财务报表分析课件第7章

第七章企业盈利能力分析

2本章教学体系

2341学习目标教学内容详解案例讨论与作业巩固教学重点及难点总结3学习目标理解掌握盈利能力分析的目的和内容；资本经营盈利能力分析的指标；资产经营盈利能力分析的指标；上市公司盈利能力分析的内容影响资本经营盈利能力的因素分析；资产经营盈利能力因素分析；收入利润率分析、成本利润率分析；4教学内容详解第一节企业盈利能力分析概述第二节企业投资盈利能力分析第三节企业经营盈利能力分析第四节上市公司盈利能力分析第五节盈利质量分析第六节盈利能力与偿债能力的关系55第一节企业盈利能力分析概述企业盈利能力分析分析的内容分析的目的6一、企业盈利能力分析的目的

盈利能力是指企业在一定时期内获取利润的能力。保持最大的盈利能力是企业财务工作的目标，同时也是企业实现持续健康发展的根本保证。由于盈利能力是企业组织生产经营活动、销售活动和财务管理水平高低的综合体现，因而企业盈利能力是企业所有利益相关者共同关注的问题。7企业盈利能力分析框架7企业管理当局方面

政府税务部门方面企业的债权人方面

企业的投资者方面

企业盈利能力分析的目的8

(1)从企业管理当局出发企业管理当局本着对企业董事会乃至全体股东负责的态度，其出发点和落脚点都是最大限度地获取利润。一方面利用企业盈利能力指标计算出的结果可以从数据上反映企业管理当局的经营业绩；另一方面对企业盈利能力的分析可以使管理层找出经营环节所存在的问题（例如企业的供、产、销等经营环节的具体表现最终都会反映到利润指标，管理层只有找出利润“缩水”的症结所在，对症下药，才能为股东创造更大的利润）。9

(2)从企业的投资者出发投资者将资本投入企业直接目的就是获取比银行利率要高的投资回报率，而此指标最关键的影响数值就是利润。尤其是上市公司，股东一般都看好成长性好、有极强潜力的股票，而且利润增长引起股价的上涨，从而使股东获取资本收益。(3)从企业的债权人出发企业的盈利能力是其偿还债务的重要保障，盈利能力越强，其偿债能力就越强。尤其是长期债权人，盈利的大小是其债权收回的最后保证。10(4)从政府税务部门角度出发政府最关心的是纳税人的应纳税款是否及时足额的上缴国库，而企业的利润是纳税的直接来源，因此盈利能力直接影响国家财政收入的实现。二、企业盈利能力分析的内容盈利能力的分析是企业财务分析中重要的一项内容。对企业盈利能力的分析主要通过利润率指标来进行。对企业盈利能力的分析不仅包括对企业利润额绝对数的分析，还包括对企业利润率相对数的分析。11企业盈利能力分析主要包括以下几个方面企业投资盈利能力分析

企业经营盈利能力分析

上市公司盈利能力分析

12312盈利能力分析的指标资本经营盈利能力分析指标

净资产收益率、总资产报酬率、负债利息率等资产经营盈利能力分析指标

总资产周转率和销售息税前利润率商品经营盈利能力分析指标

收入利润率和成本利润率上市公司盈利能力分析指标

（每股收益、普通股权益报酬率、股利发放率、价格与收益比率等）13第二节企业投资盈利能力分析企业投资盈利能力分析

资产盈利能力分析资本盈利能力分析资产盈利能力分析可侧重于总资产报酬率的分析

资本盈利能力分析可侧重于净资产收益率的分析

14

投资盈利能力分析是指通过对实现利润和占用投入资金比率的分析，来评价企业投入资金的增值能力。企业在一定时期占用的资产越少，获取的利润越大，资产的获利能力就越强。一方面，进行资产盈利能力的分析，衡量资产的运用效益，从总体上反映投资效果；另一方面，企业必须提高投资报酬，以吸引现有投资者继续投资以及潜在投资者进行投资。

15一、资产盈利能力分析

(一)资产盈利能力概念及衡量指标公司在一定时期内占用和耗费的资产越少，获取的利润越大，资产的盈利能力越强，经济效益越好。反映资产盈利能力的指标是总资产报酬率，即息税前利润与平均总资产之间的比率，其计算公式为：总资产报酬率

=（利润总额+利息支出）／平均总资产×100%平均总资产=(期初资产总额+期末资产总额)÷216

总资产报酬率全面地揭示了在不考虑资产的来源，即融资种类差异的前提下，各类融资同等使用可以获得的平均收益率。

在使用该指标时应注意以下问题：(1)一般情况下，企业可以将该指标与市场利率进行比较。若该指标大于市场利率，则表明企业可以充分利用财务杠杆进行负债经营，以较少的资本获取尽可能多的收益。(2)评价总资产报酬率时，需要与前期的比率、以及同行业其他企业的比率进行比较。同时，为了进一步分析企业的总资产报酬率，还应对该指标进行因素分析，考察总资产周转率和销售利润率对企业总资产报酬率的影响程度。17(二)影响资产盈利能力指标的因素为了进一步对企业总资产报酬率进行分析，可以把总资产报酬率的计算公式进行如下分解：总资产报酬率＝总资产周转率×销售息税前利润率即：

营业收入利润总额+利息支出总资产报酬率＝──────×─────────

×100%

平均总资产营业收入18影响总资产报酬率的因素：总资产周转率，该指标反映了企业资产的运用效率，是企业资产经营效果的直接体现;销售息税前利润率，该指标反映了企业商品经营的盈利能力，销售息税前利润率越高，商品经营的盈利能力越强。所以，资产经营盈利能力受商品经营盈利能力和资产运营效率两方面影响。(三)资产盈利能力因素分析依据上述总资产报酬率计算公式，运用连环替代法或差额计算法可分析总资产周转率和销售息税前利润率对总资产报酬率的影响。19例7-1

：根据XYZ公司报表数据计算的有关指标如表7-1所示，要求采用差额分析法分析确定总资产周转率和销售息税前利润率变动对总资产报酬率的影响。表7-1XYZ公司有关指标计算表单位：万元项目2010年2009年营业收入56014.6955356.49利润总额6462.545644.87利息支出422.39103.23息税前利润6884.945748.11平均总资产62926.6954413.94总资产周转率89.02%101.73%销售息税前利润率12.29%10.38%总资产报酬率10.94%10.56%20根据表中的分析可确定总资产周转率和销售息税前利润率的变动对总资产报酬率的影响。总资产报酬率的变动=10.94%-10.56%=0.38%因素分析：(1)总资产周转率变动的影响

=(89.02%-101.73%)×10.38%=−1.32%(2)销售息税前利润率变动的影响

=89.02%×(12.29%-10.38%)=1.70%分析结果表明：该企业2010年资产报酬率比2009年提高了0.38%，是由于息税前利润率提高的影响，它使总资产报酬率提高了1.70%；而总资产周转率却使总资产报酬率降低了1.32%，否则总资产报酬率会有更大的提高。由此可见，要提高企业的总资产报酬率，增强企业的盈利能力，就要从总资产周转率和销售息税前利润率两方面努力。21二、资本盈利能力分析

资本经营盈利能力内涵资本盈利能力也即资本经营盈利能力，是指企业的所有者通过投入资本经营取得利润的能力。资本经营盈利能力的基本指标

净利润

1.净资产收益率＝──────×100%

平均净资产净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。该指标越高，反映盈利能力越好。评价标准通常可用社会平均利润率、行业平均利润率等。22影响资本盈利能力的因素：总资产报酬率：总资产报酬率越高，净资产收益率就越高。负债利息率：总资产报酬率大于负债利息率时，对净资产收益率产生有利影响；反之，不利。资本结构或负债与所有者权益之比：总资产报酬率大于负债利息率时，提高负债与所有者权益的比率，对净资产收益率产生有利影响；反之，不利。所得税率：

所得税率提高，净资产收益率下降；反之，亦然。23资本盈利能力因素分析影响净资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利率、资本结构和所得税税率等。综合以上因素的影响：

净资产收益率=[总资产报酬率+（总资产报酬率-负债利率）×净资产负债比]×（1-所得税税率）×100%运用连环替代法或差额计算法，可分析各个因素变动对净资产收益率的影响。24例7-2，XYZ公司2009和2010年度财务报告中的与净资产收益率有关的数据如表7-2所示，要求采用连环替代法计算分析各因素变动对净资产收益率的影响表7-2XYZ公司有关数据

单位：百万元项目2010年2009年平均总资产25890.8519813.27平均净资产11688.699858.14负债14202.179955.13负债与净资产之比1.2151.010负债利息率1.225%1.967%利息支出174.03195.83利润总额290.61505.88息税前利润464.64701.71净利润262.65442.10所得税税率9.63%12.61%总资产报酬率1.79%3.54%净资产收益率2.2470%4.485%表注：负债利息率按利息支出/负债推算所得税税率按（利润总额-净利润）÷利润总额推算25根据表7-2资料，对XYZ公司的净资产收益率进行分析如下：分析对象：2.247%-4.485%=-2.238%连环替代分析（从2009年开始）：2009年：[3.54%+（3.54%-1.967%）×1.01]×（1-12.61%）=4.48%第一次替代：[1.79%+（1.79%-1.967%）×1.01]×（1-12.61%）=1.41%第二次替代：[1.79%+（1.79%-1.225%）×1.01]×（1-12.61%）=2.06%第三次替代：[1.79%+（1.79%-1.225%）×1.215]×（1-12.61%%）=2.16%第四次替代：[1.79%+（1.79%-1.225%）×1.215]×（1-9.63%）=2.24%总资产报酬率变动的影响：1.41%-4.48%=-3.07%利息率变动的影响：2.06%-1.41%=0.65%资本结构变动的影响：2.16%-2.06%=0.10%税率变动的影响：2.24%-2.16%=0.08%总影响：-3.07%+0.65%+0.10%+0.08%=-2.238%26第三节企业经营盈利能力分析一、反映经营盈利能力的指标与经营有关的盈利能力分析是指通过计算对企业生产经营过程中的产出、耗费和利润之间的比例关系，来研究和评价企业的获利能力。

反映经营盈利能力的指标可分为两类：一类是各种利润额与营业收入之间的比率，统称为收入利润率；另一类是各种利润额与营业成本之间的比率，统称为成本利润率。27（一）收入利润率指标收入利润率指标是正指标，指标值越高越好。分析时应根据分析目的与要求，确定适当的标准值，如可用行业平均值、全国平均值、企业目标值等。1、营业毛利率，是指企业一定时期的毛利与营业收入之间的比率。所谓毛利，是指营业收入与营业成本之间的差额。毛利率反映企业商品销售的初始获利能力，只有足够大的毛利率才能形成较大的净利润。其计算公式为：营业毛利率=（营业收入－营业成本）/营业收入×100％

28有关营业毛利率的分析如下：(1)营业毛利率体现了企业经营活动的盈利能力，没有足够大的营业毛利率，就无法形成企业的最终利润。在分析该指标时，应结合企业的销售收入、销售成本，深入分析企业在成本控制、费用管理、产品营销、经营策略等方面的不足与成绩。(2)该指标具有明显的行业特点。一般而言，营业周期短、固定费用低的行业，营业毛利率比较低；营业周期长、固定费用高的行业，则需要有较高的毛利率，以弥补巨大的成本。29

在分析企业的毛利率时，必须与企业的目标毛利率、同行业平均水平加以比较，以正确评价本企业的盈利能力，寻找提高盈利能力的途径。

例如，甲企业的营业毛利率为50%，乙企业的营业毛利率为20%。这意味着甲企业每卖出100元钱产品，产品的成本只有50元，毛利为50元，只要每100元营业收入需要抵补的各项费用低于50元，企业就能盈利。而乙企业每卖出100元钱产品，产品的成本高达80元，毛利只有20元，只有每100元营业收入需要抵补的各项费用低于20元时企业才能盈利。302、营业利润率

营业利润率是指营业利润与营业收入之间的比率，它是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取营业盈利的能力。其计算公式为：

营业利润率=营业利润/营业收入×100%

营业利润=营业收入－营业成本－营业税金及附加－营业费用－管理费用－财务费用－资产减值损失+公允价值变动收益（或减变动损失）+投资收益（或减投资损失）

营业利润率越高，说明企业的盈利能力越强；反之，说明企业盈利能力越弱。在实务中，更常使用营业毛利率、营业净利率等指标来分析企业经营业务的获利水平。

313、营业净利率营业净利率是企业的净利润和营业收入的比值，它反映企业营业收入创造净利润的能力。其计算公式为：

营业净利率=净利润/营业收入×100%

该指标的高低决定于企业净利润与营业收入的大小，只有当净利润的增长速度快于营业收入的增长速度时，营业净利率才会上升；而增加净利润的关键，在于增加营业收入，降低经营成本、其他业务成本和销售、管理、财务等费用。营业净利率是企业销售的最终获利能力指标，比率越高，说明企业的获利能力越强。但是它受行业特点影响较大，通常来说，资本密集型企业的营业净利率就越高；反之，资本密集程度较低的企业，营业净利率也较低。该比率分析应结合不同行业的具体情况进行。

32

例7-3-1，根据XYZ公司利润表及其附表资料，结合上述企业收入利润率的计算公式，可计算XYZ公司20010年的收入利润率相比2009年的变动情况，见表7-3-1表7-3-1XYZ公司收入利润率单位：百万元收入利润率指标2010年2009年营业收入27930.2223046.83营业利润289.95426.53息税前利润464.64701.71利润总额290.61505.88净利润262.65442.10营业收入利润率1.038%1.851%营业净利率0.940%1.918%销售息税前利润率1.664%3.045%33

从表7-3-1可看出，XYZ公司2010年各项收入利润率较上年均有所下降，说明商品经营盈利能力均出现了下降；各项收入利润率从不同角度或口径，说明了营业收入的盈利情况。其中，下降幅度最大的是销售息税前利润率，比上年下降了1.38％；营业净利率下降了0.98％；营业收入利润率下降了0.82％。对收入利润率的分析，还可在此基础上进一步研究各收入利润率之间的关系，从而找出某利润率提高受其他利润率的影响状况。34（二）成本利润率指标成本利润率即不同的利润形式与不同的费用形式之间的比率。反映成本利润率的指标有许多形式，主要有：营业成本毛利润率、营业成本费用利润率、全部成本费用利润率等。该指标意在通过企业收益与支出的比较，从耗费角度补充评价企业为取得收益所付出的代价和企业收益状况，以利于促进企业加强内部管理，节约支出，提高经营效益。因此该比率越高表明企业为取得收益所付出的代价越小，企业成本费用控制得越好，企业的获利能力越强。351.营业成本毛利润率营业成本毛利润率，指营业毛利润与营业成本之间的比率。其计算公式为：营业成本毛利润率=营业毛利润/营业成本式中，营业毛利润是指企业的营业收入减去营业成本后的余额，是企业生产经营第一个层次的业绩；营业成本是指企业经营主要业务而发生的实际成本，是为取得营业收入所付出的代价。362.营业成本费用利润率营业成本费用利润率，是指营业利润与营业成本费用总额的比率。其计算公式为：

营业成本费用利润率=营业利润/营业成本费用总额式中，营业利润是企业的营业收入减去营业成本、营业税金及附加、期间费用等项，加上投资净收益后的余额，是企业生产经营第二层次的业绩；期间费用包括销售费用、管理费用以及财务费用等；营业成本费用总额包括营业成本、营业税金及附加和期间费用。373.全部成本费用利润率该指标的计算公式为：全部成本费用总利润率

=利润总额/（营业费用总额+营业外支出）式中，利润总额代表了企业当期综合的盈利能力和为社会所做的贡献。营业外支出是指企业发生的与本企业生产经营无直接关系的各项支出，包括固定资产盘亏、债务重组损失、罚款支出、捐赠支出等。38

以上各种成本利润率反映企业投入产出水平，即所得与所费的关系，体现了增加利润是以降低成本及费用为基础的。这些指标的数值越高，表明耗费单位成本及费用取得的利润越多，劳动耗费的效益越高；反之，则说明耗费单位成本及费用实现的利润越少，劳动耗费的效益越低。所以，成本利润率是综合反映企业成本效益的重要指标。成本利润率是正指标，即指标值越高越好。分析评价时，可将各指标实际值与标准值进行对比。标准值可根据分析的目的与管理要求确定。39例7-3-2，根据利润表资料并结合上述成本利润率计算公式，计算的XYZ公司成本利润率见表7-3-2所示：表7-3-2成本利润率分析表单位：百万元成本利润率指标2010年2009年营业成本23046.5119454.95营业利润289.95426.53营业成本费用27692.3422984.64利润总额290.61505.87净利润262.65442.10营业成本利润率1.26%2.19%营业成本费用利润率1.05%1.86%全部成本费用利润率1.04%2.2%全部成本费用净利率0.94%1.92%40从表7-3-2可看出，XYZ公司2010年相比2009年，成本利润率各指标都有所下降，说明企业成本费用的增长速度慢于利润增长速度对成本利润率的进一步分析：一应结合各成本利润率的水平分析与垂直分析进行分析；二可从各成本利润率之间的关系角度进行分析；三可从影响成本利润率的因素进行分析。41本章小结净资产收益率=净利润/平均净资产=[总资产报酬率+（总资产报酬率-负债利息率）×负债/净资产]×（1-所得税率）总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均总资产

①营业收入利润率=营业利润÷营业收入

②销售净利率=净利润÷销售收入

③销售成本利润率=营业利润÷营业成本

④营业收入毛利率=（营业收入-营业成本）÷营业收入

⑤总收入利润率=利润总额÷总收入

⑥销售息税前利润率=息税前利润÷营业收入

⑦营业成本利润率=营业利润÷营业成本营业费用利润率=营业利润÷营业费用

⑧全部成本费用利润率=利润总额÷（营业费用+营业外支出）

⑨全部成本费用净利率=净利润÷（营业费用+营业外支出）42第四节上市公司盈利能力分析每股盈余分析普通股权益报酬率分析股利发放率分析价格与收益比率分析

托宾Q指标分析现金分配率每股经营现金流量43上市公司盈利能力分析框架上市公司盈利能力分析每股收益（每股盈余）普通股权益报酬率每股账面价值×普通股权益报酬率市盈率×股利报偿率股利发放率市盈率每股经营活动现金流量市净率每股净资产托宾Q44每股收益（每股盈余）分析每股收益的内涵与计算

净利润－优先股股息基本每股收益＝──────────────────发行在外的普通股加权平均数（流通股数）注意：1）合并报表问题和优先股问题2）年度中普通股增减问题

平均发行在外的普通股股数

=∑（发行在外的普通股股数×发行在外月份数）÷123）复杂股权结构问题

可转换优先股、可转换债券、认股权证4）每股收益不反映股票所含有的风险5）由于同股不同权、同股不同利，所以限制了该指标的公司间比较。6）每股收益多，不一定意味着分红多，还要看公司股利分配政策。45每股收益分析每股收益的因素分析

净利润－优先股股息每股收益＝发行在外的普通股加权平均数（流通股数）

普通股权益净利润－优先股股息＝────×─────────

流通股数普通股权益平均额＝每股账面价值×普通股权益报酬率46XYZ公司每股收益因素分析表项目2010年2009年净利润11718433746优先股股息00普通股股利00普通股权益平均额（千元）737652.5654601普通股权益报酬率%15.89%5.16%发行在外的普通股平均数292960292960每股账面价值（元）2.522.2347普通股权益报酬率分析普通股权益报酬率计算

净利润－优先股股息普通股权益报酬率＝──────────普通股权益平均额普通股权益报酬率分析从普通股股东角度反映企业的盈利能力，指标越高，说明盈利能力越强，普通股东可的收益越多。48股利发放率分析股利发放率计算：

每股股利股利发放率＝─────×100％每股收益

每股市价每股股利＝─────×─────×100％每股收益每股市价＝价格与收益比率×股利报偿率49

项目2010年2009年（1）属于普通股的净利润450000350000（2）普通股股利实发数416000300000（3）普通股平均数520000500000（4）每股收益=（1）/（3）0.860.7（5）每股股利=（2）/（3）0.80.6（6）每股市价98（7）价格与收益比率=（6）/（4）10.46511.429（8）股利报偿率=（5）/（6）8.89%7.5%（9）股利发放率=？股利发放率分析50价格与收益比分析价格与收益比率，亦称市盈率，是反映普通股的市场价格与当期每股收益之间的关系，可用来判断企业股票与其他企业股票相比较潜在的价值。其计算公式如下：

价格与收益比率＝每股市价/每股收益价格与收益比率分析一般，发展前景好的企业通常都有较高的市盈率，发展前景不佳的企业，这个比率较低。在每股收益很小或亏损时，市价不会降至零，很高的市盈率往往不说明任何问题。51每股净资产指标分析每股净资产是上市公司年末股东权益与年末普通股股份总数的比值，它又叫每股账面价值或每股权益。其中股东权益未包括优先股股东权益。其计算公式如下：每股净资产=年末股东权益÷年末普通股股数一方面，每股净资产所代表的实质是每一普通股所含的净资产的多少。因公司的财产物资是采用按历史成本计价的方法，所以账面上的每股净资产会随着时间的推移发生增加或减少，因此该指标所代表的实质是历史的每股净资产；从另一方面讲，每股净资产是股票在交易市场上的最低交易价格。52市盈率指标分析

市盈率也称为价格与收益比率，是普通股的市场价格与当期每股收益之间的比率。它可用来判断企业股票与其他企业股票相比较潜在的价值。其计算公式如下：市盈率=每股市价/每股收益该指标反映投资者对企业每股收益愿意出的价格。市盈率越高，投资者对企业每股收益愿意出更高的价格来购买公司股票，说明投资者对该公司的发展前景看好；反之，意味着投资者对该公司的发展前景不太看好。同时，该指标还反映投资者所承担的风险，市盈率越高，投资者承担的风险越大；反之，投资者承担的风险越小。53市净率指标分析市净率是每股市价与每股净资产之间的比率。其计算公式如下：市净率=每股市价/每股净资产市净率反映投资者对企业每股净资产（账面价值）愿意出的价格。一般地，市净率越高，说明投资者对每股净资产愿意出更高的价格来购买该公司股票，意味着企业资产质量越好，股票投资的的风险越小；反之，意味着企业资产质量较差，股票投资的的风险较大。通常优质公司的市净率往往较高54托宾Q指标分析

托宾Q(tobinQ)指标是指公司的市场价值与其重置成本之比。如果用MV代表市场价值，RC代表重置成本，则Q可表述为：Q=MV/RC若公司的托宾Q值大于1，表明市场对该公司的估价水平高于其自身的重置成本，该公司的市场价值较高；若公司的托宾Q值小于1，则表明市场上对该公司的估价水平低于其自身的重置成本，该公司的市场价值较低。55Q比率的重要性在于：对每一项资本资产而言，它提供了一个存量市场估价与重置成本的对比度，从而对该资本资产的后续增量投资产生了直接的影响。市场经济运行的逻辑是，对于任何事实上正在被生产的可再生性资产来说，Q的正常均衡值为1。如果Q值大于1，则会刺激投资，从而使其投资超过重置和正常增长的需要；如果Q值小于1，则会抑制投资。Q在1处获得均衡，正是无套利原则的要求。56本章小结：①每股收益=（净利润-优先股股息）÷年末普通股加权平均数②普通股权益报酬率=（净利润-优先股股息）÷普通股权益平均额③股利发放率=普通股每股股利÷普通股每股收益④市盈率（倍数）=普通股每股市价÷普通股每股收益⑤每股股利=股利总额÷年末普通股股份总数⑥股票获利率=普通股每股股利÷普通股每股市价⑦股利保障倍数=普通股每股收益÷普通股每股股利⑧每股净资产=年度末股东权益÷年度末普通股数⑨市净率=每股市价÷每股净资产57第五节盈利质量分析

一、盈利质量的概念关于盈利质量概念的表述，目前还没有一个统一的说法，国内相关文献中主要有以下两种观点。1．现金保证说该观点认为：盈利质量反映盈利的确认是否同时伴随相应的现金流入，即以应计制为基础的盈利是否与现金的流入相伴随。

2．业绩相关说该观点认为：盈利质量是指收益与评价公司业绩之间的相关性。如果盈利能如实反映公司的业绩，则认为其盈利质量高；反之，则认为其盈利质量低。我们通常把上述两种观点结合起来理解盈利质量。

58(一)盈利质量的外在特征

盈利质量高的公司具有以下特点：①持续的、稳健的会计政策；②公司的盈利是由经常性的与公司基本业务相关的交易所带来的，而不是一次性的；③会计上所反映的利润能迅速转化为现金；④公司的债务水平相当；⑤盈利趋势是稳定的、可预测的；⑥资产的运转状况良好等。盈利质量低的公司则情况相反。59(二)对盈利质量的评价(1)高质量盈利表明，这一收益较好地反映了公司的目前状况和未来前景，同时表明管理层对公司经济现实的评价较为客观。(2)低质量盈利表明，这一收益可能夸大了公司真实的经济价值，对公司状况进行粉饰或者表明管理层没有客观地反映公司的目前状况和未来前景。(3)盈利质量下降表明，相对于过去，公司目前状况和前景正在恶化。管理层通过降低收益质量来增加收益，企图向外界传递比公司实际状态要好的“经济状态”信息。(4)盈利质量上升表明，管理层持有的观点和政策越来越客观地反映了公司环境，同时也表明了公司通过经济价值创造活动，说明企业对自己的盈利能力有信心。60（三）盈利质量的影响因素盈利质量是指报告盈利与公司业绩之间的相关性。如果盈利能如实反映公司的业绩，则认为盈利的质量好；如果盈利不能很好地反映公司业绩，则认为盈利质量差。影响盈利质量的因素很多，大体上可以分为以下三个方面：会计政策的选择会计政策的运用盈利与经营风险的关系61二、盈利质量结构分析盈利结构与资产结构的协调性分析

公司的投资从大的方面可以分为对外投资和对内投资，公司盈利结构与资产结构协调性分析就是分析其对外投资收益和对内投资收益的协调性。若盈利协调性等于1，则盈利协调性好；若盈利协调性大于1，则对外投资的收益率低于对内投资；相反，盈利协调性小于1，则对外投资的收益率大于对内投资。62盈利总额各部分构成分析

营业利润比重=营业利润÷利润总额营业外收支净额比重=营业外收支净额÷利润总额其中，营业利润比重为主要指标。在分析过程中，对指标值出现负数的情况，要具体情况具体分析。例如，营业利润比重指标出现负数，则两种可能：一是营业利润为正数，利润总额为负数。这说明公司的经营活动有获利能力，但由于与经营活动无关的项目导致的营业外支出远大于营业外收入，导致营业利润和营业外收支净额的合计为负。二是营业利润出现亏损，但利润总额为正数。这一情况表明公司的正常经营活动存在很大的问题，公司的盈利来自于营业外收支净额，该公司存在较大风险。63三、盈利质量指标分析盈利质量分析涉及资产负债表、利润表和现金流量表的分析，是个非常复杂的问题。我们这里仅从现金流量表的角度评价盈利质量。它主要包括以下方面：净资产现金回收率全部资产现金回收率盈利现金比率销售获现比率现金分配率每股经营现金流量