上市公司盈利能力指标的实证研究

上市公司盈利能力指标的实证研究

一、企业获取报酬的能力正确、公平地评估公司的运营能力，有效使用运营能力指标是进行财务分析的重要组成部分。在上市公司财务状况指标体系中盈利能力指标是核心指标。盈利能力指标众多,可以分多个层次展开。(一)商品经营盈利能力分析1.销售毛利率。指毛利率占销售收入的百分比,是上市公司产品销售初始获利能力的体现。没有足够的毛利率就不能形成较多的净利润。与同行业相比,如果上市公司的毛利率显著高于同行业水平,说明其产品附加值高,或与同行业比较存在较大的成本优势,竞争力强。2.销售净利率。销售净利率是净利润与销售收入的百分比,它与净利润成正比例关系,与销售收入成反比例关系。企业在增加销售收入的同时,必须获得更多的净利润,才能使销售净利率保持不变或是提高。通过分析销售净利率的变动,可以使企业管理者在扩大销售额的同时注重改进经营管理,提高盈利水平。(二)从投入和产出的比值分析资源利用效率1.总资产报酬率。总资产报酬率是以总资产作为投资基数计算的投资报酬率,以此可以判断企业获取报酬能力的高低。该指标以企业的贷款利率作为参考指标,若该指标数值低于贷款利率说明债务资本获得的利润不足以支付利息;若该指标高于贷款利率,说明所有者除了获得自由资本创造的利润外,同时还获得债务资本创造的利润支付利息之后的差额。2.息税前利润率。我们知道:息税前利润=利润总额+利息费用,利息费用=财务费用中的当期利息支出+估算的资本化利息对当期损益的影响金额。由于有关利息费用的资料难以取得,在实际工作中,往往采用财务费用代替利息费用,即:息税前利润=利润总额+财务费用。(三)投资者获利能力分析1.每股收益。每股收益是企业净收益与流通在外普通股股数的比率。每股收益是评价上市公司盈利能力最基本和核心的指标,该指标具有简化财务指标体系的作用。具体来说:(1)每股收益指标具有连接资产负债表和损益表的功能,能反映两张报表综合数值,即每股收益是企业多种因素综合作用形成结果的表现形式。(2)每股收益指标反映了企业的盈利能力,决定了股东的平均收益水平。(3)每股收益还是确定企业股票价格的主要参考指标。2.净资产收益率。净资产收益率(股东权益报酬率)是一定时期公司的净利润与股东权益的比率,突出地反映了投资与报酬的关系,是上市公司盈利能力指标的核心,也是最具综合性和代表性的财务指标。通常认为,净资产收益率越高,资本营运效率越高,盈利能力越好,投资者和债权人受保障程度也就越高,股东就更有可能保持并继续投入资本,而形成股价的上涨。二、盈利能力分析为了充分把握上市公司的盈利能力分析的技术和方法,本文以深圳万科企业股份有限公司为例展开分析。经过搜集整理,现将万科企业股份有限公司(以下简称“万科股份”)的部分数据列示如表1所示:(一)销售毛利率。从2005年至2006年,该公司的销售收入由105亿元迅速攀升至178亿元,销售成本虽然也有所上升,但是上升幅度小于销售收入的上升幅度,由此导致2006年的销售毛利率高达37.24%,这就为增强公司的盈利能力奠定了坚实的基础。从整体上看,该公司的销售毛利率呈现稳步上涨的趋势。(二)销售净利率。销售净利率=净利润/销售收入。2005年,该公司的净利润增长了57.06%,远高于销售收入的增长幅度,致使2005年的销售净利率迅速攀升至13.58%。由表5知,2004—2006年成本费用总额分别为64亿元、85亿元和144亿元,2006年的成本费用上涨幅度较大,这直接导致2006年的销售净利率有所回落,销售净利率为12.93%。(三)息税前利润率。息税前利润率=(利润总额+财务费用)/主营业务收入。值得注意的是,该公司2004年的财务费用支出为负值,这说明该公司可能存在利息收入,所以会计处理为冲减财务费用,故为负值。2004—2006年,该公司的息税前利润率呈现增长趋势,由2004年16.38%增长至2006年的19.82%。但是,其上涨幅度较为平缓,大致保持在19%左右。这从一个侧面说明万科股份的盈利能力稳定提升。(四)总资产报酬率。总资产报酬率=息税前利润/平均总资产。从2004年至2006年,利润总额由12.6亿元增加至33.9亿元,上升了近1.7倍;而同期的平均总资产却增加了2倍多,因此在2006年的总资产报酬率为9.89%,相比2005年,略有下降。但是纵观2004—2006,总资产报酬率基本保持平稳,维持在10%左右,高于行业优秀水平近3个百分点。(五)净资产收益率。如前所述,净资产收益率这一指标相当重要,是综合财务分析的核心之所在。2005年的净资产收益率为18.61%,高于2004年近2.5个百分点,上涨幅度较大。在2006年,由于当年的净资产额高达170亿元,是2005年的近两倍,因此,虽然净利润增长幅度较高,净资产收益率比2005年有所回落,为18.58%,但是与全行业的优秀值11.7%相比,高出58.8%。(六)结论。经过对2004—2006年万科股份盈利能力的综合分析,可以得出以下结论:(1)由于销售毛利率持续稳定上升导致营业利润率上升,尽管2006年该公司的销售净利率略有下降,但是仍高于全行业的优秀值,前景较佳。(2)总资产获利能力上升,并且从销售成本利润率分析,投入产出比较高,且高于先进企业相应指标。(3)2006年,净资产收益率、每股净资产和每股收益较2005年都有大幅度的提高,说明公司的净资产盈利能力比上年有所提高,所有者每一元产出的净收益增