(1)-期货投资学课件

第一章期货及衍生品概述主要内容：1.期货及衍生品市场的形成和发展2.期货及衍生品的主要特征3.期货及衍生品的功能与作用第一节期货及衍生品市场的形成和发展主要掌握：期货市场的形成期货市场相关反抽期货市场的发展一、期货及相关衍生品期货远期互换期权人类的历史实际上就是一部交易发展史。随着人类社会实践的不断发展，交易的方式越来越高级，从原始的以物易物到一般等价物到货币作为交易媒介。期货也是一种交易形式的创新。二、期货市场的形成（一）期货交易萌芽于欧洲。春秋时期，陶朱工范蠡开展了远期交易。期货交易萌芽于远期现货交易。从历史发展来看，交易方式的长期演进，尤其是远期现货交易的集中化合组织化，为期货交易的产生和期货市场的形成奠定了基础。（二）现代期货交易的形成较为规范化的期货市场在19世纪中期产生于美国芝加哥。原因：农产品的季节性、交通、仓储等问题，使得在粮食收获季节，谷物集中在芝加哥上市，价格大跌；而到了来年春天，新的谷物还未下来，旧的库存已经消耗一空的时候，又会出现供不应求，物价飞涨。消费者民怨沸腾；粮食加工商也深受其害。课堂讨论：若没有期货交易，你会如何解决这一棘手问题？？解决方法：增加仓储。由经销商在收获季节收购农产品，等到春天再拿出来卖。新的问题：如果到春天价格不升反降，经销商就要赔钱。解决办法：经销商收购谷物后，立即去和芝加哥的经销商和加工商签订来年春天的交易合同，提前把货物卖出去。1848年，82位美国商人在芝加哥组建了世界上第一家期货交易所——芝加哥期货交易所（CBOT，又称芝加哥谷物交易所）。1865年，芝加哥期货交易所推出标准化合约、保证金制度。1882年，交易所允许以对冲方式结束交易。现代期货市场确立的标志：标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算。三、国内外期货市场的发展趋势（一）国际期货市场的发展历程发展历程：商品期货金融期货商品期货：农产品期货金属期货能源化工期货金融期货：外汇期货利率期货股票指数期货股票期货其他期货品种：天气期货、房地产指数期货、消费者物价指数期货、碳排放期货等天气期货（包括温度期货、降雪期货、降雨期货、霜冻期货和飓风期货等）（二）国际期货市场的发展趋势1.交易中心日益集中2.交易所由会员制向公司制发展3.交所兼并重组趋势明显4.金融期货发展后来居上5.交易所竞争加剧，服务质量不断提高（三）我国期货市场的发展历程1.背景价格体制改革2.初创阶段（1990-1993年）3.治理整顿阶段（1993-2000年）4.稳步发展阶段（2000-2013年）5.创新发展阶段（2014年至今）（四）国内外远期、互换和期权市场的发展1.远期市场现代远期合约：国外20世纪80年代国内20世纪末2.互换市场1981年，IBM与世界银行第一份利率互换协议标志着互换市场的诞生。我国从2005年开始出现互换市场。3.期权市场1973年芝加哥交易所推出第一张标准化期权合约。我国2002年中国银行推出外汇期权交易。2015年上证50ETF期权推出。第二节期货及衍生品的主要特征主要掌握：期货交易的基本特征；期货交易与远期现货交易的区别；期货交易与期权、互换的区别。一、期货交易的基本特征（一）合约标准化期货合约（FuturesContract）是由交易所统一制定的标准化远期合约。在合约汇中，标的物的数量、规格、交割时间和地点等都是既定的。标准化的好处：给交易双方带来极大的便利，是交易双方不需要实现对交易的具体条款进行协商，从而节约了交易成本，提高了交易效率和市场流动性。（二）场内集中竞价交易期货交易实行场内交易，所有买卖指令必须在交易所内进行集中竞价成交。只有交易所的会员方能进场交易。其他交易者只能委托交易所会员，由其代理进行期货交易。（三）保证金交易期货交易实行保证金制度。交易者在买卖期货合约时按合约价值的一定比率交纳保证金（一般是5%-15%）作为履约保证，即可进行数倍于保证金的交易——即“杠杆交易”。期货交易这一特征使期货交易具有高收益和高风险的特点。保证金比率越低，杠杆效应就越大。高收益、高风险特点就越明显。举例假设购买小麦1手（1手=10吨），价格为3000元/吨，保证金比例为10%。交易时仅需缴纳3000*10*10%=3000元，即可获得价值为3000*10=30000元的小麦期货合约。如果小麦期货合约的价格上涨了10%。由3000元/吨上涨为3300元/吨。按此价将手中的小麦期货合约卖出，盈利为（3300-3000）*10=3000元若无杠杆，（四）双向交易买空——买入期货合约开始交易，通过低买高卖获利；卖空——卖出期货合约开始交易，通过高卖低买获利。双向交易是投资者不仅可以在价格上涨时获利，在价格下跌时也可获利。（五）对冲了结期货投资者投资期货不是为了获得商品的所有权，而是为了规避风险和投机，所以他们不希望进行交割。大部分期货合约都是通过对冲了结。提高了期货市场的流动性。（六）当日无负债结算又称为逐日盯市。结算部门在每日交易结束后，按当日结算价对交易这结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，并相应增加或减少保证金。如果交易者的保证金余额低于规定的标准，则须追加保证金，从而做到“当日无负债”。当日无负债可以有效防范风险，保障期货市场的正常运转。二、期货与远期、期权、互换的联系和区别（一）期货与远期1.联系远期是基础、期货是发展2.区别交易对象不同权利与义务的对称性不同盈亏特点不同了结方式不同保证金制度不同第三节期货及衍生品的功能和作用一、规避风险的功能规避现货价格风险使现货商品价格波动收敛二、价格发现功能1.价格发现功能的形成机制：期货市场是一个集聚了众多买卖双方，通过公开、公正、高效的竞价方式，在交易场所内自由交易的竞争市场。交易所能把所有影响商品供求关系的信号因素都反映到期货市场内。——场内集中化交易的优势。2.价格发现的原因：参与者众多；透明度高、竞争公开化、公平化。3.价格发现的特点：预期性；连续性；公开性；权威性三、资产配置的功能1.资产配置的原因：期货能够为其他资产进行风险对冲；期货市场的杠杆机制、保证金制度使得投资期货更加便捷和灵活，虽然风险较大，但收益成正比。2.资产配置的原理：套期保值使现货资产或投资组合对冲风险；商品期货是良好的保值工具；将期货纳入投资组合能够实现更好的风险-收益组合。四、期货及衍生品市场