能源金属-海外镍供给强扰动镍价大涨关注板块行情

2023/1/302023/2/282023/3/312023/4/302023/5/312023/6/302023/7/312023/8/312023/9/302023/10/312023/11/302023/12/31证券研究报告·行业动态·能源金属核心观点镍：据2023/1/302023/2/282023/3/312023/4/302023/5/312023/6/302023/7/312023/8/312023/9/302023/10/312023/11/302023/12/31证券研究报告·行业动态·能源金属核心观点镍：据SMM和Mysteel，新喀里多尼亚发生冲突而进入“紧急状态”，当地镍湿法中间品冶炼项目受到影响而被动停产，部分镍矿山停运。新喀里多尼亚是位于太平洋西南的岛国，镍冶炼产量占全球供应的2%左右，冶炼端影响相对有限，但该国同样是全球第四大镍矿生产国，年产镍矿约20万吨，全球占比约6%，矿端影响较大。若矿山停产持续及扩大，在当前镍矿供给相对紧张情形下，放大镍矿的阶段性短缺。同样，新喀里多尼亚也是中国第二大镍矿进口来源国，占比7.2%，第二大水淬镍进口来源国，占比28.0%，事件同样会影响国内进口。新喀事件造成镍价大幅上涨，周五单日沪镍主连上涨4.67%，当前供给扰动持续，镍价或持续上扬，关注镍板块机会。行业动态信息锂：据SMM，本周工业级碳酸锂报价为10.93万元/吨，较上周上涨0.7%，电池级碳酸锂报价11.18万元/吨，较上周上涨0.4%，电池级氢氧化锂粗粒报价为10.04万元/吨，较上周持平，电池级氢氧化锂微粉报价为10.61万元/吨，较上周持平。供给端，本周产量上行。江西地区环保影响或将结束，部分企业恢复开工，盐湖地区气温回暖，产量提升。国外进口矿量提升，国内部分企业开工上行。部分回收企业受原料及成本影响，开工持稳。需求端，本周碳酸锂需求平平，临近五一假期，下游提前备货已结束，采购需求减少，下游安全库存多在2-3周，节后或有补货预期。近期需求终端利好消息频出，但实际下游需求并没有显著增速。资源端，国内锂资源自主可控意义凸显，建议关注永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业等。wangjiechao@SAC编号:S1440521110005郭衍哲guoyanzheAC编号:S1440524010001shaosancai@-9%-19%-29% 有色金属上证指数汽车以旧换新补贴政策细则出台，最大钴生产国配额政策及供给扰四月需求环比增速较高，锂价基本稀土价格底部改善向上，设备更新澳矿推进辉石招／拍定价模式，四需求旺季临近排产继续回升,锂价基下游排产持续回升叠加环保扰动，推动设备更新、以旧换新，稀土永供给、消费、环保三重催化，锂价镍：本周LME镍价为19240美元/吨，较上周下降0.1%；上期所镍价为143140元/吨，较上周下降1.9%。本周SHFE镍库存2.35万吨，LME镍库存7.88万吨，合计库存10.23万吨，较上周上涨1.0%。近期镍铁市场行情持续好转，叠加3月镍铁进口明显减量，国内镍铁可流通库存趋紧张，铁厂多有增产意愿；政策端不断有利好消息提振，终端新能源车整体需求有所改善，硫酸镍产业链心态较前期有所好转；镍建议关注盛屯矿业和华友钴业。稀土&磁材：本周稀土价格平稳运行。截止到本周二，氧化镨钕市场均价40.15万元/吨，较上周价格持平；氧化镝市场均价204万元/吨，较上周价格持平；氧化铽市场均价662.5万元/吨，较上周价格上调0.76%。从供需基本面看，供应暂稳，目前上游分离企业开工稳定，前期停产企业暂未恢复，产量变化有限，金属厂正常生产，产量未见明显波动，近期市场出货较好，上游厂家现货库存压力缓解，市场现货数量不多，对价格短期构成支撑。需求尚可，近期稀土产品价格偏强，下游订单释放，订单少量新增，钕铁硼企业采购尚可，对原料锁定补货，除大厂备有库存，小厂多以现货需求为主，长协原料及期货数量不多，需求端对价格支撑转好，市场预期增强。建议关注华宏科技、宁波韵升、金力永磁等。1 2 4 5 7 82锂：碳酸锂价格小幅上涨，需求较为平淡据SMM，本周工业级碳酸锂报价为10.93万元/吨，较上周上涨0.7%，电池级碳酸锂报价11.18万元/吨，较上周上涨0.4%，电池级氢氧化锂粗粒报价为10.04万元/吨，较上周持平，电池级氢氧化锂微粉报价为10.61万元/吨，较上周持平。数据来源：Wind，中信建投数据来源：Wind，中信建投国外进口矿量提升，国内部分企业开工上行。部分回收企业受原料及成本影响，开工持稳。本周在原料供给不足的背景下，氢氧化锂炼厂整体表现与上周相比相差不大，供应端整体开工状态欠佳，且场内小厂多间断性生产，实际产出或转化为库存，外售情绪较为低迷，即氢氧化锂供应端惜售压货心态仍存，另下游市场担忧采购成本过高的心态持续，所以目前能够开启装置进行生产的企业少之又少，多数炼厂或停产观望市场等待原料或停产转型倒卖成品以获取利润，整体而言本周氢氧化锂供应端整体表现与上周相差不大，并未见较多利好消息数据来源：SMM，中信建投数据来源：SMM，中信建投3需求端：本周碳酸锂需求平平，临近五一假期，下游提前备货已结束，采购需求减少，下游安全库存多在2-3周，节后或有补货预期。近期需求终端利好消息频出，但实际下游需求并没有显著增速。下游材料厂家5月排产陆续公布，铁锂5月排产增幅不及4月，三元排产基本保持，某终端大厂客供比例增加，排产预计利好消息支撑，其他小三元厂家实际订单落实情况欠佳。现头部企业多交付长协订单，开工稳定，散单多集中于中小型企业，场内不乏个别分支畏高心态凸显，仍在敏锐观望市场以定夺调整采买计划。按各型号需求来看，6系市场需求仍占主力，国内以中镍产品为主。受以旧换新政策及降价刺激，新能源车销售较好，而锂板块股票及固态电池的火热也将在一定程度上提振市场氛围。根据乘联会数据，4月1-21日，新能源车市场零售42万辆，同比去年同期增长20%，较上月同期下降2%，今年以来累计零售219.2万辆，同比增长31%；4月1-21日，全国乘用车厂商新能源批发45.9万辆，同比去年同期增长29%，较上月同期增长5%，今年以来累计批发241万辆，同比增长30%。4镍：LME镍价下降0.1%，库存上涨1.0%本周LME镍价为19240美元/吨，较上周下降0.1%；上期所镍价为143140元/吨，较上周下降1.9%。本周SHFE镍库存2.35万吨，LME镍库存7.88万吨，合计库存10.23万吨，较上周上涨1.0%。数据来源：Wind，中信建投数据来源：Wind，中信建投供给端：近期镍铁市场行情持续好转，叠加3月镍铁进口明显减量，国内镍铁可流通库存趋紧张，铁厂多有增产意愿，华东某停产检修工厂计划本周开炉复产，辽宁地区某低镍铁工厂正常生产，产量较上月增加，产能释放率增加。目前在增产的项目主要是前驱体企业产能投产。政策端不断有利好消息提振，终端新能源车整体需求有所改善，产业链心态较前期有所好转。但因五一长假影响，部分抵港货源装卸受限，部分一体化企业暂停对外硫酸镍的报价，5月上旬硫酸镍市场供应减少。需求端：本周五一假期临近，钢厂进入节前备库期，对原料镍铁压价心态放缓，下游主流钢厂纷纷询盘采购，镍铁市场交投氛围火热。不过随着假期临近，部分钢厂节前采购基本完成，多数商家以提前离场，市场交投氛围转淡，钢厂对镍铁采购多维持谨慎观望态度。终端来看，新能源汽车市场销量符合预期。近日，商务部、财政部等7部门联合印发了《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确了汽车以旧换新资金补贴政策。以旧换新政策落地，对车市是重大利好，5月车市零售会明显好于4月。目前三元头部厂家仅维持1-2周库存，部分头部企业目前接近满产，中小型企业开工逐步上行，需求端利好。5本周稀土价格平稳运行。截止到本周二，氧化镨钕市场均价40.15万元/吨，较上周价格持平；氧化镝市场均价204万元/吨，较上周价格持平；氧化铽市场均价662.5万元/吨，较上周价格上调0.76%。数据来源：Wind资讯，中信建投数据来源：Wind资讯，中信建投从供需基本面看，供应暂稳，目前上游分离企业开工稳定，前期停产企业暂未恢复，产量变化有限，金属厂正常生产，产量未见明显波动，近期市场出货较好，上游厂家现货库存压力缓解，市场现货数量不多，对价格短期构成支撑。需求尚可，近期稀土产品价格偏强，下游订单释放，订单少量新增，钕铁硼企业采购尚可，对原料锁定补货，除大厂备有库存，小厂多以现货需求为主，长协原料及期货数量不多，需求端对价格支撑转好，市场预期增强。本周稀土价格区间运行。镨钕价格小幅波动，下游询单不多，节前刚需少量补货，原料价格居高，厂家报价坚挺，贸易商积极挺价，报价居高，成交较好，成交价格高位，商家情绪较好；金属镨钕价格坚挺，金属厂排单较满，现货出货少量，报价坚挺为主，低价不愿出货，磁材订单一般，少量刚需补货，高价接货承压，成交僵持；镝铽价格坚挺偏强，场内活跃度尚可，低价现货不多，大厂报价坚挺，低价出货意愿不强，贸易商报价上移，低价现货难寻，成交价格高位。预计短期内镨钕镝铽价格坚挺偏强。北方稀土4月9日晚间公告，根据稀土精矿定价方法及2024年第一季度稀土氧化物价格，经测算并经公司2024年第6次总经理办公会审议通过，2024年第二季度稀土精矿交易价格调整为不含税16792元/吨（干量，REO=50%REO每增减1%、不含税价格增减335.84元/吨。较2024年一季度下降了3945元/吨，环比下降19.02%。镨钕：本周镨钕价格坚挺运行。临近五一假期，镨钕市场处于高位，氧化物价格走势上行，场内现货数量仍偏紧张，分离厂报价处于高位，但整体询单积极性不足，金属厂采购基本结束，节前最后一天，价格出现小幅回落，贸易商出货增加，氧化物低位40万元/吨，金属价格随之下调，磁材企业谨慎观望为主，入市操作较少，单镨单钕市场大稳小动，当前，氧化镨钕报价40-40.3万元/吨，金属镨钕报价49.8-50.1万元/吨，氧化钕40.5-41万元/吨，金属钕50.5-51万元/吨，氧化镨40.5-41万元/吨，金属镨55.5-56.5万元/吨。6铽：铽价格坚挺偏强。周初氧化铽价格上调，报价在655万元/吨，市场活跃度尚可，下游有补货出现，厂家报价上调，低价不愿出货，贸易商积极参与，场内成交价格上移，低价现货难寻，成交价格坚挺。金属铽价格小幅上调，磁材订单一般，补货按需为主，金属厂报价坚挺，低价出货少量，成交刚需。当前氧化铽报价660-665万元/吨，金属铽报价825-835万元/吨。7重要公司公告2023年公司实现归母净利润-2.27亿元。利润分2024年第一季度公司实现归母净利润4.62024年第一季度公司实现归母净利润02024年第一季度公司实现归母净利润0数据来源：Wind资讯，中信建投8风险分析1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中预计2024年全球GDP增速为3.1%，2025年为3.2%。该机构认为，随着通胀放缓和增长平稳，全球经济正在通往软着陆的道路上，但风险仍然存在。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。9王介超金属新材料首席分析师，高级工程师，一级建造师，咨询师（投资）。冶金及建筑行业工作近8年，金融行业工作5年，2017年开始从事卖方研究工作