融资租赁行业：中国融资租赁行业展望2023年12月

弱宏观的经济环境叠加监管趋严的政策背景，融资租赁行业呈现发展放缓的态势。部分租赁公司退出市场，大中型租赁公司财务摘要限债券的发行利差则有一定分化；股东实力雄厚的央企控股类租赁公司信用利差普遍较低，央企参股及地方政府控股的租赁公司信用利差业头部主体发展略显疲软；盈利能力仍存隐忧，信用风险管理能力将司的涉入金额在总资产中的占比处于较高水平；租赁公司的城投类资127 一、行业政策模式提出了更高的要求，金融租赁公司面临业务结构转型的较大压力近年来，我国金融租赁行业实现快速发展，在服务国家战略、支持企业设备采购2022年2月原银保监会出台《关于加强金融租赁公司融资租赁业务合规监管有关问题的通道、洞，非设备类在建工程、涉嫌新增地方政府隐性债务以及被处置后可能影响公共服务要包括提升服务实体经济专业能力、规范租赁物及租赁业务模式、优化租赁业务增非设备类售后回租业务，从而对金融租赁公司之前承做较多的以构筑物作为租共事业类业务产生较大的影响，对该类业务进行更为严格的控制；同时要求严禁石、字画、办公桌椅、报刊书架、低值易耗品作为租赁物，严禁以乘用车之外的索支持与大型设备、大飞机、新能源船舶、首台（套）设备、重大技术装备、集备等设备类资产制造和使用相适配的业务模式，从而引导行业能够更好得为实体要求金融租赁公司2024年新增业务中售后回租业务占比相比2023年前三季度要下降1分点，力争在2026年实现年度新增直租业务占比不低于50%的目标。此条要求对于金融租赁公司提出了较高要求，根据下图可以看出，截至2022年末，资产规模前十大金融较低，这对金融租赁公司的业务转型提出了较为迫切的要求。金融监管总局要求金公司尽快转变经营理念和发展方式，加大对租赁 72.6%69.8%72.6%40%20%经营租赁不过鉴于目前行业总体售后回租业务占比偏高问其次是坚持“一司一策”原则，允许各监管局根据不同区域、素，对辖内金融租赁公司售后回租业务的具体限额进行科学合对售后回租业务的精细化管理，金融监管总局在深入调研基础车辆；因税收、补贴、登记等政策对农业机械装备、机动车等航运租赁业务、车辆租赁业务以及实质直租业务等领域，从而础。这主要是因为公司治理及内控是金融租赁公司规范经营的基础，近年来部分金124家重大违法违规股东，其中涉及金融租赁公司股东的包括天津国泰资、违规安排未经任职资格核准的人员实际履行董事、 影响，上述金融租赁公司普遍面临经营不善的局面，其中2023年10月17 分城市已适当延长了过渡期；对于租赁物的相关要求，部分省市和行业协会已逐步进行规范暂行办法出台后，青海、河北、辽宁、广西、厦门、安徽、大连、江苏、湖南、浙江、山东、实施细则，各地区的实施细则在全国版基础上进行了适度修改，对融资租赁公司的设立条件、津、深圳、广东、湖南、江苏、江西等地金融局均对部分异常经营融资租赁公司进行了公布，表1：各省市融资租赁公司监督管理实施细则相关情况汇总融资租赁公司监督在杠杆倍数、单一客户及全部关联度、单一客户及单一集省级人民政府应当依据本办法制定本辖区融资租赁公司监行业的集中度和关联度要求进行适当调整，并报银保监会上海市融资租赁公司监督管理暂行办法（2021年2月发布对于航空航运、海工装备、集成电路、医疗器械、人工智能、高端制造、节能环保、基础设施、城市更新、民生保障等符合国家及本市相关政策导向领域开展业务的融资租赁公司，可结合监管评级情况，对其业务集中度和关联度的监管要求进行适当调整。经营飞机、船舶等租赁期较长 的融资租赁业务的企业，可通过注册地所在区行业广东省融资租赁公司监督管理实施细对集成电路、能源、节能环保、智能机器人、交通基础设赁资产占租赁资产总额80%以上的融资租赁公司，可结合监管评级情况，适当调整业务集中度和关联度要求。融资租赁公司应当审慎开展终端客户实际为自然人的批量业务、与商业银行或其他金融组织合作开展租金贷及其他具北京市融资租赁公设立融资租赁公司注册资本不低于2亿元人民币或等值自由兑换货币，且为一次性实缴货币资本。融资租赁公司设元人民币或等值自由兑换货币，其他省、自治区、直辖市融资租赁公司在本市设立分支机构，适用本条规定。融资租赁公司应当对每个分支机构拨付不少于人民币5,000万元的营运资金。融资租赁公司拨付给各分支机构的营运资资租赁公司监督管关于延长天津市融资租赁公司监管过资租赁公司监督管《上海市融资租赁公司监督管理暂行办法》有效期延监管机构对于金融租赁公司租赁物和租赁业务模式的严格要求有可能在未来逐步扩展到融资 表2：融资租赁公司关于租赁物和租赁业务模式要求相关汇总河南省融资租赁公司业务经营负面清单上海市融资租赁行广东省融资租赁行汽车产业集群、前沿新材料产业集群、新能源产业集群等天津市租赁行业协杜绝新增非设备类、产权不明晰、无法处置变现租赁物的售后回租业务。融资租赁公司要高度警惕和关注涉城投业务风险，杜绝新增、有序退出以构筑物作为租赁物的融资租赁业务，融资租赁公司不得违反国家有关规定向地方政府及融资平台公司提供融资或要求地方政府为租赁项目提供担保、承诺还款。融资租赁公司要深度拓展研装备、交通运输、节能环保、物流医疗等领域的设备融资租赁业务。有序合规开展汽车融资租赁业务，加强对民表3：2022年以来各省市促进租赁公司发展的政策汇总 区济南片区融资租赁业高质量发支持具有优势产业背景的融资租赁公司设立专业子加快金融租赁行案2023年重庆市融资租赁和地方资产管理行业发展广东省人民政府办公厅关于印发广东省大力发展融资租赁支持制造业高质量发展资产跨境转让业务。支持现有融资租赁公司合并重二、行业整体发展状况 2022年租赁公司实现债券市场直接融资总额7,059亿元，同支持证券发行量同比减少3.09%至4,147亿元，在直接融资总额中的占比较上年提升3.23个百分年增长10.18%和40.47%至1,421亿元和552亿元。此外，租赁公司发中资产支持证券的发行量为2,828亿元，同比减少11.35%，在直接融资总额中的占比下降至券同比大幅增长36.16%至1,473 资产支持证券,短期融资券,27.4% 48.0%46.0%48.0%46.0%44.0%42.0%40.0%38.0%36.0%34.0%32.0%41.7%41.8%42.0%42.0%40.0%.37.0%..37.0%.35.5%融资租赁公司非金企业4,0002,000-20152016201720182019发行额到期额净融资额 元，较2022年继续大幅下降，这从侧面2020租赁公司在2023年前三季度全市场的债券发行额中占比为3.71%，较上年略有下降，仍是债券 租赁公司信用债发行利差与市场变动方向基本同步，高等级租赁公司短期限债券的平均发行利差优于市场平均水平，长期限债券的发行利差则有一定分化；股东实力雄厚的央企控股类租赁公司信用利差普遍较低，央企参股及地方政府控股的租赁公司信用利差表现差异较大迅速扩大。当期债券发行大面积取消使得样本数量环比减少，加之受发行主体资质分化影响，均水平靠拢。由此可见，在债市大幅波动下，市场对于租赁公司发行的短期债券认可度较高，取AAA评级租赁公司债券作为不同期限债券利差分析样本。样本包含金融租赁公司和融资租赁公司发行债续债及私募债以其发行时票面利率扣除当天同期限国债收2市场样本包含非银行金融债和非金公司信用债（剔除有特殊条 期限类别平均发行利差利差差值（租赁-市场）标准差短期租赁债券50.77-2219.63市场债券72.3219.53三年期租赁债券108.972545.41市场债券85.2820.65200500从不同等级的租赁债来看，短期3AA+级租赁债券的平均发行利差明显高出AAA级租赁债券的250200500 AA+样本1AA+样本2AAA样本1而央企参股的混合所有制类型的融资租赁公司及地方国资控股的融资租赁公司的信用利差表现则存在较大的分化。下面图13中以4家信用等级为AAA的央企参股且为单一最大股东的、无家的信用利差也在100BP左右，显著高于上图里央企控股融资租赁公司的信用利差，且不同公 三、行业财务表现样本租赁公司整体财务表现平稳，资产增速近年来持续下降，但已趋于稳定；利润增速整体分布较为稳定，但行业头部主体发展略显疲软；风险资产放大倍数在监管引导下进一步优化2019年末样本融资租赁公司和样本金融租赁公司的总资产合计金额分别为1.86万亿和2.25万亿，的大中型租赁公司还是能够在当前严峻的环境下，积极调整自身经营思路，实现业务的发展。 合计值的增长率分别较上年下降 析，这主要是由于部分头部融资租赁公司在2022年的表现保持稳定，但是头部公司发展略显疲软，个别大单位：家数单位：家数86420 来，样本金融租赁公司的平均不良率逐年提升，从2017年末的0.63%提升至2022年末的1.00%。这表明样本租赁公司所面临的信用风险确实在逐年 拨备/拨备前利润（%）拨备/拨备前利润（%）40.00--金融租赁公司43.0040.6641.11--融资租赁公司租赁公司涉入曾违约城投类企业的规模仍处于较高水平；个别租赁公司的涉入金额在总资产中的占比处于较高水平；租赁公司的城投类资产风险化解方案仍有待观察，可能会或对租赁公司的盈利水租赁公司共3家，总金额195亿元。涉入金额在30-50亿元区间和10-30亿元区间的租赁公司分别 0400050亿元以上30-50亿元10-30亿元5-10亿元864200存续期内合同的涉入金额涉入租赁公司家数 租赁公司的资产质量来看，我们选取了涉入租赁资产余额占总资产的比重5这一相对指标来分析，涉入金额前十大的租赁公司中大部分租赁公司该指标处于10%以内。但有个别融资租赁公 045%40%35%30%25%20%15%10%5%四、行业展望力 展望三：监管政策不确定性可能对现有行业形态形成冲击 务是否可以纳入直租的统计并未明确，以及对于经营性租赁的统计该如何定性，续各监管局在实际施行过程中进行具体明确。同时，融资租赁公司是否会在各地的风险能否完全化解，是否会出现打折兑付或者长期展期等情况；其次未来在该 附表一：中诚信国际行业展望结论定义行业