基于财务报表的上市公司利润指标的实证研究

基于财务报表的上市公司利润指标的实证研究

上市公司的账目是上市公司账目的核心和灵魂。随着上市公司审计报告的披露，它分为上表报告、资产负债表和现金流量表。它以表格、数据的形式简洁、综合地提供公司(本期和上期)的财务状况、经营成果等会计信息,是表格形式的财务报告。但财务报表所提供的仅仅是对上市公司一个会计期间经营历史高度概括的数据指标。中小投资者要想利用该数据指标提供的会计信息,判断公司的财务状况和经营业绩,就要采用一定的动态分析方法,根据三个报表揭示的数据指标,从公司获利能力、偿债能力和营运能力的角度,将其有关静态数据有机地联系起来,加以比较、研究和分析,从静态中探究出其动态规律,对公司的经营业绩作出客观的评价,以此抉择自己的投资策略。综合比较指标利润是反映公司经营成果,衡量公司经营管理水平、获利能力的综合指标。分析利润表中揭示公司获利能力的主要指标有利润、主营业务收入、主营业务利润、净利润、每股收益、净资产收益率等。1、公司经营能力的提升在分析公司利润增减的变化时,利用本期财务报表中揭示的有关利润指标数据,与前一至两期相关的指标数据进行比较。一般来说这些数据若连年增加,说明公司持续经营水平和发展趋势向好,获利能力强。反之,则说明公司获利能力和经营业绩呈下滑趋势。如将这些数据与同行业上市公司进行比较,则可鉴别公司经营能力的强弱和在同行业中所处地位,从而对公司绩优绩差作出基本评价。上述对公司的评价只是简单的、表象的。由于公司经营情况十分复杂,利润质量也往往存在“杂质”,因此在分析公司获利能力时,应对有较大变化数据和利润的质量进行重点分析。(1)对内容部分的分析。主要有两种影响利润数据发生较大变化的原因,上市公司在财务报告中对公司经营情况或重大事项部分都有简要的文字说明,可结合公布的说明对这些数据进一步深入分析。一般主营业务收入、主营业务成本的增减变化对利润影响较大,是重点分析的对象。除此,期间费用(营业费用、财务费用、管理费用)对营业利润有较大影响,同样是关注的对象。(2)合成工业的特点一般市场背景、经营环境、经营方向的改变、公司管理水平、重大事项的发生等等,都能引起有关财务数据较大幅度变化而造成对利润的影响。首先从市场背景看,如近年来由于世界局势动荡,经常造成原油价格波动,致使石油化工类上市公司的主营业务收入与利润的增减变化受到较大影响。其次国家宏观政策对上市公司经营环境也会造成重要影响。如在限制造纸业发展规模的政策影响下,致使上市公司“大理造纸”经营业绩大幅下滑。后公司进行重组并调整总体结构和发展方向,并更名为“保税科技”,2000年在不断提高产品科技含量的基础上,公司尽管造纸产品利润大减,但总体经营业绩令人满意。再次从公司经营管理水平来看,当公司采取措施扩大销售,或提高控制成本和费用的能力等,都会促进公司销售收入和净利润的增加。此外母公司和子公司的经营业绩增长和滑坡也会造成公司利润的增加或萎缩。2、润上结论:公司利润的真实由于会计信息失真严重,财务造假又往往在利润上做文章,深入剖析公司利润的来源、构成以及影响公司利润真实性的因素,从而在公司利润真实性的基础上评价公司实际获利能力。(1)盈利能力分析利润构成的因素主要包括主营业务利润、附营业务利润和非经常性损益收益等。其中各项指标数据在利润总额中所占比重大小决定公司利润的主要来源。营业利润是公司从事生产经营活动中实现的利润,当这个数据显示为公司利润的主要来源时,才能说明公司有较强的获利能力,利润的构成才合理。因为营业利润突出,是公司主营业务突出并有核心竞争能力,主营业务收入和主营业务利润保持持续增长的表现,这说明公司经营处于持续的上升时期。如果公司利润来源和构成中,非经营性业务或营业外收入等背后的不确定因素(如资产置换、收购、投资收益、财政补贴等)影响较大,就预示公司利润持续增长的风险,因为非业务收入和非经常性损益收益所获得的利润不是公司正常性经营所得,其偶发性大,对公司利润的影响往往是一次性或一段时期内的,不能构成对公司未来发展趋势的影响。还应注意的是公司因前期利润来源与构成中偶发性因素影响较大,影响到本期扣除该因素后,利润有所减少的情况,并不一定意味着公司业绩的下滑。所以只有探究利润增加减少的原因,并根据其增减变化的幅度进行分析,才能了解公司获利水平的真正含义。(2)企业利润分析财务报表中所显示的利润数额,不能完全真实的反映公司的实际利润,所以要关注影响利润真实的因素。a.虚报的账面利润。会计报表中利润数据所反映的利润往往包含着一些账面的东西,如公司大量的应收账款挂账产生的账面利润,如果这种利润没有通过现金流(现金、银行存款、其他货币性资产及现金等价物)进入账户,这种利润有可能是通过做账“做”出来的,有潜在坏账风险。所以从这一角度来说,分析现金流量指标比分析利润指标更为重要。因为利润相对于现金流量来说“做”出来要容易的多。中小投资者可对通过现金流量表中经营活动现金流量的增加或减少,通过对经营活动现金净流与净利润之比、每股经营活动现金净流和每股收益之比的数据,分析公司生产经营活动获取能力的强弱。一般公司经营活动现金净流至少应与净利润持平、每股经营活动产生的现金流量净额也不应低于其同期的每股收益,比例越高,利润的含金量也就越高。b.母公司利润对公司利润影响过大。公司利润只有通过自己经营活动获取才真实可靠。我国有相当一部分企业的上市公司长期生活在母公司的怀抱,其关联交易的“哺育”,则可以保证公司良好的经营业绩,粉饰公司的利润。所以,公司过分依赖母公司所获取的经营成果具有很大的负面效应。通过资产负债表分析公司的资产负债表能力和运营能力1、公司偿还债务分析(1)率、流动比率表示公司偿债能力的主要指标有资产负债率、速动比率、流动比率。我国规定长期偿债能力的指标资产负债率应控制在50%—60%以内,短期偿债能力指标速动比率大于1,流动比率大于2。影响以上指标的数据主要包括资产总额、负债总额、流动资产和流动负债等。中小投资者在分析公司偿债能力时,首先应根据财务报告中给予的有关数据计算出指标比率,如果公司资产负债率在30%—50%之间,应视为公司长期偿债能力理想。而短期偿债能力的两个比率若分别大于1和2,也说明公司有短期偿债能力,反之则说明公司不具备理想的偿债能力。再将公司连续三年来的相关比率进行同比,其增减变化基本表明公司偿债能力的增强或减弱的发展趋势。(2)根据公司流动资产和流动负债的状况,加资产总额和负债总额的增减变化是影响公司长期偿债能力的根本原因。当公司获利能力增强而获取大量的利润、优化和增加公司资产、增强公司实力,当公司通过融资等活动获取大量现金等,从而使公司资产增加的幅度大于负债增加的幅度时,公司的长期偿债能力就因此增强。反之,公司偿债能力就会减弱。而影响公司短期偿债能力的因素主要是流动资产、流动负债、存货状况、股东权益等。除了根据公司流动资产和流动负债增加减少变化的幅度,分析短期偿债能力外,如发现公司存货过多,就会引起流动资产变现能力减弱,由此速动比率指标下降。又如公司发放现金红利,股东权益发生变化,致使流动负债增加,流动比率指标将会随之下降。两个比率指标的下降显示公司短期偿债能力下降。当有关负债能力指标超过比率标准过大时应分析其原因,因为单纯根据有关数据进行比较的结论不能动态地反映公司确切的偿债能力。2、营运能力分析反映公司营运能力的财务数据包括总资产、流动资产、应收账款、存货、主营业务收入和主营业务成本等,根据以上有关数据计算出应收账款周转天数、存货周转天数以及资产周转率作为衡量公司营运能力的具体指标。一般说来,分别对比公司连续两年至三年以上各项指标的增减变化,以显示公司应收账款、存货以及资产的周转速度加快或放缓,判断公司营运能力向好或趋坏。并通过与同行业上市公司对比,界定公司营运能力强弱。当然,通过分析各项指标形成的原因、分析公司资产结构等,才能更客观地作出公司营运能力的评价。当公司存货周转天数加快或减慢,一般是公司扩大销售存货减少或销售缩减存货积压引起;另外营业成本的上升或下降也是原因之一。而影响应收账款周转速度的原因是应收账款的增加和减少,如应收账款的增加比例大于主营业务收入的增加比例时,应收账款周转天数增加;若公司采取催收应收账款措施,加快货币回笼,应收账款周转天数会减少。总之只有资产结构合理,提高管理水平,不断加快其存货,资金的周转速度,公司才会呈现良好的营运能力。通过现金率表分析公司的资本流动现金流量表主要提供了经营活动、投资活动和筹资活动现金流量的有关数据。1、中小企业现金流量主要集中在经营活动通过对表中揭示的经营活动、投资活动和筹资活动现金流量流入、流出数据在现金流量总额中所占比重的计算,进行比较分析。一般经营活动现金流量的流入、流出应在公司现金流量总额中占主导地位,并且其流入大于流出,这表明公司资金主要集中在经营活动上,而且取得了一定的经营成果。在投资活动现金流量中,由于我国上市公司一般都处于发展期,公司需要通过投资活动扩大生产规模、优化产品结构、提高产品质量,还要提高横向纵向联合,因此对外、对内的投资就会有较多的情况表现出其投资流出远大于投资流入。所以即使投资活动现金净流为负数,一般也是正常的。筹资活动现金流量的流入、流出是公司为了自身的大力发展而实施融资、借贷款所为。当公司通过发行新股、配股等手段,募集到大量资金时,公司筹资活动现金流量的流入会在现金流量总额中占很大比重,甚至于处于主要地位。此时,投资者须密切注意公司募集资金的投向。2、相关指标的比较经营活动现金净流是公司实实在在的收益,应重点对经营活动现金净流和每股经营活动现金净流进行分析。将本期经营活动现金净流和每股经