现代资产组合理论研究

现代资产组合理论研究一、本文概述《现代资产组合理论研究》旨在深入探讨现代资产组合理论（ModernPortfolioTheory，简称MPT）的核心思想、发展历程、应用领域以及未来发展趋势。MPT作为现代金融学的基石之一，自20世纪50年代由哈利·马科维茨（HarryMarkowitz）提出以来，已经在全球金融市场中产生了深远的影响。本文首先回顾MPT的基本原理和方法，包括资产组合的预期收益、风险以及二者之间的权衡关系，然后分析MPT在投资组合优化、资产配置、风险管理等领域的应用实践。接着，本文还将探讨MPT在金融市场中的最新发展，如动态资产组合优化、多因子模型等，并分析这些新发展对金融市场的影响。本文将展望MPT未来的研究方向和挑战，以期对投资者和金融机构在实践中更好地运用MPT提供有益的参考。二、现代资产组合理论的核心内容现代资产组合理论，又称为现代投资组合理论（ModernPortfolioTheory,MPT），是由经济学家哈利·马科维茨（HarryMarkowitz）于1952年提出的。该理论的核心内容在于通过数学模型和量化分析，研究投资者如何在不确定的市场环境中，通过选择不同的资产组合来最大化预期收益，同时最小化投资风险。现代资产组合理论的核心假设是投资者是理性的，他们会根据预期收益和风险来做出决策。该理论提出了两个核心概念：预期收益和风险。预期收益是指投资者对某一资产或资产组合未来可能获得的平均收益的预期；而风险则是指这种预期收益的不确定性或波动性。马科维茨的资产组合理论强调，投资者应该构建一个多元化的投资组合，以分散单一资产的风险。这是因为不同资产之间的价格运动往往是相互独立的，一种资产的价格下跌可能会被另一种资产的价格上涨所抵消。因此，通过构建一个包含多种资产的投资组合，投资者可以在一定程度上降低整体投资风险。为了量化风险和收益，马科维茨引入了均值-方差分析方法。均值表示预期收益，方差则表示预期收益的波动性，即风险。通过计算不同资产组合的均值和方差，投资者可以比较不同组合的风险和收益，从而选择出最优的投资组合。现代资产组合理论还提出了有效前沿（EfficientFrontier）的概念。有效前沿是指在给定风险水平下，能够提供最大预期收益的投资组合集合。投资者可以根据自己的风险偏好和投资目标，在有效前沿上选择适合自己的投资组合。现代资产组合理论的核心内容是通过数学模型和量化分析，帮助投资者在不确定的市场环境中做出最优的投资决策，实现风险和收益的平衡。这一理论对现代金融学和投资学产生了深远的影响，为后来的资本资产定价理论（CAPM）和金融市场理论提供了重要的基础。三、现代资产组合理论的拓展与应用自马科维茨的现代资产组合理论（ModernPortfolioTheory,MPT）问世以来，它已经在金融领域产生了深远的影响，为投资者提供了理性的决策框架。然而，随着金融市场的不断发展和复杂化，资产组合理论也在不断地拓展和应用。传统的MPT主要关注资产的风险和回报，但在实际中，投资者的决策还受到其他多种因素的影响。因此，后来的研究者们将更多的因素纳入模型，如市场时机、投资者情绪、宏观经济指标等，形成了多因素模型。行为金融学也为资产组合理论提供了新的视角，它强调投资者的心理和行为对资产价格的影响，为投资者提供了更全面的决策参考。现代资产组合理论在资产配置和风险管理方面有着广泛的应用。在资产配置方面，投资者可以根据资产的风险和回报特性，构建出最优的资产组合，以实现风险最小化或回报最大化。在风险管理方面，MPT提供了量化风险的方法，帮助投资者更准确地评估和管理风险。虽然现代资产组合理论在理论上有着完美的架构，但在实际应用中，仍然面临着诸多挑战。如数据获取的困难、模型参数的估计、市场的不完全有效等。未来，随着大数据等技术的发展，我们有望克服这些挑战，使现代资产组合理论更加完善和实用。随着全球金融市场的日益一体化，跨市场的资产组合配置也将成为研究的热点。现代资产组合理论为投资者提供了理性的决策框架，但随着金融市场的发展，它也需要不断地拓展和应用，以适应新的挑战和需求。四、现代资产组合理论的实证研究与案例分析现代资产组合理论（ModernPortfolioTheory，MPT）自1952年由哈里·马科维茨（HarryMarkowitz）提出以来，一直是金融经济学领域的核心理论之一。它主张投资者通过构建多样化的投资组合来优化风险和回报之间的权衡。尽管该理论在理论上得到了广泛的接受，但其实证研究和实际应用同样重要。本部分将深入探讨现代资产组合理论的实证研究与案例分析。实证研究是检验理论的重要手段。对于现代资产组合理论，实证研究主要通过收集历史数据，运用统计和计量经济学方法来验证理论的预测和假设。常见的实证研究方法包括：均值-方差分析：使用历史数据计算资产的均值回报和方差（风险），以验证资产组合的有效前沿。相关性分析：研究不同资产之间的相关性，以理解它们在投资组合中的相互作用。资本资产定价模型（CAPM）检验：使用CAPM模型来检验市场投资组合的风险和回报之间的关系。某养老基金在资产配置时采用了现代资产组合理论。它首先确定了投资目标和风险承受能力，然后选择了多种不同类型的资产（如股票、债券、现金等）来构建投资组合。通过优化算法，该基金确定了各资产的最优权重，以在给定风险水平下最大化预期回报。一家对冲基金使用现代资产组合理论来管理其风险。它通过构建多个资产组合来分散风险，并实时调整各组合的权重以应对市场变化。这种动态的风险管理策略使得该基金在市场波动时能够保持相对稳定的回报。指数基金通常旨在追踪某个特定的市场指数。在构建指数基金时，现代资产组合理论提供了理论基础。基金经理会根据市场指数的成分股及其权重来构建投资组合，以最小化跟踪误差。这种策略既降低了风险，又提高了投资效率。通过实证研究和案例分析，我们可以看到现代资产组合理论在实际应用中具有广泛的适用性。它不仅为投资者提供了优化资产配置的理论框架，还为金融机构提供了风险管理和投资决策的重要工具。然而，也需要注意到市场环境和投资者需求的变化可能会影响到理论的应用效果。因此，在实际应用中需要灵活运用现代资产组合理论，并结合具体情况进行调整和优化。五、结论与展望现代资产组合理论（ModernPortfolioTheory,MPT）自其诞生以来，已经成为金融学和投资学领域的重要支柱。该理论的核心思想在于，投资者可以通过构建多元化的投资组合来降低非系统性风险，进而实现投资组合的风险和收益之间的最佳平衡。通过对现代资产组合理论的研究，我们不仅能够更深入地理解投资的本质和规律，还能够为实际的投资决策提供科学的指导。本文首先回顾了现代资产组合理论的发展历程，从Markowitz的均值-方差模型到CAPM模型，再到更为复杂的多因素模型，展示了该理论的不断发展和完善。接着，文章详细分析了现代资产组合理论的基本原理和方法，包括投资组合的构建、风险的度量和优化等，为投资者提供了全面的理论支持。然而，现代资产组合理论也存在一些局限性和挑战。例如，该理论假设市场是有效的，投资者是理性的，但实际情况可能并非如此。现代资产组合理论主要关注于单一投资期内的风险和收益，而忽视了跨期选择和动态调整的问题。因此，未来的研究需要在这些方面进行拓展和深化。展望未来，现代资产组合理论的研究将更加注重实际应用和可操作性。一方面，随着大数据和技术的发展，我们可以更加准确地度量风险、预测市场走势，为投资组合的构建提供更为精确的数据支持。另一方面，随着环境、社会和治理（ESG）投资理念的兴起，投资者越来越关注投资的社会和环境影响，这也将对现代资产组合理论的研究和应用产生深远影响。现代资产组合理论作为金融学和投资学领域的重要理论之一，对于指导我们的投资实践具有重要的现实意义。未来的研究应继续深入探索该理论的基本原理和方法，同时关注实际应用和可操作性，以更好地服务于投资者的实际需求。参考资料：现代资产组合理论，也有人将其称为现代证券投资组合理论、证券组合理论或投资分散理论。人类对于股市波动逻辑的认知，是一个极具挑战性的世界级难题。迄今为止，尚没有任何一种理论和方法能够令人信服并且经得起时间检验——2000年，著名经济学家罗伯特·席勒在《非理性繁荣》一书中指出：“我们应当牢记，股市定价并未形成一门完美的科学”；2013年，瑞典皇家科学院在授予罗伯特·席勒等人该年度诺贝尔经济学奖时指出：几乎没什么方法能准确预测未来几天或几周股市债市的走向，但也许可以通过研究对三年以上的价格进行预测。当前，有关金融资产定价和股票市场波动的代表性理论，主要有如下几种：凯恩斯选美论、随机漫步理论(RandomWalkTheory)、现代资产组合理论(MPT)、有效市场假说（EMH）、行为金融学（BF）等。选美论是由英国著名经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯（JohnMaynardKeynes，1883－1946）创立的关于金融市场投资的理论。凯恩斯应用人们熟悉的选美活动的规则及现象，研究和解释股票市场波动的规律，认为金融投资如同选美，投资人买入自己认为最有价值的股票并非至关重要，只有正确地预测其他投资者的可能动向，才能在投机市场中稳操胜券，并以类似击鼓传花的游戏来形容股市投资中的风险。1827年，苏格兰生物学家罗伯特·布朗（RobertBrown），发现水中的花粉及其它悬浮的微小颗粒不停地作不规则的曲线运动，继而把这种不可预测的自由运动，用自己的名字称之为“布朗运动”。1959年，奥斯本(M．F．MOsborne)以布朗运动原理作为研究视角，提出了随机漫步理论，认为股票交易中买方与卖方同样聪明机智，股票价格的形成，取决于市场对随机到来的事件信息作出的实际反应，现今的股价已基本反映了供求关系；股票价格的变化类似于“布朗运动”，具有随机漫步的特点，其变动路径没有任何规律可循。因此，股价波动是不可预测的，根据技术图表来预知未来股价走势的说法，实际上是一派胡言。基于布朗运动的对数正态随机漫步理论，逐渐成为金融市场研究的经典框架，也为之后量化金融的发展奠定了基础。1952年，美国经济学家马可维茨（HarryM．Markowit，1927－）在他的学术论文《资产选择：有效的多样化》中，首次应用资产组合报酬的均值和方差这两个数学概念，从数学上明确地定义了投资者偏好，并以数学化的方式解释投资分散化原理，系统地阐述了资产组合和选择问题，标志着现代资产组合理论（ModernPortfolioTheory，简称MPT）的开端。该理论认为，投资组合能降低非系统性风险，一个投资组合是由组成的各证券及其权重所确定，选择不相关的证券应是构建投资组合的目标。虽然现代资产组合理论做了很多在现实市场中并不存在的理想化假设，使得该理论无法在投资实践中得到普遍应用，但它在传统投资回报的基础上第一次提出了风险的概念，认为风险而不是回报，是整个投资过程的重心，并提出了投资组合的优化方法，马可维茨因此而获得了1990年诺贝尔经济学奖。1965年，美国芝加哥大学金融学教授尤金·法玛(EugeneFama，1939－)，发表了一篇题为《股票市场价格行为》的博士毕业论文，于1970年对该理论进行了深化，并提出有效市场假说（EfficientMarketsHypothesis，简称EMH）。有效市场假说有一个颇受质疑的前提假设，即参与市场的投资者有足够的理性，并且能够迅速对所有市场信息作出合理反应。该理论认为，在法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场，一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中，其中包括企业当前和未来的价值，除非存在市场操纵，否则投资者不可能通过分析以往价格获得高于市场平均水平的超额利润。有效市场假说提出后，便成为证券市场实证研究的热门课题，支持和反对的证据都很多，是目前最具争议的投资理论之一。尽管如此，在现代金融市场主流理论的基本框架中，该假说仍然占据重要地位。2013年10月14日，瑞典皇家科学院宣布授予美国经济学家尤金·法玛、拉尔斯·皮特·汉森以及罗伯特·J·席勒该年度诺贝尔经济学奖，以表彰他们在研究资产市场的发展趋势采用了新方法。瑞典皇家科学院指出，三名经济学家“为资产价值的认知奠定了基础”。几乎没什么方法能准确预测未来几天或几周股市债市的走向，但可以通过研究对三年以上的价格进行预测。“这些看起来令人惊讶且矛盾的发现，正是今年诺奖得主分析作出的工作”，瑞典皇家科学院说。值得一提的是，尤金·法玛和罗伯特·席勒持有完全不同的学术观点，前者认为市场是有效的，而后者则坚信市场存在缺陷，这也从另一个侧面证明，至今为止人类对资产价格波动逻辑的认知，还是相当肤浅的，与我们真正把握其内在规律的距离，仍然非常遥远！行为金融最早能追溯到法国著名社会心理学家GustaveleBon在1896年出版的《乌合之众：大众心理的研究》一书，该书很好的刻画了群体行为的特征。Selden（1912）在《股票市场心理学》中提到股票价格的波动很大一部分是受到了投资者情绪的影响。1979年，美国普林斯顿大学的心理学教授丹尼尔·卡纳曼（DanielKahneman）等人发表了题为《期望理论：风险状态下的决策分析》的文章，建立了人类风险决策过程的心理学理论，成为行为金融学发展史上的一个里程碑。行为金融学（BehavioralFinance，简称BF）是金融学、心理学、人类学等有机结合的综合理论，力图揭示金融市场的非理性行为和决策规律。该理论认为，基于理性假设的传统经济学不足以解释人们的风险决策行为，股票价格并非只由企业的内在价值所决定，还在很大程度上受到投资者主体行为的影响，即投资者心理与行为对证券市场的价格决定及其变动具有重大影响。它是和有效市场假说相对应的一种学说，主要内容可分为套利限制和心理学两部分。由于卡纳曼等人开创了“展望理论”（ProspectTheory）的分析范式，成为二十世纪80年代之后行为金融学的早期开拓者，瑞典皇家科学院在2002年10月宣布，授予丹尼尔·卡纳曼等人该年度诺贝尔经济学奖，以表彰其综合运用经济学和心理学理论，探索投资决策行为方面所做出的突出贡献。现今成型的行为金融学模型还不多，研究的重点还停留在对市场异常和认知偏差的定性描述和历史观察上，以及鉴别可能对金融市场行为有系统影响的行为决策属性。大致可以认为，到1980年，经典投资理论的大厦已基本完成，至今为止，关于证券市场运作规律的研究没有取得突破性进展。在此之后，世界各国学者所做的只是一些修补和改进工作。例如，对影响证券收益率的因素进行进一步研究，对各种市场“异相”进行实证和理论分析，将期权定价的假设进行修改等等。现代资产组合理论是由美国纽约市立大学巴鲁克学院的经济学教授马柯维茨提出的。‌1952年3月马柯维茨在《金融杂志》发表了题为《资产组合的选择》的论文，将概率论和线性代数的方法应用于证券投资组合的研究，探讨了不同类别的、运动方向各异的证券之间的内在相关性，并于1959年出版了《证券组合选择》一书，详细论述了证券组合的基本原理，从而为现代西方证券投资理论奠定了基础。‌一般说来，投资者对于投资活动所最关注的问题是预期收益和预期风险的关系。投资者或“证券组合”管理者的主要意图，是尽可能建立起一个有效组合。那就是在市场上为数众多的证券中，选择若干股票结合起来，以求得单位风险的水平上收益最高，或单位收益的水平上风险最小。‌相关系数是反映两个随机变量之间共同变动程度的相关关系数量的表示。对证券组合来说，相关系数可以反映一组证券中，每两组证券之间的期望收益作同方向运动或反方向运动的程度。‌现代资产组合理论的提出主要是针对化解投资风险的可能性。该理论认为，有些风险与其他证券无关，分散投资对象可以减少个别风险（uniqueriskorunsystematicrisk），由此个别公司的信息就显得不太重要。个别风险属于市场风险，而市场风险一般有两种：个别风险和系统风险（systematicrisk），前者是指围绕着个别公司的风险，是对单个公司投资回报的不确定性；后者指整个经济所生的风险无法由分散投资来减轻。‌虽然分散投资可以降低个别风险，但是有些风险是与其他或所有证券的风险具有相关性，在风险以相似方式影响市场上的所有证券时，所有证券都会做出类似的反应，因此投资证券组合并不能规避整个系统的风险。‌即使分散投资也未必是投资在数家不同公司的股票上，而是可能分散在股票、债券、房地产等多方面。‌再次，未必每位投资者都会采取分散投资的方式，因此，在实践中风险分散并非总是完全有效。该理论主要解决投资者如何衡量不同的投资风险以及如何合理组合自己的资金以取得最大收益问题。该理论认为组合金融资产的投资风险与收益之间存在一定的特殊关系，投资风险的分散具有规律性。假设市场是有效的，投资者能够得知金融市场上多种收益和风险变动及其原因。假设投资者都是风险厌恶者，都愿意得到较高的收益率，如果要他们承受较大的风险则必须以得到较高的预期收益作为补偿。风险是以收益率的变动性来衡量，用统计上的标准差来代表。假定投资者根据金融资产的预期收益率和标准差来选择投资组合，而他们所选取的投资组合具有较高的收益率或较低的风险。假定多种金融资产之间的收益都是相关的，如果得知每种金融资产之间的相关系数，就有可能选择最低风险的投资组合。“资产组合选择理论”主要讨论如何进行金融资产的组合以分散投资风险，并实现收益最大化。“资产组合选择理论”。这一理论是50年代在国外兴起的。是由美国经济学家马科维茨于1952年提出，并经托宾等人的发展而成的理论，它主要讨论如何进行金融资产的组合以分散投资风险，并实现收益最大化。它的主要内容是：投资者在资本市场上进行投资时应遵循这样的原则，既不要把自己的全部投资都放在一种股票的债券上，也就是俗话说的“不要把所有的鸡蛋都放在同一个蓝子里”，而是要分散投资于不同的股票中国证券市场资产重组研究。投资者可以把要投资的资产分为安全性资产和风险性资产两大类，然后确定投资比例，再根据风险大小把风险资产划分两类，确定各类资产的投资比例，形成一个投资组合，使其收益最大而风险最小。资产组合理论是以各种资产的相互独立为条件的，因此，投资组合只能分散非系统性风险，无法降低系统性风险。乐视网作为中国的一家知名互联网公司，其业务领域涵盖了影视、音乐、体育、游戏等多个领域。这篇文章将重点乐视网的无形资产核算问题。让我们来了解无形资产的概念。无形资产是指企业拥有或者控制的无实物形态的可辨认非货币性资产，一般包括专利权、商标权、著作权、土地使用权、特许权、版权、非专利技术等等。这些无形资产是乐视网的重要资源，对于其业务的持续发展和竞争优势的保持具有重要意义。乐视网的无形资产主要包括影视版权、系统软件和非专利性技术等。其中，影视版权是最重要的无形资产之一。乐视网通过购买或自制等方式获取了大量的影视版权，这些版权对于乐视网的内容生产和运营至关重要。系统软件则是乐视网的另一个重要无形资产，这些软件是乐视网运营其业务的重要工具和基础设施。非专利性技术则是乐视网不断创新和发展的重要保障。在核算无形资产时，乐视网需要考虑到各种因素的影响。无形资产的取得成本。对于影视版权和系统软件等无形资产，乐视网需要投入大量的资金进行购买或开发。这些成本会直接影响到乐视网的财务状况和经营成果。无形资产的使用寿命。对于不同类型的无形资产，其使用寿命也会有所不同。例如，一个影视版权的使用寿命可能只有几年，而一个系统软件的使用寿命则可能长达数年。因此，乐视网需要合理估计无形资产的使用寿命，并对其进行摊销和折旧。在实际操作中，乐视网采用了直线摊销法对无形资产进行摊销。例如，如果一个影视版权的价格是100万元，使用寿命是5年，那么乐视网每年需要摊销20万元的版权费用。这样做可以使得乐视网的财务状况更加稳健和可靠，同时也可以避免无形资产的虚增和浪费。除了摊销和折旧之外，乐视网还需要考虑无形资产的减值问题。如果无形资产的账面价值高于其可收回金额，那么该项无形资产就发生了减值。对于减值的处理方式，乐视网一般采用计提减值准备的方法来应对。这样可以确保无形资产的真实性和可靠性，并避免可能出现的财务风险。对于乐视网来说，无形资产的核算和管理是一项非常重要的工作。这需要乐视网在取得成本、使用寿命和减值等方面进行全面考虑和分析，以确保其财务状况的稳健和可靠。乐视网也需要加强对无形资产管理，以充分发挥其作用和价值，并推动公司的持续发展。资产组合理论（ModernPortfolioTheory）亦称“资产结构理论”。商业银行资产管理理论的一种。该理论认为：商业银行资产应在尽量多样化的前提下，根据其收益与风险等因素的不同，决定其资产持有形式，做最适宜的资产组合。如：任何证券组合都可被看作是一组由可能得到的收益组成的集合，其中每一收益都与未来的某种状态相对应，任何资产结构都能表示为一个由其中的各种资产在不同状态下所得到的收益组成的矩阵。进行资产选择决策，须把那些具有决定影响的变量筛选出来，通过预测和估算，估算出某一资产结构组合的结果。资产组合理论源于J·托宾的资产选择理论。尚停留在比较抽象的理论分析上，其实践的具体含义与要求比较模糊，仅提供了一种新的分析思路。投资者或“证券组合”管理者的主要意图，是尽可能建立起一个有效组合。那就是在市场上为数众多的证券中，选择若干证券进行组合，以求得单位风险水平上的收益最高，或单位收益水平上风险最小。现代资产组合理论的提出主要是针对化解投资风险的可能性。“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”就是多元化投资组合的最佳比喻，而这已成为现代金融投资世界中的一条真理，本文将按照投资组合理论的产生和发展历程依次介绍，综述各种投资组合理论及所形成的各种的选择模型。现代资产组合理论（ModernPortfolioTheory，简称MPT），也有人将其称为现代证券投资组合理论、证券组合理论或投资分散理论。现代资产组合理论的提出主要是针对化解投资风险的可能性。该理论认为，有些风险与其他证券无关，分散投资对象可以减少个别风险（uniqueriskorunsystematicrisk），由此个别公司的信息就显得不太重要。个别风险属于市场风险，而市场风险一般有两种：个别风险和系统风险（systematicrisk），前者是指围绕着个别公司的风险，是对单个公司投资回报的不确定性；后者指整个经济所生的风险无法由分散投资来减轻。虽然分散投资可以降低个别风险，但是，有些风险是与其他或所有证券的风险具有相关性，在风险以相似方式影响市场上的所有证券时，所有证券都会做出类似的反应，因此投资证券组合并不能规避整个系统的风险。即使分散投资也未必是投资在数家不同公司的股票上，而是可能分散在股票、债券、房地产等多方面。再次，未必每位投资者都会采取分散投资的方式，正如本文开头马克·吐温所言。因此，在实践中风险分散并非总是完全有效。在这个投资组合中,不同风险-收益特性产品的投资比例应如何配置呢?本文尝试着运用投资学中的投资组合理论,从两条途径来解决这个问题,并对这两种方法进行适当的相互验证:第一条途径是运用传统投资学理论中的的最优风险资产组合理论,第二条途径是将积极的债券管理理论中的或有免疫策略,结合”均值—方差”理论综合运用,其中第二条途径或方法将是本文讨论的重点.之所以分析”或有免疫策略”和”均值—方差”理论的综合运用,是因为传统投资学理论中的的最优风险资产组合理论假设条件较多,计算公式复杂,而且现实生活中许多投资工具都是集主动管理与被动管理﹑不同风险性质于一身的复合产品,在实际工作中运用存在许多困难.因此,如果能只需简单运用一些通俗易懂的理论知识,就能对一些客户理财实际问题进行分析和解决,将大大提高我们的综合理财能力和工作效率.为了满足张先生对投资资产保本﹑适当的流动性和收益三大理财要求,我确定了分红险﹑保本基金﹑平衡型基金三类投资工具进行组合.选择这三类工具的理由是:一﹑宏观经济发展趋势:CPI指标今后若干年内可能高位运行,资产投资应以抵御通货膨胀﹑实现保值为基本目标,因此合格的理财组合收益应达到8%;国内加息空间不大,并可能结束加息周期,对债券等固定收益投资产生较大的机会;A股市场价值中枢降到低位,在今后宏观经济继续良好发展的背景下,收益高于风险.二﹑投资工具特性方面:三类工具都集合了固定收益类和权益类投资,都具有一定的主动投资策略和较好的流动性,但在风险—收益的管理上侧重点不同,因此适当比例的组合能满足三个要求.其中:分红险:具有免税﹑资产隔离功能,还附加有身故和健康保障功能,长期看投资收益率高于存款或国债.结算利率一般是7%左右,期望收益率:5—7%.保本基金:投资策略一般是在谋求确定的固定收益前提下追求适当的超额收益,较确定的固定收益一般可达到5-6%.如果包含超额收益,期望收益率可:8—10%.平衡型基金:风险—收益比较高,少量长期的投资可提高组合收益,但经历一段投资时期后,基本不影响保本和流动性要求.期望收益率:10—15%.现代资产组合理论最初是由美国经济学家哈里·马科维茨（Markowits）于1952年创立的，他认为最佳投资组合应当是具有风险厌恶特征的投资者的无差异曲线和资产的有效边界线的切点。威廉·夏普（Sharpe）则在其基础上提出的单指数模型，并提出以对角线模式来简化方差－协方差矩阵中的非对角线元素。他据此建立了资本资产定价模型(CAPM)，指出无风险资产收益率与有效率风险资产组合收益率之间的连线代表了各种风险偏好的投资者组合。根据上述理论，投资者在追求收益和厌恶风险的驱动下，会根据组合风险收益的变化调整资产组合的构成，进而会影响到市场均衡价格的形成。（1）实现了对汇率本质及汇率决定过程认识上得革新。以前的汇率理论，仅把汇率视为一种产出的价格，而非资产的价格，认为汇率决定于流量市场的均衡而非存量市场的均衡。（2）该理论强调了资本项目交易对汇率的影响，纠正了过去的汇率理论只重视经常项目收支对汇率的影响这一片面倾向。（3）该理论的某些假定比传统汇率理论的假定更为现实，例如，该理论假设各种资产之间具有高度可替代性，而不是完全的可替代性。（4）该理论吸收了货币主义汇率理论得合理内容，既强调货币因素对汇率的影响，又强调了实体经济因素对汇率的影响。选美论是由英国著名经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯（JohnMaynardKeynes）创立的关于金融市场投资的理论。凯恩斯用“选美论”来解释股价波动的机理，认为金融投资如同选美，投资人买入自己认为最有价值的股票并非至关重要，只有正确地预测其他投资者的可能动向，才能在投机市场中稳操胜券，并以类似击鼓传花的游戏来形容股市投资中的风险。1959年，奥斯本(M．F．MOsborne)提出了随机漫步理论，认为股票交易中买方与卖方同样聪明机智，现今的股价已基本反映了供求关系；股票价格的变化类似于化学中的分子“布朗运动”，具有随机漫步的特点，其变动路径没有任何规律可循。因此，股价波动是不可预测的，根据技术图表预知未来股价走势的说法，实际上是一派胡言。1952年，美国经济学家马可维茨（HarryM．Markowit）在他的学术论文《资产选择：有效的多样化》中，首次应用资产组合报酬的均值和方差这两个数学概念，从数学上明确地定义了投资者偏好，并以数学化的方式解释投资分散化原理，系统地阐述了资产组合和选择问题，标志着现代资产组合理论（ModernPortfolioTheory，简称MPT）的开端。该理论认为，投资组合能降低非系统性风险，一个投资组合是由组成的各证券及其权重所确定，选择不相关的证券应是构建投资组合的目标。它在传统投资回报的基础上第一次提出了风险的概念，认为风险而不是回报，是整个投资过程的重心，并提出了投资组合的优化方法，马可维茨因此而获得了1990年诺贝尔经济学奖。1965年，美国芝加哥大学金融学教授尤金·法玛(EugeneFama)