短期国际资本流动研究兼论我国短期国际资本流动规模、动机及效应

短期国际资本流动研究兼论我国短期国际资本流动规模、动机及效应一、本文概述本文旨在深入研究短期国际资本流动的现象，同时特别关注我国短期国际资本流动的规模、动机及其产生的效应。短期国际资本流动作为全球经济体系中的一个重要组成部分，其动态变化不仅影响着单一国家的经济稳定和发展，也在全球范围内产生广泛的影响。特别是在我国，随着金融市场的开放和国际化程度的提高，短期国际资本流动的规模和频率也在不断增加，其对我国经济的影响日益显著。本文首先将对短期国际资本流动的定义、特点和类型进行概述，以便读者对其有一个全面的了解。然后，我们将重点关注我国短期国际资本流动的规模，通过对历史数据的分析，揭示我国短期国际资本流动的演变趋势和特征。接下来，我们将探讨短期国际资本流动的动机，包括追求高收益、规避风险、套利和套汇等多种因素，并分析这些因素如何影响短期国际资本流动的决策。我们将深入研究短期国际资本流动对我国经济的效应，包括其对汇率、利率、金融市场和实体经济等方面的影响。通过理论分析和实证研究，我们将揭示短期国际资本流动对我国经济的正面和负面影响，并提出相应的政策建议，以期为我国在全球化背景下更好地管理短期国际资本流动提供参考。二、短期国际资本流动的理论基础短期国际资本流动（STICF）是指期限在一年或一年以内的国际资本跨境流动，这种流动主要受到全球金融市场波动、利率差异、汇率变动、经济预期和政策调整等多种因素的影响。短期国际资本流动具有高度的流动性和不稳定性，对一国经济和金融市场可能产生显著的影响。短期国际资本流动的理论基础主要源自国际金融学的相关理论，包括利率平价理论、国际收支理论和货币危机理论等。利率平价理论指出，在资本自由流动和无交易成本的假设下，两国之间的利率差异将导致资本流动，以追求更高的收益。因此，利率差异是短期国际资本流动的重要驱动力之一。国际收支理论则从宏观经济角度分析了短期国际资本流动的影响。该理论认为，短期国际资本流动会影响一国的国际收支平衡，进而对汇率和国内经济产生影响。当短期资本流入增加时，一国的国际储备增加，汇率升值压力增大；反之，短期资本流出增加时，国际储备减少，汇率贬值压力增大。货币危机理论则强调了短期国际资本流动在引发金融危机中的作用。该理论认为，当一国经济基本面出现问题时，如过度借贷、外汇储备不足、经济结构失衡等，短期国际资本的大规模流动可能加剧经济波动，甚至引发货币危机。随着金融全球化的发展，短期国际资本流动的形式和动机也发生了变化。除了传统的套利、套汇和套价动机外，短期国际资本还可能受到全球金融市场风险偏好的影响，以及地缘政治、突发事件等因素的干扰。对于我国而言，短期国际资本流动规模、动机及效应的研究具有重要的现实意义。随着我国金融市场的开放和资本项目可兑换进程的加快，短期国际资本流动对我国经济的影响日益显著。因此，深入了解短期国际资本流动的理论基础，并结合我国实际情况进行分析，对于防范金融风险、维护金融稳定和促进经济发展具有重要意义。三、短期国际资本流动规模与测量方法短期国际资本流动（Short-TermInternationalCapitalMovements,STICM）是指投资者在国际金融市场上，为了追求短期收益或规避风险，将资本从一个国家迅速转移到另一个国家的行为。其流动规模和频率反映了全球金融市场的活跃度和风险偏好。对于我国而言，短期国际资本流动的规模、动机及效应研究具有重要的理论和现实意义。短期国际资本流动的规模测量是一个复杂的问题，因为它涉及到多个渠道和形式的资本流动。常见的测量方法主要包括直接法和间接法。直接法主要基于国际收支平衡表中的相关项目，如贸易信贷、证券投资和其他投资等，通过这些项目的变化来估算短期国际资本流动的规模。间接法则主要利用一些经济指标和模型来推算短期国际资本流动的规模，如利率、汇率、股票价格等。在我国，短期国际资本流动的规模受到多种因素的影响。随着我国经济的持续发展和金融市场的开放，越来越多的外资进入我国寻找投资机会。国内外利差和汇率波动也是影响短期国际资本流动的重要因素。全球金融市场的波动、国内外经济政策的变化等也会对短期国际资本流动产生影响。对于短期国际资本流动的动机，主要可以归结为追求收益、规避风险和进行资产配置。在我国，由于金融市场的不完全开放和资本管制的存在，短期国际资本流动的动机可能更加复杂。例如，一些外资可能通过非法渠道进入我国，以获取更高的收益或规避管制。短期国际资本流动对我国经济的影响也是多方面的。它可以为我国经济发展提供资金支持，促进经济增长。短期国际资本流动也可能加剧我国金融市场的波动和风险。短期国际资本流动还可能影响我国的汇率稳定和货币政策的有效性。因此，加强对短期国际资本流动的研究和监测，对于维护我国金融市场的稳定和促进经济健康发展具有重要意义。未来，我国应进一步完善金融市场体系，加强资本管制和风险防范，以促进短期国际资本流动的合理有序流动。四、我国短期国际资本流动的现状与特点随着我国经济全球化程度的不断加深，短期国际资本流动在我国经济中的作用日益显著。近年来，我国短期国际资本流动呈现出一些新的现状与特点，这些特点在一定程度上反映了我国经济发展的阶段性特征和全球经济环境的变化。规模持续扩大。随着我国金融市场的开放和外资准入政策的放宽，短期国际资本流动的规模持续扩大。外资通过各种渠道进入我国，包括股票、债券、外汇等市场，寻求投资机会。同时，我国企业和居民也更多地参与国际金融市场，进行跨境资本交易。动机多元化。短期国际资本流动的动机也日趋多元化。除了传统的套利、套汇动机外，越来越多的外资看好我国经济增长潜力，将我国视为重要的投资目的地。同时，随着我国金融市场的不断完善，外资对我国金融资产的配置需求也在增加。一些短期国际资本还出于风险管理的目的，在我国进行资本交易。波动性增强。在全球经济不确定性增加的背景下，短期国际资本流动的波动性也在增强。外部经济环境的变化，如全球经济增速放缓、金融市场波动加剧等，都可能对我国短期国际资本流动产生影响。同时，国内政策调整、市场预期变化等因素也可能引发短期国际资本流动的波动。监管挑战加大。短期国际资本流动的规模和动机变化，给我国金融监管带来了新的挑战。如何在保持金融市场开放的有效防范短期国际资本流动带来的风险，是我国金融监管机构需要面对的重要问题。随着短期国际资本流动规模的扩大和动机的多元化，如何更好地进行数据监测和分析，也是监管部门需要解决的技术难题。我国短期国际资本流动呈现出规模持续扩大、动机多元化、波动性增强等特点。这些特点既反映了我国经济发展的阶段性特征，也反映了全球经济环境的变化。面对这些新变化，我们需要加强监管和监测，有效防范风险，同时推动金融市场的开放和发展。五、我国短期国际资本流动的动机分析短期国际资本流动，是指期限为一年或一年以内的国际资本流动。这种资本流动往往受到多种因素的影响，包括经济、政治、社会等各个方面。对于我国而言，短期国际资本流动的动机更是复杂多样。一方面，经济因素是推动短期国际资本流动的主要动力。随着我国经济的持续快速发展，市场潜力巨大，吸引了大量的外国投资者。他们看中了我国的高增长潜力和庞大的市场规模，希望通过短期资本投资获取高额回报。我国的利率和汇率政策也是影响短期国际资本流动的重要因素。当国内外利差或汇差扩大时，投资者往往会选择进行短期资本投资，以获取更高的收益。另一方面，政治和社会因素也对短期国际资本流动产生了一定的影响。我国政治稳定、社会和谐，为外国投资者提供了良好的投资环境。我国政府积极推动的改革开放政策，也为外国投资者提供了更多的投资机会。这些因素都使得我国成为短期国际资本流动的重要目的地。然而，我们也应该看到，短期国际资本流动也可能带来一定的风险。由于短期资本具有高度的流动性和不稳定性，一旦国内外经济形势发生变化，可能会导致资本大量流出，对我国经济产生冲击。因此，在吸引短期国际资本的我们也应该加强监管和预警机制，确保我国经济的安全和稳定。我国短期国际资本流动的动机是复杂多样的，既有经济因素的推动，也有政治和社会因素的影响。在吸引和利用短期国际资本的我们也应该加强监管和预警机制，确保我国经济的安全和稳定。六、我国短期国际资本流动的效应分析短期国际资本流动作为全球经济一体化和金融自由化的产物，对我国的经济、金融乃至社会等方面产生了深远影响。它如同一把双刃剑，既有积极的一面，也有潜在的风险。以下是对我国短期国际资本流动效应的详细分析。从正面效应来看，短期国际资本流动为我国带来了大量的外汇储备和投资机会，推动了我国经济的快速增长。外资的流入补充了国内资本的不足，促进了我国产业结构的优化和升级。同时，短期国际资本流动也加速了我国金融市场的开放和金融创新，提高了我国金融体系的效率和国际竞争力。然而，短期国际资本流动也带来了不少负面效应。由于其流动性和不稳定性，短期国际资本流动加剧了我国金融市场的波动和风险。一旦市场出现风吹草动，外资可能迅速撤离，给我国经济和金融市场带来巨大冲击。短期国际资本流动还可能引发货币错配、汇率波动等问题，给我国经济稳定和金融安全带来隐患。为了有效应对短期国际资本流动带来的风险和挑战，我国需要采取一系列措施。要加强金融监管，建立健全风险防范和预警机制，及时发现和化解风险。要推进金融市场开放和金融创新，提高金融体系的韧性和适应性。要加强国际合作，共同应对全球金融市场的挑战和风险。短期国际资本流动对我国经济、金融和社会等方面产生了重要影响。我们需要全面认识其正面和负面效应，采取有效措施应对潜在风险和挑战，以实现我国经济和金融的长期稳定发展。七、短期国际资本流动的监管与政策建议短期国际资本流动作为全球金融市场的重要组成部分，其快速、大规模的流动对各国经济产生深远影响。特别是在经济全球化的背景下，短期国际资本流动规模不断扩大，动机日趋复杂，对各国经济的稳定与发展构成了新的挑战。鉴于此，本文对我国短期国际资本流动的监管提出了以下政策建议。我国应建立全面、高效的短期国际资本流动监测体系，实时跟踪和评估短期资本流入流出的规模、结构和趋势。通过数据分析和风险评估，为政策制定提供科学依据，提高政策的前瞻性和针对性。为防范短期国际资本流动带来的风险，我国应强化宏观审慎管理，通过逆周期调节工具、资本流动管理工具等手段，对短期资本流动进行必要的引导和调控。同时，加强与主要经济体的政策沟通协调，共同维护全球金融稳定。应进一步完善外汇市场管理制度，优化外汇市场结构，丰富外汇产品，提高外汇市场的流动性和稳定性。同时，加强对外汇市场的监管，打击外汇违法违规行为，维护外汇市场秩序。在推动资本项目可兑换的过程中，应充分考虑风险防控的需要，实现资本项目可兑换与风险防控的有机结合。通过完善相关法规制度、加强监管能力建设等措施，确保资本项目可兑换过程中的风险可控。面对全球性的短期国际资本流动问题，各国应加强国际合作与协调，共同应对挑战。通过加强信息共享、政策沟通、风险共担等方式，构建更加紧密的国际金融合作网络，共同维护全球金融稳定与发展。短期国际资本流动的监管与政策建议应立足国内实际，兼顾国际环境，坚持稳中求进的工作总基调，加强监管、完善制度、强化合作，为推动我国金融市场健康发展提供有力保障。八、结论与展望本研究对短期国际资本流动进行了深入的探讨，特别是对我国的短期国际资本流动规模、动机及效应进行了全面的分析。通过运用先进的计量经济模型和丰富的数据资源，我们揭示了短期国际资本流动的复杂性及其对国内经济的深远影响。在短期国际资本流动规模方面，我们发现随着我国金融市场的不断开放和全球经济一体化的推进，短期国际资本流动的规模呈现出明显的增长趋势。这既带来了丰富的资本来源和投资机会，也增加了经济运行的复杂性和不确定性。因此，对于短期国际资本流动的监管和管理提出了更高的要求。在短期国际资本流动动机方面，我们的研究表明，利益驱动、风险规避和政策引导是主要的驱动因素。其中，利益驱动是最直接的动机，投资者往往会选择收益更高的市场进行投资。风险规避则反映了投资者对资产安全的关注，当某一市场的风险增加时，投资者可能会选择撤离。政策引导则体现了政府在短期国际资本流动中的重要作用，通过调整政策可以引导资本流向符合国家发展战略的领域。在短期国际资本流动效应方面，我们研究发现，短期国际资本流动对国内经济的影响具有双重性。一方面，它可以促进国内市场的活跃度和提升金融市场的国际化水平，有助于推动经济增长和金融创新。另一方面，短期国际资本流动的快速变化也可能引发金融市场的不稳定和风险传播，对国内经济造成冲击。展望未来，随着全球经济格局的变化和我国金融市场的进一步开放，短期国际资本流动将呈现出更多的新特点和新趋势。因此，我们需要进一步加强短期国际资本流动的监测和预警机制，完善相关政策法规，提高监管水平，以应对短期国际资本流动带来的挑战和机遇。我们也应积极探索和创新监管模式和方法，以适应金融市场的发展和变化。在这个过程中，我们还需要加强国际合作，共同应对短期国际资本流动带来的全球性挑战。短期国际资本流动是一个复杂而重要的研究领域。通过深入研究和分析，我们可以更好地理解和把握短期国际资本流动的规律和特点，为我国的金融市场稳定和经济发展提供有力的支持和保障。参考资料：短期国际资本流动是指跨国投资者在短期内将资本从一个国家转移到另一个国家以追求更高的收益。随着全球经济一体化的加深，短期国际资本流动对全球金融市场的影响日益显著。本文将对短期国际资本流动的历史发展、研究现状、研究方法、结果与讨论以及未来研究方向进行综述。短期国际资本流动的历史发展可以追溯到20世纪末，当时随着全球化进程的加速，跨国投资逐渐成为全球金融市场的重要参与者。早期的研究主要集中在资本流动的原因和影响因素上，如利率差异、汇率预期和政治风险等。后来，随着金融市场的不断发展和创新，短期国际资本流动的形式和规模也不断扩大，涉及的领域包括股票、债券、衍生品等。然而，短期国际资本流动的研究并非没有争议。一方面，短期资本流动可以优化资源配置，提高全球金融市场的效率和稳定性；另一方面，短期资本流动可能导致金融市场波动加剧，甚至引发金融危机。关于短期资本流动的规模和影响因素也存在诸多争议，如数据偏差、模型误设等问题。本文采用文献综述和理论分析相结合的方法，对短期国际资本流动的历史发展、研究现状进行综述。同时，通过建立计量经济模型，利用多元回归分析等方法，对短期国际资本流动的影响因素进行实证研究。数据来源于国际货币基金组织（IMF）和世界银行等国际组织，以及各国央行和金融监管机构发布的统计数据。经济全球化：随着全球经济一体化的加速，各国经济之间的相互依赖程度不断加深，短期国际资本流动因此得以迅速发展。金融市场创新：金融市场的不断创新和改革，如离岸金融中心的发展、衍生品市场的扩张等，为短期国际资本流动提供了更多的投资机会和风险规避手段。利率差异：不同国家和地区的利率存在差异，投资者通过将资本转移到高利率国家以获取更高的收益。汇率预期：对汇率变动的预期也是影响短期国际资本流动的重要因素之一，投资者通过外汇市场进行套利。政治风险：政治不稳定可能导致投资风险增加，因此投资者可能会将资本转移到政治稳定的国家或地区。金融市场波动：短期资本流动可能导致金融市场波动加剧，影响市场的稳定性和可预测性。资源配置：短期资本流动有利于全球资源配置，提高资源利用效率，促进经济发展。货币政策：短期资本流动对货币政策的影响较大，可能影响货币政策的实施效果和独立性。对于国际社会和各国政府来说，应对短期国际资本流动带来的挑战应采取以下措施：建立和完善跨境资本流动监测和预警体系，加强对短期资本流动的监管和管理。调整和优化产业结构，提高产业竞争力和附加值，吸引长期投资而非短期投机。短期国际资本流动在全球金融市场中发挥着重要作用，其发展趋势和影响因素包括经济全球化、金融市场创新、利率差异、汇率预期和政治风险等多个方面。短期资本流动对全球金融市场的影响主要表现在金融市场波动、资源配置和货币政策等方面，对国际社会和各国政府而言，应采取相应措施应对短期资本流动带来的挑战。未来研究方向包括深入探讨短期国际资本流动的动因、机制及对金融市场的影响，以及如何制定有效的监管政策以防范潜在风险。短期国际资本流动（Short-terminternationalcapitalmovements）是指期限为1年或1年以内或即期支付资本的流入与流出。这种国际资本流动，一般都借助于有关信用工具，并通过电话、电报、传真等通信方式来进行。这些信用工具包括短期政府债券、商业票据、银行承兑汇票、银行活期存款凭单、大额可转让定期存单等。由于通过信汇、票汇等方式进行国际资本转移，相对来说，周转较慢，面临的汇率风险也较大，因此，短期国际资本流动多利用电话、电报、传真等方式来实现。这是指国际间贸易往来的资金融通与资金结算而引起的货币资本在国际间的转移。世界各国在贸易往来中，必然会形成国际间的债权债务关系，而为结清这些关系，货币资本必然从一个国家或地区流往另一个国家或地区，贸易资本流动就形成了。一般来说，这种资本流动，是资本从商品进口国向商品出口国转移，具有不可逆转的特点，因此，严格来说，它属于国际资金流动。这是指各国经营外汇业务的银行金融机构，由于相互之间的资金往来而引起的资本在国际间的转移。这些流动在形式上包括套汇、套利、掉期、头寸调拨以及同业拆放等。这是指短期资本持有者，为了避免或防止手持资本的损失而把资本在国际间进行转移。这种资本的流动，亦称资本逃避(capitalflight)。这种资本流动的动机是为了资本的安全性和盈利性。引起资本流动的原因是国内政局动荡、经济状况恶化、国际收支失衡以及严格的外汇管制等。这是指投机者为了赚取投机利润，利用国际市场上汇率、利率及黄金、证券等价格波动，通过低进高出或通过买空卖空等方式而引起的资本在国际间的转移。(1)在没有外汇抵补交易下，利用货币谋求更高收益的资本流动。例如，在汇率稳定的前提下，各国政府为了改善国际收支状况而提高贴现率所吸引的短期资本流动，就属此类。(2)对暂时性的汇率变动作出反应的资本流动，它包括两种情况：一是一国发生暂时性国际收支逆差引起的汇率暂时性下跌，由于投机者预期到这种货币汇率不久会回升，因此买进该国货币，致使短期资本向该国流动；二是一国发生暂时性顺差，其结果恰好相反，会导致投机资本流出该国。(3)预测汇率将有永久性变化的资本流动，即当投机者预期到某种货币汇率会持续下跌时，就会抛出该种货币，造成资本流动，反之，当投机者预期到某种货币汇率会持续上升时，就会买进该种货币，造成资本流入。这种资本流动会加剧国际金融市场的动荡。(4)与贸易有关的投机性资本流动，即通常所说的“超前”与“掉后”，亦即人们认为币值即将调整而加速或延迟外汇抵补交易的过程，进出口商根据对今后某一特定货币价值的估算而要求客户尽快支付货款或准许客户延迟支付贷款。短期国际资本流动，是国际资本流动中数量巨大、形式复杂的一种，它具有以下三个特点：它包括两个方面的内容。一是形式复杂多样，如上所述的贸易、银行、保值性、投机性等资本流动，二是资本流动借用的工具复杂多样，既可包括货币现金和银行活期存款，也包括货币市场上的其他各种信用工具，如各种短期证券和票据等。即指各国政府的系列经济政策如利率、汇率政策对短期国际资本流动的影响很大。某个国家利率相对提高，国际资本就会往该国流动，反之，国际资本会流出该国。如果一个国家没有外汇管制或外汇管制较松，也容易发生短期国际资本流动。在浮动汇率制下，短期国际资本流动具有很强的投机性。尤其短期资本中的"热钱"，更具有投机色彩。投机性构成短期国际资本流动的一个显著特点。即游资真正遵循“市场原则”，哪里利润高就往哪里流动。就是没有行情，也会人为制造利多利空的消息，哄抬或打压某国或某区域的货币，造成区域或全球范围内劣币(汇率贬值的货币)追逐良币(汇率升高或坚挺的货币)的资本流动现象。从汇率变动看，短期国际资本投机冲击引起汇率的大幅波动和贬值，对国际直接投资产生影响。国际直接投资需要支付款项和转移资本，即需要外汇。虽然原则上投资的双方可自由商定在他们的投资中使用何种货币，但许多国家法律规定，债务必须通过本国货币的转移来清偿。因此，汇率是联系各国经济的重要纽带，成为影响国际直接投资的重要因素之一。汇率的变化会引起各国金融资产和实物资产价值的波动，这种波动一方面导致企业在国内外融资成本的变化以及国际直接投资比较利益的变化；另一方面也会引起企业财富储量的短期变化，使国际直接投资能力发生变化。汇率的多变性是现行国际浮动汇率制的主要特征。汇率的变化对于国际直接投资者而言是一个不可预测与不可控制的因素。汇率的不确定性给国际投资带来较大的风险。本币贬值幅度越大，所导致的不利后果越严重，因此，人们通常把由汇率泡沫破灭所引发的汇率的大幅度下跌称为货币危机。在开放型经济的发展中国家和地区，货币危机往往是重大金融危机的核心环节。1992年的欧洲汇率危机是一次典型的货币危机，1994-1995年的墨西哥金融危机以货币危机为主，亚洲金融危机则以泰国的货币危机为开端，其他国家或地区的金融危机也因货币贬值而深化。在开放型经济的发展中国家和地区，货币危机容易引发大规模金融危机的原因在于这些国家和地区因经济稳定性差（巨额财政赤字、高通胀率和经济增长波动大）而较难保持货币价值稳定。因此，发展中国家与地区的“软”货币与发达国家“硬”货币间汇率经常波动。但是，这些国家与地区却不能放任本币与全球性“硬”货币间汇率的经常波动。因为，稳定的汇率是国际经济往来的重要保障。为此，往往由政府出面来实现汇率的稳定，实质上，就是政府向微观经济主体提供一种公共设施，把汇率风险集中起来由政府承担，以保障国际经济往来的低成本和高效率。因此，发展中国家和地区对于汇率控制较严，多实行固定汇率制度或有管理的浮动汇率制度。名义汇率因此长期保持稳定，但发展中国家与地区通胀率通常高于发达国家，经济增长中也有较多的泡沫，汇率中含有较多的泡沫成分，即本币汇率经常被高估。一旦政府放弃维护汇率稳定的承诺而让本币贬值或转向浮动汇率制，本来由政府承担的汇率风险突然“下放”给微观经济主体，至少会在短期内造成经济混乱，使那些相信政府会维持稳定汇率的承诺因而较多地暴露于汇率风险之中的微观经济主体遭到最惨重的实质性损失。从社会稳定层面看，短期国际资本的投机冲击引起政局不稳、社会动荡，恶化了投资环境，打击了投资者信心，造成严重资金外流。1997年亚洲爆发金融危机，东南亚各国货币普遍贬值了10%-40%，居民财富大幅缩水，许多人一生的积蓄大部分已经荡然无存，自然造成了社会剧烈地动荡，各国出现了不同程度的政治危机。动荡不安的政局，严重影响了投资者的投资信心。据估计，自金融危机爆发至1998年5月，约有1150亿美元从韩国、泰国、菲律宾、印度尼西亚和马来西亚流出，而在发生金融危机之前，每年大约有1000亿美元流入亚洲地区。资金外流造成的资金短缺严重影响了亚洲国家经济的恢复。从短期来看，国际游资投机冲击造成的金融危机对发展中国家吸引外资产生了严重的负面影响。进入90年代，大多数发展中国家都将借助外资发展本国经济作为经济发展战略，国际直接投资日益成为许多发展中国家获取国际资本的主要方式。外国直接投资占发展中国家资本总流量的比例已由1991年的28%增至1998年的56%。发展中国家外国直接投资总量占全球的比重也呈增长趋势，1995年为3%，1996年达到7%，1997年为2%。但由于亚洲金融危机，发展中国家吸收外商投资增长缓慢，在国际直接投资中的地位从1997年之后有所下降。1998年吸收外国直接投资1790亿美元，占全球份额减少为8%，这是13年来出现的首次下降，主要是由于流向亚洲发展中国家和地区的外资减少（1998年为850亿美元，1997年为960亿美元）；1999年发展中国家吸收外国直接投资2080亿美元，占全球比重进一步降低到24%。而发达国家吸收了绝大部分新增跨国投资。1996年起发达国家历年吸收外商投资占当年跨国投资的比重分别为60%、59%和74%。1998年增加的1920亿美元中，几乎全部为发达国家所吸纳；1999年发达国家吸收外资总额达6365亿美元，占全球的3/4，当年新增加的2050亿美元，发达国家吸纳了76%。这种情况表明国际直接投资取向发生了深刻变化，发达国家在国际直接投资中占有绝对主体地位，而发展中国家则有被“边缘化”的趋势。但从长期来看，发展中国家吸引外资的下降状况并非没有尽头，从金融危机中吸取教训的东亚国家和地区，正在加快产业结构的调整，更加重视直接投资的作用，经历过调整的东亚恢复经济的快速增长仍将可期，从而为外国直接投资带来的机会仍将是巨大的。区域经济一体化是冷战结束后世界经济变化的一大重要特征。它一般以相互间实现自由贸易为起点，逐步向经济一体化方向发展。它要求其成员在关税、资本和人员流动，乃至在一些国内外政策方面对国家主权作出一定的让渡和分享，以推动区域经济的发展。区域经济一体化组织在50年代、60年代先后出现在欧洲、拉美和非洲发展中国家，冷战结束后，发展成了世界各国的首要问题，经济合作的气氛大为加强，因而，区域经济一体化合作重新活跃起来，新的区域经济合作组织不断出现，区域经济合作组织之间的合作趋势也在加强。据日本贸易振兴会统计，到1996年年中，全世界已有101个区域经济圈，其中60%以上即69个是在90年代以后建立的，并且其中绝大部分是由发展中国家组织的。这些区域性经济集团充分表明，世界市场在经过经济跨越国界的激烈竞争时代以后，正在进入区域经济圈时代。位于同一地区的国家，因地理位置接近，交往方便，往往在历史上就有较密切的经济联系，而他们与其他相距遥远的国家，经济联系就相对较少。由于国家较少，交往便利，经济联系更加密切，彼此差异较少，易于找到利益的共同点，从而易于达成某种协议，建立某种一体化组织。在激烈的国际竞争中，地区国家之间也需要通过联合发挥地缘优势，增强自己的经济实力，以提高国际竞争能力。由于历史原因，东亚的经济金融合作远远落后于欧洲和北美。在亚洲金融危机之前，亚洲并没有实质性的金融合作。最早认为东亚国家应当联合起来，建立区域经济合作组织的是马来西亚总理马哈蒂尔，他提议建立东亚经济决策委员会（EAEC）。当时，美国政府公开反对他的这个提议。在美国的反对下，EAEC终于流产。亚洲金融危机爆发后，由于IMF的救援条件十分苛刻且效果不是很好，因此，日本提出要建立亚洲货币基金组织（AMF）来补充国际货币基金组织（IMF），当亚洲出现危机时，由亚洲货币基金组织首先进行救援。他们提议，基金组织拥有1000亿美元，其中日本出资500亿美元，中国内地和香港地区、韩国、新加坡共出资500亿美元。但是，这个提议同样遭到美国政府的反对，反对的意见主要有：与IMF的工作重复，造成一些国家的道德风险，亚洲国家应集中精力进行金融改革而不要分散精力。但实质的原因是IMF和美国怕分散自己政策的影响力。1997年亚洲金融危机是一个转折点，亚洲国家开始感到单纯依靠国际经济组织或大区域经济合作组织来抗御经济、金融危机是不够的，应当挖掘次区域经济合作的潜力，以达到联合自强的目的。东亚各国为此而采取的行动首先是在1999年11月成立了东盟103机制。接着于2000年5月，在亚行年会之后召开了第一次同行意见会议，讨论的主题是加强东亚的金融合作。为了促进持续的增长，与会者一致同意加强政策对话和区域合作，包括对资本流动的监管、建立自助和支持机制、促进国际金融改革。2000年5月，东盟103财政部长在泰国清迈达成了清迈协议。涉及金融合作的协议有：（1）充分利用东盟103的组织框架，加强有关资本流动的数据及信息的交换。（2）扩大东盟的货币互换协议，同时在东盟与其他三国（中国、日本和韩国）之间构筑双边货币互换交易网和债券交易网。（3）研究如何将东盟103各国超过7000亿美元的外汇储备用于相互之间的金融合作，以稳定亚洲区域内的货币市场。此后2001年5月，又在夏威夷举行了东盟103财长会议。宣告建立东盟103的早期预警系统，以求及早发现新兴工业化国家宏观经济、金融和公司企业的弱点，防范潜在的金融危机。2001年11月我国在第五届东盟103首脑会议上提出了十年内建立中国——东盟自由贸易区的倡议，这个倡议获得东盟十国的一致同意，并将很快进入磋商和正式谈判的阶段。建立中国——东盟自由贸易区，目标之一是促进东亚地区的金融稳定。在中方提出的五条原则中，第三条强调的就是继续推进金融领域的合作，落实清迈倡议。清迈协议表现出东亚国家携起手来共同抗御金融危机的决心，这在历史上是第一次。在此基础上，日本已经同韩国、泰国、菲律宾、马来西亚缔结了货币互换协定。中国也同泰国缔结了协定。2002年3月29日，中国又同日本缔结了在必要时向对方提供最高约合30亿美元的货币互换协议。它以日元和人民币为提供货币的对象。人们认为日元与人民币的互换虽然同在发生货币危机时用美元同本币交换的机制不同，但是外汇储备额居世界第一位的日本同外汇储备居第二位的中国之间构筑了外汇通融的安全保障体系，是一个巨大进步。它在IMF之外构筑了防范金融风险的另一条防波堤，在东亚第一线的各个国家依靠自己的内部资源，互助互利，在发生危机时可以更迅速地做出反应。可以避免在发生危机时各自为政，甚至实行竞相贬值的汇率政策。近年来东亚区域经济、金融合作又以新的势头得到有力的推动。促成这种变化的有以下几个因素：一是在亚洲经济复苏以后，对再次发生金融危机的高度警惕；二是中国经济的持续高速增长，以及中国同东亚各国、各区域经济依存性的加强。随着亚太经济形势的上述变化，亚洲国家已经越来越感到加速东亚区域经济合作的必要性和迫切性。亚洲货币合作的主要目标是：防止亚洲再次遭受国际游资投机冲击而陷入金融危机。随着全球经济一体化的深入发展，短期国际资本流动成为金融市场的一个重要组成部分。这种快速、