国联策略周聚焦：如何用拥挤度指标透视行业交易热度

如何用拥挤度指标透视行业交易热度如何用拥挤度指标透视行业交易热度面、立体的市场情绪。每个维度涵盖两类高频数据，分别为成交额占比、净率LF，并进行数据清洗与处理，构建拥挤度指标。当前来看，属、光伏设备、电网设备、油服工程、电力等行业处于坐标中情绪较冷区业市场增长均放缓。增强本月暂停加息预期。摩根士丹利首席投资官迈克款利率调整有关操作事项的公告。工信部、财政部联合印发《电子信息制景气度方面：周期品方面，本周焦煤价格大幅上涨、焦炭价格下跌；及有色相关品种价格普跌；化工方面，油气价格上涨，天然气价格上涨。 1投资策略│策略专题2请务必阅读报告末页的重要声明1.如何用拥挤度指标透视行业交易热度 4 4 6 72.本周热点事件回顾 12 12 12 14 14 16 17 184.本周市场行情跟踪 19 19 23 27 27 30 5 5 6 7 8 9 9 10 10 11 11 12 12 14图表15：有色金属止跌反弹，锂电景气度持续下跌 15 18 19 21 22 22 23 23 23 24 24 24 24 25 25 25 26 26 27 27 28 28 29 294请务必阅读报告末页的重要声明1.如何用拥挤度指标透视行业交易热度泡沫与踩踏。进行“别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪”于不同行业自身拥挤度合理水平并不相同，因此在对于拥挤度指标进行量化判断中投资策略│策略专题图表1：不同层面拥挤度指标用于策略投资的意义齐升阶段往往公司盈利也随之增长，资金面则要体现主力资金风格对行业配置的偏好，行业往往处于景气拐点向上、拥挤度-1.5倍标准差回暖、图表2：拥挤度指标或可与其他指标联动投资策略│策略专题6请务必阅读报告末页的重要声明交易量是市场活跃程度的重要指标之一，往往可以反映市场中的交易热度与分歧程图表3：拥挤度指标的构建方法投资策略│策略专题图表4：拥挤度指标的分层应用投资策略│策略专题图表5：申万二级行业拥挤度当前位置与周环比变化情况投资策略│策略专题图表6：2022年至今电力行业拥挤度变化趋势图表7：2018年至今电力行业拥挤度变化趋势航空机场行业短，本次拥挤度或同样会在短期触底反弹，有望带动行情企稳回暖。投资策略│策略专题10图表8：2022年至今航空机场行业拥挤度变化趋势图表9：2018年至今航空机场行业拥挤度变化趋势验，黑色家电行业的拥挤度-1.5标准差作为触底信号较为有效短期内反弹。投资策略│策略专题图表10：2022年至今黑色家电行业拥挤度变化趋势图表11：2018年至今黑色家电行业拥挤度变化趋势12图表12：2022年至今商用车行业拥挤度变化趋势图表13：2018年至今商用车行业拥挤度变化趋势大摩：美股投资者不宜过于乐观。摩根士丹利首席投资官迈克尔.威尔逊投资策略│策略专题13投资策略│策略专题14图表14：本周行业事件追踪投资策略│策略专题15图表15：有色金属止跌反弹，锂电景气度持续下跌板块行业煤炭指标焦煤期货结算价焦煤京唐港库提价单位更新日2023/9/82023/9/8数据上周日期2023/9/12023/9/1数据环比5.2%5.2%4.8%-0.9%-2.1%-1.6%-3.2%-2.2%-1.2%-0.8%-1.7%-1.2%焦炭期货收盘价铁矿石期货收盘价锰硅期货收盘价螺纹钢期货收盘价2023/9/82023/9/82023/9/82023/9/82023/9/12023/9/12023/9/12023/9/1现货结算价:LME铜现货结算价:LME铝现货结算价:LME锌现货结算价:LME铅现货结算价:LME锡现货结算价:LME镍期货结算价(活跃合约):COMEX黄金2023/9/72023/9/72023/9/72023/9/72023/9/72023/9/72023/9/72023/9/12023/9/12023/9/12023/9/12023/9/12023/9/12023/8/31期货结算价(活跃合约):COMEX银2023/9/72023/8/31-6.3%-6.3%-6.7%-2.4%-1.4%-0.5%4.2%-0.2%-2.4%-2.4%-0.3%-4.5%-2.6%-0.6%-4.2%-4.8%-4.8%-5.2%-5.2%化工布伦特原油期货结算价NYMEX天然气期货收盘价价格指数:PTA价格指数:乙二醇价格指数:PVC价格指数:PE价格指数:甲醇价格指数:尿素价格指数:合成氨美元/百万英热单位点点点点点点点2023/9/72023/9/72023/9/82023/9/82023/9/82023/9/82023/9/82023/9/82023/9/841372023/8/312023/8/312023/9/12023/9/12023/9/12023/9/12023/9/12023/9/12023/9/14103建材综合指数水泥价格指数:全国期货收盘价(活跃合约):玻璃点点点2023/9/82023/9/82023/9/82023/9/82023/9/12023/9/12023/9/12023/9/1双创包衣维生素C(VC):97%:国产维生素E:50%:国产维生素A(50万IU/g):国产赖氨酸:国产98.5%（7省平均）点2023/9/72023/9/82023/9/82023/9/82023/9/82023/9/82023/8/312023/9/12023/9/12023/9/12023/9/12023/9/1锂电六氟磷酸锂价格电解镍:Ni9996:现货平均价氢氧化锂56.5%:国产价格三元材料:523:价格钴粉-200目:国产:价格氧化钴:≥72%:国产:价格四氧化三钴:≥72%:国产:价格电解钴:Co99.98:现货平均价2023/9/82023/9/82023/9/82023/9/82023/9/82023/9/82023/9/82023/9/82023/9/82023/9/82023/9/82023/9/82660002023/9/12023/9/12023/9/12023/9/12023/9/12023/9/12023/9/12023/9/12023/9/12023/9/12023/9/12023/9/1264000Flash:64Gb8Gx8MLC均价Flash:32Gb8Gx8MLC均价点2023/9/82023/9/82023/9/82023/9/12023/9/12023/9/1-0.5%-0.5%投资策略│策略专题160.5%。供应方面，沙特超预期减产；需求方面，美国基本面紧张下，商业原油库存格指数环比上涨0.2%、赖氨酸、蛋氨酸投资策略│策略专题17市盈率近5年分位值市盈率近5年分位值图表16：钢铁估值居高位，家用电器、银行、建筑装饰行业估值位于历史底部0市净率近5年分位值煤炭行业关注度较上周显著提高。18图表17：当前行业热度排名↑轻工制造热度区间申万行业成交额换手率创新高涨跌幅估值PE估值PB综合排名较上周变化↑轻工制造煤炭房地产计算机721521383234↑↓↑机械设备4895↑↓传媒6472657↑1218↓8949↓2↓热度较高石油石化849↑63↑社会服务59↓861↓426↑↑8非银金融33↓95↑基础化工↑T3建筑材料71↓热度较低建筑装饰7↑公用事业5↓6↓5↑交通运输7↑↓食品饮料农林牧渔↓T4有色金属↓↓↓投资策略│策略专题19图表18：盈利预测情况（%）行业一致预测营业收入同比一致预测净利润同比一致预测净利润同比(FY2比FY1)一致预测净利润一致预测净利润一致预测利润总一致预测营业利润同比1周变化率20231周变化率2024额同比农林牧渔50.7230.8-16.6-3.3121.0392.70基础化工-12.125.0-3.2-2.6-18.64-19.20钢铁34.559.5-6.4-3.858.7258.98有色金属7.2-3.2-3.0-2.2-1.20-1.858.724.353.5-2.20.951.2849.12家用电器9.00.1-0.018.3218.63食品饮料21.820.9-0.5-0.321.3120.81纺织服饰42.768.0-2.5-1.669.8569.45轻工制造8.258.527.8-0.1-0.157.4956.808.87.8-1.0-0.74.983.78公用事业96.0-0.6-0.382.7680.57交通运输9.9102.921.3-1.1-0.730.1430.94房地产2.4408.9330.5-5.3-0.9123.47100.85商贸零售1115.1224.2-2.6-1.0287.39262.32社会服务40.4139.2505.9-1.0-0.4348.06341.96综合5.3647.20.00.0271.68244.25建筑材料6.39.131.8-1.0-0.513.5010.04建筑装饰29.7-0.5-0.526.7727.39电力设备24.333.526.3-1.4-1.326.3424.8720.370.845.0-2.7-1.866.5674.31计算机110.550.4-0.2-0.9119.48108.34传媒243.028.4-0.70.3217.69219.98通信-0.1-0.116.3315.24银行3.34.16.2-0.4-0.45.01非银金融33.8-1.4-0.839.6637.8851.939.50.4-0.155.5758.28机械设备9.726.924.70.8-0.020.8219.65煤炭-5.8-13.13.0-1.2-1.2-14.53-14.73石油石化6.79.10.20.28.636.84环保27.422.9-2.0-2.211.9716.56美容护理82.147.7-1.1-0.9106.2473.24债券方面，中国十年期国债收益率本周上升5.3BP，两年期国债收益率上升投资策略│策略专题20请务必阅读报告末页的重要声明21请务必阅读报告末页的重要声明图表19：本周大类资产表现回顾全球大类资产表现一览表（2023.9.9）大类资产指标单位收盘价年内最低值年内最高值周涨跌幅月涨跌幅2023年涨跌幅上证指数点-0.5%-0.1%0.9%-1.7%-1.3%-6.7%创业板指点-2.4%-2.5%-12.7%22701-1.0%-1.0%-8.0%40924826-2.1%-2.1%-0.9%股票道琼斯工业指数点-0.7%-0.4%4.3%-1.9%-1.9%31.5%标普500点44574607-1.3%-1.1%-0.8%德国DAX点-0.6%25662-0.3%5.3-18.52.64%2.54%2.93%5.32.25%2.11%2.49%4.26%4.34%8.08.047.04.98%5.05%债券0.39%0.38%0.55%-2.2-2.2-2.2-11.1-0.72%-1.08%-0.38%-3.0-3.0-11.0-1.62%-1.80%-0.44%-2.8-2.8-65.52.63%2.02%2.76%0.65%0.28%0.68%8305.09550.5-2.3%-1.4%-0.8%2196.52115.02679.5-1.8%-0.5%-7.6%-5.6%-6.5%-3.5%COMEX黄金DCE铁矿石SHFE螺纹钢人民币元/吨 827.52085.4936.04401.0-1.2%-2.0%-2.0%-1.1%-1.2%-1.2%6.4% -1.7%-3.2% -0.3%-9.1%486.5473.5598.8573.3-0.5%-24.4%-0.7%-0.6%-10.7%CZCE棉花人民币元/吨-4.7%99.6美元兑离岸人民币USDCNH.FX-0.1%22请务必阅读报告末页的重要声明食品饮料食品饮料图表20：本周港股与美股行业涨跌幅9月9日港股与美股市场动态跟踪类别指数日涨跌幅排名（%）本周涨跌幅（%）本月涨跌幅（%）年初至今涨跌幅（%）原材料业-1.842.942.945.08能源业-1.282.512.5123.7723.77地产建筑业-1.78-22.14金融业-0.94-0.30-0.30-6.01行业指数必需性消费-0.58-0.49-0.49-19.30-1.58-0.68-0.68-19.67资讯科技业-1.96-1.18-1.18-5.83公用事业0.18-1.42-1.42-15.44非必需性消费-1.32-1.81-1.81-3.88电讯业0.06-2.44-2.4417.5617.560.971.393.47公共事业0.960.860.34-11.06通信设备0.35-0.04-0.5843.31非必需消费0.03-0.53-1.0732.3232.32行业指数必需消费0.16-0.53-1.36-3.270.24-1.09-0.30-0.13房地产-0.63-1.10-1.17-1.34-0.04-1.12-0.89-3.16信息技术0.21-2.34-2.1240.6440.64材料0.12-2.45-1.464.84图表21：本周申万一级行业中，环保行业上涨投资策略│策略专题23请务必阅读报告末页的重要声明图表22：亏损股、中价股风格指数领涨4.2.1宏观资金面监测图表23：本周OMO净投放0图表24：本月MLF0投资策略│策略专题24请务必阅读报告末页的重要声明图表25：银行同业存单收益率图表26：Shibor期限利率震荡下行市场利率来看，本周银行间质押式回购交易量均值上升14803图表27：DR007利率小幅上升0图表28：R007日均成交量下降04.2.2市场资金面监测投资策略│策略专题25请务必阅读报告末页的重要声明图表29：本周A股成交额18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00006,0005,8005,6005,4005,2005,0004,8004,6004,4004,2004,000九月第一周公募基金发行有所反弹，两融余额回升。募基金发行份额回升至图表30：8月第2周公募基金发行回升0图表31：融资融券余额回升投资策略│策略专题26请务必阅读报告末页的重要声明图表32：本周北向资金流出幅度减小0图表33：通信行业北向资