《财务管理基础》筹资管理

筹资管理

筹资管理第一节

自有资金的筹集第二节借入资金的筹集第三节资金需要量的预测筹资的概念筹资（raisecash）是企业根据其生产经营、对外投资和调整投资结构的需要，通过金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的财务行动。即筹资是通过一定渠道、采取适当方式筹措资金的财务活动，是财务管理的首要环节。筹资的类型1.按资本属性不同分为：权益资本/股权资本/自有资本：是企业依法取得并长期拥有，自主调配运用的资本。股权资本的筹集方式主要是有政府财政、股票、吸收直接投资、留存收益筹资等方式。属性：股权资本的所有权归企业所有、企业对股权依法享有经营权。特点：高成本、低风险。债务资本/负债资本/借入资本，是指企业通过商业信用、银行借款、发行债券等方式筹集资金，本质属于负债，到期要偿还其本金和利息。低成本、高风险，是财务风险的主要根源。银行贷款属于什么类型的资本？权益资本股权资本自有资本债务资本ABCD提交可为此题添加文本、图片、公式等解析，且需将内容全部放在本区域内。正常使用需3.0以上版本债务资本/负债资本/借入资本，是指企业通过商业信用、银行借款、发行债券等方式筹集的资金属于负债，到期要偿还其本金和利息。低成本、高风险，是财务风险的主要根源。答案解析单选题2分答案解析筹资的类型2.按资本来源期限不同分为：长期资本：是指企业需用期限在1年以上的资本。通常包括长期负债和股权资本，主要通过吸收直接投资、发行股票、发行长期债券等筹集。特点：高成本、低风险。短期资本：是指企业需用期限在1年以内的资本。通常包括短期借款、商业信用等。特点：低成本、高风险。筹资的类型3.按资金取得方式分为：内部筹资：是指企业通过利润留存（留存收益）而形成的筹资来源。内部筹资额数额大小主要取决于企业可分配的多少和利润分配政策，一般无需花费筹资费用，从而降低了资本成本。外部筹资：是指从企业以外的单位和个人筹集资本的来源。处于初创期的企业，内部筹资的可能性是有限的；处于成长期的企业，内部筹资往往难以满足需要，这就需要企业广泛地开展外部筹资，如发行股票、债券，取得商业信用、银行借款等。企业向外部筹资大多需要花费一定的筹资费用，从而提高了筹资成本。筹资的类型4.按所筹活动是否通过金融机构分为：直接筹资：是指企业不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商，融通资本的一种筹资活动。直接筹资主要有吸收直接投资、发行股票、发行债券和商业信用等筹资方式。间接筹资：是企业借助银行等金融机构融通资本的筹资活动。间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有非银行金融机构借款、融资租赁等方式，间接筹资形成的主要是债务资金，主要用于满足企业资金周转的需要。发行股票属于什么筹资方式？直接筹资长期资本外部筹资权益资本ABCD提交多选题5分筹资渠道筹资渠道：国家财政资金：国有企业银行信贷资金：商业性银行和政策性银行（国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行）非银行金融机构：保险公司、信托投资公司、租赁公司、证券公司其他法人单位资金:企业法人单位和社会法人单位资金民间资金：股票、债券等方式企业内部形成的资金：计提折旧及税后利润分配（法定盈余公积金）境外资金筹资渠道可能成为企业权益资本的是：国家财政资金其他法人单位资金民间资金企业内部形成的资金境外资金可能成为企业债务资本的是：银行信贷资金非银行金融机构资金其他法人单位资金民间资金境外资金筹资目标与原则

筹资目标：合理组合筹资渠道和方式，降低资金成本优化资本结构，降低筹资风险筹资原则：合理性原则及时性原则效益性原则适度性原则合法性原则筹资方式吸收直接投资发行股票留存收益（盈余公积和未分配利润）银行借款商业信用发行债券短期融资券租赁融资体现所有权关系体现债权债务关系体现债权债务也可发生所有权转移第一节自有资金的筹集吸收直接投资发行股票利用留存收益

企业利用吸收自有资金的方式筹集资金，财务风险小，但付出的资金成本相对较高。一、吸收直接投资

吸收直接投资（以下简称吸收投资）是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。吸收投资中的出资者都是企业的所有者，他们对企业拥有经营管理权。企业经营状况好，盈利多，各方可按出资额的比例分享利润，但如果企业经营状况差，连年亏损，甚至被迫破产清算，则各方要在其出资的限额内按出资比例来承担损失。（一）吸收投资的出资方式1.以现金出资以现金出资是吸收投资中一种最重要的出资方式。有了现金，便可获取其他物质资源。因此，企业应尽量动员投资者采用现金方式出资。吸收投资中所需投入现金的数额，取决于投入的实物、工业产权之外尚需多少资金来满足建厂的开支和日常周转需要。

2.以实物出资以实物出资是指投资者以厂房、建筑物、设备等固定资产和原材料、商品等流动资产所进行的投资。企业吸收的实物一般应符合以下条件：①确为企业科研、生产、经营所需；②技术性能比较好；③作价公平合理。实物出资所涉及的实物作价方法应按国家的有关规定执行。3.以工业产权出资以工业产权出资是指投资者以专利权、专有技术、商标权等无形资产所进行的投资。企业吸收的工业产权一般应符合以下条件：①能帮助研究和开发出新的高科技产品；②能帮助生产出适销对路的高科技产品；③能帮助改进产品质量，提高生产效率；④能帮助大幅度降低各种消耗；⑤作价比较合理。4.以土地使用权出资土地使用权是指按有关法规和合同的规定使用土地的权利。企业吸收投资者用土地使用权作为出资额时，一般应符合以下条件：①企业科研、生产、销售活动所需要的；②交通、地理条件比较适宜；③作价公平合理。（一）吸收投资的出资方式（一）吸收投资的程序1.确定筹资数量；2.联系投资者；3.协商投资事项；4.签署投资协议；5.共享投资利润。（一）吸收投资的优缺点

吸收投资的优点是：有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务风险。吸收投资的缺点是：资金成本较高；容易分散企业控制权。一、发行普通股（一）股票的定义股票是有价证券的一种主要形式，是指股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。股份是股份有限公司资本的表现形式。股份有限公司将其资本划分为等额的股份。购买股票的投资者即成为公司的股东，股票实质上代表了股东对股份公司的所有权。股东凭借股票可以获得公司的股息和红利，可以参加股东大会并行使自己的权利，同时也承担相应的责任与风险。（二）股票的分类1.普通股票和优先股票股票按股东享有权利和承担义务的不同，可分成普通股票和优先股票。普通股的股利随公司盈利的高低而变化。普通股具备股票的最一般特征，是股份公司资本的最基本部分。优先股是股份公司依法发行的具有一定优先权的股票。优先股的股息率是固定的，但企业对优先股不承担法定的还本义务，因为通过优先股筹集的资金，是企业自有资金的一部分。（二）股票的分类2.记名股票和不记名股票股票按是否记载股东姓名，可分为记名股票和不记名股票。记名股票是指在股票上载有股东姓名并将其记入公司股东名册的一种股票。记名股票要同时附有股权手册，只有同时具备股票和股权手册，才能领取股息和红利。记名股票的转让、继承都须办理过户手续。不记名股票是指在股票上不记载股东姓名的股票。凡持有不记名股票，都可成为公司股东。不记名股票的转让、继承无需办理过户手续，只要将股票交给受让人，就可发生转让效力，移交股权。（二）股票的分类3.A股、B股、H股、N股和S股等股票按发行对象和上市地区，可分为A股、B股、H股、N股和S股等。在我国内地上市交易的股票主要有A股、B股。A股是以人民币标明票面金额并以人民币认购和交易的股票。B股是以人民币标明票面金额，以外币认购和交易的股票。H股为在香港上市的股票，N股为在纽约上市的股票，S股为在新加坡上市的股票。（二）股票的价值

1.票面价值票面价值通常指面值，是公司在其发行的股票上标明的票面金额。股票的票面价值仅在初次发行时有一定意义。如果股票以面值发行，则股票面值总和即为公司的资本金总和。随着时间的推移，公司的资产会发生变化，股票的市场价格会逐渐背离面值，股票的票面价值也逐渐失去原来的意义。

2.账面价值账面价值又称股票净值或每股净资产，是指每股股票包含的实际资产价值。每股账面价值是以公司净资产除以发行在外的普通股股数求得的，它是投资者分析股票投资价值的重要指标。（二）股票的价值

3.清算价值清算价值是公司进行清算时每一股份所代表的实际价值。理论上讲，股票的清算价值应与账面价值一致，实际上并非如此。大多数公司的实际清算价值总是低于其账面价值。

4.市场价值市场价值是股票在股票市场进行交易过程中具有的价值。

5.内在价值股票的内在价值，即股票未来收益的现值。股票的内在价值决定股票的市场价格，但市场价格又不完全等于其内在价值。股票的市场价格受供求关系以及其他许多因素的影响，但总体来说，股票的市场价格总是围绕着股票的内在价值上下波动。（三）普通股筹资的优缺点1.普通股的特点

(1)普通股股东对公司有经营管理权。

(2)普通股股东对公司有盈利分享权。

(3)普通股股东有优先认股权。

(4)普通股股东有剩余财产要求权。

(5)普通股股东有股票转让权。

2.普通股的发行价格

(1)以未来股利计算。

(2)以市盈率计算。每股价格＝每股税后利润×合适的市盈率

(3)以资产净值计算。

每股价格＝＝

3.普通股筹资的优点

（1）发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还。这对保证公司对资本的最低需要、维持公司长期稳定发展极为有益。（2）发行普通股筹资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司带来的财务负担相对较小。由于普通股筹资没有固定的到期还本付息的压力，所以筹资风险较小。（3）发行普通股筹集的资金是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。（4）由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响（通常在通货膨胀期间，不动产升值时普通股也随之升值），因此普通股筹资容易吸收资金。

4.普通股筹资的缺点

（1）普通股的资金成本较高。首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地投资者要求有较高的投资报酬率。其次，对于筹资公司来讲，普通股股利从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具有抵税作用。此外，普通股的发行费用一般也高于其他证券。（2）以普通股筹资会增加新股东，这可能会分散公司的控制权。此外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引发股价的下跌。（四）优先股筹资的优缺点优先股是股份公司发行的具有一定优先权的股票。优先股的特点优先分配股利权优先分配剩余财产权

优先股筹资的优缺点：优点①没有固定的到期日，不用偿还本金。②股利支付率虽然固定，但无约定性。③优先股属于自有资金，能增强公司信誉。缺点①资金成本高。②优先股较普通股限制条款多。留存收益也是权益资金的一种，是指企业的盈余公积、未分配利润等。与其他权益资金相比，取得更为主动简便，它不需作筹资活动，又无筹资费用，因此这种筹资方式既节约了成本，又增强了企业的信誉。留存收益的实质是投资者对企业的再投资。但这种筹资方式受制于企业盈利的多寡及企业的分配政策。（五）留存收益银行借款利用商业信用发行公司债券融资租赁企业采用借入资金的方式筹集资金，财务风险大，但付出的资金成本相对较低。第二节借入资金的筹集一、向银行借款（一）银行借款的种类1.按借款的期限分类按借款的期限，银行借款可分为短期借款、中期借款和长期借款。短期借款是指借款期限在1年以内的借款；中期借款是指借款期限在1年以上5年以下的借款；长期借款是指借款期限在5年以上的借款。筹措长期借款，可以解决企业长期资金的不足，如满足发展长期性固定资产的需要；同时，由于长期借款的归还期长，企业可对债务的规划作长期安排，还债压力和风险相对较小。但长期借款筹资一般成本较高，即长期借款的利率一般会高于短期借款的利率；借款的限制较多，即债权人经常会向借款企业提出一些限制性的条件以保证其能够及时、足额偿还债务本金和支付利息，从而形成对债务人的种种约束。筹措短期借款，由于期限短，债权人顾虑较少，限制性条款相应较少，故筹资速度快，容易取得，使用也较为灵活。另外筹资成本比长期借款低。但短期借款由于需要在短期内偿还，因而要求筹资企业在短期内拿出足够的资金偿还债务，若企业届时资金安排不当，就会陷入财务危机，因此筹资风险大于长期借款。

（一）银行借款的种类

2.按借款的条件分类按借款是否需要担保，银行借款可以分为信用借款、担保借款和票据贴现。信用借款是指以借款人的信誉为依据而获得的借款，企业取得这种借款，无需以财产做抵押；担保借款是指以一定的财产做抵押或以一定的保证人做担保为条件而取得的借款；票据贴现是指企业以持有的未到期的商业票据向银行贴付一定的利息而取得的借款。（一）银行借款的种类3.按提供贷款的机构分类按提供贷款的机构，可将银行借款分为政策性银行贷款和商业银行贷款。政策性银行贷款一般是指执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款。如国家开发银行为满足企业承建国家重点建设项目的资金需要而提供贷款；进出口银行为大型设备的进出口提供买方或卖方信贷。商业银行贷款是指由各商业银行向工商企业提供的贷款。这类贷款主要为满足企业生产经营的资金需要。此外，企业还可从信托投资公司取得实物或货币形式的信托投资贷款，从财务公司取得各种贷款等。（二）银行借款筹资的程序1.企业提出借款申请2.银行审查借款申请3.银企签订借款合同4.企业取得借款5.企业还本付息（二）银行借款筹资的程序

1.企业提出借款申请企业向银行借入资金，必须向银行提出申请，填写包括借款金额、借款用途、偿还能力以及还款方式等主要内容的《借款申请书》，并提供贷款银行认为需要提交的其他相关资料。

2.银行审查借款申请银行接到企业的申请后，需对企业进行贷前审查，以决定是否对企业提供贷款。

3.银企签订借款合同为了维护借贷双方的合法权益，保证资金的合理使用，企业向银行借入资金时，双方须签订借款合同。

4.企业取得借款双方签订借款合同后，贷款银行需按合同的规定按期发放贷款，企业便可取得相应的资金。

5.企业还本付息企业应按借款合同的规定按时足额归还借款本息。如果企业不能按期归还借款，应在借款到期之前，向银行申请贷款展期，但是否展期，由贷款银行根据具体情况决定。（三）银行借款的信用条件1.信贷额度信贷额度亦即贷款限额，是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。一般来讲，企业在批准的信贷额度内，可随时使用银行借款。但是，银行并不承担必须提供全部信贷限额的义务。如果企业信誉恶化，即使银行曾同意按信贷限额提供贷款，企业也可能得不到借款。这时，银行不会承担法律责任。2.周转信贷协定

周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协定，通常需对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。承诺费是银行向企业提供周转信贷协定的一种附加条件。【例3-1】某企业与银行商定的周转信贷额为3000万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了2320万元，余额为680万元。该企业应向银行支付承诺费的金额为：承诺费=680×0.5%=3.4（万元）周转信贷协定的有效期通常超过1年，但实际上贷款每几个月发放1次，所以这种信贷具有短期和长期借款的双重特点。

补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比（通常为10%~20%）计算的最低存款余额。补偿性余额有助于银行降低贷款风险，补偿其可能遭受的风险；但对借款企业来说，补偿性余额则提高了借款的实际利率，加重了企业的利息负担。【例3-2】某企业按年利率9%向银行借款1000万元，银行要求保留15%的补偿性余额，企业实际可以动用的借款只有850万元（1000-1000×15%）。该项借款的实际利率为：在本例中，如需对计算结果精确化，应将15%的补偿性余额的存款利息收入考虑进去。3.补偿性余额

4.借款抵押银行向企业发放贷款，往往需要有抵押品担保，以减少自己蒙受损失的风险。借款的抵押品通常是借款企业的应收账款、存货、股票、债券以及房屋等。银行接受抵押品后，将根据抵押品的账面价值决定贷款金额，一般为抵押品账面价值的30%~50%。这一比率的高低取决于抵押品的变现能力和银行的风险偏好。5.偿还条件无论何种借款，一般都会规定还款的期限。贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期等额偿还两种方式。一般来说，企业不希望采用后种方式，因为这会提高贷款的实际利率；而银行则不希望采用前种方式，因为这会增加企业的拒付风险，同时也会降低实际贷款利率。

6.以实际交易为贷款条件当企业发生经营性临时资金需求向银行申请贷款以求解决时，银行则以企业将要进行的实际交易为贷款基础，单独立项，单独审批，最后做出决定并确定贷款的相应条件和信用保证。如某承包商因完成某项承包任务缺少资金而向银行借款，当他收到委托承包者付款时，立即归还此笔借款。除了上述所说的信用条件外，银行有时还要求企业为取得借款而做出其他承诺，如及时提供财务报表，保持适当的资产流动性等。如企业违背做出的承诺，银行可要求企业立即偿还全部贷款。（四）银行借款利率

1.优惠利率优惠利率是银行向财力雄厚、经营状况好的企业贷款时收取的名义利率，为贷款利率的最低限。

2.浮动优惠利率这是一种随其他利率的变动而浮动的优惠利率，即随市场条件的变化而随时调整变化的优惠利率。

3.非优惠利率银行贷款给一般企业时收取的高于优惠利率的利率。这种利率经常在优惠利率的基础上加一定的百分比。比如，银行按高于优惠利率1.5%的利率向某企业贷款，若当时的最优利率为9%，向该企业贷款收取的利率即为10.5%。非优惠利率与优惠利率之间差距的大小，由借款企业的信誉、与银行的往来关系及当时的信贷状况所决定。（五）借款利息的支付方法

1.利随本清法利随本清法，又称收款法，是指在借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法，借款的名义利率（亦即约定利率）等于其实际利率（亦即有效利率）。银行向工商企业发放的贷款大都采用这种方法收息。

2.贴现法贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。采用这种方法，企业可利用的贷款额只有本金扣除利息后的差额部分，因此，其实际利率高于名义利率。【例3-3】某企业从银行取得借款500万元，期限1年，年利率8%，按照贴现法付息，该项贷款的实际利率为多少？企业实际可动用的贷款=500-500×8%=500-40=460（万元）贴现贷款实际利率=40÷（500-40）=8.70%或贴现贷款实际利率=8%÷（1-8%）=8.70%3.加息法加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取办法。在分期等额偿还贷款的情况下，银行要将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本利和。要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，却支付了全额利息。这样，企业所负担的实际利率远高于名义利率大约1倍。例如：某企业借入年利率为9%的贷款300000元，分12个月等额偿还本息。则该项借款的实际利率为：（六）企业对银行的选择

1.银行对贷款风险的政策；2.银行对企业的态度；3.贷款的专业化程度；4.银行的稳定性。（七）银行借款筹资的优缺点1.优点(1)筹资速度快。(2)筹资成本低。(3)借款弹性好。2.缺点(1)财务风险较大。(2)限制条款较多。(3)筹资数额有限。二、利用商业信用商业信用是指商品交易中的延期付款、预收货款或延期交货而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。企业之间商业信用的形式很多，主要有应付账款、应付票据、预收货款。（一）可利用的商业信用的形式1.应付账款应付账款即赊购商品，是一种最典型、最常见的商业信用形式。在此种情况下，买卖双方发生商品交易，买方收到商品后不立即支付现金，可延期到一定时间以后再付款。卖方利用这种方式促销，而对买方来说延期付款则等于向卖方借用资金购进商品，可以满足其短期的资金需要。应付账款不同于应付票据，它采用“欠账”方式，买方不提供正式借据，完全依靠企业直接的信用来维系。2.预收货款在这种形式下，卖方预先向买方收取货款，但要延期到一定时期以后才交货，这等于卖方向买方先借入一笔资金而后用货物作抵偿，是另一种典型的商业信用形式。通常，购买单位对于紧俏商品乐意采用这种形式，以便顺利获得所需商品。另外，生产周期长、售价高的商品，如轮船、飞机等，生产企业也经常向订货者分次预收货款，以缓解资金占用过多的矛盾。

（一）可利用的商业信用的形式

3.商业汇票商业汇票是指单位之间根据购销合同进行延期付款的商品交易时，开出的反映债权、债务关系的票据。根据承兑人的不同，商业汇票可分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。商业汇票是一种短期融资方式。商业汇票可以带息，也可以不带息。商业汇票的利率一般比银行借款的利率低，且不用保持相应的补偿余额，也不用支付协议费，所以利用商业汇票筹资发生的成本低于银行借款成本。但是商业汇票到期必须归还，如若延期便要交付罚金，因而风险较大。

4.票据贴现票据贴现是指持票人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定的利息以取得银行资金的一种借贷行为。它是商业信用发展的产物，实为一种银行信用。银行在贴现商业票据时，所付金额低于票面金额，其差额为贴现利息。贴现利息与票面额的比率，为贴现率。贴现率由银行参照流动资金贷款利率规定。计算公式为：贴现所得=票据到期值-贴现利息贴现利息=票据到期值×贴现率×贴现期贴现期=票据期限-企业已持有票据期限带息票据的到期值，为其面值加上按票据载明的利率计算的票据全部期间的利息；不带息票据的到期值就是其面值。（一）可利用的商业信用的形式【例3-4】甲厂向乙厂购进材料一批，价款50000元。乙厂于5月8日开出一张期限为120天的不带息商业承兑汇票，并经甲厂承兑。后乙厂因急需用款，于6月7日办理贴现，年贴现率为10%，则：（1）票据到期日为9月5日（5月份24天，6月份30天，7月份31天，8月份31天，9月份4天）；（2）票据持有天数为30天（5月份24天，6月份6天）；（3）贴现期为90天（120-30）;（4）到期值为50000元；（5）贴现利息为1250元（50000×10%×90÷360）；（6）贴现所得为48750元（50000-1250）。此外，企业还往往有一部分由于结算原因而形成的应付费用，如应付水电费、应交税金等。这些费用的发生是受益在先，支付在后，而且支付期晚于结算期。于是在企业中形成一部分经常占用的流动负债，可作为企业资金的补充来源，而且不必花费资金成本。（二）现金折扣成本的计算在采用商业信用形式销售产品时，为鼓励购买单位尽早付款，销货单位往往都规定一些信用条件，这主要包括现金折扣和付款期间两部分内容。现金折扣是销货企业提供给购货企业的一种优惠。现金折扣的一般形式是：“2/10，1/20，N/30”，即购买单位若在10天内付款，可享受2%的折扣；若在20天内付款，可享受1%的折扣；超过20天须付全额，付款期限是30天。如果销货单位提供现金折扣，购买单位应尽量争取获得此项折扣，因为丧失现金折扣的成本很高。一般而言，企业放弃现金折扣的成本可由下式求得：【例3-5】某企业拟以“2/10，N/30”的信用条件购进一批材料。这一信用条件意味着企业如在10天之内付款，可享受2%的现金折扣；若不享受现金折扣，货款应在30天内付清。则放弃折扣的成本为：这表明，只要企业筹资成本不超过36.73%，就应当在第10天付款。另外，该计算公式表明，放弃现金折扣的成本与折扣百分比的大小、折扣期的长短同方向变化，与信用期的长短反方向变化。可见，如果购买单位放弃现金折扣而获得信用，其代价是较高的。然而，企业在放弃折扣的情况下，推迟付款时间越长，其成本便会越小。比如，如果企业延至60天付款，其成本则为：在附有信用条件的情况下，因为获得不同信用需承担不同的代价，购买单位便要在利用哪种信用之间作出决策。一般说来：如果能以低于放弃现金折扣的成本（实质是一种机会成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。比如，与上例同期的银行短期借款年利率为10%，则购买单位应利用更便宜的银行借款在折扣期内偿还应付账款；反之，企业应放弃折扣。如果在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃现金折扣的成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。当然，假使企业放弃折扣优惠，也应将付款日推迟至信用期内的最后一天（如上例中的第30天），以降低放弃折扣的成本。如果企业因缺乏资金而欲展延付款期（如上例中将付款日推迟到第60天），则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。展延付款带来的损失主要是指因企业信誉恶化而丧失供应商乃至其他贷款人的信用，或日后招致苛刻的信用条件。如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，买方应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。比如，上例中另有一家供应商提出“1/20，N/30”的信用条件，其放弃折扣的成本为：与上例中“2/10，N/30”信用条件的情况相比，后者的成本较低，如果购买单位估计会拖延付款，那么宁肯选择第二家供应商。（三）利用现金折扣的决策

1.商业信用筹资的优点（1）筹资便利。利用商业信用筹措资金非常方便。因为商业信用与商品买卖同时进行，属于一种自然性融资，不用做非常正规的安排。（2）筹资成本低。如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本。（3）限制条件少。企业利用银行借款筹资，银行往往会对贷款的使用规定一些限制条件，而商业信用限制较少。

2.商业信用筹资的缺点商业信用的期限一般较短，如果企业取得现金折扣，则时间会更短；如果放弃现金折扣，则需付出较高的资金成本。（四）商业信用筹资的优缺点

（一）融资租赁的含义租赁是指出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租让给承租人使用的一种交易行为。租赁活动由来已久，现代租赁已成为解决企业资金来源的一种筹资方式。融资租赁又称财务租赁，是区别于经营租赁的一种长期租赁形式，由于它可以满足企业对资产的长期需要，故有时也被称为资本租赁。融资租赁是现代租赁的主要形式。

三、融资租赁（二）融资租赁与经营租赁的区别企业资产的租赁按其性质有融资租赁与经营租赁两种。融资租赁与经营租赁的区别如表3-1所示。表3-1融资租赁与经营租赁区别对照表（三）融资租赁的形式

1.直接租赁直接租赁是指承租人直接向出租人租入所需要的资产，并付出租金。直接租赁的出租人主要是制造厂商、租赁公司等。除制造厂商外，其他出租人都是从制造厂商购买资产出租给承租人。

2.售后租回根据协议，企业将其拥有的某项资产卖给出租人，然后再将其租回使用。资产的售价大致为市价。采用这种租赁形式，出售资产的企业可得到相当于售价的一笔资金，同时仍然可以使用资产。当然，在此期间，该企业要支付租金，并失去了财产所有权。从事售后租回的出租人为租赁公司等金融机构。

3.杠杆租赁杠杆租赁涉及承租人、出租人和资金出借者三方当事人。从承租人的角度来看，这种租赁与其他租赁形式并无区别，同样是按合同的规定，在基本租赁期内定期支付定额租金，取得资产的使用权。但对出租人却不同，出租人只出购买资产所需的部分资金（如30%），作为自己的投资；另外以该资产作为担保向资金出借者借入其余资金（如70%）。因此，它既是出租人又是借款人，同时拥有对资产的所有权，既收取租金又要偿付债务。如果出租人不能按期偿还借款，那么资产的所有权就要转归资金出借者所有。（四）融资租赁的基本程序1.选择租赁公司，提出委托申请；2.选择设备，探询价格；3.签订购货协议；4.签订租赁合同；5.交货验收；6.设备供应厂商托收货款，租赁公司承付货款；7.投保；8.交付租金；9.合同期满处理设备。上述融资租赁的程序（包括各单位之间的关系）如图3-1所示。图3-1融资租赁的程序（五）融资租赁租金的计算

1.融资租赁租金的构成融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分，其中租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。（1）设备价款。设备价款是租金的主要内容，它由设备的买价、运杂费和途中保险费等构成。（2）融资成本。融资成本是指租赁公司为购买租赁设备所筹资金的成本，即设备租赁期间的利息。（3）租赁手续费。租赁手续费包括租赁公司承办租赁设备的营业费用和一定的盈利。租赁手续费的高低一般无固定标准，可由承租企业与租赁公司协商确定。

2.租金的支付方式租金的支付方式也影响到租金的计算。租金通常采用分次支付的方式，具体又分为以下几种类型：（1）按支付时期的长短，可以分为年付、半年付、季付和月付等方式。（2）按支付时期先后，可以分为先付租金和后付租金两种。先付租金是指在期初支付；后付租金是指在期末支付。（3）按每期支付金额，可以分为等额支付和不等额支付两种。3.租金的计算方法在我国融资租赁业务中，计算租金的方法一般采用等额年金法。现对其作详细介绍。等额年金法是利用年金现值的计算公式经变换后计算每期支付租金的方法。因租金有先付租金和后付租金两种支付方式，需分别说明。（1）后付租金的计算承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额租金，即普通年金。根据年资本回收额的计算公式，可确定出后付租金方式下每年年末支付租金数额的计算公式：A=P/（P/A,i,n）【例3-6】某企业采用融资租赁方式于2017年1月1日从某租赁公司租入设备一台，设备价款为300000元，租期为5年，到期后设备归企业所有。为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利，双方商定采用16%的折现率，试计算该企业每年年末应支付的等额租金。A=300000/（P/A,16%,5）=300000/3.2743=91622.64（元）（2）先付租金的计算承租企业有时可能会与租赁公司商定，采取先付等额租金的方式支付租金。根据即付年金的现值公式，可得出先付等额租金的计算公式：A=P/［（P/A,i,n）×（1+i）］或A=P/［（P/A，i，n-1）+1］【例3-7】假如上例采用先付等额租金方式，则每年年初支付的租金额可计算为：A=300000/［（P/A，16%，5）×（1+16%）］=300000/［3.2743×（1+16%）］=78985.03（元）或A=300000/［（P/A，16%，4）+1］=300000/（2.7982+1）=78984.78（元）两者差异，是因为分母四舍五入所致。（六）融资租赁筹资的优缺点

1.融资租赁筹资的优点（1）筹资速度快。租赁往往比借款购置设备更迅速、更灵活，因为租赁时筹资与设备购置同时进行，可以缩短设备的购进、安装时间，使企业尽快形成生产能力，有利于企业尽快占领市场，打开销路。（2）限制条款少。如前所述，向银行借款有相当多的限制条款，虽然类似的限制在租赁公司中也有，但一般比较少。（3）设备淘汰风险小。当今，科学技术在迅速发展，固定资产更新周期日趋缩短，企业设备陈旧过时的风险很大，利用租赁集资可减少这一风险。这是因为融资租赁的期限一般为资产使用年限的75%，不会像自己购买设备那样整个使用期间都承担风险；且多数租赁协议都规定由出租人承担设备陈旧过时的风险。（4）财务风险小。租赁，租金在整个租期内分摊，不用到期归还大量资金，则把这种风险在整个租期内分摊，可适当减少不能偿付的风险。（5）税收负担轻。租金可在税前扣除，具有抵免所得税的效用。

2.融资租赁筹资的缺点融资租赁筹资的最主要缺点就是资金成本较高。一般来说，其租金要比向银行借款所负担的利息髙得多。在企业财务困难时，固定的租金也会构成一项较沉重的负担。

一、定性预测法

定性预测法是指利用直观的资料，依靠熟悉财务情况和生产经营情况的相关人员的经验以及分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。这种方法通常在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用。定性预测法尽管十分有用，但它不能揭示资金需要量与有关因素之间的数量关系。例如，预测资金需要量应和企业生产经营规模相联系。生产规模扩大、销售数量增加，会引起资金需求增加；反之，则会使资金需求量减少。第三节资金需要量的预测二、销售百分比法

（一）销售百分比法的基本假定销售百分比法，是指根据销售增长与资产增长之间的关系，预测未来