生猪9月月报：生猪供需双增预计开启月内存在空头机会-20230903-广发期货

月月报月月报生猪供需双增预计开启，存在空头机会作者：朱迪广发期货APP微信公众号3日2前行业体重再度增长，未来伴随二育出栏，供应边际增量也会加大。进口：海关进口数据目前较非瘟三年有明显回落，影响相对有限。空单持有短期观望，中期待情绪企稳后逢高空需求：市场关键因素仍在需求端，高温天气开始褪去，且开学前备货预期下，行情有支撑。，出栏体重反弹，但对下半年需求预期逐渐好转的前提下，压育出栏，供应压力仍在持续释放，不利于价格持续上涨。市场现阶段供需博弈 301生猪期现价格回顾02基本面梳理03行情展望4一、生猪期现价格回顾80,000.0060,000.0040,000.00008月份盘面整体弱势调整。前期市场情绪逐渐回归理性后，继续叠加需求小幅好转，盘面下行空间不大。00623年8月月报观点23年8月月报观点2023年半年报观点数据目前较非瘟三年有明显回落，但仍在相对高位。响，出栏供应大幅缩减。根据能繁母猪存栏及性能数据推断，7月供应有下滑预期，但8持续关注的因素。价格因季节性影响持续回落。预计9月前需求都难言乐观。疫情放开之后，消费预期有所好转，猪肉需求有所增当前生猪现货价格已然跌破14元/公斤，07合约价格回落至14000元/吨以下。09合约对应基本面相较07合约没有明显改善，需求预期好转，但供应增幅更大。风险点在于7月的确对应出栏下滑，且体重也在下降，供应压力有所下行，且收储概率有情绪提振，对阶段性行情或形成利好。但目前盘面升水持续在1500-2000元/吨升水行情预计延续。进入四季度，供需双增，仍有较多的不确定性存在，当前2311及2401合约分别在16500及17500元/吨附近，继续下跌空间不大，暂时维持观望态度。若二次育肥抄底，带动情绪上涨，则远月合约先涨后跌。若市场持续磨底，猪价持续悲观，则跌破成本线，待供应压力去化后，再推动猪价上涨。进口：海关进口数据目前较非瘟三年有明显回落，但仍在相对高位。上略有上行。需求：市场关键因素仍在需求端，天气转热，肉类消费持续低迷。疫情放开之后，消费预期有所好转，但目前经济环境较差，消费持续性还需跟踪。量，体重低位，短期的确存在价格提振，叠加冻品和大猪去化，市场压力有所缩减。而另一方面，情绪被点燃后，二育开始快速入场，对短期行情形成进一步助推。行情阶段性受情绪带动，已脱离基本面现实。但进入8月份，出栏量预计将出现快速回升，供应压力仍在持续释放，叠加体重上行，不利于价格持续上涨，多头风险持续累积。中长期来看，生猪供需偏松逻辑始终存在，短期提振无法真正消化后续大幅增加的短期建议观望，中期仍建议待情绪企稳、场空单。7格季节图8月现货价格高位调整为主。一方面市场出栏量有所下滑，惜售叠加二育，更压缩了出栏量。月内前期需求80004000现0.0000,000.000000.00,000.00000.00000.0011-1价差继续维持反套结构。现货上行驱动不足，压制11价格，但远月仍有需求放量支撑，11-1走势整体偏弱。生猪期现回归平水结构。现货回归成本线以上，但市场仍担忧供应压力释放会压制远期反弹幅度，盘面跟随现货小幅波动。9规模场15公斤仔猪出栏价(元/头)8.7.20-至今50002018/7/262019/7/262020/7/262021/7/262022/7/262023/7/260母猪价格(元/头)29-至今2023/8/4涌益咨询监测，截止8月31日，15KG仔猪市场销售均价为469元/头，上月为466元/头；50KG二元母猪市场均价为1629元/头，上月为1613元/头。仔猪及母猪价格小幅震荡，受猪价影响，月内仔猪价格略有提振，但当前补栏对应出栏节点需求已逐渐偏淡，仔猪价格提振空间不大。母猪补栏积极性同样有限，价格小幅波动。 生猪饲料价格(元/公斤)432受全球供应恢复影响，豆粕及玉米价格长期为下行趋势，若未来猪料重回2.5元/公斤上下，则成本可在现有基础上继续下降2-3元/公斤。但中短期受供需偏紧提振，依旧处于高位水平。2023年7月份，猪料及育肥料销量环比转正，后续生猪存栏及出栏或将进入上行通道。月0/191/192/19/191/192/19不同规模自繁自养利润(元/头)0.0000.000000截至8月31日，自繁自养养殖利润均值为182.1元/头，上月为112.4元/头；外购仔猪育肥为-11.02元/头，上月为-132.47元/头；放养利润为-235.18元/头，上月为-355.27元/头。猪价高位震荡，利润扭亏为盈，但近期伴随饲料价格反弹，及猪价小幅走弱，利润略有下滑。0.0000.0000.0000.000.0000.0000.0000.00外购仔猪育肥利润(元/头)合同农户(放养部分)利润(元/头)二次育肥成本测算(仅计算饲料成本)母猪配种(怀孕4个月)婴儿猪1kg(哺乳期35天)母猪补栏至性成母猪配种(怀孕4个月)婴儿猪1kg(哺乳期35天)母猪补栏至性成熟(7-8个月)肥猪出栏(90-大猪育成105-(育肥>50天)能够直接市场产能数量，并对未来10个月的保育猪10-20kg(保育期35天)仔猪育成20kg(生长50天)441094,3884,3909728394,2964,2904,2984,324564718441094,3884,3909728394,2964,2904,2984,32456471882577量,600.00,500.00,400.00,300.00,200.00,100.00,000.00000000%%0%0%0%为4100万头正常保有量的104.2%。2020年6月2020年8月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2022年2月2020年6月2020年8月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2023年2月2023年4月2023年6月二元及三元能繁占比二元能繁三元能繁0000当月健仔头数(涌益样本)根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为94%与6%，二元占比进一步提高。企业为增加生产效能、摊薄成本，对能繁母猪进行高补高淘，以达到最优的生产结构。涌益咨询样本点下，7月健仔头数较上月环比继续增加，主要得益于分娩窝数的提高。2020年4月2020年6月2020年8月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2023年2月22020年4月2020年6月2020年8月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2023年2月2023年4月2023年6月2020年4月2020年6月2020年8月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2023年2月2023年4月2023年6月2020年4月2020年6月2020年8月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2023年2月2023年4月2023年6月2020年4月2020年6月2020年8月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2023年2月2023年4月2023年6月%%%%%%%%%8.0082.00%10000005000.00栏及广发出栏测算5000.00预估值后将逐渐恢复供应直至10月高点，然后将持续维持在高位水平，直至2024年。数据及图中橙色柱体为推断值，性能指标采用02018年2019年02018年2019年2020年2021年2022年2023年统计局生猪出栏量(季度)2018年2019年2020年2021年2022年2023年统计局生猪出栏量(累计值)00第一季第二季第三季第四季2022年2023年统计局数据显示，2023年2季度末生猪存栏43517万头，环比增长1.0%，同比增长1.1%。2023年上半年生猪出栏37548万头，同比增长2.6%。2020年2月2020年4月2020年6月2020年8月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2023年2月2023年4月2023年6月东北能繁母猪存栏量(新增样本)0%0%0%000全国能繁母猪存栏量(新增样本)%0%华北能繁母猪存栏量(新增样本)00%0%0%0%0%00%0000000涌益数据显示，2023年7月全国能繁母猪存栏环比下降0.22%。其中，华北(河北，河南，山东，天津，华北)环比增加0.16%；东北(内蒙古，辽宁，吉林，黑龙江)环比减少0.01%；2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2021年1月2021年3月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2023年1月2023年3月2023年5月2023年7月2020年2月2020年4月2020年6月2020年8月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2023年2月2023年4月2023年6月2020年2月2020年4月2020年6月2020年8月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2023年2月2023年4月2023年6月2020年2月2020年4月2020年6月2020年8月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2023年2月2023年4月2023年6月华东能繁母猪存栏量(新增样本)华东能繁母猪存栏量(新增样本)200000600%200000600%00.0%0%0%0%0%华东环比华中环比00华南能繁母猪存栏量(新增样本)%%0%0%0%0%00西南能繁母猪存栏量(新增样本) 华中(湖南，湖北，安徽，江西)环比增加0.39%；华东(浙江，江苏)环比增加0.21%；华南(广东，广西，福建)环比减少0.75%；西南(云南，贵州，四川)环比减少1.69%；西北(甘肃，陕西)环比减少0.32%。2020年2月2020年4月2020年6月2020年8月22020年2月2020年4月2020年6月2020年8月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2023年2月2023年4月2023年6月2020年4月2020年6月2020年8月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2023年2月2023年4月2023年6月2020年4月2020年6月2020年8月2021年2月2021年4月2021年6月2021年8月2022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2023年2月2023年4月2023年6月50-80kg中猪月度存栏50kg以50-80kg中猪月度存栏0000%000%%0%0%0%0%80kg以上大猪月度存栏0%0%-15.00%商品猪月度出栏量(全国)0234567891011122016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年淘汰母猪价格(元/斤)开始日期结束日期河南湖南湖北安徽江西北京河北辽宁吉林黑龙江云南贵州福建广东广西浙江江苏11176.2-6.66.0-6.35.9-6.318246.1-6.55.8-6.15.9-6.225315.3-6.26.2-6.75.9-6.4淘汰母猪宰杀量份08277%3%2%%5811-3.5%1.4%-2.8%-3.2%-0.1%-0.7%.7%-2.1%-2.1%-7.1%-3.2%-3.5%-2.2%.1%-0.8%-1.2%-0.5%-1.5%-1.6%-1.2%0.6%-3.0%-1.3%.8%0.7%-2.5%-2.1%-0.9%-1.1%0.5%.9%0.6%.2%3.1%2.5%.0%完成率黑龙江吉林辽宁河北河南山东安徽江苏湖北湖南广东广西四川贵州云南平均x100000009-100-123-116-107-120-11x10000000x100000009-100-123-116-107-120-11x100000001-102-125-118-109-122-11509876543210据海关总署进口数据整理：中国2023年7月进口猪肉12万吨，较2023年6月进口量下降1万吨，环比降幅7.69%，较去年同期减少0.6%。2023年1-7月累计中国进口猪肉106万吨，同比增幅14.3%。屠宰场宰前活猪重kg2023/5/92023/6/9全国平均(左)较上周(右)0-0.2-0.6全国商品猪出栏均重季节图kg13579111315171921232527293133353739414345474951本月全国出栏平均体重为122.49公斤，上月为120.36公斤。月内肥猪价格高于标猪价格，市场存压栏惜售情绪，体重持续回升。而进入9月份，天气将逐渐转冷，肥猪需求增加，预计体重将维持在偏高位置。全国商品猪出栏均重90kg以下占比全国商品猪出栏均重150kg以上占比2019.11.22-至今8%6%4%2%肥标价差130.000-0.2-0.6-0.8-1-1.20.00175-130kg价差200-130kg价差猪价2019.11.22-至今2020/11/282021/11/282022/11/28截止月底90公斤以下小体重猪出栏占比为5.21%，为5.37%，150公斤以上大体重猪出栏占比4.79%，上月为4.47%。月内肥猪出栏增加，市场供应有所恢复，肥标价差由强走弱，但肥猪整体价格仍高于标猪。 0日度屠宰量季节走势全国日均价vs日度屠宰量季节走势50002019年2020年2021年2022年2023年日屠宰量(右轴)日均价(左轴)商务部生猪定点屠宰企业屠宰量(万头)00001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020202120222023不同规模屠宰场宰杀量000规模屠宰厂全国前10家(左)各省规模屠宰厂100家(左) 县区+乡镇宰杀70家(右)0本月屠宰量较上月环比下滑。28冻品库存(样本数据)%%%%%%%%%.00%% 华东华中西南 华东华中西南华南河南大型屠宰场白条