全球金融一体化对我国的影响及应对对策

全球金融一体化

对我国的影响及对策

中国人民银行

易纲

全球金融一体化对我国的影响及对策全球金融一体化进程中的中国金融业全球金融一体化对我国金融业的影响面对全球金融一体化的对策2当前金融一体化趋势的几个明显特征金融市场的一体化程度加深。各个地区之间的以及全球不同类型的金融市场相互贯通，联系密切，金融风险的“传染”效应增大。私人资本流动成为国际资本流动的主力，大约占全球资本流动的3/4，其中相当大一部分流向了新兴经济地区。跨国银行呈现出“全能化”发展趋势，业务趋于综合化。大规模的银行兼并风起云涌，仅1999年就发生了七起大规模的金融机构兼并案。3全球经济一体化的趋势全球经济一体化可以从以下四个方面得到体现：全世界对外贸易额逐年上升全世界对外直接投资额和证券投资稳步增长，其它投资有下降趁势更加迅捷的信息流动愈加自由的人才的跨国流动41980-1989年世界真实GDP增长率及世界GDP总值(按市场汇率折算)51990-2001年世界真实GDP增长率及世界GDP总值(按市场汇率折算)61970-2001世界GDP及GDP增长率71970-2001世界真实GDP增长率81970-2001世界GDP变化趋势91980-1989年欧盟、英国、法国和德国真实GDP的增长率101980-1989年美国、非洲、亚洲及日本真实GDP的增长率111990-2001年欧盟、英国、法国和德国真实GDP的增长率121990-2001年美国、非洲、亚洲及日本真实GDP的增长率131980-1999年世界消费者价格指数(与上年比)资料来源：InternationalFinancialStatisticsApril2000,InternationalFinancialStatisticsYearbook199814世界部分国家和地区消费者价格指数Inflation-CPISource:InternationalFinancialStatistics1998-2000151971-2001世界消费者价格的变化资料来源：InternationalFinancialStatisticsApril2000,Yearbook1998161980，1985，1990－1999世界、拉丁美洲和西欧贸易总额及增长率171980，1985，1990－1999欧盟、亚洲贸易总额及增长率181980，1985，1990－1999美国、法国和德国贸易总额及增长率191980，1985，1990－1999英国和日本贸易总额及增长率201980,1985,1995-1999世界商品及商业服务出口211980,1985,1995-1999世界商品及商业服务出口221980,1985,1995-1999世界商品的出口231980,1985,1995-1999世界商业服务出口24资料来源：BalanceofPaymentsStatisticsYearbook1999第9页1992-1998年世界直接投资、证券投资及其它投资251992-1999世界直接投资、证券投资及其它投资数据来源：BalanceofPaymentsStatisticsYearbook199926第一部分全球金融一体化进程中的中国金融业27表1中国经济占世界经济的比重（1998年）资料来源：国际货币基金组织（1999），pp.15428表2中国经济的国际化程度日益加深29中国私营部门的发展

中国私营部门已经成为GDP增长的引擎(ThebiggestGDPcontributor)最大的吸收劳动力的部门(Thelargestemployer)但不是最大的投资者(butnotthelargestinvestor)Sources:Governmentpublications,CICCestimates30非公有经济部门对经济增长的贡献数据来源：中国统计年鉴1998－199931银行业银行业对外开放的成效截至99/4我国境内共设立外国银行分行154家，当地注册银行13家（含合资银行7家，独资银行6家），外资财务公司7家，外国银行代表处257家截至1999年10月底，外资银行资产总额为313.36亿美元，其中贷款总额为222.49亿美元；负债总额为286.11亿美元，其中联行及附属机构来帐206.69亿美元，占72.24%，存款为49.97亿美元，占17.74%，资本（或营运资金）为26.93亿美元32保险业从外资保险机构的设立情况看，自1992年美国国际集团成为首家获取在华营业资格的外资保险公司以来，外资保险公司一般以每年1－2家的速度进入中国市场。截至1998年底，7年来总共批准了12家外资保险公司的营业性机构，但开放区域仅限于上海、广州两个城市。1999年4月5日，中国一次批准了美国丘博保险集团、美国恒康相互人寿保险公司、英国保诚保险公司和加拿大永明人寿保险公司等4家外资保险公司进入中国市场，在华外资保险机构达到了16家。从保险业务来看，1998年，国内保费收入1247亿元人民币，其中外资份额为1％。33证券市场发行市场发展迅速，而交易市场发育缓慢截至1999年12月底，我国共有43家H股公司在香港联交所发行股票和上市，1家公司在纽约股票交易所发行股票和上市，1家公司在新加坡交易所发行股票和上市。累计筹资119.76亿美元，其中H股市值占到了香港股市总值的1.26%（1998年底）有49家红筹股公司在香港联交所上市（?香港国际金融中心课题组，1999）在国内股票市场，另有108家公司发行外资股B股股票（其中有27家只发行B股股票），累计筹资47.45亿美元（王雪冰，2000）股票的流通市场却发育缓慢受证券市场自身发展阶段、监管水平以及人民币资本项目下不可自由兑换的影响，外国证券投资者及证券中介机构在进入我国证券市场时要受到严格的限制，外国证券投资者只能将外汇资金投资于B股市场34

第二部分全球金融一体化

对我国金融业的影响

对我国的金融业而言，全球金融一体化既是机遇也是挑战,其影响体现在金融业的方方面面：银行业保险业证券业货币政策金融监管35银行业机遇市场准入制度改革和创新竞争监管挑战逆向选择外汇业务人民币业务其他金融服务人才影响市场份额盈利能力中资银行的流动性36保险业竞争劣势影响37证券业市场规模较小市场结构不合理市场分割严重市场流通性不够市场主体行为的高投机性中外证券中介机构在竞争实力上差距悬殊38股市市场价值占GDP比重中国:不足25%发达国家发展中国家39中外证券中介机构比较总资产国泰君安:300亿元左右美林证券:2998.04亿美元摩根斯坦利:3175.9亿美元40货币政策货币政策控制力减弱货币政策中介目标的有效性减弱部分货币政策工具的效率有所减弱利率管理的有效性减弱存款准备金调整的效率弱化再贷款、再贴现机制作用下降货币政策的外在约束增强41金融监管挑战:金融创新混业经营巨型金融集团一些传统的注重隔离风险的“防火墙”措施已逐渐失去作用42加快实现国有银行的商业化进程，增强国际竞争力加快发展非国有银行体系加快保险业以及证券市场的发展完善我国的货币政策强化我国的金融监管体系第三部分

面对全球金融一体化的对策43对策之一:加快实现国有银行的商业化进程，增强国际竞争力

理清产权关系，建立有效的银行法人治理结构，加快国有商业银行的商业化改革。同时加快进行不良资产重组。加快形成有效的竞争机制对国有银行现有的组织机构进行调整，提高竞争力建立合理的人才激励机制积极拓展业务领域，不断提高经济效益44资料来源：《中国金融年鉴1999》

表3.1998年末中国主要商业银行人员和机构数量

45表41998年部分商业银行

一级资本数量、资本回报率和人均利润

资料来源：《中国金融年鉴1999》，《银行家》杂志（《TheBanker》）1999年第7期。46对策之二加快发展

非国有银行体系积极意义有利于促进竞争有利于尽快解决资源配置扭曲的问题。当前国有工业企业提供的产出不足30％，但耗用的信贷资金却占国有银行信贷资金的70％左右银行体系的分散化也有利于强化中央银行的金融监管47表5四大国有商业银行与其它商业银行1998年绩效比较

48对策之三加快保险业以及证券市场的发展我国政府可以通过深化整体金融体制改革促进证券业的发展与壮大其次，通过加强金融监管促进证券市场的开放与发展加快市场结构调整49对策之四完善我国的货币政策两个关键环节利率体制利率市场化的进程货币市场利率贷款利率存款利率汇率体制50对策之五强化我国的

金融监管体系着重实现三个方面的转变从以行政管理为依托的监管体制转向依靠依据审慎监管原则确立的规范的现代金融监管体系从着眼于国内的监管视角转向监管的国际化从分业监管模式转向加强三个监管当局的协调，及时解决分业监管中出现的新问题519、青少年是一个美好而又是一去不可再得的时期，是将来一切光明和幸福的开端。。4月-254月-25Wednesday,April30,202510、人的志向通常和他们的能力成正比例。13:12:5313:12:5313:124/30/20251:12:53PM11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。4月-2513:12:5313:12Apr-2530-Apr-2512、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。13:12:5313:12:5313:12Wednesday,April30,202513、志不立，天下无可成之事。4月-254月-2513:12:5313:12:53April30,202514、古之立大事者，不惟有超世之才，亦必有坚忍不拔之志。30四月20251:12:53下午13:12:53