经济基本面及政策宽松预期推动债市收益率下行-2024年1月债券市场利率分析

经济基本面及政策宽松预期推动债市收益率下行——2024年1月债券市场利率分析摘要：2024121MLF操作利率，债券市场到期收一、M1、M2剪刀差显著缩小，新增社融同比大幅多增2024年1月，我国M1、M2同比增速分别为5.9%、8.7%，分别较上月上升4.61.3个百分点，M1M2之间剪刀差显著缩小。社会融资方面，1月650005061月新增社会融资规模同比多148400913989600848353197亿元；政府债券融资2947月人民币贷款新增49200162352831876272亿元，同比多增4041331001900146005009733亿元，同比56061M1、M22月数据一起考量。3050MLF216089012月末时受跨年因素影响程度不同，DR007R007DR007较上月小幅上升2.20P1.8598R00727.18BP2.2291图表1 我国R007和DR007走势（单位：%）银行间质押式回购加权利率:7天存款类机构质押式回购加权利率:7天逆回购利率:7天银行间质押式回购加权利率:7天存款类机构质押式回购加权利率:7天逆回购利率:7天5.00004.50004.00003.50003.00002.50002.00001.50001.00002022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-012023-09-012023-10-012023-11-012023-12-012024-01-012024-02-01二、债券市场发行利率全面下行2024年1月，债券市场整体发行规模较上月明显增加，同时主要券种发行利率全面下行。22.01BP、36.37BP22.68BP2.1869%、2.4086%2.6016%。同业存单方面，跨年因素消退后，1月期、3638.45BP、31.02BP26.37BP2.2950%、2.4226%2.4579%。7151.29BP3.1136%体样本偏少以及上月数值较高的原因。图表2 2024年1月主券种加权平均发行率券种加权平均发行利率较上月变化（BP）利率债国债2.1869%-22.01政策性银行债2.4086%-36.37地方政府债2.6016%-22.68同业存单1月期同业存单2.2950%-38.453月期同业存单2.4226%-31.026月期同业存单2.4579%-26.37券种加权平均发行利率较上月变化（BP）信用债7年期AAA级企业债3.1136%-151.295年期AAA级公司债3.0242%-30.255年期AAA级中期票据3.0760%-15.863年期AAA级中期票据3.1595%-26.491年期短期融资券（主体AAA）2.6832%-40.66270天短期融资券（主体AAA）2.6544%-27.50数据来源：新世纪评级，Wind三、债券市场到期收益率持续下行12101年期、3年期、5AAA级中短期票据、5AAA7年期AAA级城投债的到期收益率分别下降23.64BP、12.71BP、5.58BP、11.03BP、16.56BP17.03BP21.42BP1101年期、3年期、5AAA级中短期票据、5AAA7AAA级城投22.79BP11.45BP22.40BP19.44BP18.87BP18.79BP18.70BP。中债国债到期收益率:10年中债中短期票据到期收益率(AAA):3年中债企业债到期收益率(AAA):5年中债国债到期收益率:1年中债中短期票据到期收益率(AAA):1年中债中短期票据到期收益率(AAA):5中债国债到期收益率:10年中债中短期票据到期收益率(AAA):3年中债企业债到期收益率(AAA):5年中债国债到期收益率:1年中债中短期票据到期收益率(AAA):1年中债中短期票据到期收益率(AAA):5年中债城投债到期收益率(AAA):7年4.00003.50003.00002.50002.00001.50002022-02-072022-02-282022-02-072022-02-282022-03-212022-04-122022-05-052022-05-252022-06-162022-07-072022-07-282022-08-182022-09-082022-09-302022-10-262022-11-162022-12-072022-12-282023-01-182023-02-132023-03-062023-03-272023-04-182023-05-102023-05-312023-06-212023-07-132023-08-032023-08-242023-09-142023-10-112023-11-012023-11-222023-12-132024-01-042024-01-25四、经济基本面及政策宽松预期推动债市收益率下行202412PMIPMIPMI49.2%50.7%0.20.30.6PMI797031.5%5.4342.1%；消费方面，157.4%13.9%PMI1仍然较为明确，也促使了债券市场到期收益率的下行。1CPI0.80%0.5PPI0.2个百分点。2月随着春节影响的显现，CPICPI有所回升。250.511250.2520220.25所上升。122205LPR25水平等数据来看，债券市场到期收益率或将在短期内从低位有所回升。6.5万亿元的历史同期最高值也表明实体经济资金需求有11月新增政202422800亿元提前批新增地方政府专项2282.50%1MLF经