会计职称中级财务管理-第二章 财务管理基础

第二章财务管理基础

本章知识架构

I一货币时间价值

财务管理基部一v风险与收益

L_成本性态分析

本章复习指引

本章介绍公司财务管理的核心基础知识，是通过这门课程考试的关键，其中第一节资金时间价值的学习直

接影响到后续投资、融资管理的学习，资本资产定价模型主要与后续股权筹资资金成本的计算相联系。历年考

试中可以以客观题形式单独考察，也可以单独或者与其他内容结合考察主观题。近三年平均分值在9分左右。

2019年教材的主要变化

1.本章第一节中删除了部分例题。

2.本章第二节中增加了“企业风险的概念”、“风险矩阵”和“风险管理原则”的内容。

【考点一】货币时间价值的概念（一般学习）

是指在没有风险和没有通货膨胀的情况下，货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金

的时间价值。

【衡量方法】：用“纯利率”（没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率）来衡量，没有通货膨胀

时，短期国债的利率可以视为纯利率。

【提示】资金的增值不仅包括资金的时间价值，还包括资金的风险价值（含通货膨胀）。

【考点二】复利终值和复利现值的计算（重点学习）

1.复利终值的计算

（一次性收付款项的终值的计算）

F=P（1+i）n

式中，（1+i）”为复利终值系数，

记作（F/P,i,n）,n为计算利息的期数。

2.复利现值的计算

（一次性收付款项的现值的计算）

P=F（1+i）f

式中（1+i）f为复利现值系数，

记作（P/F,i,n）,n为计算利息的期数。

【考点三】年金时间价值的计算（重点学习）

【年金的含义】：金额相等、间隔时间相同的系列收付款项。

【年金的种类】：普通年金、预付年金、递延年金、永续年金。

普通年金|匚二＞|第一期期末开逅丽

-预付年金”[第一期期初开始而

年金一

递延年金1m间隔若干期开始收付

永续年金|匚二＞|永续收付

一、年金现值的计算

(一)普通年金现值

P=AX[1-(1+i)口/i

式中[1-(1+i)口/i

为年金现值系数，

记作(P/A,i,n)；n为计算利息的期数。

(二)预付年金现值

公式1：P=AX(P/A,i,n)X(1+i)

公式2：P=AX[(P/A,i,n-1)+1](期数减1,系数加1)

(三)递延年金现值

公式1：P=AX(P/A,i,n)X(P/F,i,m)

公式2：P=AX{[P/A,i,(m+n)]-[P/A,i,m]}

公式3：P=AX(F/A,i,n)X(P/F,i,m+n)

(四)永续年金现值

P=A/i

二、年金终值的计算

(一)普通年金终值

F=AX[(1+i)

式中[(1+i)j口/i为年金终值系数，

记作(F/A,i,n)；n为计算利息的期数。

(二)预付年金终值

公式1：F=AX(F/A,i,n)X(1+i)

公式2：F=AX[(F/A,i,n+1)T](期数加1,系数减1)

(三)递延年金终值

F=AX(F/A,i,n)

【提示】递延年金终值与递延期无关。

三、年偿债基金和年资本回收额的计算

(一)年偿债基金

【含义】年偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形

成的存款准备金。

【计算】根据：F=AX(F/A,i,n)可推导出：

A=F/(F/A,i,n)

其中：1/(F/A,i,n)称为偿债基金系数

它与年金终值系数(F/A,i,n)互为倒数。

(二)年资本回收额

【含义】年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本的金额。

【计算】根据：P=AX（P/A,i,n）可推导出：

A=P/（P/A,i,n）

其中：1/（P/A,i,n）称为资本回收系数

它与年金现值系数（P/A,i,n）互为倒数。

【考点四】利率的计算（重点学习）

【原理】直线上的三个点任意两点横坐标差额之比与对应纵坐标差额之比相等。（相似三角形线性等比关系）

【应用】假设利率与系数、现值、终值存在线性关系

（一）现值或终值系数已知的利率计算

步骤如下：

1.查阅相应的系数表，如果能在系数表中查到相应的数值，则对应的利率就是所求的利率。

2.如果在系数表中无法查到相应的数值，则可以使用内插法（也叫插值法）计算。

假设所求利率为i,i对应的现值（或者终值）系数为B,Bi、B?为现值（或者终值）系数表中B相邻的系

数，L、i?为Bi、Bz对应的利率。

利率系数按照线性等比关系有，

I,二I口

ij-------------Bj（is-i）/（ij-i；）

=（B2-B）/

【提示】在写线性等比关系式时，也可以改变数字顺序，只要左右保持对称（保持参数对应关系），计算的

结果均是正确的。

（二）现金或终值系数未知的利率计算

【要点】这种情况下，现值或终值系数是未知的，无法通过查表直接确定相邻的利率，需要借助系数表，经

过多次测试才能确定相邻的利率。

【提示】测试时注意：现值系数与利率反向变动，终值系数与利率同向变动。

（三）实际利率的计算

L一年多次计息时的实际利率

一年多次计息时，给出的年利率为名义利率，按照复利计算的年利息与本金的比值为实际利率。

名义利率与实际利率的换算关系如下：

i=（1+r/m）"-I

式中，i为实际利率，r为名义利率，m为每年复利计息次数。

2.通货膨胀情况下的实际利率

在通货膨胀情况下，央行或其他提供资金借贷的机构所公布的利率是未调整通货膨胀因素的名义利率，即

名义利率中包含通货膨胀率。实际利率是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。

这种情况下名义利率与实际利率之间的关系为：

1+名义利率=（1+实际利率）X（1+通货膨胀率）

实际利率=［（1+名义利率）/（1+通货膨胀率）］T

【考点五】资产收益与收益率（一般学习）

（一）资产收益的含义与计算

1.资产的收益是指资产的年收益率，又称资产的报酬率。

（以百分比表示）

2.资产的收益率

=资产增值量/期初资产价值（价格）

=利息（股息）收益率+资本利得收益率

（二）资产收益率的类型

1.实际收益率

是指已经实现或者确定可以实现的资产收益率，表述为已实现或确定可以实现的利息（股息）率与资本利

得收益率之和。

【提示】存在通货膨胀时，还应当扣除通货膨胀率的影响。

2.预期收益率

也称期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。

预期收益率上上工4改

式中，斗表示情况i可能出现的概率；R展示情况i出现时的收益率。

3.必要收益率

也称最低报酬率或最低要求的收益率，投资者对某资产合理要求的最低收益率。

必要收益率=无风险收益率+风险收益率

=纯粹利率（资金的时间价值）+通货膨胀补偿率+风险收益率

【提示11通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率。

【提示2】风险收益率的大小取决于以下两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。

【考点六】资产的风险及其衡量（重点学习）

（-）风险的概念

风险是指收益的不确定性。

【提示】企业风险，是指对企业的战略与经营目标实现产生影响的不确定性。从财务管理的角度看，风险是

企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背

离，从而蒙受经济损失的可能性。

（二）风险衡量（资产收益率的离散程度）

1.资产收益率的方差

期望值匕（反映预期收益，不能用来衡量风险）

方差不二匕（%-科Pi

2.资产收益率的标准差

标准差、

【提示】方差和标准差只适用于期望值相同的决策方案风险大小的比较。

3.资产收益率的标准差率

£

E

标准差率丫=X100%

（期望值相同的决策方案和期望值不相同的决策方案风险大小的比较均可以适用）

（三）风险矩阵

1.风险矩阵，是指按照风险发生的可能性和风险发生后果的严重程度，将风险绘制在矩阵图中，展示风险

及其重要性等级的风险管理工具方法。

2.风险矩阵的基本原理是，根据企业风险偏好，判断并度量风险发生可能性和后果严重程度，计算风险值,

以此作为主要依据在矩阵中描绘出风险重要性等级。

【提示】风险矩阵适用于表示企业各类风险重要性等级，也适用于各类风险的分析评价和沟通报告。

3.企业应用风险矩阵工具方法，一般按照绘制风险矩阵坐标图（包括确定风险矩阵的横纵坐标、制定风险

重要性等级标准、分析与评价各项风险、在风险矩阵中描绘出风险点），沟通报告风险信息和持续修订风险矩

阵图等程序进行。

【提示】风险矩阵坐标，是以风险后果严重程度为纵坐标、以风险发生可能性为横坐标的矩阵坐标图。

可能性几乎不会发不太可能发几乎肯定发

可能发生很可能发生

严重度生生生

极轻微较小风险较小风险较小风险较小风险一般风险

轻微较小风险较小风险一般风险一般风险一般风险

普通较小风险一般风险一般风险一般风险严重风险

严重较小风险一般风险一般风险严重风险严重风险

非常严重一般风险一般风险严重风险严重风险严重风险

4.风险矩阵的主要优点：为企业确定各项风险重要性等级提供了可视化的工具。风险矩阵的主要缺点：（1）

需要对风险重要性等级标准、风险发生可能性、后果严重程度等做出主观判断，可能影响使用的准确性；（2）

应用风险矩阵所确定的风险重要性等级是通过相互比较确定的，因而无法将列示的个别风险重要性等级通过数

学运算得到总体风险的重要性等级。

（四）风险管理原则

1.融合性原则。企业风险管理应与企业的战略设定、经营管理与业务流程相结合。

2.全面性原则。企业风险管理应覆盖企业所有的风险类型、业务流程、操作环节和管理层级与环节。

3.重要性原则。企业应对风险进行评价，确定需要进行重点管理的风险，并有针对性地实施重点风险监测,

及时识别、应对。

4.平衡性原则。企业应权衡风险与回报、成本与收益之间的关系。

（五）风险对策

①规避风险

②减少风险

③转移风险

④接受风险

风险对策一览表

对策举例

1.拒绝与不诚信厂商往来

规避风险

2.放弃可能亏损的项目

1.进行准确的预测

减少风险

2.对决策进行多方案优选

1.向专业性保险公司投保

转移风险

2.采取合资、联营

1.风险自担

接受风险

2.风险自保

【考点七】证券资产组合的风险与收益（重点学习）

（-）证券资产组合的预期收益率

E（Rp）二WjXE（RD

【提示】证券资产组合的预期收益率就是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，其权数为各种

资产在组合中的价值比例。

（二）证券资产组合的风险及其衡量

1.证券资产组合的风险分散功能

两项证券资产组合的收益率的方差计算：

„,,,,华电Pa,2%外

Q=电-无、2

P］C反映两项资产收益率

的相关程度，它介于区间［-1,1］内。

P，，2

(1)=1时：

::::::waawCT2

o=W1a1+W:a:-|-2iW：i2=(ii+W：^)

Pi,2

(2)=1时：

222

a==Wfa/4-W:a;_2W1V^a1a3=(W1o1-W;a2)

0<。7<(WJOJ+W;a2)

【提示】相关系数P的理解(TWPW1)

以1号证券与2号证券收益率相关系数Pi—为例：

(1)Pc=l(完全正相关)

(2)Pi2=0.5(不完全正相关)

(3)Pi二=0(不相关)

(4)P32=-0.5(不完全负相关)

(5)P1--1(完全负相关)

2.非系统性风险

非系统风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，也称“特殊风险”、“特有风险”或者“可分散

风险”。

【提示】在风险分散的过程中，不应当过分夸大资产多样性和资产个数的作用。实际上，在证券资产组合中

资产数目较低时，增加资产的个数，分散风险的效应会比较明显，但资产数目增加到一定程度时，风险分散的

效应就会逐渐减弱。经验数据表明，组合中不同行业的资产个数达到20个时，绝大多数非系统风险均已被消除

掉。此时，如果继续增加资产数目，对分散风险已经没有多大的实际意义，只会增加管理成本。另外不要指望

通过资产多样化达到完全消除风险的目的，因为系统风险是不能够通过风险的分散来消除的。

3.系统风险及其衡量

(1)系统风险的含义

系统风险又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险。

(2)系统风险的衡量

系统风险的大小用B系数来衡量。某资产的B系数表达的含义是该资产的系统风险相当于市场组合系统风险

的倍数。

【提示】市场组合是指由市场上所有资产组成的组合，市场组合的收益率指的是市场平均收益率；由于包含

了所有的资产，因此市场组合中非系统风险已经被消除，所以市场组合的风险就是市场风险或系统风险，其0系

数等于1。

【分析】①色1,表示该资产与市场组合收益同步变动。

(该资产包含的系统风险与市场组合相同)

②0>1,表示该资产收益变动大于市场组合收益变动。

(该资产包含的系统风险大于市场组合)

③6<1,表示该资产收益变动小于市场组合收益变动。

(该资产包含的系统风险小于市场组合)

4.证券资产组合系统风险系数

BP工匕喝自

证券资产组合的0系数是所有单项资产°系数的加权平均数，权数为各种资产在证券资产组合中所占的价值

比例。

【考点八】资本资产定价模型(重点学习)

(一)资本资产定价模型的基本原理

R=Rf+0X(Rm-Rf)

R表示某资产的必要收益率；

°表示该资产的系统风险系数；

R展示无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似替代；

Rm表示市场组合收益率，通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率来代替；

(RgRf)表示市场风险溢酬，也称为市场组合的风险收益率或股票市场的风险收益率，还可以表述为平均风

险的风险收益率。

(二)资本资产定价模型的有效性和局限性

资本资产定价模型的局限性主要表现在：

(1)某些资产或企业的B值难以估计，特别是对一些缺乏历史数据的新兴行业；

(2)由于经济环境的不确定性和不断变化，使得依据历史数据估算的B值对未来的指导作用必然要打折扣；

(3)资本资产定价模型是建立在一系列假设之上的，其中一些假设与实际情况有较大的偏差，使得资本资

产定价模型的有效性受到质疑。这些假设包括：市场是均衡的、市场不存在摩擦、市场参与者都是理性的、不

存在交易费用、税收不影响资产的选择和交易等。

【考点九】固定成本(重点学习)

1.定义：是指在特定的业务量范围内不受业务量变动影响，一定期间的总额能保持相对稳定的成本。

【提示】(1)一定期间的固定成本的稳定性是有条件的，即业务量变动的范围是有限的。

(2)一定期间固定成本的稳定性是相对的，即对于业务量来说它是稳定的，但这并不意味着每月该项成本

的实际发生额都完全一样。

2.特点：固定成本总额不变，单位固定成本随业务量的增减呈反向变动。

3.分类：固定成本分为约束性固定成本和酌量性固定成本。

(1)约束性固定成本：是指管理当局的短期经营决策行动不能改变其具体数额的固定成本。

(2)酌量性固定成本：是指管理当局的短期经营决策行动能改变其数额的固定成本。

【考点十】变动成本(重点学习)

1.定义：变动成本是指在特定业务量范围内，其总额会随业务量的变动而成正比例变动的成本。

2.特点：单位变动成本不变，变动成本总额随业务量的变动而成正比例变动。

【提示】单位成本的稳定性是有条件的，即业务量变动的范围是有限的。

3.分类：变动成本分为技术性变动成本和酌量性变动成本。

(1)技术性变动成本也称约束性变动成本，是指由技术或设计关系所决定的变动成本。

(2)酌量性变动成本是指通过管理当局的决策行动可以改变的变动成本。

【提示】如果把成本分为固定成本和变动成本两大类，在相关范围内，业务量增加时固定成本不变，只有变

动成本随业务量增加而增加，那么，总成本的增加额是由变动成本增加引起的。

【考点十一】混合成本(重点学习)

1.定义：混合成本是指混合了固定成本和变动成本两种不同性质的成本。

2.特点：一方面随着业务量变动而变动，但不是纯粹的正比例变动。

3.分类：混合成本分为半变动成本、半固定成本、延期变动成本和曲线变动成本。

(1)半变动成本：在有一定初始量的基础上，随着业务量的变化而成正比例变动的成本。

(2)半固定成本：在一定业务量范围内的发生额是固定的，但当业务量增长到一定限度，其发