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杠杆利益

第一节经营杠杆1.风险的一般定义公司风险是公司预期收益可能的波动性或波动程度，或者不能达到预期收益的可能性公司预期收益波动程度越大，越有可能达到预期收益，甚至发生亏损或无力还债，便形成了企业经营风险和财务风险2.杠杆效应通过对固定成本的利用以增加获利能力的现象2024/10/10杠杆利益2第一节经营杠杆3.经营风险（1）经营风险的含义是公司经营利润即息税前利润（EBIT）的波动程度。经营风险的变化具有行业特性和时间特性（2）影响因素A.宏观经济对公司产品需求的影响:GDP下降会否使需求以更大幅度下降?B.市场竞争程度:公司产品市场竞争力与份额是否比竞争对手低?C.产品种类:公司销售收入是否集中于单一某种产品上?D.经营杠杆:公司固定成本是否比较高E.发展前景:公司产品市场扩张会否引起预期收益大幅度波动?F.资产规模:公司竞争劣势和融资困难是否由公司规模小所致?2024/10/10杠杆利益3第一节经营杠杆4.经营杠杆（OperatingLeverage）（1）基本原理在其他条件既定的情况下，产销业务量的增加将降低单位固定成本，从而提高单位利润这种由于固定成本的存在而形成的公司营业利润（EBIT）变动率大于产销业务量(Q)变动率的现象即为经营杠杆作用经营杠杆系数（DOL）2024/10/10杠杆利益4第二节财务杠杆1.财务风险公司利用债务和优先股筹资，需要支付固定财务费用所增加的普通股东收益的波动性和无力偿还债务的可能性。财务风险是融资决策的产物2.财务杠杆（1）基本原理负债利息和优先股股息是企业的固定支付义务，与企业实现利润多少无直接关系2024/10/10杠杆利益5第二节财务杠杆一定条件下，固定性财务费用保持不变,EBIT的增加将减少单位EBIT所负担的财务费用，从而提高普通股每股盈余(EPS)这种由于固定性财务费用的存在而形成的EPS变动率大于EBIT变动率的现象，即为财务杠杆作用财务杠杆系数（DFL）2024/10/10杠杆利益6第三节联合杠杆1.联合杠杆（1）基本原理经营杠杆作用，使EBIT的变动率大于Q变动率财务杠杆作用，使EPS的变动率大于EBIT变动率二者联合发挥作用，结果使EPS变动率远远大于Q变动率。这种现象即联合杠杆作用（2）联合杠杆系数2024/10/10杠杆利益7第三节联合杠杆2.公司决策、杠杆、风险对收益流的影响销售量的波动程度EBIT的波动程度EPS的波动程度投资决策资产结构成本结构经营杠杆融资决策财务结构财务费用财务杠杆销售量上升时EBIT上升更快销售量下降时，EBIT下降更快，不能达到预期收益，甚至亏损EBIT上升时EPS上升更快EBIT下降时，EPS下降更快，甚至无力偿还到期债务2024/10/10杠杆利益8第三节联合杠杆3.联合杠杆与风险管理（1）联合杠杆与企业风险同理，联合杠杆反映了企业的整体风险企业在联合杠杆作用下，固定性费用比率越高，产销业务量的变动导致普通股每股盈余以更大的幅度变

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