贵州茅台财务战略分析

贵州茅台财务战略分析目录一普通状况分析二公司生命周期判断三公司财务战略判断及评价（一）贵州茅台的稳健发展战略（二）战略评价四将来五年财务战略规划一、普通状况分析（一）贵州茅台介绍公司介绍：贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司等八家公司共同发起，并通过贵州省人民政府同意设立的股份有限公司，公司成立于1999年11月20日，注册资本为一亿八千五百万元。经营范畴：公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业有关产品的研制开发。现在，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破两万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；、30年、50年、80年陈年茅台酒弥补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。贵州茅台酒厂集团总部位于贵州省北部风光旖旎的赤水河畔的茅台镇。众所周知，茅台酒同英国苏格兰威士忌和法国白兰地并称为“世界三大名酒”，并被称为中国的“国酒”，是大曲酱香型白酒的鼻祖，是运用得天独厚的自然环境，通过科学独特的传统工艺精心酿制、贮存、勾兑而成的纯天然有机食品。茅台酒已通过了绿色食品和有机食品认证，并被拟定为原产地区保护产品，在全国白酒行业，迄今只有茅台酒集此三者于一身。（二）SWOT分析1、优势(Strengths)分析（1）公司生产的贵州茅台酒是我国酱香型白酒的典型代表,驰名中外，且在酱香酒生产中含有一定的垄断性；（2）独特的风格、上乘的品质及国酒的地位,拥有“出名的品牌、卓越的品质、悠久的历史、独有的环境、独特的工艺”构成的含有自主知识产权的核心竞争力,良好的消费基础,在市场上享有很高的信誉度、美誉度、深受国内外消费者爱慕；（3）完善的销售网络；（4）抗通胀性，可保值增值的‘硬通货’，抵抗滞销风险。2、劣势(Weakness)分析（1）产量提高有限，货源紧缺，断货现象普遍；（2）品牌包装陈旧；（3）品牌拓展难度较大,只在高端消费市场上延伸品牌3、机会(Opportunities)分析（1）国内政治稳定，经济发展，白酒行业形势良好；（2）国民收入水平的不停提高，可支配收入的增加，购置力提高；（3）军政商界对其承认度高，含有不可比拟优势；4、威胁(Threats)分析（1）赤水河污染对酿酒水质的影响；（2）国外酒类品牌进入，进口葡萄酒和烈性洋酒对我国白酒的挑战力度不停加大；（3）地方保护主义仍然存在，各级地方政府主导的白酒产业集群也给我们带来了新的挑战；（4）造假现象严重二、公司生命周期阶段判断—发展期（一）发展期公司的经营状况与财务状况成功地渡过了初创期的公司通过创业期的积累己经形成一定的规模，建立起一定竞争优势，产品的定位和市场的渗入程度都大大地提高，进入了成长发展期。处在成长久的公司普通面临着较大的经营压力，对现金需求量仍然很大。重要体现在：公司需要快速扩大市场份额；快速成长的公司容易进入多头投资的陷阱，投资盲目性增加。成长久公司经营的首要任务是扩大规模，在某个领域获得竞争性优势和领先地位后，通过资本自我积累和筹资使公司达成相称大的资本规模。（二）处在发展期的茅台1、经营状况（1）产量与销量（仅供参考）单位：吨茅台酒产量160001800002累计销量15796140481562617582茅台酒产都产有很大的进步，一年一种台阶，销量也稳步增加，发展形势良好（2）销售规模主营业务收入增加率分析：单位：万元主营业务收入7237438241699670001163330增加率（%）47.613.8817.3320.30白酒市场最热的话题就是涨价，而带头涨价的贵州茅台利润可观，如表所示贵州茅台的主营业务收入处在一种良好的增加态势，这归功于销售量的增加以及产品价格的增加。在的时候陷入低谷后，至的营业收入处在稳定增加阶段。2、财务状况（1）成长能力贵州茅台五年对比数据：单位：亿元贵州茅台总资产增加率（%）16.529.5250.3125.4929.43主营业务收入增加率%24.5747.6013.8617.3320.30净利润增加率（%）34.4785.5034.8513.8017.28总资产增加率反映公司资产规模的增加状况，表明其公司规模增加水平对公司发展后劲的影响。该指标越高，表明公司一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。处在发展期的茅台公司逆势而上，扩大生产经营规模、对原有项目进行改扩建并且开始营销网络的建设等。阐明茅台在经济危机下即使碰到了挑战但把其看作是机遇，来调节本身的生产经营模式和规模的改造，使其发展壮大。主营业务收入增加率是衡量公司经营状况和市场占有能力、预测公司经营业务拓展趋势的重要指标。茅台在进行快速扩张之后营业收入增加率有所放缓，但仍然在快速增加之中。净利润的增加是公司成长性的基本特性，净利润增幅较大，表明公司经营业绩突出，\o"市场竞争"市场竞争能力强。，茅台的净利润增加速度很快，结合利润表分析，茅台的净利润增加加速与茅台酒提价有关。茅台的净利润始终保持着增加趋势，但自从茅台的净利润增加率达成顶峰之后，净利润的增加速度放缓。（2）盈利能力贵州茅台资产酬劳率（%）29.5127.2525.16净资产收益率（%）33.7929.8127.45五粮液资产酬劳率（%）38.8737.012833.22净资产收益率（%）15.9122.7324.28泸州老窖资产酬劳率（%）35.6538.591137.06净资产收益率（%）36.439.3939.97

通过横向比较上表3年的数据，可知贵州茅台的资产酬劳率以及净资产收益率始终保持稳定的增加，阐明公司运用全部资本的总体盈利能力也较强。通过纵向比较同行业的酒类公司可知，贵州茅台的资产酬劳率、净资产收益率相对较低，后来阶段仍有很大的提高空间。（三）小结从上市发展至今，贵州茅台总资产从34亿多增加到了255亿多，增加了7.4倍，收入从16亿多增加到现在167亿多，增加了7倍，利润增加了12倍，净例如从3亿多增加到现在的50亿多，增加了15倍。能够说，贵州茅台一种资产质量好、收益高、利润空间大的公司，公司已经找到了一条属于自己的成长发展之路，并获得了巨大的成功。我们相信处在黄金发展期的茅台公司在接下来的‘十二五’中能够获得更大的成绩。三、现阶段财务战略判断及评价---稳健成长型稳健成长型财务战略，是指公司预期到将来的市场环境和内部条件将会发生有利变化，从而采用一种以追求财务绩效平稳的提高以及重视资产规模的稳定的增加的财务思想为指导一种财务战略。稳健成长型财务战略含有“低负债、高收入、高收益、极少分派的普通公司财务特性。（一）贵州茅台的稳健发展型战略1、筹资方略（1）筹资规模分析贵州茅台五年数据对比：贵州茅台资产负债率（%）36.1520.1626.9825.8927.51股东权益比（%）62.8079.8473.0274.1172.49行业对比数据：公司贵州茅台五粮液山西汾酒泸州老窖资产负债率%27.5135.9540.4030.70股东权益比%72.4964.0559.6069.30从五年的状况来看，茅台的资产负债率较低，维持在20%-30%之间变动，股东权益比率维持在较高值，资本构造稳定。（2）筹资构造分析项目资产负债率36.1520.1626.9825.8927.51流动负债率10099.9910099.899.9其中：预收账款占流动负债比率53.348.0869.168.867.4长久负债率00.0100.020.01从公司筹资构造表能够看出，在公司的负债中，流动负债占绝大多数的比重，长久负债的几乎为0，公司所采用的筹资方略属于稳健型，资本构造以权益资本的直接融资为主，几乎不采用财务杠杆，显现出强烈的权益融资偏好。这样首先能够减少公司的财务风险，但另首先公司资金成本较高，且对股东有不利影响。对于茅台股份来说，随着近几年经营业绩不停提高，公司经营风险较低，此时完全能够逐步提高长久债务规模，更大程度运用财务杠杆减少资金成本，提高权益资金收益率，提高每股收益，提高股东收益率和公司市场价值。2、投资方略处在成长久的公司，产品有一定的社会承认度，同时公司业务进入高速发展阶段，这时应采用一体化投资战略，运用公司产品发展的优势，在现有的业务基础上同时向广度和深度发展实现公司的快速扩张。（1）贵州茅台四年数据对比：（仅供参考）投资项目数19202527投资额10.55.675.496亿增加产能吨吨吨吨茅台通过运用留存收益或配股筹集资金，资金重要用于技术改造、新生产项目建设，稳步扩充生产能力，缓和供需压力，满足市场需求。（2）贵州茅台市场开发单位：亿元差别销售收入国内93.77122.228.43国外2.934.091.16收入比例国内98.08%96.49%-1.59%国际1.92%3.51%1.59%中国加入WTO，全球经济一体化，给茅台酒厂集团公司带来了挑战和机遇。公司稳步拓展国内市场，不停巩固国内市场优势地位，同时进军国际市场，进一步健全和规范营销网络体系，在涉及美国、加拿大等国家在内的全球重点战略市场进行销售网络布局。，有586吨茅台走向海外，比去年同期增加55%，实现出口创汇5000万美元以上。3、股利分派方略普通公司进入成长久后，开始出现盈利，但是公司正处在高速发展阶段，需要大量投资，公司往往采用“多留利,少分派”的方略,将大量的留存盈余用于再投资,同时大量筹措外部资金。贵州茅台的低股利政策指标每股收益（元）34.034.575.35每股收益增加率%—34.3313.417.07现金股利（元／10股，含税）8．3611．5611．8523现金股利增加率%—38．32．5194．1股利发放率%27.928.725.942.3股利酬劳率%0.41.060.71.25从表中看出，贵州茅台每股收益呈稳步增加趋势，股利发放率始终保持较低水平，股利酬劳率也是维持在1%左右的极低水平，阐明公司采用低股利政策。每年公司有大量的留存收益，用于产能扩张或市场的开发，没有进行外部负债筹资。（二）评价1、优点：（1）资产负债率低，公司偿债能力很强，特别是短期偿债能力；（2）公司保持稳定发展，盈利能力强，营运能力强，处在行业领先地位；2、缺点：（1）负债率太低，资金过剩的状况较为严重，资金大量闲置，资金的使用效率低；（2）产品开发局限性，产品构造单一，过分依赖高端白酒，中端产品发展缓慢；（3）公司的现金流入量几乎全部由经营活动支持，从侧面面看出公司并不擅长运用投资活动发明价值。四、将来五年财务战略规划-----扩张型小组认为将来五年茅台应采用扩张型财务战略，稳步拓展国内市场，主动开发国际市场扩张型财务战略，是指公司预期到将来的市场环境和内部条件将会发生有利变化，以实现公司资产规模快速扩张为目的的一种财务战略。采用扩张型财务战略的公司，随着其资产规模的不停扩张，其资产收益率在较长时期内会体现为相对较低的水平，其重要特性体现为“高负债、高收入、低收益、少分派”。自1998年正式走向市场，贵州茅台已经持续实现跨越式增加。作为中国业绩最佳的上市公司之一，贵州茅台含有在酿酒业处在前沿的科研水准，在管理储藏、资金储藏、人才储藏等方面含有了相称的实力。据报披露，贵州茅台公司在"十二五"时期发展的战略目的和规划是：到年，茅台酒生产达成4万吨，销售收入突破260亿元，到，茅台酒产量达成5万吨，集团销售收入超出500亿元。（一）分派战略能够维持现有低股利政策或适宜提高股利支付率（二）筹资战略1、通过留存收益或配股等权益融资方式筹资，满足扩建和市场开发资金需求；2、适宜提高资产负债比率，特别是长久负债，合理运用财务杠杆效用以提高净资产收益率，实现公司价值最大化。（三）投资战略1、要实现年4万吨的茅台酒产量，公司首先要更新改造设备，挖掘原有生产潜力；另首先要投资建设新的生产线，扩大产能。2、开发中端白酒和中低度白酒，变化酒度单一、品种单一的传统产品构造，扩大盈利范畴。3、主动拓展国际市场，努力构造全球战略重点营销网络。（四）茅台的国际化扩张战略1、中国白酒国际化发展的现状中国的白酒与白兰地、伏特加、威士忌并称为世界四大蒸馏酒，在世界经济一体化的背景下，白兰地、伏特加、威士忌这些中国人所谓的洋酒都已经冲出本国，在国际市场上占有了一席之地。而中国白酒还处在几乎停滞状态，迟迟没有走进国际市场。即使有一点走进国际市场，不是被国外的华侨喝掉了，就是被去国外旅游的中国人喝掉了，真正外国人喝得极少。据数据显示，，全国白酒出口量为3242吨，仅占全国白酒总量的0.06%，出口100t以上的公司只有8家，并且优势品牌白酒公司的白酒出口量也是微乎其微。在国际上有一定出名度的茅台酒出口量仅为586t，仅占其总产量的2.6%。文化缺少有效传输，口感没有得到认同，市场占有率几乎为零，这就是中国白酒的国际化现状。中国白酒的国际化，是业界不得不说的痛。2、贵州茅台酒实施国际化战略扩张的必要性贵州茅台酒集团现在正处在重要的成长发展阶段，特别是‘十二五’时期，管理层对茅台的将来发展拟定了宏伟的目的，要达成甚至提前达成这一目的，就必须有效地抓住更大的市场，增强茅台酒品牌的活力，那么，茅台酒国际化的品牌战略，无疑是最佳的选择。（1）茅台酒的国际化品牌战略能够缓和国内市场竞争的压力现在白酒行业的竞争是非常的激烈，五粮液、泸州老窖、剑南春等国内出名公司发展快速，市场占有率教高，实力雄厚。不仅如此，国外洋酒对整个白酒市场的冲击也是相称大的，特别是在年轻一代的心目中，白酒的地位远远不及外来洋酒。面对这些不同的竞争对手，通过有效地市场延伸，拓展海外市场，能够适度地减轻茅台酒在国内市场上的竞争压力。（2）开拓新的市场有助于茅台酒品牌价值的提高如果茅台酒国际化品牌扩张能够获得成功的话，无疑有两个好处，一是能够给公司带来更大的利润，二是能够提高公司的品牌价值，价值潜力更是无法预计的。3、茅台酒与国际接轨的方略（1）研发出符合国外