有色金属行业周报：电解铝利润逐渐增加旺季到来市场情绪好转

有色金属行业周报（20230904-20230908）领先大市-B(维持)投资要点 投资要点板块市场表现>板块涨跌幅：有色金属板块报收4432.66，周变化0.73%，排名第5，跑赢上证综指1.08pct。>子板块表现：锡领涨，金属新材料紧随其后。其中，子板块市场表现前三名：锡（2.44%）、金属新材料（2.26%）、稀土（1.37%子板块市场表现 数据来源：最闻金属价格表现>基本金属：LME铜报收8362美元/吨，周变动-1.26%；上期所阴极铜（活 首选股票评级跃合约）报收69220元/吨，周变动-0.30%。LME铝报收2148美元/吨，周变动-0.83%；上期所铝（活跃合约）报收19175元/吨，周变动1.03%。 >贵金属：COMEX黄金报收1916.30美元/盎司，周变动-1.37%；国内黄金期货价格（活跃合约）报收463.42元/克，周变动1.06%。COMEX白银报【山证有色金属】国内利好政策提振基元/千克，周变动-1.81%。本金属，锂盐厂出货压力增加-【山证有>能源金属：氢氧化锂价格18.20万元/吨，周变动-4.21%；工业级碳酸锂色】行业周报（20230828-20230901）价格19.10万元/吨，周变动-2.55%；电池级碳酸锂价格20.30万元/吨，周变动-1.46%。钴酸锂价格25.50万元/吨，周变动0.00%；电解钴价格25.50万元/吨，周变动2.20%；硫酸钴价格36.75元/千克，周变动4.26%；四氧化三钴价格143.00元/千克，周变动0.35%。LME镍收盘价20450美元/吨，周变动元/吨，周变动0.00%。分析师：>小金属：镁锭价格25350元/吨，周变动5.41%；钯价格324元/克，周变杨立宏动-0.31%；钛铁价格34100元/吨，周变动0.29%；金属硅价格18000元/吨，执业登记编码：S0760522090002周变动1.12%；镨钕氧化物价格525000元/吨，周变动5.00%。投资建议投资建议研究助理：>基本金属：宏观方面，各城市紧跟发布认房不认贷政策，提振终端消费。本周，铜精矿TC加工费92.5美元/吨，较上周减少0.5美元/吨，仍处于高位，预计8月铜冶炼厂总产量93.65万吨，环比增长约7.4%。理论上秋季是传统旺季，但进入9月后市场表现仍不佳，预计铜价维持震荡走势，建议关注博威合金、紫金矿业、西部矿业等。铝方面，供应稳定，本周电解铝产量与上周持平；下游企业平均开工率不及50%，处于较低水平。受低库存支撑以及房地产、经济发展等政策利好，本周铝价继续上涨，成本基本稳定，电解铝行业研究/行业周报行业研究/行业周报利润持续增厚；预计电解铝持续震荡走势，建议关注天山铝业、神火股份、云铝股份等。>能源金属：本周，锂价继续下跌，国内工碳市场成交价格区间在18-19.4万元/吨之间，电碳成交价格在19-20.2万元/吨之间。部分小厂由于利润压缩或成本倒挂而减产停产，碳酸锂周产量持续小幅下降，本周碳酸锂产量8003吨，周环比-3.63%。下游正极材料厂商开工率有所回升，磷酸铁锂企业开工率回升至70.69%，周变化+1.07%；三元材料企业开工率回升至56%，周变化+4.2%；但正极材料厂商对原料采购态度仍然较为谨慎，观望与压价情绪持续，预计短期内锂盐价格仍有下降空间。本周SC5锂辉石中国到岸价2980-3250美元/吨，较上周下降25美元/吨，锂辉石进口价格下降，对碳酸锂成本支撑有所减弱。乘联会预估8月新能源乘用车厂商批发销量80万辆，同比增长27%，环比增长9%，新能源汽车锂资源需求恢复可期。虽然碳酸锂利润空间有所收窄，但自有优质锂资源的企业仍有一定利润空间，建议关注成本控制能力较强的中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业等。风险提示终端需求恢复不及预期；供给超预期释放；海外地缘政治风险。2行业研究/行业周报行业研究/行业周报1.本周观点 62.市场表现 62.1有色板块市场表现：板块周变化0.73%，跑赢上证综指 62.2子板块市场表现：锡涨势明显 72.3上市公司市场表现：安宁股份涨幅居前 83.行业数据跟踪 83.1基本金属 83.1.1铜：价格承压震荡，小幅累库 83.1.2铝：价格小幅震荡，库存持续低位 93.2贵金属 103.2.1黄金：价格持续高位 103.2.2白银：价格高位震荡 113.3能源金属 123.3.1锂：价格持续下跌 123.3.2钴：钴酸锂价格企稳 133.3.3镍：电池级硫酸镍价格周内持平 133.4小金属：价格普涨，镁与稀土涨势明显 144.宏观政策 155.行业与上市公司动态 165.1行业动态 165.2上市动态 166.风险提示 173行业研究/行业周报行业研究/行业周报图1：本周市场申万一级行业涨跌幅表现 7图2：本周市场申万有色子板块涨跌幅表现 7图3：有色板块本周涨跌幅前五名公司 8图4：有色板块本周涨跌幅后五名公司 8图5：LME铜价格及库存 9图6：SHFE铜价格及库存 9图7：铜矿TC/RC加工费情况 9图8：电池级铜箔加工费情况 9图9：LME铝价格及库存 9图10：SHFE铝价格及库存 9图11：电解铝盈利情况（元/吨） 10图12：COMEX黄金价格及库存 11图13：SHFE黄金价格及库存 11图14：SPDR黄金ETF持有量 11图15：COMEX白银价格及库存 12图16：SHFE白银价格及库存 12 12图18：氢氧化锂价格（元/吨） 13图19：碳酸锂价格（万元/吨） 13图20：钴酸锂价格（元/吨） 13图21：电解钴、硫酸钴、四氧化三钴价格 134行业研究/行业周报行业研究/行业周报图22：LME镍价格（美元/吨） 14图23：SHFE镍价格（元/吨） 14图24：电池级硫酸镍价格（元/吨） 14表1：稀贵金属及小金属价格表现 15表2：宏观政策汇总 15表3：有色金属行业本周重要动态汇总 16表4：有色金属行业本周上市公司动态汇总 165行业研究/行业周报行业研究/行业周报1.本周观点基本金属：宏观方面，各城市紧跟发布认房不认贷政策，提振终端消费。本周，铜精矿TC加工费92.5美元/吨，较上周减少0.5美元/吨，仍处于高位，预计8月铜冶炼厂总产量93.65万吨，环比增长约7.4%。理论上秋季是传统旺季，但进入9月后市场表现仍不佳，预计铜价维持震荡走势，建议关注博威合金、紫金矿业、西部矿业等。铝方面，供应稳定，本周电解铝产量与上周持平；下游企业平均开工率不及50%，处于较低水平。受低库存支撑以及房地产、经济发展等政策利好，本周铝价继续上涨，成本基本稳定，电解铝利润持续增厚；预计电解铝持续震荡走势，建议关注天山铝业、神火股份、云铝股份等。能源金属：本周，锂价继续下跌，国内工碳市场成交价格区间在18-19.4万元/吨之间，电碳成交价格在19-20.2万元/吨之间。部分小厂由于利润压缩或成本倒挂而减产停产，碳酸锂周产量持续小幅下降，本周碳酸锂产量8003吨，周环比-3.63%。下游正极材料厂商开工率有所回升，磷酸铁锂企业开工率回升至70.69%，周变化+1.07%；三元材料企业开工率回升至56%，周变化+4.2%；但正极材料厂商对原料采购态度仍然较为谨慎，观望与压价情绪持续，预计短期内锂盐价格仍有下降空间。本周SC5锂辉石中国到岸价2980-3250美元/吨，较上周下降25美元/吨，锂辉石进口价格下降，对碳酸锂成本支撑有所减弱。乘联会预估8月新能源乘用车厂商批发销量80万辆，同比增长27%，环比增长9%，新能源汽车锂资源需求恢复可期。虽然碳酸锂利润空间有所收窄，但自有优质锂资源的企业仍有一定利润空间，建议关注成本控制能力较强的中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业等。2.市场表现本周,上证综指报收3122.35，周变化-0.35%；有色金属板块报收4432.66，周变化0.73%，排名第5，跑赢上证综指1.08pct。6行业研究/行业周报行业研究/行业周报图1：本周市场申万一级行业涨跌幅表现资料来源：Wind，山西证券研究所2.2子板块市场表现：锡涨势明显本周有色金属行业各子板块市场表现来看，锡领涨，金属新材料紧随其后。其中，子板块市场表现前三名：锡（2.44%）、金属新材料（2.26%）、稀土（1.37%子板块市场表现后三位：磁性材料（-0.59%）、图2：本周市场申万有色子板块涨跌幅表现资料来源：Wind，山西证券研究所7行业研究/行业周报行业研究/行业周报2.3上市公司市场表现：安宁股份涨幅居前有色板块本周涨跌幅前五公司分别为：安宁股份（11.55%）、宝钛股份（7.18%）、中国铝业（6.18%）、有色板块本周涨跌幅后五公司分别为：云路股份（-6.18%）、*ST园赤峰黄金（-3.96%）、豫光金铅（-3.83%）。图3：有色板块本周涨跌幅前五名公司资料来源：Wind，山西证券研究所3.行业数据跟踪3.1.1铜：价格承压震荡，小幅累库图4：有色板块本周涨跌幅后五名公司资料来源：Wind，山西证券研究所价格方面，本周LME铜报收8362美元/吨，周变动-1.26%；上期所阴极铜（活跃合约）报收69220元/吨，周变动-0.30%。库存方面，本周LME铜总库存110400吨，周变动11.26%；上期所阴极铜库存小计为7785吨，周变动6.86%。8行业研究/行业周报行业研究/行业周报图5：LME铜价格及库存资料来源：Wind，山西证券研究所图6：SHFE铜价格及库存资料来源：Wind，山西证券研究所本周，铜矿TC加工费93.20美元/吨，周变动0.43%。本周，4.5μm/6μm/8μm锂电铜箔加工费分别为4.80/2.20/1.85万元/吨，均周内持平。图7：铜矿TC/RC加工费情况资料来源：Wind，山西证券研究所图8：电池级铜箔加工费情况资料来源：Wind，山西证券研究所3.1.2铝：价格小幅震荡，库存持续低位价格方面，本周LME铝报收2148美元/吨，周变动-0.83%；上期所铝（活跃合约）报收19175元/吨，周变动1.03%。图9：LME铝价格及库存图10：SHFE铝价格及库存9行业研究/行业周报行业研究/行业周报资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所本周，电解铝成本16494.86元/吨，周环比0.17%；价格为19470.00元/吨，周环比-0.71%；周平均单吨毛利为2873.35元/吨，周环比7.46%。图11：电解铝盈利情况（元/吨）资料来源：Wind，山西证券研究所3.2.1黄金：价格持续高位黄金价格方面，COMEX黄金本周报收1916.30美元/盎司，周变动-1.37%；国内黄金期货价格（活跃合行业研究/行业周报行业研究/行业周报约）本周报收463.42元/克，周变动1.06%。截至9月7日，SPDR黄金ETF持仓为886.64吨，周变动-0.39%，持仓绝对值变化-3.46吨。图12：COMEX黄金价格及库存资料来源：Wind，山西证券研究所图14：SPDR黄金ETF持有量图13：SHFE黄金价格及库存资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所白银价格方面，COMEX白银本周报收23.17美元/盎司，周变动-6.06%；国内白银期货价格（活跃合约）本周报收5820.00元/千克，周变动-1.81%。行业研究/行业周报行业研究/行业周报截至9月7日，SLV白银ETF持仓为13577.23吨，周变动-0.48%，持仓绝对值变动-65.54吨。图15：COMEX白银价格及库存资料来源：Wind，山西证券研究所图17：SLV白银ETF持有量图16：SHFE白银价格及库存资料来源：Wind，山西证券研究所资料来源：Wind，山西证券研究所3.3.1锂：价格持续下跌本周，氢氧化锂价格18.20万元/吨，周变动-4.21%；工业级碳酸锂价格19.10万元/吨，周变动-2.55%；行业研究/行业周报行业研究/行业周报电池级碳酸锂价格20.30万元/吨，周变动-1.46%。图18：氢氧化锂价格（元/吨）资料来源：Wind，山西证券研究所图19：碳酸锂价格（万元/吨）资料来源：Wind，山西证券研究所3.3.2钴：钴酸锂价格企稳本周，钴酸锂价格25.50万元/吨，周变动0.00%；电解钴价格25.50万元/吨，周变动2.20%；硫酸钴价格36.75元/千克，周变动4.26%；四氧化三钴价格143.00元/千克，周变动0.35%。图20：钴酸锂价格（元/吨）资料来源：Wind，山西证券研究所图21：电解钴、硫酸钴、四氧化三钴价格资料来源：Wind，山西证券研究所3.3.3镍：电池级硫酸镍价格周内持平本周，LME镍收盘价20450美元/吨，周变动0.49%；SHFE镍收盘价167290元/吨，周变动1.26%；电池级硫酸镍价格30450元/吨，周变动0.00%。行业研究/行业周报行业研究/行业周报图22：LME镍价格（美元/吨）资料来源：Wind，山西证券研究所图23：SHFE镍价格（元/吨）资料来源：Wind，山西证券研究所图24：电池级硫酸镍价格（元/吨）资料来源：Wind，山西证券研究所3.4小金属：价格普涨，镁与稀土涨势明显本周，镁锭价格25350元/吨，周变动5.41%；钯价格324元/克，周变动-0.31%；钛铁价格34100元/吨，周变动0.29%；金属硅价格18000元/吨，周变动1.12%；镨钕氧化物价格525000元/吨，周变动5.00%。行业研究/行业周报行业研究/行业周报表1：稀贵金属及小金属价格表现资料来源：Wind，山西证券研究所4.宏观政策表2：宏观政策汇总房贷款利率政策下限（简称“全国下限”则将贷款加点幅度调整为当地下限；工行、农行发布关于降低存量首套住房贷款利率有关操资料来源：Wind，山西证券研究所行业研究/行业周报行业研究/行业周报资料来源：Wind，山西证券研究所5.行业与上市公司动态表3：有色金属行业本周重要动态汇总致锡产量下降，并损及公司盈利。”资料来源：各行业网站，山西证券研究所表4：有色金属行业本周上市公司动态汇总行业研究/行业周报行业研究/行业周报资料来源：各公司公告，山西证券研究所6.风险提示终端需求恢复不及预期；供给超预期释放；海外地缘政治风险。行业研究/行业周报行业研究/行业周报本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）——公司评级买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。——行业评级领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。——风险评级A：预计波动率小于等于相对基准指数；B：预计波动率大于相对基准指数。行业研究/行业周报行业研究/行业周报山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整