投资学全套课件

投资学导论第一节投资概述

第二节实物投资与金融投资

第三节投资与经济增长

第一节投资概述一、投资的概念（一）投资概念的界定

广义的投资是指以获利为目的的资本使用，既包括运用资金建造厂房、购置设备和原材料等从事扩大再生产；也包含了“金融学”领域有价证券的交易，即基于收益角度的股票、债券及衍生品的交易；狭义的投资仅限于有价证券投资，包括个人及公司团体以其拥有的资本从事证券买卖而获利的投资行为，其投资的主要对象有政府公债、公司股票、公司债券、金融债券等。

（二）投资的要素1.投资主体。2.投资客体。3.投资目的。4.投资方式。二、投资的特点1.系统性。2.复杂性。3.长期性。4.风险性。三、投资的分类1.直接投资与间接投资。2.政府投资、企业投资和居民个人投资。3.实物投资与金融投资。4.国内投资和国际投资。四、投资的作用1.投资影响国民经济的增长速度。2.投资促进国民经济持续、稳定、协调发展。3.投资创造新的就业机会。4.投资影响着人民的物质文化生活水平。5.投资是促进技术进步的主要因素。第二节实物投资与金融投资一、实物投资（一）实物投资概念的界定从定义的角度分析，实物投资是指企业将资金或技术设备等投放于本企业或合资合作等关联企业，通过生产经营活动获取投资收益的行为。既包括有形资产投资，也包括无形资产投资。（二）实物投资的特点1.实物投资与生产经营紧密联系在一起。2.实物投资的变现速度较慢，资本流动性差、投资回收期长。3.实物投资具有货币资本、生产资本和商品资本三种不同的资本形态。4.实物投资具有投资范围广和投资过程复杂的特点。5.实物投资的收益具有风险性和不确定性。6.实物投资具有资本投入的持续性和均衡性特点。（三）实物投资的运行机理

作为投资活动其中的一部分，实物投资的资本运动过程是与商品生产的资金循环过程是一致的：首先由货币资本向商品资本转化，然后由商品资本向生产资本转化，生产资本再向包含剩余价值的商品资本转化，最后是商品资本还原为货币资本。实物投资资本的运动过程实际就是固定资产投资和流动资产投资两个部分相结合的过程。从实质上讲，实物投资的运动过程是利润的创造过程，投资者通过对资本的充分运用，在投资过程中完成资本的增值，从而增加了社会物质财富和社会总产出。因此，实物投资可谓社会经济发展的根本动力和源泉。二、金融投资（一）金融投资概念的界定

金融投资是指投资主体以获得未来收益为目的，在承担一定投资风险的前提下，将资金投入在货币、证券和信用以及与之相联系的金融市场中的经济行为。金融投资是市场经济发展的产物，是一种依托于金融市场的投资活动，是相对于传统直接投资的一种间接的、非实物的投资活动，是对虚拟、抽象的证券类金融资产的投资。它以金融资产为直接投资对象，是投资主体通过购买金融市场上的各类金融资产并从中获取收益的经济行为。（二）金融投资的特点1.金融投资是在金融市场上，以金融资产为其直接投资对象进行交易的一种间接投资方式。2.金融投资的运行要求具有偿还期限。3.金融投资具有很强的流动性。4.金融投资具有风险性和收益性。（三）金融投资的运行机理从经济学角度讲，金融投资随着市场经济的发展而产生，其内在的规律是：将一种资金形式(G)转换成另一种资金形式（G1）的过程，即G—G1，并没有参与到直接的生产过程中去，投资过程也没有劳动价值的剩余，并不会直接增加社会资产总量和社会物质财富，只是资本在金融市场上进行交易，来取得金融资产的所有权，对剩余价值进行了一次重新的分配和利用。从投资者的角度讲，金融投资过程是投资主体对金融资产的决策与选择过程。一般来说一个完整的金融投资过程，分为五个步骤：1.投资目标的设定。

2.投资策略的选择。3.资产的价值分析。

4.投资组合的构建。5.投资的业绩评价。

三、实物投资与金融投资的关系（一）实物投资与金融投资的联系1.实物投资与金融投资具有统一性。实物投资与金融投资具有相同的投资目的；实物投资与金融投资使用同一媒介手段实现投资目的；在市场经济条件下，实物投资与金融投资的资本增值过程都是生产过程中新增资产的创造过程。

2.实物投资与金融投资具有相互依赖性。金融投资为实物投资提供了资金来源，实物投资是金融投资资金运动的归宿，两者相互依存、相互制约；实物投资是金融投资产生和发展的基础，金融投资是实物投资基础上社会发展到一定阶段的产物；实物投资产生的价值增殖是金融投资再分配的基础，金融投资以实物投资的物质基础为依托，实物投资经济效益状况直接决定着金融投资的收益状况。金融投资为实物投资的发展提供资金支持。（二）实物投资与金融投资的区别1.在投资性质上的区别2.在投资者角色上的区别

3.在国民经济发展地位上的区别第三节投资与经济增长一、投资与经济总量（一）投资对经济总量增长的促进作用1.投资对经济总量增长的需求效应2.投资对经济总量增长的供给效应3.投资对经济总量增长的均衡效应（二）经济总量增长对投资的决定作用

投资是推动经济总量增长的重要力量，但另一方面，经济总量增长又是投资得以扩大的基础，对投资起着决定作用。投资的来源离不开经济总量增长，投资总量以及投资在国民产出所占的比例，都受经济增长水平的制约。也就是说，由于一定时期内一个国家或地区的社会总消费量具有相对的稳定性，因此，某个时期能够用于投资的总量水平的高低由一个国家或地区前期的经济增长水平及其速度决定，这一客观经济规律就是经济学中的“加速原理”。二、投资与经济结构（一）投资影响和决定着经济结构

1.投资与所有制结构2.投资与地区经济结构3.投资与产业结构（二）经济结构制约着投资总量的增长和投资的比例关系1.现存的所有制结构和地区经济结构制约未来的投资比例2.现存的产业结构制约投资总量和投资分配比例三、投资与经济增长周期

（一）经济增长周期性波动

在经济发展过程中，经济总量的上升、下降的两种趋势一旦开始，将不会按照单一方向进行，导致上升和下降的各种因素在经济中相互作用，使得经济发展呈现波动的特征。经济周期是从国民经济活动的整体出发，表明经济活动中扩张过程与收缩过程交替变化的动态特征。（二）投资周期性波动1.产品周期的存在2.需求结构与供给结构的不一致3.社会资源的有限性4.技术创新的影响（三）投资波动与经济增长波动投资波动不仅与经济增长波动密切相关，实际上投资波动是导致经济增长波动的一个重要因素。从马克思的扩大再生产理论角度来看，社会总产值是反映一国（地区）在一定时期内物质生产总成果的重要指标。核心概念投资直接投资间接投资实物投资金融投资政府投资企业投资居民个人投资国内投资国际投资经济发展

经济增长经济结构经济周期复习思考题1.如何理解“投资活动所必须具备的投资要素在构成一项投资活动时缺一不可”？2.投资的特点是什么？3.简述投资的分类？4.简述实物投资及运行机理。5.简述金融投资及运行机理。6.简述投资与经济总量的关系。7.简述投资与经济结构的关系。8.简述投资与经济周期波动的关系。投资学投资规模、结构、布局第一节投资规模第二节投资结构

第三节投资布局通过本章学习，主要了解投资规模、投资结构与投资布局的基础知识；掌握投资规模、投资结构的变动规律及投资布局的原则和区域经济发展模式。第一节投资规模一、投资规模的概念投资规模是指一定时期内一个国家、地区或部门为形成资产而投入的资金总量，即某一时期内投资活动的总量，所以，投资规模又称为投资总量。投资规模有两种表示方法：一是以绝对指标来表示，以货币单位来计量，如投资额等；二是以相对指标来表示，如投资率和投资增长率等。投资率越高，说明投资规模占GDP的比重越大；投资增长率越高，说明投资规模增长越快。投资规模具有三个主要特征：一是可度量性。投资规模可以用一定的指标反映出来。二是可优化性。适度的投资规模是保持国民经济稳定发展的基本条件。二、投资规模的分类（一）年度投资规模和在建投资规模的区别1.统计口径不同。2.反映的供求关系不同。3.影响因素不同。4.调节的难度不同。5.评价指标不同。6.两者变动的方向和变化幅度不同。（二）年度投资规模和在建投资规模的联系1.年度投资规模是在建投资规模的基础合理的年度投资规模是确定在建投资规模合理数量界限的基础。2.在建投资规模又会影响年度投资规模年度投资规模的大小也要受在建投资规模的制约。在建投资规模扩大，一定时期的投资需求就大，必然要求年度投资规模与其相适应。三、投资规模的衡量与变动规律（一）投资规模的衡量1.年度投资规模的衡量年度投资规模通常用投资率和投资贡献率两项指标衡量。（1）投资率＝年度固定资产投资额/当年国内生产总值（2）投资增长弹性系数（投资贡献率)＝投资增长/GDP增长2.在建投资规模的衡量在建投资规模的衡量指标主要有：投资比率、建设周期、资金占用率和新增规模扩大率(1)投资比率＝在建投资规模/GDP正常年份在0.9～1比较合适。(2)建设周期＝在建投资规模/年度投资规模正常年份在3.1～3.7比较合适。(3)资金占用率＝在建项目累计完成投资/在建投资规模正常条件下在60%～67％比较合适。(4)新增规模扩大率＝新开工项目投资总额/在建项目当年投资额正常为40％。（二）年度投资规模变动规律1.年度投资规模具有长期增长趋势2.年度投资规模具有短期波动性总之，年度固定资产投资规模呈现出短期波动和长期增长的态势。年度投资规模的增长将比经济增长得更快并且随经济增长率的变化而波动。（三）在建投资规模变动规律

一般来说，在建投资规模变动表现为相对稳定的增长趋势。一定时期一个国家的在建投资规模等于年度投资规模与建设周期的乘积。因而，在建投资规模的变动趋势是由年度投资规模的变动趋势和建设周期的变动趋势所决定的。从年度投资规模对在建投资规模的影响看，在建投资总规模也应具有长期的增长趋势和短期的波动趋势。从建设周期对在建投资规模的影响看，依据我国的实践，建设周期呈现逐渐缩短的趋势。第二节投资结构

一、投资结构的概念和分类

投资结构是指一定时期内投资总体中各类投资之间的内在联系及数量比例关系。

投资规模是从投资总量方面研究投资的运行规律，而投资结构则从投资构成的形成及这些构成的演变规律方面研究投资的运行规律。投资结构合理包括两重含义，一是投资的空间布局合理，使资源的获取和产品的外运成本最低，生产的配套条件最好，使不同区域的居民能够享受相对公平的公共服务；二是投资的产业和产品结构合理，产品和技术都是相对先进、适用的，投资效益是有保障的。

投资结构分类（从不同的角度和不同的层次考察投资的内部构成要素）：1.投资主体结构2.投资来源结构3.投资产业（部门、行业）结构4.投资再生产结构5.投资项目性质结构6.投资用途结构7.投资项目规模结构8.投资工艺结构二、投资结构的决定因素

（一）自然条件（二）需求结构（三）经济发展阶段（四）现存产业结构（五）技术进步（六）组织要素三、投资结构的演变规律

（一）投资部门结构的演变一般而言，随着生产力发展水平的提高和人均国内生产总值的增长，投资首先由第一产业向第二产业转移，当人均国内生产总值水平进一步提高时，投资便向第三产业转移。从各国的经济实践看，第一产业的增加值和就业人数在国内生产总值和全部劳动力中的比重，在大多数国家呈不断下降的趋势。投资产业结构的演变规律是就一般趋势而言的，这种变化是有条件的。各个国家在不同时期如何调控投资产业结构，应该依据具体条件而定。（二）投资工业结构的演变

工业结构的演变是指随着经济的发展，工业内部结构由附加值较低的结构向附加值较高的结构转换的趋势，这种趋势也被称为工业结构高度化趋势。由于近代经济的发展过程是工业化过程，因此，工业结构高度化趋势是投资部门结构演变的重要特征。

工业结构高度化过程可分为三个阶段：1.重工业化：工业投资由以轻工业为中心向以重工业为中心转移。2.高加工度化：在重工业化过程中，工业投资由以原材料工业投资为中心向以加工、组装工业为中心推进。3.资源集约化：工业结构的资源结构重心发生的优化变动。（三）投资再生产结构的演变投资再生产结构是指内涵性投资和外延性投资的比例关系，在实践中主要表现为基本建设和更新改造的比例关系。

投资再生产结构主要受原有固定资产规模、技术水平及结构的制约，受科学技术发展速度的制约，受劳动力供给状况的制约，也受对外贸易的影响。

一般来说，投资再生产结构的演变规律使内涵性投资比重呈现波动式上升趋势，而外延性投资的比重呈现波动式下降趋势。四、投资结构的优化

（一）投资结构优化的标准1.投资结构优化政策及相关措施本身是否符合市场经济规律2.投资结构优化政策及相关措施是否促进了产业结构优化升级3.经济社会发展中薄弱环节和瓶颈领域投资是否得到加强（二）投资结构的优化原则1.需求收入弹性原则2.生产率上升率原则3.优势资源优先开发原则4.重点投资与一般投资协调发展原则5.增量投资与存量投资相结合原则第三节投资布局一、投资布局的概念投资布局是指投资资金在一定的地域空间内的分布状况。投资布局直接影响一个国家的地区经济结构，间接影响一个国家的经济发展。投资结构是从纵的方面，研究国民经济的各个部门、各个行业乃至不同经济成分间投资资金的合理配置问题，而投资布局则是从横向方面，研究投资资金在不同地域间的合理配置问题，其实质是不同产业和行业积聚所形成的地域投资综合体。投资结构的结果形成产业结构，投资布局的结果形成生产力布局。投资布局是否合理，是关系国民经济能否持续、稳定、健康地发展的一个大问题。二、投资布局的原则（一）效益导向原则（二）各地区合理分工、发挥优势原则（三）趋向于相对集中原则（四）公平与效率相结合原则三、投资布局与区域经济发展模式（一）梯度发展模式（二）反梯度发展模式（三）发展极模式（四）点轴发展模式（五）网络发展模式投资规模年度投资规模在建投资规模投资结构

投资结构优化投资布局

梯度发展模式发展极模式核心概念1．什么是投资规模？投资规模的主要特征是什么？2．投资供给规模与投资需求规模的关系如何？3．投资结构的决定因素主要有哪些？4．优化投资结构的原则有哪些？5．投资布局的原则是什么？6．区域经济发展模式主要有哪些？复习思考题项目投资第一节政府投资项目

第二节企业投资项目

第三节项目投资风险管理

第一节政府投资项目一、政府投资（一）政府投资概念政府投资是指政府为了实现其职能，满足社会公共需要，实现经济和社会发展战略，投入资金用以转化为实物资产的行为和过程非政府投资则是指由具有独立经济利益的微观经济主体进行的投资。

从行政管理体制看，政府投资包括中央政府投资和地方政府投资两个层次。（二）政府投资的作用政府投资的功能定位，是指政府对其主导的投资在社会经济中所起的作用和所处的地位的一种自我认识和计划安排。1.政府投资是弥补市场失灵和市场缺位的必要手段。2.政府投资是国家进行有效需求管理的政策工具。3.政府投资是掌握国民经济命脉和保障国家安全的手段。经济发展起飞阶段的政府投资领域经济发展壮大阶段的政府投资领域经济成熟时期的政府投资领域（三）政府投资领域的界定一是对经济发展有重要影响的各种基础设施，如交通、通讯、水利等；二是能够带动整个经济增长的支柱产业群。政府投资侧重于经济领域的投资。在教育、卫生和安全等方面的投资在整个政府投资中的比重开始上升。政府投资经济领域和社会公共领域并重用于满足高层次的需要，如安全、教育、卫生等。政府投资主要侧重于社会公共领域。（四）政府投资的方式政府投资的方式，实际上就是政府投资的实现方式，是指“政府充分利用自身的资源实现公共财政建设目标的工具与手段”。

在我国，政府投资主要采取：1.财政投资2.财政补助3.政策性金融4.税收优惠（如特别折旧、进口设备税收减免、所得税减免、税前扣除研发费用等）。二、政府投资项目政府投资项目是指为了适应和推动宏观经济或区域经济的发展，为了满足社会的文化、生活需要，以及基于政治、国防等因素的考虑，由政府通过财政投资，发行国债或地方财政债券，向证券市场或资本市场融资，利用外国政府赠款、国家财政担保的国内外金融组织贷款及行政事业性的投资项目。（一）政府投资项目的特征1.政府投资项目集中在为社会发展提供服务的、非营利的公益性项目2.政府投资项目超大型政府投资项目比一般项目投资大、风险大、影响面大3.政府投资项目比一般项目更严格的管理程序。4.政府投资项目容易受到社会各界舆论的关注。（二）政府投资项目的分类1.按照资金来源不同，分为财政性资金项目、财政担保银行贷款建设项目、国际援助建设项目；2.按照管理权限不同，分为中央政府投资项目和地方政府投资项目；3.按照政府是否出资分为政府直接投资项目和政府决策项目；4.按照产出的性质不同，分为公共项目、准公共项目、竞争性项目。三、政府投资项目管理模式政府投资项目管理模式即政府投资项目的组织实施方式，是指政府指定或委托有关机构按照国家规定的基本建设程序，从可行性研究、项目决策到设计、施工直到竣工验收交付使用的全过程项目管理的方式。具体包括四个方面的内容，即政府投资项目管理理念、政府投资项目管理机构、政府投资项目管理方式、政府投资项目管理机构的运行机制。我国的政府投资项目管理模式经历了两个阶段：

第一阶段：计划经济体制下单一国家投资主体阶段政府投资项目管理模式1．国民经济恢复时期的建设单位自营方式。2.“一五”时期的甲乙方承发包制度。3.1958年以后实行的投资包干责任制和工程指挥部方式。

第二阶段：市场经济体制下多元化投资主体阶段政府投资项目管理模式1.项目法人型2．建设指挥部型3．基建处室型4．代建管理型四、政府投资项目评价（一）政府投资项目评价的特点1.总体性2.多样性3.长期性4.外部性（二）政府投资项目评价的目的1.从全社会角度考察项目是否值得投资2.分析项目的财务生存能力，论证项目的可持续性3.从政府的角度出发，评价项目的财政影响4.评价项目的环境影响，促进生态和谐发展5.识别项目损益双方，确保项目顺利实施6.辨识项目风险因素，提出有效规避方法（三）政府投资项目评价的内容

1.经济效益评价从政府投资项目评价的特点出发，其经济效益评价主要是宏观经济评价。经济评价是指在财务评价的基础上，从整个社会经济的角度出发，采用“费用与效益”的分析方法，对项目为社会经济所做的贡献（即经济效益）进行的分析评价。

2.社会效益评价项目社会评价是指分析评价项目为实现国家和地方的各项社会发展目标所做的贡献与影响，以及项目与社会相互适应的一种系统的调查、研究、分析、评价办法。投资项目社会评价的基本内容可分为项目社会分析、项目社会设计及项目实施的社会策略三个部分。（四）政府投资项目评价的方法

根据项目的效益与费用是否可以货币化衡量来区分，政府投资项目评价的方法主要可分为“成本一收益分析法”和“成本一效果分析法”。1.成本—收益分析方法，即现金流量折现法(DCF法)，计算的折现率将不同时期发生的费用与效益折现到一个时点上，然后比较大小。这种评价方法有三个主要的指标：经济净现值、经济内部收益率、收益一成本比。如果项目的成本和收益都可以进行合理估算和量化，则运用成本一收益分析方法(CBA)，净现值是判断这类项目是否合格的适当标准：为了证明其经济合理性，项目的期望净现值必为非负数且大于或等于其他合格项目备选方案的期望净现值。主要适用于成本与收益都可以用货币单位计量的项目。2.采用费用一效果分析方法，即直接选用适当的自然指标代表项目的目标及实现的程度，然后与相应的费用进行比较，从而选择最优的方案。有许多项目创造的效益不容易用货币单位计量，如环境、安全、卫生和教育等项目，其效果主要体现在提高健康水平、挽救生命、改善环境及提高知识水平等方面。尤其是政府投资项目的效益大部分很难货币化，这时就要采用成本一效果分析方法。

第二节企业投资项目一、企业投资（一）企业投资的概念企业投资通常是指企业作为投资主体投入一定资金，以期望在未来取得报酬的经济活动。企业投资不同于政府投资，企业投资关注利润最大化，政府投资更多地关注社会福利目标。企业作为投资主体必须具备四个条件：其一，必须具有一定的资金来源。其二，必须拥有独立的投资决策权。其三，必须是投资收益的获得者。其四，必须是投资责任和风险的承担者。（二）企业投资的分类1.按投资期限分为:短期投资和长期投资2.按投资范围分为:内部投资和外部投资3.按形成资产的性质不同，分为:固定资产投资、流动资产投资、无形资产投资和其他资产投资二、企业投资方式

企业投资方式包括企业固定资产投资、企业参股控股投资和企业保值增值投资三种方式。（一）企业固定资产投资企业固定资产投资是指企业投入资金建造和购置固定资产的投资行为，是企业扩大再生产的需要。（二）企业参股控股投资参股控股投资是在企业资本运营背景下产生的一种重要的企业投资方式。

（三）企业保值增值投资企业保值增值投资是指企业运用暂时闲置的资金为获取一定收益而进行的投资行为。三、企业投资项目的投资流程企业投资项目是指企业为了追求资本增值的最大化，在规定期限内完成某项开发目标（或一组目标）而规划的投资、政策以及机构方面等其他活动的综合体。企业投资项目可以从不同角度分类，各类投资的运动过程及其所经历的阶段也不尽相同。以企业固定资产项目为例，企业投资项目的投资流程经历三个阶段：投资决策阶段、投资实施阶段和投资回收阶段。（一）投资决策阶段1.企业投资项目决策的一般程序（1）调查研究，收集信息，提出问题，确定预期目标。（2）根据宏观环境和现有条件拟定若干投资方案（3）对拟选定的方案进行详细的分析比较，选出最满意的实施方案。2.我国现行的企业投资项目决策程序根据《国务院关于投资体制改革的决定》，改企业投资项目的审批制为核准制和备案制，对企业不使用政府投资资金的建设项目，一律不再实行审批制，政府只对其中的重大项目和限制类项目进行核准，对其他项目实行备案制。3.企业融资企业资金来源可以分为内部融资和外部融资。企业在进行融资之前，设计出不同的融资方案，对各个融资方案进行认真的计算和分析，从中选出最佳方案。（二）投资实施阶段1.工程设计2.购置土地3.施工建设4.建成投产和竣工验收阶段（三）投资回收阶段企业投资的回收是指在投资项目竣工验收完毕后，通过企业的生产经营活动，投资资金以货币资金的形态重新全额回到投资者手中的过程。四、企业投资项目评价企业投资项目经济评价一般包括财务分析和经济分析。财务分析是指在国家现行会计制度、税收制度和价格体系下，从项目的角度出发，预测项目的财务效益与费用，计算评价指标，分析、考察项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，以评价项目微观经合理性的经济评价方法。经济分析是指按照资源合理配置的原则，从整个社会经济的角度出发，用一套经济分析参数分析项目对社会经济的贡献，以评价企业项目宏观经济上的合理性的经济评价方法。经济分析是从宏观上决定企业投资项目是否可行的重要依据。第三节项目投资风险管理一、项目投资风险识别风险识别是项目投资风险管理的第一步，是整个风险管理的基础。风险识别就是从系统的观点出发，从项目所涉及的各个方面和项目建设的发展过程，将引起风险的极其复杂的事物分解成比较简单、容易识别的基本单元。在众多的影响因素中抓住主要因素，并且分析它们引起投入产出变化的严重程度。（一）项目投资风险产生的原因1．市场供求变化的影响2．技术变化的影响3．自然因素的影响4．经济环境变化的影响5．政治、社会、法律、文化环境变化的影响6．投资决策的失误（二）风险识别的方法1．德尔菲法2．头脑风暴法3．财务报表分析法4．风险情报法（三）项目投资风险的种类1.政治风险2.金融风险3.法律风险4.市场风险5.完工风险6.生产风险7.资金风险8.技术风险9.环境保护风险风险评价指数矩阵法（thematrixmethodofriskassessmentcode）是定性风险估算常用的方法，它是将决定风险的两种因素——风险严重性(S)和风险可能性(P)，按其特点划分为相对的等级，形成一种风险评价矩阵，并赋以一定的加权值来定性地衡量风险大小。二、项目投资风险估量项目投资风险的估量是指度量和评估有关风险对项目投资活动目标可能产生的有利和不利的影响以及影响程度的大小。风险的估量应采用定性分析和定量分析相结合的方法。（一）风险评价指数矩阵法严重度等级等级说明后果说明I灾难的可能导致项目失败II严重的可能引起严重的损失，但不至于使项目失败III轻度的可能引起一定的损失，项目运行无大碍Ⅳ轻微的可能引起轻微的损失，基本不影响项目运行根据风险造成的损失程度，将风险的严重性定性地分为若干等级，称为风险严重度等级。风险严重度等级表可能性等级等级说明风险发生的可能性A频繁频繁发生B很可能在计算期内会发生若干次c有时在计算期内有时可能发生D极少在计算期内不易发生，但可能发生风险可能性等级采用RAC方法来描述风险。在风险矩阵中，行的内容表示风险发生时所产生结果的严重程度，列的内容表示风险发生的可能性，即风险发生频率。风险等级表*ClicktoaddTextPSⅠ（灾难的）Ⅱ（严重的）Ⅲ（轻度的）Ⅳ（轻微的）A（频繁）1113B（很可能）1123C（有时）1234D

(极少)2234E（不可能）3334备注：P=probabilityS=severity分值对应级别控制措施4A可接受的风险等级，不需要采取风险控制措施3C可接受的风险等级，但需要采取一定的风险控制措施2N不期望发生的风险等级，意外事件发生期间立即采取风险控制措施1U不可接受的风险等级，必须进行重点防范或采取风险防范措施以保证降低风险程度备注：A=acceptableC=acceptablewithcontrolN=notdesirableU=unacceptable风险评价指数矩阵法等级划分风险评价指数是综合风险的可能性和严重性确定的，通常将最高风险指数定为1，相对应的风险是频繁发生的并有灾难性的后果的风险，最低风险指数定为4，对应于几乎不可能发生并且后果是轻微的风险.（二）敏感性分析法敏感性分析法是指从众多不确定性因素中找到对投资项目经济效益指标有重要影响的敏感性因素，并分析、测算其对项目经济效益指标的影响程度和敏感性程度，进而判断项目承受风险能力的一种不确定性分析方法，分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。单因素敏感性分析步骤:1.确定分析指标；评价项目的经济指标主要包括净现值、内部收益率、投资利润率、投资回收期等。2.选择需要分析的不确定性因素；3.分析每个不确定性因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况；4.确定敏感性因素。（三）概率分析法概率分析法是通过研究各种不确定性因素发生不同变动幅度的概率分布及其对项目经济效益指标的影响，对项目可行性和风险性以及方案优劣做出判断的一种定量分析法。具体的方法主要有期望值法、效用函数法和模拟分析法。其中，期望值法在项目评估中应用最为普遍。概率分析是使用概率研究预测各种不确定性因素和风险因素的发生对项目评价指标影响的一种定量分析方法。简单的概率分析是在根据经验设定各种情况发生的概率后计算项目净现值的期望值及净现值大于或等于零时的累计概率。确定主观概率时应十分慎重，否则会对分析结果产生影响。三、项目投资风险控制（一）风险控制法1．风险回避2．风险预防3．风险抑制4．风险中和5．风险分散（二）财务安排法1．风险自留风险自留是项目自己承担全部风险成本的一种风险管理方法，即对风险的自我承担。风险自留有主动自留和被动自留之分。2．风险转移风险转移是项目为避免承担风险损失而有意识地将风险损失或与风险损失有关的财务后果转嫁给另一单位或个人承担的一种风险管理方式。风险转移分为直接转移和间接转移。核心概念政府投资政府投资项目政府投资项目管理模式企业投资企业投资项目企业固定资产投资企业参股控股投资企业保值增值投资复习思考题1.政府投资的功能定位是什么？2.政府投资项目有哪些基本特征？3.简述政府投资的领域？4.简述企业投资项目决策程序？5.简述企业投资方式？6.项目投资风险产生的原因有哪些？7.简述项目投资风险控制的应对措施？投资工具第一节货币市场工具第二节资本市场工具

第三节金融衍生工具第一节货币市场工具一、短期国债二、央行票据三、同业拆借四、回购协议五、短期融资券六、大额可转让定期存单七、商业汇票一、短期国债短期国债或国库券（TreasuryBills），是由一国财政部发行，由该国政府提供信用担保的短期金融工具。短期国债发行目的是满足先支后收所产生的临时性资金需求缺口。短期国债一般采用贴现方式发行，即以低于票面金额的价格发行，到期时按票面金额偿还。票面金额与发行价格的价差就是投资者的利息。短期国债具有期限短、流动性好、信用等级高等特点，因而常被视为无风险的投资工具，其收益率一般被视为市场上的基准无风险收益率。二、央行票据央行票据即中央银行票据（CentralBankBill），是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行等发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。它的发行对象为公开市场业务一级交易商，个人不能直接购买。发行央行票据，是一种向市场出售证券，回笼基础货币的行为；央行票据到期，则体现为基础货币的投放。央行票据发行后可在银行间债券市场上市流通交易，交易方式有现券交易和回购。央行票据对于调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、熨平货币市场波动和引导利率走向发挥着重大作用。三、同业拆借同业拆借是指银行之间为解决短期内出现的资金余缺而进行的相互调剂。同业拆借的交易期限相对较短，属临时性的资金融通。目前，我国同业拆借期限最长不超过1年，一般为1天、7天、14天、21天、1个月、2个月、3个月、4个月，6个月、9个月、12个月。同业拆借目的在于满足商业银行的存款准备金要求，还包括轧平票据交换差额，解决临时性、季节性资金需求等。同业拆借市场的参与者主要是以银行为主的各类金融机构，交易活跃，交易量大。上海银行间同业拆放利率（Shibor）已经成为我国短期借贷市场重要的利率指标。四、回购协议回购协议是证券的卖者与买者约定，在指定日期以约定价格再向证券买者购回证券的协议。回购协议是一种抵押贷款，其抵押品就是协议中交易的证券。回购协议实质上是以有价证券为抵押的短期资金融通，在形式上表现为附有条件的特定证券买卖。回购协议的主要功能包括为证券交易商调整证券存货提供短期资金；为借款人提供有效的短期资金筹措方式；可以为投资者提供一种最短期限为1天的投资机会。我国的国债回购市场主要包括两个独立的部分：一是通过交易所，主要由券商、公司与个人投资者参与的国债回购市场；二是通过全国银行间拆借市场，主要由银行参与的国债回购市场。五、短期融资券短期融资券指企业在银行间债券市场发行和交易，并约定在一年期限内还本付息的有价证券。短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。我国允许符合条件的企业在银行间债券市场发行短期融资券。企业申请发行融资券应当符合下列条件：

1.在中华人民共和国境内依法设立的企业法人；2.具有稳定的偿债资金来源，最近一个会计年度盈利；3.流动性良好，具有较强的到期偿债能力；4.发行融资券募集的资金用于本企业生产经营；5.近三年没有违法和重大违规行为；6.近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形；7.具有健全的内部管理体系和募集资金的使用偿付管理制度；8.中国人民银行规定的其他条件。

第一节货币市场工具六、大额可转让定期存单大额可转让定期存单（largedenominationnegotiablecertificateofdeposit，简称CDs）也称大额可转让存款证，是银行发行的一种定期存款凭证，凭证上印有票面金额、存入日和到期日及利率，到期后可按票面金额和利率提取全部本金和利息，逾期存款不计息。大额可转让定期存单可流通转让，自由买卖。大额可转让定期存单市场的主要参与者是货币市场基金、商业银行、政府和其他非金融机构投资者，市场收益率高于国库券。大额可转让定期存单是定期存款的一种，但又不同于普通定期存款。第一节货币市场工具七、商业汇票商业汇票（CommercialBillofExchange或CommercialDraft）是出票人签发的，委托付款人在指定日期无条件支付确定金额给收款人或者持票人的书面凭证。在银行开立存款账户的法人及其他机构之间，必须具有真实的交易关系或债权债务关系，才能使用商业汇票。商业汇票主要适用于同城或异地结算。商业汇票按其承兑人的不同，可以分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种。第二节资本市场工具一、债券二、股票三、证券投资基金一、债券（一）债券的概念、基本要素和特点债券是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。债券的基本要素是指发行的债券上必须载明的基本内容，这是明确债权人和债务人权利与义务的主要依据，具体包括票面价值、到期期限、票面利率和债券发行者名称。债券的特点：1.偿还性；2.流动性；3.安全性；4.收益性（二）债券的种类1.按发行主体分类债券可分为政府债券、金融债券和公司债券。政府债券

2.接付息方式分类债券分为零息债券、附息债券、息票累积债券

3.按债券的形式分类债券分为凭证式债券、实物债券和记账式债券。4.按是否有财产担保分类债券分为抵押债券和信用债券。

5.按是否能转换为公司股票分类债券分为可转换债券和不可转换债券。（三）影响债券价格的主要因素1.到期期限2.票面利率3.投资者的获利预期4.企业的资信程度5.供求关系6.物价波动7.政治因素8.投机因素二、股票（一）股票的概念和特征股票是有价证券的一种主要形式，是指股份有限公司签发的，证明股东所持股份的凭证。股票的签发主体是股份有限公司，股票的基本功能是证明股东持有的股份。股票作为一种有价证券，具有收益性、流动性、永久性、参与性和风险性等典型特征。（二）我国现有股票的类别1.按股东享有权利分类按股东享有权利的不同，股票可以分为普通股票和优先股票。2.根据投资主体分类按投资主体的不同，股票可以分为国有股、法人股、社会公众股、外资股。3.按上市地区分类按上市地区分类，我国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股和S股等之分（三）股票价格及其影响因素1.股票的理论价值与市场价格股票的内在价值即理论价值，也即股票未来收益的现值。股票的市场价格一般指股票在二级市场上交易的价格。股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动。从根本上说，股票供求以及股票价格主要取决于预期。2.影响股价变动的基本因素宏观经济状况、行业发展前景以及公司经营状况是影响投资者对将来股价预期，从而影响当前买卖决策并最终导致当前股价变化的最主要原因。三、证券投资基金（一）证券投资基金的概念和特点证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。证券投资基金是一种间接投资工具。一方面，证券投资基金以股票、债券等金融证券为投资对象；另一方面，基金投资者通过购买基金份额的方式间接进行证券投资。债券投资基金的特点1.集合理财、专业管理2.组合投资、分散风险3.利益共享、风险共担4.严格监管、信息透明5.独立托管、保障安全（二）证券投资基金的类型1.根据运作方式：封闭式基金、开放式基金2.根据法律形式：契约型基金、公司型基金等3.依据投资对象：股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金等4.根据投资目标：增长型基金、收入型基金和平衡型基金5.依据投资理念：主动型基金与被动（指数）型基金6.根据募集方式：公募基金和私募基金7.根据资金来源和用途：在岸基金和离岸基金8.特殊类型基金（三）证券投资基金与其他金融工具的比较1.基金与股票、债券的差异首先，反映的经济关系不同。其次，所筹资金的投向不同。最后，投资收益与风险大小不同。2.基金与银行储蓄存款的差异基金与银行储蓄存款的性质不同。基金与银行储蓄存款的收益与风险特性不同。基金与银行储蓄存款的信息披露程度不同。

第三节金融衍生工具金融衍工具（derivatives)是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格变动的派生金融产品。金融衍生工具是在现时对金融基础工具未来可能产生的结果进行交易，其交易在现时发生而结果要到未来某一约定的时刻才能产生。衍生工具交易的对象并不是基础工具或金融商品本身，而是对这些基础工具或商品在未来各种条件下处置的权利和义务。金融衍生品的基本特征是跨期性、杠杆性、联动性和高风险性，而基础金融衍生工具主要包括远期、期货、期权和互换等。一、远期（一）远期合约的概念远期合约（forwardcontract）是指合约双方同意在未来日期按照固定价格交易金融资产的合约。远期合约规定了将来交易的资产、交易的时间、交易的价格和数量，但是与期货的标准性条款不同的是，远期合约的合约条款可由交易双方商定。远期合约主要有远期利率合约、远期外汇合约、远期股票合约。（二）远期与期货合约的差别1.交易地点不同；2.合约标准化程度不同；3.保证金要求不同；4.头寸结束的方式不同；5.交易风险不同；6.功能作用不同。二、期货（一）期货交易产生发展1848年，芝加哥期货交易所（CBOT）成立，标志着现代意义上期货交易的诞生。近十年来，期货交易从发达国家向发展中国家迅速扩展，已成为当今经济全球化发展趋势中的标志性特征之一。（二）期货合约的概念及特点期货合约是指合约双方同意在未来日期按照固定价格交易金融资产的合约。远期合约规定了将来交易的资产、交易的时间、交易的价格和数量。期货合约的交易地点是交易所，交易的对象是标准化合约。期货合约具有以下特点：1.标准化合约。2.交易所交易。3.保证金交易。4.中央化结算。（三）期货合约的标准化条款一般来说，一份期货合约应该包括以下条款：1.合约名称；2交易代码；3.交易数量和单位条款；4.质量和等级条款；5.交割地点条款；6.交割期条款；7.最小变动价位条款；8.涨跌停板制度；9.最后交易日交款；10.保证金；11.交易手续费。

（四）期货头寸买入期货合约后持有的头寸称为多头头寸，简称“多头”。与多头头寸相对应，投资者卖出期货合约称其建立空头头寸，简称“空头”。开仓交易是指客户的第一次买卖交易

。持仓也叫未平仓合约或者未平仓头寸，是指开仓之后尚没有做平仓处理的合约。交易者开仓之后可以选择两种方式平仓所持有的期货合约：对冲平仓或者保留至最后交易日，实物交割平仓。（五）期货保证金与逐日盯市1.期货保证金在期货市场上，交易者只需按期货合约价格的一定比率交纳少量资金作为履行期货合约的财力担保，便可参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金，这种方式即为保证金交易，所交的资金就是期货保证金。2.逐日盯市制度逐日盯市（markingtomarket）是期货交易结算的特点之一。期货的结算制度是“每日无负债结算制度”，又称“逐日盯市制度”。它是指结算部门在每日收盘后计算、检查保证金账户余额，对所有客户的持仓根据结算价进行结算，有盈利的划入，有亏损的划出。通过适时发出追加保证金通知，使保证金余额维持在一定水平之上，防止负债现象发生的结算制度。三、期权（一）期权概念期权（option）又称选择权，期权交易就是对这种选择权的买卖。是交易双方之间签订协议，该协议给予期权持有人在未来特定的时间（到期日）或该特定时间之前，以确定的价格（执行价格），按事先规定的数量，买进或卖出标的资产的权利。常见的期权合约有：看涨期权（calloption）和看跌期权（putoption）。按执行期权的方式不同，通常有美式期权（Americanoption）和欧式期权（Europeanoption）。（二）期权头寸期权的持有者称为多头（longposition），期权的卖出者称为空头（shortposition）。

（三）主要期权合约按标的资产不同，常见的期权合约有以下几种：1.股票期权2.股票指数期权3.外汇期权4.期货期权四、互换（一）互换的概念互换（swap），是指双方达成的在未来一定期限内交换一定数量现金流的协议。交换的具体对象可以是不同种类的货币，也可以是不同种类的利率、汇率等。一般情况下，它是交易双方根据市场行情，约定支付率（汇率、利率等），以确定的本金额为依据相互为对方进行支付。互换主要有利率互换、外汇互换、远期利率协议、长期外汇交易和长期利率（上限和下限）期权，这些互换工具可被广泛运用于资产与负债管理中。（二）互换的主要类型1.利率互换2.外汇互换3.其他互换合约（三）互换的功能1.互换交易将商品和劳务市场的比较优势理论延伸到国际资本市场中，进而成为各国资本市场的联系纽带。2.互换交易提高了利率和外汇风险的管理效率。核心概念短期国债央行票据同业拆借商业汇票回购协议股票债券证券投资基金交易型开放式指数基金上市开放式基金私募基金混合基金基金QDII基金远期期货期权互换复习思考题1.货币市场与货币市场工具概念、分类。2.资本市场与资本市场工具、概念、分类。3.证券投资基金与股票、债券的区别。4.金融衍生工具及其主要分类。证券市场及其运行第一节证券市场概述第二节证券发行市场第三节证券交易市场第一节证券市场概述一、证券市场的概念与分类（一）证券市场的概念证券市场是有价证券及其衍生产品发行和交易的场所，以及与此相联系的组织与管理体系的总称。证券市场的三个显著特征是价值直接交换的场所、财产权利直接交换的场所、风险直接交换的场所。（二）证券市场的分类1.按市场的职能分类，可分为证券发行市场和证券流通市场。2.按市场的交易组织形式可分为交易所市场和场外交易市场。3.按市场交易品种分类，可分为债券市场、股票市场、基金市场和衍生产品市场等。此外，根据所服务和覆盖的上市公司类型，证券市场可分为全球性市场、全国性市场、区域性市场等类型；根据上市公司规模、监管要求等差异，可分为主板市场、二板市场（创业板或高新企业板）。二、证券市场的功能（一）证券市场是筹集资金的重要渠道（二）证券市场是为资本确定合理价格的场所（三）证券市场推动企业加强经营管理、实现了资源优化配置（四）证券市场是国家进行宏观经济调控的重要桥梁（五）证券市场是传导经济信息的重要媒介（六）证券市场是进行国际间资金融通的重要载体三、证券市场的监管（一）自律性组织自律组织一般包括证券交易所、证券行业协会等组织。l.证券交易所，是为证券集中交易提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。2.证券行业协会，是证券行业的自律性组织，是社会团体法人。证券行业协会的权力机构为由全体会员组成的会员大会。根据我国《证券法》的规定，证券公司应当加入证券行业协会。（二）证券监管机构根据证券市场监管模式的不同，政府监管机构在各个国家有着不同的形式。1997年11月，我国建立了统一的证券期货监管体系。国家决定由中国证券监督管理委员会（简称“证监会”）负责对证券市场进行集中、统一监管。证监会的主要职责是：依法制定有关证券市场监督管理的规章、规则，负责监督有关法律法规的执行，负责保护投资者的合法权益，对全国的证券发行、证券交易、中介机构的行为等依法实施全面监管，维持公平而有序的证券市场。四、世界各国的主要证券市场（一）美国证券市场美国拥有当今世界最发达、最有影响力的证券市场。（二）英国证券市场（三）日本证券市场（四）我国的证券市场五、股票价格与主要股票价格指数（一）股票价格1.股票的理论价格。股票的理论价格是在某一时刻股票的真正价值，也是股票的内在投资价值。2.股票的票面价格。股票的票面价格又称股票的面额，是股份公司在发行股票时所标明的每股股票的票面金额。3.股票的发行价格。股票的发行价格是指股份公司在发行股票时的出售价格。4.股票的账面价格。股票的账面价格也称为股票的净值，它的含义是指股东持有的每一股份在账面上所代表的公司财产价值。5.股票的清算价格。股票的清算价格是指公司发生兼并、破产、分立等清算时，每股股票所代表的真实价格。6.股票的市场价格。股票的市场价格即股票的交易价格，也称股票行市，是证券市场上买卖股票的价格。（二）股票价格指数1.股票价格指数的概念股票价格指数(StockPriceIndex)是表明股票市场价格水平变动的相对数，它以某个时期的价格水平与另一个时期的价格水平对比为前提。作为对比基础的价格时期叫做基期，与之进行对比的价格时期叫做报告期。通常是报告期的股价与选定的基础价格相比，并将二者的比值再乘以基期的指数值，即为该报告期的股价指数。2.股票价格指数的编制股票价格指数编制步骤：（1）选取有代表性的公司股票作为计算对象。（2）采用一定的计算方法。（3）确定股价指数的基期和基期指数值。（4）确定股价指数。3.股价指数的计算（1）相对法（2）综合法

拉氏指数计算公式为：派氏指数计算公式为：（3）加权综合法（4）几何加权法4.世界各地主要股票价格指数（1）道•琼斯股票平均价格指数（2）标准普尔公司股票价格指数（3）美国纳斯达克指数（4）英国金融时报指数（5）日经股价指数（6）恒生指数（7）上证综合指数（8）深证成分股指数（9）沪深300指数第二节证券发行市场证券发行市场是发行人向投资者出售证券的市场。证券发行市场通常无固定场所，是一个无形的市场。证券发行市场由证券发行人、证券投资者和证券中介机构三部分组成。一、证券发行分类按发行对象不同和有无中介机构介入是证券发行最基本的、共有的分类方法，也是发行主体选择证券发行方式时首先要考虑的问题。1.按发行对象分类。(1)公募发行(2)私募发行2.按有无发行中介分类(1)直接发行(2)间接发行二、股票发行市场

(一）股票发行类型l.首次公开发行（简称IPO)首次公开发行是拟上市公司首次在证券市场公开发行股票募集资金并上市的行为。2.上市公司增资发行股份有限公司增资是指公司依照法定程序增加公司资本和股份总数的行为。(l)向原股东配售股份，简称配股(2)向不特定对象公开募集股份，简称增发(3)发行可转换公司债券(4)非公开发行股票，也被称为“定向增发”(二)股票发行条件我国《公司法》、《证券法》和相关的法规对首次公开发行股票、上市公司配股、增发、发行可转换债券、非公开发行股票，以及首次公开发行股票并在创业板上市的条件分别做出规定。1.首次公开发行股票的条件。为规范首次公开发行股票并上市的行为，中国证监会于2006年5月制定并发布《首次公开发行股票并上市管理办法》，对首次公开发行股票并上市公司的主体资格、独立性、规范运行、财务指标做出规定。2.创业板首次公开发行股票的条件(1)发行人应当具备一定的盈利能力；(2)发行人应当具有一定的规模和存续时间；(3)发行人应当主营业务突出；(4)对发行人公司治理提出从严要求。(三)我国的股票发行与配售机制我国的股票发行主要采取公开发行并上市方式，同时也允许上市公司在符合相关规定的条件下向特定对象非公开发行股票。我国现行的有关法规规定，我国股份公司首次公开发行股票和上市后向社会公开募集股份（公募增发）采取对公众投资者上网发行和对机构投资者配售相结合的发行方式。根据《证券发行与承销管理办法》的规定，首次公开发行股票数量在4亿股以上的，可以向战略投资者配售股票。符合中国证监会规定条件的特定机构投资者（询价对象）及其管理的证券投资产品（股票配售对象）可以参与网下配售。发行人及其主承销商应在网下配售的同时对社会公众投资者进行网上公开发行。首次公开发行股票达到一定规模的，发行人及其主承销商应当在网下配售和网上发行之间建立回拨机制，根据申购情况调整网下配售和网上发行的比例。（四）股票发行价格股票发行价格是指投资者认购新发行的股票时实际支付的价格。根据我国《公司法》和《证券法》的规定，股票发行价格可以等于票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。以超过票面金额的价格发行股票所得的溢价款项列入发行公司的资本公积金。股票发行采取溢价发行的，发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。股票发行的定价方式，可以采取协商定价方式，也可以采取询价方式、上网竞价方式等。我国《证券发行与承销管理办法》规定，首次公开发行股票以询价方式确定股票发行价格。首次公开发行的股票在中小企业板和创业板上市的，发行人及其主承销商可以根据初步询价结果协商确定发行价格，不再进行累计投标询价。三、债券发行市场(一)债券发行条件我国债券市场的债券品种有国债、金融债、企业债和公司债，其中在证券交易所市场上市的有国债、企业债、公司债和资产证券化证券。我国《证券法》规定，发行公司债券必须依照《证券法》规定的条件，报经国务院授权的部门审批。发行人必须向国务院授权的部门提交《公司法》规定的申请文件和国务院授权的部门规定的有关文件。2007年8月，中国证监会颁布了《公司债发行试点办法》，《公司债发行试点办法》的颁布实施标志着我国公司债券发行工作正式启动。《公司债发行试点办法》规定公司债券发行采用核准制，实行保荐制度，发行程序简单规范。

(二)债券发行方式l.定向发行，又被称为“私募发行”、“私下发行”，即面向特定投资者发行。2.承购包销，指发行人与由商业银行、证券公司等金融机构组成的承销团通过协商条件签订承购包销合同，由承销团分销拟发行债券的发行方式。3.招标发行，指通过招标方式确定债券承销商和发行条件的发行方式。按照国际惯例，根据标的物不同，招标发行可分为价格招标、收益率招标；根据中标规则不同，可分为荷兰式招标（单一价格中标）和美式招标（多种价格中标)。(三)债券发行价格债券的发行价格是指投资者认购新发行的债券实际支付的价格。债券的发行价格可以分为：平价发行，即债券的发行价格与面值相等；折价发行，即债券以低于面值的价格发行；溢价发行，即债券以高于面值的价格发行。(四)债券的信用评级债券信用评级是指债券评级机构对债券发行者的信誉及其所发行的特定债券的质量进行评估的综合表述。从本质上说，信用评级评估和计量了信用风险，即发生不利于债权事件的可能性。目前世界上著名的权威性评级机构有穆迪、标准普尔、惠誉国际等，其大多是为社会公众所承认的、具有较高信誉的评级机构。（五）债券信用评级的内容与方法各国债券评级机构关于债券评级的内容规定尚不一致，以穆迪公司和标准普尔公司为例，简要介绍其评级的主要内容与方法：1.资产流动性分析2.负债比率分析3.金融风险分析4.资本效益分析四、证券投资基金的发行市场证券投资基金发行是指符合条件的证券投资基金发起人以筹集受托资金为目的，依照法定程序向社会投资人公开发售代表特定信托受益权的证券投资基金券的行为。

（一）证券投资基金发行方式1.网上发行方式2.网下发行方式（二）证券投资基金发行的相关规定1．发售程序2．证券投资基金的发售3．发售失败基金管理人的责任第三节证券交易市场证券交易市场是建立在发行市场基础上的买卖转让已发行证券的场所，因此它又被称为证券流通市场，包括交易所市场和场外市场两部分。一、证券的上市与退市(一)证券上市证券的上市是指证券交易所根据一定的条件和标准，批准公开发行的证券在证券交易所作为买卖对象，自由地公开买卖。凡经批准在证券交易所内登记买卖的证券，称为上市证券；发行该证券的公司为上市公司。(二)证券退市证券上市后，上市公司应当一直遵守交易所的有关规定，符合上市的标准。否则，证券交易所可以根据有关法令和上市契约的规定，呈报证券主管机关核准后，暂停或终止某种证券的上市交易，即予以停牌或取消上市资格。例如，我国证券交易所对以下四种情形决定暂停其股票上市：①上市公司最近三年连续亏损的；②上市公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件的；③上市公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载；④上市公司有重大违法行为的。二、证券交易所交易证券交易市场按照组织形式，可分为证券交易所和场外交易市场两种类型。（一）公司制和会员制证券交易所证券交易所的组织形式一般分为公司制和会员制两种。公司制证券交易所是一个按照股份制原则设立的，由股东出资组成的组织，是以营利为目的的法人团体。公司制交易所的特点是：证券交易所本身不参加证券买卖，只为证券经纪商提供交易场地、设施和服务，以便证券交易的完成。会员制的证券交易所是一个由会员自愿出资共同组成的、不以营利为目的的法人团体。（二）证券交易方式在世界各国的证券交易业务中，按照证券价格形成的方式划分，证券交易方式可分为相对买卖方式、拍卖标购方式和竞价买卖方式交易。1.相对买卖相对买卖是指一个买主面对一个卖主的交易方式。2.拍卖标购拍卖标购是指一个买主对多个卖主或一个卖主对多个买主的交易方式。3.竞价买卖竞价买卖是指多个买主对多个卖主的交易方式，它是证券交易所中采用最为普遍的一种证券买卖方式。（三）证券交易程序证券的交易过程包括选择经纪人并开户、证券买卖的委托、证券买卖的竞价、证券的清算与交割以及办理证券的过户手续等。上海证券交易所实行指定交易制度，对实现的交易活动，按一定比例收取过户费。深圳证券交易所实行券商托管制度，对实现的交易活动不收取过户费。在证券交易市场上进行证券交易，从委托开始，到清算交割完毕，并履行了过户手续，才算最终完成了它的整个交易过程。三、证券的场外交易(一)场外交易市场的概念和特征场外交易市场是相对于交易所市场而言的，是在证券交易所之外进行证券买卖的市场。场外交易市场的特征:(1)挂牌标准相对较低，通常不对企业规模和盈利情况等作要求。(2)信息披露要求较低，监管较为宽松。(3)交易制度通常采用做市商制度。

(二)场外交易市场的功能场外交易市场是我国多层次资本市场体系的重要组成部分，主要具备以下功能：1.拓宽融资渠道，改善中小企业融资环境。2.为不能在证券交易所上市交易的证券提供流通转让的场所。3.提供风险分层的金融资产管理渠道。（三)我国的场外交易市场1.银行间债券市场全国银行间债券市场是指依托于中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心（简称交易中心）和中央国债登记结算有限责任公司（简称中央登记公司）的，面向商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构进行债券买卖和回购的市场。(1）组织构架；(2)发展过程；(3)人民币债券交易。2.债券柜台交易市场银行债券柜台交易也将为商业银行带来现金流。一是债券交易佣金收入；二是债券买卖价差；三是可能获得债券发行的分销费。四、创业板市场

（一）创业板市场的概念创业板市场又称二板市场(SecondBoardMarket），严格来讲，它不是独立于证券交易所或场外交易市场的另一市场组织形态，而是特指一套适用处于创业期不够证券交易所上市条件但有发展潜力的中小型高新技术企业的股票发行上市、交易规则及交易方式。（二）创业板市场与主板市场的区别1.两者出现的时间顺序与历史背景不同。2.两者的角色定位及在资本市场中的作用不同。3.主板市场与创业板市场的融资主体不同。4.主板市场与创业板市场的投资主体也有所区别。（三）创业板市场的功能1.为处于初创期的中小企业提供利用证券市场进行股权融资的机会。2.为风险投资退出提供出口。3.优化资源配置和规范企业经营管理。（四）创业板市场的设立方式1.由证券交易所直接设立。2.由非证券交易所的机构设立。3.由原先的证券交易所通过重组、合并、市场重新定位等方式转变而成。五、我国的“新三板”市场（一）代办股份转让系统代办股份转让系统又称三板市场，是指经中国证券业协会批准，具有代办系统主办券商业务资格的证券公司采用电子交易方式，为非上市股份有限公司提供规范股份转让服务的股份转让平台。（二）“新三板”市场2006年《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法》的公布，使得中关村科技园区非上市股份有限公司也进入代办股份转让系统，俗称“新三板”。核心概念证券市场股份公司债券市场股票市场基金市场证券交易所证监会证券价格股票价格指数定向发行承购包销债券信用评级证券投资基金创业板市场

复习思考题1.证券市场的概念、功能和分类。2.股票发行方式。3.债券发行方式。4.证券投资基金发行方式。5.证券的交易程序。6.创业板市场与主板市场的区别投资组合与证券定价理论第一节证券投资组合概述第二节证券投资的收益与风险第三节证券组合理论第一节证券投资组合概述一、构建证券组合的原因证券投资组合，简称证券组合（portfolio）是指投资者在金融市场的投资活动中，根据自己的风险偏好特性所选择的适合的资产集合，有时该组和也可以只包含一种资产。构建证券组合投资的原因：一是降低风险；二是实现风险与收益的平衡。二、证券组合的类型以组合中主要投资对象的风险-收益特性分类，可以将证券组合可以分为收入型、增长型、混合型三种基本类型。此外，按照投资标的资产的类别和运行特征等，还可以分为货币市场型组合、指数化投资组合、避税型组合等。三、构建证券组合的原则1.安全性原则。2.收益稳定性原则。3.流动性原则。4.多元化原则。四、证券投资组合管理的基本步骤（一）确定证券组合的目标（二）构建证券组合（三）调整证