2023年医疗城镇化市场分析报告

2023年医疗城镇化市场分析报告目录一、全球视角：医疗城镇化加速医药消费增长 PAGEREFToc368699880\h3二、“中国梦”下的医疗城镇化，未来十年6万亿增量 PAGEREFToc368699881\h5三、城镇化下医保转换+升级：4.5万亿超额增量 PAGEREFToc368699882\h61、城镇化医保增量=新农合转城镇职工+新农合转城镇居民+新农合报销比例提升 PAGEREFToc368699883\h7（1）各类医保支付水平的提升 PAGEREFToc368699884\h8（2）新农合转城镇职工、新农合转城镇居民 PAGEREFToc368699885\h92、预计城镇化带来4.5万亿的医保支出超额增量 PAGEREFToc368699886\h9四、城镇化下医疗消费升级：6.4万亿超额增量 PAGEREFToc368699887\h101、城镇与农村居民医疗保健转换升级思路 PAGEREFToc368699888\h102、预计城镇化带来6.4万亿医疗消费增量 PAGEREFToc368699889\h11五、基层医疗市场城镇化预测结果的验证和弹性分析 PAGEREFToc368699890\h12六、医疗城镇化，开垦处女地 PAGEREFToc368699891\h12一、全球视角：医疗城镇化加速医药消费增长从横截面来看，人均医药消费往往与城镇化率正相关。根据我们对世界20余个国家的分析，一个国家的医疗保健水平（以人均医药支出、医药费用占GDP的比重为指标）往往与该国的城镇化率正相关。城镇化率达到70%以上的国家，如美国、丹麦、荷兰、加拿大等，人均卫生支出多在3000美元以上，医药支出占GDP的比重多超过9%；城镇化率低于60%的国家，如中国、罗马尼亚、印度、越南等，人均医药支出多低于1000美元，医药支出占GDP的比重多低于7%。假设2023年中国的城镇化率达到波兰2023年的水平（60-61%），则人均卫生支出应达到1480美元，是2023年水平的3.5-4倍。注：“人均医药支出”为按购买力平价(PPP)衡量的人均医药支出(2023年不变价国际元)从纵截面来看，国家城镇化推动医药消费增长。1992年，葡萄牙城镇化率首次达到50%，到2023年，城镇化率已提升至60%。与此同时1992-2023年间葡萄牙的人均医药支出从794美元上升至2549美元，医药支出占GDP的比重从6%上升至10%。中国现有城镇化率大致相当于葡萄牙1992年的水平，2023年60%城镇化率的目标大致相当于葡萄牙的2023年的水平，因此，葡萄牙城镇化进程中的医药消费增长对我国未来10年医疗城镇化过程有较大的借鉴意义。我们相信未来10年，中国医疗城镇化将为医药消费将带来新的超预期推动因素。二、“中国梦”下的医疗城镇化，未来十年6万亿增量1、新型城镇化,医疗保健唱主角“民生”是新型城镇化的核心命题。未来十年，新型城镇化不是简单的农村人口集中到城镇，不是简单的基础设施建设，而要在医疗、教育、养老、社会保障、生活方式等各方面与城市水平接轨。而通过提高农村居民医疗保健水平释放改革红利，是适应“人的城镇化”发展方向的必然选择。我国目前农村居民医疗保健水平严重低下，人均医疗保健支出仅为城镇水平的45%，提升空间巨大。“转换+升级”模式（现有农村人口向城镇人口的转换、城镇和农村居民原有医保水平的升级）将为医药消费带来巨大增量。在本篇报告中，我们将从供给（医保支出）和需求（医药消费）两方面，通过对城镇化中各项数据的模拟分析预测，对医疗市场的超额增量进行估算。三、城镇化下医保转换+升级：4.5万亿超额增量现有的医保体系为二维分类体系，即按照工作情况和户籍情况进行双重区分，不适合未来城镇化发展。我们认为，未来国家将对现有的不均衡医保体系进行整合，最可能的融合路径是：第一阶段，将新农合中部分职业、收入稳定的群体纳入城镇职工医保，将剩余的群体和城镇居民融合，纳入城乡居民医保；第二阶段，将城乡居民医保和城镇职工医保融合为分层次的全民基本医保。1、城镇化医保增量=新农合转城镇职工+新农合转城镇居民+新农合报销比例提升我们认为，城镇化为带来的医保支出的增量不仅仅包括农村居民医疗保健水平的增加（新农合支付水平的提升），还包括农村居民向城市居民的转换（新农合转城镇职工、新农合转城镇居民）。（1）各类医保支付水平的提升新农合支付水平有较大的提升空间。目前我国医保覆盖人群和支出结构严重不均衡，新农合覆盖64%的人群，支出比例仅为19%；城镇职工医保覆盖19%的人群，支出比例却达到55%。随着城镇化的推进，这种状况将得到调整。我们认为，调整过程中由于消费惯性和社会稳性的考虑，支出水平只能就高不就低（只能由低保障水平向高保障水平转换），因此最有可能的调整方式是现有新农合医保支付水平向城镇居民、城镇职工靠拢。各类医保人均支出的预测。对人均支出的预测，我们重点考虑四个方面。1）2023年是新政府上台的第一年，在随后的三年中，民生方面的投入力度会加大，因此2023-2023年的增速较高；2）城镇职工医保目前支出水平已较为稳定，未来的增速也将保持平稳，我们预计2023-2023年CAGR=10%；3)城镇居民医保支出因基数较低，未来也将快速增长，我们预计2023-2023年CAGR=14%;4)新农合覆盖人群为城镇化进程中收入提升最快的群体，我们预计新农合支出2023-2023年CAGR=15%。（2）新农合转城镇职工、新农合转城镇居民新农合目前覆盖8.32亿人，是医疗城镇化的转换基础。考虑农民工是整个城镇化进程中最有可能转化为城镇人口的人群，我们假设到2023年2亿新农合覆盖的农民工实现医保转换，并假设其中80%纳入城镇职工医保，其余20%纳入城镇居民医保。2、预计城镇化带来4.5万亿的医保支出超额增量根据如上假设，我们预计2023-2023年城镇化的推动下，医保支出为15万亿，年复合增速为17%；无城镇化推动下（即假设医疗保险覆盖人群结构维持2023年水平，支出维持自然增长），医保支出为10.5万亿，年复合增速为11%，因此我们预计城镇化进程带来4.5万亿的医保支出增量。四、城镇化下医疗消费升级：6.4万亿超额增量1、城镇与农村居民医疗保健转换升级思路通过对历年数据拟合，我们发现居民收入-消费支出-医疗保健支出之间存在相关性。在城镇化的进程中，随着农业收入提升、土地流转受益、政府保障水平提高，农民收入快速增长，带动农村居民医疗保健消费的高速增长。而城镇居民在工资、住房等投资收益的稳定增长下，医疗保健消费也会稳定提高。核心假设。1）假设2023-2023年，城镇居民医疗消费支出CAGR=14%,农村居民受益于在城镇化进程中收入的快速提升，医疗消费支出CAGR=17%；2）假设到2023年我国城镇化率达到60%。2、预计城镇化带来6.4万亿医疗消费增量我们预计，2023-2023年在城镇化推动下，我国居民医疗保健支出为21.2万亿，年复合增速为17%；而在无城镇化的假设下（即城镇化率维持不变，人均医疗保健支出与收入百分比维持2023年水平），我国居民医疗保健支出为14.8万亿，年复合增速为11%。在此假设下，我们预计城镇化带来的6.4万亿的医疗消费增量。五、基层医疗市场城镇化预测结果的验证和弹性分析医保支出与医药消费的比例。对比我们城镇化带来供给（医保支出）和需求（医药消费）两方面增量，医保支出/医药消费约为65-70%，符合目前医药市场中医保支出的比重。城镇化带来医疗消费增量预测结果的弹性。我们前文的预测是基于2023年我国城镇化达到60%的中性假设。在2023年城镇化率73%的乐观假设下，医疗消费增量为7.2万亿，是中性假设下的1.25倍。六、医疗城镇化，开垦处女地医药未来5年最大的行业超预期因素来自—医疗城镇化=大病险+县医院+新基药。市场认为：医保控费、药品降价等政策将对医药行业产生长期负面影响，也让大家对医药的投资缩手缩脚。我们认为：的确这些政策会对医药行业中的一线城市大型医院市场产生巨大影响，但是没关系，到基层市场和县医院去——广阔天地，大有作为！医疗城镇化市场还没充分挖掘和完全理解，根据我们近期的调研和反馈，医疗城镇化在实业界已成星火燎原之势——“要生存，必下沉！”是来自医药实业界的心声。医疗城镇化将成为贯穿全年的医药投资主线。此报告，主要定量测算了医疗城镇化为医药行业的超额增量：医药消费到2023年将带来6.6万亿的超额增量。根据我们的测算，医保支出受益于城镇化到2023年将带来4.5万亿的超额增量。后续我们将在三个具体方面分析医疗城镇化带来的深远影响和巨大投资机会：资金来源—大病险：大病保险和新农合医保的全面升级，将以杠杆效应拉动农村医药消费的大幅提高。按照新的大病保险政策，8万以上可以报销90%，比此前的65%大幅提高，将带动基层市场肿瘤、心血管、肾病等大病领域的消费爆发增长。医疗终端—县医院：一方面未来10年政策将继续加速县级医院和其他基层医院新建和扩建；一方面大病险和新农合拉动的医药消费将在县医院集中释放，越来越多的消费者开始回流县医院，对于药企而言，在大型城市医院被医保控费、药价降价弄的焦头烂额之际，县级医院成为新的希望与发展空间——广阔天地，大有作为!药品零加成的背景下，我们看好符合县医院医生利益的医疗器械、诊断试剂、中药配方颗粒。3）新基药：在即将公布的新基药目录中，原有的307个基药品种将扩增到500余种，其中中药独家品种议价能力强，降价可能性较小，有望诞生很多40亿元以上的重磅品种。药品消费—新基药：在即将公布的新基药目录中，原有的307个基药品种将扩增到500余种，进入新版基本药物目录中的品种无疑是重头戏，且国家首次规定基药具体销售额比例：二级医院基药销售额应达到40%-50%，县级医院应达到50%。这其中，中药独家品种议价能力强，降价可能性较小，有望诞生很多40亿元以上的重磅品种。医疗城镇化对医药行业的影响无疑是巨大的，对全行业各细分领域都广泛的推动作用，为了集中火力，我们在这个医疗城镇化大主线中核心推荐：大市值成长中坚：华润三九、恒瑞医药、天士力；中小型成长企业：红日药业、益佰制药、康缘药业、和佳股份、华仁药业，北陆药业。

2023年电子行业智能化分析报告2023年9月目录一、消费电子发展趋势：智能性和便携性 3二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河 4三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌 51、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持 52、第二代智能手表侧重运动和健康监测 53、即将出现的第三代智能手表功能更强大 6（1）苹果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望发布多款产品 7四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机 8五、硬件变革大，投资机会多 91、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的 102、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋 113、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质 114、共达电声 12六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总 121、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網 133、三星ProjectJ计划曝光：智能手表不让苹果专美 14一、消费电子发展趋势：智能性和便携性消费电子沿着智能性和便携性两个维度发展。在过去几年，市场关注的焦点在于智能性维度，即设备从功能型向智能型的演变；直至最近，谷歌眼镜才引发了市场对便携性维度的关注。在便携性的维度，我们把电子产品分为四种类型：固定型、可携带型、可穿戴型和嵌入人体型。我们认为，消费电子产品从可携带型向可穿戴型的演变刚刚开始，未来甚至会向可嵌入型演变，投资机会将非常丰富。JuniperResearch预计：至2023年，整个可穿戴电子设备市场将会超过150亿美元，比2021年将近翻一倍，可穿戴智能设备的销量至2022年预计将达到7000万台。正如应用的成长促进了智能手机市场的兴盛，可穿戴技术领域也会出现类似的成长：做到应用生态系统与可穿戴设备同步增长，各种新功能的产品将层出不穷。谷歌、苹果、三星等大厂商均已在可穿戴电子设备领域有所布局，期望能把握下一轮移动技术变革的行情。当前各大厂商关注度较高的可穿戴式智能设备主要是智能眼镜和智能手表。二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河谷歌眼镜给硬件行业带来了重大变革和机遇，其对硬件的要求体现在四个方面：1）人机互动友好性（包括信息输入和输出）；2）续航时间长；3）连接性；4）轻薄微型化。谷歌眼镜在硬件方面的创新主要体现在信息输出和续航时间上，信息输出的创新之处在于采用微投和反射显示屏的图像输出方案以及骨传导耳机的声音输出方案，通常的微投具有功耗高的问题，谷歌的创新能够大大降低功耗，延长续航时间。谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏。关于谷歌眼镜的详细论述请参见我们3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》。三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌1、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售价达330美元的智能手表，其后陆续有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消费者的关注。我们认为，在智能手机尚未普及的时期，消费者对智能终端和移动互联网认知度低，创新跨度过大的智能手表不可能取得胜利。此外，第一代智能手表在外观设计和生态系统支持等方面都较为薄弱。2、第二代智能手表侧重运动和健康监测摩托罗拉在2020年发布了MotoActv智能手表，主打运动监测功能。产品内臵8GB空间，配有1.6寸彩色触控屏幕，采用强化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可与Android2.1系统或以上的智能手机同步；采用了MotorolaAccuSense技术，也内臵了GPS系统，可以让用户在运动时可以准确追踪所在位臵及记录时间、距离、速度、心跳及热量消耗；内臵258mAh锂电池，不够非常理想，运动时可连续使用5至10小时。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。产品允许多个程序同时运行，搭载iOS或Android2.3以上系统。配有分辨率为144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper电子纸技术，可以通过蓝牙2.1+EDR与其他设备连接；内臵震动马达和三轴加速度计，可安装位运动专门设计的程序。3、即将出现的第三代智能手表功能更强大第二代智能手表在功能上还无法与智能手机相媲美，但苹果、三星、谷歌等巨头的动向让我们坚信第三代智能手表功能将更为强大，有望与智能手机相当。（1）苹果iWatch有望年底亮相消息称，苹果已经建立了一支100的团队来研制智能手表iWatch，已经开始试产，富士康已经收到了苹果的订单，并有望在年底面市。苹果的iWatch智能手表具有步程计和健康指标传感器等第二代智能手表的功能，也能通过连接智能手机来显示电子邮件、IM和其他数据，此外，还能够实现手机的通话功能，并通过内臵地图实现导航。在硬件配臵方面，iWatch将采用1.5寸OLED屏幕（台湾铼宝科技RiTdisplay）和OGS触摸屏，内臵的电池仅可续航1-2天（苹果的目标是续航4天至5天）。（2）三星有望发布多款产品科技网站SamMobile报道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：针对Fortius开发的臂带、固定在自行车上的装臵以及囊状态。三星也设计了健康软件SHealth，预示着运动和健康监测将是三星可穿戴电子设备的重要卖点。媒体也传出三星智能手表将命名为GALAXYAltius，屏幕分辨率为500x500。四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机智能手机在功能手机通话和短信功能的基础上，实现了上网、安装应用程序、收发邮件等功能。智能手机和平板电脑在很大程度上替代了便携性较差的电脑，我们判断，便携性更强的可穿戴设备智能手机+眼镜将埋葬智能手机。智能手机、智能手表和智能眼镜三种设备各有优缺点：1.智能手机是最成熟产品，功能丰富，但屏幕较小，并需要手持操作，约束了在驾车等场合的使用；2.智能眼镜输出画面大，视觉效果较好，但装在镜脚的触摸屏面积小，仅仅具有简单动作识别功能，信息输入不方便，不适合复杂的操作；3.智能手表具有合适输入的触摸屏，操作方便，可以完成复杂的信息输入，但屏幕太小，不适合人眼长时间观看。我们认为，智能眼镜和智能手表具有信息输入和输出优势互补的特点，两者的结合将兼具各自优势，能够实现在手表上输入复杂内容，在眼镜上观看大的画面，从而实现较好的视觉体验。智能眼镜+手表的硬件组合也具有智能手机所不具备的优点：一方面，眼镜和手表持续与人体接触，并可以通过传感器自然地获得人体信息，从而提供更加智能化的服务；另一方面，眼镜和手表都不需要手持操作，解放了双手，适合在各种不同场合的应用，更胜于必须手持操作的智能手机，有望替代智能手机，从而带来消费电子的革命性变化。五、硬件变革大，投资机会多可穿戴设备的外在形态完全不同于智能手机等传统硬件产品，这些产品在硬件方面的变革很大，其中，智能眼镜侧重于光学方面的创新，智能手表是智能手机的缩小版，并加入更多传感器以读取人体脉搏等信息，部分厂商也可能在腕带处采用柔性化硬件设计。此外，智能眼镜+手表的硬件组合也需要两个产品之间频繁的信号互联，势必增加对无线模组的需求。我们认为，水晶光电、环旭电子、歌尔声学等公司将显著受益于可穿戴设备的高速发展。1、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的公司是手机镜头用红外截止滤光片和数码相机用光学低通滤波器的领先厂商。公司在产品升级和新产品拓展两个维度实现增长。光学低通滤波器的单价随着从卡片机升级为单反微单而增长10倍以上，随着摄像模组对像素和成像质量要求的提高，红外截至滤光片材质从普通光学玻璃升级为蓝玻璃，单价和市场空间有10倍的提高。公司不断拓展微投、Kinect产业链相关产品等新产品。我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》中讨论到，谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏，而微投的核心技术是光学加工、光引擎设计和镀膜。水晶光电在这三方面均具有深厚的技术积累。在光学加工方面，水晶光电具有十来年的经验积累；在光引擎设计方面，水晶光电与芯片设计商奇景及LCOS专利持有人合作；镀膜更是水晶光电的核心优势，其光学镀膜的产能规模位居全球第一。水晶光电当前已进入某海外客户的智能眼镜产业链，踏上了智能眼镜技术创新的第一波浪潮。2、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋环旭电子是苹果无线模组的两大供应商之一，产品广泛应用于MacBook、iPhone和iPad上。如我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》讨论，智能眼镜的重量是一般智能手机的1/3,轻薄化要求远远超过绝大多数手机，智能手表的面积和体积也大约是智能手机的1/6至1/8，但功能上却相差不大，这就对元器件和组装工艺的微小化提出较高要求，公司必将凭借微小化贴片工艺的核心技术优势在可穿戴设备产业链占有一席之地。3、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质公司是全球领先的电声器件厂商，通过强大的研发能力向上游整合，实现了关键原材料、自动化生产线和精密模具的自制，具备了较强的垂直一体化能力，使得公司可以向客户进行大规模地快速出货，并提供一站式的服务和产品供应，同时可以更好地控制成本。大客户战略使得公司不断切入缤特力、索尼、三星和苹果等全球消费电子巨头主流供应链。公司也在MEMS声学器件上积累深厚，未来有望实现MEMS技术的突破。可穿戴设备需要麦克风来读取用户的语音信息，也需要音筒来输出设备的信号，在很小的空间实现高品质的声音输入和输出是歌尔等龙头公司的技术优势。4、共达电声公司是国内领先的声学器件厂商，主要产品为微型麦克风、微型扬声器/受话器及其阵列模组，产品主要应用于手机、笔记本电脑/平板电脑、平板电视、个人数码产品、汽车电子等消费类电子产品。主要大客户包括苹果（通过MWM间接供应）、华为、中兴、索尼、索爱以及三星等企业。六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总1、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了之前美国媒体就曾给出消息称，为了研发iWatch，苹果秘密组建了一个100人的团队，而现在台湾产业链则爆料，目前苹果已经开始试产这款手表了。日本媒体Macotakara报道称，苹果原来打算为iWatch配备1.8寸屏幕，不过他们感觉太大，所以最后将其定为1.5寸，而这块OLED屏幕是由台湾铼宝科技(RiTdisplay)代工。随后台湾媒体还给出消息称，富士康已经收到了苹果的请求，即试产1000支iWatch，其配备的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是单片式(one-glass-solution)触控技术（能降低屏幕的厚度）。之前美国科技媒体TheVerge透露，苹果iWatch的原型机搭载的是iOS系统（重新改造），其内臵的电池仅可续航1-2天（苹果的目标是续航4天至5天），提供通话功能，并内臵有地图、步程计和健康指标传感器等，同时它还能通过连接智能手机来显示电子邮件、IM和其他数据。不少传闻都显示，这款手表最快会在今年年底亮相，大家觉得怎么样？2、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網根據美國專利和商標局(USPTO)於2日公布的文件顯示，Google提出專利申請的智慧型手錶(smart-watch)，將具有雙觸控版、無線上網功能、以及可做電源與資料傳輸之用的腕帶。該申請文件標題為「智慧型手錶與使用者介面功能」(SMART-WATCHWITHUSER