《证券投资实务》第四章 证券投资宏观经济分析

证券投资实务第四章证券投资宏观经济分析宏观经济分析概述第一节宏观经济分析与证券市场第二节第三节目录CONTENTS股票市场的供求关系第一节宏观经济分析概述（一）宏观经济分析的意义

1.判断趋势2.把握价值3.掌握方向4.了解原因（二）宏观经济分析的基本方法及资料搜集1.总量分析2.结构分析3.资料的搜集与处理

第一节宏观经济分析概述一、宏观经济分析的意义与方法二、评价宏观经济分析形势的基本指标

（一）国民经济总体指标1.国内生产总值（GDP)GDP=GNP-本国居民在国外的收入+外国居民在本国的收入=GNP-（本国居民在国外的收入-外国居民在本国的收入）=GNP-国外要素收入净额GDP=C+I+G+(X-M)

小讨论：GDP增长速度越快越好吗？

2.工业增加值3.采购经理指数4.失业率【多选题】当经济处于通常所说的充分就业时，下列说法正确的（）A.劳动力的充分利用，但不是完全利用B.达到失业率为零的状态C.存在一部分“正常的”失业D.存在结构性失业5.通货膨胀1)概念2）衡量指标3）类型及与失业关系6.国际收支：追求平衡（二）投资指标投资规模：适度投资主体：投资主体多元化（三）消费指标1.社会消费品零售总额2.城乡居民储蓄余额3.居民可支配收入=居民家庭总收入-缴纳所得税-缴纳的社会保障支出【多选题】居民可支配收入包括()A偶尔的劳动所得

B家庭间的赠送C家庭资产所获得的收入D个人所得税（四）金融指标

1.总量指标（1）货币供应量Mo=单位库存现金+居民手中现金M1=Mo+单位在银行的可开支票进行支付的活期存款M2=M1+定期存款+储蓄存款+证券公司客户保证金（2）金融机构各项存贷款余额（3）金融资产总量（4）外汇储备（五）财政指标1.财政收入：税收收入、专项收入、国有企业计划亏损补贴2.财政支出：经常性支出、资本性支出3.赤字或者结余（六）主权债务2.利率贴现利率与再贴现利率同业拆借利率回购利率各项存贷款利率3.汇率第二节宏观经济分析与证券市场第二节宏观经济分析与证券市场一、宏观经济运行分析（一）宏观经济运行对证券市场的影响表现在四个方面：1.企业经济效益2.居民收入水平3.投资者对股价的预期4.资金成本(二）宏观经济变动与证券市场波动的关系1.GDP变动（1）持续、稳定、高速的GDP增长：证券市场呈现上升走势（2）高通胀下的GDP增长：证券市场行情下跌（3）宏观调控下的GDP减速增长：证券市场呈平稳渐升态势（4）转折性GDP增长：GDP负增长→正增长；证券市场下跌→上升GDP低增长→高增长；证券市场低增长→高增长注：以上关系陈述仅在长期有效2.经济周期变动股价伴随经济周期波动，但股价波动超前于经济运动小讨论：

结合当前中国实际，谈谈经济周期变动对股市有何影响？3.通货变动（1）通胀对证券市场影响：在一般性的原则指导下，具体情况具体分析（2）通缩对证券市场影响：价格下降【多选题】以下说法正确的是（）A.股价伴随经济周期波动，但股价运动落后于经济波动B.滞涨会导致证券行情下跌C.证券市场一般提前对GDP变动做出反映D.宏观调控下的GDP减速增长，必将使股市转入熊市二、宏观经济政策分析（一）财政政策1.财政政策的手段（1）国家预算（2）税收：“三性”（3）国债（4）财政补贴（5）财政管理体制（6）转移支付制度注：以上手段，通过调节财政收支大小和方向，影响相应行业、企业的发展，从而对其股价走势产生影响2.财政政策种类及其对证券市场的影响以积极的财政政策为例（1）减少税收税收↓→居民收入↑→投资需求和消费需求↑→企业扩大生产→利润↑→股价↑（2）扩大财政支出财政支出↑→社会总需求↑→企业扩大生产，增加供给→利润↑→股价↑（3）减少国债国债↓→证券市场证券供给↓→证券价格↑（4）增加财政补贴同扩大财政支出（二）货币政策1.货币政策及其作用（1）保持供需平衡（2）控制通胀（3）调节消费与储蓄（4）引导储蓄向投资转化2.货币政策工具（1）一般性政策工具：“三大法宝”法定存款准备金率再贴现政策公开市场业务（2）选择性政策工具直接信用控制间接信用控制3.货币政策的运作（1）紧的货币政策减少货币供给量，提高利率，加强信用控制，抑制社会需求。（2）松的货币政策与之相反货币政策对证券市场的影响(1)利率一般情况下，利率与股价呈反向变化（2）央行公开市场业务购进有价证券→货币供给↑→利率↓→投资和消费↑→生产扩大，利润增加→股价↑（3）调节货币供应量Ms↑→证券市场资金供应↑→证券需求↑→证券行情上涨（4）选择性货币政策工具对证券市场产生结构性影响（三）汇率1.汇率制度（1）自由浮动汇率（2）有管理的浮动汇率（3）目标区间管理（4）固定汇率“三元悖论”辩论：固定汇率和浮动汇率谁优谁劣？2.汇率变化对证券市场影响影响多方面：（1）汇率上升（直标法）→本币贬值→出口增加→出口型企业股票和债券价格上升（2）汇率上升（直标法）→本币贬值→资本流出本国→本国证券市场需求下降→证券市场价格下降（四）收入政策

三、国际金融市场环境分析第三节股票市场的供求关系第三节证券市场的供求关系一、证券市场的供给方和需求方（一）供给方（二）需求方

1.个人投资者

2.机构投资者二、证券市场供给的决定因素与变动特点（一）上市公司质量（二）上市公司数量

1.宏观经济环境

2.制度因素

3.市场因素三、证券市场需求的决定因素与变动特点（一）宏观经济环境（二）政策因素（三）居民金融资产结构的调整（四）机构投资者的培育和壮大（五）资本市场的逐步对外开放四、影响我国证券市场供求关系的基本制度变革（一）股权分置改革（二）《证券法》和《公司法》的重新修订（三）融资融券业务

融资交易（买空）：投资者预测股价将上升，但自有资金不足或为了扩大收益时，可采用买空交易（例如当前股价10元/股，投资者预期股价将上升，可借钱以10元/股价格买入，然后以15元/股卖出，并偿还所借资金，每股即获利5元）融券交易（卖空）：投资者预测股价将下跌，但自有股票不足或为了扩大收益时，可采用卖空交易（例如当前股价10元/股，投资者预期股价将下跌，可借入股票并以10元/股卖出，当股价下跌到5元/股时再买入股票进行归还，每股即获利5元

指标类别具体指标201920202021国民经济总体指标GDP

工业增加值

失业率

CPI

进出口总额

投资指标全社会固定资产投资总额

实际利