财务管理-资金时间价值与风险价值

资金时间价值与风险价值第一节资金的时间价值一、资金时间价值的概念二、资金时间价值的计算三、实际利率与名义利率的换算一、资金时间价值的概念资金的时间价值，是指在不考虑风险和通货膨胀的情况下，资金经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。资金为什么会随时间的变化而增值呢？（1）西方经济学的解释。（2）马克思主义经济学的解释。资金时间价值的计算计息方法单利：复利：价值形式终值形式：本利和现值形式：初始本金资金特性一次性资金系列年金普通年金预付年金递延年金永续年金系列不规则资金二、资金时间价值的计算1.单利终值当每年的利率不相等时:【例1-1】假设张三现有本金1000元准备存银行，年单利率为10％，三年后的本利和为多少？解:（一）一次性资金的单利计算2.单利现值【例1-2】假设张三三年后需要买价值10000元的首饰，年单利率为10％，问现在需向银行存多少钱？

【解】：（一）一次性资金的单利计算（一）一次性资金的单利计算【讨论】某公司于1998年4月1日存入银行15万元，该笔存款一直未动用。2000年4月1日银行共付给该公司16.08万元。要求：（1）写出16.08万元的计算过程。（2）总结货币时间价值的含义。1.复利终值【思考】如果各期利率不等时，公式应如何写？【应用】在上述公式中有四个指标，已知其中三个指标，可求出另一个指标的值。【例1-3】假设张三现有本金1000元准备存银行，年复利率为10％，三年后的本利和为多少？解:（二）一次性资金的复利计算（二）一次性资金的复利计算由图1-1可知：利息率越高，复利终值越大；复利期数越多，复利终值越大。2.复利现值【例1-3】某公司拟在5年后获得100000元，投资报酬率为10％，问该公司现在应投入多少元？[解]（二）一次性资金的复利计算（二）一次性资金的复利计算图1－2表明：贴现率越高，复利现值越小；贴现期数越长，复利现值越小。1.普通年金终值:【例1-5】张三计划今后三年内，每年末向银行存款1000元，若银行年复利利率为10%，问：第三年末张三可一次从银行取得多少本利和？解:（三）系列普通年金的计算【应用】在普通年金终值公式中有四个指标，如果已知其中三个指标值，则可求另一指标的值。年偿债基金的计算:（1）已知A,i,n求F（2）已知F,i,n求A（年偿债基金）（3）已知F,A，i求n（4）已知F,A,n求i（三）系列普通年金的计算2.普通年金现值【例1-6】张三计划今后三年内，每年末从银行提取1000元用于某消费，若银行复利年利率为10％，问：他现在需一次向银行存入多少钱？解:（三）系列普通年金的计算【应用】在普通年金现值公式中有四个指标，如果已知其中三个指标值，则可求另一指标的值。年资本回收额:（1）已知A,i,n求P（2）已知P,i,n求A(年资本回收额)（3）已知P,A,i求N（4）已知P,A,n求i

（三）系列普通年金的计算1.预付年金终值【例1-7】张三计划今后三年内，每年初向银行存款1000元，若银行年复利利率为10%，问：第三年末张三可一次从银行取得多少本利和？解:（四）系列预付年金的计算2.预付年金现值【例1－8】张三计划今后三年内，每年初从银行提取1000元用于某消费，若银行复利年利率为10％，问：他现在需一次向银行存入多少钱？解:（四）系列预付年金的计算1.递延年金现值【例1－9】张三计划从第五年末起，连续三年，每年末从银行提取1000元用于某消费，若银行复利年利率为10％，问：他现在需一次向银行存入多少钱？【解题思路】

方法一：逐年直接计算法（加法）方法二：补缺法（减法）方法三：跳跃法（乘年金现值系数，再乘复利现值系数）2.递延年金终值：与普通年金终值的计算相同。（五）系列递延年金的计算（1）永续年金无终值（2）永续年金的现值（六）系列永续年金的计算（七）不等额资金的现值的计算三、实际利率与名义利率的换算若年名义利率为r，一年内计息次数m次，则第n年末的复利终值计算公式为：设实际利率为i，则小结作业题1－1、已知复利终值系数（F/P,8%,5）＝1.4693。要求：不查表直接计算下列时间价值系数：（F/P,8%,4）＝？（F/P,8%,6）＝？（P/F,8%,4）＝？（P/F,8%,5）＝？（P/F,8%,6）＝？（答案见演讲者备注）作业题1－2、某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元；（2）从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。假设该公司的资金成本率为10%，你认为该公司应选择哪个方案?（答案见演讲者备注）第二节资金的风险价值一、风险的含义二、单一资产风险的计量三、组合资产风险的计量四、风险收益

五、资本资产定价模型第二节资金的风险价值一、风险的含义风险是指企业的实际收益与预期收益发生背离的可能性及变动幅度。企业面临的所有风险统称为总风险，总风险可分为系统风险和非系统风险。1．系统风险

是指由于某种全局性的因素引起的投资收益的可能变动，又称市场风险或不可分散风险。主要包括经济周期波动风险、利率与汇率风险、通货膨胀风险、政策风险等。2．非系统风险是指由那些只影响个别投资对象事件引起的风险，又称企业特有风险或可分散风险。主要包括经营风险、财务风险。其中经营风险是指企业因生产经营方面的原因给企业盈利带来不确定性。财务风险是指因负债而给企业财务成果带来的不确定性，又称筹资风险。第二节资金的风险价值二、单一资产风险的计量（一）概率分布：r=f(s)收益率r概率Pr=f(Ⅰ)=0.08r=f(Ⅱ)=0.12r=f(Ⅲ)=0.16r=f(Ⅳ)=0.2r=f(Ⅴ)=0.240.10.20.4第二节资金的风险价值二、单一资产风险的计量（二）预期收益第二节资金的风险价值二、单一资产风险的计量（三）方差、标准差和变异系数第二节资金的风险价值三、组合资产风险的计量（一）协方差S为事件，P为概率，i，j为股票，r为收益率，Er为收益率的期望值。协方差为正，表示两证券收益率运动方向一致，非系统风险只能抵消很小；协方差为负，表示二者运动方向相反，非系统风险在一定程度上相互抵消。第二节资金的风险价值三、组合资产风险的计量（二）相关系数第二节资金的风险价值三、组合资产风险的计量（三）组合资产风险因为：

且，自相关系数为1。想一想：为什么组合证券的风险小于各证券风险之和？第一项：直接和各证券的方差比，结果如何？第二项：当相关系数为负或很小时，对第一项的影响。证券组合只能分散部分或全部非系统风险，分散不掉系统风险！第二节资金的风险价值四、风险收益

（一）单一资产的收益收益是指投资者在一定时期内从投资中获得的报酬。它由两部分构成：一部分是资金的时间价值；另一部分是投资的风险价值。投资收益率＝无风险投资收益率+投资风险收益率

（二）组合资产的收益组合资产的收益率是组合中各单个资产预期收益率的加权平均数。其计算公式为：

第二节资金的风险价值五、资本资产定价模型某投资收益率=资金时间价值+受共同因素影响的收益率+受个别因素影响的收益率。即：根据ri和rm的历史资料，用最小二乘法可以推导出的计算公式：因系统风险无法通过多样化投资抵消，因