2024注会考试CPA《财务成本管理》考前自测卷及答案

2024注会考试CPA《财务成本管理》考前自测卷及答案学校:________班级:________姓名:________考号:________

一、单选题(25题)1.下列关于无税MM理论的说法中，不正确的是（）。

A.负债比重越大企业价值越高

B.企业加权平均资本成本仅取决于企业的经营风险

C.加权平均资本成本与资本结构无关

D.负债比重的变化不影响债务资本成本

2.某投资机构对某国股票市场进行了调查，发现该市场上股票的价格不仅可以反映历史信息，而且还能反映所有的公开信息，但内幕者参与交易时能够获得超额盈利，说明此市场是（）

A.弱式有效市场B.半强式有效市场C.强式有效市场D.无效市场

3.变动管理费用为100万元。可控固定成本为20万元，不可控固定成本为25万元。考核部门经理业绩的指标数值为（）万元。

A.545B.570C.780D.755

4.某口罩生产厂商现有产能1000万只，单位成本0.8元/只，其中单位变动成本0.5元/只。目前公司在手订单900万只，单价1.2元/只，剩余产能无法转移。现在公司接到一份特殊订单，单价1元/只，共300万只，但必须通过欧盟认证。办理欧盟认证需花费20万元，公司打算以此契机踏入早已筹划的欧洲市场，并将该型号产品作为欧洲市场的主打产品。该订单为公司带来的增量息税前利润为（）万元。

A.150B.10C.-10D.-40

5.甲公司实行激进型营运资本筹资政策，下列有关甲公司的说法中正确的是（）。

A.波动性流动资产大于短期金融负债

B.稳定性流动资产小于短期金融负债

C.营业高峰时，易变现率大于1

D.营业低谷时，易变现率小于1

6.甲公司2022年平均流动资产1000万元，非流动资产1000万元，流动负债500万元，非流动负债300万元，甲公司的长期资本的负债率是（）

A.25%B.40%C.20%D.37.5%

7.某公司税后经营净利率为4.56％，净财务杠杆为0.8，税后利息率为8.02％，净经营资产周转次数为2次，则该公司的权益净利率是（）。

A.10％B.1.79％C.9.12％D.1.10％

8.证券市场线可以用来描述市场均衡条件下单项资产或资产组合的必要收益率与风险之间的关系。当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，会导致证券市场线（）。

A.向上平行移动B.向下平行移动C.斜率上升D.斜率下降

9.下列关于股利分配理论的说法中，错误的是（）。

A.税差理论认为，当股票资本利得税小于股利收益税时，应采用低现金股利支付率政策

B.客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用低现金股利支付率政策

C.“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利支付率政策

D.代理理论认为，为缓解经营者和股东之间的代理冲突，应采用低现金股利支付率政策

10.ABC公司投资一个项目，初始投资在第一年初一次投入，该项目预期未来4年每年的现金流量为9000万元。所有现金流都发生在年末。项目资本成本为9%。如果项目净现值（NPV）为3000万元，那么该项目的初始投资额为（）万元

A.11253B.13236C.26157D.29160

11.下列各项中，适合于评价部门经理业绩的是（）。

A.部门边际贡献B.部门投资报酬率C.部门可控边际贡献D.部门税前经营利润

12.某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订2009年度的股利分配方案。在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是（）。

A.公司的目标资本结构B.2009年末的货币资金C.2009年实现的净利润D.2010年需要的投资资本

13.2022年8月2日，甲公司股票每股市价50元。市场上有以甲公司股票为标的资产的欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可买入1股股票。执行价格为48元，2022年10月26日到期。下列情形中，持有该期权多头的理性投资人会行权的是（）

A.2022年10月26日，甲公司股票每股市价40元

B.2022年8月26日，甲公司股票每股市价50元

C.2022年8月26日，甲公司股票每股市价40元

D.2022年10月26日，甲公司股票每股市价50元

14.证券市场线可以用来描述市场均衡条件下单项资产或资产组合的必要报酬率与风险之间的关系。当无风险报酬率不变，投资者的风险厌恶感普遍减弱时，会导致证券市场线（）。

A.向上平行移动B.向下平行移动C.斜率上升D.斜率下降

15.下列关于利息保障倍数的相关表述中，不正确的是（）。

A.利息保障倍数=息税前利润／利息费用

B.利息保障倍数表明每1元利息费用有多少倍的息税前利润作为偿付保障

C.利息保障倍数可以反映长期偿债能力

D.利息保障倍数等于1时企业的长期偿债能力最强

16.下列各项中，属于品种级作业的是（）。

A.行政管理B.机器加工C.产品检验D.工艺改造

17.企业关键绩效指标分为结果向和过程导向，下列属于结果导向指标的是（）。

A.单位变动成本B.资本性支出C.客户满意度D.自由现金流量

18.甲公司只生产一种产品，每件产品的单价为5元，单价敏感系数为5。假定其他条件不变，甲公司盈亏平衡时的产品单价是（）元

A.3B.3.5C.4D.4.5

19.甲公司空调维修合同规定：每年上门维修不超过5次时，维修费用总计3000元；超过5次时，在此基础上超出次数按每次1000元付费。根据成本性态分析，该项维修费用属于（）。

A.半变动成本B.阶梯式成本C.半固定成本D.延期变动成本

20.关于责任中心可控成本的确定原则，下列说法中不正确的是（）。

A.假如某责任中心通过自己的行动能有效地影响一项成本的数额，那么该中心就要对这项成本负责

B.假如某责任中心有权决定是否使用某种资产或劳务，它就应对这些资产或劳务的成本负责

C.某管理人员不直接决定某项成本，则他不必对该成本承担责任

D.某管理人员虽然不直接决定某项成本，但是上级要求他参与有关事项，从而对该项成本的支出施加了重要影响，则他对该成本也要承担责任

21.某公司当前每股市价为20元，如果增发普通股，发行费率为8％，该公司可以长期保持当前的经营效率和财务政策，并且不增发和回购股票，预计利润留存率为80％，期初权益预期净利率为15％。预计明年的每股股利为1．2元，则留存收益的资本成本为（）。

A.18.52％B.18％C.16.4％D.18.72％

22.一项投资组合由两项资产构成。下列关于两项资产的期望收益率、相关系数与投资组合风险分散效应的说法中，正确的是（）。

A.相关系数等于－1时，才有风险分散效应

B.相关系数等于1时，不能分散风险

C.相关系数大小不影响风险分散效应

D.相关系数等于0时，风险分散效应最强

23.某公司拟发行一批优先股，采用固定股息率，面值100元，年股息率为10%，发行价格为100元，则该优先股的期望报酬率为（）。

A.9.09%B.10%C.10.09%D.11%

24.当预计的销售增长率大于内含增长率时，外部融资额会（）。

A.大于0B.小于0C.等于0D.不一定

25.某投资人觉得单独投资股票风险很大，但是又看好股价的上涨趋势，此时该投资人最适合采用的投资策略是（）。

A.保护性看跌期权B.抛补性看涨期权C.多头对敲D.空头对敲

二、多选题(15题)26.下列关于互斥项目的选择问题表述正确的有（）。

A.如果项目的寿命相同，应当以净现值法优先

B.如果项目的寿命不同，可以通过共同年限法或等额年金法进行判断

C.共同年限法的原理是，假设项目可以在终止时进行重置，通过重置使各项目达到相同的年限，比较净现值的大小

D.等额年金法与共同年限法均考虑了竞争因素对于项目净利润的影响

27.下列关于营业现金毛流量的计算公式的表述中，正确的有（）。

A.营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧×税率

B.营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧

C.营业现金毛流量＝营业收入×（1－税率）－付现营业费用×（1－税率）＋折旧

D.营业现金毛流量＝营业收入×（1－税率）－付现营业费用×（1－税率）＋折旧×税率

28.作业成本管理需要区分增值作业和非增值作业，下列表述正确的有（）。

A.能最终提升股权价值的作业是增值作业

B.能最终增加顾客价值的作业是增值作业

C.增值作业与非增值作业是站在顾客角度划分的

D.增值作业与非增值作业是站在股东角度划分的

29.下列关于证券市场线的说法中，正确的有（）。

A.无风险报酬率越大，证券市场线在纵轴的截距越大

B.证券市场线只适用于有效组合

C.预计通货膨胀提高时，证券市场线将向上平移

D.投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大

30.下列各项成本中，属于可控质量成本的有（）。

A.预防成本B.鉴定成本C.内部失败成本D.外部失败成本

31.下列关于资本成本的说法中，错误的有（）。

A.公司资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的报酬率

B.如果新的投资项目的系统风险与企业现有资产的平均风险相同，则项目的资本成本等于公司资本成本

C.公司的经营风险和财务风险大，公司的资本成本也就较高

D.一个公司资本成本的高低，取决于经营风险溢价和财务风险溢价

32.下列活动中，属于企业财务管理中长期投资的有（）。

A.购买长期债券B.购买无形资产C.对子公司进行股权投资D.购买存货

33.如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中数值将会变小的有（）。

A.现值指数B.净现值C.内含报酬率D.折现回收期

34.假设其他条件不变，下列影响期权价值的各项因素中，与看跌期权价值同向变动的是（）。

A.执行价格B.标的股票股价波动率C.无风险利率D.标的股票市价

35.下列各项中，需要调整基本标准成本的有（）。

A.产品的物理结构变化B.重要原材料价格的重要变化C.工作效率提高D.生产经营能力利用程度提高

36.某投资者利用内幕信息在市场上交易甲公司股票并获得了超额收益。下列有效性不同的资本市场中，会出现上述情况的有（）。

A.弱式有效市场B.强式有效市场C.无效市场D.半强式有效市场

37.甲持有乙公司股票，乙公司2020年利润分配及资本公积转增股本方案是每10股派发现金股利2元，同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。假设利润分配及资本公积金转增股本后股价等于除权参考价。下列关于利润分配结果说法中，正确的有（）。

A.甲财富不变B.甲持有乙的股数不变C.甲持有乙的股份比例不变D.乙公司股价不变

38.对于每间隔一段时间支付一次利息的债券而言，下列说法中不正确的有（）。

A.平价出售的债券价值一直保持不变

B.随着到期日的临近，折现率变动对债券价值的影响越来越小

C.随着到期日的临近，债券价值对折现率特定变化的反应越来越灵敏

D.如果是溢价出售，其他条件不变，则债券付息频率越高，债券价值越高

39.考虑所得税的情况下，关于债务成本的表述正确的有（）。

A.债权人要求的收益率等于公司的税后债务成本

B.优先股的资本成本高于债务的资本成本

C.利息可以抵税，政府实际上支付了部分债务成本

D.不考虑发行成本时，平价发行的债券其税前的债务成本等于债券的票面利

40.某企业采用随机模式控制现金的持有量。下列事项中，能够使最优现金返回线上升的有（）。

A.有价证券的收益率提高

B.管理人员对风险的偏好程度提高

C.企业每日的最低现金需要量提高

D.企业每日现金余额变化的标准差增加

三、简答题(3题)41.A公司是一家大型联合企业，拟开始进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/股东权益为2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，税前债务资本成本为6%。飞机制造业的代表企业是B公司，其资本结构为债务/股东权益为7/10，权益的β值为1.2。已知无风险报酬率为5%，市场风险溢价为8%，两个公司的所得税税率均为25%。要求：计算A公司拟投资项目的资本成本。

42.假设甲公司股票现在的市价为10元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为12元，到期时间是9个月。9个月后股价有两种可能：上升25%或者降低20%，无风险利率为每年6%。现在打算购进适量的股票以及借入必要的款项建立一个投资组合，使得该组合9个月后的价值与购进该看涨期权相等。要求：（1）确定可能的到期日股票价格；（2）根据执行价格计算确定到期日期权价值；（3）计算套期保值比率；（4）计算购进股票的数量和借款数额；（5）计算期权的价值。

43.甲公司是一家空气净化器制造企业，共设三个生产部门，分别生产X、Y、Z三种空气净化器。最近几年该行业市场需求变化较大，公司正进行生产经营的调整和决策。公司预计2018年X净化器销售3万台，单位售价10000元，单位变动成本6000元，固定成本3375万元；Y净化器销售3万台，单位售价6000元，单位变动成本3000元，固定成本2025万元；Z净化器销量4万台，单位售价3000元，单位变动成本2625元，固定成本1350万元。总部管理费用4500万元，按预测的销售收入比例分摊给X、Y、Z三种净化器的生产部门。要求：（1）分别计算X、Y、Z三种净化器的部门边际贡献、部门营业利润，分别判断是应继续生产还是停产，并说明理由。（2）基于要求（1）的结果，计算该企业2018年的加权平均边际贡献率、加权平均盈亏平衡销售额及X净化器的盈亏平衡销售额、盈亏平衡销售量、盈亏临界点作业率。（3）假设该公司根据市场需求变化，调整产品结构，计划2019年只生产X净化器，预计2019年X净化器销量达到6万台，单位变动成本、固定成本保持不变、总部管理费用增加到5250万元，若想达到要求（1）的营业利润总额，2019年该企业X净化器可接受的最低销售单价是多少？（4）基于要求（3）的单位售价、单位变动成本、固定成本和销量，分别计算在这些参数增长10%时营业利润对各参数的敏感系数，然后按营业利润对这些参数的敏感程度进行排序，并指出对营业利润而言哪些参数是敏感因素。

参考答案

1.AMM理论认为在没有企业所得税的情况下，有负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即选项A的说法不正确。

2.B法玛把资本市场分为三种有效程度：（1）弱式有效市场，指股价只反映历史信息的市场；（2）半强式有效市场，指价格不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息的市场；（3）强式有效市场，指价格不仅能反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息的市场。

3.B部门可控边际贡献＝部门销售收入－部门变动成本－部门可控固定成本＝2000－（1200＋110＋100）－20＝570（万元）。

4.B增量边际贡献=300×（1-0.5）=150（万元）,接受该订单将丧失200万只原订单，损失的边际贡献（机会成本）=200×（1.2-0.5）=140（万元）。由于公司将进军欧盟市场，认证费用不再是专属于该特殊订单的专属成本，而是该型号产品多个欧盟订单的共同成本，也是公司进军欧盟市场的不可避免成本，该20万元与决策无关。增量息税前利润=150-140=10（万元）。

5.D激进型筹资策略的特点是:短期金融负债不但融通临时性（波动性）流动资产的资金需要,还解决部分长期性资产的资金需要，因此短期金融负债大于波动性流动资产,选项A错误。稳定性流动资产和短期金融负债之间的关系是不确定的，选项B错误。在营业低谷期的易变现率为1，是适中的流动资金筹资政策，大于1时比较稳健，小于1则比较激进。选项D正确。

6.C资产=1000+1000=2000，负债=500+300=800，所有者权益=2000-800=1200，长期资本的负债率=300/（1200+300）=20%

7.A净经营资产净利率＝税后经营净利率×净经营资产周转次数＝4.56％×2＝9.12％，权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆＝9.12％＋（9.12％－8.02％）×0.8＝10％。

8.D证券市场线的斜率＝（Rm－Rf），当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，会低估风险，因此，要求获得的报酬率就会降低，即Rm的数值会变小，由于Rf是无风险收益率，不受投资者对风险厌恶程度的影响，所以，当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，（Rm－Rf）的数值变小，即证券市场线的斜率下降。

9.D

10.C净现值＝3000＝9000×（P/A，9%，4）－初始投资额，解得：初始投资额＝9000×3.2397－3000＝26157（万元）。

11.C以部门可控边际贡献作为业绩评价依据可能是最佳选择，它反映了部门经理在其权限和控制范围内有效使用资源的能力。

12.B剩余股利政策的做法是按照公司的目标资本结构要求，测算出下年度所需投资资本中的权益资本份额，然后最大限度地留用当期净利润来满足所需权益资本，选项ACD需要考虑；分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，与长期筹资无关，选项B无需考虑。

13.D欧式期权只能到期行权，2022年10月26日，每股市价50元大于执行价格48元，买入看涨期权（多头）的投资人会行权。

14.D无风险报酬率不变，证券市场线在纵轴上的截距不变，即不会引起证券市场线向上或向下平行移动，选项A、B错误。当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，市场风险溢价降低，即证券市场线斜率下降，选项C错误、选项D正确。

15.D利息保障倍数越大，利息支付越有保障，因此利息保障倍数可以反映长期偿债能力。利息保障倍数等于1很危险，因为息税前利润受经营风险的影响，很不稳定，但支付利息却是固定的。利息保障倍数越大，公司拥有的偿还利息的缓冲效果越好。

16.D选项A属于生产维持级作业；选项B属于单位级作业；选项C属于批次级作业；选项D属于品种级（产品级）作业。

17.D结果类指标是反映企业绩效的价值指标，主要包括投资报酬率、权益净利率、经济增加值、息税前利润、自由现金流量等综合指标。动因类指标是反映企业价值关键驱动因素的指标，主要包括资本性支出、单位生产成本、产量、销量、客户满意度、员工满意度等。

18.C甲公司盈亏平衡时，说明利润的变动率为-100%，单价敏感系数=利润变动百分比/单价变动百分比=[（0-EBIT）/EBIT]/[（单价-5）/5]=-100%/[（单价-5）/5]=5，单价=4（元）。

19.D对于延期变动成本而言，在一定业务量范围内，总额保持稳定，超出特定业务量则开始随业务量同比例增长。

20.C某管理人员虽然不直接决定某项成本，但是上级要求他参与有关事项，从而对该项成本的支出施加了重要影响，则他对该成本也要承担责任。所以选项C的说法不正确。

21.B假设未来不增发新股（或股票回购），并且保持当前的经营效率和财务政策不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。公司处于可持续增长状态下，股利增长率=可持续增长率=预计利润留存率×期初权益预期净利率=80％×15％=12％，股利增长模型假定收益以固定的年增长率递增，则股权资本成本的计算公式为:rs=D1/P0+g故留存收益资本成本=1．2／20+12％=18％。

22.B相关系数＝1时，两项资产完全正相关，不能分散风险，选项B正确。相关系数的取值范围为[－1，＋1]，相关系数小于1，就具有风险分散效应，当相关系数＝－1时，风险分散效应最强。因此选项ACD不正确。

23.B优先股的期望报酬率=100×10%/100=10%。

24.A预计销售增长率=内含增长率，外部融资额=0；预计销售增长率>内含增长率，外部融资额>0（追加外部融资）；预计销售增长率<内含增长率，外部融资额<0（资本剩余）

25.A单独投资于股票风险很大，同时增加一份看跌期权，情况就会有变化，可以降低投资的风险。股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。

26.ABC等额年金法与共同年限法的共同缺陷之一是：从长期来看，竞争会使项目的净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑。

27.BD营业现金毛流量＝营业收入－付现营业费用－所得税＝营业收入－（营业费用－折旧）－所得税＝营业收入－营业费用－所得税＋折旧＝税后经营净利润＋折旧＝（营业收入－付现营业费用－折旧）×（1－税率）＋折旧＝（营业收入－付现营业费用）×（1－税率）－折旧×（1－税率）＋折旧＝（营业收入－付现营业费用）×（1－税率）＋折旧×税率＝营业收入×（1－税率）－付现营业费用×（1－税率）＋折旧×税率

28.BC增值作业与非增值作业是站在顾客角度划分的。最终增加顾客价值的作业是增值作业，否则就是非增值作业。

29.ACD证券市场线的截距为无风险报酬率，因此选项A的说法正确；证券市场线适用于单项资产或资产组合（不论它是否已经有效地分散风险），资本市场线只适用于有效组合，因此选项B的说法错误；无风险报酬率＝纯利率＋通货膨胀补偿率，所以，预计通货膨胀提高时，无风险报酬率会随之提高，进而导致证券市场线向上平移，即选项C的说法正确。风险厌恶感的加强，会提高市场风险收益率，从而提高证券市场线的斜率，因此选项D的说法正确。

30.AB企业能够控制预防成本和鉴定成本支出，属于可控质量成本，选项A和B正确；失败成本企业无法预料其发生，一旦发生，其费用也无法事先知晓，属于不可控质量成本，选项C和D错误。

31.ABD公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的报酬率，因此选项A错误；如果新的投资项目的风险（包括系统风险和非系统风险）与企业现有资产的平均风险相同，则项目的资本成本等于公司资本成本，选项B的说法不正确。一个公司资本成本的高低，取决于无风险利率、经营风险溢价和财务风险溢价。因此选项D的说法不正确。

32.BC财务管理中长期投资的对象是长期经营性资产，选项A属于金融资产投资，选项D属于流动资产投资。对子公司和关联公司的长期股权投资也属于经营性投资。

33.AB内含报酬率指标是方案本身的报酬率，其指标大小不受折现率高低的影响。折现率越高，折现回收期会越大。

34.AB选项A正确，看跌期权的执行价格越高，其价值越大；选项B正确，对于看跌期权持有者来说，股价下降对其有利，股价上升对其不利，最大损失以期权费为限，两者不会抵消，因此，股价的波动率增加会使期权价值增加；选项C错误，无风险利率越高，看跌期权的价格越低；选项D错误，看跌期权在未来某一时间执行，其收入是执行价格与股票价格的差额，如果其他因素不变，当股票价格上升时，看跌期权的价值下降。

35.AB基本标准成本一经制定，只要生产的基本条件无重大变化，就不予变动。基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化，重要原材料和劳动力价格的重要变化，生产技术和工艺的根本变化等。由于市场供求变化导致的售价变化和生产经营能力利用程度的变化，由于工作方法改变而引起的效率变化等，不属于生产的基本条件变化，不需要调整基本标准成本。

36.ACD某投资者利用内幕信息在市场上交易甲公司股票并获得了超额收益，意味着资本市场的股价没有反映内幕信息。而只有在强式有效资本市场上股价才能反映内幕信息，所以，答案为ACD。

37.AC由于资本公积转增股本并没有改变股东的人数，也没有发生股东之间的股权转换，所以，每个股东持有股份的比例并未改变，即选项C的说法正确。由于利润分配及资本公积金转增股本后股价等于除权参考价，所以，股东财富总额不变，由于甲的股份比例不变，所以，甲股东财富不变。即选项A的说法正确。由于资本公积转增股本导致股数增加，而甲的股份比例不变，所以，甲持有乙的股数增加，即选项B的说法不正确。由于利润分配及资本公积金转增股本后股价等于除权参考价，所以，选项D的说法不正确。

38.AC平价出售的债券价值呈现周期性波动，所以选项A不正确；折现率在债券发行后发生变化，随着到期日的缩短，债券价值对折现率特定变化的反应越来越不敏感，所以选项C不正确

39.BCD由于所得税的作用，利息可以抵税，政府实际上支付了部分债务成本，所以公司的债务成本小于债权人要求的收益率，选项A错误，选项C正确；优先股成本的估计方法与债务成本类似，不同的只是其股利是税后支付，没有“政府补贴”，所以优先股资本成本会高于债务，选项B正确。

40.CD

41.（1）将B公司的β权益转换为β资产。β资产＝1.2÷［1＋（1－25%）×（7/10）］＝0.7869（2）将β资产值转换为A公司β权益。β权益＝0.7869×［1＋（1－25%）×2/3］＝1.1804（3）根据资本资产定价模型计算A公司的股权资本成本。股权资本成本＝5%＋1.1804×8%＝14.44%（4）计算加权平均资本成本加权平均资本成本＝6%×（1－25%）×（2/5）＋14.44%×（3/5）＝10.46%

42.（1）上行股价＝10×（1＋25%）＝12.5（元）下行股价＝10×（1－20%）＝8（元）（2）股价上行时期