亚洲货币贬值加剧部分国家的通胀和债务压力

亚洲货币贬值加剧部分国家的通胀和债务压力1997亚洲国家经济和外债偿付能力的影响。一、亚洲货币近期普遍对美元贬值20223月以来，亚洲多国货币对美元出现大幅度贬值，主要原因是受到美2022312024419810%（-57.39%）（-25.6（0.154（0.13、柬埔寨的瑞尔（0.05）币值保持稳定。图表1.近期亚洲货币贬值幅度达到10%及以上的主要国家序号国家和地区货币兑美元当日汇率贬值幅度（%）2022/3/12024/4/191土耳其13.841132.4844-57.392日本114.92154.637-25.683韩国1206.11382.2-12.744马来西亚4.1954.7815-12.275印度尼西亚1435016280-11.866泰国32.61136.869-11.557中国6.30147.1046-11.318菲律宾51.38557.095-10.00资料来源：Wind、Bloomberg，新世纪评级整理。160150140130120110353025201510图表2.元兑耳里汇率势 160150140130120110353025201510资料来源：Wind，新世纪评级整理。 资料来源：Wind，新世纪评级整理。二、亚洲各国央行积极维护币值稳定（详见附录平稳发展。（一）汇率管理制度生效和中国香港的联系汇率制度对于抵御各自国家和地区本币急速贬值均有明显效的本币贬值。（二）提高政策利率20225次以上的连续加息，以缩小与美元2022520231010次累计加息4506.50%20236202449次累计41550%202282023108次累2002.50%202282023107次累计加息250个基点至6.0%。（三）央行公开市场操作除了实行汇率管制的国家，马来西亚、印度尼西亚、泰国、菲律宾和印度等名义上实行浮动汇率制度和自由浮动汇率制度的国家央行近两年也表态随时准备进行公开市场操作以平抑汇率过度波动，市场操作的具体细节各国均未披露。（四）实施去美元化2022年以来，亚洲国家央行普遍在贸易结算中推广使用亚洲货币替代美元，以减少美联储货币政策对各国贸易和经济的扰动。（五）其他基于国情的汇率稳定措施部分亚洲国家还采取了获取外部支持、签署货币互换协议、调节国际收支、拍卖黄金等其他基于国情的汇率稳定措施。例如，土耳其央行在2023年3月获502021RCEP方法来激励出口和引进外资，进而调节国际收支，2024逆差较上年同期均有所收窄。三、货币贬值导致亚洲部分国家的通胀和外债偿付压力上升货币贬值对亚洲国家经济和财政的影响主要反映在部分国家的通胀压力加剧和外债偿付压力上升两方面。（一）通胀压力加剧尤其2022年320223202431285.51%8.70%7.79%胀，20243CPI3%。420223~20243月亚洲主要国家CPI国家2022年3月2024年3月期间变化概况土耳其61.14%68.50%持续高于3%，峰值为2022年10月85.51%日本1.20%2.70%24个月高于2%，峰值为2023年1月4.30%韩国4.18%3.09%10个月高于3%，峰值为2022年7月6.33%马来西亚2.20%1.80%11个月高于3%，峰值为2022年8月4.70%印度尼西亚2.64%3.05%18个月高于3%，峰值为2022年9月5.95%泰国5.73%-0.47%12个月高于3%，峰值为2022年6月7.66%中国1.50%0.10%持续低于3%，峰值为2022年9月2.80%菲律宾4.00%3.70%24个月高于3%，峰值为2023年1月8.70%印度6.95%4.85%持续高于3%，峰值为2022年4月7.79%资料来源：Wind，新世纪评级整理。（二）外债偿付压力上升2021202220224.84%，2023偿付压力进一步加大。图表5.一般政府外债余额数据国家2021年增速2022年增速2023年增速2023年末余额（亿美元）2023年末短期外债余额（亿美元）土耳其6.64%3.44%5.53%1240.80-日本0.39%-11.69%-12.05%13496.356617.88韩国20.15%7.77%9.60%1724.4416.23马来西亚10.97%-7.95%4.82%613.088.27印度尼西亚-3.00-6.84%0.99%*1882.86*1.55*泰国-0.76-0.22%-21.44%*275.12*2.79*中国30.97%-12.22%-10.47%*3916.56*206.81*菲律宾6.86%7.92%18.72%710.031.86印度23.69%-1.76%10.22%1422.233.51*20232023图表6.国际收支和外汇储备情况国家货物和服务贸易差额经常账户差额外汇储备2021年（亿美元）2022年（亿美元）2023年（亿美元）2021年（亿美元）2022年（亿美元）2023年（亿美元）2022年3月末（亿美元）2024年3月末（亿美元）变化率（%）土耳其23.36-399.35-345.30-73.98-490.85-451.50561.45716.0027.53%日本-218.11-1579.23-691.061965.25902.771506.9112262.4611498.88-6.23%韩国704.4483.6784.32852.28258.29354.884330.223954.20-8.68%马来西亚369.80292.56150.12*144.93122.7149.62*1030.781017.62**-1.28%**印度尼西亚292.08427.15284.2835.11132.15-156.731247.941257.860.80%泰国-1.43-104.1588.62-102.69-157.4270.022203.811999.06-9.29%中国4614.945776.093860.633528.864433.742529.8731879.9432456.571.81%菲律宾-387.67-538.06-466.68-59.43-182.61-112.0717.6810.72-39.39%印度-740.39-1346.61-862.61-334.22-790.51-323.365407.245541.52**2.48%**资料来源：IMF和Wind数据，新世纪评级整理。*缺少第四季度数据，为2023年前三季度合计差额。**缺少3月末数据，为2024年2月末外汇储备数据及其计算结果。四、土耳其、日本、菲律宾三国受货币贬值的影响简析（一）土耳其5次下调利率。202210CPI85.51%。20236941550%的超高水平，但高通胀仍未化解，20243CPI61.14%。20222023399.35345.30490.85451.502021~20236.64%、3.44%5.53%，20231240.80偿还压力显著加大。（二）日本政，货币供应量大；以及日本对外贸易持续逆差，大量日元流向国际市场。202232%20231月4.30%20243（YCC）15个基0.05%2.70%（三）菲律宾菲律宾比索贬值的原因包括美联储加息、2023年菲律宾政局动荡和外债攀升引起资本外流以及贸易逆差扩大导致外汇供给不足等。CPI202318.70%20231010次累计加4506.50%，菲律宾的通胀消退依然较慢，202433.70%。202220237.92%18.72%，2023710.0312消耗极快。2024310.722022340%。虽然菲律宾政府的短期外债规模不大，20231.86710.03长期外债陆续到期，菲律宾政府将面临较大的外债偿付压力。五、总结与1997年亚洲金融危机相比，从货币贬值幅度来看，日元近两年贬值25.68%1821.38%未达到金融危机时期的程度。199784%57%153%112%左右。期对本币汇率波动的干预都更加及时有效。6月以来，韩国出口回升、经常账户已恢复盈2024年前三个月贸易盈余处于近五年较高水平，官方2022321后，在欧美央行降息开始前，预计大部分亚洲货币还将持续面临贬值压力。纪评级未来将持续关注亚洲货币的汇率波动及其对亚洲国家经济和外债偿付能力的影响。附录：亚洲主要国家央行针对货币贬值的应对措施序号国家央行应对措施1土耳其获取外部支持，2023年3月，土耳其央行获得沙特阿拉伯50亿美元存款用于稳定币值；土耳其央行加息，2023年6月~2024年4月，9次累计加息415个百分点至50%。2日本日本央行货币政策收缩，2024年3月，日本放弃收益率曲线控制（YCC）政策并加息15个基点至0.05%，退出持续8年的负利率政策。3韩国韩国央行加息，2022年4月~2023年1月，6次累计加息225个基点至3.5%；国家养老金套期保值，韩国国民年金公团与韩国央行达成2022年9月至2024年12月期间400亿美元额度的外汇互换合约。4马来西亚马来西亚央行加息，2022年5月~2023年5月，5次累计加息125个基点至3.0%；央行公开市场操作，平抑汇率过度波动；去美元化，逐步增加贸易中本币结算。5印度尼西亚印尼央行加息，2022年8月~2023年10月，7次累计加息250个基点至6.0%；央行公开市场操作，在银行间即期外汇、国内无本金交割远期和债券市场进行三重干预以平抑汇率过度波动。6泰国泰国央行加息，2022年8月~2023年10月，8次累计加息200个基点至2.50%；央行公开市场操作，平抑汇率过度波动；去美元化，在贸易和投资中推广人民币