刘建华老师讲义827市公开课获奖课件省名师优质课赛课一等奖课件

融资之道－中国民营企业怎样进入美国资本市场?.8.27清华1/78内容中小企业上市路径美国上市流程融资方式2/78非神话——三乐源600万美元企业怎样变成9亿美元企业?怎样用5年,使企业价值增加150倍?3/78哈尔滨保健品民营企业案例:净资产:600万美元净利润:110万美元;4/78美国上市年,决定美国上市206月,成功买壳上市5/78

融资OTCBB市场--------融资万美元AMEX市场---------融资6000万美元NYSE市场---------融资7410万美元

融资1.15亿美元

6/78年 $700万/药厂20 $400万/医药企业20 $2500万/医药企业20 $2850万/药厂20 $3650万/药厂20 $1800万/药厂

收购(保健品--医药)7/78

市场扩张国内市场日本市场香港市场在美国设置办事处8/78转主板20,OTCBB买壳上市20,转板AMEX,转板NYSE10月18日,12美元/股;市值9亿美元9/78美国股票市场发展历程

美国纽约股票交易所（NYSE）1792美国证券交易所(AMEX)

1910美国纳斯达克（NASDAQ）１971美国电子柜台交易板(OTCBB)市场199010/78美国股票市场特点世界资金容量最大，交易最活跃股票市场美国投资人偏好高风险、高回报美国股市市盈率较高11/78美国股票市盈率(P/E)行业市值市盈率ROE%DebttoEquity材料622.5B34.2812.061.11制造业488.5B19.9512.731.33连锁商业667.1B22.1624.063.17消费品可回收类639.5B22.657.172.89消费品不可回收类1176.6B24.8132.721.35能源1323.4B24.758.660.55金融3369.7B22.3014.72NA医药1937.6B27.5726.290.58服务业3105.9B25.6810.972.36技术类.9B37.408.230.34交通239.4B25.9013.460.70公共设施507.5B15.2211.131.5912/78美国科技股市盈率(P/E)工业企业市值市盈率ROE%通讯设备310.0B51.64-3.91计算机硬件296.7B29.5820.27计算机网络24.5B22.845.54计算机外围设备53.6B28.026.01计算机服务239.9B28.629.40计算机存放30.7B30.23-11.83电子仪器97.9B41.64-0.43办公设备33.2B21.1623.48科技仪器49.5B24.9711.25半导体430.5B54.31-1.23软件527.5B37.4013.7113/78纳斯达克资本市场全球市场全球精选市场标准1标准2标准3标准1（市场）规则4420（a）标准2（市场）规则4420（b）标准3（市场）规则4420（c）标准1标准2标准3股东权益$500万$400万$400万$1500万$3000万无略略略公众持股市场总值$1500万$1500万$500万$800万$1800万$万经营历史2年无无无2年无上市股票市值或总资产和总收入无$5000万无无无$7500万或$7500万和$7500万来自连续经营业务净收入（最近一个财年或最近三个财年中两个财年）无无$75万$100万无无公众持股数100万100万100万110万110万110万股票价格$4$4$4$5$5$5整份持股人（持100股或以上股东）300300300400400400做市商333334企业治理结构要求要求要求要求要求要求

14/78纽约证券交易所首次上市标准高增加版股份流通标准公众整份持有些人400公众持股总数1，100，000每股收盘价$5（连续90个交易日）财务最低标准（依据美国通用会计准则）总市值$1.5亿公众持股市值$4500万满足四项标准中最少两项总资产$7500万收入（最近1年或过去3年中2年）$5000万股东权益$5000万最近1年税前总收入为正15/78美国股票交易所要求标准1标准2标准3标准4税前收入（要求最近1年或最近3年中2年）$750，000N/AN/AN/A总市值N/AN/A$5000万$7500万或总资产不少于$7500万和收入不低于$7500万公众持股市值$300万$1500万$1500万$万最低股价标准$3$3$2$3经营历史N/A2年N/AN/A股东权益$400万$400万$400万N/A公众股东数/公众持股数选择1：800/500，000选择2：400/1，000，000选择3：400/500，000（要求上市前6个月中日交易量抵达2，000股）16/78美国市场共有22家企业从OTCBB转板美国主板市场共有42家企业在美国IPO（其中迷你IPO8家）17/78OTCBB转板NO.DeletionDateOTCBBSymbolExchange/MarketSymbolIssueName112/08/CPAKCPGIChinaPackagingGroup,Inc.CommonStock211/03/CCLTFCCCLChinaCeramicsCo.,LtdCommonStock11/03/CCLUFCCCLUChinaCeramicsCo.,LtdUts11/03/CCLWFCCCLWChinaCeramicsCo.,LtdWarrants11/16/310/04/NFECDNFECNFEnergySavingCorporationCommonStock409/15/KYNPKEYPKeyuanPetrochemicals,Inc.CommonStock509/13/CAHSHGSHChinaHGSRealEstate,Inc.CommonStock608/18/KGJIKGJIKingoldJewelryInc.CommonStock708/16/NEWNNEWNNewEnergySystemsGroup.CommonStock807/22/LPIHLPHLongweiPetroleumInvestmentHoldingLimitedCommonStock907/08/THTITHTITHTHeatTransferTechnology,Inc.CommonStock1006/14/SCLXSCEISinoCleanEnergyInc.CommonStock1106/08/JGBOJGBOJiangboPharmaceuticals,Inc.CommonStock18/78OTCBB转板NO.DeletionDateOTCBBSymbolExchange/MarketSymbolIssueName1205/20/JNGWJNGWJingweiInternationalLimitedCommonStock1305/05/WJHCFBWOWWowjointHoldingsLimitedCommonShares(CaymanIslands)05/05/WJHUFBWOWUWowjointHoldingsLimitedUnit(CaymanIslands)05/05/WJHWFBWOWWWowjointHoldingsLimintedWarrant(CaymanIslands)1404/23/BSPMBSPMBiostarPharmaceuticals,Inc.CommonStock1504/22/CJJDDCJJDDChinaJo-JoDrugstores,Inc.NEWCommonStock1604/15/GURCGPRCGuanweiRecyclingCorp.CommonStock1704/14/CAXGDAXNAoxingPharmaceuticalCompany,Inc.NewCommonStock1803/22/CREGCREGChinaRecyclingEnergyCorporationCommonStock1903/04/CHGSCHGSChinaGengShengMinerals,Inc.CommonStock2003/04/CHNTCNETChinaNetOnlineHoldings,Inc.CommonStock2102/18/SCOKSCOKSinoCokingCoalandCokeChemicalIndustries,IncCommonStock2202/10/CNAMCNAMChinaArmcoMetals,Inc.CommonStock19/78电子柜台交易板OTCBBOvertheCounterBulletinBoard

中小企业必经之路20/78OTCBB---柜台交易板OTCBB市场是在NASD管辖操作下一个全国型电子报价系统法律程序一样:申请到OTCBB上市法律程序与请到NYSE、AMEX或NASDAQ是完全一样OTCBB21/78OTCBB电子柜台板特点门槛低，基本没有挂牌标准,适合创业型企业3名以上做市商GAAP审计汇报微软企业创业早期,先在OTCBB挂牌,之后NASDAQ被称为NASDAQ或其它交易市场预备学校22/78OTCBB电子柜台板历史资料1995199619971998199923/78中国农业“第一股”——永业国际

内蒙古一个让农作物增产生物产品——“生命素”一组堪称王牌营销关键团体24/78美国上市企业成立年4月美国OTCBB上市年4月1000万美元私募年9月940万美元私募205月900万美元私募209月转板纳斯达克2012月6900万美元公募25/7810个月与巨人比肩-天银药业

年1月16日,OTCBB买壳上市,同时融资1022万美元;年10月1日,转入美国证券交易所;

26/78上市方式比较成本高风险高,约48%失败时间长,约1.5年左右发行时即可融资适合大型企业成本低风险低,成功率高时间短,6个月左右不易马上融资适合中小发展企业IPO买壳上市27/78买壳上市2步曲第一步,在创业板OTCBB买壳上市;私募融资,成长壮大第二步,转板NASDAQ或AMEX;巨额融资,创造辉煌28/78碟变之路——武汉鼓风机国家大型电站配套风机和噪控设备生产基地中国风机行业“四大鼓”之一湖北省国企改制成功典范29/78美国上市1958年建厂后逐步衰落面临破产年3月武汉鼓风机有限企业成立年销售额突破亿元202月美国OTCBB买壳上市同时融资2400万美元207月转板纳斯达克被写入哈佛大学教材30/78北大科兴

全球首支甲流H1N1疫苗全球首支SARS灭活疫苗全球首支人用禽流感疫苗中国第一支甲肝灭活疫苗中国第一支甲乙肝联合疫苗31/78美国上市9月OTCBB买壳上市融资475万美元年12月转入美国证券交易所2011月转入纳斯达克201月融资6000万美元32/78汉广厦（HGSH）8月美国OTCBB上市净利润1200万美元年8月转板纳斯达克年净利润1800万美元33/78转板动作CCG作为企业投资人关系企业PRNEWSWIRE作为公共关系企业3位独立董事美国律师、审计师主动参加美国融资/非融资路演会议主动开拓美国资本运作渠道，企业副总常驻美国34/78诉讼1、FuqiInternational,Inc.(Nasdaq:FUQI)2、CanadianSolarInc.(Nasdaq:CSIQ)3、ChinaNorthEastPetroleumHoldingsLimite(Amex:NEP)4、OrientPaper,Inc.(Amex:ONP)5、ChinaNaturalGasInc.(Nasdaq:CHNG)6、IdeationAcquisitionCorp.(Nyse:IDI)7、DuoyuanPrinting,Inc.(Nyse:DYP)8、DuoyuanGlobalWaterInc.(Nyse:DGW)9、China-Biotics.Inc.(Nasdaq:CHBT)10、ChinaGreenAgriculture,Inc.(NYSE:CGA)11、RINOInternationalCorpotation(Nasdaq:RINO)12、ChinaEducationAlliance,Inc.(Nyse:CEU)13、MecoxLaneLimited(Nasdaq:MCOX)14、TongxinInternational,Ltd.(Nasdaq:TXIC)35/78大连绿诺（RINO）.10OTCBB上市.7NASDAQ上市.11.9股价$15.52.11.10MUDDYWATER汇报RINO造假.12.3RINO摘牌到PINKSHEET.12.13股价$3.1536/78

买壳上市操作程序6个月操作计划:前3个月国内操作： 尽职调查,审计,商务计划,并购后3个月美国操作： 壳企业谈判,合并,SEC申报融资操作37/78尽职调查法律方面:法律文件土地,房产股东国有,民营行业是否限制外资进入?历史遗留问题财务方面:财务资料;土地增值;资产问题;关联交易;处理方案:38/78审计中国会计师团体:精通GAAP语言沟通规范,调整美国会计师团体:现场审计审计汇报39/78并购重组中国企业;离岸企业设置;国内并购;VIE;40/78商务计划书企业过去,现在,未来产品与服务;市场;竞争;关键竞争力;财务;风险;团体;发展战略;重组;41/78买壳上市(反向收购)壳企业交换股权---合并上市SEC申报42/78IPONASDAQNYSE43/78中国企业IPO，共有42家中国企业在美IPO(其中34家大型IPO，8家MINIIPO），以下数字主要针对大型IPO。募集资金超36亿美元，按照12日收盘价计算，总市值超246.5亿美元。44/7845/78IPO行业分析中国赴美IPO企业主要集中在:TMT（科技、媒体及通讯）、教育、医疗卫生、新能源、消费品及消费服务。其中34个IPO中只有一个不在这5大行业中。46/78IPO融资金额分析47/78企业规模分析48/78IPO首日股价表现分析49/78各风险投资/私募机构退出50/78中国企业微型IPO、Form1051/78上市利益融资平台政策优惠老板资产证券化,能够在美国股市合理套现,著名度美国工作签证和永久居留,有利国际市场开发股票期权,保留企业关键技术和管理人员利用股市波动,正当赚取巨额利润52/78上市将面临挑战(成本与代价)上市成本维持上市企业费用上市企业业绩必须保持一定增加上市企业将受政府和市场监管企业创业者持股百分比缩小53/78纳斯达克IPO54/78baidu上市地点：纳斯达克上市时间：.8.5主要业务：搜索引擎主承销商：瑞士信贷第一波士顿、高盛其它承销商：PiperJaffray审计人：安永发行价：27美元开盘价：66美元，收盘价：122.5美元发行股票：404万包括金额：1.09亿美元55/78如家上市地点：纳斯达克上市时间：.10.26主要业务：连锁酒店主承销商：瑞士信贷美林证券德意志银行发行股票：790万发行价：13.8美元开盘价：22美元包括金额：1.09亿美元56/78纽交所IPO57/78新东方上市地点：纽交所上市时间：.9.6主要业务：教育主承销商：瑞士信贷、高盛、PiperJaffray发行价：15美元开盘价：22美元发行股票：750万包括金额：1.13亿美58/78搜房网上市地点：纽交所上市时间：.9.18主要业务：信息，行业网站主承销商：德意志银行、高盛发行股票：293.3万ADS发行价：42.50美元包括金额：1.217亿美元市盈率：15倍59/78IPO流程财务顾问进行上市审查确认拟上市企业符合美国上市资格出具《承销意见书》《上市委托契约书》

与会计师律师签署代表合约准备公开说明书注册文件

签署承销合约SEC出具财务审计及同意书确认公开说明书注册文件完成注册程序取得上市身份路演第一步第二步第三步第四步第五步第六步60/78IPO流程一、财务顾问或授权单位造访拟上市企业，确认拟上市企业符合SEC与纳斯达克首次公开发行或老股上市挂牌方式，出具《承销意见书》与《上市委托契约书》。二、财务顾问进行上市审查清单、ODQ(董监事及经营团体问卷调查)、BP(营运计划)、企业管理(资质调整)及F1(非美国企业注册表件)或F-20F委任工作，并择定美国证券交易管理委员会登录合格代表律师。

61/78IPO流程三、拟上市企业与代表会计师签署代表契约，完成最近三年财务审计汇报及再往前两年美国会计标准财务审计初稿汇报，与律师代表签署代表合约，律师完成上市审查清单与MD＆A(经营讨论与分析)工作，代表律师及财务顾问准备公开说明书及F1或F-20F注册文件。四、美国承销商(投资银行)签署承销契约，美国证券交易管理委员会登录会计师出具美国会计标准财务审计及同意书。62/78IPO流程五、财务顾问、律师、会计师及承销商共同确认公开说明书及F1注册文件，完成美国证券交易管理委员会及拟挂牌交易证交所注册(Filing)程序，取得上市身份和代码（上市企业必须依照8月1日SEC公告施行“萨班斯法案”第8条，相关企业加速送交财务审计要求办理。）六、印制首次公开说明书，承销商路演开始。自注册之日起20天冷静期间内，若接到SEC或NASDAQ问题说明书，企业须在14个工作日内，回复问询意见；若到达完全披露标准，5天内上市企业则可接到NASDAQ挂牌生效日许可通知书，上市企业可印制正式公开说明书与IPO股权证实书，并选择良辰吉日挂牌交易。63/78融资公募私募----PIPE64/78私募PIPEs上市企业私募融资PIPE私人Private投资Investment公共Public股票Equity65/78PIPE吸引力发行人:灵活时机机密快速针对性行业性市值小66/78PIPE参加者投资者投资银行律师（买方律师、卖方律师）67/78投资者授信投资者------个人和机构董事,合作人100万美元资产年收入20万美元500万美元资产---机构合格机构买者----1亿美元68/78投资者分布基本面投资者公共交叉基金/共同基金私人股权基金/风险基金背景主要投资于上市企业主要投资于私人企业进入PIPEs方式通常寻求增加现有头寸或建立新主要头寸寻求风险投资式回报（3-5倍），往往持有头寸3-5年结构优先性普通可转换要求董事会席位不要求有时要求69/78投资者分布基本面投资者金融机构对冲基金/可转换套利基金背景主要投资于上市企业既投资上市企业又投资私人企业进入PIPEs方式跨行业机会投资寻找基本可靠企业，这些企业交易特征/技术特征是可接收结构优先性普通或可转换普通或可转换要求董事会席位不要求不要求70/78PIPE交易情况以Rodman&Renshaw企业为例6月至12月共完成了近60项PIPE交易71/78前10个PIPE行业行业部门PIPEs交易量财富总量（10亿美元）医药及其相关行业2203.1保健：医疗设备1721.