互联网传媒行业：腾讯发布混元大模型元宇宙三年行动计划印发

1/22核心观点：混元模型通过腾讯云向企业客户提供服务，为企业客户定制不同行业的个股有更强的估值提升机会，从业绩兑现度和估值弹性角度我们建AI赋能结合订阅稳健增长的美图，从目前业绩稳健结合低估值有较大游戏行业产生持续催化，建议关注业绩确定性较强的三七互娱、吉比特、恺英网络、巨人网络、神州泰岳、姚记科技、盛天网络、完美世）；等；文旅，建议关注电广传媒在芒果IP及基因赋能之下的新文旅业务教育数字化、智慧教育平台方向，建议关注新东凤凰传媒、南方传媒、皖新传媒等国有出版报告日期相对市场表现65%49%33%17%09/22 11/2201/2303/2305/2307/2309/22-15% 传媒沪深300SAC执证号：S0260517030002SFCCENo.BNV294区kuangshi@SAC执证号：S0260519110001区yeminting@请注意，叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。传媒行业2023年中报综互联网传媒行业:8月进口游播首秀2023-09-062023-09-032023-08-27zhangfengqi@2/22重点公司估值和财务分析表股票简称股票代码货币最新收盘价最近报告日期评级合理价值（元/股）EPS（元）2023E2024EPE（x）2023E2024EEV/EBITDA（x）ROE（%）2023E2024E2023E2024E光线传媒300251.SZ人民币9.262023/8/28买入11.650.230.3640.2625.7233.2120.327.8010.80横店影视603103.SH人民币17.112023/8/18买入21.500.540.6831.6925.1613.5111.4422.5022.10芒果超媒300413.SZ人民币28.002023/8/20买入39.1222.7619.865.104.3711.0010.40新媒股份300770.SZ人民币37.692023/8/30买入53.663.163.4111.9311.056.885.7618.5017.50蓝色光标300058.SZ人民币7.622023/8/23买入10.370.260.3329.3123.0916.8914.668.009.10吉比特603444.SH人民币380.802023/8/16买入504.2620.1724.4518.8815.5712.899.9726.8030.00三七互娱002555.SZ人民币21.532023/8/31买入37.7514.2612.4512.1210.0723.3020.90分众传媒002027.SZ人民币7.402023/8/15买入8.270.340.4321.7617.2117.8413.9223.4024.20天下秀600556.SH人民币6.302023/8/29买入6.890.140.2145.0030.0031.7520.296.208.60兆讯传媒301102.SZ人民币20.642023/8/28买入26.990.801.0825.8019.1114.6612.087.208.80博纳影业001330.SZ人民币8.002022/12/4买入15.340.440.5718.1814.0410.569.368.109.70华策影视300133.SZ人民币5.862023/8/18买入9.350.270.3221.7018.3113.5011.046.907.60新经典603096.SH人民币17.972023/8/14买入26.2017.1114.3810.778.858.309.40中南传媒601098.SH人民币11.052023/8/24买入16.340.910.9912.1411.164.433.6210.7011.20中信出版300788.SZ人民币26.352023/8/27买入33.700.961.2127.4521.7814.1711.818.409.60凤凰传媒601928.SH人民币9.682023/8/29买入15.580.870.9511.1310.196.645.5312.1012.60视源股份002841.SZ人民币52.182023/8/25买入76.693.073.8117.0013.7012.659.8215.3015.90华立科技301011.SZ人民币23.862023/8/25买入29.380.380.7362.7932.6822.2816.407.6012.90电广传媒000917.SZ人民币5.902023/8/23买入8.130.200.3329.5017.8827.8114.912.704.20猫眼娱乐01896.HK港元10.202023/8/21买入16.850.770.9512.169.867.215.289.9011.00阿里健康00241.HK港元4.462023/2/25买入7.870.020.05191.2381.8722.1516.732.014.10美团-W03690.HK港元125.002023/8/26买入230.302.834.6140.5424.8945.6327.3910.1316.25心动公司02400.HK港元16.522023/4/3买入42.600.160.9694.7715.8037.8712.444.1020.50泡泡玛特09992.HK港元25.052023/8/27买入36.440.831.0527.7021.9020.1915.8911.4712.31哔哩哔哩BILI.O美元13.562023/8/18买入28.72-8.48-0.45-44.00-23.00-6.00爱奇艺IQ.O美元4.632023/8/24买入9.773.064.1810.897.972.0716.0015.00NTES.O美元98.402023/8/27买入145.1545.6848.8415.5114.5010.709.4022.2020.50腾讯音乐TME.N美元6.632023/8/17买入8.863.614.0513.2211.7816.0015.00BOSS直聘BZ.O美元14.602023/8/30买入18.891.702.5061.8242.0447.0018.0012.0016.00微博WB.O美元12.332023/8/26买入23.642.302.6038.5934.144.704.408.408.00腾讯控股00700.HK港元321.602023/8/17买入490.6115.5218.4419.0216.0114.4013.1014.0014.00百度BIDU.O美元135.672023/8/26买入177.0084.0692.3311.6210.589.008.008.008.00知乎ZH.N美元2023/8/25买入-1.25-0.70---16.8011.00满帮集团YMM.N美元6.692023/8/24买入11.832.302.8020.9417.2030.6018.006.607.50京东健康06618.HK港元41.352023/8/20买入67.0833.8930.8664.1652.484.935.33快手-W01024.HK港元64.302023/8/23买入82.271.893.631.2316.3936.0516.839.0018.00云音乐09899.HK港元78.502023/8/26买入100.502.704.3026.6916.7626.0016.006.009.00阅文集团00772.HK港元30.502023/8/11买入48.8218.7916.2828.0021.006.006.00东方甄选01797.HK港元37.002023/8/28买入45.4326.1222.6449.0031.0035.0030.00数据来源：Wind、广发证券发展研究中心（注：哔哩哔哩、爱奇艺、网易、腾讯音乐、BOSS直聘、知乎的EPS单位为美元/ADS。）3/22 （一）电影市场 （二）电视剧市场 （三）综艺市场 （四）游戏动态 20 204/22 205/22AI对话，同时混元大模型已经和腾讯文档、腾讯会议和广告等场景深度融合实现效制不同行业的专属模型。此次腾讯混元大模型的正式对外发布，标志着腾讯成为继和腾讯各业务模块的深度融合。其中1）针对元宇宙技术创新，提出数据流通技术（探索数据资产的价值发现、年受到市场高度关注，但由于产业链技术支撑尚不成熟，缺乏实际落地应用，因此无论是海外以Meta为代表的科技巨头，还是国内公司，均未能取得实质性进展。但是，随着今年ChatGPT的出现，生成式AI和AI大模型引领的AI应用落地取得及多个地方性政策持续出台，引领数据流通、数据确权等核心数据产业发展，为元术产业的需求，促进元宇宙技术矩阵快速发展，同时也将更深度赋能C端+B端的多元行业应用，在更多场景实现落地。此外，本次多个国家部委联合印发元宇宙行动6/22法提出明确指导要求，还提供评估模型示例作为参考，具备较强的实操性，有助于解决数字资产入表中的实际困扰，推动数据资产入表的更快落地。从业绩兑现度和估值弹性角度我们建议关注快手、美团和腾讯，以及逐步兑现消费凰传媒、南方传媒、皖新传媒等国有出版公司。（5）关注中秋+十一超长档期的机会，关注票务龙头猫眼娱乐/阿里影业，影院龙头横店影视，具有内容弹性的光媒、中国电影等。（6）AI+方向，行情收敛。继续建议关注逻辑顺、有兑现度的标OPM21.8%。即时配送单量54亿单，同增31.6%。新业务收入167.65亿元费用率为21.41%，YoY+3.77pct/QoQ+3.61pct，研发费用率为7.96%，YoY-2.26pct/QoQ-0.66pct，管理费用率为3.15%。受多方外部环境影响，外卖单量增长面临部分压力，但美团通过多种方式有效刺激单量增长，利用运营效率优势发展拼好饭业务满足低价供给，且外卖盈利能力进一步夯实。闪购丰富供给，进一步深化7/22争格局保持乐观，且后续美团到店业务市占继续稳固后，补贴投入有望缩窄从而带动利润率回升。外卖业务盈利韧劲强，运营效率构筑深厚护城河；闪购业务供给驱动需求增长。到店业务应对策略初见成效，竞争格局逐渐明朗，向上盈利弹性后续腾讯控股：腾讯发布2023Q2季报：23Q2总收入达1492亿元人民币，YoY/QoQ增长，云业务收入实现低双位数同比增长。业务结构向高毛利业务迁移，视频号广我们预计下半年视频号广告通过增加库存持续释放商业化能力并，业务利润率优化的趋势将会持续。本土游戏预计下半年随着新产品和商业化内容的释放恢复增长。美元高5%；nonGAAP净利率为29%，YoY+4.期的28%。用户规模持续增长，热点事件带动流量恢复较好，加大对垂直领域的流手机类、汽车类广告同比增长较好，乳品、美妆护肤和鞋服类广告投放增长相对疲弱。预计下半年广告收入同比增长应逐季加速，宏观虽有一定压力，不同行业表现较为分化，但流量稳定，独特的媒体生态结合热点事件带动广告投放的增加，公司增2.1%和9.7%。8/22快手-W：23Q2总收入为277.44亿元人民币,YoY/QoQ+28%/+我们认为国内业务运营利润表现略超预期。23Q2DAU为3.76亿，YoY/QoQ疫后放开对线上时长有一定负面影响，但预计3Q暑期旺季单日用户时长恢复到12020%，经调整净利润达23.5亿元。我们预计23-24年收入为1122/1308亿元，同增元人民币，YoY/QoQ+8%/+5%，彭博一致预期为52.2亿元。毛利率为23.1%，YoY/QoQ+8pct/+1pct，彭博一致预期为23.0%。经调整致预期亏损为10.4亿元，亏损额同比收窄51%，环比缩减到9650万人，YoY/QoQ+16%/+3%。DAU/MAU告、直播收入保持高速增长，游戏上线延迟影响收入。23Q2广告收入为15.7亿元，品储备丰富，把握小程序渠道红利。公司深耕MM新增自研小游戏赛道。未来公司储备了13款自研游戏和21款代理游戏，其中自研游9/22献业绩，公司给出三季度业绩指引超市场预期。从全年维度来看，我们认为公司善不错增量。作为A股产品线最为丰富、自研好公司不断提升自研实力，驱动业绩增长。我们预测公司2023~2025年归母净利润利润6.76亿元，同降1.80%，归母净利率为28.78%；念逍遥》在二季度减少了投放力度，更多侧重于维护游戏玩家留存，实现游戏更长利润为14.53/17.61亿元。增长。海外市场持续布局，截至2023/7/31，公司的生活圈媒体网络覆盖国内约300国的70多个主要城市。公司积极拥抱AI，营销垂类大模型已完成部署，正持续微调和迭代，有望赋能更多中小广告主，打开新的业务增长曲线。我们预计随着刺激消费的政策推进落地，营销行业环比预计仍有修复，分众需求总体向好，提价稳步推10/22【重要公告】2．鸿合科技：发布公司实际控制人，董事长增持股3．富春股份：子公司授权北海乐游《仙境传说》大陆4．南方传媒：发布关于子公司参与设立投资基金的公告5．创业黑马：发布关于全资子公司签订重【行业要闻】证”（百度智能云公众号）11/222022年周总票房（万元）2023年周总票房（万元）二、传媒互联网行业一周数据2022年周总票房（万元）2023年周总票房（万元）44.04%。8000007000006000005000004000003000002000001000002023年观影人次（万人）2022年观影人次（万人）1600014000120001000080006000400020000图2：2023年9月9日统计最近7日电奥本海默孤注一掷封神第一部：朝歌风云学爸我经过风暴第八个嫌疑人巨齿鲨2：深渊长安三万里GT赛车：极速狂飙热烈0200040006000800010000120001400012/22图3：2022和2023年周新建银幕数量（块2002022周新建银幕数量2023周新建银幕数量2023新建银幕同比增速(%)500%400%300%200%100%0%-100%-200%羽》平均播映指数为87.6，排名第1；由CCTV、爱奇艺出品的《骄阳伴我》平均播排名第5。13/22云之羽骄阳伴我莲花楼长相思第一季西出玉门父辈的荣耀灼灼风流花轿喜事三体狂飙87.6087.6080.4078.9078.3074.9071.8071.2071.1068.9068.800204060801003；由腾讯视频、英雄体育VSPO、中国移图5：2023年9月9日统计最近5日综舞台2023种地吧你好星期六2023 战至巅峰第二季密室大逃脱第五季奔跑吧第七季心动的信号第六季现在就出发披荆斩棘第三季密室大逃脱第五季大神版70.3067.9067.0066.5066.4065.6065.5065.1064.9069.002646668707214/22本周榜单本周榜单王者荣耀上周榜单王者荣耀排名1腾讯游戏腾讯游戏2崩坏：星穹铁道米哈游和平精英腾讯游戏3逆水寒网易游戏逆水寒网易游戏4和平精英腾讯游戏冒险岛：枫之传说腾讯游戏5腾讯游戏穿越火线：枪战王者腾讯游戏6英雄联盟手游腾讯游戏英雄联盟手游腾讯游戏7朝夕光年原神米哈游8全明星街球派对网易游戏梦幻西游网易游戏9原神米哈游崩坏：星穹铁道米哈游10捕鱼大作战在线途游晶核朝夕光年公司类型成立时间企业名称子行业轮次融资额投资方本地生活2015-1Otto.宠物服务4300万美元MercuryFundBoehringerIngelheimVentureFundHill’sPetNutrition2016-1ButternutBox宠物服务战略投资2.8亿英镑GeneralAtlantic泛大西洋投资LCatterton路威凯腾2019-4新梦想餐饮餐饮业战略投资5000万国正资本2022-5啡行家咖啡品牌战略投资未透露良品铺子2019-9茶花絮餐饮业Pre-A轮1000万人民币中南金服2008-9沙朗阿甘餐饮业天使轮近千万人民币奈雪的茶文娱传媒2021-1TRLab艺术平台种子轮500万美元HivemindCapitalPartnersOKXVenturesHashKeyCapital15/22教育2023-1集赛教育教育信息化种子轮数百万人民币以卓资本2019-9AthenaAlliance职业培训种子轮250万美元LeonasCapital（领投）游戏2023-5深圳子非娱游戏开发商战略投资未透露雷霆游戏深圳雷泽投资广告营销2019-6FancyTech整合营销传播近亿人民币DCM中国（领投）金沙江创投华山资本WestSummitCapital元一资本（财务顾问）2022-3达丰创立整合营销传播天使轮近150万人微智恒资本社交网络2021-1AliasTechnologies其他社交种子轮300万美元KhoslaVentures（领投）NextCoastVenturesMaveronWSInvestments份上市的公告。本次股权激励计划的激励方式为第二类限制性股票，授予限制性股16/22行方，推进该游戏产品在中国大陆地区的发行上线及运营。协议期限自协议签署之五、行业新闻一周回顾【影视娱乐动漫】2.环球音乐集团任命徐毅为大中华区主席暨首席执行官环球音乐大中华区（UniversalMusicGreaterChina）宣担任主席暨首席执行官，全面统领环球音乐在中国内地及港台地区的业务，该任命3.上海迪士尼：“疯狂动物城”主题园区年底开放上海迪士尼度假区揭晓全球首个“疯狂动物城”主题园区的创意亮点。这一主题园还将呈现独特的娱乐演出、餐饮和购物体验，激发游客对钟爱的电影情节和角色的回忆与共鸣。（上海市国有资产监督管理委员会）4.广电总局电视剧司召开繁荣发展儿童电视剧座谈会推动现实题材儿童电视剧创作，鼓励制作机构深入儿童生活，了解真问题真17/22增强作品的针对性，做到与时代同频共振，与家长和儿童共情共鸣。要善于开发优秀儿童文学出版物、动画片等资源，扩大儿童电视剧创作来源。要认真研究制定扶持政策、加强创作组织指导，重视发挥儿童心理学专家、教育学专家的前置指导作用，凝聚合力打造优秀儿童电视剧。（国家广电总局）5.宫崎骏《你想活出怎样的人生（苍鹭与少年）》电影首支预告片公布分钟，讲述二战后丧母的少年牧真人与一只会说话的蓝鹭相遇，展开不可思议的冒【互联网&游戏】市场花费同比增长8.7%，与上月涨幅基本持平；月度花费电梯海报和影院视频广告月度花费同比分别上涨25.8%、1.6%和33告渠道花费同比均呈现不同程度的减少。（CTR媒证”构的智能交通解决方案"ACE3.0"。（百度智能云公众号）18/225.蚂蚁发布金融大模型产品“支小宝”与“支小助”蚂蚁集团在外滩大会上正式发布金融大模型研基础大模型，底层算力集群达到万卡规模。该大模型目前已在蚂蚁集团的财富、保险平台上全面内测。蚂蚁集团同时发布了基于金融大模型能力的两款产品：智能近半年，将在完成相关备案工作后上线。（IT之6.WPSAI正式面向社会开放，率先应用在WPS智能文档7.腾讯混元大模型正式亮相腾讯混元大模型在2023腾讯全球数字生态大会上正式亮相，并宣布通过腾讯云对外开放。混元大模型是由腾讯全链路自研的通用大语言模型，具备强大的中文创作容、好活动为全球购商家提供新举措、新工具。（抖音电商微信批典型应用，形成一批标杆产线、工厂、园区。（工信部官网）19/22【体育&教育】告由南京晓庄学院牵头研创，以学前教师教育为主题，以大量详实的数通过构建独特的理论框架，对中国学前教师教育发展进行了全景式扫描，全面呈现了中国学前教师教育事业发展成果。（来源：央广2.中等职业学校思想政治、语文、历史统编教材于今年