环保行业动态跟踪：“以旧换新”拉动家电、汽车消费再生资源回收产业迎发展新机遇

目录TOC\o"1-2"\h\z\u“以旧新”促进费 4上一轮家电“以旧换新”3年拉直接消费超3000亿元 4“换新”促费，“以旧”循环 5“以旧换新”带来再生资源回收利用需求 5“四机一脑”更新换代催生废电拆解 7多模式回收或提高废电拆解合规水平 8基金制度改革，废电拆解行业迎升级 9汽车保有量高速增长已过，报废高峰或已来临 新能源汽车高速发展，动力电池回收需求将至 12风险提示 13图表目录图1：2022年我国”四机一脑保有量（亿台） 7图2：近年来我国”四机一脑”收量及增速 8图3：废电器拆解产业链示意图 9图4：废弃电器电子产品处理基金的征收、使用流程示意图（2024年前） 10图5：我国汽车保有量 图6：我国报废汽车回收量 12图7：报废汽车回收比例 12图8：近年新能源汽车高速发展 12图9：动力电池回收利用 13表1：近年政府工作报告及近期会议“以旧换新”内容 4表2：上一轮家电下乡及家电以旧换新政策内容 5表3：近年来已发布家电“以旧换新”及废家电回收政策汇总 6表4：2022年我国主要品类用电器保有量及理论报废数量 7表5：”四机一脑”拆解补贴标变化 10近日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（下称《行动方案》），提出实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，大力促进先进设备生产应用，推动先进产能比重持续提升，推动高质量耐用消费品更多进入居民生活，畅通资源循环利用链条，大幅提高国民经济循环质量和水平。“以旧换新”促进消费动力。回顾近年政府工作报告及重要会议，“以旧换新”作为促消费的工作重点已见端倪。2023122024办新闻发布会、中央财经委员会、国常会等多个场合均就推动以家电、汽车等为代表的耐用消费品“以旧换新”作出表述。3月1品以旧换新行动方案》，新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新正式拉开序幕。表1：近年政府工作报告及近期会议“以旧换新”内容时间会议/报告“以旧换新”促进消费相关表述20222022政府工作报告继续支持新能源汽车消费，鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新20232023政府工作报告支持汽车、家电等大宗消费2023中央经济工作会议推动大规模设备更新和消费品以旧换新2024国新办新闻发布会将推动汽车、家电等以旧换新2024中央财经委员会第四次工作会议鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新2024国务院常务会议开展汽车、家电、家居等耐用消费品以旧换新，依法依规淘汰符合强制报废标准的老旧汽车，鼓励支持消费者以旧家电换购节能家电20242024政府工作报告鼓励和推动消费品以旧换新，提振智能网联新能源汽车、电子产品等大宗消费数据来源：中国政府网，国新办，”33000200820096月起实施2011123110%的以旧换新补贴，其中每台电视最高补贴400元，冰箱最高补贴300元，洗衣机最高补贴2503504002009-201192483420201112500亿元，拉动消费和促进消费结构升级效果明显。表2：上一轮家电下乡及家电以旧换新政策内容家电下乡家电以旧换新实施范围全国除海南外全国所有地区（其中蒙、桂、藏、宁、新等五个自治区以及国家确定地震重灾区县补贴资金由中央财政全额承担）补贴产品彩电、冰箱、洗衣机、手机、空脑彩电、冰箱、洗衣机、空调、电脑补贴比例13%10%补贴方式凭购买发票向当地财政部门申领从产品销售价格中扣除限购数量2台不限实施周期2012年12月31日止2011年12月31日止厂商选择对家电厂商、流通企业进行招标对销售企业和回收企业进行招标限价3500元；电冰箱（含冷柜）25001000元；洗衣机单价不超过2000元。400元/（含冰柜）300元/250元/台，空调350元/台，电脑400元/台数据来源：政府官网，“换新”促销费，“以旧”促循环近年来，发展循环经济已成为我国经济社会发展的重大战略之一。无论从全球绿色发展趋势和应对气候变化要求看，还是从国内资源需求和利用水平看，我国都必须大力发展循环经济，着力解决突出矛盾和问题，实现资源高效利用和循环利用，推动经济社会高质量发展。对保障国家资源安全，推动实现碳达峰、碳中和，促进生态文明建设具有重大意义。此次发布的《行动方案》便是在循环经济的理念下，促进消费的同时做好回收利用工作，总体要求中提出，“实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动……畅通资源循环利用链条，大幅提高国民经济循环质量和水平。”“以旧换新”带来再生资源回收利用需求从近年发布的政策文件来看，在大部分涉及“以旧换新”促进消费的政策中均对“旧”产品的回收和资源化利用提出相应要求。强调把经济活动组织成一个“资源-产品-再生资源”的反馈式流程，形成低开采、高利用、低排放的模式。所有的物质和能源能在经济循环中得到合理和持久的利用，以把经济活动对自然环境的影响降低到尽可能小的程度。表3：近年来已发布家电“以旧换新”及废家电回收政策汇总时间政策文件促进消费及资源化利用回收体系建设2021关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见加强再生资源回收利用；完善废旧家电回收处理体系；加快构建废旧物资循环利用体系2021“十四五”循环经济发展规划重点任务：提升再生资源加工利用水平；动；重点任务：完善废旧物资回收网络；2022关于加快推进城镇环境基础设施建设指导意见的通知推进废旧家电等废弃物的分类利用和集中处置健全区域性再生资源回收利用体系2022关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知开展家电“以旧换新”活动，全面促进智能冰箱洗衣机空调、超高清电视、手机以及智慧厨卫、智能安防、智能办公、智慧康养等绿色智能家电消费。探索促进废旧家电回收行业发展；加强废旧家电回收利用；推动家电生产企业开展回收目标责任制行动；加快废旧物资循环利用体系建设；支持家电回收网点、绿色分拣中心建设。2024推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案实施消费品以旧换新行动：将开展汽车、家电、家居等耐用消费品以旧换新实施回收循环利用行动：将落实全面节约战略，建立健全回收利用体系，加强“换新+回收”等新模式发展，畅通资源循环利用链条2021关于鼓励家电生产企业开展回收目标责任制行动的通知加强流向管理，提升处理能力；利用再生资源，推动绿色发展拓展回收渠道，创新回收方式；优化存储设施，畅通运输网络2021费的实施方案组织开展以旧换新活动；促进家电加快更新升级；探索家电新型消费模式推广社区回收模式；家电生产企业落实生产者延伸责任制；再生资源回收企业“互联网+回收”等新型回收模式；鼓励平台企业“互联网+回收+创业单元”等模式2023关于促进电子产品消费的若干措施持续推动家电下乡。有条件的地区可对绿色智能家电下乡、家电以旧换新等予以适当补贴规范电子产品回收制度；落实生产者责任延伸制度；推动集中回收、远程回收；积极推行“互联网+回收”模式2024关于健全废旧家电家具等再生资源回收体系的通知及相关工作指南合理规划回收网络；加强社区回收网点建设；畅通公共机构回收渠道2024推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案促进汽车梯次消费、更新消费；支持家电销售企业联合生产企业、回收企业开展以旧换新促销活动；推动资源高水平再生利用加快“换新+回收”物流体系和新模式发展；进一步完善再生资源回收网络；优化报废汽车回收拆解企业布局；支持废旧产品设备线上交易平台发展数据来源：政府网站，“四机一脑”更新换代催生废电拆解我国家电市场已从单纯的“增量时代”进入到“增量和存量并重时代”。中国家用电器研究院数据显示，2022（“四机一脑”）保有量合计28.32.38.3%。据中国物资再生协会数据显示，20221.980%。若将第二批目录新增的九类产品全部纳入，废弃电器电子产品的理论报废量上升至9.1亿台，更新换代的需求和潜力巨大。图1：2022年我国“四机一脑”保有量（亿台）2.7电视机2.7电视机6.5房间空调器7.8电冰箱5.8洗衣机5.5数据来源：《中国废弃电器电子产品回收处理及综合利用行业白皮书2022》，表4：2022年我国主要品类家用电器保有量及理论报废数量主要品类居民保有量（亿台）理论报废数量（万台）理论报废比例电视机6.57201.011.1%电冰箱5.84672.98.1%洗衣机5.53920.57.1%房间空调器7.85085.06.5%微型计算机2.72565.19.5%“四机一脑”小计28.323444.58.3%吸油烟机3.82261.96.0%电热水器5.13065.58.1%燃气热水器1071.4打印机4480.0复印机542.0传真机329.4固定电话7855.0手机47893.0监视器24.2总计90966.9数据来源：《中国废弃电器电子产品回收处理及综合利用行业白皮书2022》，据中国物资再生协会数据显示，20152021解能力的稳定增长，再加上在各类政策的催化下，进入正规回收、拆解渠道的占比提升，我国“四机一脑”的回收数量稳定增长。2022再加上疫情导致的企业停工停产影响，导致回收量首次出现负增长。根据202220231.992022年6%，恢复增长。2027202330%24-272.14亿台、2.29亿台、2.442.59CAGR6.8%2022年“四机一脑”拆解的单台回收价值约为121元，我们假设单台回收价值不变，预计2027313亿元。图2：近年来我国“四机一脑”回收量及增速“四机一脑”回收量（台） 回收量增速0数据来源：中国物资再生协会，

15%10%5%0%-5%-10%-15%多模式回收或提高废电拆解合规水平制约废电器拆解行业发展的重要因素是废电器的回收体系。由于废电器的产生源头为消费者，分散程度极高，回收难度较大。目前我国主要有四套废电器回收体系：供销社、社区、第三方和EPR回收体系。再生资源回收利用是供销合作社的传统主营业务，是再生资源回收的重要力量。供销社回收系统涵盖了从上游回收网点、中游分拣中心到下游拆解企业，是一套相对独立、完善的再生资源回收体系。据中华全国供销合作总社数据，截至2021年全系统已建成再生资源回收网点6.4万个，分拣中心1515个。社区回收体系是对传统供销社回收体系的重要补充。传统的供销社回收体系设立固定的回收网点，消费者需将要回收的再生资源自行带到网点回收。而对于以“四机一脑”为主体的废电器来说，普遍体积较大且不易搬运，供销社回收体系难以回收。社区回收体系主要分为两部分，一部分是由本就存在的环卫体系负责，进入社区在收集生活垃圾的同时对大件废电器进行回收。另一部分则是由社会人员直接进行点对点上门回收，极大程度的便利了消费者，但有可能流入非法拆解渠道，这也是正规拆解企业难以获得废电器的重要原因之一。第三方回收体系主要是近年来兴起的互联网回收渠道，依托废旧物资网络回收平台，多地推行“互联网+回收”模式，促进线上线下融合发展。采用“流动+固定”、“定时定点+预约上门”相结合等方式，实现再生资源的有效回收利用。值得注意的是，由于互联网方式的出现，社区回收体系中的少部分也被纳入其中，使废电器回收的正规程度有所上升。EPR财务和/于EPR相关政策的推进，电器生产商建立了自己的回收、拆解体系。EPR电器生产商的销售体系，“以旧换新”的同时进行回收，但这种回收途径能够回收的废电器数量有限，或难以达到相关政策或生产商自己的目标要求，因此生产商也会委托第三方回收体系进行补充。图3：废电器拆解产业链示意图数据来源：绘制基金制度改革，废电拆解行业迎升级7元/130元/20152021表5：“四机一脑”拆解补贴标准变化产品名称品种2012补贴标准（元/台）2015补贴标准（元/台）2021补贴标准（元/台）备注电视机14寸及以上且25寸以下阴极射线管（黑白、彩色）电视机85604014寸以下阴极射线管（黑白、彩色）电视机不予补贴25寸及以上阴极射线管（色）电视机，等离子电视机、液晶电视机、OLED电视机、背投电视机7045微型计算机台式微型计算机（含主机和显示器）微型计算机、便携式微型计算机857045平板电脑、掌上电脑补贴标准另行制定洗衣机单桶洗衣机、脱水机（3公斤<干衣量≤10公斤）353525干衣量≤3公斤的洗衣机不予补贴双桶洗衣机、波轮式全自动洗衣机、滚筒式全自动洗衣机（3公斤干衣量≤10公斤）4530电冰箱冷藏冷冻箱（柜）、冷冻箱（柜）、冷藏箱（柜）（50升≤容积≤500升）808055容积<50升的电冰箱不予补贴空气调节器整体式空调器、分体式空调器、一拖多空调器（含室外机和室内机）（制冷量≤14000瓦）35130100数据来源：财政部，2024年1月财政部、工信部等四部委发布《关于停征废弃电器电子产品处理基金有关事项的公202411成本负担。另一方面，该政策中提出截至2023年12月31日前已处理的废弃电器电子产品由中央财政安排资金予以补贴，对拆解企业累积的应收基金欠款有积极影响。虽然政策中明确了中央财政安排专项资金继续支持列入《废弃电器电子产品处理目录》的废弃电器电子产品的处理活动，但目前具体举措未知，废电拆解企业的未来增加了更多的不确定性。图4：废弃电器电子产品处理基金的征收、使用流程示意图（2024年前）数据来源：财政部，大地海洋招股说明，汽车保有量高速增长已过，报废高峰或已来临20002009~2013均增速超过20%，2014年起保有量增速开始趋缓，但汽车保有量已经累积超过1.5亿辆，至2023年，全国汽车保有量达到3.4亿辆。图5：我国汽车保有量汽车保有量（万辆） 增速（右轴）0

2001200220012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023数据来源：公安部，国家统计局，10~15202121-2217%和33%2018~2021年间保持在45%水平，2022年上升至57%。此次发布的《行动方案》中明确提出，到2027年，报废汽车回收量较2023年增加约一倍。以旧换新政策将有望加速车辆报废，预计自2024比例有望逐步提高，叠加回收体系的建设和完善，汽车回收比例也将有望在高位继续稳步提升。我们预计，202764265%。20232027年间报CAGR18%，行业迎来新一波发展高峰。图6：我国报废汽车回收量 图7：报废汽车回收比例

报废汽车回收量（万辆）

增速（右轴）

35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%

0

（万辆）

（万辆）

回收比例（右轴）0%数据来源：中国物资再生协会， 数据来源：国家统计局，中国物资再生协会，新能源汽车高速发展，动力电池回收需求将至加。尤其是城市化进程的加快使得城市交通拥堵和污染问题日益突出，进一步推动了新能源汽车市场的发展。另外电池技术的不断进步，如续航里程的提升和充电时间的缩短，也推动我国新能20182612023年的204150%59%、67%56%。图8：近年新能源汽车高速发展新能源汽车保有量（万） 增速（右轴）250080%70%200060%150050%40%100030%5000

2018 2019 2020

2022

2023

20%10%0% 数据来源：公安部， 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最