2022年新能源汽车行业专题之十二：迎接需求拐点充电桩出海正当时

新能源汽车专题之十二新能源汽车专题之十二核心观点：尤为关键，具备三者优势的企业有望率先突破欧美市场。相对市场表现-5%11/2101/2203/2205/2207/2209/22-14%5%-5%11/2101/2203/2205/2207/2209/22-14%-23%-33%-42% 电力设备沪深300jichengwei@请注意，陈子坤,陈昕并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。期2022-10-17报告日期合理价值（元/股） 6（一）行业复盘：十年浴火重生，国内充电桩行业迈入新阶段 6 8 7 8 8 8 8 9 9 9 20 25 25 26 26 26 26 表1：各省、直辖市、自治区发布充电桩相关政策规划 表3：欧洲各国促进充电桩行业发展政策 表5：全球充电桩市场空间测算 表6：充电模块技术现状与变革方向 25 28 28表12：国际主要四大充电桩接口标准 29表13：国内海外充电桩企业盈利能力对比 表14：国内充电桩企业出海进程 一、中美欧需求共振，充电桩行业迈入新阶段充电桩作为新能源汽车发展的关键基础设施，在经历了十年的探索期后也迎来汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见》，提出到“十四五”末我国形成适度超前、布局均衡、智能高效的充电基础设施体系，电动汽车充电保障能力能够满足超过2000万辆电动汽车充电需求，从加快推进居住社区充电设施建设安装、提升城施；2022年4月，中央财经委在第十一次会议中强调，要全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系，加强交通、能源等网络型基础设施建设。根据中汽协与充展期。伴随着新能源汽车的兴起，充电桩行业在过去十年中经历了初步探索期（2013中首次提出新能源汽车发展战略，新能源汽车的普及推广带动充电桩建设工作同步新能源汽车产业正式起步。此阶段充电桩建设工作主要由国家电网与南方电网主导粗犷发展期（2014-2016年2014年，新能源汽车在公务车中的替换计划出台、大额补贴延续、车辆购置税免除、北京深圳等地的绿牌优先发放等多重因素刺能源汽车充电设施建设奖励的通知》出台，首次将新能源汽车购置与充电设施补贴挂钩。2016年1月，随着充电接口及通安全性与兼容性提供保障，充电桩行业发展步入快车道。在此期间，特来电、星星调整转型期（2017-2020年在经历了一轮跑马圈地式的无序扩张后充电桩行业发展弊端开始显现，竞争格局恶化、建设规划不足导致利用率低下、产品质量进入调整期。同期新能源汽车补贴加速退坡，市场增速双双回落，行业步入短期调行业格局经历上一轮出清后有所优化，充电桩行业逐步步入有序发展期。同期随着新能源汽车销量与渗透率持续超预期增长，充电桩利用率布局均衡、智能高效的充电基础设施体系，电动汽车充电保障能力能够满足超过需求端：渗透率超预期、车桩比下行、利用率提升驱动充电桩需求放量。年全球第一，新能源汽车渗透率从2015年的1.76%快速提升至2021年的13.25%。02016202020172021 2022 20182019202020212022 而车桩比在经历了2017-2021年近五年的稳定期后首次出现明显下行，截至2022年公桩新增YOY私桩新增YOY0公+私充电桩保有量（万台）086420终端新能源车销量结构优化，充电桩利用率提升驱动行业健康发展。年以来广东、江苏及浙江等经济发达省份率先布局公共充电基础设施，公共充电桩充电量居全国前列。同期，公共充电桩利用效率逐步攀升，根据充电联盟数据，2019-2022Q3末，除2020年受疫情影响充电需求外牌后布局更加合理，行业进入健康发展态势，另一方面或将进一步刺激充电桩建设00公共充电桩保有量（万台）全年公桩累计充电量（亿kWh） 公共充电桩保有量增速（%）分布式光伏与储能发展为充电桩配置提供新思路，光储充一体化有望成为未来通过分布式光伏发电解决充电站配电容量不足难题，实现25年可持续经济收益；通又可在电网故障停电时采用离网运行模式对新能源车应急充电；通过EMS对系统实局等十部门联合印发《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施超前、布局均衡、智能高效的充电基础设施体系，能够满足超过2000万辆电动汽车要省份明确规划至“十四五”末全省（市）充电桩建设规模，安徽、福建、辽宁等则提出了充电桩建设的战略规划。南方电网提出2在“十四五”期间重点推进车网互动（V2G）与虚拟电厂融合、有序充电、快充快换等技术应用落地，实现电动汽车充电与车辆使用、电池监控等数据贯通。相较于表1：各省、直辖市、自治区发布充电桩相关政策规划发布时间《“十四五”时期北京市新能源汽车充新能源汽车发展相匹配的充换电设施体系。展“十四五”规划》《陕西省电动汽车充电基础设施"十规划"十四五”期间共建设各类充电桩35.54万《湖北省能源发展"十四五"规划》《山西省"十四五"新基建规划》《浙江省能源发展"十四五"规划》《四川省"十四五"能源发展规划》《山东省电动汽车充电基础设施“十《青海省"十四五"能源发展规划》建立换电充电相结合的基础设施体系,鼓励共享经济与绿色交通相融《宁夏充电基础设施“十四五"规划》智能充换电设施建设。按照“车桩相适，适度超前”原则，统筹《吉林省能源发展“十四五”规划》《安徽省能源发展“十四五”规划》随、智能高效的原则，至2025年全省基本建成便捷高效的充电网《江西省"十四五"能源发展规划》《甘肃省"十四五"能源发展规划》欧洲乘用车销量整体萎缩21%，但新能源汽车逆势昂扬，销量达221.07万辆，同比增长73.19%。为实现“Fitfor55”中道路交通减碳运动的目标，ACEA预欧洲市场乘用车、轻型商用车将减少55%碳排放量，新能源汽车在乘用车、轻型商用车中销量占比将大幅跃升至50%，新能源汽车渗透率快速提升。作为新能源汽车重要基础设施，欧洲充电桩建设目前远落后于新能源汽车快速增长步伐。根据IEA00新西兰冰岛挪威丹麦葡萄牙瑞典德国波兰英国芬兰比利时欧洲西班牙希腊法国世界意大利荷兰），接接入家庭交流电源插座，但由于缺乏安全设施已被多数地区所禁用。Mode2与表2：欧洲充电等级分类插入家用交流电源插座，但由于缺乏安全装置被多数止00慢速交流充电桩(P<7.4kW)（台）中慢速交流充电桩占比（P≤22kW%）ACEA对欧盟各国每100kM充电桩保有量统计结果，6个欧盟国家每100kM公路上无充电桩，17个国家仅保有5个充电桩，仅5个国家充电桩要场景充电设施严重短缺。不同国家间充电桩保有量差距巨大，荷兰、法国、德国合计拥有欧洲70%以上的充电桩，严重失衡的基础设施建设对欧洲整体新能源汽车推进或产生阻碍。全球新能源汽车消费者普遍存在“续航”的焦虑，公共直流快充桩功率高、充电速度快，市场对于快充产品需求逐步攀升。据IEA统计，2021年世每100kM公路充电桩数量（台）0保加利亚希腊拉脱维亚世界英国德 201220132014201520162017车布局进程进一步加速。伴随着新能源汽车渗透率持续走高，多场景充电基础设施建设滞后或成为阻碍欧洲能源转型桎梏。目前多国相继出台政策推动充电桩建设，表3：欧洲各国促进充电桩行业发展政策增大对于电动基础设施建设补贴力度，根据充电容量的大小对能源车注册量超过296万辆。2021年以来随着新能源车产品品类数量提升与补贴的以来面临着公桩建设不足的问题，随新能源车销量激增凸显公桩建设的严重滞后，为12.9万个，对应车桩比由2016年的11.84下降0 销量YOY08402021年在美国公共充电桩中占比不足2%。Level2为240V交流充电桩，最高功率可达19.2kW，平均功率约为7.2kW，2021年Level2等级充电桩在公桩中占比中超过异最高可达450kW，主要应用于公共充电与表4：美国充电桩等级分类应用场景公共充电桩与城际充电站桩建设速度快与公共充电桩整体建设速度，占比由2020年的16.27%提升至2022年Q3的19.19%。地方充电桩发展目标明确，联邦激励重启助美国公共充电桩建设进入高速增长数据，2020年末加州已建成7万个公共充电桩与共享私桩，公共充电桩占全美亿美元资金已批准将用于在35个州建造电动汽车充电站，美国充电桩建设将迎来高基于新能源车发展情况与充电桩配套建设进程，我们分别对中国、美国、欧洲年国内汽车销量增速3.0%2）新能源车渗透率：预计23-25年新能源车渗透率31.2%/39.0%/45.8%。（3）新增私桩车桩比：根据充电联盟数据，22年随车配建私桩占184.7万台，对应车桩比3.7，预计23-25年新增私桩车桩比3.0/2.5/2.0。（4）直流桩占比：根据AFDC历史数据公桩直流桩占比23-25年持续提升，对应占比快速提升预计23-25年对应30%/4357.5/598.2/928.3亿元，同比+90.6%/67.34%/55.19%。市场规模增速高于充电桩数量增长主要系直流快充桩在公桩体系中的占比快速提升。表5：全球充电桩市场空间测算YOY公桩市场规模（亿元）合计规模（亿元）YOYYOY存量公共车桩比存量公桩（万台）公桩市场规模（亿元）合计规模（亿元）YOYYOY存量公共车桩比存量公桩（万台）公桩市场规模（亿元）合计规模（亿元）YOY上中下游参与企业类型众多，市场空间广阔。充电桩产业链上游为零部件制造有源滤波装置等传统电力电子产品；中游为充电桩组装环节，参与企业囊括专业集励社会资本进入充电设施建设领域，星星充电、特来电等民营桩企纷纷布局，当前已稳居运营商头部地位，国网南网等作为国家层面推广电动汽车重要抓手，在运营注：括号内数字为单独披露充电桩业务企业2022上半年单项业监控计费设备监控计费设备磁性元件机箱风扇充电模块价值量高，关键在于运行效率。充电模块是充电设备关键器件，主要负责电路控制、转换与保证供电电路稳定性，关系充电桩整体性能与充电安全，其新能源汽车电池能量密度不断提升，电池容量增大，用户对于快速充电速度的需求与日俱增，近年来新增直流桩平均功率不断提升，根据充电联盟数据2016-2019年大功率直流桩建设逐渐成为行业趋势。图25：2014-2019年充电模块价格图26：2016-2019年新增直流桩平均功率0201620172018充电模块功率较低，需多个充电模块并联满足充电桩功率要求。目前市场模块功率发展现状模块功率度提升况下，800V高压快充平台下高压线束直径更小球交付。表7：主要OEM高压平台量产规划保时捷20kW的最高效率为96.6%，支持充电桩同尺寸扩容，能实现300-10002017年6月首推30kW充电模块，截止目前为止仍是国内唯一一家具备成熟30kW模广泛应该用于国内外，并与美国、德国、韩国、泰国、印度等客户进行深度合作，源等电源变换模块，并为充电、储能、能源互联网等各类应用提供专业解决方案。模商用。公司主要客户为国网体系内用户与充电桩整桩企业，在国网充电设备招标中标单位中认可度较高。公司新能源汽车领域产品包含充电模块、充电桩解决方案年H1公司新能源车板块营收1.02亿元，同比增加197.52%。件，能够极大降低电源损耗，提高开关频率、延长桩的使用寿命，实测效率97%，等权威认证并在市场获得较高认可度。在国际市场上，充电模块电源、充电桩等产纵观全球充电桩发展历程，充电桩建设通常先于电动汽车发展进程常需要依靠政府及传统能源巨头布局推进，其次车企为推动电动车销售，布局站投资运营，最后带动终端消费需求。从应用场景看，目前充电桩需求主要来自于交通领域需求以直流桩为主，整车厂配套与私人需求以交流如宝马、福特等合资布局大功率快充站企业IONITY、大众与福特联合成立Electri统电力、能源企业等。而运营商端需求持续性强。预计占比有望进一步提升。整车厂，即随车绑定销售，需求多为小功率壁挂式交流桩，预计车桩绑定形式私人充电桩，即以市场零售与线上销售为主，主要产品包括交流桩、便携式充企业可分为专业化充电桩运营商、国有企业及整车企业三大类别，而针对是否自行建设充电桩，专业化充电桩运营商中也可分为传统运营商与第三方平台两大类别。传统运营商需完成充电桩建设、选址、运营维护全产业链活动，重资产运营模式下运营商“引流”并提供后续运维服务，盈利来源为与分成运营商服务费及相关增值服务费，包括云快充、小桔充电等。资金实力开拓充电桩运营服务领域。整车企业致力于为新能源汽车用户提供完善的后续服务，并依托天然的随车配建充电桩优势步入充电桩运营领域，收入来源除充依威能源表8：主要运营模式比较代表性企业运营商传统运营商后续运维服务础设备投资较多，资金实力源接充电桩运营商与消费者值服务费提供充换电技术服务雄厚从事新能源汽车配套充电装投技术、原材料供给等方面相较于专业运营商较为劣势费电、星星充电、云快充仍占据市场主体地位，市场份额远超国网南网。小桔充电凭借滴滴平台的流量导入与加盟商模式，2022年市占率实现快速提升。展望未来，充2.3%2.3%依威能源蔚景云 以来我国充电桩建设总体增速保持平稳，增速中枢维持在60%左右，头部为抢占建着国家对充电桩质量标准制定的日趋严格，补贴由建设环节转向运营环节，头部运营企业将战略由扩张充电桩增量转为提升充电桩运营质量。2021年以来特来电与星星充电等头部企业对于充电场址选择更加理性，增速均回落稳定至20%，更加聚焦充电桩总体增速特来电增速星星充电增速80%60%40%粗放扩张期有序增长期粗放扩张期2017201820198%6%4% 划分为制造商与运维商，综合性大型电气公司ABB于2010年切入充电桩业内可为任何一台电动车充满电。特斯拉作为车企自建充电桩代表，定位于为车辆提公司名称ABB桩，积极与车企及第三方服务机构展开合作。新能源车企桩合资成立，致力于共同开发泛欧高速电动车充电桩联网网络费、交易费、维护服务费等台硬件、软件及服务有美国最大的直流快充网络，公共快充桩市占率达58%，大众旗下子公司ElectrifyAmerica紧随其后拥有美国14.4%的公共快充桩，全美最大的独立快充运营商EVgo公司三、紧抓核心壁垒，国内企业出海正当时2020年海外光伏和储能订单相继爆发后，充电桩在多因素刺激下有望于2023现。不同于国内同质化竞争激烈，海外认证标准规范，进入门槛较高，主要供应商产品端：海外市场要求严苛，认证标准成为首要条件。随着海外市场对充电桩准入认证的UL与FCC认证。不同认证标准下各国规范化程度与安全标准较国内更高，认证周期更长，早期获得海外认证标准的企业表11：海外充电桩主要认证认证类型认证周期认证内容认证国家或地区提供产品检测和认证提出的一种强制性要求。据一套全面的结构和性能要求进无线电应用产品、通讯产品和数字产品进入表12：国际主要四大充电桩接口标准AC务情况的国内上市公