POCT产品项目投资管理手册

POCT产品项目

投资管理手册

XX（集团）有限公司

目录

一、公司概况......................................................4

公司合并资产负债表主要数据........................................4

公司合并利润表主要数据............................................4

二、项目基本情况..................................................5

三、产业环境分析..................................................7

四、行业竞争壁垒..................................................9

五、必要性分析...................................................11

六、项目清偿能力分析.............................................12

七、项目盈利能力分析.............................................18

八、财务外汇平衡表...............................................23

九、项目财务评估的意义...........................................23

十、建设规模的确定方法...........................................24

十一、项目建设规模的影响因素....................................28

十二、投资项目市场预测原理......................................30

十三、投资项目市场预测的种类....................................31

十四、项目经济效益分析..........................................33

营业收入、税金及附加和增值税估算表...............................33

综合总成本费用估算表.............................................35

利润及利润分配表.................................................36

项目投资现金流量表...............................................39

借款还本付息计划表...............................................41

十五、项目实施进度计划..........................................42

项目实施进度计划一览表...........................................42

十六、投资估算及资金筹措........................................44

建设投资估算表...................................................46

建设期利息估算表.................................................47

流动资金估算表...................................................48

总投资及构成一览表...............................................49

项目投资计划与资金筹措一览表.....................................50

一、公司概况

（一）公司基本信息

1、公司名称：XX（集团）有限公司

2、法定代表人：朱xx

3、注册资本：720万元

4、统一社会信用代码：XXXXXXXXXXXXX

5、登记机关：xxx市场监督管理局

6、成立日期：2013-12-15

7、营业期限：2013-12T5至无固定期限

8、注册地址：xx市xx区xx

（二）公司主要财务数据

公司合并资产负债表主要数据

项目2020年12月2019年12月2018年12月

资产总额3682.002945.602761.50

负债总额1764.091411.271323.07

股东权益合计1917.911534.331438.43

公司合并利润表主要数据

项目2020年度2019年度2018年度

营业收入16665.2313332.1812498.92

营业利润3742.852994.282807.14

利润总额3166.862533.492375.14

净利润2375.141852.611710.10

归属于母公司所有

2375.141852.611710.10

者的净利润

二、项目基本情况

（一）项目投资人

XX（集团）有限公司

（二）建设地点

本期项目选址位于XX。

（三）项目选址

本期项目选址位于XX,占地面积约31.00亩。

（四）项目实施进度

本期项目建设期限规划24个月。

（五）投资估算

本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨

慎财务估算，项目总投资11875.27万元，其中：建设投资8927.26万

元，占项目总投资的75.18%；建设期利息186.49万元，占项目总投资

的1.57%；流动资金2761.52万元，占项目总投资的23.25%。

（六）资金筹措

项目总投资11875.27万元，根据资金筹措方案，xx（集团）有限

公司计划自筹资金（资本金）8069.19万元。

根据谨慎财务测算，本期工程项目申请银行借款总额3806.08万

7Go

（七）经济评价

1、项目达产年预期营业收入（SP）：26400.00万元。

2、年综合总成本费用（TC）：22692.13万元。

3、项目达产年净利润（NP）：2702.39万元。

4、财务内部收益率（FIRR）：14.53%O

5、全部投资回收期（Pt）：6.83年（含建设期24个月）。

6、达产年盈亏平衡点（BEP）：12500.54万元（产值）。

（八）主要经济技术指标

主要经济指标一览表

序号项目单位指标备注

1占地面积m*20667.00约31.00亩

1.1总建筑面积m131613.79容积率1.53

1.2基底面积11986.86建筑系数58.00%

1.3投资强度万元/亩281.81

2总投资万元11875.27

2.1建设投资万元8927.26

2.1.1工程费用万元7954.19

2.1.2工程建设其他制用万元776.55

2.1.3预备费万元196.52

2.2建设期利息万元186.49

2.3流动费金万元2761.52

3资金筹措万元11875.27

3.1自筹费金万元8069.19

3.2银行贷款万元3806.08

4营业收入万元26400.00正常运营年份

H««

5总成本费用万元22692.13

IIH

6利润总利万元3603.18

11II

7净利润万元2702.39

II11

8所得税万元900.79

1111

9增值税万元872.42

IIW

10税金及附加万元104.69

HW

11纳税总额万元1877.90

IIN

12工业增加值万元6326.66

13盈亏平衡点万元12500.54产值

14回收期年6.83含建设期24个月

15财务内部收益率14.53%所得税后

16财务净现值万元222.68所得税后

三、产业环境分析

创新是引领发展的第一动力，深入实施创新驱动发展战略是落实

首都城市战略定位、推动京津冀协同发展、支撑创新型国家建设的战

略选择和根本动力。“十三五”时期，要把发展基点放在创新上，增

强创新发展能力，深入实施人才优先发展战略，率先形成促进创新的

体制机制，从供给侧和需求侧两端发力，释放新需求，创造新供给，

推动新技术、新产业、新业态蓬勃发展，构建“高精尖”经济结构，

加快建设具有全球影响力的国家创新战略高地，成为国家自主创新重

要源头和原始创新主要策源地。

更加注重增强原始创新能力，以科技创新为核心，深入实施全面

创新改革，打造技术创新总部聚集地、科技成果交易核心区、全球高

端创新中心及创新型人才聚集中心，更好地服务创新型国家建设。

强化中关村国家自主创新示范区在创新发展中的核心地位，充分

发挥人才、科技和知识优势，全面提升引领支撑和辐射带动作用，打

造全球创新网络的关键柩纽，建成具有全球影响力的科技创新中心。

加快构建“高精尖”经济结构是引领经济发展新常态、落实首都

城市战略定位的必然选择。“十三五”时期，要着眼提质增效，增强

经济内生增长动力，调整三次产业内部结构，推进产业功能化、功能

集聚化，发挥高端产业功能区的集聚带动作用，加快形成创新引领、

技术密集、价值高端的经济结构，促进首都经济在更高水平上平稳健

康发展。

四、行业竞争壁垒

1、资质壁垒

POCT属于体外诊断行业的细分领域，与生命健康密切相关，世界

主要国家和地区对体外诊断产品的生产、注册、流通等环节均有明确

的准入门槛和严格的监管措施。在欧盟地区，体外诊断企业需满足相

应质量体系的要求，且产品上市前需通过主管部门指定公告机构的认

证；在美国，所有体外诊断产品必须在FDA注刑或备案，风险等级越

高的产品流程越复杂；在中国，体外诊断产品的生产企业应取得医疗

器械生产许可证，具体产品上市前还需取得相应类别的医疗器械注册

证。未获得准入资质的企业无法参与POCT的市场竞争，较早取得相关

资质以及取得资质更为全面的企业可以形成更大的竞争优势。

2、技术壁垒

POCT涉及生物学、医学、化学、机械、光学、电子、软件、工程

学、工业设计与制造等多学科的交叉应用，是典型的技术创新推动型

行业。随着基础学科的知识更新，企业需要通过研究开发和工艺改进

来实现技术成果转化。虽然行业通用技术方法基本公开，但想要顺利

通过产品注册并保持稳定的质量，生产企业就必须在研发、生产、质

量控制等各个环节强化自己的技术优势。此外，罗氏集团和雅培公司

等跨国巨头在POCT领域己经积累了大量储备技术，创业企业想要成功

追赶甚至弯道超车，还应具备创新意识，在新产品研发方面实现技术

突破。

3、原材料壁垒

POCT产品从形态上大致可分为仪器（设备）与试剂（试纸）两类。

其中仪器产品的上游原材料主要包括模具和电子元器件，试剂产品的

上游原材料主要包括生物原料和精细化学品。仪器中的精密零件、芯

片等核心部分决定了仪器的灵敏度和稳定性，而作为反应耗材的生物

原料质量则直接影响结果的准确性。对于那些已经完成上游整合的综

合性体外诊断生产企业，其原材料的自给自足即形成牢固的壁垒，有

助于统一批次质量、稳定成品产量并拥有更大的研发创新空间。

对于占绝大多数的仅从事POCT生产加工的企业来说，原材料壁垒

可能是其发展壮大的一道门槛，与上游原材料厂商建立稳固合作关系

的体外诊断企业往往在成本效率和质量控制方面更具优势。

4、销售渠道壁垒

POCT产品的下游需求市场主要包括各级医院、基层医疗服务机构、

体检中心以及家庭和个人。与医疗器械其他细分领域类似，销售渠道

在保持和扩大POCT产品销量方面起到重要的作用。对于医院临床科室

等专业性市场，某一品牌产品的销售渠道一旦建立，除遇到政策变化

等系统性风险外，其他品牌产品想要切入并取而代之的难度很大。对

于境外贴牌模式，与发达国家当地的知名品牌商建立合作关系有助于

迅速打开市场。对于家庭和个人的零售市场，不论是传统的药店渠道

还是近年来发展迅速的电商渠道，其售后服务质量在很大程度上影响

着产品的品牌形象，优质的售后服务能够增强客户粘性、实现持续销

售。此外，POCT企业自身建立强大的销售团队也有助于加强销售渠道

的把控并及时抓住更多市场机遇。

5、人才壁垒

POCT作为体外诊断行业的新兴领域，离不开高端人才的支持。一

方面，国内POCT参与者众多但质量参差不齐、市场集中度不高，唯有

高瞻远瞩而又脚踏实地的管理层人才方能带领企业摆脱低端竞争、实

现长远发展。另一方面，POCT行业知识覆盖广、技术要求高、产品迭

代快，优秀的专业性人才是企业研发创新和技术进步的不竭动力。为

此，企业不仅需要广纳贤才，还需要完善培养机制与人才梯队建设，

创造人尽其才的良好环境。

五、必要性分析

1、提升公司核心竞争力

项目的投资，引入资金的到位将改善公司的资产负债结构，补充

流动资金将提高公司应对短期流动性压力的能力，降低公司财务费用

水平，提升公司盈利能力，促进公司的进一步发展。同时资金补充流

动资金将为公司未来成为国际领先的产业服务商发展战略提供坚实支

持，提高公司核心竞争力。

六、项目清偿能力分析

（一）项目资金流动性分析

在企业财务评价中，反映项目资金流动比率的主要指标有：资产

负债比率、流动比率和速动比率，评估人员可根据资产负债表中的有

关数据进行计算。

1、资产负债率

资产负债率又称举债经营比率，是用以衡量企业利用债权人提供

资金进行经营活动的能力，以及反映债权人发放贷款的安全程度的指

标。这项指标不仅在项目筹集资金时具有重要作用，也是衡量投资者

承担风险程度的尺度。这一比率越小，则说明回收借款的保障就越大;

反之，投资风险程度就越高。因此投资者希望这一比率接近于1。这项

指标不仅能衡量企业利用债权人提供的资金进行投资和生产经营活动

的能力，而且也能反映债权人发放借款的安全程度。

关于企业资产负债率，首先要看企业当年实现的利润是否较上年

同期有所增长，利润的增长幅度是否大于资产负债率的增长幅度。如

果大于，给企业带来的是正面效益，这种正面效益使企业所有者权益

变大，随着所有者权益的变大，资产负债率就会相应降低。其次要看

企业净现金流入情况。当企业大量举债，实现较高利润时，就会有较

多的现金流入，这说明企业在一定时间内有一定的支付能力，能够偿

债和保证债权人的权益，同时说明企业的经营活动是良性循环的。

2、流动比率

流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产

在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般说来,

比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反

之则弱。一般认为流动比率应在2以上，表示流动资产是流动负债的2

倍，即使流动资产有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负

债得到偿还。

项目能否偿还短期债务，要看有多少债务，以及有多少可变现偿

债的流动资产。因此流动比率越高，偿债能力越强。一般认为，生产

项目合理的最低流动比率是2。这是因为流动资产中变现能力最差的存

货总额约占流动资产总额的一半，余下的流动性较大的流动资产至少

要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。这项指标也有其

缺点：流动性代表企业运用足够的现金流入以平衡所需现金流出的能

力，而流动比率各项要素都来自资产负债表的时点指标，只能表示企

业在某一特定时刻一切可用资源及需偿还债务的状态或存量，与未来

资金流量并无因果关系。因此，流动比率无法用以评估企业未来资金

的流动性。

3、速动比率

速动比率又称酸性测验比率，是指企业速动资产与流动负债的比

率。速动资产是企业的流动资产减去存货和预付费用后的余额，主要

包括现金、短期投资、应收票据、应收账款等项目。它是衡量企业流

动资产中可以立即变现，用于偿还流动负债的能力，可以在较短时间

内变现。而流动资产中存货及1年内到期的非流动资产不应计入。

计算速动比率时，流动资产中扣除存货，是因为存货在流动资产

中变现速度较慢，有些存货可能滞销，无法变现。至于预付账款和待

排费用根本不具有变现能力，只是减少企业未来的现金流出量，所以

理论上也应加以剔除。但实际中，它们在流动资产中所占的比重较小,

计算速动资产时也可以不扣除。

传统经验认为，速动比率维持在1：1较为正常，表明企业的每1

元流动负债就有1元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力有可

靠的保证。速动比率过低，企业的短期偿债风险较大；速动比率过高,

企业在速动资产上占用资金过多，会增加企业投资的机会成本。但以

上评判标准并不是绝对的。实际工作中，我们应考虑企业的行业性质。

例如，商品零售行业采用大量现金用于销售，几乎没有应收账款，速

动比率大大低于1,也是合理的；相反，有些企业速动比率虽然大于1,

但速动资产中大部分是应收账款，并不代表企业的偿债能力强，因为

应收账款能否收回具有很大的不确定性。因此，在评价速动比率时，

我们还应分析应收账款的质量。

速动比率的高低能直接反映企业短期偿债能力的强弱，是对流动

比率的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。如果流动比率较

高，但流动资产的流动性却很低，则企业的短期偿债能力仍然不高。

在流动资产中有价证券一般可以立刻在证券市场上被出售，转化为现

金、应收账款、应收票据等项目，可以在短时期内变现；而存货、预

付账款、待排费用等项目变现时间较长，特别是存货很可能发生积压、

滞销、残次、冷背等情况，其流动性较差。因此，流动比率较高的企

业，偿还短期债务的能力并不一定很强，速动比率就避免了这种情况

的发生。速动比率一般应保持在100%以上。

（二）借款偿还期

借款偿还期是指在有关财税规定及企业具体财务条件下，项目投

产后可以用作还款的利润、折旧及其他收益偿还建设投资借款本金和

利息所需要的时间，一般以年为单位表示。该指标可由借款偿还计划

表推算。不足整年的部分可用线性插值法计算。指标值应能满足贷款

机构的期限要求。项目偿还借款的方式有以下几种：

1、等本偿还

等本偿还是指每年偿还的本金相同、利息递减的一种偿还方式。

等本偿还时，应在投产开始年份将借款本息总额（包括建设期利息）

平摊到预计的偿还年限中，每年偿还的利息以年初的本息合计为基数

结合年利率计算。

2、等额偿还

等额偿还是指每年偿还的总金额相同，本金递增，利息递减的一

种偿还方式。

与选择等本偿还方式一样，选择等额偿还方式也要根据项目投产

后的实际还款资金来源，确定偿还的开始年和偿还的年数。

3、最大可能还款

最大可能还款是指每年偿还的金额等于企业每年所有可以用来还

款的资金来源，偿还总额中超过利息的部分是本年偿还的本金。按照

最大可能法，借款偿还期是不固定的，要根据项目运营的不同而有所

变化。由于最大可能还款会根据项目的收益情况改变还款期，对借款

银行不利，因此现在一般使用前两种方法，由借款双方协商确定还款

期。

(三)项目投资回收期分析

1、静态投资回收期

投资回收期是以项目的净收益抵偿全部投资(包括建设投资与流

动资金)所需的时间。投资回收期是反映项目投资回收能力的重要指

标。全部投资回收期的计算假定了全部投资都是由投资者的自有资金

完成的，因此所有的利息，包括固定资产贷款利息与流动资金利息都

不被考虑。投资回收期的计算也要以全部投资的现金流量表为基础。

计算静态投资回收期方法有公式法和列表法。

(1)公式法。

如果某一项目的投资均集中发生在建设期内，投产后一定期间内

每年经营净现金流量相等，且其合计大于或等于原始投资额。

(2)列表法。

列表法指通过列表计算“累计净现金流量”的方式，来确定包括

建设期的投资回收期，进而再推算出不包括建设期的投资回收期的方

法。因为不论在什么情况下，我们都可以通过这种方法确定静态投资

回收期，所以此法又称为一般方法。该法的原理是：按照回收期的定

义，包括建设期的投资回收期满足以下关系式，即：这表明在财务现

金流量表的“累计净现金流量”一栏中，包括建设期的投资回收期恰

好是累计净现金流量为零的年限。

静态投资回收期的优点是能够直观地反映原始总投资的返本期限,

便于理解，计算也比较简单，可以直接利用回收期之前的净现金流量

信息因方式不同对项目产生的影响；缺点是没有考虑资金时间价值因

素和回收期满后继续发生的现金流量，不能正确反映投资项目是否具

有财务可行性。

2、动态全部投资回收期

动态投资回收期也称现值投资回收期，指按现值计算的投资回收

期。动态投资回收期法克服了传统的静态投资回收期法不考虑货币时

间价值的缺点，即考虑时间因素对货币价值的影响，使投资指标与利

润指标在时间上具有可比性条件下，计算投资回收期。

七、项目盈利能力分析

（一）静态盈利能力指标

静态盈利能力指标是指不考虑资金的时间价值进行计算的，反映

项目在生产期内某个代表年份或平均年份的盈利能力的技术经济指标,

主要有投资利润率、投资利税率和资本金利润率三种。

1、投资利润率

投资利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的

年利润总额（所得税前利润或者所得税后利润）或生产期内年平均利

润总额占总投资额的比率。

2、投资利税率

投资利税率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的,

销售利润与销售税金及附加之和（或项目生产期内的平均销售利润与

销售税金及附加之和）与静态总投资的比率。

投资利税率是将政府作为项目的净受益者来考虑项目的盈利能力,

将计算出的项目的投资利税率与行业的平均或标准投资利税率进行比

较，在项目的投资利税率大于或等于后者时项目才是可行的。投资利

税率高于或等于行业基准投资利税率时，项目可以被采纳。

投资利税率和投资利润率不同，在效益中较多考虑税金。这是因

为在财务效益分析中，为了从国家财政收入的角度衡量项目为国家所

创造的积累，特别是一些税大利小的企业，用投资利润率衡量往往不

够准确，用投资利税率能较合理地反映项目的财务效益。在市场经济

条件下，使用投资利税率指标更具有现实意义。

3、资本金利润率

资本金利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份

的年利润总额（所得税后）或生产期内年平均利润总额占资本金的比

率。该指标反映投入项目的资本金的盈利能力。

资本金利润率与企业财务分析中的关键指标净资产收益率很相似,

只是资本金利润率的分子是利润总额，而净资产利润率的分子为税后

净利润。

其中，项目总投资是建设投资、建设期借款利息和流动资金之和。

项目总投资是静态概念下的总投资，即由各年投资简单加起来而形成,

与动态的总投资概念是不同的，动态的现值总投资是各年投资折现之

后加起来形成的。前面三个指标都是静态收益指标，分子是静态的年

利润（利税）或年平均利润，分母是静态概念的总投资或资本金，完

全符合静态指标的本质。静态指标只是考虑了价值的一部分，时间价

值被忽略了，因此，只作为项目评估中的辅助指标，而不是决定性指

标。自有资金是一部分，另一部分是资本溢价。一般情况下，资本金

与注册资本一致。很明显，资本金收益率并不能真实反映权益资本的

收益率，因为权益资本包含资本溢价，而有时资本溢价的数额是很大

的。但前面已经提到，资本金收益率只是一个辅助指标，这一指标能

否真实反映权益资本收益率，并不影响项目投资的决策。

静态财务效益指标在项目评估的作用主要体现在，这些效益指标

一般要高于或等于同行业的平均效益指标，从而有利于做出决策。

(二)动态盈利能力指标

1、财务净现值

财务净现值亦称累计净现值。拟建项目按部门或行业的基准收益

率或设定的折现率，将计算期内各年的净现金流量折现到建设起点年

份的现值累计数，是企业经济评价的辅助指标。当财务净现值大于或

等于零的时候，表明项目的盈利率不低于投资机会成本的折现率，项

目被认为是可以接受的。而当财务净现值为负值时，项目在财务上不

可行。在进行投资额相等的项目方案选择时，企业应选财务净现值大

的方案；当各方案的投资额不等时，企业需用财务净现值率来比选方

案。

很显然，在用财务净现值进行评估时，我们选择的折现率不同，

得到的结果就不同。确定项目评估中的折现率一般有下面几种方法：

(1)银行利率。银行利率可以代表资金使用的机会成本，因此可

以使用银行相同期限的利率作为折现率。

(2)加权平均成本。根据企业不同的资金来源确定的加权平均资

金成本反映了企业使用资金的平均成本水平，因此我们也可以使用加

权平均成本计算项目的财务净现值。

(3)国家或行业主管部门规定的行业基准收益率。为了指导项目

评估工作，国家计委与建设部制定并颁布了各行业的基准收益率，作

为不同行业的统一的标准进行实行。

2、财务净现值率

财务净现值率又称内部收益率、企业内部收益率、贴现现金流量

回收率，是使拟建项目在计算期内各年净现金流量贴现值的累计数等

于零的贴现率。它是对投资项目进行企业经济评价，判断投资项目盈

利能力及其财务上是否可行的主要指标。

财务净现值率是一个衡量投资方案获利水平的指标，常见于投资

项目的财务评价，表示单位投资现值所能带来的财务净现值，是一个

考察项目、单位投资所能带来盈利的指标。净现值率是在净现值基础

上发展来的，可作为净现值的补充标准，反映了净现值与投资现值的

关系。净现值率的最大化，有利于实现优先投资的净贡献最大化，在

多方案选择中有重要作用。

3、财务内部收益率

财务内部收益率，是指项目在整个计算期内各年财务净现金流量

的现值之和等于零时的折现率，也就是使项目的财务净现值等于零时

的折现率。

财务内部收益率指标考虑了资金的时间价值及项目在整个计算期

内的经济状况，不仅能反映投资过程的收益程度，而且FIRR的大小不

受外部参数影响，完全取决于项目投资过程净现金流量系列的情况。

这样避免了像财务净现值之类需事先确定基准收益率这个难题，而只

需要知道基准收益率的大致范围即可。但财务内部收益率计算比较麻

烦，对于具有非常规现金流量的项目来讲，其财务内部收益率在某些

情况下甚至不存在或存在多个内部收益率。

八、财务外汇平衡表

外汇平衡表是指专门反映项目计算期内各年外汇收支及余缺程度

的一种报表。该表可用于外汇平衡分析，适用于有外汇收支的项目财

务数据分析。外汇平衡表由外汇来源、外汇运用和外汇余缺额三部分

构成。外汇来源包括产品外销的外汇收入、外汇贷款和自筹外汇等，

自筹外汇包括在其他外汇收入项目中。外汇运用主要是进行投资、进

口原料及零部件、支付技术转让费和清偿外汇借款本息及其他外汇支

出。外汇余缺额直接反映了项目计算期内外汇平衡程度。对于外汇不

能平衡的项目，企业应根据外汇余缺程度提出具体解决方案。

九、项目财务评估的意义

项目财务评估是对拟建项目可行性研究报告中的财务分析部分，

进行分析审核和再评价，即从企业的财务角度出发，按照国家现行的

财税制度和价格体系分析、论证项目投入的费用和产出的收益，进而

考察项目的财务盈利水平、贷款的偿还能力，以及项目的外汇效果等

状况，据以评估项目的财务可行性。项目财务评估仅从项目或企业角

度进行分析，预测投入的费用、产出的收益，从而计算项目的经济效

果。也就是说，项目的财务评估只分析由项目的直接费用和直接收益

产生的内部效果，不考虑由项目引起的但不能在财务效果上反映的问

接费用与间接收益，即项目的外部效果问题。例如，项目开工后，对

周围空气、水源及生态环境的污染给其他企业或社会造成一定的影响,

属于项目的间接费用，是不能计入项目的费用项；由于项目的投产，

增加了对某种产品的需求，生产该产品的企业销售量增加，从而提高

了企业收益，这属于项，目带来的间接收益，也不能计入项目的收益

项。项目财务评估对企业投资决策有重要意义，是判断项目是否可行

的重要决策过程。

十、建设规模的确定方法

（一）规模经济理论

从工业项目角度谈规模，一般是指工业企业的生产规模，衡量指

标主要有产量、生产能力、产值、职工人数和资产价值等。探讨工业

企业的规模经济问题，一般采用工业产量和生产能力指标。

规模经济理论就是研究各种类型的工业企业在目前的技术经济条

件下，要求达到什么样的规模，才能最好地发挥效率，取得最佳的效

益。我们可以把规模经济理解为：在一定的规模下或者一定的规模区

间内，企业可以取得较好的效益，或者企业因采用一定的生产规模可

获得经济上的利益。规模经济可以区分为生产上的规模经济和经营上

的规模经济。前者主要是指实行专业化生产或者流水作业扩大了生产

批量，或者采用大型高效设备扩大了生产规模，从而使得单位产品成

本随着生产批量的扩大或者生产规模的扩大而降低；后者主要是指扩

大经营规模节省了经营费用，生产要素得到综合利用，从而使得产品

和技术开发能力提高，抵御经营风险的能力增强。工业生产上的规模

经济多与企业的规模有关，但这并不意味着单一企业的规模可以无限

扩大，深化分工、小而专的企业同样能够扩大生产批量，获取规模效

益；经营上的规模经济通常与工业企业的规模有关，但也可以通过企

业之间的横向联合实现。

规模经济分为规模的内部经济性和外部经济性。内部经济性中的

规模是指生产装置系统和企业在生产经营要求最佳组合时的生产能力

或者产量，产生规模经济的原因不仅与工艺系统的技术经济特点有关,

而且还与工艺系统和企业大规模经营的节约效益有关，工艺系统的规

模经济是企业规模经济的技术基础，一定规模的企业则是实现技术规

模经济性的组织保证。规模经济企业不一定是大企业、专业化水平高

的规模经济企业，也可能是小企业，这决定于行业和国情。从行业来

看，冶金、化工、汽车制造等行业适合建大型企业，食品、工艺品等

行业适合建中小型企业。规模的外部经济形式是指实现规模内部经济

性所需要的外部条件，如市场的规模及其分布、资源条件、运输条件、

资金筹措条件等。如果有场广阔、资源丰富、运输方便、资金易筹措,

企业容易实现规模经济。

与规模经济相对应的是规模不经济。规模不经济是指一定经济实

体的规模过小或者过大而引起的规模不经济性。规模不经济意味着资

源配置的不合理，有限的资源不能得到有效的利用。规模不经济可以

分为生产规模上的不经济和经营上的不经济，也可以分为规模的内在

不经济和外在不经济。

（二）经济规模的确定

对于项目生产规模的确定我们通常采用以下几种方法：

1、线性盈亏平衡分析法

2、非线性盈亏平衡分析法

我们把更符合实际情况的生产总成本和销售总收入绘制成同一坐

标轴的两条曲线，这两条曲线之间围成的区域为盈利区，最佳生产规

模为最大盈利点，而这点正好是这两条曲线之间垂直距离最大的点。

3、最小费用法

这是把单位产品的投资、生产成本和运输、销售费用结合起来考

虑的一种方法，目标是使其总费用最小。合理生产规模的计算可选择

年计算费用最小的方案。

4、分步法

分步法步骤如下：

第一步是确定项目的最小经济规模，分为以下几种情况；①如果

产品是国内销售且无法用进口产品替代，最小经济规模的决定因素为

技术和设备，我们可利用规模效果曲线对可供选择的工艺、技术和设

备进行分析，选定其中不至于造成亏本的工艺、技术和设备能力；②

如果产品可用进口产品替代，则应将生产成本与进口成本进行比较，

常用项目单位产品成本与进口单位产品成本进行比较；③如果产品是

进口的，则应将项目生产成本与换汇收入相比较，项目单位产品成本

与换汇收入相等的点为最小生产规模。

第二步是确定最大经济规模。选定影响生产规模的决定性因素

（如技术水平、设备能力、市场需求、资源条件、资金条件等），并

据以确定最大的经济规模。

第三步是确定合理经济规模Q先要根据确定的项目最小经济规模

和最大经济规模，制订不同规模的比较方案，其中起决定作用的是设

备能力，可在最小和最大规模之间选择具有不同能力的设备，或对设

备的不同组合与价格等做出分析。最后以规模经济效益好坏作为标准,

对各个方案的生产成本与经济效益进行分析和计算，其中成本最低、

经济效益最好的那个方案，为合理的经济规模方案。此外还有决策树

络分析、目标规划、线性规划等方法，在此从略。

十一、项目建设规模的影响因素

（一）项目产品的市场评估

对市场供需情况的准确预测是确定项目生产规模的前提，因为只

有通过市场实现产品交换价值，项目的经济和投资收益才能被实现。

产品生产量基本由市场需求量决，定，这里的需求量具体指的是产品

供需之间存在的缺口，如果市场预测未来供需缺口很大，项目的生产

规模就应该安排大一些；反之，就应该缩小规模。另外，对产品生命

周期等因素的考虑也是必要的。

（二）项目投资者的经济实力和预期效益水平

投资者在选择项目进行投资时不仅仅考虑该项目可能带来的投资

收益，还经常会受投资者资金状况的约束。这是因为，我们申请设立

一个项目，需要按照项目投资总额的一定比例缴纳注册资本，因此，

无法按时缴纳注册资本的投资者可能会放弃投资收益率高的项目。也

就是说，项目的生产规模越大，投资者缴纳的资本额就越高，生产规

模的确定受投资者资金状况的制约，但在投资者资金状况充裕的情况

下，项目的预期效益越高，项目的生产规模越大。

（三）国家地区经济发展规划和战略布局

为了生产力的合理布局和产业结构的合理化，国家会制定各种地

区经济发展规划或是出台各种产业政策。因此投资者在确定拟建项目

的生产规模时，应充分考虑这些因素，满足国家经济发展的需要，确

定生产规模符合国家政策规定。对于规划中要求重点建设的项目，投

资者可以适当扩大规模，反之则适当缩小规模。项目生产规模还需满

足产业政策中依不同行业而定的最低规模。

（四）项目所需资源的供应状况

项目的建设不仅要依赖国家政策、技术水平及资金等的支撑，良

好的物质基础也是必不可少的。这里的物质基础指的是项目在建设、

生产及投入运营过程中所需的原材料、能源、劳动力等基本投入物的

供应状况，以及土地使左权、交通运输条件、设备供应等基本建设条

件。如果物质基础不充足，项目的生产规模就要受限。投入物的供应

状况取决于其数量和价格的稳定程度，企业要随时保证投入物能够持

续供应并且价格保持在项目可负担的水平，否则生产建设活动将不可

持续。另外，项目也要有充足的土地面积，交通运输的通畅等生产建

设条件也要具备，否则生产建设活动将无法开展。

（五）项目所处行业的技术经济特点

市场需求、资金供应状况、国家政策及资源供应状况等都是拟建

项目生产规模的外在决定因素，而最终决定拟建项目生产规模的根本

性内在因素是拟建项目的技术经济特点。有些项目的成本随着生产规

模的扩大会逐渐降低，这类项目就适合进行集中化大规模的生产。重

工业项目的建设就要求在满足一定的技术和工艺水平的条件下，规模

越大，经济效益越高，如水电、火电、核电等电厂的建设，金属冶炼

及加工项目的建设，钢铁和基础化工等项目的建设。生产食品、工艺

品等产品的轻工业因其产品面对的市场需求变化频繁不稳定，适合小

规模生产，或是生产规模随市场变动而变动。医药、化妆品等精密化

工行业因对技术要求高适宜采用中等规模，规模过大则不能保证质量,

规模过小又无法节约成本。

十二、投资项目市场预测原理

预测工作是一门兼具科学性和艺术性的提高人们决策水平的手段,

之所以能够通过对现有规律的把握预测未来，是基于以下基本原理。

（一）连续性原理

基于对事物的发展变化具有合乎一定规律的连续性的认识，市场

预测过程中的预测者将过去、现在、未来视作不可分割的整体，预测

的过程就是利用过去推测未来，利用已知来推断未知。

（二）系统性原理

纵观客观世界，任何事物都是一个有机系统，且系统内各元素之

间、系统与外部存在着较强的相关性。因此，我们可根据系统的同构

性，抽象预测模型，模拟预测系统。

（三）类推性原理

类推性原理认为事物之间存在某些类似的发展模式和结构。人们

可以根据已知事物的某种类似的结构和发展模式类推未来某一预测目

标的结构和发展模式。

（四）因果性原理

因果性原理认为客观事物、现象之间存在一定的因果关系。人们

可以从已知的原因，推出未知的结果。

十三、投资项目市场预测的种类

（一）按照预测范围划分为宏观预测和微观预测

在进行市场预测时，我们不仅要从局部考虑预测项目面临的微观

环境，还应从总体上对项目发展的宏观环境进行预测。这是因为国民

经济的发展和变动会影响一个具体项目的发展，项目所依据的一些国

家制定的经济评价参数必定会受到宏观环境的影响。

（二）根据预测时间划分为长期预测、中期预测和短期预测

根据项目自身的持续时间及产品自身的生命周期，我们可以将市

场预测分为长期预测、中期预测和短期预测。5年以上的预测为长期预

测，3〜5年的预测为中期预测，3年以下的预测为短期预测。项目评

估中的市场预测一般是中期预测、长期预测。

（三）定性预测和定量预测

我们对于项目的预测应该结合经验和实际证据进行综合判断，不

仅要参考相关专家根据经验所做出的主观判断和定性分析，还要采取

一系列的数学公式和计量模型，做出切实可靠的数量分析。这两者之

间相辅相成、密不可分、互为补充。

具体而言，采用的预测方法根据其复杂程度可大致分为判断预测、

趋势预测和模型预测。判断预测是预测者结合调查资料根据自己的实

践经验对未来需求做出的初步判断，属于定性预测的范睛；趋势预测

则需要结合拟合较好的曲线，找出其变动形态并进行趋势延展；模型

预测更为复杂，预测者需要分析各个影响因素及它们之间的数量关系,

并构建合理的数学模型对这种动态关系进行描述，再由模型延伸为对

未来需求的预测。

十四、项目经济效益分析

（一）生产规模和产品方案

本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内

不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假

设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。

（二）项目计算期及达产计划的确定

为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为

10年，其中建设期2年（24个月），运营期8年。项目自投入运营后

逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。

（三）营业收入估算

本期项目达产年预计每年可实现营业收入26400.00万元；具体测

算数据详见一《营业收入税金及附加和增值税估算表》所示。

营业收入、税金及附加和增值税估算表

单位：万元

序

项目第年第2年第3年第4年第5年

号1

1营业收入0.0018480.0022440.0026400.00

2增值税0.00722.58877.42872.42

2.1销项税0.002402.402917.203432.00

2.2进项税0.001679.822039.782559.58

3税金及附加0.0086.71105.29104.69

3.1城建税0.0050.5861.4261.07

3.2教育费附加0.0021.6826.3226.17

3.3地方教育附加0.0014.4517.5517.45

（二）达产年增值税估算

根据《中华人民共和国增值税暂行条例》的规定和《关于全国实

施增值税转型改革若干问题的通知》及相关规定，本期项目达产年应

缴纳增值税计算如下：达产年应缴增值税二销项税额-进项税额=872.42

万元。

（三）综合总成本费用估算

本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、

工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、

其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。

本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为

基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产

年经营能力计算，本期项目综合总成本费用22692.13万元，其中：可

变成本19357.44万元，固定成本3334.69万元。达产年项目经营成本

22021.31万元。具体测算数据详见一《综合总成本费用估算表》所示。

综合总成本费用估算表

单位：万元

序

项目第1年第2年第3年笫4年第5年

号

1原材料、燃料费0.0012921.7015690.6318459.57

2工资及福利费0.00897.87897.87897.87

3修理费0.00177.68177.68177.68

4其他费用0.002486.192486.192486.19

4.1其他制造费用0.00207.72207.72207.72

4.2其他管理费用0.00164.51164.51164.51

4.3其他营业费用0.002113.962113.962113.96

5经营成本0.0016483.4419252.3722021.31

6折旧费0.00476.77476.77476.77

7摊销费0.007.557.557.55

8利息支出0.00186.50186.50186.50

9总成本费用0.0017154.2619923.1922692.13

9.1其中：固定成本0.003334.693334.693334.69

9.2可变成本0.0013819.5716588.5019357.44

（四）税金及附加

本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地

方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目达产年应纳税金及附加

104.69万元。

（五）利润总额及企业所得税

根据国家有关税收政策规定，本期项目达产年利润总额（PFO）：

利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=3603.18（万元）0

企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所

得税，达产年应纳企业所得税：企业所得税二应纳税所得额义税率

=3603.18X25.00%=900.79（万元）。

（六）利润及利润分配

该项目达产年可实现利润总额3603.18万元，缴纳企业所得税

900.79万元，其正常经营年份净利润：净利润二达产年利润总额-企业

所得税二3603.18-900.79=2702.39（万元）。

利润及利润分配表

单位：万元

序

项目第年第年第年第年第年

号12345

1营业收入0.0018480.0022440.0026400.00

2税金及附加0.0086.71105.29104.69

3总成本费用0.0017154.2619923.1922692.13

4利润总额0.001239.032411.523603.18

5应纳所得税额0.001239.032411.523603.18

6所得税0.00309.76602.88900.79

7净利润0.00929.271808.642702.39

8期初未分配利润0.000.00836.342380.48

9可供分配的利润0.00929.272644.985082.87

10法定盈余公积金0.0092.93264.50508.29

11可供分配的利润0.00836.342380.484574.59

12未分配利润0.00836.342380.484574.59

13息税前利润0.001735.293200.904690.47

（四）财务内部收益率（所得税后）

项目财务内部收益率（FIRR）,系指项目在整个计算期内各年净

现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：

财务内部收益率（FIRR）=14.53%O

本期项目投资财务内部收益率14.53%,高于行业基准内部收益率,

表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均

水平，投资使用效率较高。

（五）财务净现值（所得税后）

所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率，计算项

目经营期内各年现金流量的现值之和：

财务净现值（FNPV）=222.68（万元）。

以上计算结果表明，财务净现值222.68万元（大于0）,说明本

期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。

（六）投资回收期（所得税后）

投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是

财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计

现金流量开始出现正值年份数）T+｛上年累计现金净流量的绝对值/当

年净现金流量｝,本期项目投资回收期：

投资回收期（Pt）=6.83年。

本期项目全部投资回收期6.83年，要小于行业基准投资回收期，

说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能

够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。

项目投资现金流量表

单位：万元

序

项目笫1年第2年第3年第4年第5年

号

1现金流入0.000.0018480.0022440.0026400.00

1.1营业收入0.000.0018480.0022440.0026400.00

2现金流出4463.634463.6318503.2119771.8924473.29

2.1建设投资4463.634463.63

2.2流动资金0.001933.06414.232347.29

2.3经营成本0.0016483.4419252.3722021.31

2.4税金及附加0.0086.71105.29104.69

所得税前净现金

3-4463.63-23.212668.111926.71

流量4463.63

累计所得税前净

4-8927.26-8950.47-6282.36-4355.65

现金流量4463.63

5调整所得税0.00433.82800.231172.62

所得税后净现金

6-4463.63-332.972065.231025.92

流量4463.63

累计所得税后净

7-8927.26-9260.23-7195.00-6169.08

现金流量4463.63

计算指标

1、项目投资财务内部收益率（所得税前）：21.20%；

2、项目投资财务内部收益率（所得税后）：14.53%；

3、项目投资财务净现值（所得税前，ic=14%）：3232.30万元；

4、项目投资财务净现值（所得税后，ic=14%）：222.68万元；

5、项目投资回收期（所得税前）：6.02年；

6、项目投资回收期（所得税后）：6.83年。

（七）债务资金偿还计划

本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款

计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。

（八）利息备付率测算

按照《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》的规定，利息

备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）

的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的

保障程度，本期项目达产年利息备付率（ICR）为25.15。

本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接

受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。

（九）偿债备付率测算

按照《建设项目经济评价方法与参数(第三版)》的规定，偿债

备付率系指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金(EBITDA-TAX)

与应还本付息金额(PD)的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还

借款本金和利息的保障程度，本期项目达产年偿债备付率(DSCR)为

22.92。

根据约定的还款方式对本期项目的计算表明，在项目实施后各年

的偿债率均高于偿债备付率的最低可接受值，说明项目建成后可用于

还本付息的资金保障程度较高。

借款还本付息计划表

单位：万元

序

项目第1年第2年第3年第4年第5年

号

借款

1.1期初借款余额1903.043806.083806.083806.08

1.2