宏观经济学 武汉大学 7 财政政策与货币政策

2023/9/217财政政策与货币政策2023/9/2127财政政策与货币政策凯恩斯革命前：Laissez-faire凯恩斯革命：政府干预，积极行动

G，i，c相机抉择，微调，反周期2023/9/213本章内容1.宏观经济政策目标2.财政政策分析3.货币政策分析4.两种政策混合使用2023/9/214第一节宏观经济政策目标1充分就业2物价稳定3经济增长4国际收支平衡2023/9/2151充分就业Fullemployment（1）含义广义：一切生产要素都能够以愿意接受的报酬参加生产的状态充分就业时，资源已经得到充分利用狭义：仅只劳动力而言2023/9/216(2)指标①失业——哪些人处在失业状态有工作的人是就业者，没有工作但是在寻找工作的人是失业者，没有工作又不找工作的人不是劳动力②失业率失业人口占全部劳动力的比例2023/9/217总人口①未成年人成年人非劳动力劳动力②③失业⑤就业④2023/9/218（3）失业分类①摩擦性失业(frictionalunemployment)生产过程中由于难以避免的摩擦造成的短期、局部性失业，如劳动力流动性不足、工种转化困难引致的失业举例：大学生毕业、搬迁短期的，局部的2023/9/219②结构性失业(structuralunemployment)某些行业劳动力供<求，某些供>求举例：高级技工、文秘、送煤工、煤气工产业升级过程中正常现象，摩擦性失业的极端情况2023/9/2110③周期性失业(cyclicalunemployment)所有劳动力市场上的普遍供>求经济萧条时就会出现2023/9/2111充分就业：

不是消除了所有失业，而是消除了周期性失业的状态达到充分就业时，还有一些失业

此时的失业率叫做自然失业率（摩擦性与结构性）2023/9/2112怎样实现充分就业？

财政政策和货币政策奥肯定律（Okun’sLaw）

相对于潜在GDP，GDP每增加2个百分点，失业率就会下降1个百分点Itstatesthatforeverypercentagepointthattheunemploymentratefalls,realGNPrisesby3percent.所以，要实现充分就业，就必须使用政策增大GDP

2023/9/21132023/9/21142物价稳定一般价格水平：所有商品的平均价格物价持续显著地上涨：通货膨胀（Inflation）物价持续显著地下降：通货紧缩（Deflation）为什么要保持物价稳定？

2023/9/21153经济增长经济增长是一个长期目标在特定时期内，经济社会的人均产量和收入的增长怎样促进经济增长？经济增长理论2023/9/21164国际收支平衡含义：一国对外货币收支保持平衡为什么？国际收支失衡导致对外经济交往受到影响国际收支失衡造成对国内经济的冲击开放经济的宏观经济学2023/9/2117第二节财政政策分析1财政政策内容2财政政策工具3财政政策思想4财政政策效果2023/9/21181财政政策及其工具（1）财政概念财政：政府之类的公共组织，为满足公共需要，履行公共职责而进行的收入和支出行为公共物品(PublicGoods)

校园里的路灯2023/9/2119（2）财政收入税收和公债是政府最主要的收入来源税收的特点：①强制性②无偿性③固定性2023/9/2120税收类别（课税对象）：①流转课税，如增值税、消费税②所得课税，如个人、企业所得税③财产课税，如房产税2023/9/2121根据税收占收入的比重：定额税：税收是一个固定数额比例税：税收是税基的一个固定比例累进税：税基越大，适用税率越高累退税：税基越大，适用税率越低2023/9/2122

个人所得税率2023/9/2123消费税收的调整2023/9/2124公债政府向公众借款而形成的债务公债的特点：①以还本付息为条件②借贷双方自愿进行③权宜的，不定期的2023/9/2125公债类别：①短期国债：1年以内②中期国债：1--5年之间③长期国债：5年以上国库券：实物债券，不记名，不挂失2023/9/2126（3）财政支出①政府购买g：政府作为最终使用者直接购买最终产品如：政府采购办公用品，兴建水利工程等②转移支付tr把财富从一部分人转移给另一部分人协调收入分配2023/9/21272自动稳定器经济系统本身存在的对国民收入水平的变化自动起到缓冲作用的财政政策工具。（1）税收、转移支付不需干预即可起到稳定经济的作用累退税、累进税y↑→t↑→yd↓(相对)→c↓(相对)2023/9/2128（2）转移支付yd=y-t+tr经济萧条，y变小，yd变小，但是tr增加，部分地补偿了yd，从而总需求下降不多经济繁荣，y变大，yd变大，但是tr减少，部分抵消了yd，从而总需求增加不多2023/9/2129（3）农产品价格维持制度2023/9/21303财政政策思想(1)古典经济学家Smith，Mill，Say等人：市场自动调节可以实现充分就业，政府不需干预政府应当奉行节俭，量入为出守夜人2023/9/2131（2）Keynes革命后经济受到有效需求不足困扰，出现波动和非自愿失业政府应当进行干预，以恢复充分就业政府没有必要保持收支平衡，财政赤字在萧条时期是必要的刺激手段2023/9/2132①年度平衡预算每一年预算应力求平衡，或量入为出②周期平衡预算经济衰退时预算赤字，经济繁荣时预算盈余③充分就业平衡预算（功能财政）使支出保持在充分就业条件下所能够达到

的净税收水平2023/9/2133相机抉择的财政政策思想经济萧条，应扩大政府支出，刺激总需求经济繁荣，应减少政府支出，抑制总需求判断经济形势，采取正确的手段2023/9/2134（3）充分就业预算盈余功能财政的思想：扩张性财政政策→Y↑→BS↓，BF↑紧缩性财政政策→Y↓→BS↑，BF↓实际：经济周期会自动影响财政收入与支出，进而影响财政盈余。经济衰退→Y↓→T↓→TR↑→BS↓，BF↑

经济高涨→Y↑→T↑→TR↓→BS↑，BF↓

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结论：实际预算盈余（或赤字）的变动可能有两方面的原因①经济情况本身的变动；经济趋向繁荣会使BS↑（或BF↓）；经济趋向衰退会使BS↓（或BF↑）。②财政政策的变动；扩张政策趋向增加赤字，减少盈余；紧缩政策趋向增加盈余，减少赤字。2023/9/2136如何根据预算来判断财政政策是扩张的还是收缩的？充分就业预算盈余（C‧Brown,1956）2023/9/2137当充分就业Y*<实际Y时，BS*<BS；当充分就业Y*>实际Y时，BS*>BS；当充分就业Y*=实际Y时，BS*=BS。.

2023/9/2138充分就业预算盈余概念的提出的重要作用：①准确地反映财政政策对预算状况的影响，并为判断财政政策是扩张性的还是紧缩性的提供了一个较准确的依据：若充分就业预算盈余增加了（或赤字减少了）→紧缩财政；若充分就业预算盈余减少了（或赤字增加了）→扩张财政。②使政策制定者充分注重充分就业问题，以充分就业为目标确定预算规模，从而确定财政政策。2023/9/21394财政政策效果（1）财政政策乘数△g=1，△y=？简单国民收入决定

kg=1/[1-β]没有考虑g增大对货币市场或利率的影响IS2rIS1y△y2023/9/2140考虑到g增加对利率的影响影响机制是什么？g↑→y↑→L1=ky↑，表现为：卖出债券，债券价格↓，利率r↑M不变→L2↓r↑→I↓，g↑的效应被部分地抵消了挤出效应（crowding-outeffect）2023/9/2141△y

不考虑货币市场时产出变动△y1：考虑货币市场时产出变动△y2：

挤出效应△yIS2rIS1yLM△y2△y12023/9/2142由IS：y=c+i+g，LM：M/P=ky–hr联立求得：hA+d·M/Pkd+(1-β)·hy=———————kA-(1-β)M/Pkd+(1-β)·hr=———————（其中，

A=α+e+g-β·t）2023/9/2143由此可得hkd+(1-β)·h△y1/△g=———————hkd+[1-β(1-rt)]·h△y1/△g=———————△y1/△g：财政政策乘数——Kg1如果税收是比例税，则有2023/9/2144（2）挤出效应简单乘数11-βkg=—————显然，kg>kg1挤出效应=(kg-kg1)·△g△yIS2rIS1yLM△y2△y12023/9/2145（3）影响财政政策效果的因素①β：边际消费倾向②k：货币需求对收入敏感性③d：投资对利率敏感性④h：货币需求对利率敏感性2023/9/2146Δy2IS1/IS2/ryLMIS1IS2Δy1IS曲线越陡峭，财政政策效果越明显2023/9/2147IS斜率大小主要由投资的利率系数d所决定IS曲线越平坦，投资的利率系数越大，说明投资对利率变动的反应越敏感——利率变动一定幅度所引起的投资变动的幅度越大。此时，若一项扩张性财政政策使利率上升时，就会使私人投资下降很多，即“挤出效应”越大。所以IS越平坦，挤出效应越大，实行扩张性财政政策被挤出的私人投资越多，从而国民收入增加得越少，财政政策效果越小。2023/9/2148LM2ryLM1IS1IS2Δy1Δy2LM曲线越平坦，财政政策效果越明显2023/9/2149LM曲线斜率主要取决于货币需求的利率系数hLM曲线越平坦，表示货币需求利率系数越大（货币需求对利率越敏感），政府由于增加支出，即使向私人部门借了很多钱，也不会使利率上升很多，从而不会对私人投资产生很大影响，这样，政府增加支出就会使国民收入增加很多，即财政政策效果较大。2023/9/2150Keynes区域IS1△yryLM挤出效应为零，财政政策效果显著利率不受政府支出的影响原因：流动性陷阱IS22023/9/2151当LM曲线为一水平线时，表明国民收入对利率变化有完全弹性。增加政府支出，尽管货币总需求增加，导致L1上升，但L2却不会下降，进而利率不会改变。在利率r1不变的情况下，投资需求几乎不减少，挤出效应几乎为零，IS曲线的右移（不管IS曲线垂直还是向右下方倾斜），将导致完全相等的均衡国民收入的增量（产出效应最大）。因此，AD-NI模型和IS-LM模型得到了完全相同的结论，财政政策具有完全的效应。2023/9/2152古典区域IS2IS1△y=0ryLM私人投资被政府支出完全挤出，财政政策无效利率变动，但是产出不变原因：货币投机需求为零2023/9/2153第三节货币政策分析货币政策：改变货币市场均衡的政策货币供给、货币需求货币需求难以控制，通常改变货币供给2023/9/21541货币供给的决定2货币政策工具3货币政策效果2023/9/21551货币供给的决定什么是货币？货币：用于购买或者支付的任何被广泛接 受的物品不同资产的流动性不同2023/9/2156（1）货币层次①最狭义的货币M0：流通中的现金（不包括银行储备现金）②狭义货币M1=M0+支票存款（活期存款）M1是经济中存在的直接购买力，它可以在短期内对经济发生作用2023/9/2157③广义货币M2=M1+活期储蓄存款+定期存款准货币（quasimoney）：活期储蓄存款+定期存款M2形成一种间接的购买力，其影响可能在较长时期才能显现出来④最广义货币M3=M2+其他短期流动性资产2023/9/21582023/9/2159（2）货币创造货币不仅仅指钞票(现金)，而且包括存款存款是银行的主要资金来源银行在货币供给中起很重要的作用中央银行：中国人民银行商业银行：中国工商银行、招商银行、汉口银行2023/9/2160商业银行吸收存款，发放贷款中央银行规定法定准备金比率如果法定准备金率是10%2023/9/21612023/9/2162最初存入的100元：原始存款原始存款为基础，创造的900元：派生存款存款创造：100→1000存款乘数：D=1000/100=10或者存款乘数：D=1/rd=1/10%=102023/9/2163中央银行可控制：原始存款、法定准备率来控制货币供应量更复杂的情况：①有很多商业银行②超额准备金③有部分现金货币④有定期存款2023/9/2164假定流通中现金（C）和支票存款（D）保持固定的比率：C/D=c非交易存款和支票存款保持固定比率：TD/D=t支票存款的法定准备率和非交易存款的法定准备率分别是：rd、rt银行持有总准备金是R，其中超额准备率为：e2023/9/2165定义B=R+C(基础货币)，M=D+C（货币供给M1）由假设：总准备金R等于支票存款的法定准备金rd×D和非交易存款的法定准备金rt×TD以及超额准备金e×D之和，而TD=t×D所以R=（rd+rt×t+e）×D又因为C=c×D2023/9/21662023/9/2167CRtrerDTDCM1M2BC:流通中现金rd:法定准备率e:超额准备率rt:定期存款准备率D:支票存款TD:定期存款2023/9/2168B：基础货币、货币基础、强力货币、高能 货币结论：①基础货币B越多，货币供应量越大②货币供应量还受到法定准备金率、超额准备金率、定活存款比例、现金存款比例的影响2023/9/21692货币政策工具（1）法定准备金率rd准备金率越高，货币乘数越小调高准备金率，意味着货币收缩调低准备金率，意味着货币扩张2023/9/2170中国的存款准备金2023/9/2173（2）再贴现率再贴现率：商业银行从中央银行借款的利率商业银行流动性不足时，需要短期融资再贴现率↑→商业银行融资成本↑→经营越谨慎提高再贴现率→货币收缩中国的再贴现率2010年12月26日加息时，央行同步上调了金融机构贷款(再贷款)利率和再贴现利率

但由于目前中国再贷款和再贴现余额较少，因此对中国金融市场影响较小。平安证券固定收益部研究主管石磊表示，再贷款90年代时经常使用，最近10年基本不太用了，现存的是以前的一些余额，还有就是农业方面也有一些；目前银行体系的投放机制主要是外汇占款，再贴现只是央行应急的、备用的流动性管理工具，不是主要的货币政策工具。这次再贷款和再贴现利率上调，应该是跟随今年两次加息后的正常调整，应该没有特殊的意义。

2023/9/2176（3）公开市场业务中央银行在二级市场上公开买卖政府债券的行为目的：通过改变基础货币，改变

货币供应量买进债券→基础货币↑卖出债券→基础货币↓2023/9/2177中国的