食品饮料行业：人工代糖与天然代糖的对比分析与应用领域空间探讨

食品饮料证券研究报告食品饮料行业人工代糖与天然代糖的对比分析与应用领域空间探讨用的分析，我们认为：在无糖饮料中，赤藓糖醇由于安全性高、口感清新爽口成为首选，预计未来占比还有进一步提升空间，三氯蔗糖和安赛蜜等人工代糖由于甜价比高，考虑到成本因素，未来也会占据一定比例；在无糖糖果中，多元糖醇可以提供与蔗糖或淀粉糖浆相似的结构和技术性能，更为适用；在冷冻饮品中，糖醇类代糖由于口感更为接近蔗糖、热量低且成分天然安全，是冰淇淋中的主要代糖，目前麦芽糖醇占主导地位，但未来阿洛酮糖也有望应用；在饼干和糕点中，因糖有多重功能，所以代糖的选择需考虑多种因素，功能性糖、罗汉果甜苷较有潜力，多元甜味剂复配可以较低的成本实现接近蔗糖的口感品质。结合代糖专题一中我们对饮料、糖果、冷冻饮料、饼干糕点各消费领域中代糖空间的测算，我们预计我国人工代糖的空间为97万吨蔗糖甜度，当于0.36万吨甜菊糖苷；功能性代糖空间为270万吨蔗糖甜度，相当于415万吨赤藓糖醇/385万吨阿洛酮糖。我们认为未来功能性糖不论是作为单体甜味剂还是复配甜味剂，由于安全性更高、甜味表现更好，并且在无糖饮料、无糖糖果、无糖冷冻饮料、无糖饼干糕点中更具备类似蔗糖的功能，建议关注贵州茅台、泸州老窖、珍酒李渡、今世缘、金徽酒。【啤酒】重点关注：青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒；关注：乐惠国际、华润啤酒，【休闲零食】关注：万辰生物。【餐饮供应链】推荐安井食品、千味央莱茵生物、华康股份。【餐饮】关注：海底捞、呷哺呷哺、九毛九全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品强于大市(维持评级) 1诚信专业发现价值2请务必阅读报告 31.1人工代糖：甜价比较高经济性强，安全性存在争议 31.2天然代糖更具安全性，功能性代糖甜价比较低 3 4 5 9 9 9 3.本周重要公司公告 4.风险提示 3 4 5 5 6 6 7 8 8 诚信专业发现价值3请务必阅上一篇专题中以人均食糖消费量测算代糖增量空间和以食糖应用领域测算代糖增量空间，在本专题中我们具体从各个维度对比人工代糖和天然代糖，并探寻各个细分领域代糖应用的空间。1.1人工代糖：甜价比较高经济性强，人工代糖发展至第六代，由于安全性问题近年来在代糖中占比下降。根据头豹人工代糖甜度较高，甜价比相对较高，经济性强，但是安全性存在争议，因此近年来在代糖中占比有所下降。主流人工代糖为阿斯巴甜、安赛蜜、三氯蔗糖。据CNKI，阿斯巴甜味质接近于蔗糖，但因为其在强酸碱及中性水溶液或高温加热后易水解，不宜用于烘焙或者高温烹煮，因此只适合应用于冷饮或干撒。安赛蜜安全性较好，甜价比高有助于企业控制成本，适用于各种复配场景。据观研天下，三氯蔗糖口感纯正且性质稳定，是所有强力甜味剂中性质最为稳定的一种，在饮料和通常温度下可以储藏一年以上而不发生任何变化，但是三氯蔗糖生产会对环境国将三氯蔗糖行业列为高污染行业，在我国持续增强的行业环境监控措施下，未来糖精钠 00000000000糖，无致龋齿性性加量严格限制糕点等等餐桌甜味剂、糖果等1.2天然代糖更具安全性，功能性代糖甜价比较低但甜味表诚信专业发现价值4请务必阅读报告末页的有糖类功能性甜味剂，甜度倍数为蔗糖的0.6-1.2倍，包作为高甜度甜味剂的填充剂，糖醇溶解时一般会吸收热量，会产生微清凉感。阿洛微清凉感糖果、糕点、饮应用领域不仅局限于食品工业，是产销量最大等硬度反应和焦糖化反应，降低血糖、血脂，有助于肝脏解苷不变，而且与食物中的蛋白质、果胶等主要成份化学反应，可在任何食品配料系统和加工过综合比较人工代糖、植物提取天然代糖和功能性代糖：甜价比方面，人工代糖>植物提取天然代糖＞功能性代糖；甜度倍数方面，人工代糖＞植物提取天然代糖>功能性代糖；甜味表现方面，功能性代糖＞植物提取天然代糖＞人工代糖；安全性方面，功能性代糖＞植物提取天然代糖＞人工代糖，因此人工代糖在甜价比和甜度倍数方面占优，但是功能性代糖和植物提取天然代糖在甜味表现和安全性更具优诚信专业发现价值5请务必阅相对于单体甜味剂，复配甜味剂可取长补短。理想的甜味剂需要具备安全无毒、稳定性强、甜味纯正与蔗糖相似、高甜度、低热值、不致龋齿、价格合理等特性。由于目前完全符合这些标准的单体甜味剂还不存在，因此复合甜味剂的出现可以较大程度满足这些要求。甜味剂的复配利用各种甜味剂之间的协同效应和味觉生理特安赛蜜与甜菊糖苷也有一定的协同效应，当它们1:1混人在酸甜适口的感觉中接受某一复配甜味剂。提高和保证产品糖精和阿斯巴甜混合使用于可乐饮料中，不仅能改善口感，还能无糖饮料以赤藓糖醇、三氯蔗糖和安赛蜜为主，50%以上产品采用多元甜味剂由于优化了人工代糖的非健康因素，长期食用不易发胖，具备抗氧化的作用，而且口感清新爽口、无后苦味、无副作用，因此是目前市面上代替蔗糖作为无糖饮料原使用比例/%9611诚信专业发现价值6请务必阅读仅添加天然甜味剂糖元气森林苏打气泡水赤藓喜茶无糖气泡水赤藓糖醇、三氯蔗糖农夫山泉苏打气泡水木糖醇、赤藓糖醇、三氯蔗糖健力宝微泡水赤藓糖醇、三氯蔗糖加多宝无糖凉茶赤藓糖醇、三氯蔗糖、甜菊糖苷康师傅无糖冰红茶赤藓糖醇、三氯蔗糖、安赛蜜含有人工甜味剂甜崂山苏打水(气泡)甜蜜素、安赛密、多元糖醇更适用于制备无糖糖果。多元糖醇、甜菊糖苷、安赛蜜与阿斯巴甜复配等被使用在无糖糖果中，其中多元糖醇不仅可以提供与蔗糖或淀粉糖浆相似的结构和技术性能，而且在人体代谢中与胰岛素无关，不引起血糖和胰岛素剧烈波动，在无糖糖果中使用占比最高。目前代糖在胶基糖、压片糖和硬糖中应用广泛，配方和技术已经较为成熟，未来在凝胶糖、巧克力、充气糖果、焦香糖果等其他糖果中糖果品类主要使用代糖品类压片糖硬糖胶基糖10个品牌的无糖胶基糖的通常采用山梨糖醇、麦芽糖醇液、木糖醇和麦芽糖醇等基糖中应用最多的糖醇。添加少量的阿斯巴甜、安赛蜜或三氯蔗糖等可以增加胶基糖的甜味，延长风味释放的7个无糖凝胶糖中使用的代糖品类比较分散，包括单独使用赤藓糖醇，木糖醇与山梨糖醇复配，无糖冰淇淋中麦芽糖醇应用较多，阿洛酮糖性能更具优势，未来有望应用于无诚信专业发现价值糖冰激淋。糖醇类代糖由于口感更为接近蔗糖、热量低且成分天然安全，是冰淇淋中的主要代糖，根据中国冰淇淋，麦芽糖醇在各类使用代糖的冰激淋产品中占比约60%，主要是由于麦芽糖醇具备焦糖化反应，可以使冰淇淋奶油状态恒定、具有脂肪感和色泽香味并且延长保质期。另外，采用两种及以上甜味剂复阿洛酮糖虽然目前价格较高，但是在热量、加工特性、安全性、血糖调节等方面较优于麦芽糖醇，不仅可以保留传统冰激淋的密度，还有助于减轻体重，改善消化健康避免肠胃不适。未来随着阿洛酮糖在国内的甜味剂名称使用比例/%OTALY麦八喜零蔗糖冰淇淋蜜烘焙产品中糖具多重功能，目前烘焙产品以低糖减糖为主。糖不仅为烘焙产品提供了甜味，还对产品的组织架构和稳定性起到关键作用。糖有助于蛋白质打发，使产品更加稳定和蓬松，此外还具有保湿性和延长保质期的功能。糖的美拉德反应功能性糖、罗汉果甜苷较有潜力，多元甜味剂复配可以较低的成本实现接近蔗糖的口感品质：木糖醇是最早应用于烘焙的代糖之一，可以提高蛋糕和面包的柔软度和嫩度，适合制造松软的烘焙食品；赤藓糖醇通常以复配形式用于烘焙食品；液体麦芽糖醇具有很强的黏度，适合制作具有粘性的烘焙产品；在烘焙食品中加入山梨糖醇可以防止干裂，使蛋糕面包保持新鲜柔软，延长货架期；阿洛酮糖可以产生法提供糖在产品中的质构支撑，影响蛋白质打发，但是罗汉果甜苷可以为面包发酵提供养分，从而提高面包发酵的气孔均匀度，增加面包蓬松度，产生美拉德反应，还可使用多元甜味剂复配来解决减糖烘焙口感、风味、成本的问题，比如莱茵生物诚信专业发现价值8请务必阅读醇具有很强的黏度，适合制作具有粘性的食品，如各类甜点通过对饮料、糖果、冷冻饮料、饼干糕点各消费领域代糖应用的分析，我们认为：在无糖饮料中，赤藓糖醇由于安全性高、口感清新爽口成为首选，预计未来占比还有进一步提升空间，三氯蔗糖和安赛蜜等人工代糖由于甜价比高，考虑到成本因素，未来也会占据一定比例；在无糖糖果中，多元糖醇可以提供与蔗糖或淀粉糖浆相似的结构和技术性能，更为适用；在冷冻饮品中，糖醇类代糖由于口感更为接近蔗糖、热量低且成分天然安全，是冰淇淋中的主要代糖，目前麦芽糖醇占主导地位，但未来阿洛酮糖也有望应用；在饼干和糕点中，因糖有多重功能，所以代糖的选择需考虑多种因素，功能性糖、罗汉果甜苷较有潜力，多元甜味剂复配可以较低结合代糖专题一中我们对饮料、糖果、冷冻饮料、饼干糕点各消费领域中代糖高、甜味表现更好，并且在无糖饮料、无糖糖果、无糖冷冻饮料、无糖饼干糕点中人工代糖植物提取天然代糖40%糖果诚信专业发现价值9请务必阅来的悲观情绪被冲淡，本周白酒个股全线上扬，其中天佑德酒（+8.56%）、山西汾酒（+8.55%）、今世缘（+8.15%）增长幅度较大。当前白酒板块PE(TTM)为次高端延续了分化态势，山西汾酒表现持续优秀，舍得Q3表现符合预期，酒鬼酒不及预期。区域龙头三季度基本保持了上半年的势头，例如上半年表现较好的徽酒次高端三季报表现持续分化。具体来看，表现较好的山西汾酒23Q3公司实现系此前疫情封控对公司业绩拖累较严重，上年同期基数较低，今年疫后消费场景恢下周白酒板块三季报持续披露，推荐兼具需求韧性和估值性价比的高端诚信专业发现价值+2.24%，其中青岛啤酒/华润啤酒/燕京啤酒/重庆啤酒/珠江啤酒/乐惠国际跌幅分别雨天气反复，对啤酒销售有所压制，当前时点到年底，我们认为随着入秋，气温逐步降低，啤酒销售亦逐步由旺季转向淡季，销量方面预计仍有压力，全年预计将有另外，高端化进展方面，我们认为由于高端餐饮的开店筹划期较长，前期恢复进度略低于预期，进而一定程度上压制了高端档次啤酒的销售，待高端消费场景陆续复苏后，各大厂商业绩预计将伴随高端化升级而得到有力提振，根据青岛啤酒第Q3销量占比对比同期提升了3.4pct，而主品牌中的中高端以上产品更是实现了需求端与经济周期相关性较小的原因。同时燕京啤酒的改革提效逻辑亦在稳步兑现，或将给公司贡献阿尔法受益，根1.63/+0.09/+0.04pct，整体费用率水平管控良好，驱动公司净利率提升2.29pct至预计在啤酒行业的高端升级发展主旋律下，各厂商盈利水平有望持续提升，同时，当前大麦价格对比22年底已同比下降15%以上，我们认为，在我产于澳大利亚的进口大麦征收反倾销税和反补贴税的背景下，大麦价格仍有下行空间，预计将为啤酒企业贡献高端化以外的盈利弹性。重点关注：青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒；关注：乐惠国际、华润啤酒，珠本周，百润股份/东鹏饮料/李子园/香飘飘/承德露露/养元饮品/农夫山泉这几大+1.34%/+7.9%/+5.92%/+6.18%/+2.7%/+5.83%/+4.2%，对比食品饮料板块的超额收益分别为-3%/+3.56%/+1.58%/+1.84%/-1.64%/+1.49%/-0.14%。我们认为饮料板东鹏饮料披露了三季报，展现了其强势的复苏，第一、第二曲线同步高增，公同比+325.34%，环比亦有所加速（+49.16%其他饮料收入占比对比同期提升了推进，公司在深耕广东市场的同时，积极开拓全国市场，实现了在优势区域良性增精香料业务均保持了较快增长，实现营收24.57亿元，同比+49.35%；实现归母净比+32.54%；实现归母净利润2.26亿元，同比+169.02%，实现扣非归母净利润综合来看，饮料板块复苏态势显著，但投资机会更多为个股α而非板块β,对潜力高：应首选具备增长潜力的细分赛道，即尽可能挖掘正向β的细分赛道，如无加之行业向好发展，往往能够取得较强的市场地位，基本面将同时享受行业扩容和重点推荐：东鹏饮料、百润股份，关注：李子园、香飘飘、承德露露、养元饮3.54%/3.2%/3.48%/-0.25%/1.47%，对比食品饮料板块的超额收益分别为-0.79%/-续下降趋势，区域乳企采购牧场中的中小牧场居多，原奶价格下降周期中，中小牧场价格下降幅度往往大于市场平均下降幅度，同时，区域乳企市场集中，费用投入讲究费效，很少出现费用率大幅增加的情况。故判断，在原奶下行周期中，区域乳我们预计23Q3行业在原奶下行的背景下带来一定的成本改善，但同时我们注意到需求端是呈现逐步复苏的态势，导致终端价格产生一定的竞争压力。细分标的来看，天润乳业在原奶下行周期中开启新一轮的出疆战略。此轮出疆主要依靠专卖诚信专业发现价值天润乳业近期发布三季报，2023Q3公司实现营业收入6.9亿元，同比增长1-9月我国乳制品产量达2,286.20万吨，9月当月产量271.80万吨，同比变动利润导向明显的全国乳企巨头伊利股份，建议关注产品结构优化带来的毛利率改善2.5休闲食品本周，劲仔食品/洽洽食品/甘源食品/卫龙/万辰生物这几个主要的休闲零食上市企业的涨跌幅分别为22.32%/15.74%/21.93%/-0.4%/0%，对我们预计23Q3受益渠道红利与企业自身改革优势凸显，行业整体业绩有望保持较好的增长趋势。休闲零食板块在今年上半年受益量贩零食迎来一波增长，后情绪回落整体持续下行，但各家企业陆续进行渠道改革以及产品升级，对于新兴的量贩零食赛道也多有布局，在理性消费下门店数尚未见顶，预计Q3业绩改善确定性行业经验，选品、物流仓储等全链路供应链体系完善，在量贩零食店渠道红利加速释放背景下，公司积极拓店，有望形成以华东为大本营，并逐步延伸全国的门店布诚信专业发现价值劲仔食品作为休闲鱼类零食龙头，依靠“大包装战略”升级以及渠道扩张快速公司实现营业收入5.7亿元，同比增长45.9%；归母净利润0主要系公司持续开发及优化经销商、落实终端市场建设、新产品推广以及新媒体平台收入增长所致。洽洽食品困境反转，瓜子品类依靠国际化、渠道精耕以及品类扩张驱动成长，坚果品类产品和渠道双轮驱动，产品端打造坚果礼盒矩阵以及风味坚果新品，渠道坚果业务，不断推出新品，加快与量贩零食店的合作，目前就葵花籽、坚果和休闲零食品类与有零食很忙、赵一鸣、零食有鸣等均有合作，渠道拓展的同时给毛利及净利端也带来一定拖累；Q3毛利率/净利率分别为26.8%/-5.6%，同比变动-5.5/-1.3pcts，环比变动6.2%/6.7%，成本甘源食品作为调味坚果细分龙头，产品力突出。2023Q3公司实现营业收入4道共同发展，并进一步加深与零食量贩店、商超会员店的系统合作，开辟了新的业三只松鼠近期发布三季报，2023Q3公司实现营业收入16.9亿元，同比增长西麦食品近期发布三季报，2023Q3公司实现营业收入4.3亿元，同比增长7.6%。成本费用端来看，2023Q3销售费用率/管理费用率利率分别为46.3%/19.4%，同比变动+2.2/-5.2pcts，净利率有友食品近期发布三季报，2023Q3公司实现营业收入2.8亿元，同比增长诚信专业发现价值2.20/0.19/0.15/0.07/0.04/0.13亿元，同比变动本周（10.23-10.27）SW酒店餐饮指数涨跌幅为+3.54%，对比食品饮料板块（+4.34%表现略有分化，其中百胜中国/九毛九/海伦司/特海国际/海底捞/洪九果品/同庆楼/广州酒家/奈雪的茶/呷哺呷哺/全聚德/西安饮食期间涨跌幅分别为3.76%/+6.91%/+0.00%/+0.71%/+15.21%/+4.26%/+6.09%/+1.36%/+2.82历疫情三年的洗礼，本年度餐饮行业持续复苏，在基本面边际向好的状态下，存在消费下沉、行业集中度加深、头部效应等现象。在外部政治不稳定、极端气候事件频发等因素影响下，行业不确定性显著增加，餐饮回暖的同时，消费降级或成为短期趋势。饭作为消费者的刚需，消费降级的环境下会为快餐等刚需品类提供更多流量。根据红餐大数据显示，餐饮行业在下沉市场持续发力，不同线级城市的门店分布上看，三线、四线城市的餐饮门店存量维持在较高水平；拓店方面，新一线、二线城市餐饮门店的净增水平相对较高，而一线城市的净增水平较低。这一趋势下，餐饮企业需要夯实内功，更加注重对餐饮行业完整的链条的建设，从选址、装修到产品研发、原材料采购运输储存，再到门店运营、品牌管理、市场营销、门店用餐体验，通过加强场景创新、运营创新和组织创新，提升企业核心竞争力，依靠高性价比吸引消费者并留住流量。公司以实现降本增效为目标，提高企业毛利率。在人力成本方面，众多餐饮企业面临人力成本逐年增长、人员流动性增大、服务人员加速流失等棘手问题，需要加快数字化建设，推动行业转型升级。同时，通过数字化工具积累会员资产，运营成本的把控有助于降低成本端的风险，提高盈利的稳定性。随着中国餐饮连锁率逐年上升，产品的标准化需求不断提高。对于连锁化餐企而言，加强自身供应链建设，通过中央厨房和集中采购的方式，能够有效实现食材成本的降低，同时提高运营效率，降低供应端风险，并为稳步拓店提供坚实基础。诚信专业发现价值建议关注：实施降本增效战略，稳步高质量拓店，重新进入扩张周期的海底捞、2.7餐饮供应链在Q3整体大环境弱复苏叠加部分板块淡季的情况业绩提振下，本周（10.23-10.27）板块市场表现较好；其中安井食品、海天味业涨本周多家公司披露半年度财报：安井食品23Q3实现营收33.77亿元，同比补充下迎来提速，而电商渠道在食萃并表、低基数下延续高增，Q3增幅分别为品板块正进入逐步修复期：其中，酱油赛道除龙头海天味业暂未披露三季报，中炬高新Q3业绩超预期、治理结构不断改善，千禾味业业绩预计延续高增，而食醋龙头恒顺在高基数、产品结构调整下短期业绩承压，涪陵榨菜、安琪酵母仍处于调整中。同时，复合调味品长期具备渗透率、集中度双升逻辑，增长斜率大，目前基本的延续较强增长韧性；其中，龙头安井食品Q3业绩超预期，千味央厨增长更为稳健，三全食品业绩增速回升，而龙大美食受养殖、屠宰等两翼业务拖累，但食品预有望进一步改善。考虑到板块当前的安全边际（从板块调整、估值、基金重仓配置1）紧盯成长确定性高、业绩可见度强的细分领域和龙头企业。重点推荐预制菜龙头企业安井食品、聚焦餐饮供应链的千味央厨。2）重视关注主线逻辑通顺但复苏略有滞后，未来有望回归快速扩张的赛道机会。重点推荐，存在旺季动销催化、并购食萃带动渠道补能破圈预期的天味食品。3）期待逻辑变化、管理改善等催化的个股alpha兑现。例如董事会换届、公司诚信专业发现价值小餐饮连锁企业持续受益于线下餐饮业复苏、餐饮连锁化率的提高。巴比食品Q3营收/扣非归母净利润同比+8.13%/+23.7%，净利润增速超预期，今年巴比新开门店数量已超过千家，单店收入持续修复，团餐增速加母净利润分别为24.15/2.41亿元，同比+6.71%/+5.65%，连锁门店重点推荐：巴比食品，目前公司单店订货量环比在逐渐提升，同时手工牛肉大包等高客单价产品陆续上市和通过外卖业务拓展中晚餐消费场景会进一步带动门店订货额的提升，未来单店收入有望进一步修复。另外团餐方面，公司计划在现有面米类制品基础上不断拓宽和丰富产品品类，增加对预制菜产品的研发投入，未来有随着烘焙和茶饮需求将持续恢复，商超餐饮等非传统烘焙渠道将快速增长，同时棕榈油成本同比下降；再叠加疫情加快了产业链的出清和奶油等烘焙原料的国产替代，行业龙头持续受益。其中立高食品2023Q1-3营收/归母净利润分别为势；餐饮、茶饮及新零售等创新渠道受益于与头部连锁客户合作取得积极进展，增速较快。佳禾食品23Q1-3营收/归母净利润分别为20.86/2.06亿元，同比+28.18%/+240.77%，主业粉末油脂稳健增长，咖啡业务持续增长，已与库迪建立合作。海融科技23Q1-3营收/归母净利润分别为7.07/0.66亿元，同比+9.25%/-15.83%，公司在稀奶油国产替代的趋势下，持续推出稀奶油产品，另外公司针对餐重点推荐立高食品，我们认为（1）在流通饼房渠道，随着需求的逐步恢复、公司更多奶油新品的上市、实行大单品策略，预计增速会提升；（2）在商超渠道，随着新品的渗透、推广以及公司核心商超客户继续在全国范围内开新店，增速会比较良性3）餐饮渠道基数低、空间大，公司积极拓展头部连锁客户，预计未来将诚信专业发现价值近年来随着消费者减糖意识提升、“糖税”及减糖政策出台，全球无糖/低糖消费兴起，另外由于人工代糖的安全性不断被讨论，天然代糖的占比快速提升，我们母净利润6.54/1.41亿元，同比+19%/+20%，其中以阿洛酮糖为主的健康甜味剂系热量、加工特性优良等特点，与蔗糖甜感相近。我获批成功，需求将会进一步增长。莱茵生物23Q1-3营收/归母净利润分别为8.89/0.41亿元，同比-9.18%/-76.74%，公司近两年主推的减糖风味果汁产品，已在国外部分食饮品牌的主产品中添加使用，营收快速增长。主营功能性糖关注：百龙创园（阿洛酮糖）、华康股份（木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇、赤公司类型内容百润股份2023Q3季报百润股份发布2023年三季度报告，公司前三季度公司预调鸡尾酒业务及香精香料业务均保持较快增长，实现营收24.57亿元，同比+49.35%；实现归母净利润6.65亿元，同比+118.19%，实现扣非归母净利润6.49亿元，同比+130.5%。其中，23Q3公司实现营收8.06亿元，同比+32.54%；实现归母净利润2.26亿元，同比+169.02%，实现扣非归母净利润2.18亿元，同比+179.71%燕京啤酒2023Q3季报燕京啤酒发布2023年三季度报告，公司前三季度实现营收124.16亿元，同比+9.66%，销量343.09万吨，同比+5.69%，对应吨酒收入3618.79元/吨，同比+3.76%；实现归母净利润9.56亿元，同比+42.16%，实现扣非净利润8.66亿元，同比+37.58%。其中，23Q3公司实现营收47.91亿元，同比+8.53%；实现归母净利润4.42元，同比+37.37%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.28亿元，同比+35.09%。青岛啤酒2023Q3季报青岛啤酒发布2023年三季度报告，公司前三季度实现营收309.78亿元，同比+6.42%，销量729.4万吨，同比+0.2%，对应吨酒收入4247.06元/吨，同比+6.2%；实现归母净利润49.08亿元，同比+15.02%，实现扣非净利润45.96亿元，同比+19.08%。其中，23Q3公司实现营收93.86亿元，同比-4.58%；实现归母净利润14.82元，同比+4.75%，实现扣非归母净利润13.68亿元，同比+7.78%东鹏饮料2023Q3季报东鹏饮料发布2023年三季度报告，公司前三季度实现营收86.41亿元，同比+30.05%；实现归母净利润16.56亿元，同比+42.05%，实现扣非归母净利润15.02亿元，同比+41.15%。其中，23Q3公司实现营收31.81亿元，同比+35.17%；实现归母净利润5.47亿元，同比+33.25%，实现扣非归母净利润5.12亿元，同比+46.37%。五粮液2023Q3季报五粮液发布2023年三季报，23年前三季度公司实现营收625亿元，同比增长12%；实现归母净利润228亿元，同比增长14%；实现扣除非经常性损益的净利润227亿元，同比增长14%。其中，23Q3公司实现营收170亿元，同比增长17%；实现归母净利润57亿元，同比增长19%舍得酒业2023Q3季报舍得酒业发布2023年三季报，23Q3公司实现营收17亿元，同比增长8%；实现归属于上市公司股东的净利润3.8亿元，同比增长3%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.6亿元，同比增长3%。23年前三季度，公司实现营收52亿元，同比增长14%；实现归母净利润13亿元，同比增长8%。山西汾酒2023Q3季报山西汾酒发布2023年三季报，23Q3公司实现营收77亿元，同增14%；实现归属于上市公司股东的净利润27亿元，同增27%。23Q1-3公司实现营收267亿元，同增21%；实现归母净利润94亿元，同增33%伊力特2023Q3季报伊力特发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营收约16亿元，同比增加26%；实现归属于上市公司股东的净利润约2.3亿元，同比增加64%。其中，23Q3公司实现营收4.2亿元，同比增长144%；实现归母净利润0.5亿元，同比增长364%。酒鬼酒2023Q3季报酒鬼酒发布2023年三季报，公司前三季度实现营业收入21.42亿元，同比下降38.54%。归属于上市公司股东的净利润4.79亿元，同比下降50.75%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.72亿元，同比下降51.36%。古井贡酒2023Q3季报古井贡酒发布2023年三季报，23Q3公司实现营收46亿元，同比增长23%；实现归属于上市公司股东的净利润10亿元，同比增长47%。前三季度，公司实现营收159亿元，同比增长25%；实现归母净利润38亿元，同比增长45%。金种子酒2023Q3季报金种子发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营收10.73亿元，同比增加31.73%；实现归属于上市公司股东的净利润亏损约3486万元。第三季度单季公司实现营收增长43.28%至3.05亿元，实现净利润295.53万元。迎驾贡酒2023Q3季报迎驾贡酒23年前三季度实现营业收入48亿元，同比增长23%；实现归属于上市公司股东的净利润17亿元，同比增长38%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润16亿元，同比增长37%。其中，23Q2公司实现营收17亿元，同比增长22%；实现归母净利润6亿元，同比增长39%。老白干酒2023Q3季报老白干发布2023年三季报，公司前三季度实现营收38亿元，同增11%；归母净利润下滑22%至4亿元；Q3单季营收提高13%至16亿元，归母净利润增长18%至2亿元。劲仔食品2023Q3季报公司发布2023年三季报，2023Q1-3公司实现营业收入14.9亿元，同比增长47.9%；归母净利润1.33亿元，同比增长47.5%；扣非净利1.09亿元，同比增长31.0%。其中，2023Q3公司实现营业收入5.7亿元，同比增长45.9%；归母净利润0.5亿元，同比变动48.6%；扣非净诚信专业发现价值利0.38亿元，同比变动26.3%。万辰集团2023Q3季报2023Q3公司实现营业收入26.8亿元，同比增长1604%；归母净利润-0.51亿元，同比变动-243%；扣非净利-0.54亿元，同比变动-263%。天润乳业2023Q3季报公司公告：公司发布2023年三季报，2023Q1-3公司实现营业收入20.8亿元，同比增长12.5%；归母净利润1.43亿元，同比变动-7.4%；扣非净利1.44亿元，同比增长3.9%。其中，2023Q3公司实现营业收入6.9亿元，同比增长12.2%；归母净利润0.17亿元，同比变动-63.7%；扣非净利0.27亿元，同比变动-35.5%。23Q3公司归母净利实现负增长，主因市场淘汰牛价格下降，以及公司合并新农乳业后增加亏损，拖累公司业绩所致。三只松鼠2023Q3季报公司发布2023年三季报，2023Q1-3公司实现营业收入45.8亿元，同比变动-14.1%；归母净利润1.7亿元，同比增长81.4%；扣非净利0.86亿元，同比增长198.9%。其中，2023Q3公司实现营业收入16.9亿元，同比增长38.6%；归母净利润0.16亿元，同比增长40.9%；扣非净利0.12亿元，同比增长175%。其中，子品牌小鹿蓝蓝报告期内营收同比增长超70%。公司坚定执行“高端性价比”总战略，全面形成“全品类+全渠道”的全新基本盘，从而实现营收和利润的双增长。甘源食品2023Q3季报公司发布2023年三季报，2023Q1-3公司实现营业收入13.1亿元，同比增长35.6%；归母净利润2.14亿元，同比增长139.2%；扣非净利1.88亿元，同比增长145.4%。其中，2023Q3公司实现营业收入4.9亿元，同比增长37.3%；归母净利润0.95亿元，同比增长95.3%；扣非净利0.85亿元，同比增长93.6%。西麦食品2023Q3季报公司发布2023年三季报，2023Q1-3公司实现营业收入11.3亿元，同比增长17.6%；归母净利润0.93亿元，同比增长9.6%；扣非净利0.84亿元，同比增长44.0%。其中，2023Q3公司实现营业收入4.3亿元，同比增长30.6%；归母净利润0.27亿元，同比变动-28.7%；扣非净利0.26亿元，同比变动-7.6%。洽洽食品2023Q3季报公司发布2023年三季报，2023Q1-3公司实现营业收入44.8亿元，同比增长2.2%；归母净利润5.1亿元，同比变动-19.3%；扣非净利4.2亿元，同比变动-19.1%。其中，2023Q3公司实现营业收入17.9亿元，同比增长5.1%；归母净利润2.38亿元，同比变动-13.5%；扣非净利2.25亿元，同比变动-10.7%。有友食品2023Q3季报公司发布2023年三季报，2023Q1-3公司实现营业收入7.6亿元，同比增长2.8%；归母净利润1.06亿元，同比增长2.0%；扣非净利0.21亿元，同比变动-52.7%。其中，2023Q3公司实现营业收入2.8亿元，同比增长11.5%；归母净利润0.26亿元，同比变动-40.2%；扣非净利-0.48亿元，同比变动-210%。三元股份2023Q3季报公司发布2023年三季报，2023Q1-3公司实现营业收入61.5亿元，同比变动-2.4%；归母净利润2.3亿元，同比增长114.4%；扣非净利0.07亿元，同比变动-59.0%。其中，2023Q3公司实现营业收入18.9亿元，同比变动-7.1%；归母净利润0.16亿元，同比增长8.9%；扣非净利-0.1亿元，同比变动-153.6%。广州酒家2023Q3季报公司发布2023年前三季度，公司实现主营业务收入38.8亿元，较去年同期增长16.0%。归属上市公司股东净利润4.9亿元，较去年同期增长4.5%。截止本报告期末，总资产规模达到73.2亿元，较去年度末增长25.1%。分业务来看：月饼系列产品业务收入14.4亿元，较去年同期增长5.7%。速冻食品业务收入7.9亿元，较去年同期增长4.1%。其他产品及商品业务收入6.8亿元，较去年同期增长21.1%。餐饮业务收入9.4亿元，较去年同期增长50.1%。主要是公司去年同期受到外部因素影响，餐饮业务收入去年同期数据基数较低，报告期内随着国内餐饮消费形势持续好转，公司餐饮经营业绩比去年同期大幅增长。安井食品2023Q3季报公司发布23年三季度报告，23Q1-3实现营收102.71亿元，同比+25.93%；实现归母净利润11.22亿元，同比+62.69%；实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润10.26亿元，同比+69.79%。其中，23Q3实现营收33.77亿元，同比+17.21%；实现归母净利润3.86亿元，同比+63.75%；实现扣非归母净利润3.31亿元，同比+47.95%。千味央厨2023Q3季报千味央厨发布23年三季报公告：23Q1-3公司实现营收13.28亿元，同比增长28.88%；归母净利润0.94亿元，同比增长35.29%；扣非归母净利润0.82亿元，同比增长28.04%。其中，23Q3公司实现营收4.77亿元，同比增长25.04%；归母净利润0.38亿元，同比增长60.35%；扣非归母净利润0.30亿元，同比增长24.57%。天味食品2023Q3季报天味食品发布23年第三季度报告，23Q1-Q3公司实现营收22.3亿元，同增17.04%；实现归母净利润3.2亿元，同增31.16%；实现扣非归母净利润2.8亿元，同增30.11%。其中，23Q3公司实现营收8.1亿元，同增16.39%；实现归母净利润1.1亿元，同增44.06%；扣非归母净利润1.0亿元，同增47.64%。安琪酵母2023Q3季报安琪酵母发布23年第三季度报告公告：23Q1-Q3公司实现营收96.5亿元，同比增长7.5%；实现归母净利润9.1亿元，同比增长1.6%；实现扣非归母净利润8.1亿元，同比增长0.3%。其中，23Q3公司实现营收29.4亿元，同比增长1.6%；实现归母净利润2.4亿元，同比增长6.0%；实现扣非归母净利润2.0亿元，同比-6.4%。绝味食品2023Q3季报2023年Q1-3营收/归母净利润分别为56.31/3.90亿元，同比+9.99%/+77.57%，Q3营收/归母净利润分别为19.32/1.48亿元，同比+8.26%/22.10%。立高食品2023Q3季报2023年Q1-3，公司实现营业收入25.83亿元，同比+25.90%；归母净利润为1.58亿元，同比+57.66%；剔除股权激励对应的股份支付费用的归母净利润为2.12亿元，同比+33%。Q3公司实现营业收入9.46元，同比+30.07%；归母净利润为0.50亿元，同比+66.94%；剔除股权激励对应的股份支付费用的归母净利润为0.74亿元，同比+42.53%。海融科技2023Q3季报2023年Q1-3公司实现营业收入7.07亿元，同比+9.25%；归母净利润为0.66亿元，同比-15.83%；Q3实现