寻找行业扩张整合的投资机会

寻找行业扩张整合的投资机会——06年商业行业投资分析和展望张曼商业行业研究员(8621)50367888-2049zhangman@

2006年8月18日

1行业未来业绩发展趋势预测行业投资策略重点公司推荐目录2行业未来发展趋势预测——完全向好的局面将有所改变3可持续的正面因素——国家政策力促行业发展407—08年商铺的大量投放将影响行业利润率

商铺新开工面积增长情况资料来源:《中国房地产产业地图》。5注意退出行业的时机——07年上半年理由2：周期性行业复苏之前。92-99商业行业指数与上证指数叠加图01-04商业行业指数与上证指数叠加图这里指从行业基本面考虑，未考虑股价是否提前或者过度反映——也就是说07年上半年前板块始终值得密切关注6行业集中度提高会造就龙头公司的高成长中国连锁百强仅占据中国社会消费品零售总额的10%。随行业集中度提高，龙头公司的规模效应将逐渐显现。伴随并购扩张，龙头公司业绩将继续保持高增长状态。7投资策略8三种盈利模式，两种投资机会在国家扶持行业龙头发展的情况下，传统优秀公司有较大的投资机会。在全流通大背景下，资产低估的第二类公司包括第一类公司中部分公司并购价值更容易体现出来。从产业投资角度看，具有并购价值的公司同样具有较高的投资价值。9绩优资优完美公司的盈利预测及估值按照净资产重估方法选股上述股票中依然低估的是百联股份、友谊股份、新世界、南京中商。10最佳介入价位和风险因素分析

短期需要关注买点的是友谊股份、银座股份、百联股份、武汉中百。长期重点关注百联股份、友谊股份、小商品城、王府井、重庆百货银座股份、武汉中百、南京中商。大厦股份因为9月份重启股改可能存在交易性机会。武汉公司整合可能存在交易性机会。11具有并购价值的公司的选择选择原则——

给并购者带来规模效应

高于账面价值的真实净资产良好的现金流符合条件的公司——

杭州解百、武汉中百、豫园商城、南京中商、鄂武商、南京新百、百大集团、上海九百、津劝业、东方集团、友谊股份、欧亚集团、重庆百货。注：红色好，其他的价位不好，蓝色资产位置不好。12净资产低估商业股的重估价13

04年零售业国家队下属的上市公司国家队概念股票应当予以高度的关注14资产注入和股权激励类股票应长线重点关注注意事项：在相关事项完成前公司并不希望股价大涨、甚至希望股价越低约好（容易引发并购的除外），相关事项完成后公司业绩和股价将在07-08年爆发。15公司名称可能注入的资产G百联集团陆续培育成功的项目G友谊华联超市资产入联华上实的联华股权小商品城国贸三期市场G新世界大股东相关商业房产G重百新世纪G银座集团内门店资产G豫园友谊复星的股权招金的15%股权16公司名称是否有公开承诺预计时间进程G百联无看上海市G友谊有看上海市小商品城无慢新世界有看上海市银座股份无较快武汉中百有快南京中商有快合肥百货无慢17重点公司推荐18百联股份19友谊股份20谢谢！Q&A219、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。3月-253月-25Sunday,March2,202510、人的志向通常和他们的能力成正比例。18:42:3518:42:3518:423/2/20256:42:35PM11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。3月-2518:42:3518:42Mar-2502-Mar-2512、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。18:42:3518:42:3518:42Sunday,March2,202513、志不立，天下无可成之事。3月-253月-2518:42:3518:42:35March2,202514、ThankyouverymuchfortakingmewithyouonthatsplendidoutingtoLondon.ItwasthefirsttimethatIhadseentheToweroranyoftheotherfamoussights.IfI'dgonealone,Icouldn'thaveseennearlyasmuch,becauseIwouldn'thaveknownmywayabout.。02三月20256:42:35下午18:42:353月-2515、会当凌绝顶，一览众山小。三月256:42下午3月-2518:42March2,202516、如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风。2025/3/218:4