财务管理课件

第四章账户与复式记账任务1资金时间价值的计算与分析任务2风险衡量指标的计算及应用时间价值风险价值财务管理基本技能思考：今天的100元是否与1年后的100元价值相等？为什么？

任务1资金时间价值的计算与分析？资金时间价值的概念

资金的时间价值，也称为货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，它表现为同一数量的货币在不同的时点上具有不同的价值。

如何理解资金时间价值1、资金时间价值是货币在周转使用中产生的，是货币所有者让渡货币使用权而参与社会财富分配的一种形式。

2、通常情况下，资金的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。

3、资金时间价值以商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在为前提条件。

4、资金币时间价值在投资项目决策中具有重要的意义。?一、单利的终值和现值单利利息的计算

I＝P·i·n单利终值的计算

F＝P＋P·i·n＝P（1＋i·n）单利现值的计算P＝F/（1＋i·n）【工作实例2-1】

假设银行的1年期存款利率为12％。某人将本金1000元存入银行。（1）单利利息的计算

I＝P·i·n＝1000×12％×1＝120（元）（2）单利终值的计算

F＝P＋P·i·n＝1000＋120＝1120（元）（3）单利现值的计算P＝F/（1＋i·n）＝1120÷（1＋12％×1）＝1000（元）

训练1计算单利的终值和现值【实训项目】计算单利的终值和现值练习【实训目标】掌握单利的终值和现值的计算与应用。【实训任务】1．李某将现金50000元存入银行，期限3年，若年利率为5％，单利计息，则3年后李某可以获取的本利和是多少？2．李某准备存入银行一笔钱，希望在10年后取得本利和200000元，用以支付其孩子的出国留学费用。银行存款利率为8％，单利计息，计算李某目前应存入银行多少钱？二、复利的终值和现值(一)复利终值的计算公式

F＝P·（1＋i）n

式中的（1＋i）n

通常被称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号(F/P，i，n)表示。

复利终值计算公式的推导假设某人将10000元存入银行，年存款利率为6％，经过1年时间的终值为：F1＝10000×（1＋6％）＝10600（元）若此人不提走现金，将10600元继续存入银行，则第二年末的终值为：F2＝10000×（1＋6％）×（1＋6％）＝10000×（1＋6％）2＝11240（元）同理，第三年末的终值为：F3＝10000×（1＋6％）2×（1＋6％）＝10000×（1＋6％）3＝11910（元）依此类推，第n年末的终值为：Fn＝10000×（1＋6％）n【工作实例2-2】

某人将10000元投资于一项目，年回报率为10％，则经过5年后本利和是多少？F＝P·（1＋i）n

＝10000×（1＋10％）5＝10000×（F/P，10％，5）＝10000×1.611＝16110（元）（二）复利现值的计算复利现值的计算公式

P＝F/（1＋i）n＝F·（1＋i）－n

上式中（1＋i）－n

是把终值折算为现值的系数，通常称为复利现值系数，或称为1元的复利现值，用符号(P/F，i，n)表示。

上式也可写作：P＝F·(P/F，i，n)。【工作实例2-4】

某人拟在5年后获得本利和10000元，假设投资报酬率为10％，他现在应投入多少元？P＝F·(P/F，i，n)P＝10000×（P/F，10％，5）＝10000×0.621＝6210（元）（三）名义利率与实际利率实际利率和名义利率之间的关系是：

1＋i＝（1＋r/M）M式中：

r——

名义利率

M——

每年复利次数

i——

实际利率?【工作实例2-5】

本金1000元，投资5年，年利率8％，每季度复利一次，求实际利率。

1＋i＝（1＋8％/4 ）4i＝（1＋8％/4）4－1 ＝1.0824－1

＝8.24％或者：用内插法计算实际利率。

训练2计算复利的终值和现值【实训项目】计算复利的终值和现值【实训目标】掌握复利的终值和现值的计算与应用。【实训任务】1、现金1000元存入银行，若年利率为7％，一年复利一次，8年后的复利终值是多少？2、若年利率为10％，一年复利一次，10年后的1000元其复利现值是多少？3、甲银行复利率为8％，每季度复利一次，则其实际利率是多少？三、普通年金的终值和现值计算所谓普通年金，是指从第一期起,在一定时期内每期期末等额发生的系到收付款项,又称后付年金。AAAAA012n-２n-1n(一)普通年金的终值普通年金终值相当于零存整取储蓄存款的本利和,它是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。计算公式为：

F＝A·[（1＋i）n－1]/i式中的分式称作“年金终值系数”,记为(F/A，i，n),上式也可写作：

F＝A·(F/A，i，n)普通年金的终值计算设每年的支付金额即年金为A，利率为i，期数为n，则年金终值的计算公式为:F＝A＋A（1＋i）＋A（1＋i）2＋A（1＋i）3＋……＋A（1＋i）n－1等式两边同乘（1＋i）：F（1＋i）＝A（1＋i）＋A（1＋i）2＋A（1＋i）3＋……＋A（1＋i）n上述两式相减：F（1＋i）－F＝A（1＋i）n－A

（1＋i）n－1F＝A·

i

【工作实例2-6】

假设某项目在5年建设期内每年年末从银行借款100万元,借款年利率为10％,则该项目竣工时应付本息的总额为：该项目竣工时应付本息的总额为：

F＝100×(F/A，10％，5)

＝100×6.105

＝610.5(万元)(二)普通年金的现值

普通年金现值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。其计算公式为:

P＝A·[1－（1＋i）－n]/i式中的分式称作“年金现值系数”,记为(P/A，i，n)。上式也可写作：

P＝A·(P/A，i，n)普通年金的现值计算普通年金现值的计算公式为: P＝A（1＋i）－1＋A（1＋i）－2＋A（1＋i）－3＋……＋A（1＋i）－n等式两边同乘（1＋i）可得到:P（1＋i）＝A＋A（1＋i）－1＋A（1＋i）－2＋A（1＋i）－3＋……＋A（1＋i）－（n－1）上述两式相减：P（1＋i）－P＝A－A（1＋i）－n

1－（1＋i）－nF＝A·

i

【工作实例2-7】

某企业租入一台设备,每年年末需要支付租金120元，年折现率为10％,则5年内应支付的租金总额的现值是多少？支付的租金总额的现值为：P＝120×[1-(1+10％)－5/10%]

＝120×(P/A，10％，5)

＝120×3.791

＝455(元)训练3计算普通年金的终值和现值【实训项目】计算普通年金的终值和现值【实训目标】掌握普通年金的终值和现值的计算与应用。【实训任务】1．某人准备存入银行一笔钱，以便在以后的10年中每年年底得到2000元，银行存款利率为5％，计算该人目前应存入银行多少钱？2．某公司需用一台设备，买价为15000元，使用寿命为10年。如果租入，则每年年末需支付租金2200元，除此以外，其他情况相同，假设利率为8％，试说明该公司购买设备还是租用设备好？

训练3分析提示任务1：

P=2000×(P/A,5%,10)=15442(元)任务2：租入设备的年金现值P=2200×(P/A,8%,10)=14762(元)<买价15000元,所以该公司租用设备较好。四、预付年金的终值和现值计算预付年金是指从第一期起,在一定时期内每期期初等额收付的系列款项,又称即付年金或先付年金。AAAAA012n-２n-1n(一)预付年金的终值

F＝A{[（1＋i）n＋1－1]/i]－1}

“预付年金终值系数”是在普通年金终值系数的基础上,期数加1,系数减1所得的结果。通常记为[(F/A，i，n＋1)－1]。上述公式也可写作:

F＝A·[(F/A，i，n＋1)－1]预付年金的终值计算预付年金终值的计算公式为:F＝A（1＋i）＋A（1＋i）2＋A（1＋i）3＋……＋A（1＋i）n

式中：各项为等比数列，首项为A（1＋i），公比为（1＋i）。根据等比数列的求和公式可得出：

（1＋i）n＋1－1F＝A －1 i

【工作实例2-8】

某公司决定连续5年于每年年初存入100万元作为住房基金,银行存款利率为10％，则该公司在第5年末能一次取出的本利和是多少？该公司在第5年末能一次取出的本利和为：F＝A·[(F/A，i，n＋1)－1]

＝100×[(F/A，10％，6)－1]

＝100×(7.716－1)

＝672（万元）(二)预付年金的现值

P＝A{[1-（1＋i）-(n-1)]/i]+1}

“预付年金现值系数”

是在通年金现值系数的基础上,期数减1,系数加1所得的结果。通常记为[(P/A，i，n－1)＋1]。上述公式也可写作：

P＝A·[(P/A，i，n－l)＋1]预付年金的现值计算预付年金的现值可以在普通年金现值的基础上加以调整。预付年金的计算公式为：P＝A＋A（1＋i）－1＋A（1＋i）－2＋……＋A（1＋i）－n

式中：各项为等比数列，首项为A，公比为（1＋i）－1。根据等比数列的求和公式可得出：

1－（1＋i）－（n－1）P＝A ＋1 i

【工作实例2-9】

假设6年分期付款购买一辆小汽车，每年年初支付20000元，假设银行利率为10％，问该项分期付款相当于一次性支付现金的价格是多少？P＝A·[(P/A，i，n－l)＋1]

＝20000×[(P/A，10％，6－l)＋1]

＝20000×（3.791＋1）

＝95820（元）训练4计算预付年金的终值和现值【实训项目】计算预付年金的终值和现值【实训目标】掌握预付年金的终值和现值的计算与应用。【实训任务】某公司有一项付款业务，有甲乙两种付款方式可供选择。甲方案：现在支付10万元，一次性结清。乙方案：分三年付款，1——3年各年年初的付款额分别为3万元、4万元、4万元，假设利率为6％。要求：按现值计算，从甲乙两个方案中选择最优方案。

训练４分析提示甲方案现值为10万元,乙方案现值P=3+4(P/F,6%,1)+4(P/F,6%,2)=3+4×0.943+4×0.890=10.332(万元)因为甲方案现值小于乙方案现值，所以甲方案较好.五、递延年金的终值和现值计算递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。它是普通年金的特殊形式,凡不是从第一期开始的年金都是递延年金。A12A0012ｍ+1ｍ+2…mｍ…m+n递延年金的终值递延年金的终值计算与普通年金的计算一样，只是要注意期数。F＝A·(F/A，i，n)式中，n表示的是A的个数，与递延期无关。【工作实例2-10】

现有一递延年金，期限为7年，利率为10％。前三期都没有发生支付，即递延期数为3，第一次支付在第四期期末，连续支付4次，每次支付100万元。则该年金的终值是多少？F＝A·(F/A，i，n)

＝100×(F/A，10％，4)

＝100×4.641

＝464.1（万元）递延年金的现值递延年金现值的计算方法有两种：第一种方法:假设递延期为m（m＜n），可先求出m期后的（n－m）期普通年金的现值，然后再将此现值折算到第一期初的现值。其计算公式为：

P＝A·(P/A，i，n－m)(P/F，i，m)第二种方法:先求出n期普通年金的现值，然后扣除实际并未收付款的m期普通年金现值。其计算公式为：

P＝A·[(P/A，i，n)－(P/A，i，m)]【工作实例2-11】

假设某人拟在年初存入一笔资金，从第四年起每年取出100元，至第九年末取完，利率10％，则此人应一次性存入银行多少钱？在本例中，m＝3，n＝9，则计算如下：P＝100×(P/A，10％，9－3)(P/F，10％，3)

＝100×4.355×0.751

＝327（元）或者：P＝100×[(P/A，10％，9)－(P/A，10％，3)]

＝100×（5.759－2.487）＝327（元）训练5计算递延年金的终值和现值【实训项目】计算递延年金的终值和现值【实训目标】掌握递延年金的终值和现值的计算与应用。【实训任务】某人拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元。（2）从第五年开始，每年年末支付25万元，连续支付10次，共250万元。若利率为6％，你认为此人应该选择哪个方案？

训练５分析提示方案(1)的现值：

P=20[(P/A,6%,10-1)+1]=156.04(万元)方案(2)的现值：

P=25[(P/A,6%,14)-(P/A,6%,4)]

或=25(P/A,6%,10)(P/F,6%,4)=145.75(万元)

因为方案（２）的现值小于方案（1）的现值，所以方案(2)较好。六、永续年金的现值计算永续年金是指无限期定额支付的年金。永续年金可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。由于永续年金没有终止时间，因此永续年金没有终值，只有现值。永续年金现值的计算公式为：

P＝A/i

【工作实例2-12】

某高校拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10000元奖金。若利率为10％，则现在应存入银行多少钱？现在应存入银行的资金为：P＝10000/10％

＝100000（元）训练6计算永续年金的现值【实训项目】计算永续年金的现值【实训目标】掌握永续年金的现值的计算与应用。【实训任务】

张三是某高校1990年毕业的大学生，在校期间由于家庭贫困，受到了学校和老师的支助，目前事业有成。张三为了感谢母校和老师对自己的培养，帮助家庭贫困的学生顺利完成学业，决定在母校设立一项永久性励志奖学金，每年从基金中支付100000元用于品学兼优的贫困学生。若利率为8％，则张三现在应该一次性投入多少钱来设立该项奖学金？

训练6分析提示p=A×(1/i)=100000×(1/8%)=1

250

000张三应该一次性投入1250000元钱设立该项奖学金。2资金时间价值的计算5年金的终值和现值本节小结1资金时间价值的概念4复利的终值和现值3单利的终值和现值任务2

风险衡量指标的计算及应用？思考：在经济生活中，人们为什么会冒风险进行投资？

一、投资风险的分类1）从个别理财主体的角度看,风险分为市场风险和公司特有风险两类。

市场风险是指那些对所有企业产生影响的因素引起的风险,如战争、自然灾害、经济衰退、通货膨胀等。又称不可分散风险或系统风险。

公司特有风险是指发生于个别企业的特有事项造成的风险,如罢工、诉讼失败、失去销售市场、新产品开发失败等。又称可分散风险或非系统风险。

2）从企业本身来看,风险可分为经营风险和财务风险两大类。

经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。经营风险是任何商业活动都有的，也称为商业风险。

财务风险又称筹资风险,是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。

二、分析风险报酬1）风险报酬率

风险报酬的表现形式是风险报酬率,就是指投资者因冒风险进行投资而要求的,超过资金时间价值的那部分额外报酬率。2）期望投资报酬率

期望投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率期望投资报酬率示意图风险程度无风险报酬率风险报酬率期望投资报酬率3）风险控制的方法风险控制的主要方法:

多角经营多角筹资

三、风险衡量投资风险衡量的指标主要有：

概率分布

期望值

离散程度

标准离差率风险收益率（一)概率分布概率就是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性及出现某种结果可能性大小的数值。

通常，用

X表示随机事件，Xi表示随机事件的第

i种结果，Pi

为出现该种结果的相应概率。

概率必须符合下列两项要求:

（1）0≤Pi≤1n（2）∑Pi＝1i=1概率分布将随机事件各种可能的结果按一定的规则进行排列,同时列出各结果出现的相应概率,这一完整的描述称为概率分布。

概率分布有两种类型：一种是连续型分布；另一种是离散型分布,也称不连续的概率分布。

【工作实例2－13】

某企业甲产品投产后预计收益情况和市场销量有关,试描述各种可能的收益概率分布。

【分析提示】（二)期望值期望值是一个概率分布中的所有可能结果,以各自相应的概率为权数计算的加权平均值,是加权平均的中心值。

nE＝∑XiPi i=1【工作实例2－14】

以【工作实例2－13】中有关数据为依据，计算甲产品投产后预计收益的期望值。解：期望值收益为:E＝5×0.1＋4×0.2＋3×0.4＋2×0.2＋1×0.1＝0.5＋0.8＋1.2＋0.4＋0.1＝3（三)离散程度

离散程度是用以衡量风险大小的统计指标。一般说来,离散程度越大,风险越大；散程度越小,风险越小。反映随机变量离散程度的常用指标主要包括方差、标准差、标准离差率等三项指标。

1.方差

方差是用来表示随机变量与期望值之间的离散程度的一个数值。其计算公式为:nσ2＝∑（Xi－E）2·Pi

i=1【工作实例2－15】

以【工作实例2－13】中有关数据为依据，计算甲产品投产后预计年收益的方差。解：甲产品预计年收益的方差为σ2

＝（5－3）2×0.1＋（4－3）2×0.2＋（3－3）2×0.4＋（2－3）2×0.2＋（1－3）2×0.1

＝1.2 2.标准差标准差也叫标准离差或均方差,是方差的平方根,

其计算公式为:nσ＝∑（Xi－E）2·Pi

i=1【工作实例2－16】

以【工作实例2－13】中有关数据为依据，计算甲产品投产后预计收益的标准差。3.标准离差率标准离差率是标准差同期望值之比,其计算公式为:

σq＝

E【工作实例2－17】

以【工作实例2－13】中有关数据为依据，计算甲产品投产后预计年收益的标准离差率。方差、标准差和标准离差率的区别：

方差和标准差作为绝对数,只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较。在期望值相同的情况下,标准差越大,风险越大；反之,标准差越小,则风险越小。

对于期望值不同的决策方案,评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相对数值。在期望值不同的情况下,标准离差率越大,风险越大；反之,标准离差率越小,风险越小。【案例分析】某公司正在考虑以下三个投资项目，其中A和B是两只不同公司的股票，而C项目是投资于一家新成立的高科技公司，预测的未来可能的收益率情况如下表（见下页）。

试计算各项目的预期收益率、标准差和标准离差率，并比较各项目风险的大小。投资项目未来可能的收益率情况表经济形势概率A收益率B收益率C收益率很不好0.1－22％－10％－100％不太好0.2－2％0－10％正常0.420％7％10％比较好0.235％30％40％很好0.150％45％120％参考答案预期收益率：A＝17.4%；B＝12.3%；C＝12%标准差：

A＝20.03%；B＝16.15%标准离差率：

A＝1.15；B＝1.31根据预期收益率和收益率的变动范围，B和C两个项目有几乎相同的平均收益率，而B的风险却比C的风险小很多。根据标准离差率的计算，A的风险却小于B。2投资风险的分类3投资风险报酬本节总结1投资风险价值的概念4投资风险的衡量第四章账户与复式记账任务1资金需要量预测任务2短期负债资金筹集任务3长期负债资金筹集任务4权益资金筹集权益资金债务资金筹资管理思考：企业该如何筹集资金？

任务1资金需要量预测？一、企业筹资的含义与分类

筹资是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构的需要，通过一定的渠道和资金市场，采取适当的筹资方式，经济有效地为企业筹集所需资金的一种行为。筹资的含义企业筹资分类

1、短期筹资与长期筹资；2、债务筹资与股权筹资；3、内部筹资与外部筹资；4、直接筹资与间接筹资；5、国内筹资与海外筹资；?二、筹资渠道与方式

筹资渠道是指客观存在的筹措资金的来源方向与通道。

筹资方式是指筹措资金时所采用的具体形式。

（一）筹资渠道国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业资金居民个人资金企业自留资金?（二）筹资方式

吸收直接投资发行股票利用留存收益向银行借款利用商业信用发行公司债券融资租赁?权益资金负债资金三、筹资原则

规模适当原则筹措及时原则来源合理原则方式经济原则四、预测资金需要量的方法（一）定性预测法是指利用直观的资料,依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金的需要量的方法。这种方法通常在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用的。（二）比率预测法

销售百分比法是最常见的比率预测法，它是以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金需要量的方法，其原理是根据预计的销售额预测资金的需要量。

销售百分比法的基本假设

一是假定某项目与销售额的比率已知且固定不变；

二是假定未来销售预测已经完成。

销售百分比法的基本原理

会计等式：资产=负债+所有者权益在追加筹资以后的等式为：资产+△资产=负债+△自发性负债+△外部负债+所有者权益+△留存收益+△外部股权筹资

还可以进一步转化为：△资产=△自发性负债+△外部负债+△留存收益+△外部股权筹资销售百分比法的具体步骤

将资产负债表项目划分为变动项目和不变项目计算基年各变动项目销售百分比预计留存收益增加额（△留存收益）计算计算外部融资额（1）将资产负债表项目划分为变动项目和不变项目变动项目是指随销售额的变动而同步变动的项目，主要包括货币资金、应收账款、存货等流动资产项目和应付账款、应付票据、应交税费等流动负债项目，但短期借款一般不作为变动项目。与变动项目相对应的是不变项目，如固定资产、长期投资、短期借款、长期负债和实收资本等，它们在短期内都不会随销售规模的扩大而相应改变。

（2）计算基年各变动项目销售百分比某变动项目销售百分比

=该项目金额/销售额*100%资产销售百分比

=各资产类变动项目销售百分比之和=资产类变动项目总金额/销售额*100%自发性负债销售百分比

=各负债类变动项目销售百分比之和

=负债类变动项目总金额/销售额*100%

（3）预计留存收益增加额（△留存收益）预计留存收益=预计销售额×销售净利率×（1－股利支付率）

（4）计算外部融资额外部融资额=△资产－△自发性负债－△留存收益

=资产销售百分比×新增销售额－自发性负债销售百分比×新增销售额－预计销售额×销售净利率×（1－股利支付率）

（三）资金习性预测法资金习性是指资金的变动同产销量变动之间的依存关系。资金习性预测法就是根据历史上企业资金占用总额与产销量之间的关系，把资金划分为不变和变动两部分，然后结合预计的销售量来预测资金需求量。基本预测模型Y=a+bX其中，Y代表资金占用额，X代表销售量；a、b分别代表不变资金总额和单位销量所需的变动资金。通过将历史数据代入模型，用高低点法或线性回归法得出a、b值后，再将预计销售量代入已知模型，计算出预计资金需要量。1.高低点法高低点法是在相关范围内，根据资金量的最高点和产销量的最高点之间的线性关系，及资金量的最低点与产销量的最低点之间的线性关系，来推算出资金中不变资金（a）和单位产销量所需变动资金（b）的数值，进而计算出预测期的资金需要量。高低点法的分析模型

预测期资金需要量=a+b×预测期产销量2.回归分析法回归分析法是根据有关历史资料，用数学上最小平方法原理，计算能代表平均资金水平的直线截距和斜率，建立回归直线方程，并利用其预测资金需要量的方法。回归分析法回归方程以及截距和斜率的计算公式?2比率预测法本节小结1定性分析法3资金习性预测法思考：负债筹集资金有哪些形式？负债融资有什么特点？

任务2

短期负债资金筹集？一、短期负债筹资的特点1．筹资速度快，容易取得2．筹资富有弹性3．筹资成本较低4．筹资风险高二、短期负债筹资的主要形式

（一）商业信用商业信用是企业间在商品交易过程中由于延期付款或预收货款而形成的借贷关系，是企业间直接的短期信用行为。具体形式主要包括应付账款，应付票据和预收账款等。具体形式包括应付账款，应付票据，预收账款等。1.应付账款

应付账款是企业购买货物暂未付款而欠对方的账项。是一种卖方信用。

1）应付账款的成本

折扣率360

资金成本＝×

1－折扣率信用期－折扣期【工作实例3-4】根据“2／10，n／30”的信用条件，不享受现金折扣所发生的资金成本为：

折扣率360资金成本＝×1－折扣率信用期－折扣期

2％360＝×1－2％30－10

＝36.72％2）利用现金折扣的决策①如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（实质上是一种机会成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。②如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。③如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。④如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小的一家。2.应付票据应付票据是企业进行延期付款商品交易时开具的反映债权债务关系的票据。和应付账款一样，也是一种卖方信贷。应付票据其最长支付期不超过6个月，可以带息，也可以不带息。3.预收账款

预收账款是企业在进行商品销售时通过预收部分或全部货款的方式取得的信用形式。和应付账款不同，它是一种买方信用。预收账款相当于向买方借用资金后用物资抵偿。一般用于生产周期长、资金需要量大的货物销售。4.商业信用筹资的优缺点

1、优点（1）商业信用是随着商品交易自动产生的一种自然性资金来源，不用刻意安排。（2）如果没有现金折扣，或企业在现金折扣期限内使用商业信用，其成本为零。（3）资金使用限制条件较少。2、缺点（1）商业信用筹资的使用期限较短，数额也受到交易规模的限制。（2）如果企业放弃现金折扣，则商业信用筹资的成本较高。

训练1

商业信用融资【实训项目】商业信用融资【实训目标】熟练计算放弃现金折扣成本【实训任务】某公司拟采购一批零件，价值5400元，供应商规定的付款条件如下：立即付款，付5238元；第20天付款，付5292；第40天付款，付5346元；第60天付款，付全额。每年按360天计算。要求：回答以下互不相关的问题。（1）假设银行短期贷款利率为15％，计算放弃现金折扣的成本（比率），并确定对该公司最有利的付款日期和价格；（2）假设目前有一短期投资报酬率为40％，确定对该公司最有利的付款日期和价格。（二）短期借款1.短期借款的种类短期借款是指企业向银行和其他非银行金融机构借入的偿还期在一年之内的各种款项。主要有生产周转借款、临时借款、结算借款等。2.短期借款的信用条件

银行发放短期贷款时，主要信用条件包括：（1）信贷额度。（2）周转信贷协定。（3）补偿性余额。补偿性余额下实际利率的计算公式：

实际利率=名义利率÷（1－补偿性余额比例）（4）借款抵押。（5）偿还条件。（6）其他承诺。【工作实例3-2】某企业按年利率8%向银行借款1000万元，银行要求保留20%的补偿性余额。那么，企业实际可以动用的借款只有800万元，该借款的实际利率为多少？3.短期借款的成本

（1）收款法下的借款成本采用这种方法，借款的名义利率等于其实际利率（2）贴现法下的借款成本

贴现贷款实际利率=利息÷（贷款金额－利息）×100%（3）加息法下的借款成本实际利率约为名义利率的两倍4.短期借款筹资的优缺点1、优点

（1）筹资速度快；（2）筹资弹性大。2、缺点

（1）筹资风险大；（2）与其他短期融资方式相比，资金成本较高。

训练2借款利息的支付方式【实训项目】借款利息的支付方式【实训目标】熟练掌握借款利息的支付方式计算。【实训任务】1、某公司向银行借入短期借款10000元，期限1年，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：如采用收款法，则利息为7％；如采用贴现法，利息为6％。请问：应该选择哪种支付方式，并说明理由。2、企业周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.4%。1月1日从银行借入500万元，8月1日又借入300万元，如果年利率8%，则企业本年度末向银行支付的利息和承诺费共多少？3、某企业在与银行协商一笔20000元的一年期贷款时，银行提供了下列各种贷款条件供其选择，（1）年利率为15%，没有补偿性余额规定，利息在年底支付；（2）年利率为12%，补偿性余额等于贷款额的15%，利息在年底支付；（3）年利率为11%的贴现利率贷款，补偿性余额为贷款额的10%。请问：应该选择哪种方式，并说明理由。

2短期借款本节小结1商业信用任务3

长期负债资金的筹集一、长期负债筹资的特点（1）筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还；（2）不论企业经营好坏，需固定支付债务利息，从而形成企业固定的负担；（3）但其资本成本一般比普通股筹资成本低，且不会分散投资者对企业的控制权。二、长期借款长期借款指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过一年的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。（一）长期借款的种类（1）按照用途，分为固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等等。（2）按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款等。（3）按有无担保，分为信用贷款和抵押贷款。信用贷款指不需要企业提供抵押品，仅凭其信用或担保人信誉而发放的贷款。抵押贷款指要求企业以抵押品作为担保的贷款。

2）取得长期借款的条件

（1）独立核算、自负盈亏、有法人资格。（2）经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围。（3）借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力。（4）具有偿还贷款的能力。（5）财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及企业经济效益良好。（6）在银行设有账户，办理结算。

3）长期借款的程序

（1）提出借款申请（申请条件）（2）银行审批（审查内容)（3）签订借款合同（4）取得借款（5）归还借款

4）长期借款合同的内容

（1）借款合同的基本条款（2）借款合同的限制条款

（五）长期借款筹资的优缺点

1、优点：（1）融资速度快；（2）筹资成本低；（3）借款弹性较大；（4）具有杠杆作用。2、缺点：（1）财务风险高；（2）限制性条款较多；（3）筹资数额有限制。三、发行债券公司债券，是公司为筹集资金而发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券，反映了企业与债券持有人之间的债权债务关系。债券的基本要素有以下几个方面：债券面值、债券的期限、利率和利息、债券的价格

。

（一）债券的种类

（1）按是否记名分：记名债券和无记名债券

（2）按是否可转换分：可转换债券和不可转换债券（3）按有无担保分：信用债券和抵押债券（4）按利率是否浮动分：固定利率债券和浮动利率债券（5）按照偿还方式，可以分为定期还本债券和分期还本债券

(二）发行债券的资格与条件（1）发行债券的资格我国《公司法》规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。

1.发行债券的条件

①股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。②累计债券总额不超过公司净资产额的40％。③最近3年平均可分配利润足以支付公司债券１年的利息。④筹集的资金投向符合国家产业政策。⑤债券的利率不得超过国务院限定的水平。⑥国务院规定的其他条件。

（二）发行债券的程序

（1）作出发行债券决议

（2）提出发行债券申请（3）公告债券募集办法

（4）委托证券机构销售（5）交付债券,收取债券款,登记债券存根簿

（四）债券发行价格的确定

债券的发行价格，是指债券在发行市场上发行时所使用的价格。通常债券有平价发行、溢价发行和折价发行三种。债券发行价格＝债券面值×（P/F，i1,n）＋债券面值×i2×（P/A，i1,n）式中：n：债券期限；i1：市场利率；i2：票面利率。【工作实例3-4】某公司发行票值1000元、利率10％、期限10年的债券,每年末付息一次。其发行价格可分以下三种情况：(1)当市场利率为10％:债券发行价格＝1000×（P/F，10％，10）＋1000×10％×（P/A，10％，10）＝1000（元）(2)当市场利率为8％:债券发行价格＝1000×（P/F，8％，10）＋1000×10％×（P/A，8％，10）＝1134（元）(3)当市场利率为12％：债券发行价格＝1000×（P/F，12％，10）＋1000×10％×（P/A，12％，10）＝886（元）

（五）债券筹资的优缺点

1、优点：

（1）资金成本较低；（2）可以发挥财务杠杆的作用；（3）保证控制权。2、缺点：

（1）筹资风险较高；（2）限制条款较多。（3）筹资数量受限。训练4

债券发行价格的计算【实训项目】债券发行价格的计算【实训目标】能够熟练计算债券发行价格【实训任务】1、某公司发行5年期的债券，面值为2000元，付息期为1年，票面利率为10％。要求：（1）计算市场利率为8％时的债券发行价格；（2）计算市场利率为12％时的债券发行价格。

2、某公司发行3年期的债券，面值为500元，票面利率为6％，每年付息一次。要求：（1）计算市场利率为5％时的债券发行价格；（2）计算市场利率为8%时的债券发行价格。四、融资租赁租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为。（一)租赁的种类

1.经营租赁：又称营业租赁。

2.融资租赁：又称财务租赁。融资租赁是现代租赁的主要形式。（二)融资租赁的形式（1）售后租回（2）直接租赁（3）杠杆租赁（三)融资租赁的程序(1)选择租赁公司(2)办理租赁委托(3)签订购货协议(4)签订租赁合同(5)办理验货与保险(6)支付租金(7)合同期满处理设备1.融资租赁租金的构成融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分，其中租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。（四）融资租赁租金的计算2.租金的支付方式①按支付时期的长短，可以分为年付、半年付、季付和月付等方式。②按支付时期先后，可以分为先付租金和后付租金两种。先付租金是指在期初支付；后付租金是指在期末支付。③按每期支付金额，可以分为等额支付和不等额支付两种。后付租金的计算A=P/(P/A，i，n)3.租金的计算方法【计算3-5】某企业采用融资租赁方式于2014年年1月1日从一租赁公司租入一设备,设备价款为40000元,租期为8年,到期后设备归企业所有,为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利,双方商定采用18％的折现率,计算该企业每年年末应支付的等额租金。A＝40000/(P/A，18％，8)＝40000/4.078＝9808.73(元)（五)融资租赁筹资的优缺点1、优点：（1）筹资速度快；（2）限制条款少；（3）设备淘汰风险小；（4）财务风险较小；（5）税收负担轻。2、缺点：

（1）资金成本较高；（2）在财务困难时,固定的租金也会构成一项较沉重的负担；（3）采用租赁不能享有设备残值,这也是一种损失。

训练3融资租赁租金计算【实训项目】融资租赁租金计算【实训目标】能够熟练计算融资租赁租金。【实训任务】某公司采用融资租赁方式于2003年年初租入一台设备，价款为200000元，租期为4年，租期年利率10％。要求：（1）计算每年年末支付租金方式的应付租金；（2）计算每年年初支付租金方式的应付租金；（3）试分析二者的关系。1长期借款2发行公司债券金3融资租赁本节小结思考：权益资金筹集有哪些方式？有什么特点？

任务4

权益资金筹集？一、吸收直接投资吸收直接投资是公司以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入资本，行程公司资本金的一种筹资方式。（一）吸收直接投资的概念（二）吸收直接投资的种类

按投资主体不同分类：吸收国家投资、吸收法人投资、吸收个人投资按投资者出资方式不同分类：现金出资、非现金出资（三）吸收直接投资的出资方式

1.以现金出资。2.以实物出资。3.以工业产权出资。4.以土地使用权出资。（四）吸收直接投资的优缺点

1、优点：(1)有利于增强企业信誉；(2)有利于尽快形成生产能力；(3)有利于降低财务风险。2、缺点：(1)资金成本较高；(2)企业控制权容易分散。二、发行普通股

普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是最基本的、标准的股份。它代表了股东对股份制公司的所有权。发行普通股是股份有限公司筹集权益资金的主要方式。（二）普通股及股东的权利（1）经营管理权（2）股权转让权（3）收益分配请求权（4）优先认股权（5）分配公司剩余财产的权利（6）公司章程规定的其他权利2）普通股的种类（1）按股票有无记名记名股票和不记名股票（2）按股票是否标明金额面值股票和无面值股票（3）按投资主体的不同国家股、法人股和个人股（4）按发行对象和上市地区分类

A股、B股、H股、N股等（5）按发行时间不同分类始发股（原始股）、新股

股票发行的规定与条件股票发行的程序股票发行方式、销售方式和发行价格

（三）股票发行（三）股票发行的规定与条件

①每股金额相等。②股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。③股票应当载明：公司名称、公司登记日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号等主要事项。④向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。⑤公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载股东的姓名或者名称、住所、各股东所持股份、各股东所持股票编号、各股东取得其股份的日期；发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。⑥公司发行新股，必须具备下列条件：前一次发行的股份已募足并间隔一年以上；公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利；公司在三年内财务会计文件无虚假记载；公司预期利润率可达同期银行利率。⑦公司发行新股，应由股东大会做出有关下列事项的决议：新股种类及数额；新股发行价格；新股发行的起止日期；向原有股东发行新股的种类及数额。（四）股票发行的程序①提出募集股份申请。②公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议。③招认股份，缴纳股款。④召开创立大会，选举董事会、监事会。⑤办理设立登记，交割股票。（五）股票发行方式、销售方式和发行价格①股票发行方式公开间接发行与不公开直接发行②股票的销售方式自销与承销承销：又分为包销和代销两种办法

③股票发行价格等价、时价与中间价股票上市的目的股票上市的条件股票上市的暂停与终止

（六）股票上市（1）股票上市的目的

①资本大众化，分散风险；②提高股票的变现能力；③便于筹措新资金；④提高公司知名度；⑤便于确定公司价值。

（2）股票上市的条件①股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。不允许公司在设立时直接申请股票上市。②公司股本总额不少于人民币5000万元。③开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；属国有企业依法改建而设立股份有限公司，或者在公司法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的股份有限公司，可连续计算。④持有股票面值人民币1000元以上的股东不少于1000人向社会公开发行的股份达公司股份总数的25％以上，公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15％以上。⑤公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。⑥国务院规定的其他条件。

（3）股票上市的暂停与终止①公司股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件（限期内未消除的终止上市）。②公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告做虚假记载（后果严重的终止上市）。③公司有重大违法行为（后果严重的终止上市）。④公司最近三年连续亏损（限期内未消除的终止上市）。另外，公司决定解散、被行政主管部门依法责令关闭或者宣告破产的，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。（4）股票筹资的优缺点

1、优点：（1）没有固定利息负担；（2）没有固定到期日,不用偿还；（3）筹资风险小；（4）能增加公司的信誉；（5）筹资限制较少。2、缺点：（1）资金成本较高；（2）容易分散控制权。训练4

普通股筹资方案设计【实训项目】普通股筹资【实训目标】掌握普通股筹资要求与优缺点。【实训任务】1、以游戏的形式随机或按照自由组合方式将班级学生分成若干小组（5～8人为一组），不同的小组分别分析普通股筹资要求，设计可行普通股筹资方案。2、组织讨论，两个小组为一大组，分别代表正方与反方，探讨普通股筹资要求与优缺点。每位同学都要参与。3、每个小组推荐一位代表汇报本组讨论情况，并说明思路和方法。班级全体同学对其汇报情况进行评分。4、角色互换，完成上述工作。5、每个小组将汇报情况形成文字资料，并上交授课教师评阅。三、发行优先股优先股是一种特别股票，它与普通股有许多相似之处，但又具有债券的某些特征。但从法律的角度来讲，优先股属于自有资金。（一）优先股的特征优先股是一种复杂的证券，它虽属于自有资金，但却具有债券的性质。其特征为：1.优先股较普通股而言，具有一定的优先权。2.优先股股利率是固定的。（二）优先股的种类（1）累积优先股与非累积优先股（2）可转换优先股与不可转换优先股（3）参加优先股和不参加优先股（4）可赎回优先股与不可赎回优先股

（三）优先股的性质

优先股是一种具有双重性质的证券，它虽属自有资金，但却兼有债券性质。（三)优先股筹资的优缺点1、优点：（1）没有固定到期日,不用偿还本金；（2）股利支付既固定,又有一定弹性；（3)有利于增强公司信誉。2、缺点：（1）资成本高；（2）筹资限制多；（3）财务负担重。

第四章账户与复式记账任务1

财务杠杆的计算与分析任务2资金成本的计算与分析任务3

资本结构优化资本成本与资本结构

思考：如何衡量企业经营风险与筹资风险的大小？

任务1财务杠杆的计算与分析？

经营杠杆财务杠杆总杠杆一、杠杆效应的含义（一）成本习性及其分类

成本习性是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。根据成本习性的不同，企业成本可分为固定成本、变动成本和混合成本。二、成本习性、边际贡献与息税前利润（1）固定成本

固定成本是指其总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本。固定成本可分为约束性固定成本和酌量性固定成本两类。

应当指出的是，固定成本总额只是在一定时期和业务量的一定范围（通常称为相关范围）内保持不变。（2）变动成本变动成本是指在一定时期和一定业务量范围内随着业务量变动而成正比例变动的那部分成本。在特定业务量范围，才能保证单位变动成本不变。（3）混合成本混合成本：成本虽然随业务量的变动而变动，但不成同比例变动，这类成本称为混合成本。混合成本按其与业务量的关系又可分为半变动成本和半固定成本。（4）总成本习性模型

y=a+bx式中，y指总成本，a指固定成本，b指单位变动成本，x指业务量。?（二）边际贡献边际贡献是指销售收入减去变动成本后的差额。边际贡献也是一种利润。边际贡献＝销售收入－变动成本M=px-bx=(p-b)x=mx（三）息税前利润息税前利润是不扣利息和所得税之前的利润。息税前利润＝销售收入－变动成本－固定生产经营成本息税前利润＝边际贡献－固定成本EBIT=px-bx-a=(p-b)x-a=mx-a

【工作实例4-1】

某企业生产A产品，单价为10元，单位变动成本为4元，固定成本为5000元，计算当销售量为1000件时的边际贡献与息税前利润。当销售量为1000件时的边际贡献为：M=（10－4）×1000=6000（元）当销售量为1000件时的息税前利润为：EBIT=6000－5000=1000（元）三、

经营风险、财务风险以及三个系数

经营杠杆是指企业在生产经营中由于固定成本的存在和相对稳定而引起的息税前利润变动幅度大于销售变动幅度的杠杆效应。（一）经营杠杆系数【工作实例4-2】

某企业生产A产品，基期产销量为10万件，单价10元，单位变动成本6元，固定成本总额20万元。利息费用10万元，所得税税率25%，该企业普通股股数为10万股。计划下年产销量提高10%，增加到11万件，其他因素不变。要求计算该企业基期息税前利润、计划起息税前利润计息税前利润变动率。

基期息税前利润=100000×（10－6）－200000=200000（元）计划期息税前利润=110000×（10－6）－200000=240000（元）息税前利润变动率=(240000-200000)/200000=20%由以上计算可以看出，销售增加10%，而息税前利润却增加了20%，这种现象称为经营杠杆。

经营杠杆的计量对经营杠杆进行计量的最常用指标是经营杠杆系数。经营杠杆系数是企业息税前利润变动率与销售变动率之间的比率。?经营杠杆的计算公式息税前利润变动率

经营杠杆系数＝

产销业务量变动率

△EBIT/EBIT△EBIT/EBITDOL＝＝△S/S△Q/Q或简化公式：Q（P－V）S－VC1

DOL＝＝

Q（P－V）－FS－VC－F即：

边际贡献

DOL＝

边际贡献－固定成本?

经营杠杆和经营风险

在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大。训练1

计算经营杠杆【实训项目】计算经营杠杆【实训目标】能够熟练计算经营杠杆。【实训任务】1、甲公司的销售额为500000元，变动成本率为60％，固定成本总额为80000元，预计下午度销售额将增长20％。计算下年度该公司息税前利润的变动趋势。

2、某企业年销售额280万元，息税前利润80万元，固定成本32万元，变动成本率为60％，资本总额200万元，债务比率40％，利率12％。计算该企业的经营杠杆系数。财务杠杆的概念财务杠杆是由于债务存在而引起普通股每股收益变动幅度超过息税前利润变动幅度的杠杆效应。（二）财务杠杆系数财务杠杆的计量

衡量财务杠杆作用的指标是财务杠杆系数。财务杠杆系数是指普通股每股收益的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。

。?财务杠杆系数计算公式普通股每股利润变动率

财务杠杆系数＝息税前利润变动率

△EPS/EPS息税前利润

1

或

DFL＝＝△EBIT/EBIT息税前利润－利息

EBIT

DFL＝

EBIT－I在有优先股的情况下

EBIT1

DFL＝EBIT－I－D/(1－T)

财务杠杆与财务风险财务杠杆系数越大,对财务杠杆利益的影响就越强,财务风险也就越大。训练2

计算财务杠杆【实训项目】计算财务杠杆【实训目标】能够理解财务杠杆的含义并熟练计算财务杠杆。【实训任务】甲某公司本年度只经营一种产品，息税前利润总额为90万元，变动成本率为40%，债务筹资的利息为40万元，单位变动成本100元，销售数量为10000台。要求计算该公司的财务杠杆系数。

复合杠杆是由于固定生产经营成本和固定财务费用的共同存在而导致的每股利润变动大于产销量变动的杠杆效应，也可称为总杠杆。（三）复合杠杆系数

复合杠杆的计量

对复合杠杆进行计量的最常用指标是总杠杆系数。复合杠杆系数，是指每股利润变动率相当于业务量变动率的倍数。?

复合杠杆系数计算公式

每股利润变动率1

复合杠杆系数＝产销业务量变动率△EPS/EPS△EPS/EPS

DTL＝＝△S/S△Q/Q

DTL

＝DOL×DFL复合杠杆系数的简化计算公式为：

边际贡献

复合杠杆系数＝息税前利润－利息

S－V1

DTL＝EBIT－I?【工作实例4-4】

某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为y=20000+4x。假定该企业2019年度A产品销售量为50000件，每件售价为6元；按市场预测2020年A产品的销售数量将增长20%。

要求：（1）计算2019年该企业的边际贡献总额。（2）计算2019年该企业的息税前利润。（3）计算2020年的经营杠杆系数。（4）计算2020年息税前利润增长率。（5）假定企业2019年发生负债利息为30000元，优先股股息为7500元，所得税率为25％，计算2020的总杠杆系数。参考答案（1）2019年边际贡献总额为：50000×（6－4）=100000（元）（2）2019年息税前利润为：50000×（6－4）－20000=80000（元）（3）2020年的经营杠杆系数=边际贡献÷息税前利润=100000÷80000=1.25（4）2020年息税前利润增长率=经营杠杆系数×产销量增长率=1.25×20%=25%（5）2020年总杠杆系数为：财务杠杆系数=80000÷[80000－30000－7500/（1－25％）]=2总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=1.25×2=2.5

复合杠杆与企业风险由于复合杠杆作用使每股利润大幅度波动而造成的风险，称为总风险。在其它因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，总风险越大；复合杠杆系数越小，总风险就越小。训练4计算经营杠杆、财务杠杆、总杠杆【实训项目】计算经营杠杆、财务杠杆、总杠杆【实训目标】能够熟练计算经营杠杆、财务杠杆、总杠杆。【实训任务】某公司去年利润表的有关资料如下表，要求：计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

项目金额（万元）项目金额（万元）销售收入4000变动成本2400固定成本1000息税前利润600利息200所得税2002经营杠杆3财务杠杆

4总杠杆

1成本习性及成本分类

本节总结思考：如何确定资金成本的高低？资金成本受哪些因素影响？

任务2

资金成本的计算与分析？一、资金成本含义及表示方法

（一）资金成本的含义

资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。

用资费用是指企业为使用资金而付出的代价。

筹资费用是指企业在筹集阶段而支付的代价。

（二）资金成本的计算公式

?二、

各种资金来源的资金成本

个别资金成本是指使用各种长期资金的成本，主要有长期借款成本、债券成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本等。（一）长期借款的资金成本长期借款的资金成本是指借款利息和筹资费用。式中：I－长期借款年利息；T─所得税税率；L─长期借款总