基于杜邦分析法下的广农糖业财务状况分析

第1章前言1.1研究背景和意义制糖业作为我国传统的农产品加工的轻化工业，在我国国民经济中具有非常重要的地位。2022年，我国的食糖生产量位于世界第四，食糖消费量位于世界第二。近年来，我国食糖制作行业分布的地区越来越完善，食糖的生产从东部地区向西部地区转移的倾向愈加明显。我国制糖的省份在“十五”的初期进行了一次缩减，从21个省份减到15个省份。根据市场的研究报告显示，在“十一五”时期是我国制糖行业发展最繁荣的时期。为此，我国政府发布了一系列的政策举措，对于推动行业结构调整，保障食糖市场有效供给，增加糖料主产区农民收入起到积极的作用。我国食糖的生产和消费在世界上占有着重要的地位，但是由于我国人口数量大，人均食糖的年消费量仅有11公斤左右，不到世界平均消费量的一半。随着我国市场经济的不断发展，人民生活水平日益增强，我国食用糖的销售量会在未来处于长期的增长状态，制糖业及相关的产业存在着非常大的市场潜力，从而就会有一些企业进入到该行业中。市场竞争力也会随之增大，财务管理质量的高低和财务风险控制就显得尤为重要。本文主要运用杜邦分析法对企业的财务状况进行分析，以广农糖业为具体的研究案例，通过对企业的财务报表的分析以及和行业平均水平的比较，了解了企业的经营状况，发现问题并做出防范举措。1.2国内外研究现状1.2.1国内研究现状温素彬，赵心舒和李慧（2023）在《杜邦分析法：解读与应用案例——杜邦分析法在金融业的应用》一文中以JS行和ZH行作为研究对象，以杜邦分析法为研究工具，对两家银行的2017-2021年财务指标进行对比分析，分别对资产收益率（资产营收率、营收利润率）和权益乘数指标的对比分析，找到了两家银行的净息差、收入比、拨备计提比等方面存在着差距，并针对这些差异在管理、绩效和制度三个方面提出应用建议，进而提高两家银行资产收益率，改善盈利与经营效率。曹兴虎（2022）在《C公司基于杜邦分析法的管理体系构建与实施》一文中讲述了C公司作为一家中央企业控股的中日合伙出资的高新技术企业，因C公司高新技术和科技人才不够重视，导致公司缺乏创新能力；C公司的原材料进价、工人的工资、环境治理等方面的价格够在上涨；C公司在环保方面缺乏管理，被相关部门处罚；该行业在技术方面的门槛较低，导致一些中小企业的涌入，行业的竞争变激烈等一系列的问题，使企业的经济利益受到损害。公司为解决以上在发展中存在的问题，构建了杜邦分析体系，结合企业和市场的实际情况，通过分析相关指标找到具体原因，有针对性的优化资源配置，施行改善措施。该文从绿色发展方面改进了传统杜邦分析体系。刘志萍(2021)在《基于改进后杜邦分析法下的山西汾酒财务绩效评价分析》中指出，我国白酒业的消费市场处于长期低迷的情况，酒业公司的财务状况受到一定程度的影响。因此，合理的躲避开财务风险成为了重中之重。该文以山西汾酒作为研究对象，运用杜邦分析体系对山西汾酒的财务情况进行详细的分析，发现了山西汾酒成本费用过高，应收账款没有及时收回，导致了坏账准备的增加和企业内部对百白酒的价值过高等问题，提出了一系列的举措应加强资金的管理，发挥品牌效益提升。山西汾酒的竞争力以及加强营运资金的管理。王梦莹(2023)在《基于杜邦分析法的企业财务状况分析——以日出东方集团为例》一文中指出净资产收益率作为杜邦分析法的核心，该指标可以很好的表示企业投资者，为企业投入资金后能够获得多少利润，另外还可以体现企业从筹集资金到资产营运等一连串活动的效能水平。在杜邦分析法中，净资产收益率由营业净利率、总资产周转率和股本乘数三个要素组成并确定的，分别体现企业的盈利、营运和偿债这三方面能力的强弱。净资产收益率就是这三个指标相乘得到的结果。石飞雪(2023)在《杜邦分析法下的财务分析——以Q集团为例》一文中指出杜邦分析法是一种用来评价企业获利多少和股东所能收到多少回报的方法，杜邦分析法是对企业营运、盈利、偿债三大能力进行具体分析，有助于企业管理者、投资者了解企业全部的财务情况以及财务报告中各项指标之间的关系，借助财务指标的分析来考察企业发展存在哪些不足，提出实用性的建议；有助于企业领导者更加明确企业未来发展的所存在的短板，就可以针对其短板进行具体问题具体分析。同时，杜邦分析法也同样有利于企业管理者高效的完成营运任务、提升企业的盈利能力、加强企业的债务偿还能力。1.2.2国外研究现状杜邦分析法由于国外发展较早，因此研究相对完善，关于杜邦分析法在国外的研究现状如下：MahamuniPravinNarayan，JumleAnandGanpatrao等人(2021)在《基于杜邦分析的印度汽车企业盈利能力比较》一文中指出研究者利用杜邦分析法，作为一种评价公司股东权益收益率的方法，将其分为三个要素，分别是销售利润率，总资产周转率和权益乘数。研究人员计算出净资产收益率和投资回报率并应用杜邦分析体系，以及通过表格来显示公司经济周期性的变化。杜邦分析体系是推断公司财务绩效的重要对象。股东权益的收益率将业绩分成三个部分：净利润率、总资产周转率和权益乘数。投资回报率包括资产周转率和利润率。JoseliW.，DelgadoL.，RomeroL.，AranaP.J.(2021)在《财务净资产收益率作为一种新的拓展杜邦分析，应用于智力工业企业》中一文中指出2020年，Arana发表了一篇文章，该篇文章从财务方面出发，进一步扩展的杜邦分析体系，非常符合在利马证券交易所上市的一家工业企业。根据这项研究可以看出，文章的主旨是定义杜邦分析应该具有的因素，要从财务的角度分析，而不是从会计的分析，从三个要素开始：资产周转率，销售利润率和财务杠杆。为此，作者分析了2014年至2019年在智利圣地亚哥证券交易所上市的38家工业公司的财务数据。所运用的方法是对杜邦分析的主要要素进行多元线性回归的计算，重中之重财务股本回报率。Ovidiu-Iulian等学者(2019)在《罗马尼亚能源部门某些财务指标对股本回报率的影响—采用杜邦分析法的竞争性方法》一文中指出，作者在对罗马尼亚能源行业1253家公司的股东权益回报率进行研究，发现有四个因素对股东权益回报率的影响最大，分别是资产周转率、市盈率、市账率和财务杠杆这四个比率，其中最关键的是资产周转率和市盈率。综上所述，目前上市公司大多数都采用杜邦分析法对公司财务状况进行详细的分析，以净资产收益率作为分析的起点，利用各个财务指标之间存在的联系，来发现国内外企业经营管理过程中存在的问题，为企业以后的长期发展提供科学有效的方法。本文选取广农糖业公司作为案例，运用近五年的财务报表进行分析，从而达到经营管理存在的问题，解决问题。

第2章相关理论的概述2.1财务分析理论财务分析是对企业财务报表中的数据进行整理和整合，计算出需要分析的详细比率，以此基础上阐述企业上一年的经营管理情况、现在的财务状况和展望未来长期的发展方向。因此，为了得到企业财务方面的信息，就应对企业的财务报表进行详细的分析。在资产负债表中，可以让财务信息使用者了解企业资产与负债以及股东权益的状况，从而判断企业是否有能力偿还债务；在现金流量表中，可以了解到企业现金流入、现金流出的方向，分析企业是否有能力对未来的项目和日常开支进行支付；在利润表中，可以了解到企业收入与支出的详情，通过与资产负债表和现金流量表的结合，了解企业当前的经营情况和收益状况。财务分析的方法多种多样，杜邦分析法是以净资产收益率为中心、比率分析法是利用财务报表里的数据计算出相关的比率、比较分析法是对比一家企业近三到五年的财务指标的变化趋势、因素分析法是分析出影响企业财务指标变动的原因。在对财务报表进行分析的过程中，根据分析的对象和目的选择适合的方法，找到企业盈亏情况，掌握企业项目的不足之处，及时做出调整方案，使企业项目顺利完成并获得最大利润。2.2杜邦分析体系的概述杜邦分析体系又称杜邦财务分析体系，该方法是美国的杜邦公司为了更好的评价和估计公司的财务状况和经营效率，从而发明的杜邦分析法并投入使用。这个方法对财务报表中几个重要的数据之比后，计算出财务比率指标，利用这些指标的相互联系，可以更加科学系统了解企业的财务状况，以及企业日常的经营情况。该方法的中心指标是净资产收益率，将其分为三个指标，分别是营业净利率、总资产周转率、权益乘数，然后进一步分析，从而找到企业经营存在的问题并加以完善，来提高企业的资产周转率和利润率。2.3杜邦分析法的框架杜邦分析法是以净资产收益率为中心指标，对这个指标进一步的剖析后重新组合起来，与其他财务分析的重要指标建立联系，如图2-1所示：图2-1杜邦分析体系的框架第3章基于杜邦分析法下的广农糖业财务分析现状3.1广农糖业公司简介广农糖业股份有限公司（广农糖业），位于广西南宁，注册资本28664万元，于1999年5月在深圳上市（股票代码000911），公司自成立以来非常注重食品的质量安全，从原材料甘蔗的生产加工以及先消费者出售的全过程都安装着监控系统，该公司生产的一级白砂糖连续21年在全国糖业质量评比中都获得了较高的名次。在2007-2010年广农糖业的两个蔗糖品牌取得了“中国名牌产品”，分别是“云鸥”和“明阳”。公司以科技创兴为方向，推进企业转型升级，拥有多项国内行业领先设备及技术，是广西糖业“三标、三化”的标杆企业。公司的主营业务收入，来源于工业和物流贸易及其他。在2022年，公司的营业收入为28.37亿，其中工业占比85.80%。公司年产机制糖为65万吨，每日使用的甘蔗3.6万吨，员工现有人数3000余人，所属制糖企业有4家。下面我们对广农糖业的经营情况进行分析，从广农糖业2019-2020年报的利润表中得到广农糖业近四年的营业收入，选取同行业的中粮糖业公司进行对比。具体如下表3-1所示：表3-1  广农糖业2018年至2022年营业收入对比表        单位：亿元公司/年份20182019202020212022广农糖业35.9836.6335.4732.3328.38中粮糖业175.1184.2211.3251.6264.4数据来源：广农糖业、中粮糖业2018-2022年年报根据表3-1，我们可以看出广农糖业2018-2022年的营业收入略微有所下降，但相差不多，结合广农糖业及其同行业的中粮糖业近五年的年报来看，广农糖业存在着很大的发展空间。因此，本文选取中粮糖业作为对比公司，我们绘制出广农糖业的营业收入变动情况进行横向对比，更加直观的知道广农糖业的具体情况，如下图3-1所示：图3-12018—2022年营业收入横向对比情况根据图3-1可以看出，广农糖业2018年和2019年的营业收入分别是35.98亿元、36.63亿元，2019年同比上升了1.80%，主要是因为2019年的产糖率上升、成本率下降，公司还有效的控制各项费用的开支；2020年，公司营业收入是35.47亿元，较上年相比下降了3.16%，是因为贸易物资的减少、防疫物资的售价下滑和公司为了发展甘蔗的种植，增加了甘蔗扶持投入；2021年的营业收入32.33亿元，较上年相比同比下降了8.85%，从2021年年报中可以了解到是因为受到疫情的影响，公司物流运输受阻和贸易业务的减少；2022年业务收入28.38亿元，同比下降了12.24%，是因为受到疫情和油价影响，原料成本大幅提高以及受到香山制糖公司及侨虹公司大额亏损拖累。从整体来看，广农糖业近五年来收入在减少，盈利能力不稳定。从图3-1中还可以看出中粮糖业近五年的营业收入持续上升，盈利能力非常强，2018年营业收入175.1亿元是广农糖业的5倍，到2022年营业收入264.4亿元，将近广农糖业十倍。从两家公司的对比可以了解到，广农糖业存在着很大的差距，竞争力很弱，具有非常大的发展空间。综合上述对广农糖业经营业务进行的分析，发现主营业务并非只有工业的单一业务。而传统杜邦分析法适用于业务单一，盈余简单的企业，对于广农糖业来说，对企业现金流的分析是必不可少的，并且缺少发展能力的分析。鉴于此，可以得出结论：传统杜邦分析对于广农糖业长远发展已经不再适用，需要对杜邦分析法进行相应的改进。3.2广农糖业财务分析杜邦分析法作为一个系统、完善的公司财务的分析法，利用财务指标对公司的四大能力进行分析和评价，找出公司经营和管理存在的问题，有利于公司管理着做出正确的决策。本文选取广农糖业近五年的财务数据，根据第二章中杜邦分析体系框架图，对广农糖业的盈利、营运、偿债和发展能力进行系统的分析。根据广农糖业近五年的年报，选取并计算出所需要的财务数据。如表3-2所示：表3-2广农糖业2018-2022年财务数据比较表单位：亿元项目/年份20182019202020212022总资产58.1653.4258.2573.3652.07平均总资产66.0355.7955.8365.8162.72负债57.8351.9555.7166.8950.16平均所有者权益0.331.462.546.481.91营业收入35.9836.6335.4732.3328.37净利润-13.820.180.83-0.64-4.63数据来源：广农糖业2018-2022年年报接着利用图2-1的分析框架和表3-2中的财务数据，计算出广农糖业2018-2022年相关财务指标。如下表所示：表3-3杜邦分析体系在广农糖业的应用项目/年份20182019202020212022净资产收益率-190.81%20.33%35.22%-14.26%-110.43%总资产净利率-20.94%0.33%1.26%-0.98%-7.38%（续）表3-3杜邦分析体系在广农糖业的应用项目/年份20182019202020212022平均权益乘数9.1162.0527.9014.6014.96总资产周转率0.540.660.640.490.45销售净利率-38.42%0.50%1.99%-1.99%-16.32%资产负债率89.03%98.39%96.42%93.15%93.31%可持续增长率-70.44%-94.96%-89.19%-80.27%-84.53%数据来源：广农糖业2018-2022年年报3.2.1广农糖业净资产收益率的分析净资产收益率（ROE）又称股东权益收益率，作为杜邦分析法的起点，由总资产净利率和权益乘数相乘得来的，它是反映股东为公司投入资金收到利润的多少和公司在以前年度每一年盈利多少。若净资产收益率越高，则股东收到的利润就越多，说明公司的盈利能力越强，反之亦然。根据表3-3计算结果，绘制出广农糖业2018-2022年净资产收益率以及其对比公司中粮糖业的折线图，进行横向对比分析，如图3-2所示：图3-22018—2022年净资产收益率横向对比情况由图3-2可以看出，2018-2020年，广农糖业的净资产收益率在持续上升，从-190.81%上升到35.22%。其中，广农糖业2019年净资产收益率上升的幅度较为明显，与上年相比增长了211.14%，是因为公司有效的控制原材料成本和制造费用；收到了财政贴息进而降低了公司的财务费用；公司控股子公司南糖房地产收到南宁市江南区人民政府返还的广农糖业亭洪片区旧城改造项目剩余未支付的资金占用费889.41万元，收到的资金占用费作为投资收益增加当年利润。2020-2022年，广农糖业净资产收益率在持续下降。从图3-2我们可以了解到，广农糖业的净资产收益率相较于中粮糖业波动比较大。2018年广农糖业的净资产收益率比中粮糖业低将近200%，是因为2018年中粮糖业的净利润（5.57亿元）高于广农糖业，2019-2021年，广农糖业的净资产收益率与中粮糖业相差不大，2022年广农糖业的净资产收益率下降，出现了较大的差距，甚至与中粮糖业相差117.89%。从总体来看，广农糖业的盈利能力相较于中粮糖业是比较弱的，还需要进一步的完善。3.2.2广农糖业平均权益乘数的分析平均权益乘数是平均资产总额除以平均股东权益得到的，这个数据可以让我们了解到公司是否具备债务偿还的能力，还可以了解到投资者所投入的资产在公司总资产的占比多少。这个指标越大，代表着公司对贷款资金的利用率越多，对外债务承担较重，财务风险越大，投资者就会选择谨慎的投资，进而影响公司未来的发展；相反公司平均权益乘数越小，股东对公司所有者权益越多，公司发展越稳健。根据表3-3计算结果，绘制出广农糖业2018-2022年平均股权益乘数以及其对比公司中粮糖业的折线图，进行横向对比分析，如图3-3所示：图3-32018-2022年平均权益乘数横向对比情况根据图3-3可以看出，广农糖业的平均权益系数变动趋势较大，从总体上看是呈上升状态的，其中，2018-2019年，广农糖业的平均权益乘数出现大幅度的上升，从9.11到62.05；2019-2021年，广农糖业的平均权益乘数持续下降，从62.05到14.60；2022年又有略微的上升，上升到14.96，较上年相比上升了0.36。与中粮糖业的平均权益乘数相比，广农糖业的平均权益乘数变动较大，说明广农糖业的财务杠杆利用率较强，负债率较高。3.2.3广农糖业销售净利率的分析销售净利率是企业所实现的净利润除以销售收入所得到的，这一指标是衡量公司每笔利润在销售收入的占比多少。若该指标越大，说明公司业务获得利润的能力越强。公司的管理者通过剖析这一指标的高低，观察企业经营管理方面的不足，改进经营管理战略，从而提高公司的盈利水平。下面我们选取广农糖业2018-2022年的销售利润率和其对比公司的销售净利率，绘制折线图，进行横向对比，如图3-4所示：图3-42018-2022年销售净利率横向对比情况从图3-4可以看出，广农糖业的销售净利率较中粮糖业的销售净利率变化趋势较大，2018-2020年广农糖业销售净利率持续上升，其中，2019年，上升的幅度很大，较去年上升了38.92%，是因为总成本费用的降低；2020年，是五年的最高值，较上年相比上升了1.49%，原因是营业收入的减少，导致销售净利率上升。2020-2022年广农糖业销售净利率持续下降，从1.99%下降到-16.32%，是因为广农糖业加大了研发方面的投资以及净利率为负。通过图3-4可以看出，广农糖业近五年的销售净利率都低于中粮糖业，2018年两家公司的销售净利率相差最大，相差了41.60%，是因为该年食糖价格下降；2019-2021年两家公司的销售净利率相差虽然不大，但广农糖业的销售净利率还是较低的，在2021年广农糖业销售净利率还出现了负数；2022年差距再一次被拉开，是因为油价上涨影响了公司的物流业务。综上所述，广农糖业的盈利能力不足容易受到外部环境的影响。3.2.4广农糖业的总资产周转率分析总资产周转率是公司在一定时期的销售收入除以平均股东权益得到的，这一指标是用来表示投资者投入的资产在企业日常销售收入所占比重的多少。这一指标越高，说明公司的销售部门能力越强，企业获得的利润就越高，营销和运营能力越好。总资产周转率应当与其他的比率结合在一起进行分析，如应收账款周转率、存货周转率。下面我们选取广农糖业2018-2022年的总资产周转率和其对比公司的总资产周转率，绘制折线图，进行横向对比，如下图3-5所示：根据图3-5我们可以了解到，广农糖业2018-2022年的总资产周转率总体呈现下降趋势，其中，在2019年发生小幅度的增加，是因为公司加强了应收账款的管理；2019-2022年广农糖业的总资产周转率持续下降。广农糖业2018-2022年的总资产周转率是低于中粮糖业，中粮糖业从总体上看较为平稳，是呈增长的趋势，而广农糖业从总体上看是下降的，甚至在2022年中粮糖业的总资产周转率是广农糖业的3倍。经过两家公司的对比，我们可以看出，广农糖业总资产周转率水平较低，说明公司的营运能力较差。图3-52018—2022年总资产周转率横向对比情况3.2.5广农糖业的可持续增长率分析可持续增长率=净资产收益率*(1-股利支付率)/[1-净资产收益率*(1-股利支付率)]可持续增长率是在不改变企业的经营效果和财务状况的前提下，企业在以后年度是否能长期的发展下去。当该指标越大时，企业在未来发展就越好。下面选取广农糖业和中粮糖业2018-2022年五年的可持续发展率，如图3-6所示：图3-62018—2022年可持续增长率横向对比情况根据图3-6我们可以了解到，广农糖业2018-2022年的可持续增长率都是为负值，2018-2019年，广农糖业的可持续增长率是下降的，下降的幅度是这五年中最大的，减少了24.52%；2019-2021年，广农糖业的可持续增长率上升到-80.27%；2021-2022年，广农糖业的可持续增长率再次下降，下降了4.26%。与中粮糖业相比较，广农糖业的可持续增长率波动比较的，说明广农糖业的发展能力不稳定。第4章基于杜邦分析法下的广农糖业财务分析存在的问题本文通过对杜邦分析法进行改进，在杜邦分析原有的方法中加入新的指标对广农糖业可持续发展能力进行了分析，从而使杜邦分析法更加的全面。利用原有杜邦分析法一系列的指标和新加入的指标对广农糖业2018-2022年的财务状况和经营情况进行分析，找到了广农糖业存在的问题。4.1财务杠杆利用率过高从图3-3中可以看出，广农糖业的平均权益乘数在2018-2022年期间逐年降低，但与中粮糖业相对比，广农糖业的平均权益乘数是较高的，从而公司所面临的经营风险也是较大的。下面对广农糖业和中粮糖业2018-2022年的资产负债率进行比较，如图4-1所示：图4-12018—2022年资产负债率横向对比情况根据图4-1我们可以了解到，广农糖业资产负债率变化趋势和平均权益乘数的变化趋势是一样的。从总体上看，广农糖业的资产负债率是很高的，几乎都在90%以上，2018-2019年广农糖业的资产负债率出现小幅度的上升，增加了9.36%；2019-2021年广农糖业的资产负债率是呈下降趋势的，下降了5.42%，原因是广农糖业的流动负债减少所导致的，另外广农糖业在2021年底通过定增募资6亿元，全部用于偿还债务；2021-2022年，广农糖业的资产负债率是呈上升趋势的，原因是公司处置了子公司香山制糖公司，总资产减少，导致广农糖业资产负债率上升。与中粮糖业对比看出，广农糖业资产负债率是很高的，具体分析发现广农糖业的债务结构不合理、预计无法收回的代垫的农资款等原因所导致的，说明广农糖业没有有效的利用财务杠杆，公司的偿债能力很弱，影响债权人的利益。下面对广农糖业近三年负债和所有者权益占总资产的比例将进一步分析，如下表4-1所示：表4-1各项占总资产的比例项目/年份202020212022流动负债82.27%68.25%90.26%非流动负债13.38%22.92%6.08%投资收益0.32%0.02%1.33%数据来源：广农糖业2020-2022年年报根据表4-1可以看出，广农糖业2020-2022年的负债总额占资产总额比重很大，投资收益所占的比重远远小于长短期负债所占的比重，看广农糖业的偿债期限较短，偿债压力较大，同时投资收益小于长短期负债，因此广农糖业对减少财务杠杆的利用，从而提高广农糖业的偿债能力。4.2持续盈利能力不稳定从图3-4中可以看出，广农糖业的销售净利率较中粮糖业波动加大，说明广农糖业的获利能力较弱。从而，进一步对广农糖业的销售净利率的影响因数进行分析如下表所示：表4-2广农糖业收入成本费用比较表单位：亿元项目/年份20182019202020212022营业收入35.9836.6335.4732.3328.37营业总成本49.6939.8534.7134.0131.17营业成本38.1234.4730.1828.0125.47净利润-13.820.180.83-0.64-4.63销售费用1.060.980.450.470.50管理费用3.722.852.212.482.50财务费用2.571.351.642.752.33研发费用0.060.050.010.140.18税金及附加0.350.18资产减值损失3.78数据来源：广农糖业2018-2022年报从表4-2中看出，2018-2022年广农糖业的营业收入是逐年减少的，2018-2020年对营业总成本进行了很好的控制，营业总成本下降速度要大于营业收入的下降速度，因而净利润有所上升，2020-2022年因疫情的影响，广农糖业的营业收入的下降速度大于营业总成本的下降速度，从而导致广农糖业净利润下降，甚至出现了负数。从而看出广农糖业的盈利能力波动较大，表明公司有可能面临着市场波动、成本波动、管理不善等问题。4.3应收账款周转率不足从图3-5可以看出，广农糖业的总资产周转率从2019-2022年是逐年降低的，说明广农糖业营运能力较弱，与中粮糖业的总资产周转率相比，是较慢的，可以说明广农糖业近年来的资产管理质量和运用率降低，偿债能力下降，资产的流动性不好。究其原因，如下表4-3所示：表4-3  广农糖业应收账款周转率对比表项目/年份20182019202020212022应收账款周转率6.789.819.478.477.87行业均值26.6124.7424.7628.7829.41数据来源：巨潮资讯网应收账款周转率是企业的应收账款在销售收入占比多少，根据表4-3可知，2018-2019年广农糖业的应收账款周转率上升，是因为广农糖业提高了销售效率，2019-2022年，广农糖业的应收账款周转率连续下降，从9.81下降到7.87，下降了1.94，在2022年下降的速度最快是由于香山制糖公司的破产，导致应收账款无法收回。根据表4-3中广农糖业的应收账款周转率与同行业相比，看出广农糖业应收账款的收回情况非常不理想。公司的管理者应该对客户是否有能力偿还债务有一定的了解，减少公司的坏账准备，从而提高应收账款的周转率，加强公司的营运能力。4.4可持续发展能力有待增强从图3-6中可以看出，广农糖业的可持续增长率是不稳定的，与中粮糖业相比较，波动的幅度较大，广农糖业的成长能力是非常弱的。下面对影响广农糖业的可持续增长率这一指标的变动要素，进一步分析，如下表4-4所示：表4-4广农糖业2018-2022年影响可持续增长率的指标项目/年份20182019202020212022股利支付率-24.87%9370.60%2441.51%-2752.69%-394.79%（续）表4-4广农糖业2018-2022年影响可持续增长率的指标项目/年份20182019202020212022留存收益率124.87%-9270.60%-2341.51%2852.69%494.79%数据来源：广农糖业2018-2022年年报从表4-4可知广农糖业近五年的的留存收益率非常不稳定，忽上忽下的，2018-2019年留存收益率的下降幅度非常大，2019-2021年广农糖业的留存收益率又出现急剧上升，到2022年再次下降。说明广农糖业需要采取相应措施，改善广农糖业经营状况，提升可持续增长能力。第5章南宁糖业财务问题的对策5.1合理控制借款规，优化债务结构从前文的平均权益程数和财务杠杆的分析看出，广农糖业的负债规模存在着问题。从图3-4中了解到广农糖业的负债率很高，从年报中了解到短期负债占长短期负债总额的90%以上，这加大了广农糖业的财务分险以及降低了广农糖业的信誉。因此，我们需要合理的控制借款规模，例如加强对负债的管理，包括负债的种类、规模、期限等方面、增加长期负债比例、增加股权融资比例等从前文中的分析，从图3-3中了解到平均权益乘数较高，从而使广农糖业的生产经营风险加大，偿债能力减弱，从图3-4和年报中了解到负债率过高，是由于广农糖业的债务结构不完善导致的。因此，我们要优化广农糖业的债务结构，例如，银行贷款、债券融资以及通过债务重组、再融资等方式减少债务利息的支出等。5.2加强产品的竞争力，从而提高销售效率从前文中分析，从图3-5中了解到广农糖业的销售净利率的变化幅度是较大的，又通过对影响销售净利率的因数分析得到表4-1，从该表中可以了解到，广农糖业的营业总成本控制的很好，但广农糖业的营业收入在近五年呈现下降趋势的，特别是在2020年以后，营业收入下降的幅度比营业总成本下降的幅度大，导致净利润再次为负。我能要改变这一现状，就要去以提高产品的竞争力，例如，提高产品质量、加强品牌宣传、提供优质的售后服务等，从而吸引更多的消费者。从前文的分析中，我们了解到净利润的减少主要是因为营业收入的减少，因此，广农糖业要提高净利润，就要提高销售效率，例如，建立完善的销售渠道、加强对销售人员的培训和管理等，从而提高企业的盈利能力。5.3制定严格的应收账款管理制度根据上述分析可一看出，应收账款在2022年快速下降，就因为香山制糖没有能力偿还债务，导致广农糖业的应收账款周转率下降。因此加强对客户的信誉进行调查，如发现有信誉不良的客户可终止交易或者约定先交付定金，在确保不亏损的情况下进行交易。在企业内部专门设立一个管理应收账款的部门，并具体将每一笔应收账款，分配到该部门那个员工负责。对于追回债务的员工实行奖励，对于没有追回债务的员工，先进行询问没有追回债务的原因，如是客户的原因则将客户列入相应的信誉等级，如是员工自己的原因，对员工进行惩罚或者将其转入其他部门。5.4提升企业核心竞争力，促进企业的长期发展为提高集团获利能力，需要以消费者不断变化的需求为引导，紧密依靠集团多种多样的产品链条，不断加大对各类产业链的开发力度，提高生产效益和产品性能，审时度势，根据实际快速响应市场行情，及时跟进和调整，从而为集团销售终端管理奠定扎实的基础，同时能够达到对市场强力整合的效果。广农糖业相比同行业，不论是产品质量还是市场占有率，可以说在各个方面都有着不小的优势，集团要充分利用好优势，维护好现有的客户群体，同时要注重时效，常态化经常性的更新自身产品的工艺，从而达到降低产品成本的实效，在市场的无情竞争中，使得集团能够获得价格上的优势，能够帮助集团迅速打开销售市场和稳定行业生产。结论广农糖业要把握发展时机，积极创新，打造自己的核心技术，促进自身主营业务盈利能力的提升。本文立足于广农糖业的实际经营情况，构建了适合于广农糖业财务分析的杜邦分析体系，并基于广农糖业的财务数据加以运用研究分析，得出以下结论：第一，杜邦分析体系应用到广农糖业的财务分析中，更加契合广农糖业的财务分析，由于广农糖业自身的业务不单一的特点，采用改进杜邦分析体系。对广农糖业的持续发展能力也加入了分析，能够使广农糖业更加清晰地了解到自身的经营情况，从而对经营状况有一个更加全面的把控。第二，为了进一步了解广农糖业在行业内的具体情况，本文在对广农糖业进行分析时，还选取了中粮糖业进行了横向对比，同时对各指标的影响因素进行了展开分析，绘制相关变化趋势图，更直观清晰的了解变动影响因素。第三，广农糖业应该针对面临的问题，做出相应的措施调整。在提高广农糖业盈利水平方面，应通过加强企业的竞争力。在加强企业资产营运管理方面，应制定严格的应收账款管理制度。在扩大财务杠杆使用程度方面，应适当控制借款的规定，优化债务结构。

参考文献温素彬,赵心舒,李慧.杜邦分析法:解读与应用案例——杜邦分析法在金融业的应用[J].会计之友,2023,(12):150-155.曹兴虎.C公司基于杜邦分析法的管理体系构建与实施[J].财务与会计,2022,(07):50-54.刘志萍.基于改进后杜邦分析法下的山西汾酒财务绩效评价分析[D].导师:徐晓莉.新疆大学,2021.石飞雪.杜邦分析法下的财务分析——以Q集团为例[J].上海商业,2023,(06):131-133.王梦莹.基于杜邦分析法的企业财务状况分析——以日出东方集团为例[J].投资与合作,2023,(06):151-153.笪建军.公司财务能力的多维度诊断探析[J].财会通讯,2019,(32):54-58.吕珊珊.基于改进杜邦分析法的LC公司财务分析研究[D].河南科技大学,2022.张德容,鲍炤.财务管理学[M].南京大学出版社:202108.347.张紫云.高维财务数据的可视化——以杜邦分析法为例[J].商业会计,2023,(05):105-108.吴天娇.基于杜邦分析法的K公司财务分析[D].沈阳大学,2021.靳梦雨.基于改进杜邦分析法的M公司财务分析[D].导师:孟宪宝;李宗芳.河北师范大学,2023.李辰雨焉.企业财务分析的误区与对策[J].财务与会计,2022,(13):73-74.谭燕红.财务分析在企业经营决策中的应用[J].财会学习,2021,(30):52-53.NarayanPM,GanpatraoAJ,R.SK,etal.Profitabilitycomparisonforautomobilecompaniesinindiausingdupontanalysis[J].ACADEMICIA:AnInternationalMultidisciplinaryResearchJournal,2021,11(5):779-788.W.J,L.D,L.R,etal.FinancialReturnonEquity(froe)asaNewExtendedDupontAnalysis,AppliedtoIndustrialCompaniesinChile[J].AcademyofAccountingandFinancialStudiesJournal,2021,25(3).Ovidiu-Iulian.Bunea,Razvan-AndreiCorbos,Ruxandra-IrinaPopescu.InfluenceofsomefinancialindicatorsonreturnonequityratiointheRomanianenergysector-AcompetitiveapproachusingaDuPont-basedanalysis[J].Energy,2019,189(189).

附录表12020-2022年资产负债表单位：元名称202020212022流动资产：货币资金896,533,645.341,660,641,657.911,025,199,582.53结算备付金拆出资金以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产衍生金融资产应收票据300,111,003.77417,994,357.42506,261,000.00应收账款434,622,978.78328,560,103.17392,170,191.58应收账款融资1,384,168.001,530,000.001,660,946.00预付款项292,570,442.32368,511,938.53113,852,332.50应收保费应收分保账款应收分保合同准备金应收利息应收股利其他应收款99,125,884.2292,684,013.63326,594,262.77买入返售金融资产存货690,850,182.47381,076,330.46578,801,048.02划分为持有待售的资产一年内到期的非流动资产28,072,500.002,395,000.00其他流动资产91,037,892.4432,713,049.4291,762,237.33流动资产合计2,806,236,197.343,311,783,950.543,038,696,600.73非流动资产：发放贷款及垫款可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款2,447,500.00长期股权投资4,200,689.763,293,755.76其他非流动金融资产224,326,074.01215,329,521.35212,915,997.77投资性房地产固定资产1,783,540,610.021,622,025,115.181,296,280,008.76在建工程6,280,406.0484,296,833.04工程物资固定资产清理使用权资产1,195,794,058.7541,261,313.82生产性生物资产油气资产无形资产472,347,463.49475,086,547.20446,313,981.57开发支出商誉长期待摊费用518,847,591.49