物流企业财务管理讲义课件

第五章投资管理第五章投资管理9/13/20232考情分析8/3/20232考情分析9/13/2023Contents第一节内部长期投资1第二节债券投资2第三节股票投资3第四节证券投资组合48/3/2023Contents第一节内部长期投资1第二9/13/20234一、内部长期投资的特点二、内部长期投资的指标

（一）非贴现现金流量指标 1、投资回收期 2、平均报酬率

（二）贴现现金流量指标 1、净现值 2、内部收益率 3、获利指数第一节内部长期投资8/3/20234一、内部长期投资的特点第一节内部长期投9/13/20235一、内部长期投资的特点物流企业把资金投到企业内部生产经营所需的长期资产上，称为内部长期投资。——固定资产和无形资产第一节内部长期投资1、变现能力差2、资金占用数量相对稳定3、资金占用额较大4、次数相对较少5、回收时间长2010年简答题2012年多选题8/3/20235一、内部长期投资的特点第一节内部长期投9/13/20236二、内部长期投资的决策指标

内部长期投资的决策指标是指评价投资方案是否可行或孰优孰劣的标准。第一节内部长期投资指标：贴现现金流量指标

非贴现现金流量指标2010年单选题8/3/20236二、内部长期投资的决策指标第一节内部长9/13/20237第一节内部长期投资（一）现金流量

是指与长期投资决策有关的现金流入和现金流出的数量。——基础性指标1、现金流量的构成（1）现金流出量——开始投资时发生的现金流出量

包括：购置固定资产价款

垫支的流动资金8/3/20237第一节内部长期投资（一）现金流量9/13/20238第一节内部长期投资（一）现金流量（2）现金流入量

①初始投资时原有固定资产的变价收入 ——初始现金流量

②营业现金流入每年营业现金流入量=每年营业收入-付现成本-所得税 =净利润+折旧

③终结现金流量 ——固定资产残值收入和垫支流动资金的收回8/3/20238第一节内部长期投资（一）现金流量9/13/20239第一节内部长期投资（一）现金流量（3）现金净流量

一定期间内现金流入量和现金流出量的差额。2、现金流量的计算2008年名词解释8/3/20239第一节内部长期投资（一）现金流量2009/13/202310第一节内部长期投资例1：某物流公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有A、B两个方案可供选择： A方案需投资10000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年营业额为10000元，每年的成本为4000元。 B方案需投资12000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2000元。5年中每年的营业额为15000元，付现成本第一年为6000元。以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费用800元，另需垫支营运资金6000元。。假设所得税税率为40%，试计算两个方案的现金流量。8/3/202310第一节内部长期投资例1：某物流公司准9/13/202311第一节内部长期投资折旧额计算：A方案每年折旧额=10000/5=2000(元)B方案每年折旧额=（12000-2000）/5=2000(元)8/3/202311第一节内部长期投资折旧额计算：9/13/202312第一节内部长期投资A方案的营业现金流量：8/3/202312第一节内部长期投资A方案的营业现金流9/13/202313第一节内部长期投资B方案的营业现金流量：8/3/202313第一节内部长期投资B方案的营业现金流9/13/202314第一节内部长期投资A方案的项目现金流量B方案的项目现金流量8/3/202314第一节内部长期投资A方案的项目现金流9/13/202315第一节内部长期投资3、投资决策中采用现金流量的原因 (1)采用现金流量有利于科学地考虑货币的时间价值 (2)采用现金流量使投资决策更加客观8/3/202315第一节内部长期投资3、投资决策中采用9/13/202316第一节内部长期投资（二）非贴现现金流量指标

是指不考虑货币时间价值的各种指标。 ——投资回收期和平均报酬率1、投资回收期：

是指回收初始投资所需要的时间，一般已年为单位。（1）每年净现金流量（NCF）相等

投资回收期=初始投资额/每年净现金流量（NCF）（2）每年净现金流量不相等投资回收期=n+第n年年末尚未收回投资额/第n+1年净现金流量2008年多选题2010年单选题2011年填空题2010年计算题8/3/202316第一节内部长期投资（二）非贴现现金流9/13/202317第一节内部长期投资例2：某物流公司的有关材料详见例1，分别计算A、B两个方案的回收期。A方案的投资回收期=10000/4400=2.273(年)B方案的投资回收期=3+840/4760=3.176(年)利用投资回收期决策：投资方案投资回收期<期望投资回收期，接受投资方案投资回收期>期望投资回收期，拒绝2007年填空题8/3/202317第一节内部长期投资例2：某物流公司的9/13/202318第一节内部长期投资例3：有A、B两个方案的预计现金流量见下表，是计算回收期，比较优劣。A、B两个方案的预计现金流量表：单位（元）A方案的投资回收期=3(年)B方案的投资回收期=3(年)8/3/202318第一节内部长期投资例3：有A、B两个9/13/202319第一节内部长期投资（二）非贴现现金流量指标 2、平均报酬率：

是指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也叫做平均投资报酬率。平均报酬率=年平均现金流量/初始投资额例4：续例1，计算A、B两方案的平均报酬率A方案平均报酬率=4400/10000=44%B方案平均报酬率=（6200+5720+5240+4760+12280）/5/18000=38%8/3/202319第一节内部长期投资（二）非贴现现金流9/13/202320第一节内部长期投资（三）贴现现金流量指标 1、净现值 2、内部报酬率 3、获利指数2007年多选题2009年多选题8/3/202320第一节内部长期投资（三）贴现现金流量9/13/202321第一节内部长期投资1、净现值（NPV）

是指特定方案未来现金流入的现值与现金流出的现值之间的差额。

若NPV>0,可行；

若NPV<0，不可行2009年填空题8/3/202321第一节内部长期投资1、净现值（NPV9/13/202322第一节内部长期投资例5：续例1，计算A、B两个方案的净现值（NPV）。假设折现率为10%。A方案现金流量合计B方案现金流量合计8/3/202322第一节内部长期投资例5：续例1，计算9/13/202323第一节内部长期投资2、内部报酬率（IRR）

是指能够使未来现金流入量现值等于现金流出量现值的贴现率，是净现值为0时的贴现率。

若IRR>必要报酬率或资本成本当或时，r的值就是内部报酬率2012年计算题2008年填空题8/3/202323第一节内部长期投资2、内部报酬率（I9/13/202324第一节内部长期投资例5：续例1，计算A、B两个方案的内部报酬率（IRR）。A方案现金流量合计得：查表可知：30%2.436r2.27335%2.220即:(r-30%)/5%=0.163/0.216,得：r=33.77%。r-30%5%0.1630.2168/3/202324第一节内部长期投资例5：续例1，计算9/13/202325第一节内部长期投资例5：续例1，计算A、B两个方案的内部报酬率（IRR）。B方案现金流量合计当时，NPV>0；当时，NPV<0。NPV1r0NPV2即:得：r=r-NPV1NPV2-NPV18/3/202325第一节内部长期投资例5：续例1，计算9/13/202326第一节内部长期投资3、获利指数（PI）

又称利润指数，是投资项目投入使用后的现金流量现值之和与初始投资额之比。

若PI>1，接受；若PI<1，拒绝当每年净现金流量相等时，2009年单选题2010年填空题2011年填空题8/3/202326第一节内部长期投资3、获利指数（PI9/13/202327第一节内部长期投资例7：续例1，假设资本成本为10%，计算A、B两个方案的获利指数（PI）。A方案现金流量合计B方案现金流量合计8/3/202327第一节内部长期投资例7：续例1，假设9/13/202328第一节内部长期投资8/3/202328第一节内部长期投资9/13/202329第二节债券投资证券投资是指企业通过购买有价证券的形式所进行的投资，可分为：债券投资、股票投资和基金投资。

一、债券的价值

二、债券投资风险

三、债券的评级

四、债券投资的优缺点2007年填空题8/3/202329第二节债券投资证券投资9/13/202330第二节债券投资一、债券的价值

债券的价值等于债券带来的未来现金流入量的现值。（一）债券股价模型8/3/202330第二节债券投资一、债券的价值9/13/202331第二节债券投资例8：某物流公司准备购买盛鑫公司发行的公司债券，该债券的票面面值为1000元，票面利率为15%，期限为10年。当时的市场利率为10%。要求计算该债券的价值。8/3/202331第二节债券投资例8：某物流公司准备购9/13/202332第二节债券投资（二）债券的实际收益率

是使未来投资收入的现金流入量现值等于债券购入价格的折现率。通过债券估价模型测定实际收益率8/3/202332第二节债券投资（二）债券的实际收益率9/13/202333第二节债券投资例9：某物流公司于2004年6月1日购入面值为1000元的债券，该债券的票面利率为8%，以发行价格920元，到期日为2006年6月1日。要求计算该债券的实际收益率。解得：r=12.78%8/3/202333第二节债券投资例9：某物流公司于209/13/202334第二节债券投资二、债券投资风险（一）传统债券的投资风险1、违约风险；2、利率风险；3、通货膨胀风险4、变现能力风险；5、汇率风险（二）带有附加条款的债券的投资风险1、提前赎回条款；2、偿债基金条款3、提前收回条款；4、转换条款2011年简答题2007年单选题2012年填空题8/3/202334第二节债券投资二、债券投资风险2019/13/202335第二节债券投资三、债券的评级（一）债券评级的含义

是指债券偿债能力的高低和违约可能性的等级（二）债券的信用等级（三）债券评级的作用 1、债券等级是衡量债券风险大小的指标 2、低等级的债券销售时会比高等级的困难 3、债券等级影响发行公司的资本性可供量8/3/202335第二节债券投资三、债券的评级9/13/202336第二节债券投资四、债券投资的优缺点（一）优点 1、本金安全性高 2、收入稳定性强 3、市场流动性好（二）缺点 1、通货膨胀风险大 2、没有经营管理权8/3/202336第二节债券投资四、债券投资的优缺点9/13/202337第三节股票投资一、股票投资的特点二、股票的价值三、股票投资的优缺点8/3/202337第三节股票投资一、股票投资的特点9/13/202338第三节股票投资一、股票投资的特点

（一）股票投资是股权性的投资

（二）股票投资的风险大

（三）股票投资的收益高

（四）股票投资的收益不稳定

（五）股票价格的波动性大2008年论述题8/3/202338第三节股票投资一、股票投资的特点209/13/202339第三节股票投资二、股票的价值

（一）股票估价模型

股票价值的评价是指股票内在价值的评价1、多年期股利不变的股票估价模型2007年单选题8/3/202339第三节股票投资二、股票的价值20079/13/202340第三节股票投资例10：某物流公司欲购买A公司发行的股票，预计4年后出售可得收入2500元，该批股票在4年中每年可得股利收入150元，该股票预期收益率为16%。其价值为：8/3/202340第三节股票投资例10：某物流公司欲购9/13/202341第三节股票投资例11：某物流公司购入一种股票准备长期持有，预计每年股利4元，投资者要求的收益率为10%，则该种股票的价值为：2007年单选题8/3/202341第三节股票投资例11：某物流公司购入9/13/202342第三节股票投资2、多年期股利固定增长的股票估价模型

股利每年以一定的比率增长，即：预期股利增长率为g2007年填空题2011年计算题8/3/202342第三节股票投资2、多年期股利固定增长9/13/202343第三节股票投资例12：某物流公司准备购买A股份有限公司的股票，该股票上一年每股为4.8元，预计以后每年以5%的增长率增长，物流公司经分析后，认为必须得到10%的报酬率才值得购买该股票，该种股票的投资价值应为：8/3/202343第三节股票投资例12：某物流公司准备9/13/202344第三节股票投资（二）股票的收益率 1、不考虑时间价值因素时的长期股票投资收益率R——股票投资收益率；A——每年收到的股利S1——股价上涨的收益；S2——新股认购收益S3——公司无偿增资收益8/3/202344第三节股票投资（二）股票的收益率9/13/202345第三节股票投资例13：某物流公司于2000年年初以每股1.5元的价格购入10000股A公司股票，该股票每年分派股利0.25元。由于A公司经营效益好，该公司股票价格每年上涨8%。截至2001年年底，该批股票的投资收益率为：8/3/202345第三节股票投资例13：某物流公司于29/13/202346第三节股票投资2、考虑时间价值因素时的长期股票投资收益率8/3/202346第三节股票投资2、考虑时间价值因素时9/13/202347第三节股票投资三、股票投资的优缺点

（一）优点 1、投资收益高 2、购买力风险低 3、拥有经营控制权

（二）缺点 1、投资安全性差 2、股票价格不稳定 3、投资收益不稳定8/3/202347第三节股票投资三、股票投资的优缺点9/13/202348第四节证券投资组合一、证券投资组合的意义二、证券投资组合的风险与收益三、证券投资组合的策略四、证券投资组合的具体方法8/3/202348第四节证券投资组合一、证券投资组合的9/13/202349第三节股票投资一、证券投资组合的意义

将资金同时投资于多种证券的投资方式称为证券投资组合，又称证券组合或投资组合。

证券投资组合可以利用经济活动中相互依赖和此消彼长的经济关系消减证券风险，达到降低风险的目的。8/3/202349第三节股票投资一、证券投资组合的意义9/13/202350第三节股票投资二、证券投资组合的风险与收益

（一）证券投资组合的风险

（二）证券投资组合的风险收益

（三）风险和收益率的关系8/3/202350第三节股票投资二、证券投资组合的风险9/13/202351第三节股票投资（一）证券投资组合的风险 1、非系统性风险

即可风散风险或公司特有风险，是指那些随着投资项目增加而最终可被消除的风险。

（1）由投资项目本身的各种不确定性引起的

（2）一般来讲，只有呈负相关的证券进行组合才能降低非系统性风险；正相关的不能有效降低非系统性风险2011年单选题2010年简答题2012年多选题2010年单选题2012年填空题2011年填空题8/3/202351第三节股票投资（一）证券投资组合的风9/13/202352第三节股票投资（一）证券投资组合的风险 2、系统性风险

即不可分散风险或市场风险，是指由于某些因素的存在给市场上所有的证券都带来经济损失的风险。

主要包括：经济周期风险、购买力风险、市场利率风险

系统性风险的程度通常用β系数来表示。2010年多选题2011年单选题2012年单选题8/3/202352第三节股票投资（一）证券投资组合的风9/13/202353第三节股票投资（一）证券投资组合的风险证券组合中证券的数量证券组合风险0总风险非系统性风险系统性风险8/3/202353第三节股票投资（一）证券投资组合的风9/13/202354第三节股票投资（二）证券投资组合的风险收益

2008年单选题2009年计算题8/3/202354第三节股票投资（二）证券投资组合的风9/13/202355第三节股票投资（二）证券投资组合的风险收益

8/3/202355第三节股票投资（二）证券投资组合的风9/13/202356第三节股票投资（二）风险和收益率的关系

2007年计算题2008年填空题8/3/202356第三节股票投资（二）风险和收益率的关9/13/202357第三节股票投资三、证券投资组合的策略

（一）保守型的投资组合策略——厌恶风险，低风险

优：分散掉非系统性风险，无需高深专业知识，管理费用低

缺：收益不会高于市场平局收益

（二）冒险型的投资组合策略——高风险，打败市场

多选择成长性好的证券，风险高于市场平均风险，收益也高

（三）适中型的投资组合策略——风险不大，效益较好

经济效益好的公司，带来稳定的收益，风险收益适中2011年单选题2012年简答题8/3/202357第三节股票投资三、证券投资组合的策略9/13/202358第三节股票投资四、证券投资组合的具体方法

（一）投资组合的三分法

（二）按风险等级和报酬高低进行投资组合

（三）选择不同的行业、区域和市场的证券进行投资组合

（四）选择不同期限的证券进行投资组合2009年简答题8/3/202358第三节股票投资四、证券投资组合的具体第六章营运资金管理第六章营运资金管理9/13/2023考情分析8/3/2023考情分析9/13/2023Contents营运资金的管理策略1现金管理2应收账款管理3存货管理48/3/2023Contents营运资金的管理策略1现金管理9/13/2023一、营运资金的概念二、营运资金的特点三、营运资金的筹资组合策略四、营运资金的持有政策第一节营运资金的管理策略8/3/2023一、营运资金的概念第一节营运资金的管理策9/13/2023一、营运资金的概念第一节营运资金的管理策略（一）营运资金与营运资金管理营运资金，又称营运资本，是指流动资产减去流动负债后的差额。

营运资金管理是指企业在营运资金政策指导下实施的对营运资金的管理，又称短期财务管理。8/3/2023一、营运资金的概念第一节营运资金的管理策9/13/2023一、营运资金的概念第一节营运资金的管理策略（二）营运资金管理的目标 1、实现企业价值最大化 2、保持充足的流动性 3、使财务风险最小化8/3/2023一、营运资金的概念第一节营运资金的管理策9/13/2023二、营运资金的特点第一节营运资金的管理策略（一）周转期短（二）实物形态具有易变现性（三）数量具有波动性（四）来源具有灵活多样性8/3/2023二、营运资金的特点第一节营运资金的管理策9/13/2023三、营运资金的筹资组合策略第一节营运资金的管理策略企业所需资金长期资金短期资金——流动负债长期负债所有者权益企业的资产流动资产长期资产长期流动资产短期流动资产2010年多选题2007年填空题2007年多选题2009年单选题2010年单选题8/3/2023三、营运资金的筹资组合策略第一节营运资金9/13/2023三、营运资金的筹资组合策略第一节营运资金的管理策略（一）正常的筹资组合（二）冒险的筹资组合（三）保守的筹资组合8/3/2023三、营运资金的筹资组合策略第一节营运资金9/13/2023三、营运资金的筹资组合策略第一节营运资金的管理策略（一）正常的筹资组合短期资金长期资金固定资产长期流动资产短期流动资产金额时间08/3/2023三、营运资金的筹资组合策略第一节营运资金9/13/2023三、营运资金的筹资组合策略第一节营运资金的管理策略（二）冒险的筹资组合短期资金长期资金固定资产长期流动资产短期流动资产金额时间08/3/2023三、营运资金的筹资组合策略第一节营运资金9/13/2023三、营运资金的筹资组合策略第一节营运资金的管理策略（三）保守的筹资组合短期资金长期资金固定资产长期流动资产短期流动资产金额时间02009年单选题8/3/2023三、营运资金的筹资组合策略第一节营运资金9/13/2023三、营运资金的筹资组合策略第一节营运资金的管理策略例1：不同的筹资组合对物流企业风险和收益的影响也不相同。8/3/2023三、营运资金的筹资组合策略第一节营运资金9/13/2023四、营运资金的持有政策第一节营运资金的管理策略（一）适中的营运资金持有政策（二）冒险的营运资金持有政策（三）保守的营运资金持有政策2010年论述题2008年填空题2009年多选题2011年单选题8/3/2023四、营运资金的持有政策第一节营运资金的管9/13/2023四、营运资金的持有政策第一节营运资金的管理策略适当的保险储备基本的保险储备基本的保险储备较少的保险储备额外的保险储备适当的保险储备基本的保险储备8/3/2023四、营运资金的持有政策第一节营运资金的管9/13/2023四、营运资金的持有政策第一节营运资金的管理策略固定资产BA资产水平营业额0C8/3/2023四、营运资金的持有政策第一节营运资金的管9/13/2023一、持有现金的动机与现金管理的目标二、最佳现金持有量

（一）存货模型

（二）成本分析模型

（三）因素分析模型三、现金的收支管理

（一）加速现金收款

（二）控制现金支出第二节现金管理8/3/2023一、持有现金的动机与现金管理的目标第二节9/13/2023一、持有现金的动机与现金管理的目标

（一）持有现金的动机第二节现金管理2011年多选题2008年多选题2009年名词解释8/3/2023一、持有现金的动机与现金管理的目标第二节9/13/2023第二节现金管理（二）现金管理的目标

就是要在现金的流动性与收益性之间做出选择，力求做到既保证企业交易对现金的需要，以降低风险，又不使企业有过多的闲置现金，提高现金使用效率，获取最大的长期收益。一、持有现金的动机与现金管理的目标8/3/2023第二节现金管理（二）现金管理的目标一、持9/13/2023二、最佳现金持有量第二节现金管理（一）存货模型

机会成本=(N/2)×i

转换成本=(T/N)×bTC=(N/2)×i+(T/N)×b其中：N为现金最佳持有量i为有价证券利息率b为每次转换固定成本T为一个周期内现金总需求量TC为现金管理相关总成本现金持有量总成本相关总成本机会成本转换成本0Q2007年填空题2007年单选题8/3/2023二、最佳现金持有量第二节现金管理（一）存9/13/2023第二节现金管理例1：某物流公司全年需要现金8000元，有价证券与现金转换的成本为每次150元，有价证券的收益率为15%，则最佳现金余额为：转换次数=8000/4000=2次现金持有成本=(4000/2)*15%=300(元)现金转换成本=2*150=300(元)总成本T=300+300=600(元)8/3/2023第二节现金管理例1：某物流公司全年需要现9/13/2023第二节现金管理（二）成本分析模型

管理成本

机会成本

短缺成本步骤：1）根据不同持有量确定各项成本；2）编制测算表；3）计算各项成本之和。成本之和最小的为最佳持有量现金持有量总成本总成本机会成本管理成本短缺成本2008年简答题2008年计算题8/3/2023第二节现金管理（二）成本分析模型现金持有9/13/2023第二节现金管理例2：某物流公司现有A、B、C、D四种现金持有方案，有关资料如下表：

某物流公司的备选现金持有方案单位:(元)8/3/2023第二节现金管理例2：某物流公司现有A、B9/13/2023第二节现金管理某物流公司的最佳现金持有量测算表单位:(元)各方案中C方案的总成本最低，300万元为最佳现金持有量8/3/2023第二节现金管理某物流公司的最佳现金持有量9/13/2023第二节现金管理（三）因素分析模型

因素分析模型是根据上年现金占用额和有关因素的变动情况，来确定最佳现金余额的一种方法。最佳现金持有量=(上年现金平均占用额-不合理占用额)

(1预计营业额变化的百分比)

8/3/2023第二节现金管理（三）因素分析模型

9/13/2023第二节现金管理例3：某物流公司2004年平均占用现金为100万元，经分析其中有5万元为不合理占用额，2005年的营业额预计比2004年增长10%。则2005年最佳现金余额为：

（100-5）

（1+10%）=104.5（万元）

8/3/2023第二节现金管理例3：某物流公司2004年9/13/2023三、现金的收支管理

（一）加速现金收款主要任务：尽量使顾客早付款，并尽快使其转化为可用现金 1、集中银行 2、锁箱系统 3、其他程序第二节现金管理2007年简答题8/3/2023三、现金的收支管理第二节现金管理20079/13/2023（二）控制现金支出主要任务：延缓现金的支出时间 1、运用现金浮游量 2、推迟应付账款的支付 3、采用汇票结算方式付款第二节现金管理2012年单选题8/3/2023（二）控制现金支出第二节现金管理20129/13/2023第三节应收账款管理一、应收账款管理的目标二、应收账款的成本

（一）应收账款的机会成本

（二）应收账款的管理成本

（三）应收账款的坏账成本三、信用政策四、应收账款的日常管理8/3/2023第三节应收账款管理一、应收账款管理的目标9/13/2023第三节应收账款管理一、应收账款管理的目标

产生应收账款的原因主要是：商业竞争

目标：获取利润

应收账款管理：在赊销政策所增加的营业和采取该政策所花费的成本之间作出权衡。2010年单选题8/3/2023第三节应收账款管理一、应收账款管理的目标9/13/2023第三节应收账款管理二、应收账款的成本

（一）应收账款的机会成本应收账款的机会成本，又称持有成本，是指物流企业的资金因被应收账款占用而可能丧失的其他投资收益，如投资于有价证券的利息收益等。

应收帐款机会成本大小由以下两个因素决定：维持赊销业务所需的资金数量资本成本率——通常有价证券的利息率表示

2011年单选题8/3/2023第三节应收账款管理二、应收账款的成本9/13/2023第三节应收账款管理（一）应收账款的机会成本1、计算应收账款机会成本=维持赊销业务所需要的资金×资金成本率维持赊销业务所需要的资金=应收账款平均余额×变动成本率

应收账款平均余额=赊销收入净额/应收账款周转率(次数)

应收账款周转率(次数)=360/应收账款周转期(天数)2009年简答题2011年计算题8/3/2023第三节应收账款管理（一）应收账款的机会成9/13/2023第三节应收账款管理

例4：假设某物流公司预测的年度赊销收入净额为2,400,000元，应收账款周转期（或收账天数）为60天，变动成本率为30%，资本成本率10%，其应收账款的机会成本计算如下：

应收账款周转率=36060=6(次)

应收账款平均余额=2,400,000

6=400,000(元)

维持赊销业务所需要的资金=400,00030%=120,000(元)

应收账款的机会成本=120,000

10%=12,000(元)

8/3/2023第三节应收账款管理例4：假设某物流公9/13/2023第三节应收账款管理（二）应收账款的管理成本是企业对应收账款进行管理所发生的各项成本费用的支出。1、资信调查；2、搜集信息；3、账簿记录；4、催账费用；5、其他用于管理应收账款的费用（三）应收账款坏账成本

是应收账款无法收回带来的损失。

应收账款越多，坏账成本也会越多。

应提取坏账准备。8/3/2023第三节应收账款管理（二）应收账款的管理成9/13/2023第三节应收账款管理三、信用政策

（一）信用标准

（二）信用条件

（三）收账政策8/3/2023第三节应收账款管理三、信用政策9/13/2023第三节应收账款管理（一）信用标准

企业同意向客户提供商业信用而提出的基本要求。通常以预期的坏账损失率为判别标准。 1、客户的信用品质（character） 2、偿付能力（capacity） 3、资本（capital） 4、抵押品（collateral） 5、经济状况（conditions）注：衡量信用标准高低带来的成本高低与收入的变动2008年单选题8/3/2023第三节应收账款管理（一）信用标准20089/13/2023第三节应收账款管理（二）信用条件

是指企业要求客户支付赊销款的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。 1、信用期限 2、折扣期限 3、现金折扣

信用条件举例（2/10，N/30）

注：衡量加速收款带来的应收帐款机会成本的降低和付出的现金折扣成本。8/3/2023第三节应收账款管理（二）信用条件9/13/2023第三节应收账款管理（三）收账政策

是指企业的应收账款不能如期收回时，企业所采取的收账策略和方法。 1、发信、打电话 2、上门催收、聘请法律顾问 3、代理机构催收、诉至法院 4、…………注：衡量收账费用的增加和得到的收益之间的差额。2007年名词解释8/3/2023第三节应收账款管理（三）收账政策20079/13/2023第三节应收账款管理（三）收账政策

收账费用与坏账损失的关系P收账费用坏账损失08/3/2023第三节应收账款管理（三）收账政策P收账费9/13/2023第三节应收账款管理例5：某物流公司有A、B两个信用条件备选方案，由于信用期限不同，所以导致营业额也有所不同，具体资料如下：A方案的信用期限为60天，营业额（假设全部为赊销）为100万元，坏账损失率为2%，收账费用1.2万元，应收账款周转次数为6次；B方案的信用期限为120天，营业额（假设全部为赊销）为132万元，坏账损失率为3%，收账费用2万元，应收账款的周转次数3次。另外，该公司的变动成本率为10%，资本成本率（或有价证券收益率）为20%，如下表：8/3/2023第三节应收账款管理例5：某物流公司有A、9/13/2023第三节应收账款管理信用条件备选方案表：单位：万元8/3/2023第三节应收账款管理信用条件备选方案表：9/13/2023第三节应收账款管理信用条件分析评价表：单位：万元所以：B方案优于A方案8/3/2023第三节应收账款管理信用条件分析评价表：9/13/2023第三节应收账款管理例6：续上例，如果该物流公司选择了B方案，但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为“2/10,N/60”的C方案，估计约有60%的客户（按赊销额计算）会利用2%的现金折扣。坏账损失降为2%，收账费用降为1.5万元。根据上述资料，有关指标计算如下：

应收账款周转期=60%10+40%60=30(天)

应收账款周转率=360/30=12(次)

应收账款平均余额=132/12=11(万元)

维持赊销业务所需资金=1110%=1.1(万元)

应收账款机会成本=1.120%=0.22(万元)

坏账损失=1322%=2.64(万元)

现金折扣=132(2%60%)=1.584(万元)

8/3/2023第三节应收账款管理例6：续上例，如果该物9/13/2023第三节应收账款管理信用条件分析评价表：单位：万元所以：C方案优于B方案8/3/2023第三节应收账款管理信用条件分析评价表：9/13/2023第三节应收账款管理四、应收账款的日常管理

（一）信用额度管理

（二）建立考核应收账款管理的评价指标

（三）收账的日常管理8/3/2023第三节应收账款管理四、应收账款的日常管理9/13/2023第三节应收账款管理（一）信用额度管理

信用额度是企业给与某个客户一定时期内应收账款数额的最高限度，是企业意愿对某个客户承担的最大风险。1、与收款期限长短、预计坏账损失率和收账费用有关2、超过信用额度后，停止接受订单或提高信用额度3、定期不定期的审核和修改信用额度。2011年填空题8/3/2023第三节应收账款管理（一）信用额度管理209/13/2023第三节应收账款管理（二）建立考核应收账款管理的评价指标 1、应收账款周转率（次数） =赊销收入净额/平均应收账款 2、平均收账期 =360/应收账款周转率应收账款周转次数越多，平均收账期越短，效率越高8/3/2023第三节应收账款管理（二）建立考核应收账款9/13/2023第三节应收账款管理（三）收账的日常管理 1、确定合理的收账程序 (1)到期未付，电话提醒，询问是否收到付款通知单 (2)过期15天，发出第一封收账信，电话询问态度 (3)过期30天，发出第二封收账信，电话，停止服务，取消信用额度 (4)过期60天，发出第三封收账信，如有可能寻访 (5)过期90天，发出第四封收账信，进行资信调查，做好诉前准备或专案处理，委托专业机构追讨 (6)超过180天，考虑法律诉讼2007年单选题8/3/2023第三节应收账款管理（三）收账的日常管理29/13/2023第三节应收账款管理（三）收账的日常管理 2、确定合理的讨债方法 (1)无力偿付 (2)故意拖欠 ①以理讨债 ②疲劳战术 ③利用人际关系 ④釜底抽薪 ⑤运用诉讼手段讨债2009年填空题8/3/2023第三节应收账款管理（三）收账的日常管理29/13/2023第四节存货管理一、存货的概念和种类二、存货的功能与成本三、经济订货批量控制

（一）经济订货批量的一般公式

（二）订货点控制四、ABC控制法8/3/2023第四节存货管理一、存货的概念和种类9/13/2023第四节存货管理一、存货的概念和种类（一）存货的概念

物流企业存货主要包括低值易耗品、包装物和库存品。

库存品：1、流动性、变现性 2、代管性质，所有权不归物流企业 3、库存品管理是存货管理的重要部分

物流企业应利用物流计划和适时运送手段，最大限度的盘活库存，改善委托企业的现金流量，这是物流企业的重要优势之一。2007年单选题8/3/2023第四节存货管理一、存货的概念和种类2009/13/2023第四节存货管理（二）存货的种类 1、按存货的所有权——自有存货和代管存货 2、按存货的经济内容——商品存货、产成品存货、在产品存货、材料存货、包装物存货、低值易耗品等 3、按存货的经济用途——销售用存货和生产用存货 4、按存货的存放地点——库存存货和在途存货2007年论述题8/3/2023第四节存货管理（二）存货的种类2007年9/13/2023第四节存货管理二、存货的功能与成本

（一）存货的功能1、储存必要的原材料和在产品，可以保证生产的正常进行2、储备必要的产成品，有利于销售3、适当储存原材料和产成品，便于组织均衡生产，降低成本4、各种存货的保险储备，可以防止意外时间造成的损失2010年简答题8/3/2023第四节存货管理二、存货的功能与成本2019/13/2023第四节存货管理二、存货的功能与成本

（二）存货的成本1、采购成本——买价、运杂费和税金等。与采购次数成正比2、订货成本——与订货批量无关、与订货次数有关3、储存成本——平均存货量和单位储存成本的乘积2010年填空题8/3/2023第四节存货管理二、存货的功能与成本2019/13/2023第四节存货管理三、经济订货批量控制

存货控制是指在日常的生产经营活动中，物流企业根据存货计划和声场经营活动的实际要求，对各种存货的使用和周转状况进行组织、条件和监督，将存货数量（存货的资金占用）保持在一个合理的水上。

常用方法：经济订货批量法8/3/2023第四节存货管理三、经济订货批量控制9/13/2023第四节存货管理经济订货批量法：

（一）经济订货批量的一般公式

（二）订货点控制2007年、2009年、2010年、2012年计算题8/3/2023第四节存货管理经济订货批量法：2007年9/13/2023第四节存货管理（一）经济订货批量的一般公式

基本前提：（1）企业在一定时期内存货的总需求量可以准确地预测；（2）存货的耗用是均衡的，即按一个确定的比例逐渐耗用；（3）不可能出现缺货情况；（4）存货的价格稳定，不存在数量折扣；（5）存货的订购数量和订购日期由物流企业决定，当存货数量降为零时，下批存货能马上到位。8/3/2023第四节存货管理（一）经济订货批量的一般公9/13/2023第四节存货管理

经济订货批量是指一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量。t1t2t3时间存货量0平均存货Q8/3/2023第四节存货管理经济订货批9/13/2023第四节存货管理订货批量大，订货成本小，储存成本大订货批量小，订货成本大，储存成本小经济订货批量时间存货量0总成本储存成本订货成本8/3/2023第四节存货管理订货批量大，订货成本小，储9/13/2023第四节存货管理假设：A——全年存货需要量 Q——每批订货量 F——每批订货成本 C——单位年储存成本则：订货批数=A/Q 平均库存量=Q/2

全年订货成本=F*(A/Q) 全年储存成本=C*(Q/2)

全年总成本T=全年订货成本+全年储存成本 =CQ/2+AF/Q其中：A、F、C已知，T=CQ/2+AF/Q表示了T与Q的函数关系8/3/2023第四节存货管理假设：A——全年存货需要量9/13/2023第四节存货管理T=CQ/2+AF/Q利用函数求极值的方法，可计算得：

经济订货批量

总成本=

全年订货成本=全年储存成本=8/3/2023第四节存货管理T=CQ/2+AF/Q9/13/2023第四节存货管理例7：鑫盛公司委托某物流公司管理存货，已知鑫盛公司全年需要甲零件1200件，每次订购一次的订货成本为400元，年储存成本为6元。问最优经济订货批量、订货批数和全年总成本分别是多少？

最优经济订货批量=订货批数=A/Q*=1200/400=3(批)全年总成本=8/3/2023第四节存货管理例7：鑫盛公司委托某物流公9/13/2023第四节存货管理（二）订货点控制

订货点就是订购下一批存货时本批存货的储存量。确定订货点，必须考虑如下因素： 1、平均每天的正常耗用量，用n表示 2、预计每天的最大耗用量，用m表示 3、提前时间，发出订单到货物验收所需时间，用t表示 4、预计最长提前时间，用r表示 5、保险储备，为了防止耗用量突然增加或交货误期等进行的储备，用S表示。2008年名词解释2012年名词解释2007年简答题8/3/2023第四节存货管理（二）订货点控制2008年9/13/2023第四节存货管理（二）订货点控制

保险储备S=1/2(mr-nt)

订货点R=nt+S=nt+1/2(mr-nt)=1/2(mr+nt)t1t2t3时间存货量0订货点Q保险储备8/3/2023第四节存货管理（二）订货点控制t19/13/2023第四节存货管理例8：立达公司委托某物流公司管理存货，已知立达公司每天正常耗用某零件为10件，订货提前期为15天，预计最大耗用量为每天12件，预计最长提前期为20天。

则：保险储备S=1/2(mr-nt)=1/2*(12*20-10*15)=45(件)

订货点R=nt+S=10*15+45=195件8/3/2023第四节存货管理例8：立达公司委托某物流公9/13/2023第四节存货管理四、ABC控制法

即ABC分类管理法，是按照存货价值和对生产经营活动的重要性的高低将存货分为A、B、C三类。A类：品种不多，数量15%-20%，价值高，重要性大——重点管理，随时核查，定量管理，减少保险储备B类：数量30%左右，有一定价值，重要性一般——一定的重视，投入适当的力量C类：品种多，数量50%以上，价值低，重要性差——较少关注，定期订货，保持较高安全库存 ABC管理法便于物流企业抓住存货管理的重点，保证存货管理的高效率，也有助于减少存货资金占用。2011年名词解释2012年填空题8/3/2023第四节存货管理四、ABC控制法2011年第七章股利分配第七章股利分配9/13/2023考情分析8/3/2023考情分析9/13/2023Contents利润分配一般原理1股利理论、股利支付政策与程序2股利支付方式与分析3股票股利与股票分割48/3/2023Contents利润分配一般原理1股利理论、9/13/2023股利分配是指公司制企业向股东分派股利，是企业利润分配的一部分。

一、利润分配的原则

二、利润分配的程序第一节利润分配一般原理8/3/2023股利分配是指公司制企业向股东9/13/2023一、利润分配的原则

利润：1、企业利润总额；2、税后净利润

利润分配原则：

（一）依法分配原则

（二）分配和积累并重原则

（三）各方利益兼顾原则

（四）投资与收益对等原则第一节利润分配一般原理2009年填空题8/3/2023一、利润分配的原则第一节利润分配一般原理9/13/2023二、利润分配的程序

利润首先应缴纳所得税。税后利润的分配程序如下：

（一）弥补企业以前年度亏损

（二）提取法定盈余公积金 10%（净利润），50%（注册资本），25%（注册资本）

（三）提取法定公益金（净利润的5%-10%）

（四）支付优先股股利

（五）提取任意盈余公积金

（六）支付普通股股利（无利润不得分配股利，例外）第一节利润分配一般原理2010年单选题2010年填空题2007年单选题8/3/2023二、利润分配的程序第一节利润分配一般原理9/13/2023一、股利理论

（一）股利无关论

（二）股利相关论二、股利支付政策

（一）股利支付政策的种类（4种）

（二）影响股利支付政策的因素（4方面）三、股利支付的程序（3个日期）第二节股利理论、股利支付政策与程序8/3/2023一、股利理论第二节股利理论、股利支付政策9/13/2023一、股利理论

（一）股利无关论

股利的支付及数额的增减不会影响投资者对公司的态度，因而也不会改变公司的市场价值。 1、投资者不关心公司股利的分配 2、股利的支付比率不影响公司的价值

公司的价值完全由获利能力决定，股利的分配不影响公司价值。

股利无关论是建立在完善资本市场假设条件下的。第二节股利理论、股利支付政策与程序2007年名词解释8/3/2023一、股利理论第二节股利理论、股利支付政策9/13/2023一、股利理论

（一）股利无关论

完善资本市场假设： 1、没有所得税 2、没有交易成本 3、所有投资者与公司在信息的获得上是对称的 4、投资者有相同的预期 5、投资可以被无限细分 6、可以无限制地借入或贷出资金第二节股利理论、股利支付政策与程序2008年填空题2012年简答题8/3/2023一、股利理论第二节股利理论、股利支付政策9/13/2023一、股利理论

（二）股利相关论

认为股利政策是决定企业价值的因素之一。 1、股利本身的信息作用 2、股利优于资本利得 3、股利的确定性第二节股利理论、股利支付政策与程序8/3/2023一、股利理论第二节股利理论、股利支付政策9/13/2023二、股利支付政策

（一）股利支付政策的种类 1、剩余股利政策（首先满足投资项目资本需要）

优点：保持理想的公司资本结构

有利于降低筹资成本，提升价值

缺点：投资机会多股利少；机会少股利多，难以判断

股利波动性大，不稳定第二节股利理论、股利支付政策与程序2008年2012年多选题2012年单选题8/3/2023二、股利支付政策第二节股利理论、股利支付9/13/2023二、股利支付政策

（一）股利支付政策的种类 2、固定股利政策（较长时期支付固定的股利额）

优点：向市场传递信息，有利于树立公众形象，稳定股票价格，利于投资者安排收支。

缺点：股利支付与公司盈利脱节，盈利较低时仍需要支付固定股利，加大财务风险，易造成资金短缺。第二节股利理论、股利支付政策与程序8/3/2023二、股利支付政策第二节股利理论、股利支付9/13/2023二、股利支付政策

（一）股利支付政策的种类 3、固定股利支付率政策（净利润的一定比例）

优点：股利支付与盈利密切相关，不会