第七章 证券投资管理

第四章账户与复式记账第一节

证券投资概述第二节

股票投资第三节

债券投资第七章证券投资管理

思考：企业为什么要进行证券投资？证券投资有何特点？

第一节证券投资概述？一、

证券与证券投资证券又称有价证券，是多种经济权益凭证的统称，也指专门的种类产品，是用来证明证券持有人享受某种特定权益的法律凭证。（一）证券一、

证券与证券投资1、证券投资是企业通过购买股票、债券等有价证券，借以获得金融资产收益或其他权利的经济行为。（二）证券投资2、证券投资的分类按证券投资对象不同分类2、证券投资的分类按证券投资时间不同分类短期证券投资长期证券投资二、证券投资的目的与特点

（一）证券投资的目的（1）短期证券投资的目的是随时变现并增加收益，多出于预防企业现金需求增加。（2）长期证券投资的目的是获取报酬与控制权，以谋求企业实力扩充、影响扩大。

?（二）证券投资的特点（1）时间性（2）风险性?三、证券投资的原则

（一）证券投资的安全性原则（二）证券投资的灵活性原则（三）证券投资的盈利性原则

?四、证券信用评级

（一）债券评级三等九级——投资级债券、投机级债券（二）优先股评级优先股等级一般不能高于同一发行者的债券等级（三）普通股编列

?五、证券投资的程序

（一）开户（二）合理选择投资对象（三）委托（四）竞价交易（五）清算与交割

?思考：为什么大多数投资者会热衷于股票投资？如何进行股票投资决策？

第二节股票投资？一、股票投资的概念及目的1、概念

股票是股份公司发给股东(出资者)证明其投资入股，并有权取得股息收入的凭证，也是股份公司对出资者表示股东权力的证书。

2、股票投资的目的企业进行股票投资的目的主要有两种：一是获利，作为一般的证券投资，获得股利收入及股票买卖价差收入；二是控股，通过购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。

二、股票投资的特点（一）投资风险大（二）参与发行公司的经营管理（三）不可偿还性（四）收益性（五）流通性（六）股份的可伸缩性

三、股票投资的相关概念（一）股票的票面价值（二）股票的账面价值（三）股票的内在价值（四）股票的市场价格（五）股利（六）股票预期报酬率四、股票投资的价值分析

股票价值即求股票未来现金流入的现值。

股票价值的计算类似于债券价值的计算。（一）股票内在价值的确定

1.短期持有、未来准备出售的股票内在价值的确定

ndtPnP=∑+t=1（1＋k）t

（1＋k）n式中：P股票的价值；dt第t年的股息；k股票最低或必要的报酬率；t年份；Pn第n年的市场价格。

2.长期持有、股利稳定不变或固定增长

的股票内在价值的确定（1）长期持有、股利稳定不变的股票是指预期股利金额每年是固定的股票，则股利的支付过程是一个永续年金。其价值计算公式为：P＝d÷k【例】某种股票每年股利均为2元，投资者要求的最低报酬率为5％，求该股票的价值，若股票的市场价格为每股38元，是否买进该股票？解：该股票的价值为：

P=d÷k=2÷5%=40（元）也就是说，在该股票每年股利为2元，市场报酬率为5％的条件时，当该股票市价为40元或40元以下时便可投资。如果当时投资者买入该股票的市价为45元时，每年获取2元的固定股利，则其实际的投资报酬率为：

R=D÷P=2÷45=4.44%可见，当市价低于股票价值购入时，其实际报酬率便会高于投资者所要求的最低报酬率。

（2）长期持有、股利固定增长

的股票内在价值的确定

公司为普通股支付固定股利的情形与优先股类似。其价值的计算：P＝d1/（k－g）

式中，g表示股利增长率，d1表示第一年的股利。【例】某企业股票目前的股利为2元，预计年增长率为3％，投资者期望的最低报酬率为8％，求该股票的内在价值，若该股票的市场价格为44元，则是否购进该股票。解：该股票的价值为：

d0（1＋g）2×（1＋3％）P＝＝

k－g8％－3％＝41.2（元）若该股票的市场价格为44元，不应购进该股票。

（二）股票投资收益的计算1.股票内部收益率2.由市盈率估算内部收益率

五、股票投资的优缺点（一）股票投资的优点1.投资收益高2.购买力风险低3.拥有经营控制权（二）股票投资的缺点1.求偿权居后2.价格不稳定3.收入不稳定思考：债券投资有什么利弊？债券投资决策的依据是什么？

第三节债券投资？一、债券投资的概念与目的（一）概念债券是企业和政府发行的信用票据，是发行者为筹集资金而向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。

（二）债券投资的目的获得较高的利息收入

满足未来的财务需求投机获利平衡资金需求量

二、债券投资的一般特征1.风险小2.收益稳定3.投资者无权参与发行单位的经营管理我国债券发行的特点有哪些？

三、债券投资的相关概念1.债券面值2.债券票面利率3.债券的到期日与付息日四、债券投资价值分析（一）债券投资内在价值的确定1.债券的价值，也称债券的内在价值，是指债券未来现金流入的现值。债券投资的现金流出是其购买债券的价格，其现金流入主要包括利息和到期归还的本金或出售时获得的现金。2.债券投资内在价值的确定方法（1）分期付息且到期还本的债券投资内在价值的确定：

nIFP＝∑＋

t=1（1＋k）t

（1＋k）n

＝I·(P／A，k，n)＋F·(P／F，k，n)式中：P是债券的价格；I是每年利息；n付息总期数；k表示市场利率或投资人要求的必要收益率；F债券的面值。【例】某企业于201６年6月1日购买了一张面值10000元的债券，其票面利率为8％，每年6月1日计算并支付一次利息。该债券于5年后的5月31日到期。当时的市场利率为6％，债券的价格为10500元。该企业是否应购买该债券?解:该债券价值为：

P=10000×8％×(P／A，6%，5)十10000×(P／F，6％，5)

＝800×4.2124＋10000×0.7473

＝10842.90(元)因为，债券的价值10842.90元大于其价格10500元，所以，是值得买的。2.债券投资内在价值的确定方法（2）一次还本付息且不计复利的债券投资内在价值的确定：

P＝（F+F·i·n）·(P／F，k，n)（二）债券投资收益率的计算债券投资收益率是指购进债券后，一直持有至到期日可获得的收益率。它是能够使债券未来现金流入现值等于债券购入价格的贴现率。

1.持有期债券投资收益率的计算

S1-S0+PK＝×100％

S0式中：K表示持有期债券投资收益率；S0表示债券购买价格；S1表示债券出售价格；P表示债券投资报酬（利息）。教材案例7-7

2.到期债券投资收益率的计算V＝I·(P／A，i，n)＋F·(P／F，i，n)式中：V债券的购买价格；I每年的债券利息；n到期的年数；i表示到期债券投资收益率；F债券的面值。

【例】

某企业于201７年2月1日购买了10张面值100元的债券，债券的价格为110.5元，其票面利率为8％，每年2月1日计算并支付一次利息。该债券于5年后的1月31日到期。该企业持有该债券至到期日，计算该债券的到期收益率。

参考答案解：该债券的到期投资收益率可通过如下步骤计算：

1105=1000×8%×(P／A，i，5)＋1000×(P／F，i，5)

求解该方程采用试误法或逐次测试法。

用i=6％试算：

1000×6%×(P／A，6％，5)＋1000×(P／F，6％，5)

＝80×4.212＋1000×0.747=1083.96（元）贴现结果1083.96小于1105，可判断其收益率低于6％，故应减小贴现率。

用i=4％试算：1000×8%×(P／A，4％，5)＋1000×(P／F，4％，5)＝80×4.452＋1000×0.822＝1178.16（元）贴现结果高于1105，可以判断，该债券的到期收益率介于4％至6％之间。用插值法计算如下：

1178.16－1105R＝4％＋×（6％－4％）

1178.16－1083.96

＝5.55％五、债券投资的优缺点思考：投资者为什么要进行基金投资？基金投资有哪些优势？

第四节基金投资？（一）基金投资的含义和种类

证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的比例进行分配的一种间接投资方式。

１.基金投资的含义

２.基金投资的种类（1）根据组织形态的不同，分为公司型基金与契约型基金公司型基金：又称为共同基金，是指按照公司法以公司形态组成的，通过发行股份的方式来筹集的资金。契约型基金又称为单位信托基金，是指把受益人（投资者）、管理人、托管人三者作为基金的当事人，由管理人与托管人通过签订信托契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。

公司型基金与契约型基金的区别①资金的性质不同：公司型基金的资金为公司法人的资本，契约型基金的资金是信托资产。②投资者的地位不同：公司型基金的投资者是公司的股东，通过股东大会和董事会享有管理基金资产的权利；契约型基金的投资者是基金契约的当事人之一，即受益人，没有管理基金资产的权利。③资金的运营依据不同：公司型基金依据基金公司的章程运营基金，契约型基金依据基金契约运营基金。（2）根据变现方式的不同，分为封闭式基金和开放式基金封闭型基金是指基金资本总额及发行份数在未发行之前就已确定下来，在发行完毕后和规定的期限内，不论出现何种情况，基金的资本总额及发行份数都固定不变的投资基金。

开放型基金是指发起人在设立基金时，基金单位或股份总规模不固定，可视投资者的需求，随时向投资者出售单位或股份，并可应投资者要求赎回发行在外的单位或股份的一种基金运作方式。

封闭式基金和开放式基金的区别（1）基金持有份额的发行方式不一样：（2）变现方式不一样：（3）买卖价格不一样：（4）投资比例不一样：（5）投资的绩效不一样：（3）根据投资标的不同分类1、股票基金股票基金是所有基金品种中最为流行的一种类型，它是指投资于股票的投资基金。2、债券基金债券基金是指投资管理公司为稳健型投资者设计的，投资于政府债券、市政公债、企业债券等各类债券品种的投资基金。3、货币基金货币基金是指由货币存款构成投资组合，协助投资者参与外汇市场投资，赚取较高利息的投资基金。4、期货基金期货基金是指投资于期货市场以获取较高投资回报的投资基金。5、期权基金期权基金就是以期权作为主要投资对象的基金。6、认股权证基金认股权证基金就是指以认股权证为主要投资对象的基金。7、专门基金专门基金由股票基金发展演化而成，属于分类行业股票基金或次级股票基金，它包括：黄金基金、资源基金、科技基金、地产基金等。（二）基金投资的价值与报价

基金单位净值是在某一时点每一基金单位（或基金股份）所具有的市场价值，是评价基金价值的最直观指标。计算公式为：基金单位净值＝基金净资产价值总额÷基金单位总份数其中：

基金净资产价值总额＝基金资产总值－基金负债总值１.基金单位净值

２.基金的报价（1）封闭型基金报价：

封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，并不必然反映公司的净资产价值。（2）开放型基金报价：

开放型基金的柜台交易价格完全以基金单位净值为基础，通常采用两种报价形式：认购价（卖出价）和赎回价（买入价）。

基金认购价＝基金单位净值＋首次认购费基金赎回价＝基金单位净值－基金赎回费【工作实例４-１３】某基金公司目前基金资产账面价值为20000万元，负债账面价值为5000万元，基金资产目前的市场价值30000万元，基金单位数为10000万股，假设公司收取首次认购费，认购费率为基金资产净值的4%，不再收取赎回费。

要求：

（1）计算该基金公司基金净资产价值总额；

（2）计算基金单位净值；

（3）计算基金认购价；

（4）计算基金赎回价。参考答案解：上述指标计算如下：（1）该公司基金净资产价值总额=基金资产市场价值-负债总额=30000-5000=25000（万元）（2）计算基金单位净值=25000/10000=2.5（元）（3）计算基金认购价=基金单位净值＋首次认购费=2.5+2.5×4%=2.6（元）（4）计算基金赎回价=基金单位净值－基金赎回费=2.5（元）（三）基金投资的收益率

【工作实例４-１４】基金投资决策案例

背景与情境：已知ABC公司是一个基金公司，相关资料如下：资料一：201５年1月1日，ABC公司的基金资产总额（市场价值）为270000万元，其负债总额（市场价值）为30000万元，基金份数为80000万份。在基金交易中，该公司收取首次认购费和赎回费，认购费率为基金资产净值的2％，赎回费率为基金资产净值的1％。资料二：