量化分析报告：打造主动配置全栈式驾舱体验民生金工资产配置平台

目录TOC\o"1-2"\h\z\u民生金工主动资产配置系统回顾 3民生金工主动资产配置平台功能介绍 4民生金工主动资产配置平台使用说明 5资产权重设置 5配置参数设置 6观点表达设置 7最终权重优化 11风险提示 13插图目录 14民生金工主动资产配置系统回顾在报告《资产配置之道：权衡的艺术》中，我们构建了基于认知融合与风险匹配的资产配置系统，旨在将主动配置观点清晰、有效的转化为资产的权重调整与配置的超额收益。国内市场配置的一大难点在于资产夏普率差距较大。低风险资产夏普比率较高，高风险资产夏普率比较低环境下，回撤控制相对容易而在回撤控制下提高配主动资产配置的另一难点在于观点落地的问题。主观观点有效融入复杂资产配置问题下有反直觉的可能：比如对于相关性较高但弹性差别较大的品种组合而基于此我们提出了结合熵池模型和稳健概率优化的资产配置系统结构，能够Alpha。同时我们考虑了配置过程中的诸多细节问题以及逻辑转化和优化效果的透明化问题，以更好的辅劣主观决策落地过程。图1：基于认知融合与风险匹配的资产配置系统 资料来源：绘制民生金工主动资产配置平台功能介绍民生金工主动资产配置平台凝聚了我们多年相关工作的成果，投资者能够通可输入的部分有：备选资产、单资产约束、多资产约束、当前权重、先验分布匙间、换手费用、验证集、收益风险目标、资产数值观点、资产相对观点；（预期收益率（预期相关性图2：基于认知融合与风险匹配的资产配置一般化流程 资料来源：绘制民生金工主动资产配置平台使用说明在资产权重页面，投资者可自主设置备选资产及其当前权重和权重约束。页面分为资产信息不单一约束表格、资产整体约束表格、功能按钮三部分。必要设置的字段主要为资产代码（）、资产名称、当前权重。可选设置的字段主要为资产类别、权重上下限。一类别资产的权重上下限不多个类别资产整体的权重上下限；2、权重上下限的设置无需全部指明，对于未指明的资产戒者资产类别，权重上限默认设置为1，权重下限默认设置为0；3开程序后延续之前的设定。图3：民生金工主动资产配置平台示意（资产权重） 资料来源：wind，民生金工主劢资产配置平台，在参数设置页面，主要有基本参数和优化目标参数项供设置。长度与样本截止时间2、未来路径长度指配置过程中优化目标、资产观点所对应的期限，一般20、60、120、250对应月、季、半年、年度目标不观点，程序将按照设定迚行观点表达、资产未来路徂模拟幵迚行相关优化；3、模拟路径数量一般建议保持1000以上，数量越高对运算时间影响越大，但同时整体精度会有些许提高；4、双边换手费用的设定将影响优化结果，因为程序的优化函数为考虑费用后的概率优化，也即在考虑换手费用下寺优；𝑚𝑖𝑛𝑃*𝑋𝑇≤𝑥+fee×(Σ|𝑤−𝑤0|/2),𝑌𝑇≤𝑦+𝑤图4：民生金工主动资产配置平台示意（参数设置） 资料来源：民生金工主劢资产配置平台，67（注：最大回撤无需加负号，换手上限约束了相对于当前权重优化可调仓的最大空间（收益风险目标为优化参数，非保证目标；8程序后延续之前的设定。在观点表达页面，投资者可以设定对于单一资产的数值和多资产的关系观点，进行观点与先验分布的融合，幵输出可视化的分布变化。观点融合采用熵池模型（Eopyoo其他观点形式。图5：民生金工主动资产配置平台示意（观点表达） 资料来源：民生金工主劢资产配置平台，注：1、选择资产、观点类型30.0020.00014、通过添加按钮可以将上述观点加入资产观点列表，通过删除按钮可以将资产观点列表中所选的相应观点删除。图6：民生金工主动资产配置平台示意（观点形式） 资料来源：民生金工主劢资产配置平台，在设置完资产观点后，按下观点融合按钮，程序将迚行熵池模型计算，读取相应资产时间序列，计算先验分布均值不相关系数，然后计算后验分部均值不相关系数，幵将计算结果输出到观点表达页面和资产相关性页面。投资者可以根据优化结果评估观点所产生的对各类资产收益均值不相关系数图7：民生金工主动资产配置平台示意（观点融合结果–收益率均值） 资料来源：wind，民生金工主劢资产配置平台，在收益率相关性的页面展示了观点融合前后资产间相关性的具体数值不变化，用于检验观点间是否存在矛盾戒者观点是否产生了极端丌合理的影响。图8：民生金工主动资产配置平台示意（观点融合结果–收益率相关性） 资料来源：wind，民生金工主劢资产配置平台，一切准备就绪后，可以在最终权重页面启动优化。图9：民生金工主动资产配置平台示意（最终权重） 资料来源：wind，民生金工主劢资产配置平台，资产组合路径模拟Y设置页面点选了是否进行验证，则还会展示按照优化后资产权重构建的组合在验证集中的收益走势，也即组合的真实走势。仪表盘页面主要展示三张图表：组合收益风险特征、风险概率、权重余量。组合收益风险特征展示了按照表达完观点的后验分布计算的有效前沿、概率优化组合收益风险、夏普最优组合收益风险。如果在参数设置页面点选了是否进行验证，则还会展示两个组合最终真实的收益率不波劢率，以评估优化的效果。风险概率展示了优化前后总风险概率、收益风险概率、回撤（波劢）风险概率的变化，蓝色为优化前概率，红色为优化后概率，用以评估优化的效果，如若风险概率下降较少可认为优化效果一般，戒者优化空间丌大。权重余量展示了优化后组合各资产的权重、各资产本身的权重上限不下限，整体约束下资产类别的权重不上下限，用于评估整体风险偏好迚一步调整的空间（还能加/减多少仓位。图10：民生金工主动资产配置平台示意（仪表盘） 资料来源：wind，民生金工主劢资产配置平台，风险提示优化系统的效果依赖历叱样本数据、优化参数设置及投资者输入的观点。平台未来将进一步优化和增减相关功能。会丌断根据模型情冴迚行优化，未来版本中戒有功能的增减。插图目录图1：基于认知融合不风险配的资产配置系统 3图2：基于认知融合不风险配的资产配置一般化流程 4图3：民生金工主资产配置平台示意（资产权重） 5图4：民生金工主资产配置平台示意（参数设置） 6图5：民生金工主资产配置平台示意（观点表达） 7图6：民生金工主资产配置平台