金融危机下的人民币升值与应对策略

目录摘要： 1Abstract: [2]。人民币币值的上升会导致国外资本的涌入，这将使我国国内的外资企业数量增加，或引起我国国内外资企业平均资产量的变化。笔者利用2000年至2006年，年平均利用外资总额和年底注册外资企业数量作为原始数据，将利用外资总额除以年底注册外资企业数量之商代表外资企业平均资产数量。数据如表9所示：表9利率和外商投资量实证检验数据陈列年份外企数量利用外资额（亿美元）单个外商投资量（亿美元）2000203208593.60.0029212001202306496.70.0024552002208056550.10.0026442003226373561.40.002482004242284640.720.0026442005260000638.050.0024542006274863735.230.002675注：数量来源于国家统计局网站由于单位不同，对上述数据进行标准化，所得结果如表10所示：表10标准化后的外商投资数据陈列年份Z外企数量Z利用外资额Z单个外商投资量2000-0.95975-0.111691.853152001-0.99089-1.36181-0.926812002-0.79241-0.672890.199652003-0.16016-0.5271-0.7789320040.389050.496210.2026420051.000560.46177-0.9336920061.513591.71550.38399在以上数据中，外商投资总额等于利用外资额和外资企业数量之积，因此研究汇率变化所引起的外资企业数量和单个外资平均投资额的变化，就能够了解汇率变化，影响我国吸引外资的变化。首先做先关分析，其结果如表11所示：表SEQ图表\*ARABIC4人民币币值对国外投资的相关分析项目外资企业数量平均外上企业投资规模人民币兑美元汇率（直接标价）相关系数0.8180.054显着性水平0.0240.908样本个数77以上结果表明，利率的变动和外商企业对我国投资的规模，并没有显着地相关关系，这说明：外企企业的投资规模不决定于人民币的币值，而是决定于其它因素。笔者认为，最优的资本和劳动的投入比例是决定单个外商投资的主要因素。同时可以看到，在95%的置信水平下，在我国的外商企业数量和人民币币值呈显着的正相关关系。为了更进一步研究两者之间的关系，笔者对二者进行了回归分析，所得结果如下：R回归平方和F置信水平0.05F检验残差平方和0.7950.6333.7978.6150.0322.203t值2.935从上述模型中可知，人民币币值上升对在我国投资的外资企业数量有着显着地正向推进作用。因此可以断定，人民币升值确实改善了我国的投资环境。但是升值没有促进外商追加投资，而是使更多的外商到我国来投资。笔者认为其原因在于，一方面人民币升值，始终在一种缓慢可控的条件下，这使得国际社会对人民币升值普遍看好，促使外资不断涌入中国，从人民币升值所带来的再分配效应中分一杯羹；另一方面在于，人民币币值上升会使企业进口原材料成本降低，这种长期的利益随币值上升，逐渐的超过了购入人民币投资的机会成本，使更多想进入中国的外商有利可图。在这两个原因的促进下，人民币币值的上升，促进了我国利用外资额的增长。五、对人民币升值幅度的分析所谓人民币升值的幅度，就是人民币升值的快慢，人民币升值的越快，每年的升值幅度越大，升值越慢，每年的升值幅度越小。人民币的年均升值幅度可以通过以下公式进行计算。用V代表年增值的幅度，代表计算期的汇率，代表计算期前一起的汇率。则每一期汇率相对于上一期增长的幅度，可以认为是人民币增长的速度。其计算公式为：利用1994年至2007年数据，根据这一公式，计算人民币对美元汇率增长幅度。得到结果如表15所示：表SEQ图表\*ARABIC5人民币兑美元币值增长幅度分析的原始数据陈列年份人民币兑美元汇率增长幅度年份人民币兑美元汇率增长幅度19940.1160273.20560420010.120817019950.1197460.44261620020.120817019960.1202760.29433820030.1208170.00241619970.120630.12924120040.120821.03885619980.1207860.00966420050.1220752.75847419990.120798-0.0012120060.1254424.83692820000.1207960.01691420070.13151注：1、人民币兑美元汇率数据来源于中华人民共和国统计局网站。2、增长幅度由笔者计算所得由以上结果可知，人民币兑美元的币值增长幅度，一直处于较低水平，直到2004年才有较大幅度的提高，最快速度接近每年5%的幅度。但是美国不能代表所有的外国国家，美元也不能代表所有的外国货币。衡量人民币升值的幅度，需要考虑各个国家的货币对我国货币的币值变化，从而综合的得出，我国币值真正的增长幅度。我利用世界主要国家，对美元汇率的年平均值，根据一价定律原理计算出了人民币兑世界主要国家的汇率（直接标价法），并根据上述幅度计算公式，得出了人民币对不同国家币值增上的变化幅度，这些国家包括：表SEQ图表\*ARABIC6参考利率主要国家名单孟加拉国国印度印度尼西亚伊朗以色列日本马来西亚缅甸韩国韩国巴基斯坦菲律宾新加坡斯里兰卡泰国埃及尼日利亚南非南非加拿大墨西哥阿根廷巴西委内瑞拉捷克法国德国德国意大利荷兰波兰罗马尼亚俄罗斯联邦西班牙土耳其英国澳大利亚新西兰利用上一公式可以计算出，人民币对单个国家的币值增长幅度，求其平均值，就得到综合评价的人民币升值幅度。这一幅度可以有效地代表，我国货币币值的变化。相应的以V代表升值速度，代表某国计算期汇率，j代表期数，i代表不同的国家，代表计算期前一期该国的汇率。则综合评价的升值幅度的计算公式为：利用以上公式，计算得到的综合评价的人民币升值幅度如表17所示：表SEQ图表\*ARABIC7综合评价的人民币币值的增长幅度年份综合评价的增长幅度年份综合评价的增长幅度1994年9.8631662000年10.021691995年10.688842001年16.215671996年25.237042002年-6.378031997年12.235422003年-3.566961998年7.1429662004年7.6302491999年11.507572005年-1.69245将综合评价的增长幅度，和人民币兑美元的增长幅度相对比，可以看出，人民币的真实升值幅度并不像兑美元升值幅度一样平稳。实际上从1994年到2000年，克林顿政府实行强势美元政策时，人民币虽然兑美元币值保持稳定，但是实际上却在高速的升值。自2001年布什政府执政以来，美联储实行美元弱势的政策，在这期间，虽然人民币兑美元有较高的速度升值，但实际上人民币币值是下降的。笔者利用1994年到2005年，进出口差额和利用外资额，与综合评价的人民币升值幅度和人民币兑美元增值幅度，标准化后的数据进行相关分析，结果如表15所示：表SEQ图表\*ARABIC8人民币升值幅度和外贸情况的相关分析项目利用外资额进出口差额综合评价的人民币升值幅度相关系数-0.471-0.460显着性水平0.0610.066样本个数1212人民币兑美元升值幅度相关系数0.7170.315显着性水平0.0040.159样本个数1212如结果所示，在90%的置信水平下，综合评价的人民币升值幅度和利用外资额、进出口差额，呈显着的负相关关系。但是人民币兑美元的升值幅度，却呈现正相关关系。笔者认为其原因在于：美元的走软趋势，使我国货币币值虽然兑美元处于升值态势，但是实际上确实处于贬值的地位，因此会出现两变量与人民币兑美元的升值幅度呈现正相关，但是和综合评价的人民币币值升值幅度呈现负相关关系。同时笔者意识到，在美元作为世界主导货币的环境下，人民币兑美元的升值幅度是影响我国经济的主要因素，其原因在于：虽然我国货币对世界主要国家的汇率变动情况不同，但是我国主要的贸易伙伴均以美元作为结算货币。因此人民币兑美元的升值幅度才是最具影响的因素。根据上述相关分析结果可以看出，人民币对美元升值幅度和我国利用外资额，在99%的置信水平下有显着的相关关系，但是对出口差额却并不相关。这说明：人民币的升值有助于改善我国投资环境，吸引外商的投资。但是外贸顺差产生的相关因素较多，难以单纯利用升值幅度解释。笔者根据1994年至2005年的数据，对人民币兑美元升值幅度和我国利用外资额进行回归分析得到结果如下：R回归平方和F置信水平0.05F检验残差平方和0.7170.5145.65010.5620.0095.350t值3.250式中y代表利用外资额，x代表人民币对美元的升值幅度。从模型中可以看出，人民币兑美元的升值幅度，和我国利用的外资数量成正相关的关系，这主要是因为，人民币兑美元升值改善了我国的投资环境，使更多的外资企业在长期有利可图，从而随着人民币的升值更多的外资企业企业进入我国。与此同时，人民币的升值并不影响我国出口差额的变化，因此在目前加快人民币升值对我国经济会有推动作用。六、主要结论及建议（一）主要结论：人民币升值是我国经济发展国力富强的必然要求，升值的趋势也是必然的走向。从长期的角度讲，人民币的升值是我国从发展中国家走向发达国家的标志。因此我国货币在未来一段时间会更加坚挺。经济危机的到来，使西方发达国家陷入了经济衰退，主要世界货币的贬值进一步促进了我国货币升值步伐。从上述研究可以得出结论：1、在目前人民币升值利大于弊。在经济危机的国际经济环境下，我国应该计从长远，积极引导鼓励人民币升值，促进我国货币，在国际货币体系中地位的提高。2、从综合的角度来看，人们币升值对我国经济基本面不产生很大的影响。但是盯住美元，抑制币值升值却给我国经济带来了沉重的负担。因此在目前基础上，合理加速人民币升值对我国大有益处。（二）政策建议：从我国长期发展角度出发，我对人民币升值问题有如下几点建议。1、转换单一的美元储备，分散汇率风险，为将来较长一段时间的人民币升值扫清障碍，减少国民财富的巨额损失。2、积极引导我国企业转变生产方向，从劳动密集型产品向资本密集型产品转移，增加生产的科技含量，向高附加值、低物质消耗的产业进军。3、加强我国劳动密集型产业的优化，将我国的传统优势产业做精做强，建立非价格优势，从而减少汇率波动对出口行业的冲击。4、在合理可控的范围内，尽量加快人民币的升值。一方面可以减少历史负担的继续积累，另一方面能够给企业一个较强的市场激励，在市场的作用下促进我国企业在国际上竟争能力的提高。并且在目前的情况下，控制升值的幅度可以促进我国经济的发展。5、在积极引进外资的同时，减少对外资的依赖。从而减少世界经济波动对我国经济的干扰，和贸易贫困化的加剧。参考文献周宁.金融危机与汇率制度的选择[J].世界经济研究,2002,(05)：73-78。吕超.人民币汇率升值对中国经济的影响及对策[J].经济研究导刊,2008,（19）：82-83。王绍辉.人民币究竟升值了多少[J].中国统计,2008,（01）：22-23。邱丽.人民币升值对内需市场与产业结构的影响[J].统计与决策,2009,（01）：120-122。王瑞泽,宁玉福.人民币升值下我国纺织品出口未产生明显的J曲线效应的原因探析[J].现代经济,2008,（11）：33-37。何普贵.人民币升值预期对我国股市的影响[D].暨南大学硕士学位论文,2007。孙少岩.日元升值于人民币升值的比较分析[J].现代日本经济,2008,（06）:16-20。罗纳德·麦金农.中国与美国减轻全球经济危机的合作伙伴[N].国际金融研究,2009,（01）:21-23。张纯威.美元本位、估值效应与季风型货币危机[J].金融研究,2007,（03）:50-61。潘锐.美国次信贷危机