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贵州茅台盈利能力分析目录贵州茅台盈利能力分析 1一、资本经营盈利能力分析 1资本经营盈利能力因素分析 12、现金流量指标对资产经营盈利能力的补充 23、资本经营盈利能力的行业分析 3二、资产经营盈利能力分析 31、资产经营盈利能力因素分析 32、现金流量指标对资产经营盈利能力的补充 3三、商品经营盈利能力分析 41、收入利润率分析 42、成本利润率分析 43、现金流量指标对商品经营盈利能力的补充 4四、商品经营盈利能力的行业分析 5一、资本经营盈利能力分析资本经营盈利能力因素分析分析对象：40.12%-46.04%=-5.92连环替代分析:2012年:[45.76%+（45.76%+4.42%）×0.31]×（1-22.64%）=46.04%第一次替代(总资产报酬率）:[41.82%+(41.82%+4.42%）×0.31]×(1-22.64%)=52.91%第二次替代(负债利息率):[41.82%+(41.82%+4.11%）×0.31]×(1-22.64%)=52.83%第三次替代(杠杆比率):[41.82%+（41.82%+4.11%)×0.26]×（1-22.64%）=51.06%2013年:[41.82%+(41.82%+4.11%)×0.26]×(1-23.84%)=40.12%总资产报酬率变动的影响为:52.91%-46.04%=6.87%负债利息率变动的影响为:52.83%-52.91%=-0.08%资本结构变动的影响为:51.06%-52.83%=-1.77%税率变动的影响为:40.12%-51.06%=-10.94%可见，贵州茅台2013年净资产收益率比2012年净资产收益率减少了3.94%，主要是由于总资产报酬率变动引起的，总资产报酬率的贡献为6.87%。企业负债筹资成本上身对净资产收益率带来的是负面影响，它使得净资产收益率降低了0.08%；负债与净资产比率的下降发挥了一定的财务杠杆作用，但由于比例变化较小，故作用不是很明显，仅使得净资产收益率下降了1.77%；所得税税率的减少使得净资产收益率下降了10.94%。2、现金流量指标对资产经营盈利能力的补充根据净资产现金回收率指标表，贵州茅台净资产现金回收率有明显的降低，说明公司在盈利能力方面有

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