机械-3D打印技术革新3C行业：成本精细化分析与市场展望

请仔细阅读本报告末页声明机械3D打印技术革新3C行业：成本精细化分析与市场展望股票代码股票名称投资评级2024E2025E2024E2025E688333.SH铂力特增持1.141.8447.929.68688433.SH华曙高科增持0.570.8924.31行业现状：钛合金材料性能优越，成为3C消费终端材料的新选择。钛合金具有强度高、热强度高、抗腐蚀性好、低温性能好、化学活性大、导热系数小、弹性模量小的优势，目前3C企业纷纷开始使用钛合金材料并尝试以3D打印方式生产钛合金零部件。例如：1）荣耀：2023年7月发布的MagicV2是全球首款采用钛合金铰链的折叠旗舰机，并且铰链的轴盖部分首次采用钛合金3D打印工艺；2）苹果：2023年推出的AppleWatch产品部分钛金属机构件就采用到了3D打印技术。加之越来越多的3C企业重视ESG，而3D打印能减少资源能源消耗，符合ESG理念，有望加速对3D打印的使用。成本拆解：给予一定的良率等关键参数假设，3D打印手表表壳（90%良率）/手机中框（70%良率）/手机轴盖（90%良率）的总成本预期为131/369/95元/个。本文通过参考行业公开数据并对核心参数作出假设，测算得到：1）苹果手表表壳：假设手表表壳的3D打印可达90%的良率和75%的粉末利用率、粉末0.6元/g、8激光设备750万元，单个表壳总成本为130.58元，从成本端来看相较于原始非3D打印的表壳成本已具备竞争能力；2）苹果手机中框：假定中框的3D打印可达70%的良率和75%的粉末利用率、粉末0.6元/g、8激光设备750万元，单个中框总成本为369.25元。但若假设初期良率仅20%，则对应生产总成本828.87元；3）荣耀手机轴盖：假设轴盖3D打印的良率和粉末利用率均可达90%、粉末0.6元/g、4激光设备250万元，单个轴盖总成本为95.14元。敏感性分析：“粉末利用率+3D打印设备价格”是3D打印降本的痛点所在。目前制约3D打印渗透的一大关键在于3D打印成本仍相对较高，通过敏感性分析，我们发现粉末利用率和3D打印设备价格是未来3D打印降本、加速渗透的最为关键所在，此外良率和打印效率对3D打印降本的影响亦非常大。未来随着3D打印设备生产技术的发展、管理的优化以及自动化水平的提升，3D打印设备有望成本下降，粉末利用率、打印良率、打印效率有望提升，并促进3D打印成本的下降，带动3D打印的加速渗透。规模测算：2024年起或迎渗透放量期，三年数倍高增至2026年仍空间广阔。基于未来3C行业需求以及钛合金在3C行业的渗透，我们预期3C行业钛合金3D打印设备市场2024-2026年将分别达14.61亿元/42.92亿元/72.48亿元，三年市场增长近五倍；毛坯产品市场2024-2026年分别达11.45亿元/54.32亿元/94.85亿元，3年增长超8倍。且2026年对应iPhone渗透率仅14%，仍空间广阔。投资建议：目前3D打印设备市场竞争者少，主要由铂力特和华曙高科主导。我们持续看好3D打印赋能3C领域带来的广阔市场空间，并推荐关注3D打印设备核心标的铂力特和华曙高科，建议关注3D打印产品后处理核心标的金太阳。风险提示：宏观经济波动风险、3D打印导入3C行业进程不及预期风险、技术迭代风险、3C钛合金产品需求不及预期风险、上游原材料价格波动风险、测算数据与实际情况不一致的风险。强于大市（维持评级）强于大市（维持评级）行业走势机械沪深3004%-1%-6%-11%-31%2023-062023-102024-022024-06作者分析师何文雯联系人张靖苗相关研究P.2请仔细阅读本报告末页声明内容目录 3 3 3 5 8 8 图表目录图表1：钛合金材料性能优越 3 3图表3：荣耀MagicV2钛合金铰链轴盖采用3D打印 4图表4：AppleWatchSerie 5图表5：苹果的综合碳足迹 5图表6：AppleWatchSeries9产品环境报告 6图表7：苹果迈向净零排放目标的进展 6图表8：荣耀ESG报告（2021-2022年） 7图表9：小米集团2040碳中和承诺 7 7图表11：苹果表壳3D打印全成本测算（以8 9 11 12图表14：苹果表壳3D打印毛坯成本敏感性测算 14图表15：2024-2026年3D打印年均市场空间测算 16 18 18图表18：铂力特2019-2023年各主营 18图表19：铂力特2019-2023年毛利率情况（%） 18 18 19 19图表23：华曙高科2019-2023年各主营业务占比情况（%） 20图表24：华曙高科2019-2023年毛利率情况（%） 20P.3请仔细阅读本报告末页声明1.行业现状：钛合金材料性能优越，成为3C消费终端材料的新选择1.1钛合金材料性能优越钛合金具有强度高、热强度高、抗腐蚀性好、低温性能好、化学活性大、导热系数小、弹性模量小的优势。钛是一种新型金属，钛的性能与所含碳、氮、氢、氧等杂质含量有关，最纯的碘化钛杂质含量不超过0.1％，但其强度低、塑性高。具体来说，其强度高，可制出单位强度高、刚性好、质轻的零部件；热强度高，在中等温度下仍能保持所要求的强度；抗腐蚀性好于不锈钢，能在潮湿的大气和海水介质中工作；低温性能好，在-253℃下还能保持一定的塑性；化学活性大，易与摩擦表面产生粘图表1：钛合金材料性能优越四种合金相比，钛合金硬度和抗拉强度均处于领先。与铝合金、锌合金、镁合金相比，图表2：四种合金物理性能对比材料密度g/cm^3抗粒强度比强度弹性模量硬度BHN熔点℃铝合金锌合金镁合金4.41钛合金4.51.2钛合金切入toC市场，成为3C消费终端材料的新选择P.4请仔细阅读本报告末页声明企业纷纷开始使用钛合金材料，并以荣耀为代表的部分企业还开始首次尝试以增材制造的轴盖部分首次采用钛合金3D打印工艺，这技术。将钛合金技术应用于折叠屏卷轴器件，可以来说，折叠态最薄只有9.9mm，开创了折叠屏轻薄新米时代。与此同时，整机重量仅231g，整机轻薄度足以比肩直板旗舰1。图表3：荣耀MagicV2钛合金铰链轴盖采用3D打印它使用的是TC-4超强钛合金，屈服强度达到了900MPa，是小米14Ultra标准版的1来源：中国移动手机俱乐部，“荣耀MaP.5请仔细阅读本报告末页声明图表4：AppleWatchSeries93D打印不锈钢表壳（左AppleWatchUltra3D打印钛合金表冠等（右）1.3苹果推出“碳中和”产品，ESG理念有望加速3C产品运用3D打印的各个环保项目令所有范围的碳排放量减少了逾2800万吨料。得益于这些举措，公司业务增长已开始与碳排放脱钩：自2015年起公司图表5：苹果的综合碳足迹苹果发布第一款碳中和产品，实现绿色生产链条的闭环。2023年9月苹果发布的AppleWatchSeries9、SE、Ultra2大部分型号达到了碳中和（除了不锈钢壳版本的P.6请仔细阅读本报告末页声明图表6：AppleWatchSeries9产品环境报告图表7：苹果迈向净零排放目标的进展公司运营碳中和6；小米集团已将ESG管理全面融6来源：耀煜科技，“荣耀发布首份ESG报告，承诺2030年实现碳达峰，2045年实现碳中和”7来源：雷军公众号，“雷军：小米集团2040碳中和承诺”P.7请仔细阅读本报告末页声明图表8：荣耀ESG报告（2021-2022年）图表9：小米集团2040碳中和承诺的生产方式，改变了传统制造的理念和模式，不仅能在生产中减少资源能源消耗，从而直接有效降低碳排放，还能大幅缩减产品开发周期与成本，推动材料革命，以绿色生产图表10：二氧化碳减排量随着材料浪费的增加而增加P.8请仔细阅读本报告末页声明率或为最大降本参数根据铂力特、华曙高科等同行业公司披露的相关数据以及行业目前的情况，我们对苹果表1)生产参数&表壳产量：我们预测单个激光头打印效率应该不超过6cm³/h磨抛光损失、加工余量等，我们假设粉末利用率为75%。一年工时：《关于西安铂力特增材技术股份有限公司向特定对象的审核问询函的回复》中披露，铂力特中型设备机时数为4050小时/台/年，我们以此基于以上假设，我们可以计算得在不考虑良率的情况下，每年可生产Apple2)单个表壳毛坯打印总成本：设备折旧成本：参考华曙高科首次公开发行股票并在科创板上市申加之由于AppleWatch属于苹果产业链，我们参考工业富联2考虑良率的情况下，单个表壳的设备折旧成本是46.00元，若考虑良率，则单个表壳折我们假设设备功耗为25kw/h。叠加基于一般工商业电价平均水平，我们假设电费价格为0.60元/kwh，则我们可以计算出在不考虑良率的情况下，单个表壳的电费成本是气体成本：参考华曙高科官网产品说明显示的惰性气体消耗6-8L/分钟，我们取中P.9请仔细阅读本报告末页声明气月均价为114.1元/立方米。则我们可以计算出在不考虑良率的情况下人工成本：参考铂力特在公告中披露的2022年定制化产品人基于以上假设得出的五项成本，并进行加总，我们可以计算得在不考虑良率的情3)单个表壳生产总成本：后处理成本：假设考虑良率下，后处理成本按现有技术抛光打磨成本占比35%+图表11：苹果表壳3D打印全成本测算（以8激光主流设备为例）项目假设数值单位假设依据生产参数打印效率cm³/h参考同行业公司数据，单个激光头打印效率应该不超过6cm³/h.8激光整台机器效率按48cm³/h来算钛合金密度4.5g/cm³参考相关学术论文，钛合金密度一般为4.5g/cm³左右每小时打印量g不考虑良率单个AppleWatchUltra表壳重量g参考相关微机分拆解视频对AppleWatch的实际称重重量粉末利用率考虑到表壳内部结构较复杂，工艺初期还有改进空间，去除支撑，打磨抛光损失、加工余量等.生产单个表壳实际需要钛合金粉末量g一年工时h按铂力特中型设备年均工时测算表壳产量表壳产量每年可生产表壳数量每年可生产表壳数量个个不考虑良率不考虑良率每年可生产表壳数量（考虑良率）个设备折旧成本设备单价元参考华曙高科首次公开发行股票并在科创板上市申请文件审核问询函之回复报告中披露测算的2022年1-6月8激光设备的价格，并考虑到随着技术、管理提升，给予一定的降价价格调整折旧时间折旧时间单个表壳折旧成本单个表壳折旧成本单个表壳折旧成本(考虑良率）33年年元元元参考富士康机器设备折旧，按参考富士康机器设备折旧，按3年假设不考虑良率10注：汇率时间采用wind、中国货币P.10请仔细阅读本报告末页声明气体成本气体成本钛合金粉末成本钛合金粉末成本单个表壳钛合金粉末成本单个表壳钛合金粉末成本元/g元元根据铂力特公告披露的近年钛合金粉末价格并做一定的降价调整设备功耗参考铂力特官网BLT-S800产品说明册 电力成本 电费价格 电力成本单个表壳电费成本元元/kwh元参考一般工商业电价平均水平参考一般工商业电价平均水平不考虑良率单个表壳电费成本（考虑良率）元每分钟消耗氦气量7L参考华曙高科值在6-8L，取中间值管束高纯氦气价格管束高纯氦气价格元/L2024年2月管束高纯氦气月均价为114.1元/立方米年均氦气成本元单个表壳氦气成本单个表壳氦气成本元不考虑良率单个表壳氦气成本（考虑良率）元3D3D打印产品人工成本元/工时参考铂力特定制化产品人工成本和实际生产工时测算人工成本一台设备年人工成本元单个表壳人工成本单个表壳人工成本元单个表壳人工成本（考虑良率）元单个表壳毛坯打印总成本元毛坯环节单个表壳毛坯打印总成本总成本（考虑良率）元后处理成后处理成本90%，粉末利用率为75%，粉末价格为0.6元/吨，设备价格750万元时，考虑良率的单个表壳毛坯打印总成本为67.51元，后处理成本为62.32。假设此后处理成本不变，以此测算生产总成本假设考虑良率下，后处理成本按现有技术抛光打磨成本占比35%+上色成本占比占13%测算，在良率为单个表壳后处理成本62.68元单个表壳生产总成本（考虑良率）元美元计价-单个表壳生产总成本（考虑良率）美元假设汇率为7.2612金融研究院1)单个手机中框体积及重量估计：根据“玩尽新机公众号”的测评数据显示，14Pro为不锈钢中框，长宽厚147.5x71.5x7.85mm，重量206克；我们假设和铝合金的密度差约为5.2g/cm³,我们计算得出iPhone14中框如果中框材质更换为钛合金，根据钛合金密度4.5g/cm³,我们可以计算出全钛合基于假设得出的五项成本，并进行加总，我们可以计算得在不考虑良率的情况下，单个钛合金手机中框毛坯打印总成本（考虑良率）为207.39元。苹果手机中框和表壳复12注：汇率时间采用wind、中国货币P.11请仔细阅读本报告末页声明图表12：苹果钛合金手机中框3D打印全成本测算（以8激光主流设备为例）项目假设数值单位假设依据参考同行业公司数据，单个激光头打印效率应该不超过6cm³/h.8激光整台机器效率按48cm³/h来算打印效率cm³/h钛合金密度钛合金密度4.5g/cm³每小时打印量生产参数单个手机中框体积估计生产参数单个手机中框重量估计g不考虑良率 用iPhone14和14pro的重量不同来测算中框体积cmcm³g粉末利用率粉末利用率同表壳假设生产单个手机中框实际需要钛合金粉末量g一年工时一年工时h按铂力特小型设备年均工时来测算按铂力特小型设备年均工时来测算不考虑良率参考华曙高科首次公开发行股票并在科创板上市参考华曙高科首次公开发行股票并在科创板上市申请文件审核问询函之回复报告中披露测算的2022年1-6月8激光设备的价格，并考虑到随着技术、管手机中框产量每年可生产手机中框数量每年可生产手机中框数量（考虑良率）个个设备单价设备单价元元设备折旧成本折旧时间单个手机中框折旧费用单个手机中框折旧费用(考虑良率）3年元元元理提升，理提升，给予一定的降价价格调整参考富士康机器设备折旧，按3年假设不考虑良率不考虑良率根据铂力特公告披露的近年钛合金粉末价格并根据铂力特公告披露的近年钛合金粉末价格并做一定的降价调整钛合金粉末成本钛合金粉末成本钛合金粉末成本单个手机中框钛合金粉末成本元/g元参考铂力特官网参考铂力特官网BLT-S800产品说明册设备功耗设备功耗电费价格元/kwh电力成本单个手机中框电费成本元不考虑良率单个手机中框电费成本（考虑良率）元华曙高科值在华曙高科值在6-8，取中间值每分钟消耗氦气量每分钟消耗氦气量7L管束高纯氦气价格元/L2024年2月管束高纯氦气月均价为114.1元/立方米气体成本年均氦气成本年均氦气成本单个中框氦气成本元元不考虑良率单个中框氦气成本单个中框氦气成本（考虑良率）元按铂力特定制化产品人工成本和实际生产工时测算3D打印产品人工成本一台设备年人工成本单个中框人工成本3D打印产品人工成本一台设备年人工成本单个中框人工成本单个中框人工成本（考虑良率）人工成本元/工时元元元元元3D打印单个手机中框毛坯总成本元毛坯环节单个手机中框毛坯总成本（考虑良率）元苹果手机中框和表壳复杂程度差不多，表壳后处理成本为5.2元/g，手机中框假设为5.5元/g后后处理成元13注：汇率时间采用wind、中国货币P.12请仔细阅读本报告末页声明单个手机中框生产总成本（考虑良率）元美元计价美元假设汇率为7.2614金融研究院轴盖体积，我们可以计算出全钛合金荣耀轴盖体积为1.79cm³。加之根据钛合金密度4.5g/cm³,我们可以计算出全钛合金荣耀轴盖重量为8.05g。参考铂力特小型设备的年均工时来测算并给予一定调整，我们假设设备一年工作4)设备功耗：在前面的苹果手表和苹果手机中框的假设测算中，由于我们假设的是关于8激光设备功耗的介绍。而我们假设荣5)粉末利用率：考虑轴盖的内部结构没有表壳那么复杂，且荣耀轴盖量产早，所以基于假设得出的五项成本，并进行加总，我们可以计算得在不考虑良率的情况下，单个手机钛合金轴盖毛坯打印总成本（考虑良率）产总成本将会为95.14元。图表13：荣耀钛合金手机轴盖3D打印全成本测算（以4激光主流设备为例）项目假设数值单位假设依据生产参数打印效率cm³/h参考同行业公司数据，4激光单个激光头打印效率应该不超过8cm³/h，4激光整台机器效率按32cm³/h来算钛合金密度4.5g/cm³每小时打印量g不考虑良率微机分拆解视频中显示，铰链轴盖折叠展开厚度微机分拆解视频中显示，铰链轴盖折叠展开厚度单个轴盖体积估计单个轴盖体积估计cmcm³2.86mm，长度151.78mm，折叠厚度7.79mm。按2.2*149*6来预估轴盖体积单个轴盖重量估计8.05g粉末利用率90%考虑打磨抛光损失、加工余量等，轴盖的内部结构没14注：汇率时间采用wind、中国货币P.13请仔细阅读本报告末页声明有表壳那么复杂，所以利用率假设比表壳的高合金粉末量生产单个轴盖实际需要钛合金粉末量一年工时8.9440004000ghh按铂力特小型设备年均工时来测算每年可生产轴盖数量64430个不考虑良率轴盖产量 良率90%因为荣耀轴盖已批量化生产，良率按90%来测算轴盖产量个每年可生产轴盖数量个（考虑良率）设备单价设备单价2500000元参考铂力特2023年年报自研3D打印设备均价，并考虑到4激光给予一定价格调整设备折旧成折旧时间3年参考富士康机器设备折旧，按3年假设本单个轴盖折旧费用元不考虑良率单个轴盖折旧费用(考虑良率）元钛合金粉末成本钛合金粉末成本钛合金粉末成本单个轴盖钛合金粉末成本0.60元/g根据铂力特公告披露的近年钛合金粉末价格并做一定的降价调整元设备功耗设备功耗参考铂力特官网BLT-S400产品说明册电费价格元/kwh电力成本单个轴盖电费成本元不考虑良率单个轴盖电费成本（考虑良率）元每分钟消耗氦气量每分钟消耗氦气量7L华曙高科值在6-8，取中间值管束高纯氦气价格0.11元/L2024年2月管束高纯氦气月均价为114.1元/立方米气体成本年均氦气成本年均氦气成本单个轴盖氦气成本元元不考虑良率单个轴盖氦气成本单个轴盖氦气成本（考虑良率）元3D打印产品人工成本一台设备年人工成本人工成本单个轴盖人工成本单个轴盖人工成本 元/工时元元元元元铂力特招股说明书测算环节总成本单个轴盖毛坯总成本单单个轴盖毛坯总成本（考虑良率）元元后处理成本单个轴盖后处理成本（考虑良率）69.46元结构件无上色需求，参考金太阳披露的毛利率，我们假设加工成本占总成本的73%单个轴盖生产总成本（考虑良率）元金融研究院所在设核心参数将都分别以10%/20%/30%的变动幅度进行变动。通过测算我们发现这几大核P.14请仔细阅读本报告末页声明果表壳3D打印毛胚价格分别下降9.64%/16.66%/27.72%/15.42%/23.17%；胚价格分别下降8.05%/14.77%/20.46%；4)打印设备的效率：在不增加激光头下的情况下，当打印效率较原始的48cm³/h分价格分别下降8.05%/14.77%/20.46%。5)钛合金粉末成本：当粉末价格较原始的0.60元/g别1.14%/2.27%/3.41%；图表14：苹果表壳3D打印毛坯成本敏感性测算项目初始情况情况1情况2情况3设备单价（元）750000067500006000000变动幅度单个表壳生产毛坯成本（考虑良率）元变动幅度--20%-30%84.5664.97--7.72%-23.17%钛合金粉末成本（元/g）变动幅度单个表壳生产毛坯成本（考虑良率）元变动幅度--20%-30%84.5683.6082.6481.68--2.27%-3.41%粉末利用率变动幅度单个表壳生产毛坯成本（考虑良率）元变动幅度83%90%98%-84.5670.4764.72--9.64%-23.46%变动幅度单个表壳生产毛坯成本（考虑良率）元变动幅度84%91%-84.56--8.05%-20.46%不增加激光头下的打印效率cm³/h变动幅度单个表壳生产毛坯成本（考虑良率）元变动幅度48-84.56--8.05%-20.46%金融研究院P.15请仔细阅读本报告末页声明3.规模测算：新增设备市场三年有望实现近五倍增长，并于2026年触达72亿首次采用钛合金3D打印工艺的号角，以及2023提高回款率，压低毛利率到40%。则预计新增毛坯产品总市场为11.45亿其中苹果Watch贡献新增毛坯总市场79%。和安卓轴盖、iPhone中框将分别带来6.44亿元、2假设设备公司在2025年进入全面毛坯产品加工市场，单个毛胚生产成本均本，且假设毛利率维持在40%。则预计对应的毛坯产品总市场为54.32亿P.16请仔细阅读本报告末页声明年份3D打印的良率、粉末利用率将有不同程度地提升，设备价格、钛合金粉末成本将年份假设单个毛胚生产成本均继续有所降本，且毛利率维持在40%。则预计对应的毛胚产品总市场7.44亿元+iPhone中框毛胚产品总市场67.51亿元其中iPhone贡献新增毛坯总市场71%。图表15：2024-2026年3D打印年均市场空间测算表壳毛坯产品轴盖毛坯产品中框毛胚产品Watch销量（万只）安卓折叠屏手机销量（万部）渗透率（包含老款）渗透率（包含老款）设备良率90%设备良率90%8激光头设备单价（万元）4激光头设备单价（万元）粉末利用率粉末利用率90%钛合金粉末成本（元/g）钛合金粉末成本（元/g）2024E单个表壳毛坯成本（元）单个轴盖毛坯成本（元）单台设备生产表壳量（万个）4.92单台设备生产轴盖量（万个）所需设备（台）所需设备（台）新增设备市场（亿元）新增设备市场（亿元）表壳毛坯总成本（亿元）轴盖毛坯总成本（亿元）产品制造毛利率40%产品制造毛利率40%元）轴盖毛坯产品总市场（亿元）所所需打印设备数量合计【表壳+轴盖】（台）260新增3D打印设备总市场合计【表壳+轴盖】（亿元）14.61新增毛坯产品3D打印服务总市场合计【表壳+轴盖】（亿元）新增毛坯产品Watch销量（万只）安卓折叠屏手机销量（万部）iPhone销量（万部）渗透率（包含老款）渗透率（包含老款）45%渗透率（包含老款）3.5%设备良率92%设备良率92%设备良率28激光头设备单价（万元）4激光头设备单价（万元）8激光头设备单价（万元）202粉末利用率82%粉末利用率92%粉末利用率5钛合金粉末成本（元/g）钛合金粉末成本（元/g）钛合金粉末成本（元/g）E单个表壳毛坯成本（元）单个轴盖毛坯成本（元）单个中框毛坯成本（元）205.03单台设备生产表壳量（万个）单台设备生产轴盖量（万个）单台设备生产中框数量（万个）P.17请仔细阅读本报告末页声明所需设备（台）所需设备（台）所需设备（台）所需设备（台）449新增设备市场（亿元）新增设备市场（亿元）新增设备市场（亿元）表壳毛坯总成本（亿元）轴盖毛坯总成本（亿元）中框毛坯总成本（亿元）产品制造毛利率40%产品制造毛利率40%产品制造毛利率40%元）新增毛坯产品总市场（亿元）中框毛坯产品总市场（亿元）所需打印设备数量合计【表壳+轴盖+中框】（台）926新增打印设备需求合计【表壳+轴盖+中框】（台）新增3D打印设备总市场合计【表壳+轴盖+中框】（亿元）新增毛坯产品3D打印服务总市场合计【表壳+轴盖+中框】（亿元）54.32Watch销量（万只）安卓折叠屏手机销量（万部）4000iPhone销量（万部）渗透率（包含老款）渗透率（包含老款）渗透率（包含老款）设备良率94%设备良率94%设备良率90%8激光头设备单价（万元）4激光头设备单价（万元）8激光头设备单价（万元）粉末利用率90%粉末利用率94%粉末利用率80%钛合金粉末成本（元/g）钛合金粉末成本（元/g）钛合金粉末成本（元/g）单个表壳毛坯成本（元）单个轴盖毛坯成本（元）单个中框毛坯成本（元）0个）单台设备生产轴盖量（万个）单台设备生产中框数量（万个）2所需设备（台）405所需设备（台）所需设备（台）6新增设备市场（亿元）新增设备市场（亿元）新增设备市场（亿元）E表壳毛坯总成本（亿元）轴盖毛坯总成本（亿元）4.46中框毛坯总成本（亿元）40.50产品制造毛利率40%产品制造毛利率40%产品制造毛利率40%元）轴盖毛坯产品总市场（亿元）中框毛坯产品总市场（亿元）所所需打印设备数量合计【表壳+轴盖+中框】（台）2061新增打印设备需求合计【表壳+轴盖+中框】（台）新增3D打印设备总市场合计【表壳+轴盖+中框】（亿元）新增毛坯产品3D打印服务总市场合计【表壳+轴盖+中框】（亿元）金融研究院4.重点公司注3D打印设备核心标的铂力特和华曙高科，建议关注3D打印产品后处理核心标的金太3D打印全产业链布局，打印服务+打印设备双重受益。公司作为国内外金属增材制造领同时亦提供金属3D打印工艺设计开发及相关技术服务15来源：铂力特2023年年报P.18请仔细阅读本报告末页声明 86420营业收入（亿元）yoy-1.0融研究院融研究院图表18：铂力特2019-2023年各主营业务占比情况（%）图表19：铂力特2019-2023年毛利率情况（%）3D打印定制化产品毛利率3D打印设备及配件(自研)毛利率3D打印原材料代理销售增材制造设备及配件金融研究院公司产品技术领先，客户资源丰富，具备较强的品牌知名度。公司3D打印设备的关键技领域，是空客金属增材制造服务的合格供应商，并且与中航工业、中国能源集团、中核集团、中船重工等公司及下属单位以及各类科研院校等形成紧密合作关系16。公司的产品得到客户认可，在国际和国内市场上具有较强的竞争力。并且公司持续进行下游其他实现了定型产品的批量销售，公司品牌影响力得到进一步提升17。图表20：EOSM400（M400-4）与公司同类产品的关键技术指标比较技术指标参数EOS-M400及M400-4铂力特-S500铂力特-S600400mm600mm最大成形尺寸分层厚度20-100μm20-100μm20-100μmM400-4：400W*4激光器功率及数量500W*4500W*4激光器光束质量M²＜1.1M²＜1.1M²＜1.117来源：铂力特2022年度向特定对象发行A股股票募集说明书P.19请仔细阅读本报告末页声明最大扫描速度7m/s7m/s7m/s最大扫描速度7m/s7m/s7m/s重复定位精度±5μm±5μm±5μm最高预热温度氧含量/铺粉机构前后双向铺粉左右双向铺粉前后双向铺粉可打印材料钛合金、铝合金、高温合金、钴铬合金、不锈钢、高强钢、模具钢等钛合金、铝合金、高温合金、钴铬合金、不锈钢、高强钢、模具钢等钛合金、铝合金、高温合金、钴铬合金、不锈钢、高强钢、模具钢等定增落地促产能建设，产业链一体化优势有望进一步夯实。2023年12月，公司定增成公司作为我国工业级增材制造设备龙头企业之一，十余年来专注于工业级增材制造设备的研发、生产与销售，致力于为全球客户提供金属（SLM）增材制造设备和高分子图表21：华曙高科2019-2024Q1营业收入情况（亿图表22：华曙高科2019-2024Q1归母净利润情况（亿元，%）元，%）76543210-50%产业金融研究院产业金融研究院18来源：铂力特2022年度向特定对象发行A股股票募集说明书21来源：华曙高科2023年年报