第八章国际投资风险管理

案例：投资泰国橡胶产业的政治风险分析投资项目

橡胶行业是一个有160年悠久历史的传统产业，属于一个庞大的体系。橡胶行业是国民经济的重要基础产业之一。它不仅为人们提供日常生活不可或缺的日用、医用等轻工橡胶产品，而且向采掘、交通、建筑、机械、电子等重工业和新兴产业提供各种橡胶制生产设备或橡胶部件。橡胶行业的产品种类繁多，后向产业十分广阔。泰国是世界第一大橡胶生产和出口国,泰国2006年天然橡胶产量可能达308万吨，2007年可达319万吨。泰国政府也十分关注。2005年11月1日，泰国内阁会议决定调整2006~2008年天然橡胶生产结构规划。因此在泰合作进行橡胶的种植和开发，是不错的投资项目泰国政治风险评估

泰国属于君主制国家。在当今世界的所有君主制国家中，泰国较为特殊——国王具有极高的权威，对政治的影响力也非常大，在英国和日本，女王和天皇都只是国家的象征，没有实权，而泰国却不然。泰国军人干政有传统，泰国军人执政曾经给泰国政治抹上浓重的色彩。1932年泰国一政党领导的政变成功后，泰国开始实行君主立宪制。当时的少壮派军人组成临时政府，开创了泰国军人干政的先河。此后泰国经历了数届军人政府，其间虽有文人政府也是短命的。有时，泰国军人并不是直接担任内阁职位，而是在幕后操纵；更多的时候是控制少数关键职位，如总理、国防部长、内务部长等，其他专业职位仍由政治家和专家担任。泰国军事政变的频率很高，平均大约每两年半发生一次军人政变。政变的成功率也较高。1992年的“五月事件”对泰国政治制度的发展有深远的影响。自此，泰国政治摆脱了军人专制，开启了民选文官政府执政的新时代。2006年9月20日再次发生政变，陆军司令颂提将取代看守政府总理他信，出任泰国临时总理一职，新的临时政府宣布全国休假并实行“新政”。投资泰国橡胶存在的政治风险：(1)总体政局不稳定的风险：如颠覆、骚乱等.泰国军人干政的传统由来以久，以后发生向2006年的政变随时可能发生。一但发生动乱，橡胶产量必然急剧减少。不仅投资存在风险人身安全也存在风险.2005年泰南边境三府发生动乱，当地胶产量明显下降。(2)所有权/控制（没收）的风险：如国有化，干预、征用、强制销售、合同废除等。橡胶行业是一种重要的战略资源。因此随时有被国有化或征用的风险。(3)经营风险：如出口的要求，价格控制，税收，地方政府的要求，税收，不公平待遇等。作为世界第一大橡胶生产和出口国,这方面的风险较少，泰国现在也支持橡胶产业方面以及要用到橡胶行业方面的投资，主要是一旦发生动乱橡胶的产量必然减少，影响到出口(4)转移风险：如股息，技术转让费、利息、酬金或资本的返还限制、汇率等。泰国政府实行紧缩外资投资政策，要求所有外资对当地企业持股和投票权比例降至50%以内，同时也限制外资透过本地代理人来规避所有权上限规定。泰国最近实行的货币管制，以及对外国投资者持有泰国公司的股份进行限制，打击了外国投资者和商界人士的信心。第二节汇率风险一、汇率风险概述由于未能预期到的汇率变动而给跨国企业可能带来经济损失的风险。交易风险：进出口汇兑折算风险：会计报表中经济风险：经营环境变化二、汇率风险的防范（一）交易风险防范

套期保值：指生产经营者在即期市场上买进或卖出一定量的现货商品、货币资产的同时，在远期（期货）市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相同，但方向相反的期货商品、货币资产，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的。

1、远期外汇市场与套期保值：针对每一笔以外币计价的交易，在外汇市场上做一笔相反的操作，从而抵消汇率变动的风险。收款-卖出付款-买入进口商的多头外汇套期保值外汇现货市场外汇远期或期货市场11月18日签订进口合同，约定1个月后付款100万欧元，按当日即期汇率1欧元=9.7210元人民币，要支付人民币972.1万元人民币；11月18日在远期或期货外汇市场买进12月份交割的100万欧元合约，成交汇率为1欧元=9.7250元人民币；合约总值为972.5万元人民币；12月18日以当日即期汇率1欧元=10.2071元人民币买进100欧元，支付1020.7万元人民币12月18日卖出合约，成交汇率为1欧元=10.2110元人民币；合约总值为1021.1万元人民币；损失1020.7-972.1=48.6万元人民币；获利：1021.1-972.5=48.6万元人民币；2、货币市场套期保值：针对每一笔以外币计价的交易，通过借贷创造出相同币种、相同期限、相同金额的相反操作。案例：一家美国跨国公司于10月份向一家英国企业出售产品（货价总额为100万英镑），信用期为三个月；步骤：1、在英国货币市场借入英镑；2、将所借英镑兑换成美元；3、将所借英镑兑换成的美元用于投资；4、3个月后，美国跨国公司将收到的货款，用于偿还在英国货币市场上的借款；3、提前或推迟支付

预测外币汇率上升（外币升值）—尽快提前支付外币货款—推迟收回外币货款预测本币汇率上升（本币升值）—推迟支付外币货款—尽快收回外币货款4、平行贷款两个不同母国的跨国企业之间，分别向对方的子公司提供当地货币贷款。双方贷款按约定的期限用当地货币偿还，按规定利率向双方支付利息。

美元贷款美国：美国A公司英国B公司在美国子公司英国：英国B公司美国A公司在英国子公司

英镑贷款5、选择计价货币硬通货（硬货币）:指国际信用较好,币值稳定,汇价成坚挺状态的货币。软通货即是国际信用较差,币值不断下跌,汇价疲软状态的货币。另外,如果根据该国的外汇管制的宽严程度,将在国际金融市场上不实行限制,可以自由兑换黄金或者其他国家货币的货币成为硬通货,而反之称为软通货。外币是硬通货：出口以外币结算，进口以本币结算本币是硬通货：出口以本币结算，进口以外币结算（二）经济风险的防范目的：减少由于汇率的意外变动而给企业的业务现金流造成的损失。1、分散化经营战略：将经营业务深入到不同国家和不相关联的各个行业。2、营销管理战略：根据汇率变化，采取不同定价策略3、生产管理战略：根据汇率变化，选择生产投入品的来源。东道国货币贬值，使用母国投入品代替进口，反之。（三）折算汇率风险的分析和度量（1）现行汇率法：将资产负债表中的所有资产和负债项目均按现行汇率进行折算；权益资本项目（如普通股）按历史汇率折算；利润留存按过去各年净利润转入利润留存时的实际汇率进行折算（综合汇率）；（2）货币/非货币项目法：基本特点：货币资产与负债，如现金、短期证券、应收应付帐款、长期负债等项目按现期汇率换算存货、固定资产和长期投资等非货币项目则按历史汇率换算；（3）时态法：是对货币/非货币项目法的一种修正，如果在资产平衡表中存货是按市场价值计入，则可按现期汇率换算；（4）流动与非流动法：基本特点：将所有国外子公司的流动资产和负债按现行汇率换算成本币将每项非流动资产和负债按历史汇率换算成本币；第三节经营风险管理一、经营风险概述企业在进行跨国经营时，由于市场条件和生产技术等条件的变化而给企业可能带来损失的风险。（一）价格风险（二）销售风险（三）财务风险（四）人事风险（五）技术风险二、经营风险的识别内容：哪些风险应当考虑引起风险的主要因素是什么风险造成的后果如何方法：德尔菲法头脑风暴法幕景识别法（一）德尔菲法（听取专家意见法）

德尔菲法依据系统的程序，采用匿名发表意见的方式，即专家之间不得互相讨论，不发生横向联系，只能与调查人员发生关系，通过多轮次调查专家对问卷所提问题的看法，经过反复征询、归纳、修改，最后汇总成专家基本一致的看法，作为预测的结果。这种方法具有广泛的代表性，较为可靠。1982年夏天，美国前国家安全事务助理兼国务卿亨利·基辛格博士，是中东问题专家，是美国许多公司和银行的高级顾问。他成立了专门从事国际政治风险咨询的“基辛格公司”，公司位于纽约花园大道与52街相交处的一幢办公大楼中。该公司的顾客是美国和世界上近30家大型跨国公司，例如，美国运通公司、大通曼哈顿银行、印第安纳美浮石油公司、海因茨食品公司、谢尔森·莱曼兄弟公司等。该公司的收费昂贵。如美国运通公司每年付给基辛格公司咨询费42万美元，但该公司提供的咨询服务只是：基辛格每年在美国运通公司的午餐或晚餐会上发表4次演讲，以及向公司高级领导人定期提供重要咨询意见（有时通过电话）。（二）头脑风暴法（集体讨论、集思广义）

头脑风暴法,brainstorming原指精神病患者头脑中短时间出现的思维紊乱现象,病人会产生大量的胡思乱想.奥斯本借用这个概念来比喻思维高度活跃,打破常规的思维方式而产生大量创造性设想的状况。头脑风暴的特点是让与会者敞开思想,使各种设想在相互碰撞中激起脑海的创造性风暴。其可分为直接头脑风暴和质疑头脑风暴法。前者是在专家群体决策基础上尽可能激发创造性,产生尽可能多的设想的方法,后者则是对前者提出的设想,方案逐一质疑,发行其现实可行性的方法。这是一种集体开发创造性思维的方法.头脑风暴法的有趣案例有一年，美国北方格外严寒，大雪纷飞，电线上积满冰雪，大跨度的电线常被积雪压断，严重影响通信。过去，许多人试图解决这一问题，但都未能如愿以偿。后来，电信公司经理应用奥斯本发明的头脑风暴法，尝试解决这一难题。他召开了一种能让头脑卷起风暴的座谈会，参加会议的是不同专业的技术人员，要求他们必须遵守以下原则：第一，自由思考。即要求与会者尽可能解放思想，无拘无束地思考问题并畅所欲言，不必顾虑自己的想法或说法是否“离经叛道”或“荒唐可笑”。第二，延迟评判。即要求与会者在会上不要对他人的设想评头论足，不要发表“主意好极了！”“废话、荒唐”这种想法太离谱了！”之类的“捧杀句”或“扼杀句”。至于对设想的评判，留在会后组织专人考虑。第三，以量求质。即鼓励与会者尽可能多而广地提出设想，以大量的设想来保证质量较高的设想的存在。第四，结合改善。即鼓励与会者积极进行智力互补，在增加自己提出设想的同时，注意思考如何把两个或更多的设想结合成另一个更完善的设想。按照这种会议规则，大家七嘴八舌地议论开来。有人提出设计一种专用的电线清雪机；有人想到用电热来化解冰雪；也有人建议用振荡技术来清除积雪；还有人提出能否带上几把大扫帚，乘坐直升机去扫电线上的积雪。对于这种“坐飞机扫雪”的设想，大家心里尽管觉得滑稽可笑，但在会上也无人提出批评。相反，有一工程师在百思不得其解时，听到用飞机扫雪的想法后，大脑突然受到冲击，一种简单可行且高效率的清雪方法冒了出来。他想，每当大雪过后，出动直升机沿积雪严重的电线飞行，依靠高速旋转的螺旋桨即可将电线上的积雪迅速扇落。他马上提出“用直升机扇雪”的新设想，顿时又引起其他与会者的联想，有关用飞机除雪的主意一下子又多了七八条。不到一小时，与会的10名技术人员共提出90多条新设想。会后，公司组织专家对设想进行分类论证。专家们认为设计专用清雪机，采用电热或电磁振荡等方法清除电线上的积雪，在技术上虽然可行，但研制费用大，周期长，一时难以见效。那种因“坐飞机扫雪”激发出来的几种设想，倒是一种大胆的新方案，如果可行，将是一种既简单又高效的好办法。经过现场试验，发现用直升机扇雪真能奏效，一个久悬未决的难题，终于在头脑风暴会中得到了巧妙的解决。启示：随着发明创造活动的复杂化和课题涉及技术的多元化，单枪匹马式的冥思苦想将变得软弱无力，而“群起而攻之”的发明创造战术则显示出攻无不克的威力。头脑风暴突出了集体的智慧。张扬个性的同时，注重团结协作身边小事，可能激发你的灵感，改变你