基于多元probi模型的上市旅游公司风险预警研究

基于多元probi模型的上市旅游公司风险预警研究

0中小民营企业旅游公司风险分析改革开放以来，特别是国家实施了511小假日制度以来，中国旅游业取得了迅速发展。作为旅游业的代表，旅游公司当然有着平坦的收入。截止目前为止,在国内上市的旅游类公司已经达到20余家,其总市值已经达到七百多亿元,流通市值也达到四百多亿元。如此庞大规模的资产,其资产风险性、企业管理的合理性、安全性必然是一个必须认真面对的课题。但是针对旅游公司风险问题的研究依然是一个空白。针对这一尴尬局面,我们对中国上市旅游公司财务风险展开研究。通过下述的国内外最新文献研究,我们确定了以经典的Probit模型作为定量分析的基础框架,将该模型拓展到有效的多元范围并展开深入的实证研究。1多元自变量自身选取集的确定为了就上市旅游公司财务预警问题展开实证研究,我们首先需要确定研究的实证对象。研究对象必须满足以下几个条件:⑴研究对象必须是国内上市的旅游类公司;⑵研究对象应包含ST公司和非ST公司;⑶所有研究对象的数据应该具有较大交集;⑷研究对象的数据必须易于获取而且数据必须真实、可信。基于以上要求,我们最终从国内上市旅游类公司中选取10家,它们分别是:中青旅、峨眉山、西安旅游、张家界、东海A、中国国旅、首旅股份、桂林旅游、丽江旅游、西藏旅游。这其中张家界在2012年4月25日之前为ST公司,东海A为ST公司,其它公司均为非ST公司。为了保证稍后开始的多元Probit模型构建的客观性、充裕性、可选择性,我们在此构建了最初的多元自变量候选集见表1。考虑到初始多元自变量候选集中的数据项之间的单位差异较大,股本结构数据为百分比数据,而财务报表数据为单位数据。而研究对象之间又存在个体差异,所以单位数据是无法进行对比衡量的。针对这一问题,如何对其进行同量纲处理,才能保证分析的有效性。我们通过分析研究确定,将财务报表数据中的单位数据统一进行无量纲处理,即用财务报表数据中的各单项数据除以固定资产总额,即可实现财务报表数据的无量纲化。基于这一想法,我们对表2中的多变量候选集进行无量纲处理,最终得到18个多元因素。表2中的候选集包含19个因素,而最终选取的多元因素为18个。这是因为,固定资产总额一项采用如上的无量纲化处理后,其数据值全部转化为单位固定值(数值为1),从而失去了变元的特性。因此,最终去除该要素,将候选集变为18个元素的集合。2项目数据整理我们收集整理10个研究对象的18个小项对应的历史数据。这些数据是通过查阅这10家公司的财务年报获取,将调研所得的数据汇总整理后,得到基于无量纲化处理的18个项目数据,并附以公司类型,共计19个项目数据。由于数据过多,而文章篇幅有限,仅展示其中部分数据见表2。我们就结合Probit模型框架,利用如上数据构建基于实证对象的Probit模型。3多元propt模型预测的成功结合表2中的基础数据,我们采用Probit模型框架来构建基于10家实证对象的Probit模型。前文中我们选定了18个变元作为初始多元自变量候选集,因此,我们采用逐步收敛的方法来进行自变量的最终确定,以及对应的Probit模型的构建。此处所说的逐步收敛的方法是指采用候选集的所有元素作为自变量来构建多元Probit模型,当该自变量对应的统计量P>lzl取值小于0.10时,我们就认为当前自变量不符合构建要求,从而将其从当前候选集删除,形成新的候选集合。然后利用这个最新的候选集合再次构造多元Probit模型,再次判断当前所有自变量对应的统计量是否满足统计量P>lzl取值大于0.10的要求。循环操作,直至由当前候选集的所有元素构造的多元Probit模型的统计量P>lzl均满足要求,则说明构造模型收敛。从上述公式中可以看出,我国上市旅游公司的财务风险具有以下特点:(1)财务风险是正向的,这一点可以从常数项系数为正的34.10441体现出来;(2)财务风险的增长性因素有三个,分别为长期股权投资、在建工程和管理费用,它们的影响因素分别为17.28908、5.837259、4.494696。这说明我国上市公司的长期股权投资、在建工程以及企业管理方面存在较多不合理性与不完善性。必须从这三点展开,从多方面入手,就企业的发展、管理、投资建设等方面进行基于现代企业制度的深度完善,才能有效降低企业发展风险。(3)财务风险的削弱性因素有五个,分别为净利润、固定资产净额、销售费用、国有法人持股占比、人民币普通股占比,它们的影响因素分别为-1.294619、-0.115549、-5.461794、-0.463694、-1.426799。这说明从企业财务管理角度来说,增加企业的有效、合理的销售费用可以起到增加企业利润的目的,从而间接降低企业发展风险;同时如何有效盘活企业固定资产,也能够够有效地起到助力企业发展的直接效果,从而间接降低企业发展风险。另外,从上市公司的股权结构来说,增加股权的分散性,重点是通过国有法人持股与散户持股的比例能促进企业股权结构的合理发展,从而直接降低股权结构集中所存在的发展风险,进而间接降低了企业发展的风险系数。结合上述构建的多元Probit模型,我们对中国国内上市的21家公司在5年之内(2008年至今)的发展情况进行财务预警分析,此分析依然使用分析软件SATA10.0完成。为了保证分析的全面性,在选择的21家公司中包括两家ST公司和19家非ST公司。ST公司为张家界(其在2012年4月25日之前为ST公司,之后为非ST公司)和东海;非ST公司为表2中的公司。分析过程以上述21家公司的近5年的财务季报为依据展开分析,共计得到有效数据240份。将上述有效数据代入构建的多元Probit模型进行预测分析,得到汇总结果见表4。从表6中的分析结果可以看出,我们构建的多元Pro-bit模型的总体预测成功率达到了73.75%,分项预测成功率分别达到了66.67%和75%。其中66.67%是针对发生风险的预测成功率,75%则是针对未发生风险的预测成功率。这三组数字有效反映了此次预测的有效性,从而为将此次研究成果进行更大范围的推广提供了实践基础。4我国上市旅游公司财务管理与监督多元proit模型的构建我们选定了10家上市旅游公司作为实证研究对象进行实证研究,研究对象包含ST公司和非ST公司,研究对象的数据全部来自企业财务年报数据。从而既保证了数据的准确性,又保证了选取对象的全面性。在此基础上,利用多元Probit模型框架,结合调研所得的基础数据,以逐步收敛的方式最终确定了基于实证对象的最有效的多元Probit模型。在此基础上,利用21家上市旅游公司的近五年的季报数据,对上述公司发展展开财务预警研究,从而得到了基本覆盖所有上市旅游公司的财务预警研究结果。从我国上市旅游公司的内外环境与结构来看,我国上市旅游公司正处在茁壮成长的关键阶段,虽然目前其规模不是很大,但是如果在发展初期能够对其进行有效地管理与监督,必将起到事倍功半的效果。另外,在上述模型分析中,我们发现目前我国上市旅游公司的财务风险的基本趋向是具有风险性的。这说明我国上市旅游公司的财务管理与股权配置管理还存在很多不够完善或者合理的地方,必须以现代企业制度的管理模式,以其它成熟行业的发展经验、以企业内控管理的方法与手段加强我国旅游类上市企业的管理与监督。同时,在模型分析中,