投资与资本运营

专题讲座资本运营战略与实务2003年3月30日资本运营战略与实务专题内容要点组织决策者们共性的难题什么是核心竞争力？企业目标是什么？常见的企业发展扩张方式什么是资本运营资本运营的范畴资本运营的总目标和资本运营分目标资本运营投资决策的目标资本运营战略与实务专题内容要点如何寻找好的资本运营项目资本运营要考虑的因素地区怎样选择新的经济增长点并进行资本运营

企业怎样选择新的经济增长点并进行资本运营

企业内部财务管理的内容和外部资本运营的内容资本运营的基本环节资本运营与企业现金流企业成功购并三要素

资本运营专题讲座总结一、组织决策者们共性的难题——企业老总最愁什么？

1.产品——市场资金——现金流高素质的人——引得来、留得住一、组织决策者们共性的难题这一切都源于：企业获利能力——生存的基础企业资本运营能力——魔方企业抗风险能力——外感、内伤企业成长性——取决于行业（重重力行业、 半重重力行业、零重重力行业）企业核心竞争力——大学校长在想什么？教学—优势学科、特色专业、名牌教授、精品课程科研—基础研究上水平，应用研究出效益人才—科学家、工程师、企业家、官员资金—不断增值、裂变一、组织决策者们共性的难题910、、要阅学读生一做切的好事书，如教同职和员过躬去亲最共杰做出；的要人学谈生话学。的14知:1识:2，14教:1职:2员14躬:1亲12共/1学1/；20要22学2:生01守:0的2P规M则，教职员躬亲共守。22.12.1122.12.11Sunday,December11,202213、Hewhoseizetherightmoment,isthe1121、t一m要a个n记.好谁住的把，教握你师机不，遇仅，是一谁教个就课懂心的得想教心事师理成，学。也和2是2教.学1育2生.学1的1的2教2人.育1。2者，22生1.活.2的11导41师1:和2:道41德1:的eD引-c路22人11。D-1e4c:-12:2214:1:214:1Sunday,December11,2022r1i4g、h谁要是自己还没有发展培养和教育好，他就不能发.展11培41养1:和2:教41育1:别2:人eD。ec2m0b2e2r年111,22月20121日星期日下午2时1分2秒14:1:222.12.111156、一提年出之一计个，问莫题如往树往谷比；解十决年一之个计更，重莫要如。树因木为；解终决身问之题计也，许莫仅如是树一人个。数2学02上2年或1实2月验下上午的2技时能1分而2已2.，12而.1提11出4:新1D的ec问em题be，r1却1,需20要22有创造性的想像力，而且标志着科学的真正进步。2022年12月11日星期日2时1分2秒14:1:211December202217、儿童是中心，教育的措施便围绕他们而组织起来。下午2时1分2秒下午2时1分14:1:222.12.11一、组织决策者们共性的难题这一切也都源于学校的：资本运营能力抗风险能力高成长性

核心竞争力二、什么是核心竞争力？垄断—不易模仿、进入壁垒高、超额利润。为此，必需依靠自己不断

的技术创新、产品创新、服务创新、市场创新、管理创新、体制创新、

观念创新等。二、什么是核心竞争力？问题：贵公司的核心竞争力有哪些？

“产品”—社会的评价如何？资金—是否作到了取之有道，用之有术，配之有方？人才—有多少一流的工程师、一流的企业家、一流的员工？三、企业目标企业目标——生存、发展、获利–生存——基础–发展——目的–获利——保证四、常见的企业发展扩张方式1内部管理型扩张策略2.外部交易型扩张策略如上市、购并、联合、托管、品牌输出、管理输出等例子：上市公司：非上市公司：几个与购并有关的案例：-- 1996年底，波音兼并麦道（133亿美圆）1999年底，美国在线收购时代华纳1999年底，163.net被深圳一家公司收购；2000年初，又被TOM.COM收购（400万——5000万——3.7亿）2001年10月，惠普收购康柏（250亿美圆）1996年宝安收购延中；1998——1999年，方正收购延中1996年，横通收购棱光1998年，亿安收购深锦兴2001年12月，格林科尔收购科龙电器2001年粤美的被美托投资公司收购五、什么是资本运营资本的本性—增殖资本的生命—在于流动资本的本质—是经济关系资本家—资本的人格化代表资本运营—泛指以资本增值为目的的经营活动资本运营的内涵—内部积累、横向集中、社会 化控制六、资本运营的范畴实业资本运营产权资本运营金融资本运营无形资本运营问题：贵公司可进行资本运营的方式选择有哪些？七、资本运营的目标即企业财务目标2.利润最大1.产值最大化化3.每股收益最大化5.企业价值最大化4.股东财富最大化6.每股净资产最大化7.企业未来现金流量最大化问题：你赞成哪种观点？为什么？八、资本运营分目标投资管理的目标融资管理的目标营运资本管理的目标利润管理的目标九、如何寻找好的资本运营项目选择新的利润增长点的四大原则：经济学原则（需求的收入弹性>1，边际成本 递减，产业关联度大）比较优势原则（与别人比，与自己比）产业政策原则技术选择原则十、资本运营要考虑的因素货币的时间价值投资风险价值资本成本K风>K普>K留>K优>K高息债K债>K银>K转机会成本十、资本运营要考虑的因素以下几个问题，请大家思考：

1.企业为什么不怕债转股？上市公司为什么不愿意给股东派现？如

果贵公司上市，你们打算如何对待股东？各地市为什么争相上大项目？十一、地区怎样选择新的经济

增长点并进行资本运营（案例）中山火炬、苏州高新、南京高科、东湖高科、津滨发展、太原高新粤高速、东北高速、沿边公路、海南高速、太旧高速华山旅游、峨眉山、黄山旅游、五台山

同仁堂、吉林敖东、通化金马、白云山、海王生物、山西中药、亚宝集团十二、企业怎样选择新的利润

增长点并进行资本运营（案例）中国粮油进出口公司联想湛江abc集团李嘉成与李泽钜投资TOM.COM诺基亚yaa集团投资电动自行车项目十三、企业内部财务管理的内容资金的筹集——筹资管理资源的配置——资产管理资源的耗费——成本管理资金的回收——产品定价、销售收入管理资金的分配——分配管理、股利决策财务计划——全面预算管理财务分析——为财务预测、决策、诊断服务负债：流动负债长期负债货币资储金备资生金产资成金品资营金业收入补偿

成本费用营业利润工资等支出

固

定

资产对外投资收益对外投资营业外收支余额税税后利润利润总额投资筹资权益：实收资本资本公积盈余公积未分配利润资金的分配折旧弥补罚款提公积金提公益金股息红未利分配利润十四、企业外部资本运营的内容资金的筹集——直接上市或买壳/借壳上市资金的投放——用于项目投资或购并，注意风险控资金的耗费——要算I/O帐，资金的耗费是为了资本值和裂变资金的回收——资本运营中的定价决策

资金的分配——追求“双赢”和“多赢”资本运营策划——全面细致，要有前瞻性，须聘请专家和投资银行专家、财务专家共同参与资本运营分析——关键是价值评估和风险评估十六、资本运营与企业现金流三大会计报表回顾：损益表——企业参加市场游戏的“记分卡”资产负债表——企业财务状况的“快照”

现金流量表——沟通资产负债表和损益表的“桥梁”和“纽带”十七、资本运营的几种模式及案例1.聚变(南沙)3.衰变（降县）2.克隆裂变4.要素积聚5.灌木丛+扎木成排7.四优驱动+名牌扩张6.四两拨千斤8.小马拉大车9.攀高结贵变10.链式裂11.白杨树化12.多元13.水果拼盘14.

MBO15.国际化.克隆发展模式——可口可乐、湛江HX集团优点：风险小“白杨树”发展模式——广州TAIB公司自己成长——联想、天普生化要素积聚发展模式——广东JinG公司把要

素都

集中

起来，但容易低估风险！技术“四优”驱动+名牌扩张发展模式——此模式对政府主导经济的地区比较适合名牌优势产业优势企业优势产品优秀企业家举一个反面的案例“灌木丛”+“扎木成排”发展模式——中山各镇、中集集团风险：容易发生恶性竞争！“四两拨千斤”发展模式——东莞LangH公司特别提醒：风险非常大！搞不好就——链式发展模式——广东WinS集团饲料“小马拉大车”发展模式——qinhzig收购江西无线电厂“攀高结贵”发展模式——wanrong制药厂——台湾致福公司MBO发展模式——东莞DongH公司、上市公司美的股份、宇通客车等我们管理层要收购你的公司关键：有人要卖，有人想买，价格合理，又能融得到资即买得起多元化发展模式特别提示：风险非常大！一个典型的案例。汽车房地产高科技IT集团——广州DEH公司、广东YI’AN集团皮具、制衣注意业务相关性，不相关多元化的风险非常大！一个真实的多元化投资的案例1、制造2、流通3、房地产4、高科技5、金融证券6、权力杜邦、美孚、GE、云天化、道尔博贸易公司IT、生物工程证券公司房地产投资公司杠杆、杠杆发分类及杠杆要素经济杠杆宏观经济杠杆微观经济杠杆十八、资本运营中的杠杆应用思考问题：贵公司开展资本运营，其支点和力臂各是什么？实例：上海生元有限公司——复旦大学与新黄埔联合的案例。十八、资本运营中的杠杆十九、资本运营受到的约束资金约束体制约束法律约资本运营受到很多约束：预算约束产权约束风险约束束二十、资本运营易犯的错误资本运营常犯的几类错误：超过自己的力量，过度扩张盲目多元化超过自己的风险承受能力，过度冒险投资的短期行为一味模仿和跟风二十、资本运营易犯的错误只向内不向外只向外不向内低估了资本运营的难度

踏入了低成本扩张的陷阱泛多元化激素综合症二十一、资本运营中的风险1.控股权风险——股权结构的设计违约风险——信用和信誉调查经营风险——市场及营销管理财务风险——资本结构和财务结构设计价格风险——资产评估和产权交易定价设计二十一、资本运营中的风险多角化风险——注意行业的关联性投资和再投资风险——投资决策的可行性研究整合风险——购并后的文化、人事决策法律风险——政策法规研究黑箱操作风险——聘用专业机构，对目标公司进行全面的调查二十一、资本运营中的风险案例分析：

1.亿安科技2.中集集团请您思考：贵公司开展资本运营的目标1、总体目标（以华工为例）–我认为，华工开展资本运营的目标是依托自身强大的技术优势、地理优势、管理优势和

广阔的企业背景、政府背景，通过开展全方

位的资本运营，为学校公司进行投资、融资，使学校办的公司资产不断增殖和裂变，把华

工的品牌不断做大，让社会了解华工，使华

工面向全社会开放，全面提升华工的核心竞

争力。请您思考：贵公司开展资本运营的目标——2、具体目标（以华工为例）–融资投资——品牌增——回报股–项目孵化值–赚取利润东请您思考：开展资本运营的步骤和条件步骤：第一步：直接上市或买壳/借壳上市第二步：全方位的资本运营条件：资金人才体制请您思考：贵公司与同行业其他竞争对手的差距分析如华工与清华的差距在哪里？——硬件——资金实力——软件——管理水平贵公司的SWOT分析优势威胁机会劣势贵公司资本运营的关键思想是先导体制是核心产品/技术是基础人才是关键企业资本运营要搞清的几个问题要搞清：要不要上市上有什么利弊，不上有什么利弊？如果要上，如何上？上主板还是上二板？自己上还是买壳上或借壳上？如何操作：时间、人员、经费、操作程序、权责利各是什么？二十二、企业成功购并三要素能给公司带来持续的盈利能力避免支付过高的成本溢价购并后的文化和人事整合请大家分析如下案例——联想8780万港币收购汉普51%的股份。资本运营专题讲座总结1、企业发展离不开资本的内部积累——实业资本运营（算术级数增长）；也离不开资本的横向集中和