国际金融章节练习题题库及答案全书

国际金融章节练习题题库及答案全书第一章参考答案重要名词国际收支：是指某个时期内一个经济体的居民与非居民之间经济交易的统计记录。转手买卖：是指编报经济体居民从非居民处购买货物，随后便向另一非居民转售同一货物，该货物未经过编报经济体且未经过制造服务而改变的转手交易。国际投资头寸：是指某个时点上一个经济体居民对非居民的金融资产和负债的价值和构成，反映一个经济体对外金融资产和负债存量，这两者的差额为净国际投资头寸。直接投资：是跨境投资的一种，也就是我们通常所说的外国直接投资，是指一经济体的居民（直接投资者）通过投资对另一经济体的居民企业（直接投资企业）实施了管理上的控制（50%以上表决权）或重要影响（10%-50%表决权），即形成了直接的直接投资。证券投资：指没有被列入直接投资或储备资产的，有关债务或股本证券的跨境交易和头寸。雇员认股权：是在既定日期（授予日）创建的，授予雇员可以在约定时间（归属日）或者约定的归属日随后的一段时期内（行权期），以约定价格（履约价格）购买一定数量雇主股票的权利。自主性交易：是指那些基于商业（利润）动机或其他的考虑而独立发生的交易。融通性交易：为了弥补自主性交易收支不平衡而进行的交易综合差额：是经常账户、资本账户与剔除了储备资产以后的金融账户三个账户的差额再加上误差与遗漏净额，而仅仅将储备账户放在线下，是包括线上项目最多的差额，是衡量和分析一国国际收支状况的最全面指标。价格-铸币流动机制：即金本位制下的国际收支自动调节机制。在金本位制度下，一国国际收支出现赤字，外币供不应求，外币升值本币贬值，如果达到本国的黄金输出点，在其他条件不变的情况下，黄金外流，货币供给减少，导致国内物价水平下跌，于是，本国商品在国外市场上的竞争力就会提高，外国商品在本国市场的竞争力就会下降，从而出口增加、进口减少，使国际收支赤字减少或消除。贬值的价格效应：是指货币贬值以后，出口品以外币表示的价格下降，假设出口数量不变，出口外币收入下降；相反，进口品以本币表示的价格上升，假设进口数量不变，进口本币支出增加，倾向于恶化贸易收支。贬值的数量效应：是指一国货币贬值，出口品以外币表示的价格下降后，外国居民对本国出口品需求增加，出口数量增加；相反，进口品以本币表示的价格上升后，本国居民对进口品的需求减少，进口数量减少，倾向于改善贸易收支。马歇尔一勒纳条件：是假设一国国际收支处于均衡状态下，一国货币贬值改善国际收支的条件，即进出口商品的需求价格弹性之和要大于1。外汇缓冲政策：一国货币当局通过动用储备或者借款的方式来弥补外汇市场缺口维持汇率稳定的政策工具。支出变更政策：是指通过改变国内总支出水平来对经济活动进行调节的政策措施，主要包括财政政策和货币政策。支出转换政策：是指在国内总支出水平不变的前提下，通过改变支出在本国和外国产品之间的购买比例的方式来对经济活动进行调节的政策措施。“米德冲突”：英国经济学家詹姆斯·米德（J.Meade）指出，在汇率固定不变时，政府只能主要运用影响社会总需求的支出变更政策来调节内外均衡，从而陷入政策困境（PolicyDilemma）。这样，在开放经济运行的特定区间便会出现内外均衡难以兼顾的情形。这一情况被称为“米德冲突”。广义的内外均衡冲突：在一般情况下某种政策工具的实施在改善某一经济目标的同时带来另一经济目标的恶化，从而导致内外均衡的冲突的情形。“丁伯根法则”：指出要实现N个独立的政策目标，至少需要相互独立的N种有效的政策工具。蒙代尔-弗莱明模型：美国经济学家弗莱明和蒙代尔在20世纪60年代将国际资本流动融合进凯恩斯建立的分析封闭经济的IS-LM框架中，建立了正式的开放经济的IS-LM-BP宏观经济模型，用来揭示在一个开放经济条件下、不同的汇率制度中，财政政策和货币政策对于协调内外均衡的有效性问题。有效市场分类原则：蒙代尔认为政策工具应与其最能发挥作用的目标相匹配，即在固定汇率制度下，货币政策用来解决外部均衡问题最有效，而财政政策更适于解决内部均衡问题，如果匹配错误，则会导致更大的经济波动。复习思考1.根据国际货币基金组织IMF的定义，国际收支是指某个时期内一个经济体的居民与非居民之间经济交易的统计记录（2分）。对这一概念要从以下几个方面加以把握。第一，一国国际收支记录的是国际经济交易（2分）。第二，国际收支所记录的经济交易是发生在一国居民和非居民之间的交易。只有当交易的一方为本国居民，而交易的另一方为本国的非居民的时候，该项交易才记入一国的国际收支（2分）。第三，国际收支是一个流量概念，而不是一个存量概念（2分）。2.根据BPM6，国际收支平衡表的标准构成包括经常账户、资本账户、金融账户和误差与遗漏（2分）；其中，经常账户又包括货物和服务、初次收入和二次收入三个账户（3分），资本账户包括非生产/非金融资产的收买/处置和资本转移（2分），金融账户包括直接投资、证券投资、金融衍生工具和雇员认股权、其他投资和储备资产（5分）。3.国际收支平衡表是按照“有借必有贷，借贷必相等”的复式簿记的原理来进行记录的，也就是说，发生一项交易，借方（debit）和贷方（credit）各记录一笔，金额相等方向相反（2分）。按照复式借贷记账法的规定，借方（DR.）记录资产的增加、负债的减少、收入的减少以及支出的增加，贷方（CR.）记录资产的减少、负债的增加、收入的增加以及支出的减少（2分）。由此,国际收支平衡表的贷方记录出口、应收初次收入、应收二次收入、非生产非金融资产的处置、应收资本转移、金融资产减少和负债增加,借方记录进口、应付初次收入、应付二次收入、非生产非金融资产取得、应付资本转移、金融资产增加和负债减少（4分）。4.金融账户仍按借贷记账法：（1）A国某出口商向他国出口货物50000万美元，该笔出口收入记入该出口商在境外银行开立的美元存款账户（2分）。贷（+）借（-）货物50000万其他投资—货币和存款50000万（2）A国某进口商采取延期付款的方式从他国进口货物3000万美元，货物已收到，但货款要在下一个编表期限内才支付（2分）。贷（+）借（-）货物3000万其他投资—贸易信贷和预付款3000万（3）A国某进口商从他国进口货物20000万美元，以该进口商在境外美元存款账户支付（2分）。贷（+）借（-）货物20000万其他投资—货币和存款20000万（4）A国某进口商从其在境外美元存款账户支付4000万美元作为进口预付款（2分）。贷（+）借（-）其他投资—贸易信贷和预付款4000万其他投资—货币和存款4000万（5）境外某旅行团到A国旅游，旅行费用20万美元记入A国旅行社在境外开立的美元存款账户支付（2分）。贷（+）借（-）服务20万其他投资—货币和存款20万（6）A国某进口商进口6000万美元的货物，其中4000万美元货款利用其在境外银行存款账户支付，剩余2000万美元货款由其帐户行从中央银行购汇支付（2分）。贷（+）借（-）货物6000万其他投资—货币和存款4000万储备资产—其他储备资产2000万（7）A国某企业将其在境外获得的投资利润8000万美元进行再投资，以扩大对外直接投资规模（2分）。贷（+）借（-）初次收入—投资收入8000万直接投资8000万（8）A国某慈善机构向境外慈善机构捐赠1600万药品和400万美元现金，现金通过A国慈善机构在境外开立的美元存款账户支付（2分）。贷（+）借（-）二次收入2000万货物1600万其他投资—货币和存款400万（9）A国接受境外企业向其捐赠一批价值1000万美元的机械设备（2分）。贷（+）借（-）货物1000万资本转移1000万（10）境外某公司以价值8000万美元的设备和2000万美元现金到A国创办合资企业，其中现金通过该公司在A国境内开立的美元账户支付（2分）。贷（+）借（-）直接投资10000万货物8000万其他投资—货币和存款2000万（11）境外某投资银行从其在A国的美元存款账户支取6000万美元购买了A国股票市场上某公司股票（2分）。贷（+）借（-）证券投资6000万其他投资—货币和存款6000万（12）A国某商业银行从境外某银行借入金额10000万美元、期限为6个月的贷款，该笔贷款转入其在境外银行开立的美元账户（2分）。贷（+）借（-）其他投资—贷款10000万其他投资—货币和存款10000万（13）A国某投资银行购入境外期货交易所价值5000万美元金融期货合约，该笔款项通过该投资银行在境外开立的美元账户支付（2分）。贷（+）借（-）金融衍生工具和雇员认股权5000万其他投资—货币和存款5000万（14）A国中央银行将其在境外银行持有的1000000万美元存款在国际黄金市场购买等值的黄金储备（2分）。贷（+）借（-）储备资产—其他储备资产1000000万储备资产—货币黄金1000000万（15）A国中央银行获得由IMF分配的价值10000万美元的SDRs（2分）。贷（+）借（-）其他投资—SDRs10000万储备资产—SDRs10000万A国2014年国际收支平衡表（10分）单位：万美元账户贷方（+）借方（-）差额一、经常账户+59620-40000+19620（一）货物和服务+51620-38000+136201、货物（1）50000+（8）1600=51600（2）3000+（3）20000+（6）6000+（9）1000+（10）8000=38000+136002、服务（5）200+20（二）初次收入（7）80000+8000（三）二次收入0（8）2000-2000二、资本账户+10000+1000（一）非生产/非金融资产的收买/处置000（二）资本转移（9）10000+1000三、金融账户+1074400-1095020-20620（一）直接投资（10）10000（7）8000+2000（二）证券投资（11）60000+6000（三）金融衍生工具和雇员认股权0（13）5000-5000（四）其他投资（2）3000+（3）20000+（4）4000+（6）4000+（8）400+（12）10000+（13）5000+（15）10000=56400（1）50000+（4）4000+（5）20+（10）2000+（11）6000+（12）10000=72020-15620（五）储备资产（6）2000+（14）1000000=1002000（14）1000000+（15）10000=1010000-8000总额+1135020-11350200货物和服务账户为顺差13620万美元，经常账户为顺差19620万美元；资本账户为顺差1000万美元；非储备性质的金融账户为逆差12620万美元；综合差额为顺差，即19620+1000-12620=8000万美元=-储备资产账户余额（-8000），所以储备资产增加了8000万美元（6分）。4.金融账户按“金融资产净获得”、“负债净发生”记录：（1）A国某出口商向他国出口货物50000万美元，该笔出口收入记入该出口商在境外银行开立的美元存款账户（2分）。贷金融资产净获得货物50000万其他投资—货币和存款50000万（2）A国某进口商采取延期付款的方式从他国进口货物3000万美元，货物已收到，但货款要在下一个编表期限内才支付（2分）。负债净发生借货物3000万其他投资—贸易信贷和预付款3000万（3）A国某进口商从他国进口货物20000万美元，以该进口商在境外美元存款账户支付（2分）。金融资产净获得借货物20000万其他投资—货币和存款-20000万（4）A国某进口商从其在境外美元存款账户支付4000万美元作为进口预付款（2分）。金融资产净获得金融资产净获得其他投资—贸易信贷和预付款4000万其他投资—货币和存款-4000万（5）境外某旅行团到A国旅游，旅行费用20万美元记入A国旅行社在境外开立的美元存款账户支付（2分）。贷金融资产净获得服务20万其他投资—货币和存款20万（6）A国某进口商进口6000万美元的货物，其中4000万美元货款利用其在境外银行存款账户支付，剩余2000万美元货款由其帐户行从中央银行购汇支付（2分）。金融资产净获得借货物6000万其他投资—货币和存款-4000万储备资产—其他储备资产-2000万（7）A国某企业将其在境外获得的投资利润8000万美元进行再投资，以扩大对外直接投资规模（2分）。贷金融资产净获得初次收入—投资收入8000万直接投资8000万（8）A国某慈善机构向境外慈善机构捐赠1600万药品和400万美元现金，现金通过A国慈善机构在境外开立的美元存款账户支付（2分）。贷借二次收入2000万货物1600万其他投资—货币和存款金融资产净获得-400万（9）A国接受境外企业向其捐赠一批价值1000万美元的机械设备（2分）。贷借货物1000万资本转移1000万（10）境外某公司以价值8000万美元的设备和2000万美元现金到A国创办合资企业，其中现金通过该公司在A国境内开立的美元账户支付（2分）。负债净发生借直接投资10000万货物8000万其他投资—货币和存款-2000万（11）境外某投资银行从其在A国的美元存款账户支取6000万美元购买了A国股票市场上某公司股票（2分）。负债净发生负债净发生证券投资6000万其他投资—货币和存款-6000万（12）A国某商业银行从境外某银行借入金额10000万美元、期限为6个月的贷款，该笔贷款转入其在境外银行开立的美元账户（2分）。负债净发生金融资产净获得其他投资—贷款10000万其他投资—货币和存款10000万（13）A国某投资银行购入境外期货交易所价值5000万美元金融期货合约，该笔款项通过该投资银行在境外开立的美元账户支付（2分）。金融资产净获得金融资产净获得金融衍生工具和雇员认股权5000万其他投资—货币和存款-5000万（14）A国中央银行将其在境外银行持有的1000000万美元存款在国际黄金市场购买等值的黄金储备（2分）。金融资产净获得金融资产净获得储备资产—其他储备资产-1000000万储备资产—货币黄金1000000万（15）A国中央银行获得由IMF分配的价值10000万美元的SDRs（2分）。负债净发生金融资产净获得其他投资—SDRs10000万储备资产—SDRs10000万A国2014年国际收支平衡表（10分）单位：万美元账户贷方（+）借方（-）差额一、经常账户5962040000+19620（一）货物和服务5162038000+136201、货物（1）50000+（8）1600=51600（2）3000+（3）20000+（6）6000+（9）1000+（10）8000=38000+136002、服务（5）200+20（二）初次收入（7）80000+8000（三）二次收入0（8）2000-2000二、资本账户10000+1000（一）非生产/非金融资产的收买/处置000（二）资本转移（9）10000+1000净贷出/净借入6062040000+20620（净贷出，顺差）金融资产净获得负债净发生差额三、金融账户5162031000+20620净贷出/净借入5162031000+20620（净贷出，净流出，逆差）（一）直接投资（7）8000（11）10000-2000（二）证券投资0（11）6000-6000（三）金融衍生工具和雇员认股权（13）50000+5000（四）其他投资50000-20000+4000-4000+20-4000-400+10000-5000=306203000-2000-6000+10000+10000=15000+15620（五）储备资产-2000+1000000-1000000+10000=80000+8000总额916209162005.所谓国际投资头寸是指某个时点上一个经济体居民对非居民的金融资产和负债的价值和构成，反映的是一个经济体的对外金融资产和负债存量，这两者的差额为净国际投资头寸，可能为正，也可能为负。正值表明该国为净债权国，反之为净债务国。国际投资头寸与反映交易流量的国际收支一起，构成该经济体完整的国际账户体系（4分）。一国国际投资头寸从期初到期末的变动主要是由这期间该国国际收支金融账户所记录的经济交易的发生导致的，也就是说，金融账户下各项经济交易的发生使得一国对外金融资产和负债发生了相应的变动；其次，是由金融资产和负债的其他变动导致的，而其他变动又包括数量的其他变动和价值的其他变动（重新定值）（4分）。6.1200亿美元（期初值）+500亿美元（金融账户交易）-100亿美元（金融账户交易）-60亿美元（数量的其他变化）-20亿美元（重新定值）+50亿美元（重新定值）=1570亿美元（期末值）（6分）7.当我们谈到一国国际收支是盈余、赤字还是均衡的时候，实际上是说国际收支平衡表中个别项目或者账户的差额，这些差额我们可以称之为局部差额（partialbalance）。我们对一国国际收支状况进行分析就是要对这些差额进行分析（2分）。原则上，将一国国际收支平衡表所记录的国际经济交易按照交易的目的或动机划分为自主性交易和补偿性交易（2分）。判断一国国际收支是否平衡，就是看一国自主性交易所引起的借贷方金额是否相等。如果自主性交易的贷方金额超过借方金额，余额在贷方，则该国的国际收支处于盈余（surplus）状态；相反，如果自主性交易的借方金额超过贷方金额，余额在借方，则该国的国际收支处于赤字（deficit）状态；如果自主性交易的借贷方金额相等，余额为零，则说明该国国际收支处于均衡（equilibrium）状态（4分）。在实践当中，我们并不是在国际收支平衡表中划上一条线，而是划上几条线，用几个差额来相互补充地说明一国国际收支状况，这些差额主要有贸易差额、经常账户差额、资本账户差额、金融账户差额和综合差额（2分）。贸易差额包括了有形贸易和无形贸易的情况，是短期内反映一国国际收支状况的重要指标（1分）。经常账户差额不仅仅包括贸易差额，而且还反映收益和经常转移的状况，是反映一国国际收支状况的更全面、更重要的指标。经常账户差额可以说是分析一国国际收支状况的最重要指标，各国当局通常以此作为制定一国国际收支政策的重要依据，国际经济组织也经常采用这一指标对成员国的外部经济状况进行分析（2分）。资本账户差额是非生产、非金融资产账户和资本转移账户的差额。按照BPM6，经常账户差额和资本账户差额之和以净贷款（+）/净借款（-）来反映，如果为净贷款，则为顺差，反之为逆差（2分）。金融账户差额是直接投资、证券投资、金融衍生工具和雇员认股权、其他投资、储备资产账户的差额，反映一国金融资本流出入的情况。金融账户的差额也以净贷款（+）/净借款（-）来反映，余额为净贷款（+）则表明有净的资本流出，反之，余额为净借款（-）则表明有净的资本流入（2分）。经常账户差额（CB）+资本账户差额（KB）+误差与遗漏净额（NE&O）=金融账户差额（FB）（1分）。所谓的综合差额就是经常账户、资本账户与剔除了储备资产账户以后的金融账户三个账户的差额，而仅仅将储备资产账户放在线下，是包括线上项目最多的差额，因此，该差额与储备账户差额之间有金额相等方向相反的关系，也就是说，可以直接以储备资产账户的差额来判断一国国际收支状况（2分）。如果储备账户为借方余额，则综合差额为贷方余额，表明一国国际收支处于盈余状态，相反，则为赤字状态。综合差额(OB)=经常账户差额(TB)+资本账户差额(KB)+金融账户差额(FB)=-储备账户差额(RB)。综合差额将除开储备资产以外的其他所有交易作为自主性交易放在线上，是衡量和分析一国国际收支状况的最全面指标，因此，在没有特别指明的情况下，我们说一国国际收支是盈余赤字还是均衡，就是指的综合差额（2分）。8.重要意义：综合差额反映一国需要通过动用（或增加）储备的方式来弥补的差额，反映了一国国际收支状况对于一国储备资产造成的压力（2分）。当综合差额为赤字或逆差时，对于实行固定汇率制度的国家来说，则需要通过动用储备的方式来弥补该赤字或逆差，因此，对于实行固定汇率制度的国家来说，该差额比较重要，但是对于实行浮动汇率制度的国家来说，则因为综合差额不平衡时，可以通过汇率的变动进行调节，无需通过储备的变动来融通，因而，该差额不是那么重要（2分）；即使是对于实行固定汇率制度的国家来说，该差额也不是那么重要，因为还有其他的政策工具来对赤字进行调节以维持汇率的稳定，比如说利率变动，资本管制等等（2分）；但是该差额仍然非常重要，因为1973年布雷顿森林体系解体、国际货币体系进入普遍浮动汇率制度后，很多发展中国家仍然实行盯住汇率安排，很多工业化国家也不时干预外汇市场来影响自己的货币价值（2分）。综合差额将除开储备资产以外的其他所有交易作为自主性交易放在线上，是衡量和分析一国国际收支状况的最全面指标，因此，在没有特别指明的情况下，我们说一国国际收支是盈余赤字还是均衡，就是指的综合差额（2分）。如何看待：一国综合差额是赤字也不一定是一件坏事。比如，一国经常账户是赤字，又出现大规模资本外流的情况下导致的综合差额赤字就不一定是一件坏事情（2分）。因为大规模的资本外流在将来会带来大量的利润、利息、股息、红利等投资收益，这将在未来改善一国的经常账户状况并使其出现盈余，因此，这种情况下的综合差额赤字也不一定是一件坏事情（2分）。一国综合差额是盈余也不一定是一件好事。比如，一国经常账户是赤字，但是由于大量的资本内流导致该国综合差额出现盈余就不一定是一件好事情（2分）。因为大规模的资本内流意味着在将来会有大量的利润、利息、股息、红利等投资支出，这将在未来进一步恶化该国经常账户，因此，这种情况下的综合差额盈余也不一定是一件好事情（2分）。概括来说，若一国综合差额的赤字主要是由经常账户的赤字带来的，或综合差额的盈余主要是由金融账户的盈余带来的，那就要引起当局的注意，相反，则不必太在意（2分）。9.误差与遗漏的出现主要是由于一些客观的统计方面的原因导致的（1分），比如说由于交易的多样、繁杂，不可能记录所有的国际经济交易（1分）；交易的统计是从不同部门获取数据，很多数据是基于抽样估计的方法，难免不准确（1分）；由于交易发生时间方面的原因导致同一套数据记录的时间不一致等等（1分）。也可能是由于一些人为的主观方面的因素导致的（1分），比如一些不诚信的企业故意低报出口、高报进口人为缩小他们的利润以避税，为了逃避资本管制通过一些非法的、灰色地带在境内外转移资本等等（2分）。因此，如果该项目在同一个方向持续出现且金额过大时，则很有可能说明是人为因素导致的（1分）。该项目金额过大会影响到一国国际收支状况分析的准确性，目前，国际上普遍采用IMF制订的标准，即误差与遗漏净额的绝对值不应该超过当年货物进出口总额的5%。超过这一标准说明该国国际收支平衡表中数据失真情况已经十分严重，有可能影响政府对宏观经济形势的分析，阻碍政府作出正确的宏观调控决策，进而可能影响该国经济的健康发展（2分）。一般，误差与遗漏净额出现在借方且金额较大说明有大量的资本外流，严重时我们称为资本外逃（capitalflight），出现在贷方且金额较大则说明有大量的资本内流，这些资本流动就是我们通常所说的“热钱（hotmoney）”的一个重要的组成部分（2分）。10.开放经济下的国民收入等式为：Y=C+I+G+CB或Y=C+I+G+X-M（2分）。如果将（X-M）界定为净出口，则是以GDP来衡量的国民收入（1分）；如果将（X-M）界定为净出口加上要素报酬收支净额，则是以GNP来衡量的国民收入（1分）；如果将（X-M）界定为经常账户差额，则是最全面、完整的开放经济的国民收入等式（1分）。X-M=（S-I）+（T-G），是一国国际收支账户与该国国民收入账户之间关系的一个非常重要的等式，即一国经常账户差额等于该国私人部门的净储蓄加上该国政府部门的财政盈余或赤字（2分）。当一国经常账户出现赤字或逆差，即（X-M）＜0，或者是由于（S-I）＜0，或者是由于（T-G）＜0，或者是由于两者同时小于0。也就是说，如果一国私人投资支出太多超过了私人储蓄，或者政府支出太多超过了政府税收，则该国很有可能会出现经常账户赤字（3分）。这也从反面说明了一个问题，要使得一国经常账户得到改善，必须增加私人储蓄、减少私人投资，或者增加政府税收、减少政府支出（2分）。11.失衡的原因：①周期性失衡。由于经济周期的变化导致的社会总需求的变化，进而影响本国或贸易伙伴国的进出口需求发生变化，最终导致国际收支失衡（2分）。②结构性失衡。由于国内产业结构和国际上的产品需求结构不匹配而导致的失衡（2分）。③货币性失衡。货币政策的改变会带来利率和物价水平的变化，从而影响国际资本流动和进出口贸易收支，并最终导致国际收支失衡（2分）。④收入性失衡。一国国民收入的相对快速上升会带来进口需求的上升，从而导致国际收支逆差（2分）。⑤投机性失衡。国际游资因追逐更高的收益而在各市场之间不断流动，从而导致的国际收支失衡（2分）。失衡的影响：①国际收支逆差的影响。逆差会使得本国货币贬值，贬值会产生资本外流倾向，本币贬值压力进一步上升，可能导致货币危机（2分）。如果政府通过干预外汇市场来平衡逆差，则会产生货币紧缩的情况，利率上升，投资下降，总需求下降，最终导致产出下降和失业率上升（2分）；同时政府出售外汇的行动会使本国的国际储备大量流失，削弱其对外信用（2分）。若一国通过对外举债的方式来解决逆差，可能使债务累积，最终导致债务危机（2分）。②国际收支顺差的影响。政府为了平衡顺差而干预外汇市场会投放基础货币，导致通货膨胀压力，对货币调控的自主性和有效性形成一定制约（2分）。一国持续大量顺差意味着出口大于进口，国内总供给与总需求平衡遭到破坏,意味着大量资源流向外向型经济部门，不利于产业结构和地区结构的调整（2分）。一国国际收支顺差意味着主要贸易伙伴国的逆差，这容易引起国际经济交往中的贸易摩擦和冲突，导致国际贸易成本的上升，不利于地区和国际经济的和谐发展（2分）。12.①在金币本位制下（1分），一国国际收支出现赤字，意味着对外支付大于收入，外币供不应求，外币升值本币贬值，如果达到本国的黄金输出点，在其他条件不变的情况下，黄金外流，货币供给减少，导致国内物价水平下跌，于是，本国商品在国外市场上的竞争力就会提高，外国商品在本国市场的竞争力就会下降，从而出口增加、进口减少，使国际收支赤字减少或消除（4分）。②在布雷顿森林体系下（1分），也即在以黄金和美元为中心的固定汇率安排中，一国国际收支出现赤字时，为了维持固定汇率，一国货币当局抛售外汇储备，购回本国货币，引起本国货币供应量的减少。首先，货币供应量的减少会带来利率的上升，使得国内资本的流出减少，国外资本的流入增加，使得金融账户改善，也即利率效应（2分）。其次，利率上升会减少投资支出，进而减少社会总需求和国内实际产出，收入下降，导致进口减少，改善经常账户，也即收入效应（2分）。再次，货币供应量的减少也会带来物价水平的下降，改善进出口收支状况，进而改善经常账户（2分）。③在浮动汇率制下（1分），一国国际收支失衡会带来一国货币币值的变化，会从价格效应和数量效应两方面影响贸易收支。如果一国在本币贬值时符合马歇尔—勒纳条件，则本币贬值能改善国际收支的失衡（4分）。13.调节政策：①融资政策（1分）。国际收支失衡时，政府通过动用国际储备或临时对外借款对外汇市场进行干预，平衡国际收支失衡带来的超额外汇供给或外汇需求（2分）。②财政政策和货币政策（2分）。支出变更政策是指通过改变国内总支出水平来对经济活动进行调节的政策措施，主要包括财政政策和货币政策。当一国国际收支赤字时，政府应采取紧缩性的财政政策和货币政策，也即增加税收、减少政府支出，同时提高再贴现率和法定存款准备金率、在公开市场上卖出有价证券（2分）。首先，紧缩性的财政、货币政策通过乘数效应减少国民收入，进而降低本国的进口支出，就达到改善经常账户的效果（2分）。其次，紧缩性的货币政策通过本国利息率的上升、吸引资金从国外的净流入来改善金融账户（2分）。再次，紧缩性财政、货币政策还通过诱发国内生产的出口品和进口替代品的价格下降提高本国产品的国际价格竞争力，刺激国内外居民将需求转向本国产品，从而获得增加出口、减少进口的效果（2分）。③汇率政策和直接管制政策（2分）。支出转换政策是指在国内总支出水平不变的前提下，通过改变支出在本国和外国产品之间的购买比例的方式来对经济活动进行调节的政策措施，可分为汇率政策和直接管制政策。汇率政策是指当局通过干预外汇市场变动汇率的方式来对国际收支进行调节（1分）。在国际收支赤字的情况下，一般要采取在外汇市场抛出本币、购进外币使得本币贬值的汇率政策来达到增加出口、抑制进口的目的（2分）。直接管制包括财政管制、贸易管制和外汇管制（1分）。外汇管制主要指一国政府通过有关机构对外汇买卖和国际结算实施行政手段干预（1分）。贸易管制主要指一国政府直接限制商品进出口数量的政策手段（1分）。财政管制主要指一国政府通过有关机构,如财政部、海关和官方金融机构等管制进出口商品的价格和成本，从而调节国际收支的政策手段（1分）。④供给管理政策（1分）。旨在改善一国的经济结构和产业结构，提高科技水平，提高产品质量，降低生产成本，增强社会产品的供给能力，从而在长期增强一国应对国际收支失衡的能力（2分）。14.内外均衡的冲突：在开放条件下，政府对经济进行调控的中心任务是在保持自身的高经济增长率、低通货膨胀率和稳定的就业率，即内部均衡的同时，还要保持其国际收支的平衡，即外部均衡的相对稳定。政府必须运用可控制的变量即政策工具来实现经济的稳定与合理开放。在一些区间内或状态下，经济的内在稳定性与合理开放性的要求使这些变量的调整方向是相反的，改善某一经济目标的同时会带来另一经济目标的恶化，从而导致内外均衡的冲突（2分）。米德冲突：在汇率固定不变时，政府只能主要运用影响社会总需求的支出变更政策来调节内外均衡，从而陷入政策困境。这样，在开放经济运行的特定区间便会出现内外均衡难以兼顾的情形。在米德的分析中，内外均衡的冲突一般是指在固定汇率下，失业增加、国际收支赤字或通货膨胀、国际收支盈余这两种特定的内外经济状况组合（2分）。丁伯根原则：指出要实现N个独立的政策目标，至少需要相互独立的N种有效的政策工具（2分）。斯旺曲线：通过对分别实现内部均衡和外部均衡时，实际利率和国民支出之间的对应关系的研究，得出了即使是在不冲突的情况下（通货膨胀和逆差都要求紧缩），一种政策工具也不能同时实现内外均衡两个目标。而在目标相互冲突情况下，实现其中一个目标必然会使均衡点远离另一个目标，内外均衡无法同时实现。所以，无论是米德冲突、丁伯根法则还是斯旺曲线，都强调了若政府只采取一种政策手段，不管是财政、货币紧缩还是贬值，是不可能同时达到内部和外部均衡两个政策目标的（2分）。15.蒙代尔—弗莱明模型在外部均衡的实现中考虑了资本流动因素，加入了利率作为变量因素，用来揭示在一个开放经济条件下、不同的汇率制度中，财政政策和货币政策对于协调内外均衡的有效性（2分）。同样扩张性的财政政策和货币政策对利率的影响是相反的，因此，财政政策和货币政策是两种不同的政策措施，所以在固定汇率制下，当局同样有财政政策和货币政策两种政策工具可以用来同时实现内外均衡。（3分）。蒙代尔提出的“政策分派”理论认为应将有效市场分类原则与丁伯根法则结合，即政策工具应与其最能发挥作用的目标相匹配，即在固定汇率制度下，货币政策用来解决外部均衡问题最有效，而财政政策更适于解决内部均衡问题，如果匹配错误，则会导致更大的经济波动（4分）。货币政策对国际收支的经常账户和金融账户的影响是一致的，所以对国际收支的影响比财政政策更大，财政政策对经常账户和金融账户的影响不同，因而对国际收支的影响较小，因此，要以财政政策来解决内部均衡问题，而以货币政策解决外部均衡问题。（4分）16.我国的国际收支状况可划分为以下四个阶段：第一阶段（1982-2000年）：国际收支总差额规模较小，但随着我国对外开放的扩大加深，国际收支总差额整体呈上升趋势（2分）。第二阶段（2001-2008年）：国际收支总差额急剧扩大，非储备性质的金融账户也保持稳定增加，出现持续“双顺差”格局（2分）。第三阶段（2009-2014年）：国际收支顺差震荡下行，但直至2014年总体仍保持顺差。经常账户顺差收窄，变化较为平稳。非储备性质的金融账户差额波动加剧（2分）。第四阶段（2015-2019年）：国际收支总差额首次出现逆差，波动也变得更为剧烈。2017年后，国际收支总差额反弹至较高的顺差水平，逐渐呈现自主平衡的发展态势（2分）。17.（1）2019年从国际收支总差额来说我国总体是顺差（1分），总差额为1791亿美元，延续基本平衡的发展趋势（1分）。（2）2019年我国经常账户为顺差+1413亿美元，非储备性质的金融账户为小额顺差+378亿美元，也就是说我国的总体顺差主要是由经常账户的顺差带来的（2分）。经常账户中，货物和服务为顺差+1641亿美元，其中货物为顺差+4253亿美元，服务为逆差-2611亿美元，因此，我国的总体顺差主要是由经常账户中的大额货物顺差带来的；初次收入为逆差-330亿美元，二次收入为顺差103亿美元（4分）。非储备性质的金融账户差额为小额顺差+378亿美元，其中直接投资为顺差+581亿美元，证券投资为顺差+579亿美元，其他投资为逆差-759亿美元，因为其他投资的较大逆差因而导致了整个非储备性质的金融账户的较小顺差（4分）。（3）2020年，预计我国国际收支将延续基本平衡的总体格局。虽然国际收支运行环境中的不稳定、不确定因素依然较多，包括新冠肺炎疫情影响全球经济和国际贸易发展、国际金融市场波动加大、地缘政治冲突风险持续较高等，但我国经济基本面、对外开放政策、市场调节机制等根本性因素仍会发挥主导作用，推动经常账户继续处于合理区间，有利于跨境资本流动总体平稳（4分）。18.案例分析：（1）A.美国强劲的生产率增长对资产价格、住户财富以及消费的影响；B.21世纪初以来美国出现的庞大财政赤字；C.亚洲危机以后，除中国之外的新兴亚洲投资的下滑；D.自“信息技术”泡沫破灭之后，世界金融市场的高度流动性；E.新兴市场国家，尤其是亚洲国家，纷纷扩大国际储备。（2）A.美国金融市场的深度和流动性，都使美国成为全球投资者资金富有吸引力的目的地;B.其快速创新和新产品开发节奏，也为有效管理风险提供了广泛和越来越多的机会。C.金融创新和新产品也扩大了“消费平滑”的机会，尤其是，住户可以提高由于美国股价和住房价格的上涨而形成的财富的消费。（3）A.随着美国住房市场的降温，私人储蓄会随着资产价格飙升对财富积累效应的消失而出现上升。B.新兴亚洲（尤其是中国）的消费增长，会随着防范性储蓄动机减弱而出现加速；C.预计石油输出国的吸收也会上升，尤其是在那些当局正在推行大胆投资计划的中东国家。D.美国实际汇率贬值和顺差国家实际汇率升值，将有助于在若干年内形成更为正常的经常账户格局。前提条件：投资者准备在许多年中继续在其资产中增持美国资产。课后讨论1.1997年席卷东南亚的金融风暴至今令人记忆犹新。1997年7月2日，泰国政府和金融当局宣布放弃长达13年之久的泰铢与美元挂钩的汇率机制，随后，泰铢贬值高达48%左右。之后，菲律宾、马来西亚、印尼、新加坡等国也相继爆发了金融危机。纵观该地区在20世纪90年代的经济金融发展，人们普遍认为，此次金融危机的爆发并非偶然。而在危机爆发前后，相关国家对国际收支差额的调整不当，也是诱发金融危机的一个主要原因。下面以1997年东南亚金融危机爆发前期的泰国国际收支状况为例展开进一步的分析。在当时，经常账户逆差扩大，以及金融账户出现大额逆差造成了泰国国际收支失衡。主要原因如下：（1）结构性因素：在金融危机爆发前十年左右，泰国的经常账户就一直维持着逆差状况。泰国的出口产业结构以劳动密集型的电子产品和服装为主，具有结构单一的特性。随着经济增长，劳动力成本升高的同时，劳动生产率却相对较低，使得泰国产品的国际竞争力下降，导致出口萎缩。与此同时，进口却有所扩大，使得贸易逆差剧增，经常账户逆差相应扩大。（2）投机性因素：自1993年起，为吸引外资，泰国开放了资本账户，基本实现了资本项目下的可兑换。同时为扩大对外资的吸引力，泰国政府提高了利率水平，使得外资大量涌入，其中以短期资本为主。泰国国内产业结构的单一也使得外资大量投向投资收益较高的股票与房地产市场，使得股票和房地产价格急剧飙升，形成泡沫经济。在供需规律的作用下，泡沫经济破灭使得金融机构出现巨额不良资产。泰国实际经济状况的恶化，使得投机性资本大量外流，导致金融账户出现大额逆差。（3）货币性因素：①汇率。自1984年来，泰国长期实行盯住美元的固定汇率制，汇率制度缺乏弹性。随着泰国国际竞争力的下降与经常账户逆差的持续上升，泰铢贬值压力增大。而此时美国经济持续增长，美元升值，为维持原先的汇率制度，泰国政府抛出大量外汇储备，使得泰铢也跟着升值。泰铢的升值不利于本国的出口，导致贸易逆差扩大，进而使得经常账户逆差进一步扩大；②利率。在固定汇率制度下，泰国经常账户多年出现大额逆差，为了避免泰铢的贬值压力，泰国政府必须保持资本和金融账户的顺差。与此同时，在该阶段，美国处于经济上行时期，美国利率上升，为保持美元与泰铢的利差，泰国政府不得不提高利率。而利率的提高，将进一步加大游资的流入，进而在泰国经济不景气时，游资的大量流出将加剧金融账户逆差。 2.（1）从综合差额的角度根据国家外汇管理局数据显示，2019年，我国经常账户差额为1029亿美元，资本账户差额为-3亿美元，非储备性质的金融账户差额为73亿美元，误差与遗漏净额为-1292亿美元。根据综合差额的计算式可知，综合差额为经常账户差额、资本账户差额、非储备性质的金融账户差额以及误差与遗漏净额之和，为-193亿美元。即我国2019年的综合差额为借方余额，表明我国国际收支处于赤字状态，且该赤字不是由于经常账户的赤字而带来的，因此不必太过在意。（2）从国际收支主要账户的角度2019年，我国经常账户顺差为1029亿美元，非储备性质的金融账户顺差为73亿美元，均呈现小幅顺差。在经常账户中，2019年，①货物贸易顺差扩大，我国货物贸易出口23866亿美元，进口19936亿美元，货物贸易顺差3930亿美元，较上年增长3%；②服务贸易逆差收窄，我国服务贸易收入2444亿美元，支出5055亿美元，服务贸易逆差2611亿美元，较上年下降11%；③初次收入逆差收窄，收入2735亿美元，支出3127亿美元，逆差392亿美元，较上年下降36%；④二次收入差额由逆转顺，收入259亿美元，支出157亿美元，顺差102亿美元，上年为逆差24亿美元。在金融账户中，2019年，①直接投资延续顺差，为503亿美元，上年为顺差923亿美元；②证券投资继续呈现顺差，为579亿美元，上年为顺差1069亿美元；③其他投资逆差有所增加，为985亿美元，上年为逆差204亿美元；④储备资产保持相对稳定，因交易形成的储备资产（剔除汇率、价格等非交易价值变动影响）减少193亿美元，上年增加189亿美元。3.2020年，新冠肺炎疫情全球蔓延。在突如其来的新冠肺炎疫情和复杂严峻的外部环境的大背景下，我国统筹疫情防控和经济社会发展取得重大战略成果，国内经济稳定恢复，国际收支保持基本平衡。根据国家外汇管理局国际收支报告显示，我国经常账户顺差有所增加，为顺差2740亿美元，继续处于合理均衡区间；非储备性质金融账户项下资金有进有出，总体呈现逆差，为逆差778亿美元。外汇储备规模稳定在3.2万亿美元左右，全年余额波动主要受汇率折算、资产价格变化等非交易因素影响。对于经常账户而言，货物与服务贸易的变动是影响其差额的主要因素。一方面，货物贸易进出口表现出较强韧性，顺差规模增长。全球疫情蔓延影响国外生产和经济活动，而此时我国复工复产持续推进，填补全球供需缺口。据海关统计，2020年，我国进出口总额4.6万亿美元，较2019年增长2%，实现顺差5337亿美元，增长27%；另一方面，服务贸易逆差收窄。2020年，服务贸易逆差1453亿美元，较2019年下降44%，其中旅行逆差1163亿美元，下降47%。旅行逆差一直是服务贸易逆差主要来源，而居民跨境出行受限使其对经常账户顺差增加的影响比较明显。对于金融账户而言，疫情期间我国跨境双向投融资活跃且储备资产总体稳定。一方面，疫情背景下我国经济稳步恢复、营商环境不断优化，金融市场开放稳步推进、中国债券逐步被纳入全球主要债券指数，人民币资产更受青睐，对外资保持长期吸引力，使得外国来华各类投资5206亿美元，较2019年增长81%。另一方面，我国境内主体境外投资渠道不断拓宽，有效满足居民多元化配置境外资产的需求，使得我国对外各类投资5983亿美元，增长1.1倍。除此之外，我国外汇储备规模稳定在3.2万亿美元左右，全年余额波动主要受汇率折算、资产价格变化等非交易因素影响。4.（1）国际收支状况根据国家外汇管理局国际收支报告显示，2020年，我国国际收支综合差额为280亿美元，表明我国国际收支处于盈余状态。其中，经常账户和非储备性质的金融账户呈现“一顺一逆”。2020年，我国经常账户顺差2740亿美元，非储备性质的金融账户逆差778亿美元。总体来看，在2020年新冠肺炎疫情全球蔓延的大背景下，我国国内经济稳定恢复，国际收支保持基本平衡。（2）应采取政策①外汇缓冲政策。2020年我国国际收支盈余，外汇市场供求不平衡，外汇供给超过外汇需求，外币存在贬值压力而本币存在升值压力。我国当前实行有管理的浮动汇率制度，为保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，我国当局应在外汇市场上抛出本币、购入外汇，增加外汇市场上的外汇需求使得供求平衡；②支出变更政策。我国当局可实行扩张性的财政政策和紧缩性的货币政策以调节国际收支。首先，扩张性的财政政策可通过乘数效应增加国民收入，造成本国居民商品和劳务支出的上升，从而增加本国的进口支出，达到调整经常账户的效果。其次，紧缩性的货币政策通过本国利息率的上升、吸引资金从国外的净流入来改善金融账户；③支出转换政策中的直接管制政策。我国2020年国际收支盈余主要源于经常账户顺差扩大，其中货物贸易顺差贡献重要力量。为调整国际收支失衡状况，我国可通过降低进口关税等财政管制政策来减少进口商品的成本，以达到加大进口的目的，从而调节国际收支。5.（1）我国内外均衡状况①内部均衡状况：A. 经济状况。根据国家统计局数据显示，2020年我国全年GDP增长2.3%，成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。从上述数据中，很明显地看出，尽管疫情对中国的经济发展冲击很大，但是并没有影响中国整体经济的平稳向前发展；B. 物价状况。2020年我国居民消费价格指数CPI比上年上涨2.5%，低于3.5%左右的预期目标。由此可见，2020年全年物价预期目标较好完成，整体通货膨胀率处于3%以内属于温和爬行膨胀状态；C. 就业状况。2020年全国城镇新增就业1186万人，超额完成了全年目标任务。全国城镇调查失业率全年平均5.6%，低于6%左右的预期目标，宏观调控成效显著。②外部均衡状况：根据国家外汇管理局国际收支报告显示，2020年，我国国际收支综合差额为280亿美元，表明我国国际收支处于盈余状态。其中，经常账户和非储备性质的金融账户呈现“一顺一逆”。总体来看，2020年我国国内经济稳定恢复，国际收支保持基本平衡。由此可见我国内外均衡没有出现难以兼顾的情况，只需要重点解决内部均衡问题。（2）应采取政策2020年我国全年GDP增长2.3%，虽处于正增长状态，但由于疫情的冲击，增长率较于往年而言明显下降。政府可采取积极的财政政策，增加财政支出、减少税收，以激发国内市场活力。与此同时，经济增长的同时会带来物价的同步上涨，可促使我国全年物价预期目标更好地完成。除此之外，经济增长可促进就业的增加，进一步降低我国的失业即评即测判断题：1-5FFTFF；6-10FFTFF第二章重要名词1、直接标价法：是指以一定整数单位(如1、100、10000等)的外国货币作为基准,折算为若干数额的本国货币来表示汇率的方法。2、间接标价法：是指以一定整数单位的本国货币为基准,折算为一若干数额的外国货币来表示汇率的方法。3、美元标价法：是指以有关国家的货币直接针对美元来报送价格的方法。4、即期汇率：又称现汇汇率,是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。5、远期汇率：又称期汇汇率,是指外汇买卖双方事先约定,据以在未来约定的期限办理交割时所使用的汇率。6、基本汇率：是指选择某一货币为关键货币,并制定出本币对关键货币的汇率,它是确定本币与其他外币之间的汇率的基础。7、套算汇率：是指两种货币通过各自对第三种货币的汇率而算得的汇率。8、即期外汇交易：又称现汇交易,是指买卖双方约定于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。9、远期外汇交易：又称期汇交易,是指外汇买卖成交后并不立即办理交割,而是根据合同的规定,在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易。10、铸币平价：国际金本位制下各国本位币所含纯金量之比即为铸币平价。11、黄金输送点：是指在金本位制度下外汇汇率波动引起黄金输出和输入国境的界限,它等于铸币平价加(减)运送单位货币所含黄金的费用复习思考题试述外汇、汇率的基本含义和不同汇率标价法。答：动态的外汇,是指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程。从这个意义上说，外汇同于国际结算。静态的外汇，是指国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具。静态的外汇又有广义和狭义之分。各国外汇管理法令所称的外汇就是广义的外汇。狭义的外汇是指以外国货币表示的，能直接用于国际间债权债务关系清算的支付手段。汇率是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种不同货币之间的折算比率。也就是，在两国货币之间，用一国货币所表示的另一国货币的相对价格。包括直接标价法、间接标价法和美元标价法。直接标价法是以一定单位(1个外币单位或100个，10000个，100000个外币单位)的外国货币作为标准，折算为一定数额的本国货币来表示其汇率的方法。间接标价法，是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率的方法。以有关国家的货币直接针对美元来报送价格的方法被称为“美元标价法”。试述被报价货币及其在银行双向报价中的作用。答：被报价货币（ReferenceCurrency），也称基础货币或基准货币、参考货币、单位货币，指的是数量固定不变，作为比较基础的货币，也就是被用来表示其他货币价格的货币。在汇率上，被报价货币与报价货币的计量关系为：1被报价币=（多少）？报价币。在银行的双向报价中，相对于被报价货币而言，总是买价在前、卖价在后。对于银行报出的汇率，如何来判断买卖价？答：银行的双向报价中，汇率中的第一个数字表示报价银行愿意买入被报价货币的价格，即所谓的买价或买入汇率（BidRate）；第二个数字表示的是报价者愿意卖出被报价货币的价格，即所谓的卖价或卖出汇率(OfferRate)。金本位制于纸币本位制度下汇率决定与调整有何不同？答：金本位是指以黄金为货币制度的基础，黄金直接参与流通的货币制度。在金币本位制度下，汇率由铸币平价，即两种货币之间的含金量之比决定。汇率在黄金输入输出点之间上下波动。在金块本位和金汇兑本位制度下，由于黄金已经较少或者根本不再充当流通手段和支付手段，此时货币的汇率由纸币所代表的金量之比决定，即由法定金平价决定。但其波动幅度则是由政府来决定和维持，政府通过设立外汇平准基金来维护汇率的稳定。试分析影响汇率变动的因素。答：（1）国际收支。国际收支逆差，外汇供给小于需求，本币贬值。反之，本币升值。通胀率差异，本国通胀率高于外国通胀率，本币所代表的价值量相对下降，本币贬值。利率差异。本国利率高于外国利率，短期资本流入增加，流出减少，本币升值。经济增长率。经济增长率对汇率的影响是多方面的。当一国实际经济增长率提高时，一方面反映该国经济实力增强，其货币在外汇市场上易被依赖，货币地位提高，使该国货币汇率有上升趋势；另一方面，经济高速增长，其国民收入提高，可能加大该国对进口原料、设备等生产资料及消费品的需求，在该国出口不变的条件下，将使该国进口大量增加，导致国际收支项目逆差，造成该国货币汇率下降。但如果该国经济以出口导向为主，经济高增长则意味着出口的增加，从而使经常项目产生顺差，导致该国货币汇率上升。同时，一国经济增长势头好，一国的利润率也往往较高，由此吸引外国资金流人本国，进行直接投资，从而改善资本账户收支。一般来讲，高经济增长率在短期内不利于本国货币在外汇市场上的行市，但从长期看，却有力支持着本币的强劲势头。市场预期。例如只要市场上预期某国货币不久会下跌，那么市场上立即就可能出现抛售该国货币的活动，造成该国货币的市场价格立即下降。政府干预。当一国货币汇率处于较高水平而影响该国国际收支改善和经济发展时，该国中央银行就会向外汇市场抛出本币而收购外汇，从而使本币汇率下跌。反之，本币升值。试列举20世纪90年代以来的一些重大金融事件，说明汇率波动对经济的影响。答：以1997年爆发的亚洲金融危机为例，1997年7月，泰国的泰铢因为被人为高估而遭到国际投机商的攻击，泰国中央银行动用外汇储备来维系较固定的联系汇率，但随着市场信心的不断下降，联系汇率越来越难维持，1997年7月2号，泰国中央银行宣布泰铢实行由管理的浮动汇率，致使泰铢一跌千丈，并且迅速波及到周边国家，其中包括印尼，马来西亚，菲律宾，韩国等，直到1999年下半年，受波及的亚洲国家才逐渐走出金融危机的阴影。从中我们可以看出，汇率波动对经济的影响是巨大的，它具体表现在几个方面：（1）汇率波动对进出口贸易的影响，汇率变化一个最为直接也是最为重要的影响就是对贸易的影响。当一国货币汇率下降、外汇汇率上升时，其出口商品在国际市场上以外币表示的价格降低，从而刺激国外对该国商品的需求，有利于扩大出口，同时还降低了出口。（2）汇率波动对物价水平的影响，汇率变动一个直接后果就是对物价的影响水平，以本国货币贬值为例，本国货币贬值，以本国货币表示的进口商品的价格上升，而出口商品的价格汇下降。（3）汇率波动对资本流动的影响，资本流动不仅是影响汇率变化的重要因素，同时也受汇率变动的直接影响。以贬值为例，本币对外贬值后，单位外币能折合更多的本币，这样就会促使外国资本流入增加，国内资本流出减少。如果出现本币对外价值将贬未贬、外汇汇价将升未升的情况，则会通过影响人们对汇率的预期，进而引起本国资本外逃。（4）汇率对外汇储备的影响，汇率波动会从外汇储备的规模，外汇储备的实际价值，储备货币的地位三方面影响外汇储备。（5）汇率变动与一国国内就业、国民收入及资源配置，以本币贬值为例，当一国本币汇率下降，外汇汇率上升，有利于促进该国出口增加而抑制进口，这就使得其出口工业和进口替代工业得以大力发展，使得就业机会增加，国民收入也随之增加，同时会使整个产业结构导向贸易部门，整个经济体系中贸易部门所占的比重就会扩大。（6）汇率变动对国际经济关系的影响，如果一国实行以促进出口、改善贸易逆差为主要目的的货币贬值，会使对方国家货币相对升值，出口竞争力下降，尤其是以外汇倾销为目的的本币贬值必然引起对方国家和其他利益相关国家的反抗甚至报复。“汇率战”、“贸易战”由此而生。7．计算题：⑴某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？若询价者买入被报价币，汇率如何？若询价者买入报价币，汇率又如何？AUD/USD 0.7080/90USD/CAD 1.3255/62USD/CHF 0.9711/21GBP/USD 1.5140/45答：（1）询价者买入美元：0.70801.32620.97211.5140询价者买入被报价币：0.70901.32620.97211.5145询价者买入报价币：0.70801.32550.97111.5140⑵2015年8月28日，纽约外汇市场报出GBP1=USD1.5172/82，USD1=JPY118.02/89。试判断买卖价并套算出GBP对JPY的汇率。若某一出口商持有GBP100万，可兑换多少日元？答：GBP/JPY=1.5172*118.02/1.5182*118.89=179.06/180.501000000*1.5172*118.02=17906万日元⑶已知：即期汇率 GBP/USD1.5125/356个月掉期率 108/115即期汇率 USD/JPY:118.70/806个月掉期率 198/182设GBP为被报价货币试计算GBP/JPY6个月的双向汇率6个月GBP/USD远期汇率=1.5125+0.0108/1.5135+0.0115=1.5233/1.52506个月USD/JPY远期汇率=118.70-1.98/118.80-1.82=116.72/116.98GBP/JPY6个月的双向汇率=1.5233*116.72/1.5250*116.98=177.80/178.40（卖价四舍五入为40）⑷已知：某日巴黎外汇市场欧元对美元的报价为即期汇率 1.1130/403个月 70/206个月 120/50客户根据需要，要求：①买入美元，择期从即期到6个月；②买入美元，择期从3个月到6个月；③卖出美元，择期从即期到3个月；④卖出美元，择期从3个月到6个月。答：①银行买欧元，欧元贴水，择期6个月：1.1130-0.0120=1.1010②银行买欧元，欧元贴水，择期6个月：1.1010③银行卖欧元，欧元贴水，择期即期：1.1140④银行卖欧元，欧元贴水，择期3个月：1.1140-0.0020=1.1120课后讨论1、稳定的汇率水平对二战后日本经济的恢复和发展起到了巨大的推动作用：⑴二战结束后，作为战败国的日本接受并严格遵守了战胜国美国制定的货币体制---“道奇方针”指令，即美元兑日元被固定在了1:360，即使日本出现了贸易收支赤字，日元也不能贬值。“道奇方针”为日本经济强制选择了固定汇率制，这样一种被强制选择的固定汇率制却对战后日本经济的高速发展起到了巨大的推动作用。⑵从1949年至1971年期间，日本的金融政策主要是以扩大出口、稳定物价、经济增长为主要目标。战后初期,需求过剩、供给能力严重不足，“需求压力性的通货膨胀”使得日本政府不得不把政策重点放在稳定物价和恢复供给能力上；但由于日本本国资源相对匾乏，战后生产设备被毁严重，日本选取了出口和设备投资优先的发展方向，积极增加出口是为了赚取用于购买本国发展所需要的原材料，增加设备投资是为了提高供给能力。⑶战后长达22年的固定汇率制为日本的经济恢复和发展奠定了良好基础，战后相对和平的国际环境也为日本贯彻“贸易立国”战略提供了良好的机遇。在贸易立国的战略指导下，日本推出《贸易、外汇自由化大纲》，贸易自由化率逐年提高对外贸易总额迅速飘升，外汇储备急剧增加。最终，日本在这一时期实现了经济的持续增长，从1960年10月到1970年6月，日本经济保持了10%的实际增长率，历时57个月，也即著名的“伊奖诺景气”。2、日元升值对日本经济的影响⑴案情所包含的日本升值主要是以下三个历史阶段的升值：1971年12月的“史密森协议”，决定将日元汇率升值16.8%，即1美元=308日元并以此作为标准汇率，可上下浮动2.25%，日本开始从固定汇率制向浮动汇率制过渡。1985年9月的“广场协议”确定了美元与日元的比价为1:240，日本进入了完全浮动汇率制度时代，且升值速度明显加快。20世纪初期日本泡沫经济破灭后，由于东南亚金融危机、美国“911事件”等外部环境的变化和错综复杂，日本再次面临升值压元。一般而言，日元升值对日本经济的影响可以从下列两个方面理解：⑵导致了经济增长的减速。由于日本本身资源匿乏，市场相对狭小，一直以贸易立国，坚持以出口为导向。日元的大幅提升严重打击了出口型和进口替代性企业的竞争力。其次，日元的升值以及国际间的贸易摩擦，导致了日本的投资不断向海外扩展，国内失业增加，内需不足，产业“空洞化”日益严重，拖累经济的增长。⑶导致了国内泡沫经济的形成。在日元升值的压力下,为了保持经济的竞争力，日本不得不实行宽松的财政和货币政策，扩大预算支出和实行超低利率。日元升值使得大量国外游资涌入日本，长时间的低利率水平更是导致投资过度，大量资金流入股市和房地产市场，造成了严重的经济泡沫。9.案例分析：全球货币战硝烟再起竞相贬值危机四伏1、2015年美元逐步走强，美元强势的逻辑主要有两个方面：首先从资产价格角度来看，美国退出QE之后，全球对于美国加息的预期就开始逐步形成；美联储新一轮货币政策收缩周期的开始，意味着美元强势以及对其他国家货币屠杀的开始。虽然美国的三次加息，并不是马上都会使得美元走强。第一次，2015年12月首次加息之后的半年，美元走弱，贬值幅度超过5%，直至英国脱欧黑天鹅事件的出现才改变了贬值趋势；2016年12月，美联储二度加息靴子落地，其后的1月美元也是走弱，最低回落至100以内，贬值1.5%。而此次3月加息其实也早已被市场充分预期，此前1个多月美元指数反弹，提前反映了加息的影响，加息当日美元便贬值1.2%。其次，美国经济开始回暖，其经济基本面，包括就业情况以及通胀都在转好，一个强大的复苏中的美国经济，势必带来美元的强势。2015年宽松政策压低欧元。欧洲央行与美联储货币政策背道而驰，在美联储加息预期不断升温，并最终美国于12月份加息的市况下，欧洲央行分别在第一、第四季度推出宽松政策举措，是导致欧元在2015年大幅下挫的主因。2016年英国脱欧，欧盟经济受到一定程度的打击，加大了世界经济不确定性，对欧元基本面产生一定的打压。再加上希腊债务问题仍将延续，且欧洲不会退出量化宽松政策，欧元持续对美元贬值。日元汇率的变动受到其功能的影响，一方面作为公认的避险货币，在英国脱欧导致避险情绪上升的影响下，资金纷纷寻找将日元作为避风港并大举买入；二是日元作为一种长期低息货币，是传统的套息交易借入货币。另一方面，国际金融市场大幅波动导致大量前期套息交易的日元资金回流日本，导致日元获得推升的动力。各国货币货币竞相贬值的原因在于美国经济稳步复苏以及加息预期的增强，吸引了大量资金回流。当前的形势对于新兴市场而言，不仅面临着外国货币贬值对出口的影响，还面临着资金外流给本国金融体系带来的压力。2、汇率战简单的来讲就是指各国货币竞相贬值，以达到促进出口，抑制进口的目的。3、美元升值意味着人民币相对贬值，即人民币兑美元的汇率在短期内呈现下跌趋势，但是不存在长期大幅贬值风险。这对于中国经济的影响主要包括两个方面：即积极与消极的影响。积极影响：1）、有助于增强我国产品的国际竞争力，增加出口，出口主导型的企业获利增加，有利于推动企业的升级和转型，同时扩大就业机会，对于缓解我国经济下行压力具有一定的作用；2）、降低了外商来华的投资成本，增强大陆对外资的吸引力，有助于我国利用外资进行经济建设；3）、提升我国国际储备的实际购买力。我国外汇储备以美元为主，假设在其他货币币值保持不变时，美元升值会提升我国外汇储备的实际购买力；消极影响：1）、增加了我国进口海外商品的成本，不利于我国进口，使得进口企业的市场竞争力下降、获利减少，企业发展将陷入困境；2）、可能导致国内物价水平上涨，引发通货膨胀；3）、人民币贬值预期，导致资金外流；4）、降低人民币的购买力，增加了我国居民出国旅游、留学的成本；5）、抑制外国对我国直接投资的规模。若人民币持续贬值，国内外投资者便会倾向于持有外币资产来进行保值，并且把人民币大量的兑换为外币，这样会使国内资本大量外流，出现资本项目收支逆差；6）、增加了我国偿还外债本息的压力；7）、加剧了我国与其他国家之间的贸易摩擦。长期以来欧美国家希望人民币呈现升值，而目前美元升值使得人民币相对贬值，会导致我国与其他国家的贸易摩擦。第三章重要名词外汇管理：又叫做外汇管制，是指一国外汇管理当局对外汇的收、支、存、兑等方面所采取的具有限制性意义的法令、法规以及制度措施等。货币自由兑换：指一国居民与非居民能够自由将其所持有的本国货币兑换为任何其他货币，或将任何其他货币兑换为本币，并且这些货币现钞和其他形式的金融资产流出或流入国境时不受限制，即一国的货币当局对该国及外国的居民和非居民的货币兑换以及资金出入不做限制。汇率操纵：当一国货币当局以汇率为目标，并通过实际影响汇率水平——包括引起汇率变动和阻止汇率变动，采取货币低估的方式以保持根本性的汇率失调，达到增加净出口的目的时，则被认定为汇率操纵。固定汇率制：是指本币对外币规定有货币平价，现实汇率受货币平价制约，只能围绕平价在很小的范围内波动的汇率制度。浮动汇率制：是指本币对外币不规定货币平价，也不规定汇率的波动幅度，现实汇率不受平价制约，而是随外汇市场供求状况的变动而变动的汇率制度。货币局制度：是指政府以立法形式明确规定，承诺本币与某一确定的外国货币（该货币通常被称为“锚货币”）之间可以一固定比率进行无限制兑换，并要求货币发行当局确保这一兑换义务的实现。美元化：是指一国居民在其资产中持有相当大一部分外币资产（主要是美元），美元大量进入流通领域，具备货币的全部或部分职能，并具有逐步取代本国货币，成为该国经济活动主要媒介的趋势，因而美元化实质上是一种狭义或程度较深的货币替代现象。银行结售汇制：银行结汇是指企业将外汇收入按当天汇率卖给外汇指定银行，银行收取外汇，兑给企业人民币。银行售汇是指企事业单位需要外汇，只要持有效凭证到外汇指定银行用人民币兑换，银行即售给外汇。QFII制度：QFII是Qualifiedforeigninstitutionalinvestor(合格的境外机构投资者)的首字缩写。它是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。这种制度要求外国投资者若要进入一国证券市场，必须符合一定的条件，得到该国有关部门的审批通过后汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场。QDII制度：QDII是Qualifieddomesticinstitutionalinvestor（合格的境内机构投资者)的首字缩写。它是在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。和QFII一样，它也是在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。询价交易方式：也称柜台交易方式（Overthecounter，OTC方式）或场外交易方式，是指银行间外汇市场交易主体以双边授信为基础，通过自主双边询价、双边清算进行的即期外汇交易。做市商制度：由于交易指令流的不确定性，证券的供求双方在时间和数量上很难达到一致，使市场不可能在同一时点上出清所有的买卖交易指令，这就需要能够提供即时交易服务的独立市场参与者——做市商，其功能即在于通过设立买卖报价提供即时性服务，以出清所有满足价格要求的交易指令，保证交易的即时性和证券价格的连续性。复习思考如何对外汇管理这一概念进行理解？外汇管理包括哪些方面的主要内容？答：对外汇管理这一概念的理解有广义和狭义之分。广义的外汇管理是指一国外汇管理当局对外汇的收支、存取、兑换、借贷、转移等方面所实行的法律、法规以及制度、措施等，包括对一国经常账户的外汇管制、对金融账户的外汇管制、对汇率的管制、对外汇市