期货市场学 第五讲

第五讲期货交易流程四个环节：——开户与下单——竞价

——结算——交割第二节开户与下单一、选择经纪公司注意事项：应选择一个能提供准确的市场信息和正确的投资方案的经纪公司。应选择一个能保证资金安全的期货经纪公司。应选择一个运作规范的经纪公司。二、开户签署风险揭示书签署合同缴纳保证金

××期货经纪有限公司客户交易指令

交易指令Exchange(交易所)

OrderNo:

（指令编号）

CXL取消Buy买进Quant数量Month月份Commodity

商品

Price价格Qualification限制条件CXLSL卖出

QuantMonthCommodityPriceQualification

SpecialInstructions:

特别指示

Duration有效时间

AccountNo:帐户ExecutionPrice执行价格

CustomerName:客户姓名

AssociatedPerson:客户服务员一、开户——个人客户和单位法人户1、风险揭示个人客户应在仔细阅读并理解后，在该《期货交易风险说明书》上签字；单位客户应在仔细阅读并理解之后，由单位法定代表人在该《期货交易风险说明书》上签字并加盖单位公章。（二）签署合同

期货经纪公司在接受客户开户申请时，双方须签署《期货经纪合同》。个人客户应在该合同上签字，单位客户应由法定代表人在该合同上签字并加盖公章。（三）缴纳保证金二、下单

所谓下单，是指客户在每笔交易前向期货经纪公司业务人员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价格等行为。交易指令的内容一般包括：期货交易的品种、交易方向、数量、月份、价格、日期及时间、期货交易所名称、客户名称、客户编码和帐户、期货经纪公司和客户签名等。我国期货交易所规定的交易指令有两种：限价指令和取消指令，交易指令当日有效。在指令成交前，客户可提出变更和撤销。市价指令限价指令止损指令阶梯价格指令当客户发出这一指令时，仅指令要买卖哪种商品，哪个月份的期货，买卖合约多少张，并不指明具体价位。限价指令是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。下达限价指令时，客户必须指明具体的价位。客户为了避免大的损失，预设一个最大亏损的价位限度，当价格到一定水平时，按市价处理。按指定的价格间隔，逐步购买或出售指定数量期货合约的指令。（1）指令种类

止损限价指令当市场价格达到客户预先设定的触发价格时即变为限价指令予以执行的一种指令。限时指令双向指令套利指令取消指令在某一指定时间内必须执行的指令客户同时下达买入和卖出两种期货合约的指令，一个指令执行后，另一个指令则自动撤销。是指同时买入和卖出两种期货合约的指令。一个指令执行后，另一个指令也立即执行。取消指令是指客户要求将某一指定指令取消的指令。客户通过执行该指令，将以前下达的指令完全取消。

国际上常用的交易指令（1）市价指令(MarketOrder)

定义：按照市场当时的最好价格立即买进货卖出某一特定交割月份的期货合约。例如，以市价买入两张八月份大豆期货合约。

特点：交易者能够迅速的建立或了结交易头寸。成交价格与交易者的期望价格可能有差异。（2）限时指令(TimeLimitOrder)

限时指令按客户限制或允许的时间进行期货交易。又分为当日指令和开放指令。当日指令(DayOrder):在当日有效，隔日自动取消。如果不另行说明，所有的指令都视为当日有效指令。开放指令(OpenOrder):有效期一直可以延长到客户提出取消为止。

（3）止损指令(StopOrder)

即买进期货合约时，成交价格必定等于或高于客户指定的价格；卖出期货合约时，成交价格必定等于或低于客户指定的价格。主要作用是阻止损失或保障利润例如：以72.75的止损价格出售3张9月份咖啡期货合约。（当价格下跌到72.75以下时，必须卖出，以防止更大的损失。）（2）下单方式①书面下单；②电话下单；③网上下单；④自助终端下单；资料来源：湖南大有期货经纪公司，2006.2.20自助交易系统界面

第三节期货交易流程

—竞价连续竞价制（动盘）一节一价制（静盘）公开喊价方式一、竞价方式价格优先时间优先计算机撮合成交方式公开喊价方式1、连续竞价制（动盘）面对面公开叫价；辅以手势；为减少误听，买卖双方需要进行反馈；叫价一般是连续和递进的，只需叫价格的一部分；欧美较为流行。2、一节一价制（静盘）每个交易日分为若干节，每节只有一个价格；日本较为普遍。国内期货交易所计算机交易系统的运行，一般是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价（BP）、卖出价（SP）和前一成交价（CP）三者中居中的一个价格。即：

当BP≥SP≥CP，则：最新成交价=SP

当BP≥CP≥SP，则：最新成交价=CP

当CP≥BP≥SP，则：最新成交价=BP开盘价和收盘价均由集合竞价产生。集合竞价采用最大成交量原则。计算机撮合成交方式：上海铜期货市场某一合约的卖出价格为15500元/吨，买入价格为15510元/吨，前一成交价为15490元/吨，那么该合约的撮合成交价应为（）元/吨。

A:15505B:15490C:15500D:15510

参考答案[C][例题]:练习：假设某时某期货品种的买报价为2400，卖报价2380，而前一成交价为2390，则成交价为（）；若前一成交价为2370，则成交价为（）；若前一成交价为2450，则成交价为（）；二、成交回报与确认

当客户的交易指令在交易所计算机系统中撮合成交后，出市代表应将成交结果反馈回期货经纪公司下单室，期货经纪公司下单室将成交结果记录在交易单上并打上时间戳记返还给客户代理人，再由客户代理报告给客户。成交回报记录包含内容：交易方向、成交手数、成交价格、成交回报时间等。交易核对：①交易所每日对经纪公司会员和自营会员进行结算，以便核对。②经纪公司对客户结算，使客户确认所有交易指令是否正确执行。（在下一交易日开市前向期货公司提出书面异议）第四节结算结算的概念概念：期交所根据公布的结算价，对交易双方的盈亏状况进行，资金的清算和划转。郑州、大连、上海期交所，交易所只对会员结算，期货公司会员对客户结算。中金期交所则采取分级结算制度。分级结算制度：期交所对结算会员，结算会员对非结算会员。期交所对会员的结算依据：4个表。期货公司对客户的结算依据：交易结算单。数据保留至少2年。结算准备金低于最低余额时，视为追加保证金的通知，下一交易日开市前必须补足。交易所对会员结算每日结算盈亏、手续费和交易保证金。是对客户结算的依据。向会员提供《会员当日平仓盈亏表》、《会员当日成交合约表》、《会员当日持仓表》和《会员资金结算表》。结算结果有异议，第二天开市前30分钟以书面形式通知交易所，否则视为准确。结算完成后，会员资金划转数据传给结算银行。每日结算完毕后，结算准备金低于最低余额时，该结算结果即视为交易所发出的追加保证金通知。会员对客户结算结算方法基本同上，手续费按规定执行。经纪公司对客户每日发出结算单。对客户的交易情况进行结算，每日计算客户的交易盈亏情况和浮动盈亏状况，并在与客户约定的方式和地点通知给客户。客户本人也有义务随时了解本人的资金状况。对结算单没有异议，应签字确认。如有异议，应在下一交易日开市前向经纪公司提出异议，否则，视为对结算单确认。

注：期货和证券的结算不是一样的。期货每天的结算是非常重要的，您一定要在每一个交易日对您的结算结果进行核实，只有这样才能心中有数，不至于因为疏忽而导致不必要的损失。二、结算公式与应用

当日结算价是指某一合约当日成交价格按照成交量的加权平均价。当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。未平仓期货合约均以当日结算价作为计算当日盈亏的依据。持仓量是指期货交易者所持有的未平仓合约的数量。1、结算准备金余额（指当日结算准备金）

=上一交易日结算准备金余额

+上一交易日交易保证金-当日交易保证金

+当日盈亏+入金-出金-手续费等2、当日交易保证金当日交易保证金

=今日结算价×当日交易结束后的持仓手数×交易单位（X吨/手）×交易保证金比率

当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏（1）平仓盈亏=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏

平历史仓盈亏=∑[(卖出平仓价-上一交易日结算价)*卖出量]+∑[(上一交易日结算价-买入平仓价)*买入平仓量]

平当日仓盈亏=∑[(当日卖出平仓价-当日买入开仓价)*卖出平仓量]+∑[(当日卖出开仓价-当日买入平仓价)*买入平仓量]

3、当日盈亏（2）持仓盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏

历史持仓盈亏=(当日结算价-上一日结算价)*持仓量

当日开仓持仓盈亏=∑[（卖出开仓价-当日结算价）*卖出开仓量]+∑[（当日结算价-买入开仓价）*买入开仓量][例1]：某新客户存入保证金10万元，在5月1日买开仓大豆期货合约40手，成交价为2000元/吨，同一天该客户卖出平仓20手大豆合约，成交价为2050元/吨，当日结算价为2040元/吨，交易保证金比例为5%。计算该客户的当日盈亏及当日结算准备金余额。结算应用举例解答：平仓盈亏=（2050-2000）*20*10=10000元持仓盈亏=（2040-2000）*（40-20）*10=8000元当日盈亏=10000+8000=18000元当日交易保证金=2040*20*10*5%=20400当日结算准备金余额=100000-2040*20*10*5%+18000=97600元[例2]：5月2日该客户再买入28手大豆合约，成交价为2040元/吨，当日结算价为2060元/吨，其帐户情况如何？解答：当日开仓持仓盈亏=（2060-2040）*28*10=5600元历史持仓盈亏=（2060-2040）*20*10=4000元当日盈亏=5600+4000=9600元当日交易保证金=2060*48*10*5%=49440当日结算准备金余额=97600+2040*20*10*5%-2060*48*10*5%+9600=78160元[例3]：5月3日，该客户将38手大豆合约平仓，成交价为2090元/吨，当日结算价为2050元/吨，则其当日盈亏和当日结算准备金余额分别为？解答：平仓盈亏=（2090-2060）*38*10=11400元持仓盈亏=（2050-2060）*（48-38）*10=-1000元当日盈亏=11400-1000=10400元当日结算准备金余额=78160+2060*48*10*5%-2050*10*10*5%+10400=127750元风险管理风险度风险度=交易保证金/客户权益客户权益=准备金余额+交易保证金-其它支出+其它收入风险控制

若客户没有持仓，则风险度=0；若客户满仓，则风险度=100%；若风险度＞100%，则客户已经穿仓，要被强制平仓。[例4]：5月2日，结算后该客户的风险度为？5月3日，结算后该客户的风险度为？解答：5月