【上市公司财务探析的计算过程案例探究-以“海螺水泥”为例7400字（论文）】

上市公司财务分析的计算过程案例研究—以“海螺水泥”为例目录TOC\o"1-2"\h\u18873前言 17734一、绪论 120979（一）研究的背景及意义 120112（二）国内外的研究状况 220204二、海螺水泥概况和财务现状 229226（一）公司概况 218095（二）行业现状 319673（三）杜邦财务分析法 313277三、运用杜邦分析法分析海螺水泥财务现状 417463（一）总体分析 427947（二）因素分解分析 89659（三）海螺水泥财务评价 1123929四、一带一路机遇下的海螺水泥发展方向 1224291（一）抓住机遇，推动跨国合作 1214821（二）推进供给侧结构性改革 1316265参考文献 14前言2024年是中国十三五建设的开局之年，稳步推进“一带一路”建设合作是中国“十三五”规划的重要内容。“一带一路"经济区开放后，承包工程项目突破3000个。水泥产品作为基础设施建设的必备材料，将迎来一个行业发展的新窗口。海螺集团作为国内水泥行业龙头，在一带一路主题下，对外投资布局并向国外方向发展尤为重要，本文将对海螺集团财务状况进行分析，侧重分析一带一路前后海螺集团的财务状况的变化，以及日后发展趋势。一、绪论（一）研究的背景及意义2022年3月，为推进实施“一带一路”，让古丝绸之路焕发新的生机活力，中国政府特制定并发布《\t"/item/%E4%B8%80%E5%B8%A6%E4%B8%80%E8%B7%AF/_blank"推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》。我国企业共对“一带一路”相关的49个国家进行了直接投资，投资额同比增长18.2%。水泥产品作为基础设施建设的必备材料，将迎来一个行业发展的新窗口。作为国内水泥行业龙头，海螺水泥不仅重视生产技术的提高和生产规模的扩大，以提高自己的市场竞争力，还有着强烈的社会责任感，重视资源综合利用。（二）国内外的研究状况1.国内研究现状赵芳（2020年）在《论财务报表分析理论性研究》指出了财务报表分析是利用专业的分析方法,帮助报表使用者了解企业真实的财务现状及盈利情况,让企业管理者更好地在了解过去、评价现在的基础上预测未来,从而改善决策。张新民、钱爱民在（2022）《财务报表分析精要》中指出，目前常用的财务状况的方法包括比率分析法、比较分析法、趋势分析法。陈晓红（2022）在《完善企业财务分析指标体系的思考》一文中认为科学合理的财务分析指标体系，对于企业决策者和信息使用者来说显得十分重要。2.国外研究现状Hung-LinLaiTing-YuChen（2022年）在《Clientacceptancemethodforauditfirmsbasedoninterval-valuedfuzzynumbers》指出外部投资者对财务报表的依赖性加强。日本著名会计学专家森疼一男（2022）针对日本企业活动对财务的影响写出了《企业经济活动与财务分析》，其中指出现金流量表在企业发展过程中的作用，逐渐使财务报表充实完善。二、海螺水泥概况和财务现状（一）公司概况1997年9月1日，\t"/item/%E6%B5%B7%E8%9E%BA%E6%B0%B4%E6%B3%A5/_blank"安徽海螺集团有限责任公司以其所属的\t"/item/%E6%B5%B7%E8%9E%BA%E6%B0%B4%E6%B3%A5/_blank"宁国水泥厂和\t"/item/%E6%B5%B7%E8%9E%BA%E6%B0%B4%E6%B3%A5/_blank"白马山水泥厂与水泥生产经营的相关资产出资，独家发起成立\t"/item/%E6%B5%B7%E8%9E%BA%E6%B0%B4%E6%B3%A5/_blank"安徽海螺水泥股份有限公司，主要从事水泥及商品熟料的生产和销售。海螺水泥公司拥有两支股票：1997年10月21日，海螺水泥H股（0914）在\t"/item/%E6%B5%B7%E8%9E%BA%E6%B0%B4%E6%B3%A5/_blank"香港联合交易所正式挂牌交易；2002年2月7日，海螺水泥A股（600585）在\t"/item/%E6%B5%B7%E8%9E%BA%E6%B0%B4%E6%B3%A5/_blank"上海证券交易所成功上市。（二）行业现状资源、能源、环境约束和节能减排标准的提升与达标为水泥工业绿色发展提供了新的发展机遇随着我国经济发展和生态文明建设的推进，国家对节能降耗、环境保护的要求越来越高，对水泥工业绿色发展提出了更高的要求；行业发展所面临资源、能源和环保约束力日益加强，行业必须实现清洁生产方式，发展循环经济以废弃物替代资源能源，提高资源综合利用水平，推进水泥行业处置城乡垃圾、废弃物，成为既能生产物质资料，又能成为净化、美化环境的产业，又为水泥行业提供了发展提升自己的机遇，又提供了开发绿色技术装备和产品的新需求。（三）杜邦财务分析法杜邦分析法是1910因年美国著名的化学制品生产商杜邦公司的皮埃尔·杜邦和唐纳森·布朗创造并最早使用而得名的。其初始动机是杜邦公司为了考核集团下属企业的业绩，特制定的以（所有者或股东）权益报酬率为核心的财务比率考核体系，其在实际工作中是一种主要的财务综合分析方法，也称作杜邦分析体系。杜邦财务分析体系其实就是财务分析与评价的一个综合系统，以此来评价企业的营运能力、偿债能力、财务及各财务指标间的关系，把对公司财务评价建立在全面的财务分析基础上，从而是评价更深入，促使财务决策更有效。杜邦财务分析体系的采用，能够有效地弥补传统财务分析方法中的不足，从多个角度综合性地分析，这样能在很大程度上避免只从一个方面进行分析所造成的分析结果偏差的现象。除此之外，杜邦分析法能够直接找到企业财务状况中的主要问题，达到了节省时间的目的。由此可知，杜邦分析法在企业财务分析中去占据着重要的地位。三、运用杜邦分析法分析海螺水泥财务现状（一）总体分析1.海螺水泥财务稳定性分析2023年，海螺水泥实现利润总额104047万美元，其利润构成如下表3-1所示：表3-12023年海螺水泥利润构成（单位：万美元）利润总额营业利润营业外利润金额比重(%)金额比重（%）1040478863585.191541214.81资料来源：根据海螺水泥2023年利润表计算、整理2022年，海螺水泥实现利润总额68334万美元，其利润构成表如下表3-2所示：表3-22022年海螺水泥利润构成（单位：万美元）利润总额营业利润营业外利润金额比重（%）金额比重（%）683346675497.6915802.312021年，海螺水泥实现利润总额45703万美元，其利润构成如下表3-3所示：表3-32021年海螺水泥利润构成（单位：万美元）利润总额营业利润营业外利润金额比重（%）金额比重（%）4570347971104.96-2268-4.962020年，海螺水泥实现的利润总额24168万美元，其利润构成如下表3-4所示：表3-42020年海螺水泥利润构成（单位：万美元）利润总额营业利润营业外利润金额比重（%）金额比重（%）241681143347.311273552.69从上述2020-2023年家公司利润构成表中，该公司的三年经营利润占全年总利润的85%以上，企业的整体财务发挥了关键作用。本公司的经营利润主要业务利润重，即主营业务利润所产生的利润。稳定的主营业务是所有持续经营的共同追求，使其能保持稳定。所以，虽然2020年的营业利润所占的比重较小，但绝大多数年份的营业利润所占较大，充分证明了该公司具有稳定的财务。2.海螺水泥财务持久性分析海螺水泥2020年至2023年实现的利润依次是24168万美元、45703万美元、68334万美元、104047万美元。四年间海螺水泥的利润是逐年增长的。同时，若把2020年最为基年，则：2021年比2020年的利润增长率=(45703-24168)/24168×100%=89.11%2022年比2020年的利润增长率=(68333-24168)/24168×100%=182.75%2023年比2020年的利润增长率=(104047-24168)/24168×100%=330.52%不管是相对数额的比较还是绝对数额的比较，海螺水泥的利润总额都是持续增长的，说明其财务具有持久性。3.海螺水泥财务分析总资产报酬率是考量公司财务的重要指标，它反映了企业包括净资产和负债在内全部资产的总体获利能力，是评价企业资产经营财务的重要指标。该指标越高，说明企业资产使用效率越高，财务越强：反之则越弱。总资产的收益率计算为：总资产收益率=利息税利润/总资产平均余额*100%=（总利润加利息支出）/总资产平均余额*100%表3-5海螺水泥总资产报酬率指标数据比较表年份/指标总资产报酬率%20195.9820206.1920216.3320227.620239.06通过上表可知，海螺水泥从2020年到2023年的总资产报酬率，整体呈现稳步上升趋势，每百元资产可获得息税前利润，2020年为6.19元，2021年为6.33元，2022年为7.6元，2023年为9.06元，说明海螺水泥资产经营财务总体上逐年上升，发展趋势良好。净资产收益率也被称为资产收益率，是企业所有者在资本运营中投资获利的能力。它是反映企业资本经营财务的基本指标。这一指标可以反映企业的资本增值能力，也能影响股东价值的大小，更高的指标，更好的企业的财务。净资产收益率的计算公式如下：净资产收益率=净利润/净资产平均余额×100%表3-6海螺水泥净资产收益率指标数据比较表年份/指标净资产收益率%20194.5620204.8820216.3720229.64202311.42从上表可知，海螺水泥净资产收益率在四年中稳步上升，股东的投资回报率在稳定提高，说明企业的财务越来越好。4.商品经营财务分析商品经营财务分析不考虑企业筹资或投资的问题，只研究利润与收入或成本与收入之间的比率关系。因此又分为收入利润率和成本利润率两大类。净利润率是净利润与销售收入的比率，这是利润率的一个指标。这一指数反映了企业在一定时期内的盈利水平，直接影响到投资者的投资收益，因此，股东们非常关注这一指数。表3-7海螺水泥销售净利率指标数据比较表年份/指标销售净利率%20192.0320202.1120212.9220225.2320236.98从表3-7可知，海螺水泥的销售净利率呈现逐年增加的趋势，每百元营业收入可获得的净利润，2020年是2.11元，2021年是2.92元，2022年是5.23元，2023年是6.89元，说明企业正常的经营活动所创造的净利润在逐年增加，股东的收益也在不断增加。所有成本利润指标反映的企业没有损失一百元的成本或损失可以创造利润，研究收入比和成本指数之间的关系。指标越高，企业的投入产出比越高，经济效益越好：反之，企业的经济效益差。全部成本费用利润率的计算公式如下：全部成本费用利润率=利润总额/(营业成本+期间费用+营业外支出)×100%表3-8海螺水泥全部成本利润率指标数据比较表年份/指标全部成本利润率%20192.4520202.3520214.3920227.04202310.66通过表3-8可知，由于考虑了非经营性损失对企业财务的影响，从2020年到2023年，海螺水泥的全部成本利润率处于稳步增长状态。每发生一百元的成本费用和损失所创造的利润，从2020年的2.35元，上升到2021年的4.39元和2022年的7.04元，2023年更是增加到了10.66元，说明该公司的财务越来越强。（二）因素分解分析1.净资产收益率因素分析分解净资产收益率是投资者对公司财务进行分析的一个投资者的角度，反映了公司的自由资本净利润的能力。按计算方法，可分为三个方面：权益乘数、销售净利率和总资产周转率。这三个因素依次说明海螺水泥的债权承受能力、收入能力以及资本管辖能力。通过对净资产收益率进行分解，能够改变公司财务变化的原因，让投资者能更直观地发现问题，比单一的财务比率分析更有价值。表3-9海螺水泥2020年--2023年杜邦分析因素分析指标/年份20192020202120222023净资产收益率%4.684.926.369.6511.24销售净利率%2.092.112.925.236.98总资产周转率0.630.690.70.650.6权益乘数3.423.383.112.842.72表3-9中可以看出，公司近四年的净资产收益率在上升，主要原因是销售净利率的不断上升，该公司在控制费用一定效果，扩大业务收入。下面对海螺水泥2023年的净资产收益率比2022年的提高为例进行因素分析。2023年的净资产收益率=6.98%×0.6×2.72=11.24%2022年的净资产收益率=5.23%×0.65×2.84=9.65%分析对象=11.24%-9.65%=1.59%2023、2022，净资产收益率明显上升，最重要的因素是净利率的增加，负的因素是总资产周转率和权益乘数的下降。通过对海螺水泥2023年的净资产收益率进行因素分析，进一步分析权益乘数、销售利润率以及总资产周转率的变化对净资产收益率的影响，利用连环替代法分析他们对净资产收益率变动的影响程度。海螺水泥2023的净资产收益率的因素进行了分析，并进一步分析权益乘数变化的影响，其净销售额和总资产周转率、净资产回报率的回报率，通过串口替代他们对利率收益变化对净资产的影响分析。2022年净资产收益率=5.23%×0.65×2.84=9.65%(1)替代销售利润率=6.89%×0.65×2.84=12.72%(2)替代总资产周转率=6.89%×0.6×2.84=11.74%(3)替代权益乘数=6.89%×0.6×2.72=11.24%(4)2023年销售利润率增加对净资产收益率的影响：-(1)=12.72%-9.65%=3.07%2023年总资产周转率降低对净资产收益率的影响：-(2)=11.74%-12.72%=-0.98%2023年权益乘数降低对净资产收益率的影响：-(3)=11.24%-11.74&=-0.5%三因素的综合影响=3.07%-0.98%-0.5%=1.59%通过分解分析，净资产收益率提高了3.07%，总资产周转率降低了0.98%，减少了净资产收益率0.5%。在这三个因素共同作用下，净资产收益率上升了1.59%。因此，在2023的净资产收益率比在2022的增长，因为销售利润率的增加。2.销售净利率因素分析2021年的销售净利率是2.92%，2022年的是5.23%，增长较快，14年比13年增长了近一倍。2023年的销售利润率是6.98%，比14年也有所提高。销售净利率的高低取决于销售成本和销售利润率。根据销售利润率的计算公式，可以得出以下结论：2021年的销售利润率=4.4%=47971/10895092022年的销售利润率=6.38%=66754/10457882023年的销售利润率=8.19%=88634/1082512再比较成本费用利润率：2021年=45703/1042163=4.39%2022年=68334/971022=7.04%2023=104047/975661=10.66%最后参考销售成本率：销售成本率=成本费用/营业收入2021年=1042163/1089509=95.65%2022年=971022/1045788=92.85%2023年=975661/1082512=90.13%表3-102021年--2023年销售净利率等指标对比情况指标/年份202120222023海螺水泥销售净利率%2.925.236.98销售利润率%4.46.388.19成本费用利润率%4.397.0410.66销售成本率%95.6592.8590.13中国建材销售净利率%3.244.565.24销售利润率%6.356.487.81成本费用利润率%5.329.5212.36销售成本率%93.2785.6491.32根据表3-10，可以发现2021年至2023年间，各项销售指标总体增长比较平稳，说明海螺水泥对成本费用的控制稳定。企业的财务也很稳定。对比中国建材，其中成本费用利润率需要引起管理层的注意，近三年的成本费用利润率都低于中国建材，说明海螺水泥要加强成本管理。3.总资产周转率因素分析分解表3-11总资产周转率变动因素分解分析指标/年份2020202120222023总资产周转率%0.690.70.650.6销售收入1040864108950910457881082512平均资产总额15180231553116.51609144.51800555.5在四年间总资产周转率是呈下降趋势的。虽然14年相比13年有所增长，但是总体还是下降的。同时2023年和2022年的销售收入较2021年有所下降，说明海螺水泥的销售能力有所下降。表3-12：总资产周转率同行业比较海螺水泥中国建材0.60.52说明海螺水泥2023年的销售状况要好于中国建材。4.权益乘数因素分解分析海螺水泥2020年-2023年的权益乘数分别是3.38、3.11、2.84、2.72，2020年最大，逐年递减。表3-13权益乘数因素分解分析指标/年份2020202120222023权益乘数3.383.112.842.72资产总额1517270158896316293261971785负债总额1071670103675510468371232418资产负债率%68.1765.2564.2562.5根据表3-13可知，虽然海螺水泥的负债总额在逐年增加的，但是负债比例却在逐年减少，也就导致了企业的权益乘数减少。综上所述，公司的净资产收益率从4.92%上升到11.24%，其中影响较大的是销售净利率、总资产收益率和权益乘数虽然有些变化，但总体变化不大。（三）海螺水泥财务评价通过前文对海螺水泥财务进行杜邦分析，了解到海螺水泥近几年的盈利状况是有所下降的，尤其2022年盈利出现大幅下降，之后处于低盈利状态。对于2022年海螺水泥整体业绩大幅下降的原因，主要是由于销售净利率大幅下降造成的，而引起销售净利率下降的因素是水泥销量下滑，导致营业收入下滑，加上冰箱的销售毛利率快速下降，导致净利润的下降幅度高于营业收入下降幅度。主要原因有以下三个方面：一是公司内部控制薄弱。海螺水泥因为规模原因，自发展成立以来，在内部控制上缺乏合理科学的程序，因此财务风险得不到有效的防范和控制，企业在资金的利用和控制上都有较大问题。公司的资金利用控制的见解对比落后，财务部门的管理者通常和企业总经理有对比密切的关系，企业中任人唯亲现象相对严重，管理层的意识缺乏，那么下属就越发不会有深层次的明白和意识。海螺水泥企业质量评价体系存在缺陷，未对次品、废品率超标进行查处。由废品产生的损失通常由多个合格产品的收入抵消。同时，由于产品品质低下，有些制造企业往往接不到利润率大但品质要求高的订单，企业的发展受到了极大的约束，财务无法进一步提升。二成本费用控制问题。在前面，我们分析了海螺水泥近5年的成本费用利润率，可以发现海螺水泥成本费用利润率在2023年有所下降，这说明海螺水泥在以后的经营中要加强对费用的管理和控制，我国经济大环境是劳动成本和原材料的价格都在上涨，对成本费用也有一定的影响。三是资产财务不高。资产财务弱。主要表现为企业的总资产周转率正在逐年降低，由于宏观经济和供求关系等因素，近几年我国多数纸产品市场形式不乐观，竞争激烈，在这种大环境下，企业的营业收入一直没有太大的增长，也就导致了周转率的降低。资产负债率及权益乘数的逐年较少上。虽然海螺水泥公司的权益乘数在逐年减少，但是它的资产负债率在60%到70%，如果再增加则会导致财务风险过高，给企业带来损失。所以，在合理的范围内适当增加企业的举债力度，企业的利润也会相应增加。除了销售收入下降带来的较大影响外，资产周转能力及运营管理等方面的影响不容忽视。从前面的数据分析可以得知，近几年公司的总资产周转率持续减少，表明了公司资本运营能力变差，资产利用率下降，影响公司获利能力的提升，不利于公司的发展。四、一带一路机遇下的海螺水泥发展方向（一）抓住机遇，推动跨国合作加强基础设施建设，推动跨国、跨区域互联互通是共建“一带一路”的优先合作方向，而基础设施建设当然不能缺少水泥。海螺人看到了合作共赢的商机，不只在印尼，沿着互联互通的“一带一路”，海螺相继在缅甸、老挝、柬埔寨、俄罗斯等国留下了坚实的足迹。在“五一”期间召开的海螺集团第四届劳模表彰大会上，海螺集团党委书记、董事长高登榜指出，要将劳模精神