基金经理研究系列报告之四十七：华泰柏瑞基金杨景涵深耕金融地产的价值投资者

权益量化研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明本期投资提示：证券研究报告jiangxin@swsresearch权益量化研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明本期投资提示：证券研究报告jiangxin@jiangxin@权益量化研究华泰柏瑞基金杨景涵：深耕金融地权益量化研究——基金经理研究系列报告之四十七华泰柏瑞基金杨景涵：中山大学经济学硕士、特许金融分析师(CFA)、金融风险管理师域的行业型基金经理。从投资策略上来看，杨景涵先生更加注重自下而上的个股精选环节，在深度价值投资中不断挖掘选股的超额收益。具体而言，基金经理会从估值、稳定成长性、股权回报等维度去综合考虑，精选性价比较高的企业。杨景涵先生也会根据市场形势动态调整组合配置，注重控制回撤，力争分散各类风险，实现内在价值的持续收益风险特征：收益风险表现突出，在金融地产类基金中维持优秀表现：202年以来、今年以来等多个时段下，华泰柏瑞新金融地产混合的区间收益率均位于同类基金长期持有的赚钱效应较好：2020/12/3个股：22H1起，华泰柏瑞新金融地产偏好于配置金融类个股，其中银行个股更受青睐，最近三期内该行业的配置比例均超过了50%。投资风格：适度换手下的大盘价值风格：重仓股相对稳定，近期换手率在2倍上下；长期暴露为大盘价值风格；持股集中于较好的行业，从行业配置上收获较稳定的回报；个股选择能力较好：基金经理能够自下而上筛选金融地产板块下的优质个股做投资；近一年逆境表现突出：产品较好地贯彻了价值投资理念；隐形交易能力长期出众：深度价值策略并不是长期的买入持有，基金的业绩难泰柏瑞新金融地产的个股累计超额收益不断创新高，促成了基金持续性较强的超额表现。风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明权益量化研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共21页简单金融成就梦想 5 5 6 8 9 4.基金经理的能力圈：隐形交易能力长期出众，近一年行业 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共21页简单金融成就梦想图1：杨景涵的基金经理指数 5图2：成立以来华泰柏瑞新金融地产的净值表现 6图3：杨景涵先生的投资框架 9图4：金融地产行业基金整体收跌、华泰柏瑞新金融地产收益表现突出（2021年以 图5：在同期金融地产基金中，华泰柏瑞新金融地产的Sharpe、Calmar表现位于前列（2021年以来） 图6：金融地产行业基金依旧整体收跌、华泰柏瑞新金融地产收益表现持续突出（近一年） 图7：华泰柏瑞新金融地产的Sharpe、Calmar表现持续位于金融地产行业基金前 图8：华泰柏瑞新金融地产不同时间区间的赚钱效应 图9：华泰柏瑞新金融地产的行业历史配置情况 图10：华泰柏瑞新金融地产的换手率 图11：华泰柏瑞新金融地产的重仓股稳定性 图12：华泰柏瑞新金融地产的风格暴露 图13：华泰柏瑞新金融地产的市值特征 图14：华泰柏瑞新金融地产的持股集中度 图15：华泰柏瑞新金融地产的重仓股分布 图16：长期重仓基金（成都银行）的超额收益突出 图17：长期重仓基金（江苏银行）的超额收益突出 图18：华泰柏瑞新金融地产的投资能力（越接近100越突出） 图19：华泰柏瑞新金融地产的收益拆分 图20：绝对收益较高的五个行业 图21：每季度绝对收益较高的三个行业 图22：相对收益较高的五个行业 图23：每季度相对收益较高的三个行业 表1：杨景涵在管产品的基本信息 6请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共21页简单金融成就梦想表2：华泰柏瑞新金融地产的历年表现 7表3：数次回撤时段下，华泰柏瑞新金融地产与重仓股模拟组合的区间表现 7表4：华泰柏瑞新金融地产的标签 8表5：2021年以来业绩排名前5的金融地产基金 表6：2022年以来业绩排名前5的金融地产基金 表7：今年以来业绩排名前5的金融地产基金 表8：近三年业绩排名前5的金融地产基金 表9：近两年业绩排名前5的金融地产基金 表10：近一年业绩排名前5的金融地产基金 表11：华泰柏瑞新金融地产在银行下的二级行业调仓更为灵活 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共21页简单金融成就梦想1.华泰柏瑞基金杨景涵：深耕金融地产的价值1.1基金经理的基本信息：管理产品超8年的老将基金华泰柏瑞基金杨景涵：中山大学经济学硕士、特许金融分析师(CFA)、金融风险管理师(FRM)。曾任平安资产投资分析师，生命人寿投资经理、基金投资部负责人。2009年10月加入华泰柏瑞基金，曾任专户投资部投资经理、研究部总监助理。2015年4月起任基金经理，管理产品的时间累计超过8年；2018年3月起任华泰柏瑞新金融地产基金的基金经理，目前在管规模合计3.68亿元。（资料来源：iFinD；数据截至：2023/6/30）为了更好地观察杨景涵先生的历史业绩，我们构建基金经理的主动权益基金指数，具体构建规则如下：1）仅选取在管的主动权益基金，其中每年分别判断基金是否属于主动权益型基金；2）若同时管理多只产品，则采用规模加权；3）使用加权后的日度收益率数据，构建基金经理指数。2016Q1，杨景涵先生管理的华泰柏瑞惠利灵活混合的股票仓位稳定在较高水平，我们将其识别为主动权益基金，杨景涵先生的基金经理指数也因此起始于2016/3/31。早期，杨景涵先生所管产品的业绩表现与申万金融地产相当，且存在一定超额收益；2020年以来，杨景涵先生的基金经理指数不断创新高，这段时间下的超额收益突出且稳健。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共21页简单金融成就梦想目前，杨景涵先生在管的产品仅华泰柏瑞新金融地产一只基金，该基金定位于“新金融地产”，主要投资于传统金融地产个股与互联网金融、绿色金融、商业地产等新领域新概念的个股；自2018/3/8日成立以来，该基金一直由杨景涵先生单人管理，成立以来的总收益率达32.06%，年化收益率达5.14%，相对申万金融地产指数的全期超额收益达53.55%，年化后超额收益达8.04%，长期收益表现优异。（数据来源：iFinD，数据区间：2018/3/8~2023/9/22）基金代码基金简称基金经理基金公司任职日期基金规模任职以来总回报相对行业指数超额收益杨景涵2021年之前，华泰柏瑞新金融地产的净值紧密跟踪申万金融地产指数，在不同的市场环境下均能实现有效的跟踪，同时能够创造小幅的超额收益；2021年以来，华泰柏瑞新金融地产的表现更加亮眼，相对申万金融地产指数的超额收益突出，2021年初以来累计超额收益达46.18%。（数据来源：iFinD，数据区间：2021/1/1~2023/9/22）从历年表现上看，相对于申万金融地产指数（801276华泰柏瑞新金融地产在2020年之前的超额收益存在一定波动，但基金成立以来的超额收益始终为正；2021年以来，在金融地产指数整体下跌时，华泰柏瑞新金融地产每年均能实现正收益，年度超额收益突出；其中，产品在2022年的业绩表现最为突出，当年基金收益为11.40%，相对申万金融地产指数的超额收益达26.61%。同时，华泰柏瑞新金融地产相对表现的最大回撤率普遍较低，一方面表明基金的超额收益比较稳健，请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共21页简单金融成就梦想另一方面也说明基金与金融地产指数走势的相关性较高，较少出现净值走势的背离，相对表现的最大回撤才会因此较低。除收益表现外，华泰柏瑞新金融地产相对于金融地产指数的最大回撤率也较低，表明基金拥有较出色的控回撤能力。为了更好地观察基金在控回撤的表现，我们提取几次偏股混基指数、沪深300均回撤的时间段，并观察华泰柏瑞新金融地产的区间表现。在提取出的数次回撤时段下，沪深300、偏股混基、申万金融地产指数均出现回撤，三指数仅在回撤程度上存在一定差异；而同期的华泰柏瑞新金融地产却全部实现了正收益，产品净值逆势上升。华泰柏瑞新金融地产在回撤时段1、3下的收益获取能力比较突出，这两段时间下产品的重仓股模拟组合表现也较好，可见这一收益主要源于对重仓股的精选；然而，产品的收益并不完全依赖重仓股的表现：在回撤时段2下，产品重仓股模拟组合出现小幅回撤，但产品仍实现了3.00%的正回报，表明基金经理拥有在多种环境下实现正向回报的能力。（数据来源：Wind，数据区间：2022/8/17~2022/12/23）对华泰柏瑞新金融地产进行标签刻画：请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共21页简单金融成就梦想（1）该基金为金融地产主题基金，近期集中配置银行行业个股，该行业重仓股占比高达83.58%。（2）基金长期维持中高仓位运作，换手率在金融地产基金中略高，交易年化收益达1.26%。表明除买入持有低估值个股的价值投资外，杨景涵先生同样能够依靠交易与调仓增厚收益，这也构成了产品较强的回撤控制能力的基础。（3）持仓偏向大盘，基金经理倾向业绩稳定、估值偏低的大盘股；同时，作为坚定的价值投资者，杨景涵先生倾向于配置买入价格低的股票，其持仓的PETTM极低，23Q2全持仓的加权平均PETTM仅有4.85。银行,83.58,非银金融,10.58,建筑装饰,5杨景涵先生是一位深度价值投资者，也是一位长期深耕金融地产领域的行业型基金经理。从投资策略上来看，杨景涵先生更加注重自下而上的个股精选环节，在深度价值投资中不断挖掘选股的超额收益。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共21页简单金融成就梦想具体而言，基金经理会从估值、稳定成长性、股权回报等维度去综合考虑，精选性价比较高的企业。一方面，从股票的内在价值出发，精选估值相对较低的个股，同时注重企业的盈利能力与持续成长能力，挑选买入性价比高的企业；另一方面，从企业本身的管理与价值出发，以穿越周期、长期获取超额收益为目标，寻找具有长期护城河的企业，其管理团队也应以投资者权益为核心、并具有出色的经营管理最后，杨景涵先生也会根据市场形势动态调整组合配置，注重控制回撤，力争分散各类风险，实现内在价值的持续上升。2.收益风险特征：中长期收益表现位于金融地现多年年初以来收益风险表现位于前位：提取所有金融地产主动权益基金2021年以来的业绩表现，观察华泰柏瑞新金融地产混合所处的位置。2021年以来、2022年以来、今年以来，华泰柏瑞新金融地产混合的区间收益率位于同类基金前三位，Sharpe、Calmar长期位列金融地产基金前五位，收益风险表现整体突出。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共21页简单金融成就梦想图4：金融地产行业基金整体收跌、华泰柏瑞新金融地基金代码基金简称基金经理基金公司任职日期基金规模华泰柏瑞新金融地产杨景涵华泰柏瑞基金金信基金梅寓寒金鸿峰汇安基金基金代码基金简称基金经理基金公司任职日期基金规模最大回撤率华泰柏瑞新金融地产杨景涵华泰柏瑞基金金信基金梅寓寒汇安丰恒金鸿峰汇安基金基金代码基金简称基金经理基金公司任职日期基金规模今年以来今年以来今年以来今年以来金信基金华泰柏瑞新金融地产杨景涵华泰柏瑞基金请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共21页简单金融成就梦想近一年、两年、三年的收益风险表现同样出色：为了防止初始区间选择造成的影响，我们提取所有金融地产主动权益基金近一年、两年、三年的业绩表现，进一步观察华泰柏瑞新金融地产混合在其他时段的表现。与年初至今的表现相似，华泰柏瑞新金融地产混合的区间收益率长期位于同类基金前二名，Sharpe、Calmar表现依旧位列金融地产基金前三名，区间收益与风险调整后收益突出。（资料来源：iFinD）图6：金融地产行业基金依旧整体收跌、华泰柏瑞新金持续位于金融地产行业基金前列（近一年）基金代码基金简称基金经理基金公司任职日期基金规模近三年近三年最大回撤率近三年近三年金信基金华泰柏瑞新金融地产杨景涵华泰柏瑞基金梅寓寒基金代码基金简称基金经理基金公司任职日期基金规模近两年近两年最大回撤率近两年近两年华泰柏瑞新金融地产杨景涵华泰柏瑞基金金信基金梅寓寒邓凯成,柳世庆请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共21页简单金融成就梦想基金代码基金简称基金经理基金公司任职日期基金规模近一年近一年最大回撤率近一年近一年华泰柏瑞新金融地产杨景涵华泰柏瑞基金金信基金投资者赚钱效应随着持有时间拉长逐步提升：假定投资者在2020/12/31以来的任一交易日买入华泰柏瑞新金融地产，分别持有1个月、3个月、6个月、1年、2年，观测其赚钱概率以及收益率情况，可以看出随着持有时间的拉长，其历史的赚钱概率以及收益率逐步提高，其中持有两年的赚钱概率已高达100%，此时收益中位数为12.98%、均值达14.04%，相对申万金融地产指数的持有期超额收益突出。图8：华泰柏瑞新金融地产不同时间区间的赚钱效应3.基金持仓特色：适度换手、持仓集中、近期金融地产配比长期较高，近期重仓银行个股：华泰柏瑞新金融地产长期重仓金融地产板块下个股。其中，21H2之前，基金偏好于配置地产类个股，如房地产、建筑装饰个股等；22H1起，产品偏好配置金融类股票，其中银行个股更受青睐，最近三期内该行业的配置比例均超过了50%。（资料来源：Wind）请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共21页简单金融成就梦想进一步，我们深挖华泰柏瑞新金融地产在金融地产板块（对应的一级行业包括：房地产、银行、非银金融）下的二级行业配置情况。从长期来看，基金经理在非银金融行业的配置比例波动较小、在房地产行业的配置主要集中在房地产开放这一二级行业上，两行业下的配置特征较为稳定；与这两个行业不同，基金经理在银行的二级行业细分配置频繁变动，20H1之前以股份制银行为主，随后城商行的配置比例逐渐提升；22H1以来，基金经理大幅加仓了国有大型银行的配置比例，截止23/6/30，华泰柏瑞新金融地产在城商行、国有大型银行的累计持仓占比已超过50%。表11：华泰柏瑞新金融地产在银行下的二级请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共21页简单金融成就梦想重仓股相对稳定，近期换手率在2倍上下：根据基金的年报和中报买卖股票金额数据，可以估算基金的换手率。2020H2起，产品换手率有所上升，整体仍维持在两倍换手上下的适度水平；与此同时，产品的各期重仓股中，普遍有半数及以上的重仓股被持有至下一季度，在适度换手的前提下，产品重仓股的稳定性较高。资料来源：wind，申万宏源研究；注：图片使用python代码长期暴露为大盘价值风格：采用Lasso算法，计算基金收益率数据在各风格指数上的系数，每60个交易日滚动计算一次，可以初步看出基金在各风格指数上的暴露情况。由于产品持仓以金融地产类个股为主，成立以来华泰柏瑞新金融地产主要暴露为大盘价值风格，同时产品也会适当暴露一定的中小盘价值风格。（资料来请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共21页简单金融成就梦想图12：华泰柏瑞新金融地产的风格暴露资料来源：wind，申万宏源研究；注：图片使用python代码生成；数据区间：持股集中于大、中市值个股，持股数量普遍在三十只以内：成立以来，华泰柏瑞新金融地产的持仓个股普遍为大、中市值个股；22H1以来，产品增配了大市值个股，目前华泰柏瑞新金融地产的持仓以大市值个股为主。在市值特征存在一定变动的同时，产品的重仓股集中度较稳定，前十大重仓股集中度普遍在70%以下；产品持股数量相对较少，前二十大重仓股占比普遍在90%以上，产品的集中度较高。重仓股持有较长，持股周期普遍在4个季度及以上：从华泰柏瑞新金融地产的重仓股持有情况来看，重仓股的持有周期普遍较长，展示的20只重仓股中，共有14只重仓股的连续持有周期在4个季度及以上，华泰柏瑞新金融地产在重仓投资股票后更倾向于长期持有。（资料来源：Wind）请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页共21页简单金融成就梦想图15：华泰柏瑞新金融地产的重仓股分布2021年以来，长期重仓股业绩表现突出：在图15展示的二十只持有期较长的重仓个股中，有部分个股一直被基金长期重仓持有、并持有至最近一期，如成都银行、江苏银行等。我们提取持有期内长期重仓基金的业绩表现，并与对应的申万一级行业指数进行对比，可以发现，在持有期内，长期重仓股相对行业指数的超额收益突出，成都银行、江苏银行的持有期超额收益分别达33.33%、39.08%。从长期重仓股的收益表现可见，基金经理的选股能力较为突出，能够重仓于持续超越行业指数的绩优个股。（数据来源：iFinD，数据区间：2021/3/31~2023/6/30，成都银行；2021/12/31~2023/6/30，江苏银行）请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第17页共21页简单金融成就梦想4.基金经理的能力圈：隐形交易能力长期出众，我们通过基金经理管理产品的过往净值表现、持仓明细、财务报表等公开信息计算以下各类指标：1）个股集中度分位数：持仓股票权重的标准差/持仓股票的个数；2）行业集中度分位数：相对中证800指数的行业分布标准差；3）行业轮动能力：基金相较上期增持行业的表现；4）行业配置能力：基金相对基准指数超配行业的表现；5）个股选择能力：基金收益中剔除基准指数与行业超配收益后的额外收益；6）隐形交易能力：真实收益率序列与公布持仓模拟组合收益率序列的信息比率；7）顺逆境投资能力：基金在过去一年上涨行情/下跌行情中累计的超额收益。在计算时，仅关注金融地产行业主题基金近一年行业轮动能力较强：22H1以来，华泰柏瑞新金融地产逐渐调整行业配置，减持地产类个股、增持金融类个股，从较好的行业配置能力可以看出，基金经理能够布局于金融地产板块下表现较好的行业，从行业配置上收获较稳定的回报。个股选择能力较强：华泰柏瑞新金融地产的投资策略注重自下而上的个股精选环节，其较强的个股选择能力说明，基金经理能够自下而上筛选金融地产板块下的优质个股做投资，从而获取超过行业平均表现的收益。近一年逆境表现突出：基金经理的投资策略同样强调做深度价值投资，这一投资策略以布局低估值个股为主，具有穿越周期的价值特征。从逆境表现来看，产品较好地贯彻了价值投资理念，从而在逆境市场下具有较突出的稳收益能力。隐形交易能力长期出众：华泰柏瑞新金融地产的标签提示，产品具有适度的换手率，表明产品在自下而上精选个股时，也会适当做调仓，从而更好地贯彻低估值的深度价值投资。这一深度价值策略并不是长期的买入持有，而更多是低估时买入、适度估值时适时卖出的动态策略，使得基金的业绩难以依靠静态持仓简单复制得到。图18：华泰柏瑞新金融地产的投资能力（越接近100越突出）资料来源：申万宏源研究；注：此处分位数完全通过客观数据计算得到；图片使用请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第18页共21页简单金融成就梦想5.基金收益贡献的拆分：选股与交易贡献主要选股与交易贡献主要超额收益：运用Brinson模型，对基金收益的来源进行拆分：其中市场收益选取的基准为中证800，将基金收益拆分为市场、资产配置、行业配置、选股、交易等。2023年之前，产品业绩主要由交易等其他超额收益贡献；2023年以来，华泰柏瑞新金融地产的个股累计超额收益不断创新高，促成了基金持续性较强的超额表现。图19：华泰柏瑞新金融地产的收益拆分随后，我们对基金的选股收益进行进一步拆分，挖掘该基金的收益主要来源于哪些行业。银行持续贡献绝对收益：成立以来，银行、煤炭、非银金融、交通运输、建筑装饰五个行业的绝对收益贡献比较突出，其中，华泰柏瑞新金融地产在银行获取的绝对收益更具持续性，银行的绝对收益曲线整体上行、贡献突出。从2021年以来的季度贡献上来看，上述五行业出现次数较多，绝对收益贡献能力突出，表明基金经理能有效利用金融地产行业与其他非金融地产行业，共同增厚基金的业绩表现。（资料来源：Wind）请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第19页共21页简单金融成就梦想每季度绝对收益较高的三个行业报告期行业1行业2行业3收益1收益2收益3每季度相对收益较高的三个行业报告期行业1行业2行业3收益1收益2收益3图20：绝对收益较高的五个行业图21：每季度绝对收益较高的三个行业每季度绝对收益较高的三个行业报告期行业1行业2行业3收益1收益2收益3每季度相对收益较高的三个行业报告期行业1行业2行业3收益1收益2收益32023Q3银行非银金融石油石化2021Q1银行房地产煤炭4.43%3.79%0.95% 2021Q2煤炭石油石化银行0.66%0.60%0.29% 2021Q3煤炭环保建筑装饰2.57%0.64%0.28% 2021Q4交通运输钢铁环保0.52%0.11%-0.07% 2022Q1银行房地产煤炭3.77%3.06%2.29% 2022Q2非银金融银行环保0.98%0.17%0.02% 2022Q3房地产交通运输煤炭1.00%0.19%-0.01% 2022Q4非银金融银行建筑装饰2.93%0.96%0.66% 2023Q1建筑装饰房地产环保0.83%0.76%0.10% 2023Q2非银金融建筑装饰银行1.01%0.93%0.47% 3.17%1.02%-0.02%2023Q3银行非银金融石油石化行业颜色与图21一一对应2022年以来，银行行业的相对收益贡献突出：为了进一步拆解基金在不同行业的能力表现，我们将绝对收益拆分为行业指数收益与相对行业指数的相对收益两个部分，从而观察基金经理在行业上的Alpha获取能力。华泰柏瑞新金融地产在银行的相对收益获取能力最为优秀，该行业的相对收益贡献远超其他行业；其中，这一贡献在2022年以来较为突出，相对收益在银行总收益的占比较高，说明产品在行业内具有突出的选股能力。从季度相对收益来看，银行在大多数季度的收益贡献位于首位，选股能力具有较强的持续性。与此同时，基金在其他非金融地产个股的相对行业获取能力也比较突出，例如季度表现中，22Q1交通运输、煤炭等行业均能贡献较多的相对收益。这一特征表明，华泰柏瑞新金融地产在重仓金融地产股的同时，能够灵活运动剩余的小额仓位，并投资于其他擅长的非金融地产行业股，基金经理在这类行业的选股能力也同样出图22：相对收益较高的五个行业图23：每季度相对收益较高的三个行业银行石油石化煤炭石油石化交通运输非银金融房地产建筑装饰银行石油石化煤炭石油石化交通运输非银金融房地产建筑装饰房地产银行建筑装饰房地产银行银行交通运输银行银行银行非银金融银行非银金融银行煤炭煤炭交通运输环保煤炭钢铁建筑装饰煤炭环保建筑装饰非银金融0.66%0.32%0.31%0.04%1.75%0.13%0.62%0.02%0.02%0.89%-0.03%3.48%1.00%1.05%0.17%3.73%2.81%3.95%1.53%1.43%1.72%2.56%0.85%0.50%1.00%0.06%2.38%0.43%1.87%0.23%1.14%1.32%0.45%2021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3的行业颜色与图23一一对应请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第20页共21页简单金融成就梦想本报告数据均来