外汇风险管理

第二篇跨国公司财务管理第六章外汇风险管理第七章国际直接投资第八章跨国公司短期资产负债管理第九章跨国公司长期资产负债管理第六章外汇风险管理社会观察-----中国外汇储备

/caijing/chengshipaiming/2011/2615.html2010年世界各国外汇储备排行榜藏汇于国OR藏汇于民？2012年10月25日人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.3047元

截至2011年2月末，中国持有美国国债11541亿美元。

中国投资公司自公司成立以来的累积年化收益率为3.8%1.55万亿特别国债，需要支付的债券利息（年利率为4.5%），再加上人民币升值，“中投的对外投资回报，至少要超过8%，方能保本。”

中投大事记

-----投资有风险，入市需谨慎2007年5月，斥资30亿美元以每股29.605美元收购美国黑石集团2007年9月，中投公司成立2007年12月，对美国摩根士丹利公司投资56亿美元2008年4月和5月，中投公司出于现金管理需要，共分两次向美国“储备基金管理公司”旗下的货币市场基金“主基金”（ThePrimaryFund）投资53亿美元。

2009年7月，对加拿大泰克资源有限公司投资16亿美元2011年12月，对法国苏伊士石油天然气有限责任公司投资31.5亿美元；对特立尼达和多巴哥亚特兰大液化天然气公司投资8.5亿美元；对南非山杜卡集团投资2.47亿美元本章学习目标：要求掌握：外汇风险的含义外汇风险的种类及成因常用的外汇风险管理方法6.1外汇风险概述6.1.1外汇风险含义1.外汇风险：某项以外币记值的国际经济合同自签订之日到其债权债务得以清偿这段时间内由于汇率变动而使交易者蒙受损失的可能性

“因汇率变动而蒙受的损失以及将丧失所期待的利益的可能性”

思考：是否所有的外币资产或负债都要承担

外汇风险？外汇头寸是否仅指外币资产大于或小于外币负债？2.外汇风险构成要素本币外币时间6.1.2外汇风险种类一、外汇交易风险是企业或个人在交割、清算对外债权债务时因汇率变动而导致经济损失的可能性。运用外币进行计价收付的经济交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性。是一种流量风险。借贷背景下的交易风险

80年代，中国某金融机构在东京发行100亿日元债券，年利率8.7%，期限12年，到期一次性还本付息204亿日元。按当时规定，需以美元兑换日元偿还。若

发债日汇率：USD/JPY222.22清偿日汇率：USD/JPY109.89请计算该笔外债的交易风险。直接投资背景下的交易风险

中国某公司某年9月对澳大利亚直接投资4000万澳元。第一年税后利润700万澳元，以美元汇回国内。

投资日汇率：AUD/USD0.8456汇回日汇率：AUD/USD0.6765计算这笔投资利润的交易风险。北京奥林匹克饭店例在饭店成立初期申请了５０亿日元的贷款，利率很优惠。放贷时的汇率水平是１美元兑２４０日元，而此后不久，日元就开始在美国的逼迫下不断升值，最高时达到１美元兑换８０日元以下。恰在那时（１９９４年），人民币汇率也进行调整，从１美元兑５．７元人民币调到８．７元左右。也就是说，人民币对日元的汇率在短短几个月内贬值了近６倍。奥林匹克饭店的经营收入基本都是用人民币或美元计价，却要用日元还贷，日元的升值令其蒙受了巨大的损失，最后不得不申请破产。该饭店不是所处地理位置不好，也不是经营管理问题，最主要原因就是没有合理规避汇率风险因而最终导致破产。

二、外汇折算风险企业进行会计处理和进行外币债权、债务决算等时候如何以本国货币进行评价的问题。是涉外企业合并财务报表时因货币折算处理而承担的汇率变动风险因经济活动发生日和决算日所适用的汇率不同，产生账面上损益的差异存货折算

海尔(美国)于5月15日在当地购入一批价值20万美元的零部件，至今仍未出库使用。购入时汇率US$=RMB¥8.27。由于人民币汇率改革，第三季度会计决算日汇率US$1＝RMB¥8.09。请计算母公司合并报表时该笔存货的折算风险。固定资产折算

GM（通用汽车公司）的英国子公司1981年1月1日购入一台设备，货款9万英镑，安装调试费1万英镑，折旧期30个月。

交易发生日汇率为£1＝$2.38141981年12月31日汇率为£1＝$1.90821982年12月31日汇率为£1＝$1.6145请分别计算1981、1982年会计决算日的账面损失。例:某企业进口设备30万美元，当时汇率为100美元=890元人民币，换算为267万人民币，并记录这一负债。在会计期末对外币业务账户金额进行换算时，汇率发生了变化为100美元=830元人民币，这时资产负债表上外汇资金项目的负债为249万元人民币。其中18万元人民币就成为汇率变化而产生的会计风险。

三、经济风险指企业或个人的未来预期收益因汇率变化而可能受到损失的风险。

收益变化幅度的大小，主要取决于汇率变动对企业产品数量、价格成本可能产生影响的程度。例：人民币升值汇率波动的经济风险影响公司本币流入的交易本币升值本币贬值国内销售（相对于国内市场上的外国竞争）以本币计价结算的出口以外币计价结算的出口对外投资的利息收入减少减少减少减少增加增加增加增加影响公司本币流出的交易以本币计价结算的进口以外币计价结算的进口对国外借入资金的利息支付无影响减少减少无影响增加增加例：人民币升值影响中国出口例1：中国纺织工业协会日前在鲁、苏、浙、粤、冀、闽6省的调研结果显示：在人民币升值、原材料及人工成本不断上涨、出口退税降低的情况下，2/3的企业利润率只有0.62%，其它1/3企业尽管利润占据了整个行业的80%，但是毛利润率也仅在6%至10%之间。例2：一家出口窗帘企业负责人裘先生表示，其在东莞厚街开厂多年，出口货款自1999年就开始用美元结算，虽然每年营业额都以10%左右速度递增，但利润却没有明显增加。从去年开始，由于人民币升值及原材料上涨等原因，他将报价提升了近10%。他说，去年公司的营业额增加了20%，但用美元结算的货款换成人民币支付一切开支后，公司利润仅增加3%。而按照前两年的行情，公司至少可以增加10%的利润。例3：据在香港交易所上市的南方航空公司、东方航空公司公布的中报显示，尽管2002年上半年经营收入大幅上升，但由于其在融资租赁飞机方面产生的负债主要是美元和日元，而今年上半年日元对美元的汇率大升，直接导致日元对人民币汇率上升了约10%，结果使其净利润大幅下降30%以上。香港的分析师认为，两家航空公司的外汇汇兑损失总共约达1.58亿元。四、外汇信用风险交易对方在交易到期日破产或资力能力不足而不能履约。五、政治风险（国家风险）由于国家的强制力量而给外国的企业和投资者造成经济损失的风险6.2外汇风险管理技术6.2.1外汇风险管理原则（简）1、全面重视原则2、管理多样化原则3、收益最大化原则（外汇管理的基石)6.2.2外汇风险管理程序（简）1、风险识别2、风险衡量3、风险管理方法选择4、风险管理实施5、监督与调整6.2.3外汇风险管理手段

交易风险的管理方法①可供签订合同时选择的防范措施选择好合同货币、加列合同条款、调整价格或利率1)选择好合同货币第一，争取使用本国货币作为合同货币第二，出口、借贷资本输出争取使用硬币即在外汇市场上汇率呈现升值趋势的货币"人民币结算"业务的增加,将为人民币国际化提供一个良好契机

例-----随着人民币升值幅度的加大，很多外贸公司纷纷感到了压力。杭州秀川服饰有限公司寻求新的结汇方式来规避风险。“我们现在也尝试着用人民币和外商进行结算。”

外贸生意从签订合同到最后结汇，一般往往都有2-3个月的时间差，当时定下来的价格，2个多月后随着汇率的变动，最后往往利润变得很薄很薄；如果采用人民币来结算，无论汇率怎么变化，都可以得到固定的货款，结汇风险就变成了零。

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有一些浙江企业用的是另外一种办法，在结汇的时候，改美元为欧元或者英镑，因为相对于不断贬值的美元来说，这些欧洲货币比较坚挺，汇率变动风险相对较小。

作为一家向西班牙出口服装的公司老总，古先生对此深有体会，“我们从2002年就开始用欧元来进行结算，因此去年一年几乎没有受到汇率变化的影响。”浙江广博集团股份有限公司也将“积极调整结算币种”作为规避汇兑风险的重要手段，据该公司的公告表明，目前在其外销市场结构中，美国占53%、欧洲占24%、中东等其他地区占23%，目前该公司已经开始与欧洲客户以及其他地区的客户洽谈采取欧元等强势货币进行结算，尽可能减少销售结汇产生的汇兑损失。

2)在合同中加列货币保值条款货币保值:是指选择某种与合同货币不一致的、价值稳定的货币，将合同金额转换用所选货币来表示,在结算或清偿时，按所选货币表示的金额以合同货币来完成收付。例："一篮子"货币保值条款3)调整价格或利率争取对谈判中的价格或利率作适当调整：要求适当提高以软币计价结算的出口价格，或以软币计值清偿的贷款利率；要求适当降低以硬币计价结算的进口价格，或以硬币计值清偿的借款利率。

②金融市场操作交易合同签订后，利用外汇市场和货币市场来消除外汇风险。主要方法：现汇交易、期汇交易、期货交易、期权交易、借款与投资、借款--现汇交易--投资、外币票据贴现、利率和货币互换等。1)现汇交易主要是指外汇银行在外汇市场上利用即期交易对自己每日的外汇头寸进行平衡性外汇买卖。

2)借款与投资是指通过创造与未来外汇收入或支出相同币种、相同金额、相同期限的债务或债权，以达到消除外汇风险的目的。

3)外币票据贴现

出口商在向进口商提供资金融通，而拥有远期外汇票据的情形下，可以拿远期外汇票据到银行要求贴现，提前获取外汇，并将其出售，取得本币现款。例---合约性套期保值合约性套期保值：在金融市场上进行操作，使外汇净流量未零，把外汇风险转化出去。方法：在货币市场、远期外汇市场、外汇期权市场和外汇期货市场上作套期保值。

例1：某日本公司向美国出口100万美元的货物，货款6个月以后支付。防范外汇交易风险的方法：

1）货币市场套期保值：借款投资法在货币市场上借美元，在即期市场上将其换为日元，半年后收到货款时用收到的货款支付贷款的本息。2）远期市场套期保值：卖出远期美元3）期货市场套期保值：卖出美元期货4）期权市场套期保值：买入看跌期权。

例2：某日本公司向美国进口100万美元的货物，货款6个月后支付。防范外汇交易风险的方法：1）货币市场套期保值：借款投资在货币市场上借本币，在即期市场上将其换为美元并存入银行，半年后用到期的存款支付进口货款。设美元贷款的年利率为6％，当即期汇率为1美元＝100日元，则在货币市场上借100÷（3％+1）×100＝9708.7万日元2）远期市场套期保值：买入远期美元3）期货市场保值：买入美元期货4）期权市场套期保值：买入看涨期权③其他管理方法主要是：提前或错后、配对、保险。

1)提前或错后收付外汇是指涉外经济实体根据对计价货币汇率的走势预测，将收付外汇的结算日或清偿日提前或错后，以达到防范外汇风险或获取汇率变动收益的目的。2)配对是指涉外主体在一笔交易发生时或发生后，再进行一笔与该笔交易在币种、金额、收付日上完全相同，但资金流向正好相反的交易，使两笔交易所面临汇率变动的影响相互抵消的一种做法。

3)保险。指涉外主体向有关保险公司投保汇率变动险，一旦因汇率变动而蒙受损失，便由保险公司给予合理的赔偿。汇率风险的保险一般由国家承担。

(2)折算风险的规避

实行资产负债表保值要求在资产负债表上各种功能货币表示的受险资产与受险负债的数额相等，以使其折算风险头寸(受险资产与受险负债之间的差额)为零。要做到以下几点：①弄清资产负债表中各账户、各科目上各种外币的规模，并明确综合折算风险头寸的大小。②根据风险头寸的性质确定受险资产或受险负债的调整方向，如果以某种外币表示的受险资产大于受险负债，