数据低迷与结构变化并存观望情绪依旧

【经济数据】

工业增加值J10月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.7%,增速比上月回

r落1.1个百分点。

消费品小0月份，社会消费品零售总额38104亿元，同比增长7.2%,增速比

］上月回落0.6个百分点。

投资

1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）510880亿元，同比增

长5.2%,增速比1-9月份回落0.2个百分点。分领域看，基础设施

投资同比增长4.2%,制造业投资增长2.6%,房地产开发投资增

长10.3%。

房地产2019年1—10月份，全国房地产开发投资109603亿元，同比增长

10.3%,增速比1—9月份回落0.2个百分点。

就业力-10月份，全国城镇新增就业1193万人，提前实现全年城镇新增

［就业1100万人以上的目标。

，一是降低部分基础设施项目最低资本金比例。将港口、沿海及内河航运项目资本金最

低比例由25%降至20%。对补短板的公路、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生

等方面基础设施项目，在投资回报机制明确、收益可靠、风险可控前提下，可适当降

低资本金最低比例，下调幅度不超过5个百分点。

,二是基础设施领域和其他国家鼓励发展的行业项目，可通过发行权益型、股权类金融

工具筹措资本金，但不得超过项目资本金总额的50%。地方政府可统筹使用财政资金

筹集项目资本金。

,三是严格规范管理，强化风险防范。项目借贷资金和不合规的股东借款、"名股实债"

等不得作为项目资本金，筹措资本金不得违规增加地方政府隐性债务，不得违反国有

企业资产负债率相关要求，不得拖欠工程款。

专项债发行逐渐落地到基建增速

专项债理论拉动投资规模逐渐接近实际情况

・20%资本金的项目当月拉动预估■基建同比增量•当月值国基建（不含电力）同比增量-当月值

4000

3000

2000

1000

0

-1000

-2000

2018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-0蹶据来源：wmd中信期货研究部

月份工业增加值同比增长4.7%,增速下降1.1%,其中采矿业增速环比下降4.2%，制

造业下降1%,高技术产业下降2.7%，股份制企业下降1.5%,私营企业下降1.3%。

，10月份玻璃产量环比下降1.6%,房地产5缸增速有回落隐忧；高技术行业产量下降,

属治炼，其余行业均下滑新能源汽车、坡璃、计算机产量下降

工业增加值同比增速月环比变化‘工业品产量变化

・月环比■季环比

煤炭开采和洗选业j

原煤

农副食品加工业焦炭

食品制造业发电量

纺织业天然原油

乙烯

化学原料及化学制品制造业

化学纤维

医药制造业生铁

橡胶和塑料制品业粗钢

钢材

非金属矿物制品业

十种有色金属

黑色金属冶炼及压延加工业水泥

有色金属冶炼及压延加工业平板玻璃

金属制品业工业机器人

发电设备

通用设备制造业汽车

专用设备制造业运动型多用途乘用车(SUV)

汽车制造业新能源汽车

布

铁路、船舶、航空航天和其他运输…集成电路

电气机械及器材制造业微型电子计算机

计算机、通信和其他电子设备制造…移动通信手持机

智能手机

-40%-20%0数据来源：加州中信期货解部

/10月份产销率为97.7,同比下跌0.5%；

/10月份出口交货值同比下跌3.8%

工业增加值集体下行下游需求不理想

------工业增加值:当月同比——工业企业:出口交货值:当月同比——工业企业:产销率:当月同比

------采矿业

------制造业

-10-3.0

2015-032015-112016-092017-072018-052019-03

，10月份,社会消费品零售总额38104亿元,同比增长7.2%,增速回落0.6个百分点。

,多数消费品步入淡季，消费增速回落隐忧上升；

，汽车增速下行1.1%,通讯器材增速大增14.5%;

手机、珠宝、饮料为消费正增长主力季节性旺季过后隐忧上升

/1-10月份,全国固定资产投资（不含农户）510880亿元,同比增长5.2%,增速比1-9月

份回落0.2个百分点。分领域看,基础设施投资同比增长4.2%,制造业投资增长2.6%,

房地产开发投资增长10.3%o

基建增速下渭，投资增速进入压力期房地产投资增速贡献持续上升

固定资产投资增速——房地产开发投资——占固定资产投资完成额比重:房地产开发

固定资产投资完成额:累计同比

房地产开发投资

制造业

/10月房地产新开工面积、施工面积、竣工面积、销售面积分别累计同比增长10%、9%、

-5.5%、0.1%o增速均环比上升，且销售增速由负转正。但下游家电消费增速回落或预

示着抢购行为的式微。

房地产施工和竣工回升，继续支撑投资端

------房屋施工面积:累计同比------房屋竣工面积:累计同比商品房销售面积:累计同比房屋新开工面积:累计同比

CO月房地产累计购置面积同比继续下跌，但跌幅收窄至16.3%；当月拿地量连续第2个

月同比回升，10月上涨12.8%,增幅环比上涨2.4%。

/按揭贷款、定金及预收款是资金增量主力，国内贷款10月增速加速回落，由正转负；淡

季来临资金流有压力当月拿地量上升，地产资金基本稳定

当月土地购置面积——同比合计-----国内贷款------自筹资金

120%.....定金及预收款.....个人按揭贷款

100%