弘毅投资分析报告课件

基本原则说明目的：本文件的目的不是为了替代“弘毅投资分析模块”，而是作为补充，强调最后汇报陈述的方式；适用性：模版中内容主要是提示性指引，试图提供部分核心问题的经典分析框架，具体内容根据不同项目重点而定；逻辑顺序：由简入繁，从最提纲挈领的摘要，逐步展开到一级支撑观点，再展开到二级支撑观点；使用方法：考虑到以前模板的部分缺陷，此次所提供的图表样板都是内勘的EXCEL文件（除了部分财务报表以外），方便大家在PPT文件中直接修改；基本原则：简明扼要，同一页中尽力说清楚一个观点；排版：在版面中需使用规则的形状，避免使用多边形等版面，标题行文字避免超过3行；图表使用：尽量不要直接拷贝外部图表，以直接制作为宜；颜色文字可使用颜色图表可使用颜色字体中文楷体英文及数字ARIAL基本原则说明目的：本文件的目的不是为了替代“弘毅投资分析模块目录摘要行业分析公司分析团队考察交易结构及主要条款投资考虑估值财务预测及回报分析目录摘要摘要摘要说明该部分主要目的是在20屏以内提纲挈领地将项目的主要方面做出总结；该部分只需阐述支持投资决策的一级支撑论点，二级论点放在后续内容中讨论；说明该部分主要目的是在20屏以内提纲挈领地将项目的主要方面做项目概要投资基本情况（投资额、股份比例、作价水平等）；投资亮点摘要；投资风险摘要；回报分析；项目概要投资基本情况（投资额、股份比例、作价水平等）；投资主题（投资回报主要驱动因素分解）作价？治理结构？行业增长空间或者整合潜力？业务模式拓展？毛利水平？费用率水平？管理层？投资主题（投资回报主要驱动因素分解）作价？公司概览公司业务模式及板块；股权结构；业务板块贡献收入分布毛利分布股价表现（上市公司）财务摘要公司概览公司业务模式及板块；业务板块贡献收入分布毛利分布股价投资亮点市场地位行业排名、市场分额成长潜力行业预测的未来增长和历史增长请分析原因：1）行业渗透率；2）宏观政策；3）进入新的应用领域；4)下游行业快速增长的带动进入壁垒进入许可制度技术壁垒、资金壁垒客户粘着度毛利、净利、投入资本回报GrossMarginROE，ROICCAPEXPaybackPeriod（CAPEX/salesratio)企业未来成长空间自身成长（OrganicGrowth）新业务带动并购退出安排投资亮点市场地位投资风险估值水平与市场比较与未来成长比较市场需求的风险市场需求的培育风险市场需求的波动风险供应方面的风险供过于求的风险（现有厂家的扩产计划）市场的增长后对其它（如上下游行业）大企业的吸引关联交易与大股东团队、CEO等审批、法律政策上的风险投资风险估值水平回报分析回报分析项目进展目前进展尽职条款审批下一步工作重点及简要时间表尽职协议签署入资项目进展目前进展行业分析行业分析商业模式及价值链迷你业务模型；行业界定；价值链主要主体财务标杆指标：主要是指毛利率等；商业模式及价值链迷你业务模型；价值链分析工厂品牌运营商零售商通过分析价值链中不同企业的财务指标标杆理解行业特性价值链分析工厂品牌运营商零售商通过分析价值链中不同企业的财务行业发展空间及驱动因素回顾历史增长率；对比可比市场渗透率；竞争性产品优劣势对比；驱动因素逐个分解分析最后做出总结；行业发展空间及驱动因素回顾历史增长率；从历史增长率、历史渗透率等方面解剖需求渗透率2.6%2.6%2.6%2.6%2.9%3.3%5.3%15%19%CAGR量（万吨）从历史增长率、历史渗透率等方面解剖需求渗透率2.6%2.6%从横向渗透率对比解剖需求从横向渗透率对比解剖需求按一定结构分拆需求后分析产品的需求2000-2006CAGR2007-2010CAGRXX%XX%XX%XX%XX%XX%按一定结构分拆需求后分析产品的需求2000-2006CAG竞争性产品优劣势对比目标产品对比产品对比产品便利性较高便利性其他指标一评价价格目标产品价格优势明显评价其他指标二评价其他指标三评价竞争性产品优劣势对比目标产品对比产品对比产品便利性较高便利性需求特点的分析所分析行业对其客户的议价能力如何影响客户购买决策的主要因素，即客户敏感因素，如：价格敏感度季节敏感性周期性产品的可替代性生活习惯差异地域差异人口统计学因素敏感性，如年龄、性别等这些因素是如何作用的？对客户的购买行为有何影响？需求特点的分析所分析行业对其客户的议价能力如何驱动因素总结行业具有较大发展空间1432一一一驱动因素一驱动因素三驱动因素二一驱动因素三驱动因素总结行业具有较大发展空间1432一一一驱动因素一驱动不同机构对未来增长率的判断单位发改委高盛弘毅CAGR=7.2%CAGR=4.2%CAGR=6.3%单位单位不同机构对未来增长率的判断单位发改委高盛弘毅CAGR=7.2行业供给分析行业供给总量的历史情况；行业进入门坎的分析；从市场集中度分析竞争格局；主要竞争能对手情况分析（产能、覆盖区域、服务水平、产品质量等）；行业供给分析行业供给总量的历史情况；分析历史供应量变化——产量和厂家数量厂家数量5010015020021025035015%19%CAGR量（万吨）分析历史供应量变化——产量和厂家数量厂家数量50100150从当年供应量和存量的对比分析供给历史供应——量单位：套当年供应量存量历史供应——价值单位：百万元当年供应量存量从当年供应量和存量的对比分析供给历史供应——量单位：套当年供监管框架业务监管部门相关规定业务板块1监管部门1业务板块2监管部门2业务板块3业务板块4监管框架业务监管部门相关规定业务板块1监管部门1业务板块2竞争格局——行业进入门坎分析不同规模企业的分布成本结构的演变最小规模的限制技术KnowHow的难点生产过程对关键配比的掌握影响成本原料的筛选等100%100%100%竞争格局——行业进入门坎分析不同规模企业的分布成本结构的演变竞争格局——历史和横向分析市场集中度前五大企业市场份额前十大大企业市场份额不同国家前五大企业市场份额不同国家前十大大企业市场份额竞争格局——历史和横向分析市场集中度前五大企业市场份额前十大核心竞争要素总结归纳核心的竞争要素；对不同竞争对手在不同核心竞争要素方面的对比；核心竞争要素总结归纳核心的竞争要素；核心竞争要素的总结过去短期长期成本成本成本做大规模成本创新技术利用时间窗口做大规模提升自主创新战略竞争创新技术及组织创新做大规模做大规模核心竞争要素的总结过去短期长期成本成本成本做大规模成本创新技竞争格局分析——企业优劣势对比跨国企业1跨国企业2国企1民营企业1民营企业2国企2目标企业HighLow竞争要素2竞争要素1竞争要素3*评论技术领先等规模庞大机制灵活竞争格局分析——企业优劣势对比跨国企业1跨国企业2国企2目标竞争格局总结对市场份额走势做出判断；对利润率水平的走势做出判断；竞争格局总结对市场份额走势做出判断；标杆企业分析简单历史；企业特点业务描述收入产品分布收入地域分布历史PE-Band核心财务指标标杆企业分析简单历史；业务描述收入产品分布收入地域分布历史P公司分析公司分析公司概览公司业务模式及板块；股权结构；业务板块贡献收入分布毛利分布股价表现（上市公司）财务摘要公司概览公司业务模式及板块；业务板块贡献收入分布毛利分布股价公司历史财务情况概览公司历史财务情况概览公司分板块业务情况业务板块主要产品核心客户销售额销售贡献占比历史增长率毛利水平业务板块1业务板块2业务板块3公司分板块业务情况业务板块主要产品核心客户销售额销售贡献占比业务板块1介绍历史增长情况分析；历史市场份额分析；历史利润水平分析；业务板块1介绍历史增长情况分析；业务板块2介绍历史增长情况分析；历史市场份额分析；历史利润水平分析；业务板块2介绍历史增长情况分析；业务板块3介绍历史增长情况分析；历史市场份额分析；历史利润水平分析；业务板块3介绍历史增长情况分析；公司研发分析分析目的了解企业的研发能力和后续产品开发情况，对于企业的竞争力和可持续发展的判断提供依据分析方法判断研发战略是否和企业的发展战略一致企业过去的研发投入和未来的研发计划，判断投入规模是否匹配未来发展了解企业研发组织架构、研发决策机制和研发硬件条件等，判断其研发实力了解过去主要的研发成果，以及未来五年可能的研发成果公司研发分析分析目的公司成本分析成本结构的演变核心原材料的价格走势未来成本走势分析钢铁价格长期坚挺；劳动力成本成本上涨；公司成本分析成本结构的演变核心原材料的价格走势未来成本走势公司生产分析根据企业介绍或企业提供的资料，描绘出生产工艺流程，一般应该是行业标准的做法，企业如有特殊的工艺，请标出平均制造成本（变化趋势及与行业比较）及成本构成其它主要控制指标与行业的对比，如单位能耗等产品质量、主要缺陷和优点是什么产能、生产基地分布、投产时间、人员、投资额等生产规模：增长过程及在行业中的地位产能扩展计划生产管理的主要制度（如生产计划的制定和管理等）、执行情况公司生产分析根据企业介绍或企业提供的资料，描绘出生产工艺流程公司营销分析客户的构成按地域分按大小分按产品类别分与客户对应的营销体系的架构；核心的营销激励政策；公司营销分析客户的构成公司历史财务情况分析——利润表简明分析核心分析项目销售额增长的趋势和原因；毛利率变化的趋势和原因；费用率变化的趋势和原因；实际税率变化的趋势和原因；公司历史财务情况分析——利润表简明分析核心分析项目公司历史财务情况分析——资产负债表简明分析核心分析项目整体资本结构（资产负债率）的趋势和原因；存货、应收、应付周转周期的趋势和原因；分析其他应收、应付的成因；分析固定资产的变动及折旧情况；分析公司记息债务的整体水平和成本；公司历史财务情况分析——资产负债表简明分析核心分析项目公司历史财务情况分析——现金流量表简明分析分析公司现金流状况及成因公司历史财务情况分析——现金流量表简明分析分析公司现金流状况公司SWOT分析优势劣势机遇威胁行业地位等管理水平等市场空间等；新进入对手等；公司SWOT分析优势劣势机遇威胁行业地位等管理水平等团队考察团队考察团队考察整体结论团队考察整体结论公司整体把控及管理架构从管理的框架分析效率领军人物副总1副总2副总3副总4总监3总监4副总5总监2总监1副总6经理4经理2经理1经理5经理3公司整体把控及管理架构从管理的框架分析效率领军人物副总1副总领军人物分析——屋顶图和管理三要素屋顶：分析领军人物在拓展企业发展空间方面的成就；围墙：分析领军人物在建设企业发展核心管理体系（如ERP等）方面的成就；地基：分析领军人物在为企业长期发展打基础方面的方法和成就；搭班子：分析领军人物在搭建团队方面的方法和成就；定战略：分析领军人物在面临关键战略十字路口时的决策方法和成就；带队伍：分析领军人物在培养人才梯队方面的方法和成就；领军人物分析——屋顶图和管理三要素屋顶：分析领军人物在拓展企领军人物分析——德、才评价考察内容考察结论德是否作假是否兼听是否公正、以身作则个人与企业利益关系才学习能力解决问题能力经营能力领导能力合作动机与弘毅合作的动机需要关注的方面领军人物分析——德、才评价考察内容考察结论德是否作假是否兼听领军人物或者团队整体历史业绩或者案例情景分析通过分析领军人物或者团队的历史业绩或者案例来解剖前面关于团队考察各方面结论的可靠性；领军人物或者团队整体历史业绩或者案例情景分析通过分析领军人物核心条款及交易结构核心条款及交易结构核心交易条款董事会席位估值优先认购反稀释FirstRefusalandCo-Sale核心交易条款董事会席位估值优先认购反稀释FirstRefu交易结构及步骤（1）——交易集团公司母公司标的100%合计持有100%集团公司母公司标的100%合计持有80%团队20%目前股权结构交易后结构交易结构及步骤（1）——交易集团公司母公司标的100%合计持交易结构及步骤（2）——后续重组集团公司母公司标的100%合计持有54.3%投资人团队13.6%32.2%交易结构及步骤（2）——后续重组集团公司母公司标的100%合投资考虑投资考虑项目亮点逐个总结项目亮点，每一个亮点在一屏中解释清楚；项目亮点逐个总结项目亮点，每一个亮点在一屏中解释清楚；项目风险逐个总结项目风险，每一个风险点在一屏中解释清楚原因并阐述化解风险应对策略；项目风险逐个总结项目风险，每一个风险点在一屏中解释清楚原因并估值估值估值水平分析CSC分析；核心可比公司历史交易PE区间；自身（上市公司）历史交易PE区间；并购市场分析；注意从多个指标分析：PEPEGEV/EBITDAPS估值水平分析CSC分析；CSC——运营指标对比CSC——运营指标对比CSC——估值区间对比CSC——估值区间对比CSC——核心可比企业历史PEBand企业1——市值55亿元企业2——市值88亿元企业3——市值15亿元企业4——市值8亿元CSC——核心可比企业历史PEBand企业1——市值55亿CSC——核心可比企业历史EV/EBITDABand企业1——市值55亿元企业2——市值88亿元企业3——市值15亿元企