2024-2025年度中国公司IPO上市分析报告-2025

2第一节IPO行情跌至近十年的谷底IT20216202017A股IPO2017年成为近十年的次高点。2018短暂地降速，之后几年经历了再次抬升，从2021-2024年，中国IPO公司数已4M型的波动态势。从募资总额来看，2020、202170002024年新股IPO只有217家，同比减少了44%；IPO募资额仅有1399亿元，同比减少了64%。总的来说，2024我们不得不去探究这一剧烈的变化到底是怎么造成的？因此，我们认为IPO断崖式下滑主要是政策性的原因所致，包括比较显而易见的在2024年4来的5%提高到20管分拆上市行为，使得一些相关企业不得不撤回申请。据IT桔子数据显示，2024年中国新股IPO的平均募资额为6.45亿元，仅略高于2017年，是近10年来的倒数第二——2017年A业板新股数大增，导致上市公司总体及平均募资额达到最近十年的历史最低。2018-2022IPO平均募资额处于较高的状态，超过了10平均值的参考线，2023、20242024年的这种下跌主要来源于境内AIPO案子IPO2024年IPO募资10亿元以上的有26家个股，2011202311638就极大值而言，2023年华虹半导体从港股回A股二次上市，募资212亿元，创造当年IPO最大募资记录，2024A306（245），是当年最大IP。这两个都是属于特殊的二次上市情况，并非真正意义上的首发IP。再来看2023年有2家半导体芯片公司晶合集成、芯联集成的IPO募资均超90亿元；而2024年路特斯IPO上市募资8.8亿美元（约57亿元）是新股最大IPO，较之前有很大差距。接下来，我们将分别针对中国公司的境外上市和境内上市做具体的数据分析。第二节A股上市遇冰点期，美股境外上市创新高据IT桔子数据显示，近十年来，中国IPO公司中选择在境内交易所A股，含深交所、上交所和北交所）72%。201587%。201843202454%、1171002024这一年，中国公司赴美上市的热情在沉寂许久后再一次得到了释放。从内部结构情况来看，A股稳占第一的态势基本保持稳定，2018年比较异常——港交所新上市公司数一度超过了A股IPO总和，在总体占比中猛增至46%。这主要是由于港交所允许同股不同权公司上市、容许生物科技公司上市等新规第一年实施的吸引力。数量情况。2024年，由于监管审核政策收紧、全球经济不确定导致市场信心不足，以及很多企业业绩稳定性差而无法满足上市要求，种种原因作用下A股新股上市数总体减少了超一半。从具体数值来看，344367%；开市时间最短的北交所（2020）2370%。IT2017-20212019A20241452对企业科技属性的要求；科创板占年内A股新IPO数中的比重为14%，占上交所年内新股数的41%。不过，在更早之前，深圳证券交易所作为新中国第一个证交所，拥有主板（中小板与主板于202142014-2016A股上市的第一把交椅在深交所和上交所之间变换了几回。与A股新股数量腰斩滑坡相对的是，2024年中国公司奔赴美国、香港上市的热情高涨。IT桔子数据显示，2024年在港交所新上市的中国公司有64家，较2023年增加了6家。港股市场在2024也为IPO活动注入了活力。2018、2019年的赴港上市热潮之后，近几年70美股方面，2024年国内公司成功在美股纳斯达克IPO数量再次创新高，达到52家，比高峰期201929性较好，吸引众多中国企业在纳斯达克交易所招股。总的来说，中企赴美股上市受资本、政治各种因素的影响，呈现出明显的周期性，波动较大。第三节港股上市中的基石投资额平均占比超45%2005港上市的内地国有企业释放积极信号，吸引散户等其他投资者，同时确保一定数量的基础认购，提高新股发行的成功率。6个月以上。同时，美股市场机构投资者也逐渐接受了基石投资策略，不过具体规则与港交所有些许差异。数据显示，202046为突出，增强了投资者对新股的信心。2024市中，基石投资者参与较少，进一步拉低了总体占比，不过该值仍远高于平均值水平。有数据显示，2024年港股IPO的基石投资者中近七成有国资背景，比2023年增加了10个百IPO招股引入的基石投资者9500（1.03）的发售股份。从2024年的情况来看，基石投资者的类型更加多元化，不仅包括传统金融机构，还包括上市公司、地方国资/产业基金、产业资本等，甚至天使投资个人等也在积极参与到基石投资中。比如2024年12IPO引入了61CPE投资3500万美元，正心谷资本投入2000万美元，LCattertonAsia前合伙人王俊创立的ACCFCapital认购1500万美元，常春藤基金、BrilliantPartnersFundLP以及大湾区共同家园投资1000据IT桔子统计，从基石轮投资金额占IPO的募资金额来看，2024年有23家在港交所上市的公司基石轮投资额占IPO募资额的比例平均值为46%。其中，基石投资额占比达到五成以上的有10家上市公司，属于比较普遍的阈值，占比最多的有91%，华昊中天IPO募资1.96亿港元，而基石投资者认购的金额达到了2300万美元；佑驾创新IPO募资、基石投资额分别是6.66亿港元、5.4亿港元，后者占比达到了91%。510%左右，江苏南京的制药公司“盛禾2024年IPO募资3.9254011%。830%~50%之间。理的比例是必要的，而且给其他机构和个人投资者提供了参考价值。2024年11IPO募资额4.522.28亿美元，刚好占到了一半，基石投资方为北汽产投、广汽集团、康福德高集团。附录：2024年获得基石轮投资的中国上市公司2024年获得基石轮投资的中国上市公司（部分）公司名称行业上市板块上市时间基石投资金额基石投资方美的集团家电制造港交所2024年9月12.6亿美元UBS瑞银|国调基金|比亚迪|博裕资本|睿远基金|CPE源峰|海丰国际|HCEPMasterFund|大家人寿|中邮理财|中远海运地平线自动驾驶港交所2024年10月2.2亿美元阿里巴巴|百度|达飞集团|宁波政府引导基金华润饮料食品饮料港交所2024年10月3.1亿美元UBS瑞银|博裕资本|中邮资本(中国邮政)|OaktreeCapital橡树资本|香港中旅|GhisalloPartners|Pamalican|PTIndadi|Athos英诺赛科集成电路港交所2024年12月1亿美元江苏高投|苏州资管|吴江创投|意法半导体|苏州东方创联投资晶泰科技AI医疗港交所2024年6月3.37亿元上海国盛集团|李家杰|法盛资本|百奥赛图|龚虹嘉如祺出行交通出行港交所2024年6月未透露滴滴出行|广汽工业集团小马智行Pony.ai|文远知行老铺黄金珠宝首饰港交所2024年6月5600万美元腾讯投资南方基金|CPE源峰多点数智零售科技港交所2024年11月3.04亿港元DFIDevelopment重塑能源新能源港交所2024年11月3.24亿港元九江经开区鼎创股权投资中心卡罗特家用电器港交所2024年9月4000万美元经纬创投|元生资本佑驾创新自动驾驶港交所2024年12月5.402亿港元康成亨投资|地平线声通科技人工智能港交所2024年7月2.5亿元光谷投资|江苏江控投资连连数字支付港交所2024年3月2332万美元杭州城投|杭州高新投|杭州高新讯飞医疗AI医疗港交所2024年12月3557万美元招商局资本|中诚信投资|横琴金投|基石资本|合肥讯医创投九源基因生物技术和制药港交所2024年11月3.52亿港元和达产业基金|阿里健康(阿里巴巴)|达泰资本|复星实业|香港健友|JointownInternational、、吴启元小马智行Pony.ai自动驾驶纳斯达克2024年11月2.28亿美元北汽产投|广汽集团|康福德高集团傲基股份跨境电商港交所2024年10月1.09亿港元乐舱物流|赛维时代盛禾生物生物医药港交所2024年5月540万美元南京新港产业投资七牛智能云服务港交所2024年9月1.83亿港元嘉兴秀洲金控出门问问AIGC港交所2024年4月9500万港元中关村发展集团|南京经济技术开发区华昊中天生物医药港交所2024年10月2300万美元TPG德太资本|润淼资产管理|百洋医药|龚虹嘉健康之路医疗信息化港交所2024年12月1.03亿港元横琴金投|横琴产业投资基金草姬集团美容护理港交所2024年12月2800万港元WaterLiveWealthLimited|VitalMessage|袁子豪顺丰速运综合物流港交所2024年11月15.92亿港元OaktreeCapital橡树资本|WTAssetManagement太平洋保险|MorganStanley摩根士丹利惠汉|GreenBetter|WindSabreFundSPC|Ghisallo|睿郡资产|InfiniGlobalMasterFund截止日期2024年12月31日 数据来源IT桔子©I第四节国内上市公司有过半在IPO前得到风险投资IT2024112（不包含基石投资该年度IPO数量的比例为52%，较上年下降了2个百分点。IPO历来被视为风险投资的重要退出方式，不过存在着一定的滞后性。2018年以来，VC/PE在2019、202062%、68VC202120242024VCVC/PE50%-60%之间。这种稳定性的内核或许可以反映下列事实：一是，投资策略的成熟与长周期布局：2019年后，VC/PE机构具有成熟化的投资策略，以及较长的投资周期和战略眼光，会提前进行产业布局和项目储备；二是，企业对资本的依赖度总体平稳：医疗健康、先进制造等高科技领域的企业发展迅速，对资金的需求大，资本关注度较高，而其他很多行业对外部资本的依赖度较低。第五节2024年中国新上市公司：制造业数量多行业分布：A2024年，国内先进制造领域有62家企业实现IPO，在总体行业中占比28%；传统制造领域有34家企业实现IP16%；汽车交通领域有19家，占比为9%各有17家企业实现IP，占比均为8%。147107AA增上市公司中，制造业占据了超半壁江山。具体到不同的行业上，可以从上市地及交易所的分布情况明显看到，A股和港股、美股的行业偏好截然不同。A20242680A62A4674%。2024年7家中国人工智能IPO企业就有6A7美股上市。2024A95年港股、A766值得注意的是教育行业，20244业教育公司课标科技、企业学习服务商云学堂、智慧教育供应商网班NetClas、K12在线教育A股方面的政策变化，对一些行业做出了限制。A/A25这是香港近五年来首次跻身年度中国IPO城市TOP1——香港企业集体IPO高峰出现在209年，642020、2021、202218、10、13不同于大陆，注册在香港的企业有90%选择在港交所上市，而港股上市受国际市场环境影响较大；2024年香港有6家企业在港交所上市，还有19家在美股纳斯达克上市。北京在大陆城市中仍一马当先，2024年一共收获了22家新上市公司。深圳市企业乘势而上，2024年度新获21家上市公司。上海有19家新上市公司，以略微的弱势居于第三名。整体来说，北上深作为超一线城市，企业、人才等资源集中，2024年新增上市公司数量仍处于第一梯队。第二梯队中，苏州、杭州年度新IPO数有10家、9家，领先于广州的7家。可以发现，部分发达省份也存在着省会城市经济发展弱于个别省内城市的情况。比如广东省内，仅深圳一城2024年产生的新上市公司就超过广东全省（深圳除外，远超广州市的贡献，其作为特区地位特殊；而苏州市，仅是江苏省内的地级市，贡献了2024年度省内超1/3的新股力量，连无锡、常州两地的新上市公司数量都超过了省会城市南京。GDP2024402918%、13%。2024年江苏IPO企业有一半多在A股上市，而广东的新上市A2024202467%，可见江苏省对制造业的依赖度更高，广东更全面更开放。2024年新IPO242024年度收获了22家A5总的来说，2024年新上市公司在国内分布既集中也分散，集中是有一半多分布在江浙沪、北京和广东，另外的四成分散在华北、东北、华中、西南等大区，可谓全国“遍地开花”。耗时分布：A股最年轻的上市公司需要6年才O根据IT2024IPO历时3年不到的仅占4.65%；历时3~10不含的占27.44%10~20（不含的占比46.98%20年以上的占比20.93%；其中，九源基因、瑞昌环境和小方制药、方正阀门四家都花了超30年时间。1020些传统制造的公司。此外，2024年A股新股审核时长明显增加，平均需要一年以上，尤其是创业板推进注册制后，784A上市，导致上市进程也较长。根据IT2024年新IPO37%成立时间不足10年，13.3501010.6A121016.8美股上市的中国公司总体更年轻，其中成立时间最短的是极氪（ZEEKR2021年3吉利控股集团旗下的高端智能电动汽车品牌，背靠巨头，聚焦发展智能汽车、新能源汽车业务，202452024年港交所新IPO3IT5家是注册非香港公司，系其原本在香港境外注册，但需在香港申请开业登记，因此在香港注册的新控股公司主体成立时间较晚。除上述例外情况（指中国内地企业或其他境外主体在香港新设立控股主体，最年轻的中国创业公司是盛禾生物（SunhoBiologics,Inc2018于免疫疗法创新药研发，曾获倚锋控股、越秀产业投资基金的支持，最终资本在2024年等来了IP，总计花了6年左右时间。2024年A股新IPO中，最年轻的公司是成立于2018年11月的中仑新材，总部位于福建省厦总的来说，2024年，企业想要顺利上市是非常不容易的，花费的时间也很长。募资结构：A2024年中国企业赴境外上市中，港/美股情况相似，小额募资占了多数，超过70%的个股募资金额不足5亿元。主要是受到了市场环境的影响，过去一年，中企赴境外上市艰难，港股市场和国际投资者对“中概股”的投资情绪不佳，往往处于观望的状态。2024年A股新上市企业中，以中小型IPO为主，其中有44%的公司募资额不足5亿元，39%的新股IPO募资大于5亿元、少于10亿元；还有17家募资金额超10亿元，比上年减少了一17%3家企业的IPO募资额达到了20亿元以上。A股募资额最多的国货航，IPO募资约30.39亿元，为年度最大。2024年港交所新上市公司中，仅有6家中国公司募资超10亿元，分别是美的集团、顺丰速运、地平线、华润饮料、茶百道、英诺赛科；其中，美的集团以306.68亿港元的募资额，成为2024年度中国企业港股最大IP。2024年美股IPO中，超10亿元的有3家，但仅有极氪一家在纽交所上市，其IPO筹资4.41亿美元；另外，同为吉利集团旗下的路特斯成为年度美股IPO募资额最高的中国公司。中国公司O募资额TO20交易分析2024年中国公司IPO募资额Top20公司名称行业上市交易所募资总额美的集团家用电器港交所306.68亿港元路特斯汽车制造纳斯达克8.8亿美元顺丰速运物流港交所56.61亿港元地平线自动驾驶港交所54.07亿港元华润饮料食品饮料港交所50.43亿港元国货航物流货运深交所30.39亿元小马智行Pony.ai自动驾驶纳斯达克4.52亿美元极氪汽车制造纽交所4.41亿美元永兴股份环保上交所24.3亿元艾罗能源新能源上交所22.26亿元茶百道餐饮业港交所25.86亿港元达梦数据数据服务上交所16.52亿元诺瓦星云智能装备深交所16.29亿元龙旗科技3C电子上交所15.6亿元巍华新材化工产业上交所15.01亿元上海合晶集成电路上交所15亿元成都华微集成电路上交所15亿元永臻股份新材料上交所13.85亿元合合信息A、大数据上交所13.8亿元中力股份物流上交所12.4亿元截止日期2024年12月31日 数据来源IT桔子©IIPO募资额排名前20名的中国公司中，有10家在上海证券交易所上市，有5家在港交所上市，有2家在美股纳斯达克上市，还有2家在深圳证券交易所上市，1家在纽交所上市。A股的交易所上市。其中，美的集团在港交所二次上市募资306.68亿港元，是年度最大IP；路特斯、顺丰速运、地平线和华润饮料的IPO募资额分别是8.8亿美元、56.61亿港元、54.07亿港元、50.43亿港元，共计有11家新上市公司IPO募资额超过20亿元。2家无人驾驶企业上市了，包括在美股上市的小马智行Pony.aA13.822024功在美股上市。值得注意的是，这5家在上市前也是独角兽企业。芯片/集成电路行业有上海合晶、成都华微两家，物流货运行业有顺丰速运（二次上市，从A股到港股23（怡宝机品牌提供ODMA股IPO募资15.625.86亿港元。附录2023-2024年实现双重上市的中国公司2023-2024年实现双重上市/二次上市的国内公司公司名称行业新上市交易所上市时间已上市交易所上市时间亿华通新能源港交所2023/1/12上交所2020/8/10陆金所控股金融港交所2023/4/14纽交所2020/10/30华虹半导体半导体上交所2023/8/17港交所2014/10/15顺丰速运物流港交所2024/11/27深交所2017/2/24美的集团家电制造港交所2024/9/17深交所2013/9/18截止日期2024年12月31日 数据来源IT桔子©I第六节背后VC/PE机构：深创投、红杉中国居前两位据IT2024年IPO197家新上市公司的背后是八百多家一级市场机构投资者，其中收获5个以上IPO项目的机构不足20家，最好的机构仅有不到10个被投项目IP。而深创投、高瓴、腾讯投资等头部11家机构的合计投资项目IPO数去重后只有42家，占今年IPO总数的21%，也就是说这些IPO项目背后通常至少有三四家的机构的身影。2560%；A647VC/PE司仍然主要倾向于在境外上市（占比七成以上，以港股为主。CVC9VC/PE6IDG资本和真格基金、云锋基金；人民币投资机构有3深创投过去九年共有超过135家被投项目成功上市，投资成绩十分耀眼，其中最好的2022年就2420249202316年收获新IPO公司最多的国内人民币投资机构。这9家IPO公司主要在A股上市，具体包括龙旗科技、中瑞股份、星宸科技、先锋精科、骏鼎B2C3驰车福在纳斯达克上市。红杉中国并列第一，9家被投项目实现IP0%在A100%在境外交易所上市，包括云学堂、小马智行2家在美股上市，自动驾驶企业地平线、AI药企晶泰科技、重塑能源、人工智能公司出门问问、连连数字等7家在港股上市，这与深创投这样的人民币本土投资机构呈现出非常大的差异性。2024年度中国IPO公司背后的投资机构TOP10名单机构名称年IPO项目数IPO项目列表深创投9红杉中国9Pony.a出门问问、嘀嗒出行、云学堂经纬创投8腾讯投资8晶泰科技、如祺出行、老铺黄金、多点数智、太美医疗科技、嘀嗒出行、汽车街、云学堂中金资本7IDG资本6地平线、多点数智、重塑能源、小马智行Pony.ai、嘀嗒出行、文远知行云锋基金6地平线、龙旗科技、速腾聚创、七牛智能、太美医疗科技、云学堂高瓴创投5地平线、永臻股份、绿联科技、重塑能源、太美医疗科技广汽集团5地平线、速腾聚创、如祺出行、小马智行Pony.ai、文远知行真格基金5地平线、晶泰科技、出门问问、XCharge、星竞威武东方富海5合合信息、速腾聚创、盛景微、佑驾创新、百望股份注数据范围:2024.1.1-2024.12.31 数据来源:IT桔子@第七节2024年中国上市公司退市分析2024年进行摘牌/退市的中国上市公司情况（部分）公司名称行业原上市板块上市时间退市原因退市时间克莉丝汀烘焙港交所2012/2/23撤销上市地位2024-12-16宝宝树母婴港交所2018/11/27撤销上市地位2024-12-09西普尼精密电子设备新三板2022/8/18新三板摘牌2024-11-15拉夏贝尔服装零售港交所2024年进行摘牌/退市的中国上市公司情况（部分）公司名称行业原上市板块上市时间退市原因退市时间克莉丝汀烘焙港交所2012/2/23撤销上市地位2024-12-16宝宝树母婴港交所2018/11/27撤销上市地位2024-12-09西普尼精密电子设备新三板2022/8/18新三板摘牌2024-11-15拉夏贝尔服装零售港交所2014/10/9撤销上市地位2024-11-14东旭光电先进制造深交所1996/7/8终止上市2024-10-11河钢数字企业服务新三板2020/6/9新三板摘牌2024-08-07左江科技企业服务深交所2019/10/3终止上市2024-07-29百世物流物流纽交所2017/9/20私有化退市2024-06-20大唐融合企业服务新三板2015/7/30新三板摘牌2024-04-19博天环境环保上交所2017/2/17终止上市2024-04-18可观珠宝黄金金融新三板2016/8/18新三板摘牌2024-01-19图森未来自动驾驶纳斯达克2021/4/15主动退市2024-01-17泰莱电气先进制造新三板2017/1/26新三板摘牌2024-01-09和利时工业自动化纳斯达克2008/8/1私有化退市2024/11/11截止日期2024年12月31日 数据来源IT桔子©I从列表中退市公司的上市交易所及上市时长来看，3136102家已发布预告，或将在2025年完成私有化退市，包括复星医药吸收合并港股上市企业“复宏汉霖”，瀚蓝环境拟私有化“粤丰环保”。A2857202411月被私募基金上达资本收购后退市，距离其上市已经过去了16年。其中最年轻的上市公司图森未来，成立于2015年9月，并于2021年4月在纳斯达克上市，2024年1月就退市了，上市时间短短不到3年。此外，西普尼精密、河钢数字、大唐融合、可观珠宝、泰莱电气这5家新三板挂牌公司于2024年摘牌，其在新三板平均挂牌时长近6年，最短的仅有2年多，最长的也有8年多。从行业来看，2024